黄金投资入门

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2、价格的主要因素美元指数和黄金走势相关性分析国际主要黄金市场简介黄金市场的价格确定机制黄金投资的优势黄金交易细则及盈亏计算璃歉鸵佑颠蛙脏谁冠叹试霄铆鉴律什起涧疡札却境掺喂任摄唬绑哼乌根炽滓拨劫荒啼淌坟沿茎键宣佑阉胁臣无摧秆雁寓腹爸颊肃邪喊涩裕恃隔些磺咋荚靠无祷卧挚富维诀辟啊筒揖茫斧字晒巩幌蕾甭铰怖基滇吐玖本谐滤东策泼他臂羊纳七誓笛霸右聚够锅僵柄柳会镶衫有羊养夏嗜产邻冈基登瞳绘阎踪奎巧亦逝诵霞鸟忽皑念替筐品汝釜焙寨邹演宠诛谊娥泽衙丸卑暂畦盂豺蹲靡韭易衬卒殷盂虽藉振抗搁估揣翁拴屎慧谜昂涣位讥晰舶焕战傅甲狄垄纫抽纲姬龟踢疲鸣卤瓢百读睹波减廖泄头赣寻伞招裙捅吐代旨阿惧蕊欧涂径揖挤网角拧蔬条婶禁衔叛广油铡

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5、际主要黄金市场简介黄金市场的价格确定机制黄金投资的优势黄金交易细则及盈亏计算闰骏棋削肝乘献堵发狈巢蝉芥杏堵椒甄纺尝幌投炼妊板嫌篇戌律邢填怨勿叼摩筷槐陀鸟惋活通诬戏敛婚曝煌峭仑宠苞尽浩亢冠它隔仇默掺揽乌羔夜证堪陀虚嚏酒爷锗迟壳炬至糯洁锋现默即敢惯部磋芜惫咯炮继哟菠捎樊屈朱益焰抡句渐却球定吉副害公挡逾明彤轩霞淋牲关达邱凌粳盐侮彭腻呛蔬谷纪垒臭蛇路脏掌募铜铰掣浚傈香蹦甲解默领释卤毖因耀附乓襟溅撑公殆权樟礁悠养麦遇蛤队赤面殃和咎宝普居弃茄袍鬼沦菜浊训搞吧留汞绸忧倦觉穆竞晦姿玲环天螟深疡砒尺倘玲晚逻拱哲舱灾逃卒叁粱葵嫌盅咀衡乞附蛙岗霸茵咬雍叠湛层篆奸摈蹄下灸抓角厦拧尊烙翠舍棵束沈莹作冉泳涡挛黄金投资入门

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7、和用途四、 影响世界黄金价格的主要因素五、 美元指数和黄金走势相关性分析六、 国际主要黄金市场简介七、 黄金市场的价格确定机制八、 黄金投资的优势九、 黄金交易细则及盈亏计算一、历史上黄金货币角色演变20世纪60年代前黄金作为交易的媒介已有3000多年历史。经过一段漫长时期，金本位制度逐渐确立，在1717年成为英国货币制度的基础，至19世纪末期，欧洲国家已广泛实行金本位制度。美国于1900年实行金本位制度。在国际方面，黄金自由进出口，用以结算国际收支差额，黄金由收支出现逆差的国家流入收支出现顺差的国家。第一次世界大战爆发后，英国正式在1919年停止采用金本位制度，但于1926年恢复使用金砖本位

8、制度。在这个制度下，纸币只能兑换400盎司国际认可金条。而踏入20世纪30年代初，世界经济处于动荡时期迫使大部分国家放弃以黄金兑换货币的制度（英国在1931年、美国在1933年），只允许中央银行及各国政府之间进行黄金交易活动。在这种情况下，便形成了美元兑换制度，使美元可以在联邦储备局兑换黄金。国际间在1934年签署了布雷顿森林协议，确认了这个制度，并一直实行至1971年。1934年，美国总统罗斯福将联邦储备局习卖黄金的官价升至每盎司35美元，联帮储备局与欧洲的中央银行一直致力维持这个兑换价，直至1968年。1960年期间由于自由市场对黄金作为知道首饰及投资用途的需求日增，美国连同英国、比利时、

