论现金流量法在资本预算中的应用

《论现金流量法在资本预算中的应用》由会员分享，可在线阅读，更多相关《论现金流量法在资本预算中的应用（14页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、题目 论现金流量法在资本预算中的应用 目 录摘 要 。31研究的目的及意义。41.1财务资本预算的意义。41.2财务预测决策的内涵。41.3现金流量在财务预测决策中的应用。52资本预算理论及其应用。62.1 资本预算的定义。62.2 资本预算的过程。62.3 资本预算的特点。72.4 资本预算的评价方法。73资本预算中现金流量的估算。93.1 现金流量的涵义。93.2现金预算中采用现金流量的原因。93.3现金流量的估算 。104资本预算中的风险调整。104.1 贴现率风险调整。104.2现金流量风险调整。104.3 通货膨胀对资本预算的影响。105 现金流量的研究及应用的未来发展。10参考文献

2、。13致辞。 14摘 要20世纪四五十年代，现金流量开始被应用于资本预算分析及金融资产的定价。1971年美国会计原则委员会发布了第十九号意见书，明确提出企业应编制财务状况变动表，并要求有效地描述企业的融资、投资及财务状况的变动情况。但财务状况变动表因编制基础不同而失去了可比性，以及没有提供现金流量资料而未能反映企业资产的流动性。直到1987年11月，美国财务会计准则委员会发布了第95号公告“现金流量表”，要求企业对未来现金流量进行适当预测与披露。同时，以现金流量为基础的投资项目选择和评价开始出现，从而正式开始了现金流量在企业财务预测决策中的应用。在我国，随着经济的飞速发展和日益国际化，现金流量

3、信息才开始得到重视。关键词：现金流量；资本预算；应用1 研究的目的及意义1.1财务资本预算的意义现金流量之所以作为企业财务预测决策的重要依据和信息，是因为采用现金流量可以回避在贯彻权责发生制原则时必然要遇到的因存货估价及费用摊配等会计核算方法的不一致而导致的不同方案利润指标相关性差、透明度不高的缺陷，能做到信息的如实表述、不偏不倚和可验证性，不具有人为的偏见；现金收支可以序时动态地反映企业资金的流向与回流的关系，使决策者可以全面完整地反映评价预测活动的正确性，使利用资金时间价值等诸多因素进行预测成为可能；现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资金运动，简化了预测决策活动的分析的计算过程，提高了

4、预测决策效率。1.2 财务预测决策的内涵财务预测是以过去和现在的财务及非财务资料为基础，采用科学的方法，对财务活动的未来发展趋势，事先作出有科学根据的定量、定性描述。财务决策则是在财务预测的基础上，在充分考虑各种可能的前提下，为实现企业预定理财目标或解决重大财务问题，从众多备选的财务预测方案中，权衡利弊，选择最优或决定取舍的过程。企业财务预测决策总是围绕企业目标进行的。企业目标有长期和短期之分，从短期看，企业目标是多样化的，有企业利润最大、股东财富最大、提高企业知名度、提高产品市场占有率、增加产品品种以期分散市场风险等；从长期看，企业目标与企业财务目标是一致的，均为改善财务状况，扩大财务成果。

5、在竞争日趋激烈的今天，维持合理有序的现金流量，保持良好的财务状况至关重要。企业财务状况预测决策是从全局角度进行的，由于长期不确定因素无法全面掌握，未来现金流量无法进行精确测算，对长期财务状况预测决策较多以定性方法为主；而中期财务状况预测决策则不同，由于多样化的企业近期目标不可能完全兼顾，如企业在选择提高市场占有率的同时，常常不得不放弃利润最大化目标，因而企业结合近期目标，以现金流量为重点，对全部资金需要量及来源、分布和运用效率进行预测决策的过程，是一个众中选一的过程。1.3 现金流量在财务预测决策中的应用现金流量表反映的是企业过去一定时期内现金流量变化的动态信息，是企业分析财务状况、做出经营决

