10月份国内金融形势与货币政策

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1、2012年10月份国内金融形势与货币政策2012-11-01（一）监管政策1.国务院：前瞻性调节社会融资总规模。中国证券报10月19日消息，国务院总理温家宝17日 主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署四季度经济工作。会议认为我国经济增速趋于稳定并继续出现积极变化，我们有信心通过努力全面实现今年 的目标。会议强调，当前我国经济社会发展面临的国内外环境仍然错综复杂。世界经济复苏步伐放缓，贸易投资保护主义抬头，扩大外需面临不少制约因素。内需保 持较快增长的难度不小，企业效益下降、财政收入增速减缓比较明显，经济趋稳的基础还不够稳固。我们既要看到有利条件和积极因素，坚定做好经济工作的信心和

2、 决心；也要充分估计面临的困难、问题和风险，未雨绸缪，沉着应对，牢牢把握经济工作的主动权。2.发改委加强企业债发行信用监管。云南信息报10月31日消息，为加强拟发债企业信用建设，国家发改委网站29日发布了关于加强企业发债过程中信用建设的通知，要求各级发展改革部门向上转报企业发债申请前，需向征信服务机构调取申请发债企业的征信记录或信用报告，加强对发债企业多方面征信采集，同时逐步建立申请发债企业及保荐人综合信用承诺制度。 3.监管层多举措吸引QFII进入我国资本市场。中 国证券报10月08日消息，证监会和外汇局近期加快QFII审批速度，国庆节前已批准一批新的QFII机构，其中申请50亿美元投资额度

3、的卡塔尔投资局的 QFII资格获批。上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所近期分别组团赴美国、加拿大、欧洲、韩国、日本和中东地区，会见近200家境外投 资机构，这些机构管理资产总额超过25万亿美元。（二）热点数据1.三季度GDP同比增7.4% 经济向筑底企稳转变。证 券日报10月19日消息，国家统计局18日公布的数据显示，前三季度国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长 8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.2%。家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运表 示，当前国民经济运行正在由缓中

4、趋稳到筑底企稳转变。虽然第三季度经济增速继续回落，但宏观经济运行情况出现了三大积极变化。首先，从9月份的主要指标数 据看，国民经济运行企稳的态势比较明显，经济增速和PPI回落幅度均在收窄。其次，随着经济结构调整力度的加大，产业升级的步伐也加快。第三，民生事业继 续取得新进展。2.2012年9月份居民消费价格变动情况。国 家统计局10月15日消息，2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.7%；食品价格上涨 2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.

5、8%。 9月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价 格上涨0.4%，服务项目价格上涨0.3%。点评：9月CPI同比上涨1.9%，较上月回落0.1个百分点，这是年内继7月份之后，CPI同比涨幅再次回落到2%以内。尽管当前物价上涨压力已经出现，但是至少在年内CPI涨势都可能较为温和，这为货币政策进一步宽松带来了空间。3.2012年前三季度社会融资规模统计数据报告。中 国人民银行网站10月12日消息， 初步统计，2012年9月份社会融资规模为1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.2

6、2万亿元。其 中，人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元；外币贷款折合人民币增加1764亿元，同比多增739亿元；委托贷款增加1449亿元，同比多增 441亿元；信托贷款增加2024亿元，同比多增2247亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2163亿元，同比多增5524亿元；企业债券净融资2278亿 元，同比多1758亿元；非金融企业境内股票融资158亿元，同比少78亿元。2012年前三季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多1.92 万亿元。4.2012年前三季度金融统计数据报告。中 国人民银行网站10月13日消息，9月末，M2余额94.37万亿元,同比增长14.8%，M1余额2

