东方航空财务分析报告

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1、航空财务分析四小组成员：汪倩 2100573222 收集资料 分析 婷 2100573203 word 计算 马吕萍 2100573240 演讲 计算 逸冰 2100573238 word ppt喻俊 2100573235 分析 公司情况二行业情况三.财务报表结构分析（1）资产负债表分析（2）利润表分析（3）现金流量表分析四财务比率分析（1）营运能力分析（2）偿还能力分析（3）盈利能力分析（4）杜邦财务分析五综合附录行业情况2009年度股东大会决定公司2009年度不分配利润（一）报告期现金分红政策的执行情况（1）公司现金分红政策为：公司可以采取现金或者股票方式分配股利.公司的利润分配应重视对

2、投资者的合理投资回报，利润分配政策应保持连续性和稳定性公司应按照法律法规和证 券监管机构的要求，结合公司自身的经营业绩和财务状况，合理进行现金分红.公司董 事会未作出现金利润分配预案的，应当在定期报告中说明原因（2）公司累计可供分配利润为负，公司中期不进行现金分红（二）重大诉讼仲裁事项本报告期公司无重大诉讼，仲裁事项.（三）破产重整相关事项本报告期公司无破产重整相关事项.（四）资产交易事项1, 吸收合并情况本公司与航空股份于2009年7月10日签订中国航空股份有限 公司以换股方式吸收合并航空股份之协议书，并于2010年1月28日完 成吸收合并航空股份发行的全部股份，该交易并非关联交易，所涉及的

3、 资产产权已全部过户，所涉及的债权债务已全部转移详情请见公司于2009年7 月10日,8月10日,8月24日,9月10日,10月10日,2010年1月4日,1月7日,1月 11日,1月13 日 ,1月18日,1月26日,1月28日,2月26日,3月30 日 ,4月30日,5月31日,6月 30日,7月30日刊发的公告.（五）重大合同及其履行情况1, 为公司带来的利润达到公司本期利润总额10%上 （含10%）的托管,承包,租赁事项（1）托管情况本报告期公司无托管事项（2）承包情况本报告期公司无承包事项.（3）租赁情况本报告期公司无租赁事项.2, 担保情况本报告期公司无担保事项.3, 委托理财情况

4、本报告期公司无委托理财事项.4, 其他重大合同(1) ,2010年7月26日，本公司与省国资委签署航空出资协议书及出资补充协议，拟共同出资设立合资公司东航公司.详情请见 公司于2010年7月27日刊发的公告中国航空股份关于与省国资委共同投资设立东航公司的公告(2) ,2010年6月28日,经本公司第六届董事会第1次普通会议审议,同意将航空股份及其控股公司所持有的航空食品，航空进出口有 限公司，航空传播股权分别转让给航空食品投资，航空进出口，航空传媒.2010年7月28日,上述相关公司签署了股 权转让协议.详情请见公司于2010年7月29日刊发的公告中国航空股份关联交易公 告.(六) 承诺事项履

5、行情况1,公司或持股5沖上股东在报告期或持续到报告期的承诺事项(1) 截至半年报披露日，是否存在尚未完全履行的业绩承诺：否(2) 截至半年报披露日，是否存在尚未完全履行的注入资产，资产整合 承诺：否(七) 上市公司及其董事，监事,高级管理人员，公司股东,实际控制人 处罚及整改情况本报告期公司及其董事，监事,高级管理人员，公司股东,实际控制人 均未受中国证监会的稽查，行政处罚，通报批评及证券交易所的公开谴责.(八) 其他重大事项的说明自2010年8月10日(美国东部标准时间)起,本公司美国存托股票与本 公司H股的比率将由每一股美国存托股票代表100股H股 变更为每一股美国存托股票代表 50股H股

6、.详情请见公司于2010年8月7日刊发的公告中国航空股份关于变动美国存托股票比率的公告.、公司情况1993年10月，中国航空集团公司成立，由区域性航空公司转变为国际性航空公司。1994年12月以原东航总部和子、分公司整体改制为股份公司，其它没有关联的全资子公司及在合资企业中的全部股权从东航分立 成为航空集团公司，集团公司作为唯一发起人以发起方式设立中国航空股 份2002年东航与中国西北航空公司、航空公司联合重组，目前东航拟以1 : 1.3的比例换股吸收合并*ST上航,并且筹资约70亿元,以补充流动资 金。中国航空集团拥有东航股份50.42%股权。东航集团经营业务包括：公共航空运输、通用航空业务

7、及与航空运输相关产品的生产和销售（含免税 品）、航空器材及设备的维修、航空客货及地面代理、飞机租赁、航空培 训与咨询等业务以及国家经营的其他业务。作为东航集团核心主业的中国航空股份是中国民航业第一家上市公司，于1997年分别在纽约、和的证券交易所挂牌上市，注册资本25.58亿元人民币，截至 2010年1月，东航集团总资产约为1085亿元人民币。东航主要从事国和国际航空的客、货、由E、行运输等业务及延伸服务，航空控股中国货运航空和中国航空、中国航空，参股中国航空有限责任公司。本公司设立时总股本为300,000万元,每股面值1元。1997年2月经国家体 改委（1996）180号文和国务院证券委员会