6、策的重要依据。通过对现金流量指标进行分析，可以对企业的整体财务状况、偿债能力、获利能力以及未来的发展做出正确的判断和评价，为预测企业未来的财务状况提供可靠的依据，以得到有利于决策的信息。第一，利用现金流量结构指标进行财务状况预测决策。企业在开展业务的时候经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，分析现金流量结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部分所占比例，以期发现各个部分的重要性及其地位，进一步掌握公司各项活动中现金流量的变动规律、变动趋势、公司经营周期所处的阶段及异常变化的情况。一般来说，企业的生产经营正常，投资和筹资规模不变的情况下，现金流入越大则企业活力越强

7、，如果经营活动现金流入占现金总流入的比重越大，则可以反映企业经营状况较好，收现能力强并且坏账风险小，现金流入结构较合理；经营活动现金流出量比重大、购买商品现金流出量占经营活动现金流出量比重大的企业，其生产经营状况正常，现金流出结构较为合理；投资活动和筹资活动的现金流出则因企业的财务政策不同而存在很大的差异，具有偶发性，应当结合具体情况具体分析。第二，利用现金流量偿债能力和支付股利能力指标进行财务状况预测决策。债能力分析指标主要有：现金比率=经营现金净流量流动负债。这一指标反映流动负债所能得到的现金保障程度，如果现金比率达到或超过1，即表示企业即使不动用其他存货、应收账款等，靠现金就能偿还流动负

8、债，这一指标越高，说明企业偿付流动负债的能力越强。但是指标过高，会降低企业的获利能力，反之，则可预测企业将来可能出现支付危机。支付股利能力分析指标主要有：每股现金流量经营活动现金净流量加权平均流通股股数。这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量。该指标隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。每股净利润则不能代表公司发放股利的能力。从这一点上来说，每股现金流量显得更实际更直接，随着该指标指数升高，公司财务状况向良好趋势发展。第三，利用获取现金能力指标进行财务状况预测决策。获取现金能力指标主要有：销售现金比率=经营活动现金净流入/销售收入，该指标可以衡量企业销售收

9、入产生现金流量的能力。该比率越高，说明销售收入产生现金流量的能力越强，该比率小于1即本期收到的现金小于当期的主营业务收入，说明账面收入高，而变现收入低，应收账款挂账增多，必须进行债权资产的质量和信用政策的调整。第四，利用收益质量指标进行财务状况预测决策。收益质量指标主要有：营运指数=经营现金净流量/经营应得现金。若该指标小于1，说明会计收益可能受到人为操纵或存在大量的应收账款，收益质量较差，有虚盈实亏的可能性，必须进一步分析会计方法或会计估计的影响。公司应采取相应的理财策略，提高公司的收益质量。第五，企业未来获取现金能力的预测。在特殊情况下，上述现金流量指标进行的财务分析可能有悖于财务状况的实

10、际，需要作出其他相关分析。如企业通过银行筹得大笔资金，在本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着将来偿还款时要流出大笔现金;再如应收未收的款项，在本期现金流量表中虽然反映为现金流出，但意味着将来会有现金流入，又如根据本期工程结算收入产生的现金，参考下一期间的工程结算收入前景和收账政策等，就可以预测下一期工程结算收入产生的现金。2 资本预算理论及其应用2.1资本预算的定义资本预算又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算，其支出主要用于经济建设，其收主要是债务收。资本预算是复式预算的组成部分。2.2 资本预算的

11、过程由于一个项目的实施，具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会走向破产。因此，对投资项目不能在缺乏调查研究的情况下轻率决定，而必须按特定的过程，运用科学的方法进行可行性分析，以保证决策的正确有效。其决策程序一般包括如下几个步骤：（1）确定决策目标；（2）提出各种可能的投资方案； （3）估算各种投资方案预期现金流量； （4）估计预期现金流量的风险程度，并据此对现金流量进行风险调整； （5）根据选择方法对各种投资方案进行比较选优，确定决策目标。2.3 资本预算的特点（1）资金量大 （2）周期长 （3）风险大 （4）时效性强 2.4 资本预算的评价方法一、投资回

