流动资产管理【绝版好资料看到就别错过】

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1、流动资产管理流动资产管理 学习本章，要了解：学习本章，要了解： 流动资产的概念与特点；流动资产的概念与特点； 筹资组合策略和资产组合策略； 现金管理现金管理:持有现金的动机和成本、现金预算、最佳现金持有量的确定方法和日常管理； 应收账款管理：应收账款管理：应收账款的功能与成本、应收账款管理政策与定量分析方法； 存货管理：存货管理：存货的功能与成本、存货控制方法，如经济采购批量法等内容。第一节 概述P389 一、营运资金的概念 是指在企业生产经营过程中占用在流动资产上的资金。 其有广义和狭义之分： 广义的营运资金，是指流动资产总额。 狭义的营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。 营运资金的管

2、理，包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 （ 一）流动资产的概念 流动资产是指可以在流动资产是指可以在1年以内或超过年以内或超过1年年的一个营业周期内变现或运用的资产。的一个营业周期内变现或运用的资产。 流动资金是企业投放在流动资产上的资金，又称流动资产投资或经营性投资。 流动资产按资产的占用形态，可分为现金、应收账款及预付款项和存货等； 按资产的变现情况可分为速动资产和非速动资产。 （二）流动负债 二、流动资产（营运资金）的特点 1、周转具有短期性 2、流动性、变现性强 3、占用形态具有并存性、变动性 4、占用数量具有波动性 5、资金来源具有灵活多样性。 三、营运资金管理的原则P392

3、-393 合理确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速资金周转，提高资金利用效果 合理安排流动资产与流动负债比例，保证适当短期偿债能力 四、筹资组合策略P393-398 企业所需资金可以用短期资金来筹集，也可用长期资金来筹集。企业资金总额中短期资金（来源）和长期资金（来源）各自占有的比例，称为企业的筹资组合。筹资组合属于营运资金管理政策的重要内容。 筹资组合需要考虑的因素：风险与成本、企业所处行业、经营规模和利息率。 正常(适中)的筹资组合 短期资产由短期资金融通；长期资产由长短期资产由短期资金融通；长期资产由长期资金融通期资金融通（在流动资产中，有一部分最低的产

4、品和原材料储备是经常占用的，也属于长期占用的流动资产，称为长期流动资产）。 如P396图10-1所示 特点：成本与风险一般（中等水平）。 冒险的筹资组合 短期资产由短期资金融通，长期资产不是短期资产由短期资金融通，长期资产不是全部由长期资金融通，部分长期资产由短全部由长期资金融通，部分长期资产由短期资金来融通。期资金来融通。 如P396图10-2所示 特点：成本较低，风险高。 保守的筹资组合 短期资产不是全部由短期资金融通，部分短期资产不是全部由短期资金融通，部分短期资产用长期资金来融通；长期资产由短期资产用长期资金来融通；长期资产由长期资金融通。长期资金融通。 如P397图10-3所示 特点

5、：成本较高，风险小。 五、资产组合策略P401-403 企业的资产可以分为流动资产和非流动资产。企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例，称为企业的资产组合。资产组合是企业营运资金管理政策的重要内容。 资产组合需要考虑的因素：风险与报酬、企业所处行业、经营规模和利息率。 保守型（稳健）资产组合（投资）策略 流动资产的数量在保证正常需要和适当地留有一定保险储备的基础上，再加上一部分额外的储备量。 特点：收益低，风险小。 激进型（冒险）资产组合（投资）策略 只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备量。 特点：风险大，收益高。 适中（折中）资产组合型策略 流动资产的数量在保证正常

6、需要的情况下，再适当地留有一定保险储备。 特点：收益一般，风险一般（中等）。第二节 现金管理P407 一、现金的概念、持有动机（原因）、成本与内容 （一）概念 现金是指在占用在货币形态的资产，即货币资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 现金是变现力最强的资产。现金是变现力最强的资产。 现金是收益能力最低的资产。现金是收益能力最低的资产。 因此，现金管理的目标：在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业现金数量，提高资金收益率。 （二）动机 交易（支付）动机 谨慎（预防）动机 投资（投机）（超常的获利机会）动机(需要有眼光和资金) 补偿动机（本书） （三）成本（三）成本 1、持有成本

