中国多层次资本（证券）市场简单介绍(共14页)

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1、精选优质文档-倾情为你奉上中国多层次资本（证券）市场简单介绍2003年10月党的十六届三中全会完善社会主义市场经济体制若干问题的决定中，第一次明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设一板市场（主板、中小板）和二板市场（创业板）。随着社会和经济的发展，资本市场的层次也在逐步细化，已经发展到新三板市场（全国性场外交易市场）和四板市场（区域性场外交易市场）。一、多层次股权交易市场图表 1 多层次股权交易市场二、上市或者挂牌的利弊分析通过上市或者挂牌一般能给企业带来以下好处：1、可以筹集巨额

2、资金促进企业发展。我市保龄宝生物股份有限公司今年8月19日向社会发行股票2000万股，募集资金4.1亿元。企业有了巨额资金，就可以扩大规模，提高技术装备水平，尤其是提高核心竞争力，使企业迅速发展。华鲁恒升化工股份有限公司2002年上市后，短短6年时间，企业年销售额由4.5个亿发展到34亿。需要指出的是,企业上市后的发展是裂变，是质的飞跃。大多数企业就是上市后，和非上市企业拉开了距离。 企业利用资本市场融资不是一次性的，上市后还可以通过增发股票、发行债券等多种形式再融资。例如华鲁恒升化工股份有限公司上市后通过定向增发股票又融资6亿元。和银行贷款相比，发行上市融资更具有优越性。银行贷款到期要归还，

3、如果不能借新还旧，企业生产经营就要受到影响。而发行股票融资不需归还，企业可以从容规划使用。 2、有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。在企业发行上市过程中，证券公司、会计师事务所和律师事务所要对企业进行尽职调查，诊断企业在公司设立、生产经营、财务管理、公司治理和内部控制等各个方面存在的问题，对企业进行专业培训和辅导，帮助企业重组和改制，明确企业发展战略和募集资金投向。发行上市后,作为公众公司，企业需要对公众股东负责，更需要严格按照相关法律、法规及上市公司监管要求规范运作。因此，发行上市过程实质就是全面加强基础管理、完善公司治理和内部控制、提高企业管理水平的过程；发行上市可

4、以使企业步入正规化、规范化的轨道，完成向现代企业制度的转变。 3、提高企业品牌价值和社会知名度，更容易获得订货、技术、人才和信贷。中国有超过一亿股民，每日股票行情、媒体对上市公司的报道、证券分析师对公司的分析研究，实际成为面向亿万股民的免费广告，产生巨大的广告效应，从而提高企业的品牌价值和社会影响力。华仪集团董事长陈道荣说，企业上市后，我们发现招投标容易了，今年上半年中标额比去年增加了80%，更多的博士、硕士愿意来我们企业工作。 4、有利于建立和完善激励机制。上市公司股权对员工具有极大的吸引力。公司设立时，一般是每股1元，而上市后，每股价格就可能变成数元、甚至几十元。持有公司股份的员工往往一夜

5、暴富。湖北宜化董事长蒋远华说，我们公司高管均为亿万富翁，他们对未来没有任何后顾之忧，完全把心思都扑在了企业发展上。上市公司还可以通过股票期权来加大职业经理人的压力和动力。 5、提高企业经营的安全性和抗风险能力，成为百年老店。提高企业安全性表现在以下几个方面：首先，上市公司要规范运作，例如财务报表要经过审计，不能偷税漏税等，要接受监管，这些本身就有利于企业安全经营；其次，企业有了充裕的现金，可以帮助企业在市场萧条情况下更容易度过困难时期。这一点，在这次国际金融危机中，很多上市公司老总感受颇深；再次，上市公司依靠规范化公司治理结构推动发展，企业可以通过职业经理人专业化管理而代代相传，成为百年老店。

6、事物都是一分为二的，上市挂牌也有一定弊端，主要表现在：1、增加一定的维护成本。例如上市公司要设立独立董事、独立监事等，要在媒体披露信息，会增加广告费、审计费和薪酬等营运成本。2、管理层压力增加。股民对业绩和回报有一定的要求。如果经营不佳，业绩下降，公司股票会遭到投资者冷遇，甚至有退市的可能性。 3、对大股东的约束力有所增加。上市后股东增多，对大股东和老板的约束力也增多。大股东不能再搞“一言堂”，企业重大经营决策需要履行一定的程序，必须尊重小股东的权利，这样有可能失去部分作为私人企业所享受的经营灵活性。 4、公司透明度提高。从大的方面看，提高透明度并非坏事，但有时主营业务、市场策略和财务等方面的