7、8.68万亿元,同比增长7.3%，M0余额 5.34万亿元,同比增长13.3%，前三季度净投放现金2684亿元；9月末，本外币贷款余额65.46万亿元，同比增长16.4%，月末人民币贷款余 额61.51万亿元，同比增长16.3%，前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元；9月末，本外币存款余额92.59万亿元，同 比增长14.3%，月末人民币存款余额89.96万亿元，同比增长13.3%，前三季度人民币存款增加9.03万亿元，同比多增9243亿元；9月份银行 间市场同业拆借月加权平均利率2.93%，质押式债券回购月加权平均利率3.01%；9月末，国家外汇储备余额为3.29万亿

8、美元；前三季度跨境贸易人民 币结算业务累计发生2.05万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1766亿元。点 评：9月M1和M2的增速环比上月提升较快，显示资金流动性进一步宽松。此外，三季度数据中，人民币短期贷款增幅较大，结合同期的社会融资规模相关数据可 以看出，在企业端的贷款中，短期和票据融资的占比近67%，意味着企业需要更多的是短期的流动性资金，而非扩大生产或投资的长期资金，经济回暖仍面临较大 压力。5.2012 年9 月份金融市场运行情况。中国人民银行网站10月30日消息，2012年前九个月，金融市场总体运行平稳。9月份，银行间市场债券发行量较上月略有减少，10年期以上债券发行比重有所上

9、升；银行间市场同业拆借量有所减少，回购量略有减少，货币市场利率水平小幅上升；现券交易活跃，银行间债券指数小幅下跌，交易所国债指数小幅上升。9月份，上证指数略有走高，成交量略有增加。6.国家外汇管理局公布2012年三季度我国国际收支平衡表初步数据。国 家外汇管理局10月26日消息，2012年三季度，我国国际收支经常项目顺差706亿美元，其中，货物贸易顺差1027亿美元，服务贸易逆差299亿美 元，收益逆差36亿美元，经常转移顺差14亿美元。资本和金融项目逆差（含净误差与遗漏，下同）710亿美元，其中，直接投资净流入372亿美元。国际储 备资产减少4亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），其

10、中，外汇储备资产增加3亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少8亿美元。2012 年前三季度，我国国际收支经常项目顺差1478亿美元，资本和金融项目逆差854亿美元，国际储备资产增加624亿美元。7.国家外汇管理局公布2012年9月银行代客结售汇等数据。国 家外汇管理局10月24日消息，2012年9月，银行代客结汇1374亿美元，售汇1311亿美元，结售汇顺差63亿美元。同期，银行代客远期结汇签约 133亿美元，远期售汇签约189亿美元，远期净售汇57亿美元。2012年1-9月，银行代客累计结汇11378亿美元，累计售汇11078亿美元，银 行代客累计结售汇顺差300亿美元。同期，银行代客

11、累计远期结汇签约1235亿美元，累计远期售汇签约1391亿美元，银行代客累计远期净售汇157亿美 元。2012年9月，境内银行代客涉外收入2197亿美元，对外付款2286亿美元，银行代客涉外收付款逆差89亿美元。2012年1-9月，银行代客累 计涉外收入18873亿美元，累计对外付款18081亿美元，银行代客累计涉外收付款顺差791亿美元。（三）权威发布1.中国人民银行与泛美开发银行签署联合融资合作备忘录。中 国人民银行网站10月16日消息， 中国人民银行行长周小川与来访的泛美开发银行行长莫雷诺在北京签署了联合融资合作谅解备忘录，旨在进一步促进中国与泛 美开发银行合作，支持拉美和加勒比地区经济

12、和社会发展。泛美开发银行集团成立于1959年，现有48个成员国，总部设在美国首都华盛顿，是世界上历史最 久、规模最大的地区性政府间开发金融机构，宗旨是促进拉美及加勒比地区经济和社会发展。中国于2009年1月12日加入该行。2.中国人民银行与巴基斯坦国家银行签署代理投资协议。中国人民银行网站10月22日消息， 近日，中国人民银行行长周小川与巴基斯坦国家银行（State Bank of Pakistan）行长安瓦尔（Yaseen Anwar）签署了中国人民银行代理巴基斯坦国家银行投资中国银行间债券市场的代理投资协议。3.2012年三季度金融机构贷款投向统计报告。中 国人民银行网站10月22日消息，

