金龙汽车财务报表分析

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1、 目录第一章:公司简介第二章：公司战略 一、经营战略 二、财务战略第三章：财务分析 一、资产管理能力分析 二、偿债能力分析 三、盈利能力分析 四、发展能力分析 五、资产负债表分析 六、利润表分析第四章：总结一、优势二、弊端三、出路第一章 金龙汽车简介 厦门金龙汽车集团股份有限公司（Xiamen King Long Motor Group Co.,LTD.），简称金龙汽车（：），成立于，是总部位于的一家国内最主要的生产企业。1993年公司股票在上海证券交易所挂牌上市（证券代码：600686）。当时股票简称：厦门汽车。2006年5月12日，公司更名为“厦门金龙汽车集团股份有限公司”。 股票简称更改

2、为：金龙汽车。截止2008年末，公司总股本为4.43亿元，总资产80.8亿元，净资产13.8亿元。 厦门金龙汽车集团股份有限公司公司以大、中、轻型客车的制造与销售为主导产业，旗下拥有：厦门金龙联合汽车工业有限公司、金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、金龙客车制造有限公司等客车整车制造厂以及金龙汽车车身、和冲压零件等汽车零部件生产厂，具备大、中、轻型客车全系列车型的生产能力，形成了集客车整车与零部件制造的金龙客车生产体系。2008年公司销售客车45755辆，实现营业额141亿元，主要产品大中型客车在国内市场处于优势地位，并远销到海外80多个国家和地区。主要产品“金龙客车”、“金旅客车”和“海格客车

3、”是中国客车行业三大品牌，均为“中国名牌产品”，“KINGLONG”商标为中国驰名商标，金龙产品被授予国家出口商品免验资格，金龙汽车集团技术中心被认定为国家级技术中心等。2008年，集团获评中国企业500强，并在中国汽车工业30强中名列第16位。 金龙汽车集团经过20年的发展，不仅树立了在国内大中型客车市场的领先地位，而且不断加快国际市场的开拓步伐，朝着成为具有国际竞争力的大型汽车企业集团稳步前行。 近年来，公司保持快速、稳健的发展速度，连续两年被评为“福建省最具竞争力上市公司”，主要产品“金龙”、“金旅”牌大、中型客车均被国家质量监督检验检疫总局授予“中国名牌产品”，“金龙”品牌还获得“中国

4、驰名商标”、“中国500最具价值品牌”、“中国著名品牌200强客车类第一名”、“中国品牌年度大奖(No.1)客车类”等荣誉。 厦门金龙汽车集团股份有限公司旗下有三家在客车行业处于领先地位、各自独立运营的整车制造企业，分别是： 金龙客车（厦门大金龙）-商标KING LONG 海格客车（苏州金龙海格）-商标HIGER 金旅客车（厦门金旅，曾简称厦门小金龙）-商标GOLDEN DRAGON第二章 金龙汽车集团战略分析一、 经营战略 2004年9月，占地面积约35万平方米，斥资2亿元人民币的大金龙新厂区建设工作正式启动，2006年3月23日，位于厦门灌南的新厂区建成投产，标志着大金龙真正有了属于自己的

5、发展基地。灌南新厂区建成投产，满足了市场要求，维护的企业发展，响应了国家政策，是客车行业在2006年的一件大事。第一阶段： 推行精细化管理： 其一，创建并启动KPI体系，支持年度经营目标的实现。从2006年第二季度开始，大金龙首次引入了KPI管理模式和业绩合同管理方法，这一举措得到了公司管理层的广泛关注和支持，对于提升公司管理水平、改善管理效能考核机制和管理创新机制起到了很大的推定作用。经过2006年半年左右时间的试运行，证明KPI体系是适合大金龙现状、有助于大金龙内部精细化管理的有效举措。 其二，建设KIMS（金龙集成管理系统），有效管理以物流为核心的业务流程。大金龙2006年继续推动以物流

6、为核心的业务流程优化项目KIMS（金龙集成管理系统），KIMS的推进，理顺了采购、财务、生产、仓储、品管检验的关系，明晰了各部门的权责，使企业的工作流程更加顺畅，消除了管理上的盲区。06年底，大金龙存货余额明显得到控制，资金周转效率提升，成本核算愈发精准，有效地支持了公司经营。 其三，加入上海客车联合采购网，分享团购利益，有效降低成本。大金龙于2006年10月加入了上海APEP网的联合采购体，并与APEP网共同合作，于2007年初在厦门创立了APEP网厦门分站，希望通过网上采购降低采购成本、提高管理效益，达到整合资源、扩大市场规模的目的。 其四，实施全员绩效考核，实施末位淘汰，形成业绩导向的文