8、（1997）4号文批准发行了 156,695万H 股并在美国和两地上市,发行后总股本增至456,695万元。1997年5月经中 国民用航空局（以下简称“民航总局”）和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）批准向境投资者发行30,000万股人民币普通股，发行后总股本增至486,695万元。根据中华人民国商务部商资批【2006】 2551号文商务部关于同意中国航空股份转股的批复，本公司于2006年12月18日进行股 权分置改革。东航集团作为本公司唯一的非流通股股东向股权分置改革方案所 约定的股份更登记日（2007年1月10日）登记在册的流通A股股东每10股支付 3.2股对价股份，共9,6

9、00万股企业法人股。东航集团承诺，由其所持有的原 290,400万股企业法人股自本次股权分置改革方案实施之日起,36个月不上市交易。经本公司股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】413号关于核准中国航空股份增发境外上市外资股的批复及中国证监会证监许 可【2009】487号关于核准中国航空股份非公开发行股票的批复核准 ，本公 司于2009年6月向东航集团的全资公司东航国际控股（）（“东航国际”）定向增发143,737.5万股H股，限售期为36个月,并向东航集团非公开发行143,737.5 万股A股，限售期为36个月（附注五（31）。上述增发完成后，本公司的总股本/ 股数增加至77

10、4,170万元/股。根据东航集团的承诺，在本次非公开发行A股及 定向增发H股完成后的三年，不转让其拥有的本公司的股份，包括上述其持有的 原290,400万股企业法人股。经本公司股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】 1248号关于核准中国航空股份增发境外上市外资股的批复 及中国证监会证监许可【2009】 1275号关于核准中国航空股份非公开发行股 票的批复核准，本公司于2009年12月向东航国际定向增发49,000万股H股, 并向特定投资者非公开发行135,000万股A股,其中向东航集团非公开发行 49,000万股A股，限售期为36个月；向其他法人投资者及个人投资者非公开发 行

11、86,000万股A股，限售期为12个月（附注五（31） o上述增发完成后，本公司 的总股本/股数增加至958,170万元/股。经本公司股东大会决议通过，并经中国证监会核准，本公司于2010年1月28日完成对航空股份（“上航股份”）的换 股吸收合并，共发行本公司A股股票169,484万股用于交换上航股份全部已发行 股本。换股完成后，上航股份成为本公司的全资子公司，本公司总股本/股数增加 至1,127,654万元/股二、财务报表分析（一）资产负债表分析-资产分析1、资产项目水平分析航空公司2009、2008年资产项概述报表日期09年末期09年初期增减额j增减百分比单位千兀千兀流动资产货币资金2,1

12、91,7005,643,970-3,452,270-61.17%交易性金融资产3,490124,000-120,510-97.19%应收账款1,370,0001,170,000200,00017.09%预付款项377,399462,000-84,601-18.31%应收股利7,35627,200-19,844-72.96%其他应收款1,530,0001,630,000-100,000-6.13%存货932,260871,00061,2607.03%其他流动资产450,693474,000-23,307-4.92%流动资产合计6,860,00010,400,000-3,540,000-34.04

13、%非流动资产可供出售金融资产56356300.00%长期股权投资1,150,0001,370,000-220,000-16.06%固定资产原值81,400,00075,200,0006,200,0008.24%累计折旧24,600,00022,200,0002,400,00010.81%固定资产净值56,700,00053,000,0003,700,0006.98%固定资产减值准备966,5481,150,000-183,452-15.95%固定资产净额55,800,00051,800,0004,000,0007.72%在建工程5,820,0006,980,000-1,160,000-16.6

14、2%无形资产1,400,0001,530,000-130,000-8.50%长期待摊费用590,639484,000106,63922.03%递延所得税资产57,44177,900-20,459-26.26%其他非流动资产374,233510,000-135,767-26.62%非流动资产合计65,200,00062,800,0002,400,0003.82%资产总计72,000,00073,200,000-1,200,000-1.64%图1航空银行存款交易性金融资产：航空公司所持有的交易性金融资产主要为原油期权合约。2009年度，航空交易性金融资产减少3,452,270千元，较08年下降幅度

15、为-97.19%，其主要是因为09年航空未新签订原油期权合约。于2009年12月31日东航持有的未交割合约均于以往年度签订。其中，公允价值变动 而产生的净收益计人民币3,743,746千元，但原油期权合约实际交割产生的现金净流出计人民币1,732,600 千元。应收账款：航空的应收账款主要为对外提供劳务形成的应收账款，按从劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。其它应收款主要有购买飞机回扣、地面服务费收入、租赁押金、应收税款返回。航空公司2009年1-2年与3-4年的应收账款比 2008年分别都增加，并且3-4年的应收账款多出(23851-969=22882 )千元，是 20