7、信息披露会对竞争对手有利。 上市或者挂牌有利有弊，但利远远大于弊，否则不会有千千万万企业趋之若鹜，把上市作为奋斗目标。三、全国性股权交易市场对比分析（新三板、创业板、中小板和主板）图表 2 全国性股权交易市场对比分析项目新三板创业板主板、中小板名称定义新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板，现已推广至全国范围；是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动

8、性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”创业板又称二板市场，即第二股票交易市场。创业板是指专为暂时无法在主板上市的中小企业供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业摇篮；其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指

9、股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次资本市场的重要组成部分。相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场适用法规中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、非上市公众公司监督管理办法、全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法和全国中小企业股份转让系

10、统业务规则(试行）中华人民共和国公司法中华人民共和国证券法首次公开发行股票并上市管理办法深圳证券交易所股票上市规则中华人民共和国公司法中华人民共和国证券法首次公开发行股票并上市管理办法上海证券交易所股票上市规则主体资格非上市股份公司依法设立且合法存续的股份有限公司依法设立且合法存续的股份有限公司经营年限存续满 2年 持续经营时间在 3年以上 持续经营时间在 3年以上 财务指标盈利要求业务明确，具有持续经营能力业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息；公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力

11、，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。持续经营能力，是指公司基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30；净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。主板：（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年

12、度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期不存在未弥补亏损；（4）无形资产与净资产比例不超过20%，过去三年财务报告中无虚假记载。中小板：（1）最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；（4）最近一期末不存在未弥补亏损。主营业务主营业务突出发行人应当主营业务突出。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务，最近2年没有发生重大变

13、化。最近 3年内没有发生变化 重大变化 资产要求无限制 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。 最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于 20 ；且不存在未弥补亏损。股本及公众持股要求发行前股本总额不少于500万元发行后股本总额不少于3000万元 主板：发行前不少于3,000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%；如果发行时股份总数超过4亿股，发行比例可以降低，但不得低于10%；发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷发行前股本总额不少于人民币3000

14、万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元。中小板：发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元。发行后总股本在4亿股以上的，公开发行比例不低于10%；发行后总股本在4亿股以下的，公开发行比例不低于25%。一般来说，拟在上交所发行上市的，其首次公开发行的股数应不少于1亿股(中小板与主板的主要区别)。实际控制人无限制 最近 2年内未发生变更 最近 3年内未发生变更 董事及管理层无限制 最近 2年内未发生变更 最近 3年内未发生变更 同业竞争发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有

15、同业竞争关联交易无限制不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形成长性及创新能力中关村高新技术企业（即将逐步扩大试点范围到其他国家级高新技术产业开发区内）； 多集中于新能源、新材料、信息技术、生物医药、节能环保等行业“两高五新”企业 ，发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势；符合“两高五新”标准，即1、高科技：企业拥有自主知识产权的；2、高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长；3、新经济：1）互联网与传统经济的结合 2）移动通讯 3）生物医

16、药；4、新服务：新的经营模式；5、新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用；6、新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料；7、新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的)无限制 募集资金用途不发新股募资应当具有明确的用途，且只能用于主营业务应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务限定行为（1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响（2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响（3） 发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取

17、得或者使用存在重大不利变化的风险（4） 发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖（5） 发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益（1） 发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响（2） 发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响（3） 发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；（4） 发行人最近一个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益（5） 发行人在用的

18、商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险（6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形交易模式协议成交，不搓合连续竞价连续竞价交易单位 1000股 100股100股 交易时间相同相同相同涨跌幅 30% 10%10% 结算方式 T+1交收，双边净额结算，货银对付，无担保交收 T+1交收，多边净额结算，货银对付，担保交收T+1交收，多边净额结算，货银对付，担保交收 证券账户深交所证券账户深、沪交所证券账户深、沪交所证券账户资金账户第三方存管资金账户第三方存管资金账户第三方存管资金账户性质最低披露要求，鼓励自愿披露强制性强制性年/中/季报要求

19、/要求/鼓励要求/要求/要求要求/要求/要求交易时间相同相同相同临时报告要求（ 14项基本披露）要求要求财务报告审计要求要求要求披露场所指定网站证监会指定媒体证监会指定媒体信息披露监管主办券商督导交易所自律监管证监会行政监管交易所自律监管证监会行政监管发行批准备案制核准制核准制审批机构证监会证监会证监会保荐期主办券商终身督导两年三年地方政府监管挂牌公司不直接监管不直接监管违法行为发行人最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其股东最近3年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍处于持续状态的情形最近36个

20、月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券，或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；最近36个月内无其他重大违法行为发审委设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员不互相兼任。设主板发行审核委员会，25人初审征求意见无无征求省级人民政府、国家发改委意见保荐人持续督导在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上市之日起计算。投资人机构与自然人有两

