青岛海尔股份有限公司财务分析

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1、2008 年青岛海尔股份有限公司财务分析科目：财务报表分析内容简要：先看公司背景与经营行业，后分析其五大财务能力指标及三大报表，以我们的角度来看待现况和未来的对比。 目 录（一）公司简介（二）财务能力分析（二）财务能力分析 （三）08年主要所属行业财务能力比较（四）总体经营情况分析（五）公司未来发展展望（六）学习心得（一）公司简介青岛海尔股份有限公司前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股,1989年3月24日经青体改19893号文批准,在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上,以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司。1993年3月和9月,经

2、青岛市股份制试点工作领导小组青股领字19932号文和9号文批准,由定向募集公司转为社会募集公司,并增发社会公众股5000万股,于1993年11月在上交所上市交易。经营范围:电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、通讯设备制造。公司主要产品电冰箱先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB 认证；所属行业：制造业，机械、设备、仪表，电器机械及器材制造业。收入构成： 单位：万元 按产品行业名称主营业务收入主营业务成本主营业务利润毛利率金额所占比例金额所占比例金额所占比例家用空调813,918.7226.767%634,781.820.875

3、%-商用空调150,882.9574.962%106,391.8913.499%-电冰箱1,322,859.9343.504%958,983.4831.537%-电冰柜230,918.6057.594%183,720.3466.042%-小家电98,260.893.231%72,635.4052.389%-其他产品370,618.59812.188%333,999.61610.984%-按地域行业名称主营业务收入主营业务成本主营业务利润毛利率金额所占比例金额所占比例金额所占比例国内地区2,527,952.2883.134%1,871,630.9561.551%-国外地区512,851.6116

4、.866%465,967.6715.324%- （二）财务能力分析 一.盈利能力分析： 单位（%） 项目 200620072008营业毛利率14.0419.0123.13销售净利率1.822.563.22成本费用利润率2.433.083.88流动资产利润率9.8213.1614.53固定资产利润率27.9342.2347.23总资产利润率6.078.959.71总资产净利率4.677.678.44总资产报酬率9.399.4310.60所有者权益利润率7.4813.1515.41资产保值增值率104.55 111.47109.14 净资产收益率5.76 11.27 13.26股本收益率 29.7

5、9 59.51 73.12 从营业盈利方面看，先是营业毛利率快速增长，后销售净利率也随之上升，营业毛利率从06年的14.04%上升到08年的23.13%，仅仅两年时间就将营业毛利率提升4.12个百分点，使得销售净利率也在两年内上升了1.4个百分点。在成本费用利润率中，因为营业成本减少而营业收入增加，所以也从06年的2.43%上升到08年的3.88%，但是期间费用一直在增加会影响成本费用利润率上升幅度不大。再从资产盈利方面来看，先看总资产利润率的增长，06年到08年分别为6.07% 8.95% 9.71%都处于稳步且大幅度增长，其实因为它的增长也直接引起总资产净利率和总资产报酬率上升，最后使得两

6、者在08年分别上升到8.44% 10.60%。进一步分析能引起总资产利润率上升的因素是流动资产利润率和固定资产利润率，其中流动资产利润率增长幅度不大，到了08年才为14.53%，两年内只上升4.41个百分点；而固定资产利润率从06年到08年上升19.30个百分点，达到08年的47.23%，是流动资产利润率的3倍多，出现了资产配置不合理问题，很可能是流动资产过多，相应的固定资产不足，很容易出现流动资产闲置或浪费和固定资产过渡使用。就目前来说，资产配置问题还不能直接拉下总资产利润率。在资本盈利上看，很明显知道，营业盈利与资产盈利能力都逐渐加强，直接使得资本盈利能力增强。所有者权益利润率两年内就增长

7、了一倍多，也使净资产收益率增长一倍多，到 08年时两者分别为15.41% 13.26%。股本在07到08年都没增加，利润的增加长促使股本收益率增长，分别为59.51% 73.12%，还有资产保值增值率都比100%大，所以说盈利能力在逐渐加强。二.营运能力分析： 项目200620072008流动资产周转率4.164.413.98流动资产周转天数(天)87.6982.8393.95存货周转率15.1511.16139.7775存货周转天数(天)23.7632.254336.8192应收帐款周转率16.4730.237444.2789应收帐款周转天数(天)21.8611.90578.1302固定资产