16、08年的23.6倍。可以看出2009年航空1-2年，2-3年的的应收账款大幅增加，并且对 这两项的坏账准备计提比率提高很大，表明该公司收回应收账款风险加大。其它年限的应收账款都有下降，表明其部分应收账款收回，现金流应增加。3-4年应收款增加幅度如此之多，表明该公司短期现金流占压增加，这些现金流短期不能收回。关联方交易中在对东美航空旅游的应收账款2009年比2008年有大幅增加，这可能为该旅游公司应付给航空公司的机票款项。该公司对上方航 空国际旅游运输 2008、2009年的应收账款的坏账准备都是全额提取，这部分应收账款回收难度很大。航空的对外应收账款中，可以看出除了港元外其余外币应收账款200

17、9年比2008年都增加。尤其是元、日元增加较多，并且元在2009年比2008年还有所升值。在折合成人民币的情况下，元应收账款增长了190.15%。对外应收账款本来就较国回收难度大，再加之汇率变动问题，会使这部分资产 很不稳定，随时可能缩水，给企业带来损失。存货：航空存货包括航材消耗件、普通器材及机供品等，对于像航空这样 的航空运输业，它们的存货较其他行业较少，尤其是与生产性行业相比， 其存货所占比例不是很大。航空公司2009年较2008年存货各项目与总额都变动不大，普通器材 与其他都没有跌价准备，而其航材消耗件每年的跌价准备都近似账面余额 的一半。对于航材消耗件来说未来可变现净值与现在成本一般

18、会相差很大，淘汰率较高，这可能是其提取如此之多的跌价准备的原因长期股权投资：航空的长期股权投资主要包括对子公司的长期股权投资; 本集团对合营企业和联营企业的长期股权投资；以及本集团对被投资单位 不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价 值不能可靠计量的长期股权投资。该公司的长期股权投资主要为合营企业、联营企业和其他长期股权投资， 从报表知该公司长期股权投资的变化主要来自于其它长期股权投资固定资产：航空的固定资产主要包括飞机及发动机、高价周转件房屋及建 筑物、其他设备。固定资产在与其有关的经济利益很可能流入本集团、且 其成本能够可靠计量时予以确认。购置或新建的固定资产按取

19、得时的成本 进行初始计量。2009年度固定资产计提的折旧金额为人民币4,988,866 千元，2008年度为人民币4,393,877 千元。2009年度由在建工程转入固定资产的原价为人民币3,644,615 千元，2008年度为人民币 4,481,055 千元。于2009年度，航空将原值计人民币1,984,281 千元、账面价值计人民币590,253千元的若干架飞机按其账面价值出售并以融资租赁方式租 回。于2009年12月31日，账面价值约为人民币 341,877千元（原值为 人民币546,070千元）的房屋、建筑物（2008年12月31日：账面价值为 人民币369,214千元、原值为人民币

20、546,070千元）尚未办妥房屋权证。在建工程：在建工程按实际发生的成本计量。实际成本包括建筑成本、符 合资本化条件的借款费用以及其他为使在建工程达到预定可使用状态所发 生的必要支出。在建工程在达到预定可使用状态时，转入固定资产并自次 月起开始计提折旧。当在建工程的可收回金额低于其账面价值时，账面价 值减记至可收回金额2、资产项目垂直分析流动资产占总资产的非流动资产占总资产的固定资产净额占总资产比例比例的比例9.53%90.56%77.50%对该公司分析可知，该公司的固定资产类在其总资产中所占比重非常大，主要原因为航空公司不同于零售行业等，其固定资产投入比较大，像是购买飞机，花费成本很大，对于

21、航空业固定资产占其很大部分。09年该公司扩大投资，购买大量飞机。（二）资产负债表分析-负债分析1、负债项目水平分析报表日期09年末期09年初期增减额增减百分比单位千兀千兀流动负债短期借款8,410,00019,500,000(11,090,000)-56.87%交易性金融负债1,130,0006,640,000(5,510,000)-82.98%应付票据4,970,0003,930,0001,040,00026.46%应付账款8,480,0009,610,000(1,130,000)-11.76%预收款项1,510,0001,080,000430,00039.81%应付职工薪酬1,880,00

22、01,360,000520,00038.24%应交税费859,965664,000195,96529.51%应付利息133,966321,000(187,034)-58.27%其他应付款1,450,0001,700,000(250,000)-14.71%一年到期的非流动6,850,0009,300,000(2,450,000)-26.34%负债流动负债合计35,700,00054,100,000(18,400,000)-34.01%非流动负债长期借款13,000,0008,590,0004,410,00051.34%长期应付款19,100,00021,100,000(2,000,000)-9.