7、化。 2006年，大金龙继续推动全员绩效考核。使全体员工明确了自己的绩效目标和行为取向，公司形成了积极向上的工作氛围。第二阶段：营销体系的建设： 其一，海外市场已经成为大金龙的战略重点。 2006年初，大金龙高举“金龙客车，通行世界”的大旗，将推进海外市场战略作为重点：一方面积聚专业人才，组建海外事业部；一方面积极筹建国家级客车技术研发中心，申报国家级汽车出口基地，为出口海外做好技术、品质和服务三方面的准备，持续推进海外市场营销体系的建设。 其二，售后服务被赋予了提升品牌的重要使命。 2006年底，大金龙的组织机构又有一次重大调整，其中提升售后服务平台是调整的重点。第三阶段：技术创新和实现产品

8、差异化： 其一，用技术创新来实现企业价值。提倡自主创新并不等于排斥与合作伙伴共同开发客车实用新技术。注重技术储备，引领行业发展潮流。将新技术与产品开发充分结合。 其二，用产品差异化来提高公交客车的市场份额。大金龙在公交市场的优异表现，主要得益于产品差异化。二、 财务战略表21.1总资产增长率和主营业务收入增长率（环比增长率）年份201020092008总资产增长率（%）31.616.9314.64主营业务收入增长率（%）37.25-4.99-0.42图21.1总资产水平和主营业务收入水平图图21.2总资产和主营业务收入水平发展分析图 由图21.1总资产水平和主营业务收入水平图可知，从2008年

9、至2010年，金龙汽车公司资产规模与主营业务收入水平都处于增长的态势。表21.1总资产增长率和主营业务收入增长率（环比增长率）和图21.2总资产和主营业务收入水平发展分析图显示，总资产增长率从2009年的16.93%大幅度的增长到2010年的31.6%，主要由于公司主营业务收入的大幅度的增加所致。而2008年至2009年的主营业务收入的增长率在降低，可能由于公司受外部经济的影响或是产业结构的调整。图21.3总资产水平图21.4流动资产 图21.5长期投资图21.6固定资产 图21.7在建工程由图21.3可以了解公司总资产的结构，主要项目分析如下：流动资产从2008年到2010年稳步增长，长期投

10、资同样也是保持逐年增长,固定资产09 年超过14.2亿后，2010年后又下降到了13.8亿。这说明企业在2009年扩大了企业规模，新设备的较多购买，10年的下降是固定资产减产计提和固定资产的损耗的原因。在进工程从200年到2010年持续增加。随着流动资产和在建工程的增长可以看出公司很有可能实行一定的扩张政策。综上所述，本公司实行的主要是稳健发展型财务战略，即尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作用为首要任务，在综合考虑保持企业合理的资本结构及股利分配政策的前提下，充分挖掘和利用经营活动产生的现金流，满足净运营资本增长和固定资产更新对现金的需要，且将利润积累作为实现企业资产规模

11、扩张的基本资金来源，同时为了防止过重的利息负担，对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张持十分谨慎的态度。第三章 财务分析一、资产管理能力分析资产管理能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。1、存货周转率在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存货的分析。存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行。存货周转率（次数） 销售成本/平均存货存货周转天数计算期天数/存货周转率表11.1金龙汽车和星马汽车04-08年

12、的存货周转率和周转天数情况2008.12.312009.12.312010.12.31金龙汽车存货周转率7.20696.67718.5405存货周转天数49.9553.9142.15星马汽车存货周转率3.91085.35266.4103存货周转天数92.0567.2556.15图为金龙汽车和星马汽车08-10年存货周转率情况 从表中可明显看出，从08年至09年间，金龙汽车和星马汽车两家企业的存货周转率总体在保持较稳定水平的基础上有些许波动，近两年有略微下降的趋势。另外，在三年间金龙汽车的存货周转率大致维持在70000到9000左右，而星马汽车维持在40000到70000左右，低于金龙汽车。究其

13、原因，一方面，金龙汽车客运量较大程度地高于星马汽车，同时存货量在同一时间上又相应的比星马少，所以金龙汽车的存货周转速度较星马快得多，其占用水平较低，存货流动性就较强，存货转换为现金或应收账款的能力也强。l 首先，来看销售成本。近3年来，两企业的销售成本都呈现较大幅度的上升趋势。然而，在星马汽车主营业务成本维持在7万左右的情况下，金龙汽车竟高达12多万元。及时调整思路，采取了新的市场策略，主动调整汽车运输结构，减少了长路程运输，增加中，短路途运输，改善汽车环境，使其更舒适，导致其销售成本在3年内较大幅度的上升。另外，虽然金龙汽车也大力倡导时间调配的改造和完善，但显然这方面星马做得会更突出些。除此