13、人民银行初步统计显示， 2012年9月末全部金融机构人民币各项贷款余额61.51万亿元，同比增长16.3%，前三 季度增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元。前三季度贷款投向呈现以下特点： 企业短期贷款和票据融资同比多增，固定资产贷款增速继续回升；小微企 业贷款继续快速增长；轻工业中长期贷款增速回升，服务业中长期贷款加快增长；“三农”贷款增速全面回升；房地产贷款增长加快，主要是个人购房贷款、房地产 开发贷款增速回升；住户贷款增速提高；中、西部地区贷款快速增长，东部地区贷款增速回升。 4.移动支付标准通过金标委审查 待修改完善后报批。每 日经济新闻10月19日消息，来自全国金融标准化技术委员

14、会的消息，中国金融移动支付系列标准通过了金标委的审查，并建议标准编制工作组根据委员意见进一 步对标准修改完善后进行报批。金标委指出，中国金融移动支付系列标准综合参考国内外现有的标准和实现方式，从支付应用、联网通用、安全保障等方面提出明确 要求。该系列标准的制定填补了金融移动支付领域标准的空白，可以满足当前和今后一段时间内我国金融移动支付发展的需求，对促进与规范我国金融移动支付发展 具有指导性作用。5.外汇局：一年两三千亿美元资本外逃说法不属实。中 国网10月27日消息，今年以来，中国外汇储备持续出现负增长，引发“资本外逃”说。对此，外汇管理局负责人26日表示，媒体所称的资本外逃规模是以外汇 储

15、备变动扣减贸易、直接投资等项目估算得出的，在概念、方法等方面并不科学。国际上测度跨境资本流动状况主要用国际收支平衡表的资本和金融项目。按此口 径，今年前三季度，我国资本和金融项目逆差854亿美元（含误差与遗漏），主要是由于在近期外汇储备基本稳定的情况下，我国通过贸易等经常项目交易获得的 外汇资产，不再为央行持有，而主要转为境内机构和个人分散持有，这部分外汇资产必然由其以对外投资、借贷和存放等方式在境外运用，体现为我国资本和金融项 目流出，并不等同于资本外逃。6.美报告称人民币影响力自金融危机以来明显提升。新 华网10月23日消息，美国智库彼得森国际经济研究所22日发布报告说，自2010年6月中

16、国重启人民币汇率改革以来，汇率跟随人民币变动的货币数量较 2005年至2008年首次启动汇改时期增多。而同时期，紧跟美元和欧元汇率变动的货币数量下降。特别是，自全球金融危机以来，由于美国和欧洲经济增长乏 力，人民币的影响力明显提升，在东亚，人民币已经超过美元和欧元成为占主导地位的参考货币。韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国的货币汇率 跟随人民币变动的紧密程度超过美元。（四）重要言论1.温家宝：经济出现积极变化 增速趋稳。上 海证券报10月18日消息，国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会，听取大家对当前经济形势 的意见和建议

17、。温家宝指出，三季度的经济形势应该说比较好。现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进 一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。2.周小川：货币政策必须保持弹性。环 球外汇网10月9日消息，中国央行行长周小川表示，保持增长以及金融改革，在面对影响全球的金融危机的逆风时相当重要。深层次国际金融危机影响还远在不断 加强，国内经济下行压力仍然较大。由于中国经济仍面临巨大下行压力，因此货币政策必须保持弹性，且在应对严峻外部环境时，必须具有前瞻性。3.李东荣：认真总结Shibor建设经验，做好新时期Shibor工作。中 国人民银行网站10月12日消息，央行网站