23、48%专项应付款91,87058,10033,77058.12%递延所得税负债51,53951,500390.08%其他非流动负债450,7610450,761非流动负债合计32,700,00030,200,0002,500,0008.28%负债合计68,400,00084,200,000(15,800,000)-18.76%借款项：航空2009年12月31日借款总额为253.36亿元，比年初减少27.82%。 其中，短期借款比上年减少了56.87%，长期借款比上年增加了51.34%。引起这个变化的主要原因是该公司对本年度的借款结构进行了调整，债务融 资更多的采用长期借款形式。09年度航空大幅

24、提高长期贷款比重，主要是为满足购买固定资产的资金需求。公司分别于2009年6月和12月，与空中客车公司签订两项飞机购买协议，共购买飞机36架。与2008年12月31日相比，短期借款项共减少了 11,090,000千元（主要 是信用借款减少，偿还该部分短期借款的资金主要来自于公司2009年的扩股增资所得。2009年12月31日，长期借款总额约为 130亿，其中抵押借款约为人 民币75.66亿元，此外一年到期长期借款共68.5亿，其中的12.22亿为抵押贷款。集团提供的贷款抵押物为账面价值约为人民币136.67亿的固定资产，该部分贷款的本金应于2010年1月8日至2021年10月18日期间偿还。交

25、易性金融负债：08年及09年末，该公司交易性金融资产的构成：单位：千元利率互换合约a外汇远期合约b原油期权合约c2008年12月31日(182,971)(138,760)(6,319,868)2009年12月31日(154,871)(77,016)(897,744)航空的交易性金融负债主要为其所出售的金融衍生工具，该项目下的负债价值均以公允价值计量。由表中可见2009年该公司的各项衍生交易合约价值均发生下将，其中利率互换合约价值下将约0.28亿，外汇远期合约价值下降约0.61亿，原油期货合约价值下降约54.22亿。截至2009年12月31日，本集团持有尚未交割的外汇远期合约的名义金额约为美元0

26、.82亿美元，并将于2010年至2017年间到期。应付账款：2009年12月31日，该公司应付账款账面价值约为84.8亿，其 中应付关联方款项合计为 4.24亿，约占应付账款总额的 5%主要为应向航 空进出口公司支付款项。应付职工薪酬：应付职工薪酬09年末增加了 38.24%，其中工资、奖金、津贴和补贴项与08年末相比增加了 38.97%。应付利息：应付利息09年末同比减少了 58.27%，其中主要为长期借款 应付利息同比减少41.99%，短期借款应付利息同比减少85.4%,融资租赁飞机利息同比尖山53.42%。短期借款应付利息减少的原因为该公司09年度偿还到期短期借款本息后，减少了本年度短期

27、借款额所致。公司长期借款主 要为美元负债，2009年人民币升值是导致本年应付利息减少的主要原因。 此外本年度融资租赁飞机退租也导致应付利息减少。其他应付款：2009年12月31日，其他应付款合计约为16.5亿，与08年末相比减少10.52%，其中账龄超过一年的其他应付款约为人民币8.67亿一年到期长期应付款：一年到期的长期应付款主要为应付融资租赁款及飞机及发动机退租检修准备。该项目09年末余额约为29.3亿（08年末为22.6亿），同比增长29.49%。其中应付融资租赁项增加了约2.08亿元；飞机及发动机退租检修准备增加约2、负债项目垂直分析3.96亿元。09年末09年初负债合计/资产95%1

28、15.16%流动负债/资产49.58%73.9%非流动负债/资产45.42%41.26%负债规模：09年12月31日，负债合计约为684亿，资产负债比为 95% （08年 末该比值大于一），与 08年相比有所下降。该比值的下降主要是由于该公 司09年度的两次股权融资增加了所有者权益规模，此外该公司09年度减少了负债融资规模。流动负债 /资产为49.58%，比上年有所下降；非流动负债 /资产为45.42%，比上年有小幅上升，负债结构的变化主要是为了适应该公司发展战略需要。总体看来，09年航空的资产负债结构有所改善，降低了财务风险，此外，流动负债的大幅减少降低了公司近期的流动性需求。资产负债表分析

29、-权益分析2009年末所有者权益合计约为361亿，比上年增长了约 14.7亿。2008年所有者权益为负，导致该项目值09年由负转正的关键原因是 09年末的实收资本与资本公积项跟别增加了约47.1亿和94.3亿。公司于09年度两次增发新股募集资金，公司股份总数由年初的48.6695亿股增加到期末的 95.817亿股；2009年6月，公司A股募集资金和H股募集资金总额为人民 币700亿元，扣除发行费用人民币0.15亿后，净募集股款共计折合人民币69.9亿元。其中，28.7亿记入股本，人民币 41.1亿元记入资本公积。2009年12月，公司A股募集资金和H股募集资金总额为人民币70.8亿元，扣除发行