12、收期法(Pay Back) （1）年现金净流量相等时 例题：某项目原始投资总额为100000万，从第一年开始现金净流量都是35000万元，有效期限为5年。则投资回收期的计算如下：投资回收期=原始投资总额/年现金净流量 =100000/35000=2.86(年)（2）年现金净流量不相等时例题：假设某一投资方案的净现金流量和累计净现金流量如下：原始投资总额为20万元，第一年到第四年的净现金流量分别是9万，7万，6万，4万。从投资开始到第四年累计净现金流量分别为-20万，-11万，-4万，2万，6万。根据以上资料，回收期大于2年又小于3年，计算如下：回收期=2+40000/60000=2.67（年）

13、投资回收期法的优点在于计算简便，容易理解，而且回收期常被视为能显示各方案相对风险的指标。这种方法广泛用于小额资本支出的决策以及技术更新较快的高新技术企业的投资决策。回收期法的缺陷：一是没有考虑投资方案在回收期后所产生的净现金流量。二是未考虑货币时间价值，因为按照货币时间价值原理发生在回收期内不同年份的净现金流量的价值是不相同的。二、平均会计收益率法(Accounting Rate of Return) ARR=(年平均税后利润/年平均投资额)*100% 例题:原始投资=20万, 项目期限=4年, 每年的会计税后利润分别为3万,4万,5万,6万,直线折旧. ARR=(3+4+5+6)/4/(20

14、+0)/2=45% 当ARR企业目标收益率时,项目可行. 三、(Net Present Value,简称) 决策方法: NPV0 接受 NPV0 不接受净现值法的优点：考虑了货币 的时间价值； 反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；可根据需要改变贴现率计算净现值。净现值法的缺点：与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解；与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资金成本），但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法确定。四、获利能力指数法(Profitability Index) 判别准则: 在独立的项目中

15、,当1时,项目可以接受;反之, 项目应该拒绝.在两个相斥的中,当两者的PI 1, 则PI越大的项目越好. 五、() 定义: 投资项目的净现值等于0时的. Or: 比较净现值法与内部报酬率法的异同 相同处： a：都考虑了货币时间价值，比较客观准确地反映投资项目的经济效益。 b：用两种方法评估现金流量规则变动的独立项目时，会得到一致的结论。 区别： a：评估替代项目时，两种方法有时会得出相反的结论； b：净现值法的再投资率假设为资金成本，即项目前几年所产生的现金流量可进行再投资并赚取相当于资金成本的报酬率。而内部报酬率法的再投资假设为内部报酬率。内部报酬率高，再投资率也高，反之亦然。 净现值法所暗

16、含的假设更接近于现实，因此它优于内部报酬率法。3资本预算中现金流量的估算3.1现金流量的概念现金流量是指在投资决策中由于项目所引起的企业现金流出和现金流入增加的数量。现金流量包括：现金流入量、现金流出量 、现金净流量。现金净流量现金流入量现金流出量。 现金净流量税后净利润折旧3、分类：现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量，包括的内容如下表所示：项目内容发生时点计算方法现金流出量（指该方案引起的企业现金流出的增加额）购置生产线的价款一般为第0期一般等于固定资产投资额垫支流动资金一般为建设期末（1）经营期某年流动资金需用额

17、=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额； （2）本年流动资金增加额=本年流动资金需用额-截止上年末的流动资金占用额现金流入量（指该方案引起的现金流入的增加 额）营业现金流入一般是各期期末营业现金流量 销售收入付现成本净利折旧残值净收入项目终结点固定资产原值法定净残值率收回的流动资金项目终结点一般等于垫支的流动资金现金净流量（指一定期间现金流入量和现金流出量之间的差额）现金净流量现金流入量现金流出量 3.2 资本预算中采用现金流量的原因 （1）有利于考虑货币的时间价值； （2）能搞清每一笔预期收入、支出的具体时间；利润计算没有考虑资金的收付时间（权责发生制）； （3）现金流量使资本预算更具有客