7、、持有成本 是指企业因保留一定现金余额而增加的是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。包括管理管理费用及丧失的再投资收益。包括管理成本和机会成本。成本和机会成本。 企业保留现金，对现金进行管理，会发生一定的管理费用，如管理人员工资、安全措施等。这部分费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。 机会成本，是指企业因占用现金而失去用该机会成本，是指企业因占用现金而失去用该现金进行投资所产生的投资收益。这种成本与其现金进行投资所产生的投资收益。这种成本与其持有量的多少关系密切。持有量的多少关系密切。 2、转换成本、转换成本 （条件是企业现

8、金多余时购入有价证券，现金不够时卖出有价证券取得现金）是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 3、短缺成本、短缺成本 企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失，企业由此而造成的损失。 （四）现金管理的内容 在资产的流动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大的长期效益。 编制现金收支计划编制现金收支计划，以便合理估计未来现金需求； 对日常的现金收支进行控制对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延迟付款； 采用合理方法确定最佳现金余额采用合理方法确定最佳现金余额； 通过实际现金余额与最佳现金余额对比通过实际现金余额与最佳现金余额对比，根据情况进行融资或归还

9、借款和投资于有价证券等。 二、管理方法现金预算（现金收支计划） 现金预算（现金收支计划）是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。是企业财务管理的一个重要工具。 一般要按年、季、月甚至按旬编制。 方法主要是现金金额收支法。 预计以下方面： （一）现金收入 （二）现金支出 （三）净现金流量 （四）现金余缺：计划期末余额与最佳现金余额的差额。 例：某企业现着手编制2008年3 月份的现金收支计划。 预计本月初现金余额为8000元；月初应收账款4000元，预计月内可收回80%；本月销货50000元，预计月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计月内付款70%；月初

10、应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。 企业现金不足时，可向银行借款，金额为1000元的倍数；现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于5000元。 要求计算 （1）现金余缺 （2）确定银行借款数额（3）确定现金月末余额。 经营现金收入=400080%+5000050%=28200 经营现金支出=800070%+5000+8400+16000+900 =35900 其他支出=10000 净现金流量=8000+28200-35900-10000=-9700 现金

11、余缺=-9700-5000=-14700 银行借款=15000 现金月末余额=15000-9700=5300 三、最佳现金持有量（余额）的确定 对于如何确定最佳现金持有量，财务学家提出了许多模式，主要有：成本分析模式、存货模式、米勒-欧尔现金（随机）模式、周转期模周转期模式、因素分析法。式、因素分析法。 （一）成本分析模式 是指通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。持有成本包括机会成本、（管理成本）和短缺成本，它们之和最小时对应的现金持有量。 （二）存货模式 美国鲍莫认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于 确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了模

12、型。其着眼点是现金有关成本最低。 （三）米勒-欧尔现金（随机）模式（Miller orr现金管理模型）是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 （四）周转期模式（四）周转期模式 是指根据现金周转速度来确定现金最是指根据现金周转速度来确定现金最佳持有量的一种方法佳持有量的一种方法。 当企业一定时期的现金需求量一定的情况下，现金平均余额的大小取决于现金本身周转期的长短，周转期越长，则现金持有量越大；反之则小。 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 现金周转率=360/现金周转期 目标现金持有量=日平均

13、现金需要量现金周转期 或=年现金需求量/现金周转率 例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金为720万元，求最佳现金余额。 现金周转期=90+40-30=100天 最佳现金余额=720/360100=200 这种方法简明，易于计算。 但是假设材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致，企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要量和现金供应不存在不确定的因素。如果以上假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。 （五）因素分析法（五）因素分析法 根据上年现金占用额和有关因素的根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最

14、佳现金余额的一种变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。方法。 其计算公式：其计算公式：最佳现金余额最佳现金余额=（上年现金平均占用额（上年现金平均占用额-不合理不合理占用额）（占用额）（1+预计销售收入变化的百分比）预计销售收入变化的百分比） 此方法考虑了影响现金余额高低的最基本因素，计算简单；假设现金需求量与营业量呈比例增长，有时情况并非完全如此。 在实际工作中，可结合运用上述方法，各方法都有优缺点；更多的情况需要财务人员根据经验加以确定。四、日常管理（一）做好现金收支管理加速收款；控制支出；推迟应付款的支付（不影响企业信誉的前提下）。（二）现金收支的综合控制1 力争现金流入与流出同步；2