8、周转率11.7314.086412.6306固定资产周转天数(天)31.1225.9128.90总资产周转率2.573.002.60总资产周转天数(天)142.02121.67140.67三.获现能力分析： 指标200620072008销售获现比率32.80105.6056.14每元销售现金净流入6.304.334.33每元资产现金流量16.1313.0011.25资产获现率84.30316.30145.79从销售获现方面看，销售获现比率从06年到08年分别为32.80% 105.60% 56.14%，总的来说08年比06年大有提高，在07年出现比率为105.60%，就是说明销售商品 提供劳务

9、收到的现金大于当年的营业收入，一般来说当年营业收入会大于或等于销售商品 提供劳务收到的现金，这可能是公司在07年收到06年的应收账款所至；每元销售现金净流入07 08年都为0.0433 ，06年为0.0630，相对略有下降，公司还需要在这方面做好一点的，这有可能是有一部分账款暂时不能转为货币资金。从资产获现方面看，资产获现率变化相似于销售获现比率变化，06年到08年分别为84.30% 316.30% 145.79%，在07 08年都大大超过100%，就是说公司这几年的销售商品 提供劳务收到的现金比总资产还要多，很明显知道公司在市场上拥有绝对优势，虽然08年比07年大有下降，这也是因为前面历年收

10、入所影响的，所以说这方面获现能力还是保持一定强度的，也体现资产周转的高质量；每元资产现金流量自06年到08年都是一直下降的，分别为16.13% 13.00% 11.25%，只是06年经营活动中获得的净额水平略高引起的，07 08年也是随前者变化而变化的。结合以上分析，知道公司在获现能力方面上有稳定的强度，在经营和资产上都保持着良好的获现能力，但是还需要加强资金回笼，才能加快现金周转来提高收入。四.偿债能力分析： 项目200620072008流动比率2.56031.92681.7692速动比率2.01031.20001.3500现金比率0.77190.59870.5539现金流动负债比0.583

11、90.31630.5539利息保障系数12.255819.746812.2558资产负债率25.3236.9337.03所有者权益比率74.6863.0662.97权益乘数34.1157.161.59有形净值债务率 34.3859.81659.87先对短期偿债能力分析，流动比率和速动比率每年都大于1，就已经表明公司随时有足够能力去填补流动负债，再进一步分析，流动比率从06年的265.03%下降到08年的176.03%，两年内下降幅度较大，主要是流动资产增长不及流动负债快而引起的；速动比率在06 07年时，下降了80个百分点，到08年又比07年上升15个百分点，似乎与流动比率相矛盾，原因在07年

12、公司存货积压增加，到08年时变卖存货，这样相对速动比率就有小幅度上升。现金比率与现金流动负债比都处于下降状态，其中现金比率06到08年分别为77.19% 59.87% 55.39%，08年比06年下降20多百分点，现金流动负债比也从06年的58.39%下降到08年的29.65%，下降将近30个百分点。虽然两者都在下降，但是不存在短期偿债风险，也同时证明公司试图更大利润流动负债为经营服务，只是应注意其合理性，不能过分扩大流动负债。从长期偿债能力上看，几乎不存在任何长期性风险，根本上不用比较其历史指标的变化，只需对比负债与股本的占资产比例；2008年资产负债率为37.03%，所有者权益比率为62.

13、97%，权益乘数为1.59，而有形净值债务率为59.87%（影响不大），这些都是表明公司资本雄厚的实力。五.发展能力分析： 指标200620072008流动资产增长率45.2439.520.93固定资产增长率20.1230.364.11总资产增长率25.0732.009.31营业收入增长率18.9050.183.19营业利润增长率36.6249.8329.74利润总额增长率42.1410029净利润增长率42.7410030股本增长率011.870股东权益增长率4.5511.479.14累计保留盈余率26.7329.2032.93先从营业增长方面上看，营业收入增长率06年到08年分别为18.9

14、0% 50.18% 3.18%，在07年还能保持大幅度增长，但到08年就明显减缓，可能受经济环境的影响，在市场上蒙受损失较多，这就引起08年收入增长减慢；营业利润增长率06年到08年分别为36.62% 49.83% 29.74%，08年营业利润增长在营业收入增长减慢下也开始放慢速度，当年投资收益也增长不少，所以减少20个百分点，还是属于快速增长的；利润总额和净利润增长变化相似，由于所得税税率没多大变化，所以增长率也相差无几，其中07年增长率为100%，说明当年经营业绩相当不错，到08年就下降到30.00%，也是之前分析的原因直接引起的。在资产增长上看，总资产增长率06年到08年分别为25.07