21、年投资经验的投资者 无限制 信息披露及定期报告年报、半年报、临时报告年报、半年报和季报 年报、半年报和季报备案及审核相对宽松审核制审核制审核制发行规模发行后股本总额不少于3000万元 公司治理公司治理结构健全，运作规范具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责公司治理：发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责；发行人董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格；发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律

22、法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任；内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营能力；资产应当完整；人员、财务、机构以及业务必须独立其他要求重点推荐：符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。限制推荐：纺织、服装；电力、煤气及水的生产供应等公用事业；房地产开发与经营，土木工程建筑；交通运输；酒类、食品、饮料；金融；一般性服务业；国家

23、产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。1、 发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖；2、 在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，并强化独立董事履职和控股股东责任；3、 要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见；4、 要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见；5、 要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示，内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风 险高等特点，投资者面临较大的市场波动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决

24、定”。6、 不要求发行人编制招股说明书摘要。1、 发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；2、 发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷；3、 发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；4、 最近三年内不得有重大违法行为。企业改制步骤1聘请专业的中介机构（包括专业律师、主办券商、具有证券从业资格的会计师和评估师）； 2成立专门工作小组，负责准备相关资料，配合中介机构进行尽职调查；注意：工作小组工作人员应包括生产、销售、采购、技术、财务、人事等各

25、业务环节负责人。 3指定一名工作协调人（通常由公司董事会秘书担任），负责督促公司内部各部门按照要求准备相关材料和对外联络； 4提供一间办公室以便妥善保管公司提供的尽职调查材料，方便中介机构现场办公。上市审核流程新三板新三板挂牌具体流程文字说明：1选择中介服务机构，完成初步调查并规范2与主办券商签订推荐新三板挂牌协议3公司改制设立股份有限公司4各中介机构完成尽职调查，准备并制作申报材料，并报全国股份转让系统公司5全国股份转让系统公司对挂牌申请文件审查后，出具是否同意挂牌的审查意见6：申请挂牌公司取得全国股份转让系统公司同意挂牌的审查意见及中国证监会核准文件后，按照全国股份转让系统公司规定的有关程

26、序办理挂牌手续7披露公开转让说明书8正式挂牌创业板主板及中小板上市费用新三板挂牌费用成本及优惠政策主板、中小板、创业板发行上市的费用我国发行上市的证券承销费一般不超过融资金额的3%，整个上市成本一般不会超过融资金额的5%挂牌费用收费项目收取方收费标准项目费用名称收费标准备案费证券业协会3万元（一次性）改制设立改制费用参照行业标准由双方协商确定委托备案费主办券商1万元（一次性）上市辅导辅导费用参照行业标准由双方协商确定改制费主办券商20万元-40万元注：一般由当地政府支付。（一次性）发行承销费用承销金额1.5%3%，约1000万推荐费主办券商50万元-80万元注：现在一般由当地政府支付。（一次性

27、）会计师费用参照行业标准由双方协商确定,约130万督导费主办券商5-10万元/年（持续）律师费用参照行业标准由双方协商确定，约75万审计费会计师事务所15-20万元（一次性）评估费用参照行业标准由双方协商确定律师费律师事务所10-15万元（一次性）审核费用20万信息披露费信息公司2万元/年（持续）上网发行费用发行金额的0.35%股份登记费结算公司1千元/年（持续）路演费用参照行业标准由双方协商确定分红手续费结算公司（红股面值现金股利） 0.035%（持续）保荐费用参照行业标准由双方协商确定，一般在200-400万元之间名册登记费结算公司 100元/年（持续）上市及其他上市初费3万元优惠政策优惠

28、政策参考：四大高新区简要的补助政策：1.中关村园区新三板挂牌补助政策：企业改制资助的，每家企业支持20万元；进入股份报价转让系统挂牌资助的，每家企业支持50万元。2.武汉东湖高新区新三板挂牌补助政策：鼓励区内企业冲刺新三板，对挂牌企业奖励70万元，加上此前武汉市出台的50万元奖励，总计可达120万元 。奖励分三步走：企业经证券机构辅导，完成股份制改造的，奖励20万元；备案材料被正式受理的，再奖励20万元；在“新三板”成功挂牌，再奖励30 万元。3.上海张江高新区新三板挂牌补助政策：分别对张江高新产业区内企业的改制和上市进行补助改制相关费用给予不超过30万元的一次性补助；如进入“新三板”挂牌的，

29、每家企业按实际发生费用，最高支持50万元。上海市政府和浦东新区政府提供二级资金支持。4.天津滨海高新区新三板挂牌补助政策：无任何政策。全国其它高新区也都有相关的补助政策，虽然各地的政策差异较大，但是大致都能覆盖挂牌费用和其他上市过程中需要支出的费用。也就是说，挂牌公司不需要为在新三板挂牌付出太多的资金股票登记费流通部分为股本的0.3%，不可流通部分为股本的0.1%。信息披露费视实际情况而定印刷费差旅费其它转板关于“转板”的条件，挂牌公司成功“转板”的关键是能够满足交易所市场的准入条件，而交易所市场的准入条件将在很大程度上与首次公开发行核准条件相衔接。因此，全国股份转让系统将逐步完善市场功能体系