15、 搞好现金安全管理安全管理（不相容职务相分离原则），建立内部牵制制度。 由于现金具有极强的流动性和普遍可接受性，易发生安全隐患问题，需制定严格的管理制度来保证其安全性。 现金日常管理要遵循不相容职务相分离原则，钱账要分管，出纳人员和会计人员相互制约、相互监督，现金收支都应有复核制度，以减少差错，堵塞漏洞。出纳人员调换时，必须办理交接手续，以明确责任。 3 及时进行现金的清理；注意社会上的安全隐患问题 （如吉林建行有3亿多元的单位存款被偷窃） 4了解并遵守库存现金与银行存款管理的有关规定 5适当进行证券投资适当进行证券投资第三节 应收账款管理 随着市场经济的发展，商业信用的发展，企业应收账款明显

16、增加，已成为企业流动资产管理中日益重要的问题。一、应收账款的功能与成本功能：增加销售减少存货 （二）成本 1机会成本机会成本 是指资金投放在应收账款上的所丧失的用于其他投资活动所能获得的收益。 应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所维持赊销业务所需的资金需的资金资金成本率资金成本率 资金成本率一般可按有价证券利息率计算 注意：注意：维持赊销业务所需的资金或称应收账款占用资金，有两种观点： 一种认为以应收账款平均余额乘以变动成本率，其理由是应收账款增加时企业垫付的资金只是它们的变动成本，而不是其全部待回收款项。 另一种观点认为就是应收账款平均余额，其理由是收回的资金是全部应收账款而不是

17、其成本(本书观点)。 都有一定道理。 前一种观点采用的更多一些。 应收账款周转次数=赊销额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=赊销额/周转次数 =赊销额周转天数/360 应收账款机会成本= 赊销额赊销额周转期周转期/360资金成本率资金成本率 注意：周转期又称收现期或收账期，当收账期有几种情况时，上式中的周转期可用平均周转期，加权平均计算。 2管理成本管理成本 对应收账款进行管理而耗费的开支，如收账费用、现金折扣等。 3坏账成本坏账成本 应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本。二、管理方法制定合理的信用政策 制定合理的信用政策，是加强应收账款管理，提高应收账款投资收益的重要前提。 信

18、用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。和收账政策三部分。 （一）信用标准 信用标准信用标准是指客户获得企业商业信用所是指客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。失率表示。 企业在制定信用标准时，必须对客户的资信程度进行调查、分析，然后在此基础上，判断客户的信用等级并决定是否给予信用优惠。 客户资信程度的高低通常决定于五个方面： 即信用品质（Character） 偿还能力(Capacity) 资本(Capital) 抵押品

19、(Collateral) 经济状况(Conditions)等 简称“5C”系统。长虹公司案例 据报道，至2004年底，老牌上市公司四川长虹公司因其合作伙伴美国APEX家电进口公司拖欠46亿美元亿美元巨额款项而遭受巨大坏账损失。 在此案例中，虽然APEX公司是长虹在美国最大的合作伙伴，但是在确定信用政策时，长虹考虑坏账风险的策略是令人难以理解的。 因为，长虹是在APEX公司拖欠国内多家公司的巨额款项情况下，还与其签订了巨额赊销合同。 截至2004年12月25日，公司应收APEX账款余额46750万万美元，根据对APEX公司当时资产的估算，公司对APEX公司应收账款可能收回的资金在1.5亿亿美元，

20、预计最大计提坏账准备金额有3.1亿亿美元左右。 估计2004年亏损37亿元，为上市公司亏损之最。主要原因三个方面：APEX公司应收账款巨额损失；南方证券委托理财损失；存货贬值计提存货减值准备。 （二）信用条件 是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 如：2/10，1/20，N/30。 定性分析： 定量分析： 差额法：增加的收益大于增加的成本，这种信用条件（方案 ）可行。 总额比较法：计算各方案对收益的总影响，进行比较。 例：某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，变动成本率为65%，资金成本率为20%。假设企业固定成本总额不变。该企业准备了两个信用条件的备选

21、方案：其相关资料如下： A：N/30，年赊销额2400万元，坏账损失为2%，收账费用为24万元； B：N/60，年赊销额2640万元，坏账损失为3%，收账费用为40万元； 分析何者最优？分析：项目A方案B方案赊销额 24002640变动成本 240065%=1560 264065%=1716 机会成本 240030/36020%=40264060/36020%=88坏账损失 24002%=48 26403%=79.2收账费用 2440对收益的总影响 2400-1560-40-48-24=728 2640-1716-88-79.2-40=738.8 所以,B方案较优。 假设仍按上例，如果企业选择