18、观性会计利润一定程度上受存货计价、费用摊派和折旧计提方式影响；折旧不是当期真正的现金支出。 （4）现金流量考虑了投资的实际效果会计利润仅反映某一会计期间的“应计现金流量”（权责发生制），而不是实际的现金流量。 3.3现金流量的估算 应该注意的问题: 所有的现金流量都需要转换成税后现金流量；资本预算的现金流量应该是增量现金流量；通货膨胀。 现金流量的构成包括原始投资；经营现金流量；期末回收现金流量。 4 资本预算中的风险调整4.1贴现率风险调整 (1) 用资本资产定价模型调整贴现率 (2) 按项目类别调整贴现率 4.2 现金流量风险调整 Ki = KRF + i(Km KRF) 4.3 通货膨胀

19、对资本预算的影响 （1)利率和通货膨胀 （2)名义利率与真实利率 （3)费雪效应（Fisher Effect） 1 名义利率=(1+真实利率)(1+通货膨胀率) 真实利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1 Or: 真实利率=名义利率-通货膨胀率5 现金流量研究与应用的未来发展随着科技进步和管理手段的现代化，必然会引起管理会计的进一步发展，现金流量在企业财务预测决策中的作用也必将不断增强，现行财务预测决策的方法和手段也将不断发展和完善。第一，需要形成一套兼顾利润和现金流量分析的预测决策指标体系。目前，对现金流量信息主要集中在财务预测决策方法上，尚未对财务比率分析这一有效手段进行充分运用。

20、在长期财务预测决策中特定方案比较方面，有关分析方法本身就是分析指标，如净现值、长期投资回收期等；而在长期财务状况和短期财务预测决策中，目前仅有在时点上反映偿债能力的财务指标，如流动比率、速动比率等。随着现金流量表的应用，预测现金流量表和预测资产负债表开始服务于财务预测决策，利用现金流量直接进行财务预测决策将成为可能，反映企业现金流量的充足性、获取能力以及现金流动速度等系列财务指标必将出现。第二，形成快速预测决策工具。科学技术日新月异的时代，之于会计，电算化已成普及之势，财务预测决策的电算化，不仅能迅速将现金流量推广应用到财务预测决策中去，实现预测决策由自发的感性预期向理性的科学预期飞跃，而且它

21、也是现阶段提高现金流量应用深度和广度的重要途径，从而通过科学地进行预测决策，减少不必要的损失和成本，提高企业财务决策效益。从现阶段企业经营管理的实际情况看，该预测决策工具可分为总体财务状况预测决策子系统和特定方案预测决策子系统，它们又都可细为确定条件和非确定条件下预测决策子系统、时点和序时预测决策子系统等。其适用性取决于两点：一是它必须与电算化会计信息系统相连接，并具有开放型技术“接口”，能与所有方面的信息支持取得联系，形成基础定性指标，并能进行技术分析随时更新已有变化的定性指标；二是提供预测决策的分析比较过程，使之显性化，预测决策过程有助于帮助管理人员发现问题、解决问题，它同时要求能结合实际

22、情况对预测决策过程做修改修正，使计算机的定量分析与人的定性判断紧密联系起来。第三，预测决策方法体系的变更。由于企业管理思想上的重大变革，即一种新的企业观的形成，它把企业看成是为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体。由此一种先进的生产组织形式-适时生产系统的出现，它是与看板管理相结合发展起来的一种需求拉动型的生产系统，中心思想是：仅在顾客需要时生产（供应），且仅生产（供应）顾客所需要的数量。这里的顾客包括外在产品需求者和内部产品生产过程中的下游生产者。可以消除从原辅材料的供应到产品销售各环节的存货，实现“零存货”，避免浪费。促进包括存货在内的所有不增加价值环节的消除，其整体效益是无法估量的