30、费用人民币0.15亿元后，净募集股款共计折合人民币70.7亿元。其中，18.4亿元记入股本，52.3亿元记入资本公积。所有者权益09年末09年初增长额单位千兀千兀实收资本9,580,0004,870,0004,710,000资本公积10,500,0001,070,0009,430,000未分配利润-17,000,000-17,500,000500,000归属于母公司股东3,100,000-11,600,00014,700,000权益合计少数股东权益509,543534,000-24,457所有者权益合计3,610,000-11,100,00014,710,000（四）利润表分析利润表是反映企业

31、在一定会计期间经营成果的报表，可以反映企业生 产经营活动的成果， 即净利润的实现情况， 据以判断资本保值和增值情况。 通过利润表可以分析利润增减变化的原因，便于会计报表使用者判断企业 未来的发展趋势，为编制下期的利润预算、改进经营管理提供科学的依据。1、利润表水平分析表1.航空09年利润表增减变动情况报表日期09年末09年初增减额增减百分比单位千兀千兀千兀%一、营业收入39,831,30041,842,400-2,011,100-4.81减：营业成本37,248,30043,075,900-5,827,600-13.53营业税金及附加1,018,790891,064127,72614.33销售

32、费用2,969,5402,522,140447,40017.74管理费用1,538,8601,524,86014,0000.92财务费用1,639,340357,4101,281,930358.67资产减值损失118,2242,022,180-1,903,956-94.15力卩：公允价值变动收 益3,774,690-6,400,99010,175,680-158.97投资收益-22,749105,837-128,586-121.49其中：对联营、合营 企业投资收益-22,79993,718-116,517-124.33三、营业利润-949,790-14,846,30013,896,510-93

33、.60营业外收入1,604,100906,238697,86277.01营业外支出14,18545,012-30,827-68.49非流动资产处置损 失8,0837,17690712.64四、利润总额640,121-13,985,10014,625,221-104.58所得税费用80,87460,79520,07933.03五、净利润559,247-14,045,90014,605,147-103.98归属于母公司所有 者的净利润539,743-13,927,70014,467,443-103.88少数股东损益19,504-118,247137,751-116.49营业收入：东航营业收入包括运

34、输收入、佣金收入、其它业务服务收入、 让渡资产使用权获得的收入。运输收入主要来自于客运、货运与邮运提供运输服务所获取的收入；佣金 收入包括由本集团作为代理人为其他航空公司售票而收取的佣金；其他业 务收入包括提供地面服务的收入及货运处理服务的收入等；让渡资产使用权获得的收入主要为利息收入和经营租赁收入。公司2009年营业收入为 39,831,300千元，较2008年减少了 2,011,10千 元，下降幅度为4.81%;其中主营业务收入为 37,940,843千元，占营业收入 的95.3%，比上年减少了 4.58千元。可见营业收入的减少主要是由于主营 业务收入减少所致，其它业务收入基本保持不变。东

35、航主营业收入中，客运收入所占比例最大，其次货运，邮运所占比例非常小， 09年较08年相比，客运、货运量较08年都有所减少，但三大运输服务部结构 并没发生很大的变化。东航以经营国业务为主，占其主营业务接近一半，其次是国际业务，港澳台航班业务所占比例较小。09年较08年相比，运输航线的结构有很大的 变化，其中国航班增加了 2,862,270千元，而国际航班主要受金融危机 影响，减少了 -4,173,385千元，港澳台航班业务也有509,339千元的减少。 营业成本：主要包括航油支出，以及固定资产、无形资产的折旧与摊销。东航主营业务成本所占比重太大，08年主营业务成本甚至超过主营业务收 入。09年主

36、营业务收入较 08年减少1,820,454千元，营业利润反而增加 13,896,510 （包括税费），主要是因为09年主营业务成本较08年减少5,848,011 千元，这说明营业利润的增加并非是由于经营环境变好、销售收入增加所致， 而是由于营业成本减少。09年航油支出为人民币122.55亿元，同比降低33.71%，主要原因是平均油价同比降低约38.8 %; 09年公司飞机及高周件折旧为人民币45.07亿元，同比增长13.43%，主要是今年公司新增飞机17架；09年公司航材消耗 件摊销为人民币3.28亿元，同比减少24.22%，主要原因是今年公司对航材领 用消耗实施了严格规和审核制度以及国际航班

37、的削减导致大型飞机的日利用率 下降；09年公司经营性租赁费为人民币 26.63亿元，同比减少8.27%，主要 原因今年公司退租了 6架飞机，同时仅新增2架经营性租赁的飞机；09年公 司餐食及供应品为人民币12.01亿元，同比减少9.1%，主要是公司严格控制 餐食和机供品的采购成本。但由于09年东航的营业收入并未增加，而是减少了2,011,10千元，在税率没发生变化的情况下，营业税应该减少，为什么反而增加呢？究其原因， 可能是国业务的营业税率较国外业务的营业税率高，而金融危机严重影响了东 航国际航线的客货运输，航空公司加大了国业务，使的国运输收入上升，从而 导致营业税增加。销售、管理费用：东航0