15、% 32.00% 9.31%，也是先增后降的变化，其中08年流动资产增长率为0.93%，固定资产为4.11%，都是自07年后资产规模没有过大的扩张，就是资产增长率较小，也引起营业收入增长减缓，营业收入增长率与总资产固定资产增长率相对较小，而比流动资产增长率就较大，所以还需要调整一下资产结构，建议适当增加流动资产比重。从资本增长率分析，股本只是在07年增长11.47%，08年没有变化，股东权益增长率08年比07年略有下降，因为公司开始利用负债经营生产，其下降有利于公司发展；08年累计保留盈余率在未分配利润大有增长而股本不变下比07年略有上升，该增长水平还是能保持上升的。总之，在08年发展水平比0

16、7年有一定下降，应该尽快解决资产结构上的增长问题，这样才能取得更多的收入，提高发展能力。六.资产负债表分析： 单位（%） 项目 增长率 比重 2006 2007 2008 2007 2008 货币资金144.6648.851.6819.7920.13 应收票据7.1446.3049.9513.1020.54 应收账款35.35-57.7537.254.736.50 存货53.53117.23-36.7323.9515.15流动资产合计45.2439.520.9363.7064.29 长期股权投资 -35.07-30.37130.404.9111.31 固定资产20.1230.364.1119.

17、2920.08 无形资产26.6872.09-7.841.201.10非流动资产合计-1.3717.4728.5236.3035.71资产总计25.0732.009.31100100 短期借款80.102.323.86 应付票据278.0838.8311.1314.10 应付账款337.5062.50-31.8457.3035.63 预收款项27.5719.4522.64 应付股利1.285.90 其他应付款-1.6883.62244.182.9015.19流动负债合计191.9391.909.9397.8398.12非流动负债合计 -5.152.171.88负债合计 196.8892.529

18、.6036.9437.03 实收资本(或股本)011.87018.9717.38 资本公积2.80-0.3542.7539.03 盈余公积7.10-20.032.4316.0615.07 未分配利润63.88244.6054.5811.6316.48所有者权益(或股东权益)合计4.5511.479.1463.0662.97负债和所有者权益(或股东权益)总计100100从资产结构上看，按流动性分析07 08年比重波动，流动资产分别为63.70% 64.29%，每年都处于上升趋势，相反，非流动资产分别为36.30% 35.71%，处于下降趋势。在流动资产中，08年比重达到10%以上的有货币资金 应

19、收票据和存货，分别为20.13% 20.54% 15.15%，货币资金增长率逐年下降，直到08年只有1.68%，表明公司逐渐会充分利用资金经营生产；和货币资金不同，应收票据增长率逐年上升，直到08年增长率为49.95%，使得比重略大于货币资金，其流动性也较强，所以这对公司来说是有益的；存货增长率在07年达到117.23%，一到08年就呈现负增长-36.37%，使其比重也下降了8.8个百分点，大大减轻公司存货压力，从08年年度报告中可以看出，公司在08年大量变现存货，才达到比重下降的目标；还有应收账款项目，08年其增长率为37.25%，使比重上升为6.50%，很可能是经济环境影响，这样就不必要特

20、别的关注；结合流动资产结构增长变化，由于存货增长为负，所以拉下流动资产增长率。在非流动资产中，主要看长期股权投资和固定资产，两者在08年比重都达到10%以上，分别为11.37% 20.08%，其中长期股权投资从06 07年的负增长到08年的较快增长，增长率分别为-35.07% -30.37% 130.40%，使其比重08年比07年上升6.4个百分点，这可能是由于2008年海尔收购海尔电器集团20.1%股权所致。 固定资产从06 07年都有较快增长到08年只有4.11%的增长率，导致其比重没多大变化，这可能是因为市场作用，公司不必要过份扩大规模；无形资产在08年也遭受影响，年过后呈现负增长-7.