18、刊登李东荣副行长在2012年Shibor工作会议上的发言。李东荣肯定了五年来Shibor建设培育工作成就 显著，意义重大，并指出新时期做好Shibor建设工作十分紧迫，任重道远，要求下一阶段要从六个方面做好Shibor工作：高度重视培育市场基准利率体 系的重要性，整合行内资源，履行好报价行义务；强化内部定价机制建设，确保报价质量，巩固市场基准利率地位；转变定价模式，主动扩大Shibor应用，提 高Shibor基准性；推动产品创新，积极参与探索同业存单等替代性金融产品的发行与交易；做好市场表率，充分发挥报价行在定价自律方面的重要作用；促进 信息共享，为利率政策制定和调整提供可靠依据。4.易纲：根

19、据中国的实际情况来制定货币政策。第 一财经日报10月15日消息，中国人民银行副行长易纲在国际货币基金组织（IMF）秋季年会“Per Jacobsson讲座”指出，全球各大主要央行都 在推出量化宽松（QE）政策，中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。中国央行的四大政策目标依次是：控制通胀风险、支持经济增长、促进就业以及维 持经济内外平衡，其中控制通胀为央行首要任务。易纲表示，短期内欧美宽松政策不会引发中国通胀担忧，预计今年全年中国的CPI涨幅会降至2.7%左右。5.王华庆：央行将加强宏观审慎管理。新 华网10月15日消息，中国人民银行纪委书记王华庆近日在上海表示，国际金融危机凸显了建立和健

20、全宏观审慎政策框架的重要性。王华庆认为，加强宏观审慎管 理已成为危机后国际金融宏观管理制度改革的核心。对我国而言，金融体系的稳定性与宏观经济政策的关系更为直接和密切。王华庆强调说，银行信贷在全社会融资 中占比较高，信贷波动与经济周期变化以及系统风险之间有很大的关系。因此，我们更需要加强微观有效审慎监管和建立健全宏观审慎政策框架。6.马建堂：加强对经济发展结构和效益的统计。新 华网10月4日消息，国家统计局局长马建堂日前表示，中国统计将继续加大改革创新力度，在统计数据的采集方式、获取方式、传输方式、监测方式、发布方式和 统计管理体制以及统计工作社会监督方式等方面不断进步。在改革统计制度方面，马建

21、堂强调，将进一步加强对经济发展质量、结构和效益的统计，反映发展方式转 变和经济结构调整情况；进一步加强民生统计调查，研究实施调查失业率统计，将个体经营纳入劳动工资统计范围；进一步健全服务业统计调查制度，反映服务业发 展的规模、结构、速度等。 7.李扬：把脉国家资产负债表。财经中国周刊10月31日消息，中国社会科学院副院长李扬带领一个团队，用了半年多的时间，对中国主权资产负债表进行了试编。按宽口径匡算，2010年中国主权资产净值接近70万亿。按窄口径匡算，同年中国主权资产净值在20万亿左右。李扬认为，从发展趋向来看，中国各年主权资产净额均为正值且呈上升趋势。在未来一个相当长时期内，中国发生主权债

22、务危机的可能性极低。但是，企业负债率高悬需要时刻警惕，包括养老金缺口在内的或有负债风险值得关注。8.宋国青：不应急于使用货币政策干预经济。汇 通网10月19日消息，央行货币政策委员会委员宋国青近日表示，当前居民消费价格指数（CPI）不仅同比增速较低,环比也较低。而通胀明显下降，就给经济 领域的刺激计划留出了足够空间,并使得货币政策也有着相当的余地。宋国青认为，在国内通胀率已经明显下降，并且经济在未来一段时间也不再会大起大落，此 时，一切调控措施均应顺应经济周期而行，以起到稳定宏观经济的作用，不应采取货币政策来过度干预经济的正常运行。（五）形势综述1.金融基础设施建设：“硬件”不软“软件”需硬。

