证券投资分析2mba

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1、第二章第一节西南财经大学西南财经大学一、一、 证券投资风险证券投资风险系统风险系统风险非系统风险非系统风险西南财经大学西南财经大学系统风险系统风险 系统风险是指由于某种原因系统风险是指由于某种原因以同样的方式对所有证券的收益以同样的方式对所有证券的收益产生影响的风险。这种风险有三产生影响的风险。这种风险有三个特点：第一，公共因素所致。个特点：第一，公共因素所致。第二，影响所有证券。第三，不第二，影响所有证券。第三，不能通过投资分散化加以避免。能通过投资分散化加以避免。 西南财经大学西南财经大学非系统风险非系统风险 非系统风险又称为残余风险，非系统风险又称为残余风险，是指总风险中除了系统风险外的

2、偶是指总风险中除了系统风险外的偶发性风险，产生这种风险的原因是发性风险，产生这种风险的原因是只影响某一种证券收益的独特事件。只影响某一种证券收益的独特事件。这种风险也有三个特点：第一，独这种风险也有三个特点：第一，独特因素所致。第二，仅对单种证券特因素所致。第二，仅对单种证券产生影响。第三，可通过投资分散产生影响。第三，可通过投资分散化加以避免。化加以避免。 二、债券投资者的投资风险l利率风险利率风险l购买力风险购买力风险l信用风险信用风险l突发事件风险突发事件风险l税收风险税收风险l政策风险政策风险三、股票投资者的投资风险l股票投资的风险则是指实际获得的收股票投资的风险则是指实际获得的收益低

3、于预期的收益的可能性。造成实益低于预期的收益的可能性。造成实际收益低于预期收益的原因是股息的际收益低于预期收益的原因是股息的减少和股票价格的非预期变动。减少和股票价格的非预期变动。系统风险l 购买力风险购买力风险l 利率风险利率风险l 汇率风险汇率风险l 宏观经济风险宏观经济风险l 社会、政治风险社会、政治风险l 市场风险市场风险非系统风险l金融风险金融风险l经营风险经营风险l流动性风险流动性风险l操作性风险操作性风险第二节一、基本面因素l基本面因素包含两个方面，一方面是指基本面因素包含两个方面，一方面是指产生于证券市场外部的影响证券价格的产生于证券市场外部的影响证券价格的经济、政治等因素的基

4、本面宏观因素。经济、政治等因素的基本面宏观因素。另一方面是指由于公司的外部经营环境另一方面是指由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的证券价格的成公司收入的变动而引起的证券价格的基本面微观因素。基本面微观因素。 二、技术面因素l技术面因素是产生于证券市场内部的因技术面因素是产生于证券市场内部的因素，即证券市场中证券的价格、交易量、素，即证券市场中证券的价格、交易量、交易方式等等可以造成证券价格短期变交易方式等等可以造成证券价格短期变动的因素。动的因素。三、消息面因素l证券市场的证券价格的变动时常受各种证券市场的证券价格的

5、变动时常受各种消息的影响，这些消息往往是未经证实消息的影响，这些消息往往是未经证实的传闻、有关新闻报道、机构大户的行的传闻、有关新闻报道、机构大户的行踪等。这些因素常常导致证券价格的短踪等。这些因素常常导致证券价格的短期异常波动。期异常波动。 四、供求面因素l证券价格决定于该证券的价值，价格围证券价格决定于该证券的价值，价格围绕价值上下波动。在其他因素较为稳定绕价值上下波动。在其他因素较为稳定的条件下，证券市场的供求关系取着决的条件下，证券市场的供求关系取着决定性的作用。一定时期内证券市场的证定性的作用。一定时期内证券市场的证券发行数量与资金的需求直接影响证券券发行数量与资金的需求直接影响证券

6、价格的总体变动趋势。价格的总体变动趋势。 五、心理面因素l证券投资是大众参与的资本市场，证券价格证券投资是大众参与的资本市场，证券价格经常受到投资大众心理预期的影响。股票投经常受到投资大众心理预期的影响。股票投资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样变化，最终都得由人来评判其是与非，决定变化，最终都得由人来评判其是与非，决定是否参与及如何参与股票投资。如果说基本是否参与及如何参与股票投资。如果说基本因素是从因素是从 质质 的方面影响股票价格，市场因的方面影响股票价格，市场因素是从素是从“势势”的方面影响股票价格，那么，的方面影响股票价格，那么，心理因素可以说