14、之外，导致两者销售成本明显差距的一个极具特色的原因就是，金龙汽车将大量的成本消耗在营销环节。l 其次，金龙汽车存货量总在同一时间上相应的比星马少，这也是金龙汽车极具特色的一点。金龙汽车存货的相对持有量从2004年的46.32%下降到2008年的23.76%。金龙汽车近几年来所进行产业结构调整，随着运输市场竞争激烈，并出现了一些新情况，公司面对汽油等原材料上涨和收费站价格的全面涨价，及时调整思路，采取了新的市场策略，主动调整汽车运输结构，减少了长路程运输，增加中，短路途运输。l 在运输高分期，金龙汽车稳定价格，树立良好的企业信誉形象。进行有效的市场细分，采用积极的营销策略。企业内部的质量控制制度

15、不断完善。 总的来说，金龙汽车的存货管理水平确实优于星马汽车，它不仅使营运资金占用在存货上的金额相对稳定且较少，提高资金的使用效率和企业的变现能力；也使其产品在市场上的销售状况良好，减少了坏帐损失，保证了企业销售带来的利润。 2、应收账款周转率应收账款周转率是说明应收账款流转的速度指标。也可以用企业从取得应收账款的权利到收回款项平均所需的时间表示，即应收账款周转天数。计算公式为： 应收账款周转率销售收入/平均应收账款平均余额应收账款周转天数计算期天数/应收账款周转率表1-2.1金龙汽车08-10年应收账款周转率和周转天数情况金马汽车2008.12.312009.12.312010,。12.31

16、应收账款周转率7.20696.67718.5405应收账款周转天数49.9553.9142.15 图为金龙汽车08-10年应收账款周转率情况从表中可以看出，金龙汽车应收账款周转率先呈现向下趋势，接着又向上有所提升。导致以上现象的最主要原因是，由于其他的交通运输工具的增加，汽车行业发展的将越来越艰辛，比如近些年动车的发展，在速度方面的确是超了客车很多，很大程度上给汽车带来危机。金龙汽车的应收账款占流动资产的比重始终保持一定水平。其中一个很主要的原因是金龙汽车主要都采用较稳妥的方式付款，较少地采取赊销和信用政策。除此之外，“对个别应收款项，若估计其产生损失大于按上述比例提取的坏账准备，则加大计提比

17、例，直至按100%计提”的坏账准备计提方法也使得其应收账款的账面值较低。总体而言，还是整个行业水平，金龙汽车对应收账款的控制和管理优势还是十分明显的。3、固定资产周转率流动资产周转率是销售收入与全部流动资产平均余额的比值，反映流动资产的周转速度。计算公式为：流动资产周转率 = 销售收入/ 平均流动资产 流动资产周转天数计算期天数/流动资产周转率表1-3.1金龙汽车04-08年固定资产周转率和周转天数情况2008.12.312009.12.312010.12.31金龙汽车固定资产周转率6.30712.870211.5399固定资产周转天数57.07125.4231.19图为金龙汽车08-10年固

18、定资产周转率情况上图可直观地体现出近三年来，金龙汽车的固定资产周转率有很大波动。金龙汽车先呈下降趋势在上升，这个幅度较大。在金龙汽车的资产结构中，比重较大且变化较大的为固定资产和流动资产。近几年公司并没有大规模扩张生产追加投资。而固定资产所占的比率较大且逐年呈持续增长态势，固定资产比重大幅度增长的一个原因是主营业务的降低导致大量货币资金流出并长期持有所致。大量的固定资产在一定程度上可能会影响资产整体的营运效果或盈利水平。但金龙汽车的应收账款回收速度是非常快的，这也能及时满足公司的资金需要。而公司又占用如此多的流动资金，只会造成公司盈利能力的下降。金龙汽车对于本公司货币资金增加量的解释是：200

19、9年，本年度银行承兑汇票结算增加所致；2009，主要是公司当年利润和预收账款的增加。2010年，本年购建固定资产金额所支付现金减少所致；但也有专家认为，2010年，金龙汽车存在大量货币资金事实上正是公司少分红的结果。因此金龙汽车也的确应该注意和加强对流动资产的利用和管理。总的来说，但由于其对固定资产的利用和管理水平不佳，其优势已不再明显。所以，金龙汽车更应该加强固定资产的经营管理，以达到有效使用企业的固定资金以增加盈利的目的。4、总资产周转率总资产周转率则是销售收入与平均资产总额的比值，反映总资产的周转速度。计算公式为：总资产周转率 = 销售收入/ 平均资产总额 总资产周转天数计算期天数/总资