21、84%；结合非流动资产结构看，虽然长期股权投资大幅度增长，因为07年时其比重仅为4.91%，所以也不能起多大作用，再说公司注重流动资产利用，使资产在配置上达到最优状态，充分利用流动资产经营生产，使得营业收入快速增长，也是固定资产不浪费而产生的结果。从负责结构上看，主要分析流动负债，08年有应付票据、应付账款、预收账款和其他应付款的比重超过10%，分别为14.10% 35.63% 22.64% 15.19%，其中应付票据近两年呈现快速增长，很快在流动负债中占有一定比重，而应付账款增长减慢，直至08年为负增长，使其本来过半的比重减少了10多个百分点，但仍是流动负债的核心，预付账款在年才开始体现出其

22、增长效果且比重较大，在上面应付账款比重的减少10多个百分点是转移到其他应付账款上，该增长率从06年的负增长-1.68%到08年244.18%的大幅度增长，直接使其比重拉升到15.19%，在流动负债上也占了重要的比例。流动负债中的短期负债和应付股利也有一定增长，但比重不大。合计流动负债结构中的比重，明显知道，公司有98.12%负债属于流动负债，非流动负债只占有1.88%，所以公司将面临偿债高峰期，但是之前已分析过偿债能力，证明公司有足够能力偿还债务。从资本结构上看，股本在07年增长了11.87%，之后不再增长，这样比重在07年的18.97%下降到08年的17.38%，资本公积也在07年增长2.8

23、0%，到08年也呈现小幅度负增长-0.35%，使其比重08年比07年略下降3.72个百分点，但仍是所有者权益的主体；盈余公积与前两者不同，该增长率在07年为负增长-20.03%，而08年以小幅度2.43%增长，由于幅度小与07年比重较小，所以08年比07年也略有下降，比重降为15.07%，纵使前三者比重都降低，只要未分配利润比重上升就能说明公司的业绩，未分配利润增长率从06年到08年分别为63.88% 244.60% 54.58%，比重为11.63% 16.48%，近几年公司未分配利润都有大幅度增长，也提高其比重，这是衡量公司有没有好的经营结果的重要指标。由资本结构分析可知，公司在经营方面取得

24、很大的业绩，这也体现未分配利润在所有者权益中占的地位是重要且是长期经营目的。从整个资产负债表上看，08年总体上表现有：资产大部分来自所有者权益，为62.97%，而负债只占37.03%，该结构属于稳定发展型；在结构上，资产的配置也趋向最佳状态，负债中的流动负债占绝大多数，资本也能体现所有者的目标，即未分配利润增长。如果公司想在未来获得更好发展，应该扩大长期负债使负债比重增加在50% -40%范围内，在资产结构上，应该增加固定资产比重适应流动资产来经营生产，而不是调节流动资产适应固定资产。七.利润表分析： 单位（%） 项目 增长率 比重 20062007200820072008一.营业收入18.9

25、050.183.19100100减：营业成本15.8041.4997.9480.9976.87营业税金及附加29.6482.7744.950.220.31销售费用151.3315216.3411.8913.40管理费用33.7154.6142.426.0510.24财务费用225.071792116.80.240.63投资收益0.330.92二.营业利润36.6249.8329.744.527.07加：营业外收入0.240.21减：营业外支出0.340.39三.利润总额42.1410029.0007.00减：所得税费用40.17026.0001.00四.净利润42.7410030.0006.0

26、0整个利润表项目的增长率变化在发展能力已经分析过，在此主要是进一步分析影响其变化的原因。从成本费用看，营业成本在08年为负增长，比重也下降到6.87%，这是技术上的提高所致，销售费用和管理费用在07 08年都有一定增加，直到年比重分别为13.40% 10.24%，财务费用有较大增长，但比重不大；期间费用增长较快会影响获得的营业利润，这方面公司应该加以重视。再看各种利润的比重变化，营业利润07 08年分别为4.58% 7.07%，虽然期间费用增长不少，这一样不会对其有较大的影响，这也是营业成本大大减少引起的；利润总额比重在07年时几乎为零，直到08年比重才升至7%，净利润和利润总额相似，直到08

27、年比重为6%。总体上来说，期间费用增加而相对营业成本大大减少，使得营业收入有更多转化为营业利润，所以说08年公司获得的利润能力有一定的提高。八.现金流量表分析： 项目 2006 2007 2008 现金流入结构分析销售商品、提供劳务收到的现金97.64%99.12%98.15%收到的税费返还1.14%0.28%1.05%收到的其他与经营活动有关的现金0.94%0.59%0.80%经营活动现金流入小计93.73%99.29%98.80%收回投资所收到的现金00.85%取得投资收益所收到的现金 810%0.29%91.36%处置固定,无形和其他长期资产收回现金余额42.55%93.26%7.79%