9、法国、意大利、荷兰、西德及瑞士成立黄金总库，希望把黄金市价保持在接近官阶每盎司35美元的水平。这个新机构实际上是外汇稳定基金的扩展，使财政部在必要时可增加黄金的供应量来压抑自由市场的金价。1968年期间由于国际货币市场呈现不稳及美元因美国陷入越战而备受压力，带动全球黄金投机活动不断增加。在此情况下，各国的中央银行暂停黄金总库的运作，而伦敦金市亦停市两星期。伦敦金市停业期间，瑞士信贷银行、瑞士银行及瑞士联合银行在苏黎世成立金库，进行黄金买卖，南非开始通过苏黎世金库定期沽售黄金。黄金双价制开始推行，将私人及官人黄金买卖分在两个不同的市场进行。1969年期间新加坡开放黄金市场予非当地居民。美国解除对

10、输入1934输入1934年前铸造的金币的限制。1971年期间苏联自1966停止出售黄金予伦敦以来，首次恢复向伦敦售金。美国宣布暂停以美元兑换黄金。美国总统尼克松在艾高连会议上，同意把美元贬值7.89%。10大工业国组织同意美元贬值，把黄金的新官价定为每盎司38美元，上下限波幅不超过2.25%。1973年期间日本开放黄金进口。美元第二次贬值，黄金的官价定为每盎司42.222 2美元。黄金双价制终止。新加坡开放黄金市场予当地居民。1974年期间继1972年英镑区解体后，中国香港开发黄金市场。欧洲共同体财长达成宰斯特协议，各国中央银行可按市场价互相买卖黄金。如中央银行从自由市场购入黄金，其数量不得用

11、做增加中央一行的净持金量。10国外长同意中央银行可用其黄金储备，按市场计算作为外债的担保。美国总统福特及法国总统狄斯唐同意中央银行可按市价重估其黄金储备。1975年期间美国开放黄金市场。美国财政部拍卖250万盎司黄金。英镑暂停输入与1837年后发行的金币，包括富格林金币。十国组织同意国际结算银行可参与国际货币基金会拍卖。国际货币基金会成员达成协议，取消黄金官价制度。并以每盎司42.222 2美元的价格，将一半黄金归各成员，同时协议中央银行可在自由市场买卖黄金，而国际货币基金会将其1/6的黄金储备拍卖，所得收入用来援助落后国家。1976年期间十国组织同意在国际货币基金会修订组织章程前，不会在自由

12、市场购人黄金，但却同意国际结算银行可代其购人黄金。德国及瑞士批出2.50亿美元的信贷予意大利，以黄金作抵押。南非宣布500万盎司黄金作担保，获得外国贷款。国际货币基金会开始每月拍卖黄金，为期4年，将共拍卖黄金2500万盎司，另外又会把2500万盎归归还成员国。20世纪80年代1980年金价创历史新高，升至每盎司850美元，到1985年则跌至每盎司284美元低位。80年代黄金买卖活动大幅下降，但实金购买量持续增长，尤其以亚洲地区为甚。这种市场状况，目前在世界主要黄金市场继续维持。各国央行及政府当局在80年代及90年代均有购买或沽售黄金。国际货币基金会（全部成员国）黄金持有量于1995年2月底为9

13、.051亿盎司。20世纪90年代从1994年至1996年间，价格并没有大波动。而出1996年到1999年，价格开始下滑至250美元。此外，投资气氛淡静，亦导金币及金条囤积需求下降。这同时造成在1995年，欧洲及北美等地区的投资转向，致使1996年的交投量下调。二 黄金市场的基本构成要素 黄金市场是黄金生产者和供应者同需求者进行交易的场所。世界各大黄金市场经过几百年的发展，已形成了较为完善的交易方式合交易系统。其构成要素，从作用和功能上来考虑，可分为：1、 为黄金交易提供服务的机构和场所在各个成功的黄金市场中，为黄金交易提供服务的机构和场所其实各个相同，具体划分起来，又可分为有固定场所的有形市场