30、，满足挂牌公司发展的需求，同时将与有关方面沟通协调，进一步促进与其它市场的有机衔接。关于“转板”的操作，挂牌公司向中国证监会申请首次公开发行股票并上市，或向证券交易所申请股票上市之前，应向全国股份转让系统公司申请暂停股份转让。如中国证监会核准挂牌公司首次公开发行股票申请，或证券交易所同意挂牌公司股票上市，全国股份转让系统公司将终止其股票挂牌。四、四板市场（区域性场外交易市场）简介在过去一年间，区域性股权市场获得加速发展，根据ChinaVenture投中集团掌握数据，2012年至今共5家区域性股权市场开业，加上此前的5家，目前共有10家区域股权交易市场正式营业，累计挂牌企业达到2195家。其中，

31、天津股权交易所成立时间最早，2008年12月首批三家企业挂牌，截至目前累计挂牌企业达到292家;而最新成立的深圳前海股权交易中心挂牌企业数量却最多，目前达到1208家;此外，广州股权交易所挂牌企业数量达到238家，齐鲁股权托管交易中心挂牌企业数量也在100家以上。此外，还有甘肃股权交易中心、江苏股权交易中心、北京股权交易中心、福建海峡股权交易中心等区域性股权交易市场正在筹备当中。各区域性股权交易市场对挂牌企业的要求有所不同，但是整体都低于主板、创业板和新三板的要求，可为中小企业提供股权、债券等多种方式融资渠道，部分市场对其交易情况有所披露，比如截至目前天津股权交易所挂牌企业累计融资额达到49.

32、95亿元，齐鲁股权托管交易中心挂牌企业累计融资额达到64.3亿元;重庆股权交易中心挂牌企业97家，累计实现交易额63.20亿元，广州股权交易中心实现融资交易总额10.17亿元。图表 3 区域性股权交易市场挂牌企业数量及投资者门槛对比作为区域性股权交易市场，地方OTC以服务当地企业为宗旨，因此挂牌企业以本辖区内企业为主，而证监会发布的关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)中也提出“区域性市场原则上不得跨区域设立营业性分支机构,不得接受跨区域公司挂牌”。目前，仅有天津股权交易所和上海股权托管交易中心存在异地挂牌企业，其中，天津股权交易所挂牌的292家企业分布于26个省市，其中位于

33、天津市的仅有14家;上海股权托管交易中心59家挂牌企业来自12个省市，其中上海44家。对于企业挂牌门槛各区域性市场也有不同要求。对企业法律形式，多数市场要求企业为股份有限公司，少数则不作要求，比如广州股权交易中心除了股份有限公司外也可接受有限责任公司挂牌，而前海股权交易中心更是允许合伙制企业挂牌。对于企业经营情况，多数市场要求企业有一定时长经营期限，比如存续期高于1年或2年，对企业股东人数，除湖南股权交易所原则要求不超过100人之外，多数交易市场要求不超过200人。对企业财务状况，天津股权交易所设置门槛最高，要求挂牌企业最近2个会计年度累计净利润不少于1000万元，股本不少于1000万元，净资

34、产不少于2000万元。曾由天交所参股的齐鲁股权托管交易中心对企业也有类似要求，但门槛相对更低，如要求企业股本不少于500万元、近二年连续盈利、合计净利润不少于300万元等。前海股权交易中心对挂牌企业的要求则包括最近12个月的净利润累计不少于300万元、最近12个月的营业收入累计不少于2000万元、净资产不少于1000万元等。此外，上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、重庆股份转让中心等并未对企业财务做明确要求。对参与挂牌企业投资的投资者，各市场也有所限制。天津股权交易所、湖南股权交易所要求机构投资者(公司制)注册资金或(非法人制)自有净资产不低于100万元;对个人投资者仅要求金融资产在10万元以上，是各市场中对个人投资者要求最低的。齐鲁股权托管交易中心在此基础上还要求个人须有2年以上股票投资经验。重庆股权转让中心对机构投资者未限制门槛，而对自然人要求拥有20万元以上金融资产，一年以上股票投资经验;浙江股权交易中心、辽宁股权交易中心均要求机构投资者注册资金/净资产总额不得低于100万元;个人投资者金融资产不低于50万元。上海股权托管交易中心对个人投资者要求最高：100万元以上金融资产且有2年以上股票投资经验。专心-专注-专业