28、收到的其他与投资活动有关的现金57.37%6.45%投资活动现金流入小计1.86%0.12%0.17%吸收投资收到的现金24.81%0.00%1.34%收到其他与筹资活动有关的现金0.00%0.00%0.12%筹资活动现金流入小计4.41%0.59%1.03%现金流入合计100%100%100%现金流出结构分析购买商品、接受劳务支付的现金67.50%83.48%64.71%支付给职工以及为职工支付的现金6.12%4.41%10.17%支付的各项税费 9.05%3.29%7.89%支付的其他与经营活动有关的现金17.37%8.81%17.24%经营活动现金流出小计88.23%97.30%91.5

29、6%购建固定，无形和其他长期资产所支付的现金1.00%96.64%32.22%投资所支付的现金0.00%3.19%67.78%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金0.17%投资活动现金流出小计4.58%1.09%6.15%偿还债务支付的现金58.51%54.62%26.10%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金34.19%45.38%73.90%支付其他与筹资活动有关的现金7.30%0.00%筹资活动现金流出小计7.19%1.61%2.30%现金流出合计100%100%100%现金流入流出比分析经营活动现金流入流出比例12297104241.0815投资活动现金

30、流入流出比例0.47090.11050.0282筹资活动现金流入流出比例0.70950.37270.4493现金总流入总流出比例1.15751.02151.9906在现金流入中，经营活动现金流入08年比重为98.80%，比07年减少0.49个百分点，其中有98.15%现金流入来自销售商品 提供劳务收到的；投资活动现金流入08年比重为0.17%，比07年略有增加，但其水平还不及06年的1.86%，其中大部分来自取得投资收益收到的现金；筹资活动现金流入08年比重为1.03%，相对06年的4.41%是减少的，但是比07年的0.59%又显得有所增加；就这流入比重结构可以看出，公司在投资方面取得一定的收

31、益，筹资活动也在争取获得更多现金流入，在经营活动现金流入比重略有下降，但是不能说其经营水平就下降，因为投资和筹资活动中公司也在提高。在现金流出中，经营活动、投资活动和筹资活动中现金流出08年比重分别为91.56% 6.15% 2.29%，其中经营活动现金流出比07年比重有一定的下降，相反投资和筹资活动现金流出有所增加。分析流入流出比就可以明显知道哪个活动中现金流入流出不平衡或不合理。经营活动现金流入流出比08年为1.0815，相对07年的1.0424较好，说明公司在这方面可以积累现金净额；相反投资和筹资活动流入流出比08年分别为0.0282 0.4493，其中投资活动的远远小于1，应该是加大投

32、资引起的，因为08年公司投资收益有增长，筹资活动的小于1，说明公司的负债有所增加，在偿债能力已分析过，公司在负债方面还可以继续增加长期负债，这流入流出有利于公司未来发展。总之，现金总流入总流出比不算高，只要做好经营活动中现金流向，利用投资和筹资活动中现金来进一步发展，这未必不是对公司有益。（三）08年主要所属行业（电器机械及器材制造业）财务能力比较 单位（%） 项目 格力长虹美的海尔营业毛利率19.1623.13销售净利率4.67860.11143.423.22总资产利润率8.57651.12248.639.71总资产净利率7.00920.12027.628.44总资产报酬率10.9910.6

33、0所有者权益利润率27.1115.41资产保值增值率128.95109.14 净资产收益率26.79000.350023.9613.26流动资产周转率3.293.98流动资产周转天数(天)111.0593.95存货周转率5.61463.65984.939.7775存货周转天数(天)64.118598.366072.9936.8192应收账款周转率57.575711.656717.7144.2789应收账款周转天数(天)6.252630.883520.338.1302固定资产周转率8.6412.6306固定资产周转天数(天)42.2728.90总资产周转率1.49811.07882.072.60

34、总资产周转天数(天)176.18140.67流动比率1.01340.86081.7692速动比率0.80481.3500现金比率0.14270.5539现金流动负债比1.60440.23430.5539利息保障系数4.588012.2558资产负债率75.164056.061468.8137.03所有者权益比率24.018931.1962.97权益乘数3.211.59有形净值债务率 263.8959.87流动资产增长率0.106026500.93固定资产增长率0.557591904.11总资产增长率19.636724.58550.349608119.31营业收入增长率10.584821.189