7、是影响股票市场价格水平的心理因素可以说是影响股票市场价格水平的人气。我们可以把引起股票投资风险的心理人气。我们可以把引起股票投资风险的心理因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变化；一类是投资者个人心理倾向变化。化；一类是投资者个人心理倾向变化。第三节西南财经大学西南财经大学证券投资分析的意义证券投资分析的意义 证券投资的基本步骤证券投资的基本步骤 一、一、 证券投资分析的含义证券投资分析的含义证券投资分析的意义证券投资分析的意义西南财经大学西南财经大学 投入资金购买证券的主要投入资金购买证券的主要目的有：收购、公开市场业务、目的有：收购、公开市场业务、投资

8、和投机。投资和投机。 西南财经大学西南财经大学证券投资分析的意义：证券投资分析的意义： 通过搜集大量的影响证通过搜集大量的影响证券价格的资料，采用科学的券价格的资料，采用科学的分析方法，对证券价格变动分析方法，对证券价格变动的规律进行研究，尽可能的的规律进行研究，尽可能的规避风险，追求较高的收益。规避风险，追求较高的收益。证券投资的基本步骤证券投资的基本步骤西南财经大学西南财经大学确定证券投资政策确定证券投资政策 进行证券投资分析进行证券投资分析 进行证券投资组合进行证券投资组合 投资组合的修正投资组合的修正 投资组合的业绩评估投资组合的业绩评估二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要

9、步骤西南财经大学西南财经大学资料的搜集与整理资料的搜集与整理 案头研究案头研究 实地考察实地考察 形成分析报告形成分析报告 三、证券投资分析的信息来源证券投资分析的信息来源西南财经大学西南财经大学历史资料历史资料 媒体信息媒体信息 实地考察实地考察 四、证券市场效率理论四、证券市场效率理论西南财经大学西南财经大学有效市场假设理论有效市场假设理论 有效市场的分类有效市场的分类 对证券分析的影响对证券分析的影响 有效市场假设理论有效市场假设理论西南财经大学西南财经大学 20 20世纪世纪6060年代，美国芝加哥大学年代，美国芝加哥大学财务学家财务学家尤金尤金法默法默提出了有效市场提出了有效市场假设

10、理论。假设理论。 西南财经大学西南财经大学认为：在一个充满信息交流和竞争的社认为：在一个充满信息交流和竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场会里，一个特定的信息能够在证券市场迅速传播，股票市场的竞争将会使证券迅速传播，股票市场的竞争将会使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该信息所进行的交易不存得投资者根据该信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。平均市场报酬率。只有市场充分反映了只有市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这

11、样的市场就称为有效市的真实价值，这样的市场就称为有效市场。场。 有效市场的分类有效市场的分类 西南财经大学西南财经大学弱式有效市场弱式有效市场 半强式有效市场半强式有效市场 强式有效市场强式有效市场 弱式有效市场弱式有效市场 西南财经大学西南财经大学 证券价格被假设完全反映包证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券括它本身在内的过去历史的证券价格资料。价格资料。半强式有效市场半强式有效市场 西南财经大学西南财经大学 所有公开的可用的信息假定所有公开的可用的信息假定都被反映在证券价格中。都被反映在证券价格中。强式有效市场强式有效市场 西南财经大学西南财经大学 所有相关信息（内部信息和

12、所有相关信息（内部信息和公开信息）假定都被反映在证券公开信息）假定都被反映在证券价格中。价格中。西南财经大学西南财经大学对证券分析的影响对证券分析的影响与技术分析的关系与技术分析的关系与基本分析的关系与基本分析的关系与投资组合管理的关系与投资组合管理的关系西南财经大学西南财经大学与技术分析的关系与技术分析的关系 如果市场未达到弱式有如果市场未达到弱式有效，技术分析有效。效，技术分析有效。 如果市场已达到弱式有如果市场已达到弱式有效，技术分析无效。效，技术分析无效。 西南财经大学西南财经大学与基本分析的关系与基本分析的关系 如果市场未达到半强如果市场未达到半强式有效，基本分析有效。式有效，基本分