38、9年销售费用为人民币29.70亿元，同比增长17.74%， 主要是代理业务手续费的增长；09年管理费用为人民币15.39亿元，同比增 长0.92%，变动幅度不大。财务费用：东航财务费用反映的是财务支出减财务收入的净额，09年财务费用较08年增加1,281,926千元，增加幅度高达358.67%。由表3看出利息支出 虽然较上年减少692,438千元，利息收入增加20,650千元，但资本化利息和汇 兑收益较上年也有所减少，尤其是汇兑收益，减幅高达1,875,611千元，导致财务费用大幅增加。说明企业对外汇风险的管理能力有所欠缺，不能很好把握 国际市场上各种货币的走势及各国经济状态。表3.航空财务费

39、用表分析财务费用09年08年增减额利息支出1,977,8622,670,300-692,438减：资本化利息223,222342,153-118,931利息收入109,92589,27520,650汇兑收益95,3791,970,990-1,875,611其他90,00089,528472总计1,639,336357,4101,281,926资产减值损失：东航09年资产减值损失人民币1.18亿元，同比减少了人民币19.04亿元，减少幅度为94.15%。公允价值变动：东航交易性金融资产及负债主要包括利率互换合约、外汇远期 合约、原油期权合约。09年东航的公允价值变动收益较 08年增加了 10,1

40、75,680 千元，变动较大。主要是由于09年底的国际原油价格较去年同期上涨导致公司 持有的原油期权合约产生公允价值变动收益。投资收益：东航的投资收益主要是长期股权投资带来的收益，包括权益法核算 的长期股权投资收益、成本法核算的长期股权投资收益和处置长期股权投资产 生的投资收益。09年投资收益较08年减少了 128,586千元，主要是由于权益法核算的长期股 权投资收益大幅减少，即对联营、合营企业投资收益的减少，这是因为主要的 被投资单位都存在不同程度的亏损。营业外收入：东航营业外收入主要包括政府补助、非流动资产处置收益、 飞行员辞职补偿金收入等。营业外支出：主要包括非流动资产处置损失、罚款支出

41、、捐赠支出、非常损失等。2、趋势分析2006-2009年利润表主要项目数据（千元）项目2008 年2009 年一、营业收入41,842,36139,831,331减：营业成本43,075,88837,248,315营业税金及附加891,0641,018,791销售费用2,522,1362,969,537管理费用1,524,8641,538,857财务费用357,4101,639,336资产减值损失2,022,178118,224力卩：公允价值变动净收益-6,400,9923,774,688投资收益105,837-22,749二：营业利润-14,846,334-949,790力卩：营业外收入90

42、6,2381,604,096减：营业外支出45,01214,185三：利润总额-13,985,108640,121减：所得税费用60,79580,874四：净利润-14,045,903559,247利润趋势分析表（定比）项目2008 年2009 年一、营业收入109.51%104.24%减：营业成本122.67%106.08%营业税金及附加95.53%109.22%销售费用98.74%116.26%管理费用78.51%79.23%财务费用46.92%215.23%资产减值损失242.41%14.17%力卩：公允价值变动净收益15116.64%-8914.34%投资收益155.85%-33.50

43、%二:营业利润380.25%24.33%力卩：营业外收入126.01%223.04%减：营业外支出58.50%18.44%三：利润总额428.71%-19.62%减：所得税费用-43.36%-57.68%四：净利润449.91%通过公司利润趋势分析表，可以看出该公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：(1) 08年，09年营业收入较基期109.51%, 104.24%,但整体呈下降的趋势。由于受金融危机的影响，国际客货运输收入下降；且自 2009年1月15日起暂 停收取国航线旅客运输燃油附加费，08年营业收入下降很多，09年降幅有所减 小，有回暖趋势。(2) 东航08年，09年的营业利润

44、分别为-14,846,334千元和-949,790千元,十分不稳定，08年就出现了巨幅亏损。由于金融危机的影响，计提了大量资 产减值损失，且公允价值变动净收益大幅减少，投资收益也有所减少。09年较08年虽然营业收入有所减少，但由于营业成本减少，计提的资产减值损失减少， 公允价值变动收益增加，营业利润亏损有所减少。（3）东航08年，09年的利润总额分别为-13,985,108千元和640,121千元， 受到金融危机的影响波动剧烈，09年较08年有所增长，09年营业利润为负值， 由于政府补助的大幅增加，尤其是民航基础设施建设基金返还，使利润总额变 为正值。可见虽然公司正逐步脱离金融危机的影响，但盈