22、了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为：2/10，1/20，N/60，为C方案 ，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣；25%的客户在60天内付款。坏账损失率降为2%，收账费用降为30万元。分析何者最优？分析项目C方案B方案赊销额 2640 2640变动成本 264065%=1716264065%=1716 机会成本 264024/36020%=35.2264060/36020%=88坏账损失 26402%=52.80 26403%=79.2现金折扣成本 2640（60%2%+15%1%）=35.64 0收账费用 30 40对收益的

23、总影响 2640-1716-35.2-52.8-30-35.64=77036 2640-1716-88-79.2-40=738.8 C方案：应收账款平均收账天数：60%10+15%20+25%60=24天 C方案为最优方案。 注意： 计算机会成本时，需要计算平均周转期时，采取加权平均法计算。 三、收账政策的制定 收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。 例子： 决策规则： 单一方案，增加的收账费用小于减少的坏账损失与减少的应收账款机会成本之和，则可行； 几个方案进行比较，比较各收账方案 的总成本，总成本最低者为最优。 例题：某企业应收账款的原有收账政策和拟

24、改变的收账政策的有关资料如下： 假设资金成本率为10%，赊销额480万元 。 收账政策备选方案资料如下： 现行政策：年收账费用6万元，平均收账天数60天，坏账率3%，变动成本率60%； 拟改变的政策：年收账费用10万元，平均收账天数30天，坏账率2%，变动成本率60%。 应改变收账政策？分析 项目现行政策拟改变的政策机会成本(按全额计算)48060/36010%=848030/36010%=4坏账损失4803%=1444802%=96年收账费用 610年收账总成本 8+14.4+6=28.44+9.6+10=23.6分析 项目现行政策拟改变的政策机会成本(按变动成本计算)48060/36060

25、%10%=4.848030/36060%10%=24坏账损失4803%=1444802%=96年收账费用 610年收账总成本 4.8+14.4+6=25.22.4+9.6+10=22 所以，改变收账政策的方案比原方案好。 四、日常管理 应收账款追踪分析 应收账款账龄分析 收现率分析 坏账准备制度。第四节 存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括材料、在产品、半成品、产成品、商品等。 企业存货占流动资产的比重较大，一般企业约为40-60%。存货利用程度的好坏，对企业财务状况的影响极大。因此 ，加强其管理，成为财务管理的一项重要内容。一、存货的功能与成本（一）功能是指其

26、在生产经营过程中的作用。存货主要有原材料、在产品、产成品。1、满足正常生产或销售的需要2、降低成本费用的需要 成批采购、成批销售能节约成本3、预防性需要 有一定的保险储备，可以防止意外事件造成的损失 （二）成本 为发挥存货的固有功能，企业必须储备一定的存货，但由此而发生各项支出，这就是存货成本。 1、采购成本（购置成本） 2、订货成本。是指为订购材料、商品而发生的办公费、差旅费、电话费等。 3、储存成本。是指存货在储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金利息等。 4、缺货成本。是指由于存货中断（不足）而给企业造成的损失。包括停工损失、延迟发货补偿损失等。 存货管理的目标：控制存货水平，

27、在充分发挥其功能的基础上，降低存货成本。 二、存货控制方法 为实现存货管理的目标，关键在于确定一个最佳的存货数量，对存货数量加以控制。 存货管理的内容：进货项目、选择供应单位、决定进货批量和时间。 在企业存货管理和控制的实践中，逐步形成了一些有效的控制方法，主要包括存货经济批量控制、储存期控制、ABC分类控制等。 （一）经济批量控制 经济批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。经济批量的确定，有如下假设条件： 1、企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测； 2、存货的耗用或销售比较均衡； 3、仓储条件及所需现金不受限制； 4、不允许出现缺货情况； 5、所需存货市场供应充足； 6、

28、每当存货量降为零时，下一批订货会随即全部购入。 假设： Q为经济批量（每次订货量） ； A为全年需要量； F为每次订货成本； C为单位存货年储存成本。 储备量时间0Q 则，订购次数=A/Q 平均库存量=Q/2 全年订货成本=FA/Q 全年储存成本= CQ/2 全年总成本TC（相关成本） = FA/Q+CQ/2 总成本T有极值，为最小值，求导等于零，对应的Q就是能使总成本为最小值的数量。 则：C/2-AF/Q2=0 Q=（2AF/ C ）1/2 TC=（2AFC ）1/2 例题：某企业全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为6元，每件单价为10元。则： 经济批量Q=（2