20、产周转率2008.12.312009.12.312010.12.31总资产周转率1.63871.34371.4772总资产周转天数219.68267.91243.7图为金龙汽车08-10年总资产周转率情况可以看出，08到10年资产周转率差距明显，08到09年，随着其他交通工具的突飞猛进，这使得资产周转率大幅度下降。到了10年，有一定增长但增长速度不快，缓慢增长。另外，较之行业水平，金龙汽车的总资产周转率与行业平均水平差不多持平。换个角度思考，金龙汽车的总资产周转率和净资产周转率呈逐年下降的趋势，表明企业不能更为有效地运用资产，分析具体项目，我们可以发现09年这年其存货和应收账款的周转率都比较低

21、，而10年增长的比较缓，因此金龙汽车在面对市场竞争激烈的情况下要加强存货和货款的管理并且尽量拖延支付现金的时间已降低成本。排除这些特殊情况，导致金龙汽车总资产水平高的原因在于流动资产的增长。也就是说，金龙汽车总资产周转率高的原因是流动资产周转率高，当然，其总资产周转率大致呈逐年降低趋势的很大一部分原因也就在于其流动资产周转率的较大幅度下降，也是与货币资金的大量持有息息相关。因此为了保持总资产周转率的优势，金龙汽车应该加强对货币资金和流动资产的管理和利用。保证企业拥有足够的货币资金和流动资产的同时，能充分利用这些资产，提高盈利能力。总的来说，在总资产周转率方面，金龙汽车还是保持了较为稳定的发展态

22、势，无论是销售收入还是资产总额，都是较为稳定的上升。这对发展较为成熟的企业是好事，但是面对着主要竞争对手动车等其他运输工具的强劲的发展潜力和态势，金龙汽车更应该提高自己销售能力，提高总资产周转效率，以促进企业的进一步更好发展。二、偿债能力分析1. 短期偿债能力分析（1） 流动比率分析。（流动比率=流动资产/流动负债）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车1.11 1.12 1.15 1.09 1.13 星马汽车1.19 1.09 1.05 1.09 1.31 从图流动比率比较分析图中可以看出：第一，金龙汽车和星马汽车流动比率平均几年都在2.0以下，说明两家公司的流动性都较弱

23、。第二：可以看出金龙汽车公司这些年来流动比率保持稳定，而星马汽车自2009年后便有上升的趋势，其主要是受汽车行业的内在机制因素的影响，故而导致较低的流动性。（2） 速动比率分析。（速动比率=（流动资产存货）/流动负债）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车0.78 0.84 0.830.900.92 星马汽车0.910.730.620.730.77金龙汽车与星马汽车速动比率的走势与其流动比率的走势相似。可以看出金龙汽车的速动比率是逐年上升的，总体水平是高于星马汽车。可是金龙汽车的比值都较低，即使这些年都在增长，但这较低的速动比率影响着该公司的短期偿债能力；金龙汽车在这些年的

24、速动比率逐年增长，这主要由于预收账款的增长幅度和应付职工薪酬的增长幅度小于货币资金的增长幅度。速动比率也一直高于星马汽车。（3） 现金比率分析。（货币现金+有价证券）/流动负债）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车0.46 0.45 0.41 0.48 0.46 星马汽车0.41 0.25 0.29 0.41 0.48 金龙汽车的现金比率总体上是呈上升过程。且这些年一直高于星马汽车。但比值都较低，说明金龙汽车的货币资金的持有量较少，星马汽车亦是如此。 总之，从流动比率，到速动比率，再到最后的现金比率，金龙汽车的比值都较低，低于一般的理想状态的水平，但总体都高于星马汽车。说

25、明了金龙汽车公司的短期偿债能力较不足，但金龙公司有着稳步增长的趋势，说明该公司有改善的可能，2. 长期偿债能力分析（1） 资产负债率。（资产负债率=负债/资产）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车0.70 0.70 0.71 0.74 0.76 星马汽车0.68 0.70 0.69 0.68 0.60 金龙汽车的资产负债率是呈逐年上涨的趋势，说明该公司没有保持稳健的财务政策，政策的变动性相对比较大。星马汽车从09年到10年下降，开始与金龙汽车拉开较大的幅度，且一直低于金龙汽车的资产负债水平。总体来说两家公司的资产负债率都较高，企业进行经营的风险的程度都较高，财务杠杆利用大

26、。 （2） 产权比率。（产权比率=负债/所有者权益总额）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车3.85 4.01 4.18 4.61 5.49 星马汽车2.18 2.36 2.25 2.16 1.51 金龙汽车的产权比率是逐年在提高的趋势，而星马汽车在后三年是呈下降的趋势。金龙汽车的产权比率高于星马汽车，说明金龙汽车是高风险、高报酬的财务结构，也同时表明了该公司在清算时对债权人的利益保障程度高。（3） 所有者权益比率。（所有者权益比率=所有者权益/资产总额）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车0.18 0.18 0.17 0.16 0.14 星马汽车0