23、第 一财经日报10月11日消息，从磁条卡到目前金融IC卡的推广，从现金交易到网上支付再到目前的手机移动支付，从央行的大、小额支付系统的运行到网上支付 跨行清算系统的建成，中国金融基础设施建设正驶在去现金化和快捷化的“高速路”上。从这10年来看，金融基础设施建设飞速发展，科技的引领是最为主要的因 素。可以说，科技的发展与创新，推动了金融服务10年的高速发展。同时，相对于金融硬件设施的飞跃发展，金融软环境的建设，如金融监管、信用体系建设等方 面，目前仍亟待创新与突破。2.试水跨区经营 消费金融公司变相“闯禁区”。上 海证券报10月18日消息，尽管跨区经营仍是禁区，但个别消费金融公司已试探性迈出了跨

24、区的步伐。据知情人士透露，目前四川成都锦程消费金融公司已将其经 营触角伸至眉山，在当地设有四个销售点，严格来讲已算违规。根据银监会发布的消费金融公司试点管理办法，银监会对此类机构是采取先试点、后逐步放开的 方式，在北京、天津、上海和成都四地各批准一家机构进行试点，成功后再进行推广，其中在北京设有北银消费，天津设有捷信消费，上海设有中银消费，锦程消费 设在成都。3.伦敦人民币离岸支付规模猛增。中 国证券报10月17日消息，据英国金融时报16日报道，全球大型金融机构设在伦敦的分支机构近期纷纷表示，今年以来，离岸人民币交易规模出现了显著增 长，为节省汇率成本，越来越多的跨国企业开始直接使用人民币结算

25、方式与中国进行贸易。花旗集团表示，自2010年人民币以离岸货币形式出现在国际贸易后， 全球使用人民币的贸易规模一直呈增长态势。尤其今年以来，伦敦金融市场的人民币离岸支付规模与去年同期相比整体增长了40%，花旗在伦敦开设的人民币账户 数量同比增长超过了80%。摩根大通表示，过去一年中，其在英国的离岸人民币交易规模翻了一番，今年前6个月的增幅达50%；汇丰银行表示，过去一年中， 该行在伦敦的离岸人民币交易规模增长了40%。4.9月新增7家QFII 今年来53家机构获资格。中 国证券报10月17日消息，证监会16日公布的最新QFII机构显示，9月共有7家机构获得QFII资格，至此今年共有53家机构获

26、得QFII资格，自 2003年开放QFII业务以来，共有188家机构获准入场。最新获批的7家机构分别是澳大利亚麦格里银行有限公司、瑞典第二国家养老金、海通资产管理 （香港）有限公司、IDG资本管理（香港）有限公司、美国杜克大学、卡塔尔控股有限责任公司以及瑞士盈丰银行股份有限公司。今年以来，机构获批QFII资 格的速度明显加快，今年前9个月共有53家机构获得QFII资格，而2010年仅有13家机构获得资格，2009年有19家机构获得资格。5.首只人民币计价股票下周一登陆港交所。上 海证券报10月26日消息，香港已上市公司合和公路基建有限公司（合和公路）25日宣布，以配股方式发行的1.2亿股人民币

27、新股，受到市场热捧，已获逾 10倍超额认购，配售股份将以每股3.22元人民币定价，下周一在港交所买卖。这次配股让合和公路成为首家实践港交所“双币双股”上市模式、在同一市场同 时向投资者提供人民币交易股票及港元交易股票的上市公司。（六）货币政策1.中国货币政策目前无进一步放松理由。金 融时报10月22日消息，中国央行主管的金融时报22日在头版刊登文章称，中国货币政策目前没有更多进一步放松的理由。文章称，美国第三轮量化宽松计 划(QE3)可能导致热钱回流中国，使国内货币供应量进一步膨胀。在这样的背景下，如果进一步放松货币政策，不仅实体经济难以吸纳超预期投放的流动性，也 将会给目前刚刚涨幅收窄的房价