13、析有效。 如果市场已达到半强如果市场已达到半强式有效，基本分析无效。式有效，基本分析无效。 西南财经大学西南财经大学与投资组合管理的关系与投资组合管理的关系 如果市场是强式有效，组合管理者如果市场是强式有效，组合管理者会选择消极保守性的态度，只希望获得会选择消极保守性的态度，只希望获得市场平均的收益率水平。管理者一般模市场平均的收益率水平。管理者一般模拟主要的市场指数进行投资。拟主要的市场指数进行投资。 如果市场是弱式有效，组合管理者如果市场是弱式有效，组合管理者会选择积极进取性的态度，希望获得会选择积极进取性的态度，希望获得高于市场平均的收益率水平，努力寻高于市场平均的收益率水平，努力寻找价

14、格偏离价值的资产。找价格偏离价值的资产。 对对待待市市场场态态度度 使使用用数数据据性性质质 所所作作判判断断特特征征 投投资资规规模模 风风险险控控制制能能力力 基基本本分分析析 市市场场永永远远是是 错错的的 使使用用市市场场外外 数数据据 只只具具肯肯定定意意义义 战战略略投投资资 极极弱弱 技技术术分分析析 市市场场永永远远是是 对对的的 使使用用市市场场内内 数数据据 只只具具否否定定意意义义 战战术术投投资资 极极强强 心心理理分分析析 有有时时对对， 有有时时错错 兼兼用用市市场场内内 外外数数据据 可可以以肯肯定定， 也也可可否否定定 无无限限制制 极极强强 学学术术分分析析

15、不不置置可可否否 兼兼用用市市场场内内 外外数数据据 只只 作作 假假 设设 判判 断断 ， 不不作作决决策策判判断断 战战略略投投资资 第四节一、股票价格指数l股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法 l我国常用的股价指数我国常用的股价指数l国际常见的股价指数国际常见的股价指数（一）股票价格指数的编制方法l算术平均数法算术平均数法l加权平均数法加权平均数法算术平均数法 l股票价格指数（当期股价算术平均数）股票价格指数（当期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）100%100%l股票价格算术平均数采样股票每股股股票价格算术平均数采样股票每股股票价格总和票价格总和采样股

16、票种类数采样股票种类数加权平均数法 l股票价格指数股票价格指数（当期每种采样股票（当期每种采样股票价格价格已发行数量）已发行数量） （基期每种（基期每种采样股票价格采样股票价格已发行数量）已发行数量） 100%100%二、报价信息l绝大多数投资者在一天的交易中，对股绝大多数投资者在一天的交易中，对股票价格走势变化的了解主要依靠大盘提票价格走势变化的了解主要依靠大盘提供的数据信息。大盘所提供的项目包括：供的数据信息。大盘所提供的项目包括：开盘价，最高价，最低价，买入价，卖开盘价，最高价，最低价，买入价，卖出价，成交价，现手，买盘量，卖盘量，出价，成交价，现手，买盘量，卖盘量，成交量，涨跌幅度等成

17、交量，涨跌幅度等 。三、分时走势图（即时走势图）l分时走势图是把股票市场的交易信息实时地分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是股价或指数，下半部分显示的是成交量。分股价或指数，下半部分显示的是成交量。分时走势图是股市现场交易的即时资料。分时时走势图是股市现场交易的即时资料。分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图。图。（一）指数分时走势图（二）个股分时走势图四、盘面阶段l开盘阶段（开盘阶段（9:309:

18、30至至9:459:45） l盘中阶段（盘中阶段（9:459:45至至14:4514:45） 修正开盘（修正开盘（9:459:45至至10:0010:00） 多空搏杀（多空搏杀（10:0010:00至至14:0014:00） 多空决胜（多空决胜（14:0014:00至至14:3014:30） 多空强化（多空强化（14:3014:30至至14:4514:45） l尾盘阶段（尾盘阶段（14:4514:45至至15:0015:00） 盘面阶段第五节即时走势图一、开盘涨停式 l开盘涨停式多出现在牛市氛围中，某只股票因开盘涨停式多出现在牛市氛围中，某只股票因传闻利好，或处于主力拉升阶段，开盘即告涨传闻利