27、.31 0.30 0.31 0.32 0.40 金龙汽车的所有者比率是逐年下降的趋势。一直低于星马汽车的水平，而星马汽车则是逐年上升的趋势。低的所有者权益比重不利于公司的长期性的成长和发展，也不利于长期的偿债。（4） 权益乘数。（权益乘数=总资产/股东权益）2006年2007年2008年2009年2010年金龙汽车5.54 5.70 5.86 6.27 7.23 星马汽车3.18 3.36 3.25 3.16 2.51 金龙汽车的权益乘数是呈逐年提高的趋势，总体水平大大高于星马汽车，说明资产远远高于星马汽车，主要是流动资产的比重远大于星马汽车。这方面较利于长期的偿债。 综上所述：短期上，金龙汽

28、车在偿债能力上不具备优势，然而在长期上，偿债功能会比短期来的好些，主要在于流动资产的比重大的原因。三、盈利能力分析（一）与收入相关的获利能力指标分析：1、销售毛利率表11.1销售毛利率分析表项目2007年2008年2009年2010年金龙汽车（%）13.061410.803212.6812.68星马汽车（%）8.785710.108810.2812.231） 从两汽车企业分析：从以上表中可以看出金龙汽车的销售毛利出现先降再升再降的态势。说明企业的获利能力不稳定,公司没有良好的控制能力，利润的保障不稳定。而星马汽车的销售毛利呈逐年上升的态势。说明企业的获利能力逐年在稳定提高,公司有良好的控制能力

29、，具有形成利润的保障。2） 金龙汽车出现这样销售毛利态势的具体原因如下：1、销售收入方面表11.2 销售收入趋势表项目2008年2009年2010年主营业务收入12389728489.76011771074202.80016156141758.660从上表可以看出金龙汽车集团的销售收入2008年到09年较小幅度地减少，再从2009到2010年大幅度地增加。其原因分析如下：l 09到10年的销售收入的猛增是由于：2010 年，国内外经济形势呈现复苏态势，客车行业总体运行环境良好，高速公路通车里程和城镇居民出游数量增加，客车产品内在品质不断提升，带动客车市场需求快速增长。公司注重产品出口继续深耕重

30、点市场，大力开发新兴市场，出口呈现稳步回升态势。l 08年到09年的降低是因为：本年销售结构发生变化，本年轻客销量比去年同期增加21.05%、大中客车销量比去年同期减少8.4%；金融危机，海外销售市场尚未根本恢复，本年出口销售收入比去年同期减少31.3%;市场竞争激烈，子公司发展不平衡，个别子公司营业收入降幅较大。2、销售成本方面：表12.1销售成本趋势表项目2008年2009年2010年主营业务成本11051240644.460010277577065.890014078029808.5700 从上表可见金龙客车集团的主营业务成本这三年是有降有升的趋势，从08年到09年小幅度地降低，再从09

31、年到10年的幅度地提升，其原因分析如下：l 08年到09年的降低，主要由于生产汽车较少，受宏观经济的影响，需求会较低，所以其主营业务成本也随之降低。l 09年到10年又增加很多，主要是由于受市场需求的影响，10年对金龙汽车的需求量大，故而生产量必然增加，主营业务成本也会相应的增加；还有就是产品结构的调整，以对接市场的需求，因此加大对大、中型汽车的生产，导致主营业务成本的大幅度增长。3. 营业利润率表121营业利润率分析表（%）项目2009年2010年2011年金龙汽车（%）2.883.342.88星马汽车（%）3.97.837.99（1） 金龙汽车自身分析：从图表中可知，除了2011年度外，其

32、他年度的营业利润率都呈上升的趋势，并维持稳定的，整体变幅小。营业利润率作为企业获利能力具有稳定性和持久性的特点，所以从总体上看金龙汽车还是具有较好较稳定的获利能力。2011年金龙其次营业利润率下降的原因分析:表13.2 期间费用结构表（元）项目2010年2011年差额销售收入16156141758.66008448442593.87707699164.9营业利润540374398.39243701867.25296672531.14营业费用806689882.99416378423.19390311459.8从表中可以看出金龙汽车销售收入2011年度较上年同期了7707699164.9,而营业