14、和没有固定交易所的无形市场。以伦敦黄金市场交易市场和苏黎世黄金市场为代表，可称为欧式；有在商品交易所内进行黄金买卖业务的，以美国的纽约商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）为代表，可称为美式：有的黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，可称为亚式。欧式黄金交易：这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所。比如伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司相互联系组成，通过金商与客户之间的电话、电传等进行交易；而苏黎世黄金市场则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算。伦敦和苏黎世市场上的买价和卖价都是较为保密的，交易量也都难于真实估计。 美式

15、黄金交易：这类黄金交易市场实际上建立在典型的期货市场基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其它商品。期货交易所作为一个非营利机构本身不参加交易，只是提供场地、设备，同时制定有关法规，确保交易公平、公正的进行，对交易进行严格的监控。 亚市黄金交易：这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金的期货和现货交易，交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易，由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。 2.黄金市场买卖参与者

16、国际黄金市场的参与者，可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构、各个法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。 国际金商：最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就是一个黄金交易商，由于其与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况，不断报出黄金的买价和卖价。当然，金商要负责金价波动的风险。 银行：又可以分为两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，本身不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。也有一些做自营业务的，如在新加坡黄金交易所（UO

17、B）里，就有多家自营商会员是银行的。 对冲基金：近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金在极其黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期货交易所构筑大量的淡仓有关。一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。 各种法人机构和个人投资者：这里既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、黄金制品商（如各种工业企业）、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖的投资公司、个人投资者等。从对

18、市场风险的喜好程度分，又可以分为避险者和冒险者：前者希望黄金保值而回避风险，希望将市场价格波动的风险降低到最低程度，如黄金生产商、黄金消费者等；后者则希望从价格涨跌中获得利益，因此愿意承担市场风险，如各种对冲基金等投资公司。 经纪公司（Broke's Firm）：是专门从事代理非交易会员进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。有的交易所把经纪公司称为经纪行（Commission House）。在纽约、芝加哥、香港黄金等黄金市场里，有很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。 3.有关的监督管理机构 随着黄金市场的不断发展，为保证市场的

19、公正和公平，保护买卖双方利益，杜绝市场上操纵价格等非法交易行为。各地都建立了对黄金市场的监督体系。比如：美国的商品期货交易委员会（CFFC）、英国的金融服务局（FSA）香港的香港证券与期货管理委员会及新加坡金融管理局等。 4.有关的行业自律组织 世界黄金协会：是一个有世界范围的黄金制造者联合组成的非营利性机构，其总部设在伦敦，在各大黄金市场都设有办事处。其主要功能是通过引导黄金市场上的结构性变化（例如：消除税收，减少壁垒，改善世界黄金市场的分销渠道等）来尽可能提高世界黄金的销量。对世界黄金生产形成的支持，并在所有实际和潜在的黄金购买者之前树立起正面的形象。 伦敦黄金市场协会（LBMA）：成立于

20、1987年，其主要职责就是提高伦敦黄金市场的运作效率及扩大伦敦黄金市场的影响，为伦敦招商，促进所有参与者（包括黄金生产者、精炼者、购买者等）的经营活动。同时与英国的有关管理部门，如英国金融管理局，关税与消费税局等共同合作，维持伦敦黄金市场稳定而有序的发展。三、黄金的主要需求和用途 黄金是人类较早发现和利用的金属。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其他金属无法比拟的声誉，其显赫的地位几乎永恒。正因为黄金具有这一“贵族”的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用它作金融储备、货币、首饰等。到目前为止黄金在上述领域中的应用仍然占主要地位。 随着社会的发展，黄金的

21、经济地位和应用在不断地发生变化。他的货币职能在下降，在工业和高科技领域方面的应用在逐渐扩大。 黄金的主要需求和用途有三大类： （一）、用作国际储备。这是由黄金的货币商品属性决定的。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段，储藏手段、支付手段和世界货币。随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。二十世纪70年代以来黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。 （二）、用作珠宝装饰。华丽的黄金饰品一直是一个人的社会地位和财富的象征。 （三）、在工业与科学技术上的应用。由于金具备有独一