35、00.360905540.03187774营业利润增长率20.702734.5812-4.87000.2973854利润总额增长率-0.06106770.29净利润增长率54.8735-90.7660-13.44330.30股东权益增长率30.4516-3.34570.289074649.14累计保留盈余率0.396275600.32929222销售获现比率0.48841.03520.6485055390.56141050每元销售现金净流入0.0828197060.04333030每元资产现金流量0.184370760.11252042资产获现率1.443683681.45787458从上表的

36、财务能力指标可以看出，海尔在行业中，盈利能力、周转能力和获现能力都属于上等水平，有较强的能力；在行业中拥有最强的是偿债能力，不管是流动偿还债务，还是非流动偿债；而相对于行业较弱的是发展能力，海尔的资产增长较慢，远远落后行业公司水平，但是利润方面增长也能高出其他行业公司，表现出很强的经营能力。 近几年来看，海尔在该行业上财务能力水平算是强度的公司，目前，仍然是一家国内家用电器龙头企业。（四）总体经营情况分析海尔是从事电冰箱、电冰柜、家用空调、商用空调、小家电及其他相关白色家电产品生产经营的领先家电企业，以“海尔”品牌生产和销售产品。截至2008 年12 月31 日，公司的销售市场包括中国大陆、东

37、南亚、欧洲、美国等全球主要国家，公司拥有3.5 万名员工，总资产122 亿元。2008 年，公司实现主营业务收入30,408,039,342.38 元，较去年增长3.19%；实现营业利1,166,730,605.88 元，较去年同比增长29.74%；实现净利润978,698,583.16 元，较去年增长29.75%；其中实现归属于母公司股东的净利润为768,178,067.10 元，较去年增长19.35%。2008 年，白色家电行业经历了超出预期的严峻挑战，特别是从第四季度起，受全球金融危机的影响，不仅出口下滑，国内消费市场也受到较大影响，从而明显拖累公司全年经营业绩，导致主营业务收入未达预算

38、和净利润未达预期。报告期内公司面临的主要挑战包括：受金融危机影响，美国、欧洲、日本等发达国家步入经济衰退，消费需求萎缩，行业出口承受较大压力；国内市场房地产业持续下行、偶发性的自然灾害对居民的家电需求产生负面影响；国内经济增速放缓，居民收入预期下降等因素抑制了家电产品的消费。从产品经营看，报告期内公司冰箱业务在延续2007 年发展势头基础上实现了13.89%的收入增长，竞争优势继续加强、市场份额继续提升，保持了在行业的领先地位；而空调业务由于面临激烈竞争，市场占有率有所下滑，营业收入同比下降7.15%。2008年增加信息化系统建设投入和为提升经营管理水平而借助外部专业团队使管理费用上升，致使报

39、告期内营业费用、管理费用相比去年同期有一定幅度上升。（五）公司未来发展展望1、行业发展趋势以及公司发展机遇受金融危机带来的全球经济放缓、国内经济减速以及居民收入预期下降、房地产销量萎缩等不利因素影响，国内外市场对家电产品需求开始放缓。自2008年四季度起，公司面临的经营环境急剧转差，我们尚无法确定当前不利经营环境能否在短期内转好。但我国白色家电行业的长期增长动力仍未改变，特别是本土市场潜在的城市更新需求及农村新置需求依然存在。在国家“促销费、保增长”方针下，积极的财政政策、货币政策及产业振兴计划、家电下乡政策等，已有力地刺激国内市场需求。现阶段因受金融危机的影响，居民消费意愿降低，中高端产品需

40、求短期内受到抑制，在未来市场转好时，这部分需求将恢复释放。2、2009年公司发展战略和经营计划在充满挑战的市场环境下，2009年公司将围绕“为客户创新”这一核心目标，以为客户创造价值为导向，重点通过实施维持有正现金流的销售增长、网络创新、产品创新和机制创新，不断提升公司竞争力，继续保持公司在行业中的领先地位，保证企业实现长期稳定可持续发展。3、资金需求和使用计划2009 年预计资金需求主要为公司正常生产经营所需资金, 项目类投资将根据公司规定，履行程序后实施，目前尚未确定。 4、据此，我们预计公司在下个年度经营成绩会更加出色以及股票市场会有突破！海尔集团财务报表分析海尔集团是世界第四大白色家电