33、利润下降了296672531.14,而营业利润率下降的主要原因是营业利润在下降,营业利润下降的具体原因是:销售收入减少。1）火车提速以及铁路客运专线不断建设和完善，给公路客运带来巨大冲击，动车组的开通甚至给并行的长途高速公路客运带来毁灭性打击，对大型高等级客车需求减少，预计这种影响在未来几年将长期存在。 2）农村客运及中短途客运的需求以中低档的中小型客车为主，目前公司尚缺乏有竞争力的产品，能否在短期内推出值得信赖的新产品对公司是个不小的挑战。 3）经济形势的不断好转催生了生产要素价格的回升，预计客车制造的主要原材料可能继续提价，也将影响零部件的采购价格。（2） 与星马汽车的比较分析：从表中可以

34、看出星马汽车的营业利润率远远大于金龙汽车的营业利润率,并两家企业都呈稳定的上升趋势。主要原因在于：星马汽车的销售收入远远大于金龙汽车，而且星马汽车的营业费用控制和利用较好。3、净利润率表13.1净利润率分析表项目2007年2008年2009年2010年金龙汽车（%）2.19351.58611.271.45星马汽车（%）1.86841.20813.126.73（1）金龙汽车自身分析：从图表可得金龙汽车的净利润率除了2010年外，都呈下降态势，说明企业整体没有较好的获利能力。而下降的原因主要由于金龙汽车产品结构没有调整，没有增加中高档产品的产量与销售，降低低档汽车的销售，从而减少销售利润，减少了利

35、润率。(2）与星马汽车的比较分析：从表中可以看出,星马汽车的净利润率远高于金龙汽车的净利润率,原因在于星马汽车的主营业务的高位汽车所贡献的比较大,的市星马汽车场定位更加的清晰,从而获取了更高的回报率。（二）与资产相关的获利能力指标分析1、资产净利率表21.1资产净利率分析表（%）项目2007年2008年2009年2010年金龙汽车（%）4.34892.59941.71942.1456星马汽车（%）2.56481.41674.99026.76821）金龙汽车自身分析：从图表中可以看出，金龙汽车的资产净利率除了2010年外，其他的都呈逐步下降趋势，说明企业利润的不稳定，企业没有良好的获利能力。07

36、-09年金龙汽车资产净利率下降的原因分析:表21.2 07、08年平均资产净利润对比表（元）项目2007年2008年差额（%）平均资产总额587058175.35673005719.5585947544.2净利润272908186.3800196525004.520076383181.86从表中可以看出，金龙汽车08年度的平均资产总额与上年同期相比上升了85947544.2，而净利润却下降了76383181.86。所以利润的下降是导致资产净利率下降的主要原因（净利润下降的原因上已分析），可见09年企业不仅没有增加净利润反而加大了资金的占用，而资金占用增加的原因是：固定资产房屋建筑物中的净值 1

37、66,555,790.66元、无形资产土地使用权中的净值35,326,081.59 元为抵押物而取得银行借款的重大合同。2）与星马汽车的比较分析：从表中可知,星马汽车08年到10年资产净利率比金龙汽车的大,虽然两家公司的资产净利率都呈上升趋势,但是茅台08-10年度的增长速度比金龙汽车同期的快。原因是星马汽车的净利润增长速度更快,（净利润增长快的原因上已分析）加快资金的使用,具有更好的获利能力。2、净资产收益率表22.1净资产收益率分析表（%）项目2007年2008年2009年2010年金龙汽车（%）22.0914.279.993113.6444星马汽车（%）8.214.6715.060332

38、.74741） 金龙汽车自身分析：从图表中可以看出，金龙汽车的净资产收益率除了2010年以外，其他的都呈逐步下降的趋势。净资产收益率是个动态的综合指标，强调经营期间净资产赚取利润的结果，可见金龙汽车单位净资产不能为公司新创造的较高的利润能力，说明公司未来的盈利能力比较稳定。07、08年金龙汽车净资产收益率下降的原因分析:项目2007年2008年差额（%）平均净资产174488815.16193151960.118663144.942净利润272908186.38196525004.5276383181.86从上表中可知，金龙汽车年度平均净资产比上年同期增长了18663144.942，而净利润却

39、下降了76383181.86。所以净资产收益率下降的主要原因是净利润在下降（净利润下降的原因上已分析）。说明08年企业不能满足所有者的投资报酬率，企业的获利能力不足。2）与星马汽车的比较分析：从表中可以看出，星马汽车09年到10年的净资产收益率整体都高于金龙汽车，并且呈现相对大幅度的增加趋势，而金龙汽车却有08年的波动下降。说明星马汽车的净资产所赚取的利润较大，获利前景较好。（三）每股收益，每股净资产分析1、每股收益表31.1每股收益分析表项目2007年2008年2009年2010年金龙汽车0.920.440.340.53星马汽车0.210.120.441.43（1）从金龙汽车自身分析：从图表