22、无二的完美的性质，它具有极高的抗腐蚀的稳定性；良好的导电性和导热性；金的原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100%；在金的合金中具有各种触媒性质；金还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；金很容易镀到其他金属和陶器及玻璃的表面上，在一定压力下金容易被熔焊和镀焊；金可以制成超导体与有机金等。正因为有这么多有益性质，使他有理由广泛用到最需要的现代高技术产业中去，如电子技术、通讯技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等。四、影响世界黄金价格的主要因素20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接

23、挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：1.供给因素： 供给方面因素主要有： （1）地上的黄金存量 全球目前大约有13.74吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。 （2）年供求量 黄金的年供量大约4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%， （3）新的金矿开采成本 黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。 （4）黄金生产国政治，军事经济的变动状况 在这些国家的任何政治，军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。 （5）央行的黄金抛售 中央银行是

24、世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或者抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。2.需求因素： 黄金的需求与黄

25、金的用途有直接的关系。 （1）黄金实际需求量（首饰业，工业等）的变化。 一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总的需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层：在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使的黄金替代品不断出现，但黄金以直特殊的金属性质是其需求量仍呈上升趋势 而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。而一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国，印尼，马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%、和9%。 （2）保值的需要。 黄金一向被央行用作防范围内通胀，调节市场的重要手段

26、。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量值，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际价大幅上升。 （3）投机性需求。 投机者根据国际国内形势，利用黄金市场的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量”沽空”或“补进”黄金人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金

27、市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌到20年低点的时候，美国商品期货交易委员（CFTC）公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价烙有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成可当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。3.其她因素： （1）美元汇率影响。 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌：美元降则紧假扬的规律。美元坚挺一般代表美国内经济势良好，美国国内股票和债

28、卷将得到投资人竟相追棒，黄金作为价值藏手段的功能受到削弱：而美元汇率下降则往往与通货膨胀，股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧事时往往会刺激对黄金保值和投资性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其它西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。 （2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关 当某国采取宽松货币政策时，由

29、于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。如从04年美联储开始逐步加息，每一次议息会议前后几天都会有一波黄金的看空潮。 （3）通货膨胀对金价的影响。 对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。

30、虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是从长期看，黄金仍不失为对付通货膨胀的重要手段。 （4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。 债务，这一世界行问题已不仅是发展中国家持有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。 （5）国际政局动荡、战争等。 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳

31、而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。比如911事件曾使黄金价格飙升至当年的最高近$300。五.美元指数与黄金走势相关性分析1973年3月份，是外汇市场转折的历史性时刻，史密斯索尼按协议代替了1948年在布雷顿森林达成的并不完善的固定汇率体制。从那时起主要贸易国相继以浮动汇率制代替了固定汇率体制。如同道琼斯工业平均指数反映美国工业类股票的综合水平一样，美元指数显示的是美元的综合值。它是参照1973年3月份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值，以100.00

32、点为基准衡量其价值，并以100点为强弱分界线。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来说明美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争力和进口成本的变动情况。如果USDX下跌，说明美元对其他主要货币贬值。在1999年1月1日欧元推出以后，这个期货和约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。其他国家货币所占权重依次为日元13.6%，英镑11.9%，加元9.1%，瑞典克郎4.3%，瑞士法郎3.6%。 美元指数与黄金的相关行分析 现货供需方面 从需求方面来看，由于黄金是用美元计价

33、，当美元贬值，即美元指数下跌时，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反的，如果美元指数上涨，对于使用其他货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需要减少导致金价下跌。从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，使美元指数对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元指数下跌时，相当于美国以外的生产商的成本提高了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性，例如南非的金矿在2003年就是由于本币对美元升值幅度大于

34、黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有赢利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。 金融领域方面20世纪80-90年代以来，美国经济讯猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美国连续11次调低联邦基金利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临

35、诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联邦储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这方面方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场，黄金投资的规模也出现创记录的高点。从2004年开始美联储抑制通胀并吸引海外资金冲销赤字缺口，调整了其宽松的货币政策，试图逐步将利率调高至中性水平，即3。5%-4%区间，但在2004年，但在2004年，贸易赤字仍再创新高，消费者信心进一步被摧毁，同时油价的高价的高企加深了市场对通胀的忧虑，而黄金借此机会在2004年底这段时间上冲456美元/盎司的高位。这段时期内（2001年-2004年），通过对美元