41、制造商、中国最具价值品牌。旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，已发展成大规模的跨国企业集团。根据该公司已公布的2004-2006年度的财务报告，结合会计学的理论和方法，现对该企业财务报告作出如下分析：一、总体分析（一）资产变动与结构分析资产结构表 单位：万元项目 金 额 结 构 2004 2005 2006 2005增减 2005增减% 2006增减 2006增减% 2004年% 2005年% 2006年%总资产合计 710706 677750 847675 -32956 -

42、4.64 169925 25.07 100 100 100流动资产合计 395779 384459 558395 -11320 -2.86 173936 45.24 55.69 56.73 65.87长期投资合计 145454 132819 86244 -12635 -8.69 -46575 -35.07 20.47 19.59 10.17固定资产合计 162019 153632 194499 -8387 -5.18 40867 26.60 22.79 22.67 22.95无形资产及其他资产合计 7454 6840 8537 -613 -8.22 1696 24.79 1.05 1.01 1

43、.01通过对资产结构表分析可以看出：06年度总资产比05年度增加169925万元，增幅25.07%，增长原因主要是流动资产有大幅度的增加。05年度与04年度相比，总资产减少32956万元，减幅4.64%，资产内部各个项目都有所减少。06年与05年相比，除长期投资外，其余资产项目都有所增加，增幅最大的是流动资产，增加173936万元，增幅45.24%。05年与04年相比，流动资产减少11320万元，减幅2.86%。长期投资项目06年与05年相比，有较大幅度的减少，减幅35.07%。05年与04年相比也有所减少。固定资产项目06年比05年增加40867万元，增幅26.60%，说明本企业对固定资产的

44、投入有所增大。05年比04年减少8387万元，减幅5.18%。无形资产及其他资产项目06年比05年增加1696万元，增幅24.79%，05年与04年相比减少613万元，减幅8.22%。资产各项目中，06年的流动资产比例较大，占总资产的65.87%，与05、04年相比都有所增加。流动资产的增加增大的企业资产的变现能力，使企业抵抗风险的能力增加。（二）流动资产变动与结构分析流动资产结构分析表 单位：万元项 目 金 额 结 构 2004 2005 2006 增减 增减% 2004% 2005% 2006% 2005 2006 2005 2006 货币资金 71508 67023 162638 -44

45、85 95615 -6.27 142.66 18.07 17.43 29.13短期投资 应收票据 89651 106335 114516 16684 8181 18.61 7.69 22.65 27.67 20.51应收股利 1 4 4 3 300 应收账款 95804 101235 137024 5431 35789 5.67 35.35 24.21 26.33 24.54其他应收款 15942 7187 -8755 -54.98 4.02 1.87 预付账款 37561 14863 4388 -22698 -10475 -60.42 -70.48 9.49 3.86 0.79存货 8512

46、1 87810 134821 2689 3.16 47011 53.54 21.51 22.84 24.14应收补贴款 191 1385 1385 100 0.05 0.25流动资产合计 395779 384459 558395 -11320 173936 -2.86 45.24 100 100 100 通过上表可以看出：06年与05年相比流动资产增加173936万元，增幅高达45.24%，分析其增长的主要原因是由于货币资金项目的增加。虽然企业的资金充裕是件好事情，但是企业资金的流动性差，资金收益小。另外就是要具体分析货币资金上涨的原因，是由于企业的应收款项周转情况好，还是由于长、短期借款增加

47、。另外本企业的应收账款项目06年与05年相比也有所增加，增幅35.35%，存货项目增幅53.54%，应收账款的余额如果较大，企业的资金就会紧张，存货项目增幅大，会产生对存货的管理费用，还有存货的周转水平会降低，这几个方面企业都要加强重视。（三）主营业务利润变动分析 主营业务利润结构表 单位：万元项目 规 模（金额） 2004 2005 2006 2005增减 2005增减% 2006增减 2006增减%净利润 36944 23912 31391 -13032 -35.28 7479 -31.28主营业务收入 1529938 1650946 1962283 121008 7.91 311337

48、18.86减：主营业务成本 1327684 1456724 1686852 129040 9.72 230128 15.79主营税金 1584 2779 3603 1195 75.44 824 29.65主营业务利润 200670 191443 271828 -9227 -4.60 80385 41.99 通过上表分析可以看出：05年度的主营收入比04年度增加121008万元，增幅7.91%，而主营业务利润却比04年度下降9227万元，降幅4.60%；分析其原因主要是主营业务成本上涨幅度大于主营收入上涨幅度。04年度主营成本占主营收入的86.78%，而05年主营成本占主营收入的88.24%，与