40、中可以看出,金龙汽车每股收益比较不稳定，从2007年到2009年都是下降的，并且2007年到2008年下降的幅度比较大。表明金龙汽车有较为不稳定的获利能力。具体分析如下：项目2006年2007年2008年2009年2010年普通股股数（万股）2269729506442604426044260从上表中可以看出，金龙汽车的股本从2007年到2008年增加以后就维持不变，主要是由于主要是由于2008年、2007 年公司实施2006 年度分配方案：每10股送红股3股，使2007年度末公司总股本增加为29506万股，到2008年末公司总股本增加为44260。从而导致08年度每股收益的大幅下降。综上所述，

41、企业没有较好的获利能力。（2）与星马汽车的比较分析：从图表中可以看出前两年金龙汽车每年每股收益都比星马汽车高,但以后的两年星马汽车比金龙汽车高，并且波动幅度大。波动大的原因分析如下：星马汽车变化表：项目2006年2007年2008年2009年2010年普通股股数18748187481874818748187482008年度每股收益下降跟2009年度每股收益上升都因股本的不变2、每股净资产表32.1每股净资产分析表项目2007年2008年2009年 2010年金龙汽车4.19003.1100 3.41003.890星马汽车2.57002.59002.93004.36001）金龙汽车自身分析：从图

42、表可以看出,2008年小幅度下降,原因是保持一定的普通股股数条件下净资产持续增长,每股净资产随着净资产的增长同比例上升。08年净资产虽然也有增长,但增长率比流通在外的普通股股数的增长率小,所以08年的每股净收益比07年小。09年每股净资产上升的主要原因是净资产的增长。各年净资产情况表项目2007年2008年2009年2010年净资产2093865781.92317823521.224995475132991309074.32）与星马汽车的比较分析：星马汽车前三年的每股净资产都低于金龙汽车，但是都逐步在上升，到2010年就超过了金龙汽车。原因是星马汽车的股本远小于金龙汽车，分摊后每股净资产较大。

43、具体如下表：星马汽车股本与净资产情况：项目2007年2008年2009年2010年股本（万股）18748187481874818748净资产（万元）481961739.44485885623.05549963368.54817757365.74。综上所述：金龙汽车整体获利能力还是十分的有限，总体性上不如星马汽车，虽然金龙汽车具有品牌效应和规模生产的优势，但其进行的主营业务成本很大，这直接性影响着金龙汽车的获利能力。因此该公司要科学化的生产，极大限度地减低其成本，另外还要营策略进行了四方面的调整，提高高档车的获利率，加强品牌营销、低档车提价减销、收购团资产减少关联交易四个方面，同时注重品牌形象的

44、营销，提升盈利能力的上升空间。如此，才能使本公司改变获利能力不足的情况，更好地利于公司发展。四、发展能力比率分析1. 营业增长率2.2008年2009年2010年金龙汽车-0.42%-4.99%37.25%在成本费用一定的情况下，销售收入越大，利润越多。销售收入增长率越大，说明企业销售的产品越多，表明公司产品的市场需求大，企业的生产发展也越快，业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的销售收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。从以上的图表可以看出金龙汽车三年来是呈上升的过程，而08年到09年都是负增长的状态，这主要是受宏观经济的影响，导致了市场销量的缩减，但总体还是有增长。

45、到2010年猛增，是销量大幅度提高的直接成果。增长率也超过30%的水平，如果继续保持这一水平，将大大有利于金龙公司的成长。3. 营业收入3年平均增长率2008年2009年2010年金龙汽车17.09%5.81%9.10%从图表可以看出：这三年来金龙汽车的业务收入增长率在09年时大幅度的下降，主要受当年收入的大幅度的降低的结果，而10年又提升，是公司的产量受市场的需求影响，公司的积极策略所致。4. 总资产增长率2008年2009年2010年金龙汽车14.64%16.93%31.60% 上面的图表可以看出：金龙汽车这三年来总资产增长率是呈增长的趋势，尤其是到2010年是大幅度的增加。说明了金龙公司

46、经营规模的扩大，有良好的经营业绩，利于公司长期性的发展。综上所述：金龙汽车在销售收入方面是稳步提升的状态，即使是在08,09年陷入了销售的低谷，但那是受金融危机的影响，绝大数目的公司均受影响，但在2010年增长率高达37.25%，有利于将来稳定增长；该公司资产的扩张能力较好，具备较好的抗风险能力和扩张性；总而言之，金龙汽车还是很具有成长性， 五、金龙汽车集团资产负债表分析对资产负债表的结构分析分析资产负债表的结构，可以初步了解公司的财务政策和经营战略。通过对资产负债表各项目间的依存关系以及各项目在总体中所占的比重进行对比分析，进而了解公司在这一经营期间内的财务状况，或从结构比率变动中发现问题。