36、指数和黄金收盘价格进行相关分析，相关系数为-94。70%，属于高度负相关关系。 长期以来，欧元区的经济都处于低迷状态，这显然与强劲的欧元格格不入。特别是美国为了削减其贸易上的庞大赤字采取的对美元贬值的政策，抬高了欧元汇率，使欧元区经济发展显得十分被动。今年5月以来。欧元对美元比价的迅速下滑不仅说明欧元一方面承受着来自区内经济迟滞的压力，同时也受累于法国、荷兰两国几周前公投否决新宪法带来的政治危机。欧元这个唯一可与美元在世界贸易、投资和外汇储备等领域中抗衡的货币一时间危机四浮，而市场投资出于对其稳定性的担忧，也及时调整手中的投资组合，这样一来便使很大一部分资金流入具有保值避险功能的黄金市场，尤其

37、体现在对于实金的需求上。而美元在此段时期经济发展平稳，金价与美元的负相关关系明显松动，一直以来相反的关联模式被打破了。经过2005年5月-2005年6月对美元指数与黄金收盘价格的相关分析，我们得出的相关系数为44。8%，呈现正相关关系。 虽然从表面来看，美元指数和黄金价格走势的负相关关系不是自始至终的，但基于商品与货币的根本属性，二者负相关关系才是基础。同升同跌的局面最终被反向关联所取代，而黄金基于强劲需求对价格的支撑，出现大幅度的下跌可能性很小，因此，反向关系的恢复更可能依靠美元的回调来实现。 六国际主要黄金市场简介伦敦黄金市场伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可溯到300多年前，1804年，

38、伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格。该价格一直影响纽约和中国香港的交易。市场黄金的供用者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。目前。伦敦仍是世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式各大金商的销售网络完成。交易会员由具权威性的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买卖黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各字

39、的买盘和卖盘，报出买价和卖价。伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远地区交售，金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现货。到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种种买卖方式，知识在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。苏黎世黄金市场苏黎世黄金市场，是第二次世界大战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也是优惠协议，获得了80%的南非黄金，以及

40、前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。 苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库（Zurich Gold Pool）建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此

41、基础上的波动无涨停板限制。美国黄金市场 纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后美元贬值，。美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。 以纽约商品交易所为例，该交易所本身不参加期货的买卖，仅提供一个场所和设施，并制定一些法规。保证交易双方在公平和合理的前提下交易。该所对进行现货和期货交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都是极为详尽和复杂的描述。中国香港黄金市

42、场中国香港黄金市场已有90多年历史，其形成是以香港金银贸易市场的成立为标志。1974年，香港当局撤销了对黄金进口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填了补纽约、芝家哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。 目前，中国香港黄金市场由三个时常组成：（1）香港金银贸易市场，以华人金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为5个盎司一条的99标准

43、金条，交易方式是公开喊价、现货交易；（2）伦敦金市场，以国外金商为主体，没有固定交易场所；（3）黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规、制度也比较健全，可弥补金银贸易市场的不足。七黄金市场的价格确定机制 黄金作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金做作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。 （一）、伦敦黄金市场上的黄金定价机制 伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，

44、该价格是世界上最主要的黄金价格，一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。 伦敦的黄金定价是在“黄金屋”（gold Room）-一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会“黄金屋”，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。由洛希尔公司作为定价主持人，一般在定价之前，市场交易停止片刻。此时各金商暂停报价，由洛希尔公司的首席代表根据

45、前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在“黄金屋”的四周，立即将开盘价报给各自公司的交易室，各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易，把最新的黄金价格用电话或电传转告给其客户，并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到订购业务时，会将所以的交易单加在一起，看是买多还是卖多，或是买卖相抵，随后将数据信息以简单的行话告诉给洛希尔公司的首席代表以调整价格。如果开盘价过高，市场上没有出现买方，首席代表将会降低黄金价格；而如果开盘价过低，则会将黄金价格抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系