49、04年相比上涨1.68个百分点；04年度主营业务税金占主营收入的10.35%，05年度主营税金占主营收入的16.83%，与04年相比上涨62.61个百分点，原因可能是业务类型有所变化导致主营业务税金的比率有所变化。 06年度主营收入比05年度增加311337万元，增幅18.86%；主营业务成本增加230128万元，增幅15.79%。06年度主营业务成本占主营业务收入的85.96%，与05年度相比有所下降。主营业务利润与05年相比增加80385万元，增幅41.99%。（四）现金流量结构分析现金流量表结构分析单位：万元项 目 2004 2005 2006 金额 结构（%） 金额 结构（%） 金额

50、结构（%）一、经营活动产生的现金流入 427104 99.97% 415048 99.63% 658568 94.76%其中：销售商品、提供劳务收到的现金 408758 397363 643023 收到的税费返还 13421 11756 收到的其他与经营活动有关的现金 4925 5929 6210 二、投资活动产生的现金流入 136 0.03% 828 0.20% 13103 1.89%其中：收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 50 处置固定资产、无形资产 和其他长期资产而收回的现金净额 25 85 5575 收到的其他与投资活动有关的现金 111 693 7517 三、筹资活动所

51、收到的现金 700 0.17% 23280 3.35%其中：吸收投资所收到的现金 借款所收到的现金 700 23280 收到的其他与筹资活动有关的现金 四、现金流入合计 427240 100% 416576 100 694951 100 从上表可以看出，2004年在企业流入的现金中，经营活动流入的现金占99.97%，投资活动流入的现金占0.03%；2005年在企业流入的现金中，经营活动流入的现金占99.63%，投资活动流入的现金占0.20%，筹资活动流入的现金占0.17%；2006年在企业流入的现金中，经营活动流入的现金占94.76%，投资活动流入的现金占1.89%，筹资活动流入的现金占3.3

52、5%。以上分析说明企业最近三年流入的现金大多数来自于经营活动，也有极小部分来自投资活动和筹资活动。二、偿债能力状况分析偿债能力包括企业偿还到期债务的能力。反应偿债能力的指标有以下几个：（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率。流动比率=流动资产/流动负债2004年流动比率=3957791985.62/782450638.89=5.052005年流动比率=3844586247.27/721725212.96=5.332006年流动比率=5583949333.82/2106939648.04=2.65 一般认为，流动比率若达到2倍时，是最令人满意的。若流动比率过低，企业可能面临着到期偿还债

53、务的困难。若流动比率过高，这又意味着企业持有较多的不能赢利的闲置流动资产。本公司04、05两个年度的流动比率都大于5，而且截止06年末，货币资金项目余额为16个亿，短期借款和长期借款合计2.62个亿，除非07年度的要有大的资产购置或者规模扩大外，16个亿的货币资金和2.62个亿的借款会产生很大的资产闲置成本和财务费用。（二）速动比率 速动比率又称酸性实验比例，是指速动资产占流动负债的比率，它反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。速动比率是对流动比率的补充。计算公式如下：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债2004速动比率=（3957791985.62-8512

54、06917.96）/783450638.89=3.972005速动比率=（3844586247.27-878113672.61）/721725212.96=4.112006速动比率=（5583949333.82-1348205036.62）/2106939648.04=2.01 速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去流动速度较慢的存货的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。一般认为速动比率1：1是合理的，速动比率若大于1，企业短期偿债能力强，但获利能力将下降。速动比率若小于1，企业将需要依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务。本企业三年的速动比率都大于1，说明本企业短期偿债能力

55、很强，但由于可变现资产（除存货）数额较大，说明企业资金的运作能力比较差。（三）现金比率 现金比率是企业现金同流动负债的比率。这里说的现金，包括现金和现金等价物。现金比率=经营活动现金净流量/流动负债2004年现金比率=738258023.16/783450638.89=0.942005年现金比率=467953497.39/721725212.96=0.652006年现金比率=1230162616.06/2106939648.04=0.58这项比率可显示企业立即偿还到期债务的能力，但是现金比率并非越高越好。现金比率过高反映了企业不善于利用现金资源，没有把现金投入经营。现金比率过低则反映出企业支付流动负债的困难。（四）资产负债率 资产负债率，亦称负债比率、举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量