28、注入新的上涨动力，并使中长期通胀压力进一步加大。此外，近期公布的贸易数据和其他经济指标均显示中国经济可能已经触底反 弹，但考虑到当前经济下行压力较大，为了刺激经济增长，央行也不会将货币政策收得过紧。文章强调，宽松的货币政策并不能提高经济增长，当前的问题在于需 求，并非可贷资金的缺乏。2.央行公开市场操作情况表1 2012年10月人民银行开展逆回购情况时间品种期限交易量中标利率10月30日逆回购28天1050亿元3.6%10月30日逆回购7天2900亿元3.35%10月25日逆回购14天850亿元3.45%10月25日逆回购7天1400亿元3.35%10月23日逆回购28天420亿元3.6%10

29、月23日逆回购7天490亿元3.35%10月18日逆回购14天100亿元3.45%10月18日逆回购7天200亿元3.35%10月16日逆回购28天580亿元3.6%10月16日逆回购7天180亿元3.35%10月11日逆回购14天470亿元3.45%10月11日逆回购7天120亿元3.35%10月9日逆回购28天1000亿元3.6%10月9日逆回购7天1650亿元3.35%数据来源：中国人民银行，国研网整理表2：近期央行公开市场业务回笼资金情况(亿元)时间央票到期量正回购到期量逆回购到期量逆回购操作量净回笼量/净投放量10.20-10.26190-40503160-70010.15-10.1

30、9100-33701060-221010.8-10.12100-170032401640注：+表示净投放表示净回笼数据来源：中国人民银行，国研网整理 点评：本月央行公开市场操作依然是逆回购充当主角，通过7天、14天、28天逆回购的滚动操作共向市场投放资金11410亿元，较上月的9720亿元增加1690亿元。其中，7天逆回购发行7期，合计规模为6940亿元；14天逆回购发行3期，合计规模为1420亿元；28天逆回购发行4期，合计规模3050亿元。资金到期方面，本月将有390亿元的央票到期,无正回购到期,到期流入资金总量较9月下降三成。同时本周将有逾9610亿元逆回购到期资金流出。至此，10月央行

31、净投放2190亿元，已是连续第五个月净投放，五月总计净投放13440亿元。央行在9月末为缓解环节季末以及节假日的资金紧张局面而进行的大手笔逆回购导致本月累计了巨额的到期规模，10月第三周逆回购到期资金还创下年内单周峰值。为对冲到期压力，央行不得不继续加大逆回购的投放规模，特别是本月最后一次公开市场操作，3950的规模创下逆回购单周操作峰值，流动性释放量等同于一次降准。（七）人民币兑美元汇率中间价 图1：2012年10月人民币兑美元汇率中间价来源：中国人民银行，国研网整理图2：2012年10月人民币兑欧元、英镑和日元汇率中间价来源：中国人民银行，国研网整理点评：10月人民币汇率结束前几个月的贬值

32、趋势，重现快速升值格局。全月来看，人民币兑美元中间价呈现明显的单边升值，中间价累计升值幅度为0.65%，是今年以来中间价升值幅度最高的一个月。特别是国庆节后的十逾个交易日中，人民币中间价持续上扬，但月底升势放缓，呈一定的高位盘整态势。本月最后一个交易日（10月31日）同上月最后一个交易日（9月28日）相比，人民币兑美元中间价升值408个基点，人民币对欧元中间价升值231个基点，对日元升值2737个基点，对英镑升值1648个基点。国际市场，欧美推行新一轮宽松政策后，市场风险偏好提升，国际资金重新追逐风险资产，造成美元的下调动力。同时美国大选也给汇市风险情绪的回升造成一定影响。国内市场，9月数据显露经济企稳信号，极大缓解了市场对人民币贬值的担忧，使得人民币先前贬值态势被有效遏制并开始反转，国际资本回流迹象明显，推动人民币汇率的回升。