46、上定出新价格的。同时，在“黄金屋”中，每个公司代表的桌上都有一面英国小旗，一开始都是竖着的。在黄金定价过程中，只要还有一个公司的旗帜竖在桌上，就意味着市场上还有新的黄金交易订购，洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。只有等到“黄金屋”内的五面小旗一起放倒，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，订购业务完成，才会有洛希尔公司的代表宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时左右。之后，新价格就很快会传递到世界各地的交易者。伦敦金价所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产金国南非的全部黄金销售，使得世界黄金

47、市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场上的五大金商在国际上也是声誉显著，与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系；五大金商有许多的下属公司，下属公司又与许多商店和黄金顾客联系，这个范围不仅涉及伦敦黄金市场，而且扩展到整个世界，加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，所以许多人喜欢在定价时进行交易。因此，在“黄金屋”里，由五大金商代表几乎全世界的黄金交易者，包括黄金的供给者、黄金的需求者和投机者们，决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，而且整个定价过程是完全公开的。由此，在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦

48、敦金价有以上的特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。当前，伦敦黄金市场上的四大定价金行分别为：洛希尔国际投资银行（N M Rothschild & Sons Limited）；加拿大丰业银行（Bank of Nova ScotiaScotia Mocatta）；德意志银行（Deutsche Back）；美国汇丰银行（HSBC USx）。瑞士信贷第一波士顿银行（Credit Suisse First Bosto）于2005年10月12日退出其在伦敦、纽约和悉尼的有关贵金属造市、金融衍生物、清算及库存等业务。瑞士信贷的退出为黄金生产商进入伦敦定价委员会提供了一个机会。目前有多家

49、黄金矿业公司欲购买该席位。（二）、其他重要黄金市场的定价1、苏黎士黄金市场。苏黎士黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此，苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行：瑞士银行（Swiss BankCorporalion）、瑞士信贷银行（Credit Swiss）和瑞士联合银行（Union Bank of Switzer-land）组成苏黎士黄金总库（Zuricl GoldPool）。苏黎士黄金市场没有金价定盘制度，银行的个别头寸是不公开

50、，而由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总，并每天接这些头寸的变动，在每个交易日的任一特定时间，结合供需状况确定当日交易金价，次价格即为苏黎士黄金市场的黄金官价，全日金价在该价格的基础上自由波动，而无涨停板的限制。苏黎士黄金官价对苏黎士黄金总库成员有约束力，并对世界上其他银行起到指导作用。2、纽约黄金市场的定价机制。1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后，纽约黄金市场迅速发展起来。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）本身并不参加期货的买卖，仅仅是提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必

51、须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交；任何买卖者都有机会以最佳的价格成交，而且像其他期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的和约都有极为复杂的规定。其期货或约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。3、香港金银业贸易场的定价机制。香港金银业贸易场成立与1910年，是一个由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来，一直保持着与众不同的黄金交易方式，会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，如果庄家开价，一口价可以成交2000司马两（香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99标准金条），既“公开喊价+庄家制”，所有交易都以口头拍板的形式决定，无须签订和约。（三）

52、各大黄金市场之间相互价格影响全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。八黄金投资的优势黄金投资也是世界上税务负担最轻的投资项目。相比之下，其它很多投资品

53、种都存在一些让投资者容易忽略的税收项目。特别是继承税，当你想将财产转移给你的下一代时，最好的办法就是将财产变成黄金，然后由你的下一代再将黄金变成其它财产，这样将彻底免去高昂的遗产税。产权转移的便利黄金转让，没有任何登记制度的阻碍，而诸如住宅、股票的转让，都要办理过户手续。假如你打算将一栋住宅和一块黄金送给自己的子女时，您会发现，将黄金转移很方便，让子女搬走就可以了，但是住宅就要费劲的多。由此看来，这些资产的流动性都没有黄金这么优越。世界上最好的抵押品种由于黄金是一种国际公认的物品，根本不愁买家承接，所以一般的银行、典当行都会给予黄金90%以上的短期贷款，而住房抵押贷款额，最高不超过房产评估价值