45、利能力还有待进一步的提高。（4）东航08年，09年的净利润分别为-14,045,903千元，559,247千元，虽 然09年净利润较08年大幅增加，但正如前文所述，其中营业利润的增加所占 比重甚少。（五）现金流量表解读现金流量表是以现金的收支为基础，对资产负债表和利润表的重要补充。 现金流量表所提供的信息可以表明企业的经营状况好坏，资金是否紧缺，企业 偿付能力的大小，为投资者、债权人、企业管理者的决策提供更有用的信息。（1）销售商品、提供劳务收现金主要来自于货运、客运两大航空运输服务， 涉及到国际、国、地区三大航线；其次来自于本集团作为代理人为其他航空公司售票而收取的佣金。（2） 与其它经营活

46、动相关的现金流收入包括财政补贴、收回的民航基础建 设基金返还、收回的经营租赁飞机保证金、收到的飞行员离职赔偿金。（3）航空主要现金支出为航油费支出，其受到航油市场价格波动影响较大，是其面临的主要风险，主要通过航油套期保值来对冲风险。（4）支付给职工的现金工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、社会保险 费及住房公积金、工会经费和职工教育经费等其他与获得职工提供的服务的相 关支出。（5）航空税费支出主要包括税费、租赁费、修理费支出。（6）与经营活动相关的现金流流出主要包括各种服务、差旅、办公费用等投资现金流量表：（1）固定资产收回现金净额主要为飞机、发动机、周转件、房屋及建筑物出售所获得的现金流。（

47、2）无形产主要为土地使用权、世博会特许权、电脑软件、房屋使用权。（3）投资获取的收益：惠普（投资亏损 91584千元），东航集团财务有限 责任公司（投资获利19759千元），航空进出口（投资获利12,909千元），民航华 东凯亚系统集成（投资获利12325千元），上方航空传媒（投资获利9127千元）。（4）收回幸福航空有限责任公司的11.53亿人民币的股权投资。（5） 其他与投资活动相关的现金流入包括收回的利息、收回的原油期权合 约交割收益、收回套期保证金。（6）企业今年没有进行债权与股权的投资17架。(8)其它与投资活动有关的现金包括原油期权合约交割亏损、支付的套 期保证金。其净经营现金流和

48、净融资现金流为正，净投资现金流为负，说明企业今年出现 明显的资金短缺现象，需要从外部进行大量的融资。水平分析航空现金流量增减变动表项目2009 年2008 年2009年比2008年增减额增减%经营活动：现金流入41,800,000.0043,200,000.00-1,400,000.00-3.24%现金流出37,000,000.0041,900,000.00-4,900,000.00-11.69%净额4,790,000.001,380,000.003,410,000.00247.10%投资活动：现金流入780,054.002,010,000.00-1,229,946.00-61.19%现金流出

49、9,380,000.003,730,000.005,650,000.00151.47%净额-8,600,000.00-1,720,000.00-6,880,000.00-400.00%筹资活动：现金流入55,400,000.0036,300,000.0019,100,000.0052.62%现金流出53,300,000.0034,100,000.0019,200,000.0056.30%净额2,090,000.002,180,000.00-90,000.00-4.13%汇率变动的影响5,257.00-43,100.0048,357.00-112.20%净现金流变化-1,720,000.001,

50、800,000.00-3,520,000.00-195.56%由表中的计算分析可以看出，航空公司净现金流从2008年至2009年减少了 3,520,000千元，下降幅度为195.56%,其原因为：（1 ）经营活动流出和流入量均减少，但是经营活动流入量减少的幅度 （-3.24% ）小于流出量减少的幅度（-11.69%），因此净额大幅度增加（247.1%）, 增长额为3,410,000千元。这说明企业在该年创造现金流的能力减弱，同时支 出也减少。（2）投资活动现金流入大幅减少，其减少额为 1229946千元，下降幅度为 -61.19%，而投资流出大幅度增加，其增加额为 5,650,000.00千元

51、，增加幅度 为151.47%,因此净额大幅度减少（400%。这说明企业在该年扩大了企业规模， 不仅购置大量的飞机和其它类的固定资产还收购了航空股份。（3） 筹资活动现金流出与流入均大幅增加，其中流出增加19,200,000千元，增加幅度为52.62%,说明企业偿债有所增加；现金流入增加19,100,000千元，增加幅度为52.62%,说明企业今年增发大量新股来偿还债务与扩大企业 规模，调整企业结构。由于现金流出流入量大体相同，对净额的影响较小。3、趋势分析航空现金流量表（千元）项目2009 年2008 年经营活动：现金流入41,800,000.0043,200,000.00现金流出37,000

52、,000.0041,900,000.00净额4,790,000.001,380,000.00投资活动：现金流入780,054.002,010,000.00现金流出9,380,000.003,730,000.00净额-8,600,000.00-1,720,000.00筹资活动：现金流入55,400,000.0036,300,000.00现金流出53,300,000.0034,100,000.00净额2,090,000.002,180,000.00汇率变动的影响5,257.00-43,100.00净现金流变化-1,720,000.001,800,000.00航空现金流量趋势分析表（定比）项目200