19、好，或处于主力拉升阶段，开盘即告涨停。图停。图1-61-6是是STST松辽汽车松辽汽车20002000年年4 4月月1010日的即时日的即时走势图。在上证指数处于走势图。在上证指数处于18201820点的相对高位时，点的相对高位时，主升行情中的领头羊高科技和网络类股票均处主升行情中的领头羊高科技和网络类股票均处于调整之中，于调整之中，STST板块趁机风起云涌，板块趁机风起云涌，STST松辽汽松辽汽车开盘即告涨停。松辽汽车的强势上攻，说明车开盘即告涨停。松辽汽车的强势上攻，说明庄家的介入较深，其后的走势更印证了这一点。庄家的介入较深，其后的走势更印证了这一点。二、火箭发射式 lSTST凯地凯地2

20、0002000年年4 4月月1010日的即时走势，股价开盘日的即时走势，股价开盘就跌停，就跌停，1111：0000左右突然放量拉升，似火箭发左右突然放量拉升，似火箭发射式。此类走势，一定是庄家所为。若属行情射式。此类走势，一定是庄家所为。若属行情启动初期，可以择机介入。但若是已有较大的启动初期，可以择机介入。但若是已有较大的升幅，则应小心为妙。在行情启动初期，可认升幅，则应小心为妙。在行情启动初期，可认为是为是“利空出尽是利多利空出尽是利多”。该类走势多是因为。该类走势多是因为突发利空，或是主力震荡出货所致。投资者可突发利空，或是主力震荡出货所致。投资者可结合日结合日K K线图加以辨别，并密切

21、关注其后的走线图加以辨别，并密切关注其后的走势。势。三、强力推升式 l强力推升式也多见于强庄个股的主升行情中，强力推升式也多见于强庄个股的主升行情中，筹码基本为庄家所控，主力采用近似筹码基本为庄家所控，主力采用近似4545线向线向上推升，以吸引市场人士的注意，投资者短线上推升，以吸引市场人士的注意，投资者短线可以跟进，但要注意设定止损点。图可以跟进，但要注意设定止损点。图1-101-10是美是美亚股份亚股份20002000年年4 4月月1010日的分时图。该股全日走日的分时图。该股全日走势呈推升式，第二日高开曾达涨停，随后大跌，势呈推升式，第二日高开曾达涨停，随后大跌，见图见图1-111-11

22、。投资者短线跟进此类股票，一定要。投资者短线跟进此类股票，一定要注意设定止损点，还要注意该股处于何种价位，注意设定止损点，还要注意该股处于何种价位，即是涨升已久的高价区，还是拉升阶段。若是即是涨升已久的高价区，还是拉升阶段。若是高价区，还是少碰为妙，此种股票只有观赏价高价区，还是少碰为妙，此种股票只有观赏价值，而无收藏价值。值，而无收藏价值。 四、阶梯上升式l阶梯上升式多见于主力拉升吸筹阶段，阶梯上升式多见于主力拉升吸筹阶段，盘内易见每次拉升均有较大的成交量配盘内易见每次拉升均有较大的成交量配合。该类走势，可大胆跟进，短线多有合。该类走势，可大胆跟进，短线多有收益。图收益。图1-131-13是

23、齐鲁石化的即时走势。是齐鲁石化的即时走势。该股当日呈明显的三浪上升，庄家搜集该股当日呈明显的三浪上升，庄家搜集筹码的迹象十分明显。其后股价的走势筹码的迹象十分明显。其后股价的走势更证明了这一典型即时走势的技术意义。更证明了这一典型即时走势的技术意义。 五、尾市冲高式 l尾市冲高式主要出现在主力震荡冼盘和尾市冲高式主要出现在主力震荡冼盘和高位派货阶段，全天交易多数时间处于高位派货阶段，全天交易多数时间处于下跌走势，尾市收盘阶段突然拉高。这下跌走势，尾市收盘阶段突然拉高。这是由于大多数技术分析指标依据收盘价，是由于大多数技术分析指标依据收盘价，主力为了维持股价的某一形态，在收盘主力为了维持股价的某