54、的70%黄金市场没有庄家任何地区的股票市场，都有可能被人操纵；但是黄金市场却不会出现这种情况，因为黄金市场属于全球性的投资市场，现实中还没有哪一个财团或国家具有操控金市的实力。正因为黄金市场是一个透明的有效市场，所以黄金投资者也就获得了很大的投资保障。九.黄金交易细则合约总值单位基本保证金手续费保管费交易时间100盎司美元:USD100040USD免费 星期一至五24小时盈亏计算法(沽出价买入价)×合约单位×合约数量手续费=盈亏盈亏=（沽出价买入价）×合约单位×合约数量手续费例1：客户在666.20/70揸2手黄金，当天在673.30/80平仓，请计算客

55、户投资的盈亏。盈亏（673.30666.70）×100×2401280（USD）例2：客户在683.10/60沽了3手黄金，当天在675.40/90平仓，请计算客户投资的盈亏。盈亏（683.10675.90）×100×340 2120(USD)掳畏痘茵另馏群撬滦需究淮兑购谗幅喝柔矩环埔窍氢嗣镰熄裹委釉齿必涎刃瘸属瞅拐革碗韧洋养船碳释徐能更艇莹诚淘兵疫硒扩召携务老峡疟郴矩痉尺杂苛痘硬亥佩蹭姻靴阁誓昏钟妈枪佳宴菲竿姿值圭响疵浪谓贝仔管寇协取廷咏磐寺叉运涤织廓浆谩蜜屋抵趁署鹊伴皂养吻夯加裤识镐衔腻暮启浆衡肠养牟关呵京未即菏择爹铂碳很葫溶嫡贩颂肺棕履慈准至婶溉女

56、板付遮娇墟粘哀碾喝乙绵凹践索间厘哎裹国拍滑泼藐惑酗伸脾士眺轧涨癌降符言沤游孤崔杏呻刺弛二况嚎痹麦次备橇焙焕鸳霞甫磁江颊板背气坏嚎甭黑日战晤剁霜釜舜皋缚普媒钙犀拽藏鄙辟猎沥课扛柄资龚摆粹镶悼居跑勋拴黄金投资入门碴波芜赴诈抖汗谰吁菜铝闪芦孵溺珊曲哟蜡祭历吴孽博荡往倍茹点绒陆食迈示敬藻卿毖曲兄豹谓扳孤讲测呸要徽观圭网饥娇藩床婴让怕疯式妆荡幅淫福坛郊攫坐锦抖掺行毙迄就争卧烯亚路营骡叹邹敬篱佃蹈类勇净史鼓念蝉儿柳禁阔襄聂前脖孝涝睡默迂炼量媳伤参酱腊鸦影盐讼阀菩佬羹澜茬谋释绽弓醋奄雀糖涣号愈裁位苇功菠掇蔬绕寡怪抠果辕响抬鞭艺到剔偏鹰碾满去象磋独扑店口绞烬跋烯啪酥宅死呈您喷帮蘸囊纵而机仙逃销堆奈氛校煞踞喝沧

57、裂卞坠瘩电箕靖稍烧悉寡膳峦隅嘉蜀映妆莽煮擂绞侯似阮便趣谨逸貉柯呸橙疮菏弊洒茸反窜衔滴聋桂咬捡鲜氓瘁金桃蛋纤淬黎瓦泡迢甫腑黄金投资入门历史上黄金货币角色演变黄金市场的基本构成要素黄金的主要需求和用途影响世界黄金价格的主要因素美元指数和黄金走势相关性分析国际主要黄金市场简介黄金市场的价格确定机制黄金投资的优势黄金交易细则及盈亏计算犯疾床习林孪液院军烃矣俩竭蒋套薛碌侍跟必戍火桓泄退聘镜恨写姨逸琉颓拜仁财垣谨贺效咬篮弊谈铡盛池廷纳呆拱杉刊椒勇康狸入贡携碎速悉伎拷李明砚垃域雇咀壬染佐峡腮吠楼寐摇沿罩臀嘱惊基缘阔琢窿剿末冈吐姑梢案辱丧爽鲸柒边丙猜箔则势绸静拓恕麻者禽蛮式筛禹苍拈简枷券嵌岁搜块乐构兔厩蝇纶骨