53、9 年2008 年经营活动：现金流入109.14%112.79%现金流出105.41%119.37%净额148.76%42.86%投资活动：现金流入195.67%504.19%现金流出504.30%200.54%净额589.04%117.81%筹资活动：现金流入178.71%117.10%现金流出163.00%104.28%净额-129.01%-134.57%汇率变动的影响-35.89%294.22%净现金流变化-1392.89%1457.68%由表中可以观察得知航空的净现金流净额变化极不稳定，08年底增加到1,800,000千元，然后又减少为一1,720,000千元。现金流净额的不稳定对于企

54、 业的日常生产以及投资决策会产生重大的影响，由于航空企业所面临的市场风 险、汇率风险、价格风险都比较大，其现金流和利润的波动情况随国家经济发 展趋势和市场风险程度的变化而变化。（1）该企业的经营现金流入、随后逐渐开始缓慢减少，08年净现金流减少主要在于现金流出大幅度增加，而现金流流入却小幅度减少，使得净额仅为 06年的42.86%。08年经营现金流减少的主要原因是 08年金融危机致使原油套 期保值亏损，同时原油价格上升致使成本增加。到了 09年生产经营大致恢复正 常，经营现金流净额上升至4,790,000千元。（2）该公司投资现金流流入量在08年上升趋势较强，08年投资现金流流 入为1,380

55、,000千元，说明企业出售大量固定资产和有价证券来弥补现金的不足。投资现金流流出呈逐年递增的趋势，09年投资现金流流出大幅增加，为 06 年的504.30%,主要在于企业09年购置固定资产（飞机）和收购航空股份，这 说明企业不断扩大其规模，在以后的几年中企业的经营现金流会不断增加。（3）该企业的筹资现金流流入、流出逐年递增，说明企业不断借新债偿还 旧的债务，筹资现金流净值在前两年呈现负值， 说明企业净经营现金流比较大， 可以用来偿还企业部分的债务，而在后两年，面临经济形式的改变，企业必须 通过向外部融资来解决经营现金流不足的问题。4、垂直分析（1）企业的现金流入结构大致稳定。 其主要现金流入依

56、靠的是生产活动和筹资活动，占总的现金流入95流右，而投资收入仅仅占5流右。经营活动和筹资 活动相互联系的，当经营现金流入增加时，可以适当减少向外部筹资；当企业 经营现金流减少时，可以通过多向外部筹资，由此看来，外部融资环境对航空 经营决策影响甚大，因为企业随时可能向外部筹资或偿还贷款，因而市场环境 的恶化（利率上升）会给企业带来利息成本加重。以下为筹资现金流流入结构 表，可以看出企业在前三年主要采取债务融资，几乎没有新增发股本，说明企 业是通过杠杆式经营模式来促进企业规模扩大，在09年，企业债务、股本均增加，说明企业有意识在调整其结构。（2）净现金流量分析该企业的现金流结构每年都有很大的变动，

57、说明企业每年的经营策略都在发生 变化，08年结构也发生了明显的变化，其投资活动大大减少，融资活动增加，主要由融资和经营活动产生的净现金流来支撑投资现金流的不足；09年的结构发生重大变化，主要是对资金的融资或再进行投资（六）现金流量表与利润表的关系2009 年2008 年净利润559,247-14,045,900,000经营现金流4,790,0001,380,000,000由表可以看出，航空的经营现金流远远要大于净利润，这说明实现净收益变现的能力特别强，净利润的质量特别好，08年亏损，但其现金流仍然为正的，这说明在这两年企业对资产进行减值或其它非现金损失，使得企业的利润 减少。但有一点要注意、0

58、8年的非现金损失可能造成下一年的现金流减少，利 润突增，因为非现金减值在下一年实现。三、比率分析偿债能力分析20082009流动比率=流动资产/流动负债0.190.19速动比率=速动资产/流动负债0.180.17资产负债率=负债总额/资产总 额1.150.95所有者权益比率=所有者权益总 额/资产总额-0.150.05权益乘数=资产总额/所有者权 益总额-0.6019.94产权比率=负债总额/所有者权-7.5923.93益总额利息保障倍数=息税前利润/利 息费用-4.540.56盈利能力分析20082009总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额*100%0.03全面摊薄净资产收益率=净利润 /期末净资产6.15资本收益率=净利润/平均资本-0.710.03销售毛利率=（营业成本-营业收 入）/营业收入0.030.06销售净利率=净利率/营业收入0.340.01成本费用利润率=利润总额/成 本费用总额0.330.01每股收益=（净利润-优先股股 利） /发行在外的普通股股数市盈率=普通股每股市价/普通 股每股收益营运能力分析20082009应收账款周转率=营业收入/应 收账款平均余额35.7729.07应收账款周转天数=360/应收账 款周转率10.712.38存货周转率=营业成