29、1200400/6）1/2=400（件） 采购次数=1200/400=3 次 TC（相关总成本）=F A/Q+ +CQ/2 =1200/400400+400/26=2400（元） =（2AFC ）1/2=（240012006 ）1/2 =2400（元） 经济采购批量占用资金= Q/2U=400/210=2000元 注意： 在上述经济批量分析中，假定价格不随批量而变动，而在实际生活中，通常还存在数量优惠，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。在这种情况下，除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。 例：假设前例中每件价格为10元，但如果一次订货超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大

30、批量订货？ 此时需要按以下两种情况分别计算三种成本的合计数。 第一种情况：按经济批量采购，没有取得批量折扣。 总成本=年订货成本+年储存成本+年采购成本 =1200/400400+400/26+120010=14400元 第二种情况：不按经济批量采购，取得批量折扣，按600件来采购，此时三种成本的合计为： 总成本=1200/600400+600/26+120010（1-2%）=14360元 将以上两种情况进行对比可知，订货量为600件时成本最低。（二）订货点控制1、订货点与订货提前期订货点是指再次订货时尚存的存货储备量，用R表示。订货提前期是指提前订货的时间，即开始订货到货物到库的时间。用t表

31、示。设每日存货的耗用量为n，则：R=nt如果考虑保险储备量，则：R=nt+保险储备量t储备量时间(天)0R保险储备 假设某企业订货日至到货期的时间为5天，每日需要量为20件，则： R=520=100件。 如果保险储备量为20件，则R=100+20=120 2、最优保险储备量 保险储备量是指企业为防止缺货而带来损失而多储备的存货。 缺货的原因： 需求量增大或送货延迟。 保险储备量越大，缺货成本越小，但储存成本越大；反之则缺货成本越大。因此，需要找出合理的储备量。 能够使缺货成本与储存成本之和最小的保险储备量就是最优保险储备量。 分析方法：先计算出各种不同保险准备量的总成本(缺货成本与储存成本之和

32、)，然后再对总成本进行比较，选取定其中最低的。 (书上方法只是其中的一种) （三）ABC分类管理 是指按照一定标准，将企业的存货划分为A、B 、C三类，分别进行分品种重点管理、分类一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。A类：金额巨大、品种数量较少；B类：金额一般，品种相对较多；C类；品种数量繁多，金额很小。 总结： 一、流动资产的概念与特点、筹资组合策略和资产组合策略的内容与特点 二、现金管理：持有现金的动机和成本、现金预算的编制、最佳现金余额的确定方法，日常管理。 三、应收账款：应收账款的功能与成本、应收账款管理政策的内容及定量分析方法。 四、存货管理：功能与成本、存货管理方法习题 一、单

33、项选择题 1现金具有（ B ）的特征 A、流动性强、盈利性强 B、流动性强、盈利性差 C、流动性差、盈利性差 D 、流动性差、盈利性强 2在存货管理中，与建立保险储备量无关的因素是（ ） 、缺货成本 、经济采购批量 、交货期 、存货需求量 二、多项选择题 1存货管理的经济订货量基本模型建立的假设条件有（ ） A、企业能及时补充所需存货并且陆续入库 B、存货单价不考虑销售折扣 C、每批订货之间相互独立 D、存货的需求量稳定 三、判断题 1企业的信用标准严格，给予客户的信用期很短，使得应收账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。（F ） 2赊销是扩大销售的有利手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增

34、加赊销。（ F ） 3订货提前期对经济订货量不产生影响，对再订货点产生影响。（ ） 某公司资本成本率为10%，现采用30天按发票金额付款的信用政策，销售收入为800万元，边际贡献率20%，平均收现期为45天，收账费用和坏账损失平均占销售收入的1%，公司为了加速账款回收和扩大销售收入以充分利用剩余生产能力，准备将政策调整为“2/20，1/30，N/40”预计销售收入将增加5%，收账费用和坏账损失分别占销售收入的1%、1.2%，全部销售的平均收现期将缩短15天，有30%的客户在20天内付款，有40%的客户在30天内付款。 要求：根据计算结果说明公司应否改变信用政策。 作业题作业题项目 现行方案 拟

35、改变方案赊销额 800800（1+5%）=840 变动成本变动成本 800（1-20%）=640 840（1-20%）=672 边际贡献800-640=160840-672=168机会成本机会成本 80045/36080%10%=8 84030/36080%10%=5.60 坏账损失坏账损失 8001%=8 8401.2%=10.08收账费用收账费用 8001%=8 8 401%=8.4 折扣成本折扣成本 0840（30%2%+40%1%）=8.4 信用成本8+8+8=245.6+10.08+8.4+8.4=32.48净收益净收益 160-24=136 168-32.48=135.52 所以不改变信用政策。