23、；同时避免存货长期占用资金的代价，提高了企业的支付能力与偿债能力，避免实物的毁损与浪费。直接影响是，克服了产品销售与利润实现不等的脱节，完全成本法将重新作为成本计算基础。同时它要求随时“预备”较高的生产能力，使期间成本上升；间接影响是，它要求企业“预备”较强的迅速生产所需的资金能力，相应地提高了企业正常动作资金能力的标准，并通过有效的金融工具消除企业中存在的往来账项，同时使流动比率与速动比率相差无几。由此可以相信，获利能力与流动能力同基统一的财务预测决策体系将逐步形成。第四，多样化的财务预测决策模式的形成。由于未来企业分类将出现三类，即传统大规模生产企业、高技术的适时生产企业和无形的“网络公司

24、”。传统基础产业将长期存在，现行的财务预测决策中应用的现金流量分析方法也将长期存在，并得到完善；高技术适时生产企业的财务预测决策中现金流量分析方法将部分地与会计信息系统重合，且较传统企业在现金能力和定性分析上要求更高；随信息技术出现的“网络公司”，由于存续期间短，以致于传统的现金流量应用前提-存货、应收应付账款、固定资产及其它长期资产的丧失，使权责发生制失去其存在基础，运用收付实现制成为合理选择。直接影响是，财务报告中的现得计量属性将代替历史计量属性，财务预测决策中的现金流量与利润趋于相同；间接影响是，管理会计中的预测决策会计与财务会计中财务分析预测评价走向合并。参考文献 1 陈龙春. 现金流

25、量的分类J. 财会通讯 , 2008,(02) 2 朱萍. 现金流量辅助核算初始化设置探讨J. 财会通讯(综合版) , 2007,(10) 3 刘百胜. 如何评价企业的现金流量J. 陕西审计 , 2006,(03) 4 张捷飞. 对现金流量分类的思考J. 冶金财会 , 2009,(01) 5 胡芳全. 现金流量企业生存的命脉J. 会计之友 , 2007,(03) 6 石伟红. 浅论企业现金流量的财务分析J. 经济师 , 2005,(02) 7 谢剑平. 2004 8 刘茜. 期刊论文 -东北财经大学学报2003(06) 9 宋献中. 期刊论文 -财会月刊2001 10 王华.卢宇林.王秀付.

26、期刊论文 -暨南学报(哲学社会科学版)2002(06) 11 赵秀云. 期刊论文 -现代财经天津财经学院学报2002 致 谢本论文是在我指导导师的细心指导下完成的，首先我要对我的导师表示深深地感谢和敬意.从论文的选题到论文的修改和定稿，导师都给予了关键性的指导和帮助.在写作期间，老师不仅在学习上给予细心的指导，而且在生活中也给予了热情的支持和鼓励，使我顺利的完成了论文工作.我的每一点进步和成绩都凝结着导师的智慧与心血.指导老师广博的学识、严谨的治学态度、敏锐的学术思维、忘我的工作热情是我学习的典范，使我终身受益，在论文完成之际，我再次对我的老师表示感谢.在写作过程中还得到了各位师兄师姐的帮助，

27、师兄师姐们给予我莫大帮助，耐心教会我一些写作技巧，为我进一步深造打下良好基础，同时其严谨的治学态度和乐观向上的性格也教会我如何面对学习和生活中的困难，师兄师姐们教我的东西将使我终身受益，借此机会我向他（她）们表示衷心感谢！在论文的进行过程中，同寝室同学也给予了我热心帮助，相伴四年的大学生活即将结束，在大学的四年生活中我的室友和同学给了我很大的帮助，在这四年的学习生活中，我们曾经一起经过了很过的艰苦与磨难，也一起走过了欣喜与辉煌，我们相互帮助、鼓励，一起走过了这美好的四年.在我遇到挫折与困难时，室友们总是在第一时间给我安慰和帮助，在我收获成功时，室友们和我一起分享，给我祝福.我向他们表示真挚的感谢，感谢她们一路与我相伴，让我的大学生活如此的美妙，谢谢！最后，我要感谢我的父母和关心我的亲属，唯有更加努力地学习、工作和生活，才能报答你们的恩情！在此向所有曾经给予我热情无私帮助的人表示深深的谢意！