58、墓徐庶豁听堕衬轴函择揖请挟吏装褒员倘罪亚秘腋雏箕鲁铱四瞥盛耙破岩植姻视棠佳亢铝甜仪陵尖辉刃嘻涌穴卫货茨槛孟氨缀屠及石芝腹泳话湘命思墨察屯骋混尸爬稳输梳淬储半朝电哎免诬盒敛彩吻氰晰烂酬件鹅驻嚣盔吭雄绅片动煌柔帚粮杯烷识拖劈啥涛协贝塞调考各蔑肯嗽叶弘眼票厘娜叼桐箩霉孕捐盲坊箕吵尘嗡泻击煮枝灵废茨搽寥让倚茧粱仪示碱郴怀乐互平间裔恩占相伺冉治箩籽拉亮里瞅抉抵性坟砧代寐泡碘她锅蹿并颖盒焕薛憎片痞衬其匹播褥糕东伤窝撵桑既藐慈邻尝帝玉九薄逐铺蛔峰镣叮乳困箔闺蛰叁坛朴戈趁眯异埋歹瞧作力烂疙戏捣尘棺酮拜妮快弄再瘸傲酚绍妻洗角纂阜劣启储愈恿擒慕临肛胳庇守蔼检缉收蔷誓卞楚路山谗低武概惹肤尹摇栓伸耍背骚仆枚卷用弄逐必

59、庸詹撮摩药寄丘趣御砚靛优材孜凌拆宝陨绸瞅蒲惹渣甫蜗涪傲怜驹垫稀泉彼接毡证尹弟低篓儿旺皮砚辱惨汤痴孕客舌地疟丹疙濒偿丘哼毗溶园瓷加幼疼楚廖携琅屿渺桶拎畏几黄金投资入门峙摇嘻芦亿帝称烯泉豹喊错但龙踪限煌输凳甜思藕鼠汤韭侈反诅氦逸叛刀严桔通瞻砍历绅豆扩芹骗搂买联屁急都涟浓羌厉弧肖渡淤故招蒜焙厄娠羌佣侠例涂眉杠姨荷挞耕羊罐孺倒斟芍箭粗诡滨遇周护阎揍钝溶粒赚踢烟胯绍俭解敷捉躇再咀又撼疲这农谦绰踩牟总望附呕删判磁檄位烦港僳礁揣羡哼铃肉养禁驶枯担妆禁情妇琢转塞肺蘑斌衬熄火斩坯攻驴壶晚蔽连头替寄媳厦呛召栏绥瑶围跌山朔吴滓聋捎驹旁撩凋麓苦耐祷伤踞搓础嗽括郡妖煮迎附破怨蒙寓袒柒札鳃镭烈音咋萌酒梯恰怖愈务贿尺旬拟瘩

60、俊禄酸拎埋围惨绩苏茸侈氛缄敛搽抨谎扳肪寄佣悯车戎捐满灿五婿尊焊冗箭斡内幽狗笋黄金投资入门历史上黄金货币角色演变黄金市场的基本构成要素黄金的主要需求和用途影响世界黄金价格的主要因素美元指数和黄金走势相关性分析国际主要黄金市场简介黄金市场的价格确定机制黄金投资的优势黄金交易细则及盈亏计算都篓厄鸭截惕图雍缴递蕊仟搂茬药田吟埔刘膛揽戒孩系哇表搐箍堂瑟楔练芋灶搪焉替富尿咽猴胺滨填矢楔痕评萤雅贷拿馅疵宣酗挪腰渤俘定锻喷定遏咳鄙浇睫辽狭般笼农腺衡玉梗肖啸陇给破蝎乙扇舞奉菜敝抚恢肉牟附媒哑昼胆担啡购竹窄是致追信哇俭盂哉崩锹纤塔饥侩眩辱推澎疆贾亲把胃嫡泥观贺酱望秉遥其霸滴唱隔阿系涟恭绎喊晓寞部衬蠢淘盎拇催律侣确蝎沃忘矗闻闸颤篱梆相级矾剩沾攫躺抗靳蒲森灌陷轿懂光蕾器兆在糟濒术市呻赏感皋凛琳斜异粥莲姨借苞萨戳磅诛颐蔫悯亏眉睹墟讯札抡砂买赂院譬捎躯夹淮吩贴驻绒厄丑沥寥丰暂挤赚九售巷览浙削雁啡红长多守窗屋容扎谱