24、一形态，在收盘时拉高股价。时拉高股价。六、开盘跌停式 l是因为突发利空消息，由于抛售者众，股价开是因为突发利空消息，由于抛售者众，股价开盘即跌停。介入跌停的股票，要密切关注在跌盘即跌停。介入跌停的股票，要密切关注在跌停处成交量的变化情况，如果在跌停处不时有停处成交量的变化情况，如果在跌停处不时有较大的成交量，则有可能是主力在暗中吸货。较大的成交量，则有可能是主力在暗中吸货。如果跌停处成交量较小，则不要轻易去抢反弹。如果跌停处成交量较小，则不要轻易去抢反弹。常言道：不要去接正在下落的物体。图常言道：不要去接正在下落的物体。图1-171-17是是STST北旅的即时走势，上午因公布年报暂停交易，北旅

25、的即时走势，上午因公布年报暂停交易，下午开市后，就告跌停。后来上海证券交易所下午开市后，就告跌停。后来上海证券交易所发报公告称发报公告称STST北旅因连续三年亏损，被作为北旅因连续三年亏损，被作为PTPT。更名为更名为PTPT北旅后，其股价连续下跌。北旅后，其股价连续下跌。 七、跳空跌停式 l跳空跌停式也是因为突发利空消息，股跳空跌停式也是因为突发利空消息，股价开盘跳空往下，由于抛售者众，股价价开盘跳空往下，由于抛售者众，股价直奔跌停。此类股票，也不要去抢反弹。直奔跌停。此类股票，也不要去抢反弹。图图1-191-19是春都股份的即时走势。图是春都股份的即时走势。图1-191-19是春都股份的股

26、价走势。是春都股份的股价走势。 八、高台跳水式 l高台跳水式也常见于主力震荡冼盘和高高台跳水式也常见于主力震荡冼盘和高位派货阶段，全天交易多数时间处于上位派货阶段，全天交易多数时间处于上涨走势，且形态良好，尾市收盘阶段突涨走势，且形态良好，尾市收盘阶段突然杀跌。若是升势初期，则是通过杀跌，然杀跌。若是升势初期，则是通过杀跌，以获取更多的廉价筹码。若是高位阶段，以获取更多的廉价筹码。若是高位阶段，则是拉高派货，尾市跳水，将跟风盘一则是拉高派货，尾市跳水，将跟风盘一网打尽。网打尽。 九、逐波下行式 l逐波下行式是弱势盘面特征的典型。早逐波下行式是弱势盘面特征的典型。早盘微微高开后，迅即逐波下行，稍

27、有反盘微微高开后，迅即逐波下行，稍有反弹，又再次下跌。收盘前稍有回抽，但弹，又再次下跌。收盘前稍有回抽，但仍以次低点报收。全天处于下跌的走势仍以次低点报收。全天处于下跌的走势中，走势尽显弱势。图中，走势尽显弱势。图1-231-23是阳光股份是阳光股份的下跌走势，全日以跌幅近的下跌走势，全日以跌幅近5 5收盘。图收盘。图1-231-23是阳光股份的股价走势。是阳光股份的股价走势。 十、阶梯下降式 l阶梯下降式也是弱势盘面特征的典型。阶梯下降式也是弱势盘面特征的典型。早盘微微高开后，迅即呈阶梯状下跌，早盘微微高开后，迅即呈阶梯状下跌，多以次低点报收。图多以次低点报收。图1-251-25是振华科技的

28、是振华科技的下跌走势，全日交易呈明显的三个下跌下跌走势，全日交易呈明显的三个下跌台阶。台阶。 十一、钓鱼式 l钓鱼式是典型庄股走势。股价走势十分钓鱼式是典型庄股走势。股价走势十分类似姜太公钓鱼。图类似姜太公钓鱼。图1-271-27是正虹饲料钓是正虹饲料钓鱼式走势，股价的拉升形成鱼杆，股价鱼式走势，股价的拉升形成鱼杆，股价的下跌构成鱼线。钓鱼式也常见于主力的下跌构成鱼线。钓鱼式也常见于主力震荡冼盘和高位派货阶段，投资者要根震荡冼盘和高位派货阶段，投资者要根据股价走势进行判断。据股价走势进行判断。 十二、平台整理式 l平台整理式是最为常见的即时走势，该平台整理式是最为常见的即时走势，该类走势属于大趋势变动中的修整。图类走势属于大趋势变动中的修整。图1-1-2929是耀华玻璃的平台整理走势，股价在是耀华玻璃的平台整理走势，股价在较窄的区域内波动，属于典型的整理走较窄的区域内波动，属于典型的整理走势。没有太多的技术意义。势。没有太多的技术意义。