47、表11.1金龙汽车集团资产与权益项目结构百分比率项目201020092008资产总计100%100%100%其中：流动资产83.44%78.56%76.84%长期投资0.67%0.81%0.89%固定资产11.10%15.04%16.70%无形资产及其他资产4.79%5.59%5.57%负债合计75.93%73.53%71.30%其中：流动负债73.77%71.91%66.75%非流动负债2.16%1.62%4.55%股东权益合计24.07%26.47%28.70%资产结构的分析分析总资产结构趋势图的各项构成比率，可以获得以下信息： （1）在该公司的资产结构中，这三年来流动资产所占比重大且逐年

48、呈增长趋势。从2008年该公司的流动资产所占比率由76.84%上升到2010年的83.44%。增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入。流动资产所占比率较大这种状况可能与集团所处的汽车行业有关，也可能是由于在经营过程中需要大量的货币资金周转所导致的，这有待于后续部分分析。较高的流动资产有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。一般来说流动资产占60%左右为佳。但该公司流动资产过高，逐年增长并远远超出标准水平，这在一定程度上能会影响资产整体的营运效果或盈利水平。 （2）该公司的固定资产从2008年呈下降趋势至2010年，共降低了5.6个百分点。这是由于公司的

49、固定资产（包括房屋建筑物、运输设备、专用设备和通用设备等）逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少。同时也反映了金龙客车集团从2008年起就未追加固定资产投资，或者是投入量较少，说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。 （3）长期投资所占比率由2008年的0.89%降低到2010年的0.67%.这是由于这三年应收账款的逐年的增加，导致长期股权投资的缩减。但在宏观环境下并没有太大波动，同时本公司在近几年内没有大规模增加或减少投资，说明公司经营稳定，处于稳定发展阶段。 （4）无形资产及其他资产从2008年呈逐年下降的趋势，但是变化不大。

50、下降的原因大部分是由于无形资产摊销导致无形资产净值降低。流动资产结构分析项目201020092008货币资金40.54%43.55%35.58%短期投资0.00%0.00%0.00%应收票据7.74%7.38%7.42%应收利息0.00%0.00%0.00%应收账款30.35%28.12%23.71%其他应收款0.50%1.40%1.13%预付账款1.96%1.54%4.09%存货18.91%18.01%28.07%流动资产合计100%100%100% 在表流动资产结构中可以获取的信息：（1） 流动资产中货币资金的持有量占比较大的比重，从图中可以知道，从2008年的35.28%增加到2009年

51、的43.55%，说明了这一年货币资金收入在增加，有一定的盈利。不过，从2009年的43.55%又下降到了40.54%，由于其他如应收账款的增加导致了货币资金的减少公司持有充足的货币资金可以满足季节性和突发性的营运资本变动的需要。（2） 存货的持有量从2008年的28.07%下降到2010年的18.91%。公司对于主要的材料、库存商品等占主要存货的项目采用移动加权平均法计价，所以物价水平的上涨对存货的影响不大。存货占流动资产的比重逐年下降的原因是金龙汽车这三年由于收主客观因素的影响，进行了产品结构的调整，部分原因是由于金龙汽车对于低端汽车产品计提了存货跌价准备。（3） 应收账款所占比重较多，且从

52、2008年的23.71%上升到2010年的30.35%。期间的变化幅度较为明显。说明此公司应收账款的对象不是关联公司。公司较多地采取赊销和信用政策。公司出现的坏账的可能性较大，变现能力较弱，一定程度上影响着公司的正常经营。（4）该公司预付账款比重这三年来总体趋势在减少，从2008年的4.09%骤降到2009年的1.54%，再从2009年的1.54%回升至2010年的1.96%。一方面，由于经营良好，使得预付账款的减少。2010年的波动上升了较小幅度，可能是一些预付开支的增加，譬如研究开发等费用。（5）流动资产中应收票据所占比率次于存货，这三年有较小幅度地波动提高，从2008年的7.42%到20

53、10年的7.74%。但是应收票据均为银行承兑汇票，因此持有的风险较小，变现能力相对较强。 负债和所有者权益结构分析（1） 从图负债权益结构分析中可以看出金龙汽车公司的所有者权益占总资产的比率在2008年至2010年期间是较小幅度地减少。从2008年的28.70%降低到了2010年的24.07%。说明了这三年财务政策比较的不稳定，资本结构有较小幅度的变化。反映了公司这三年的公司战略在调整。（2） 该公司资产负债率逐年的增加。负债又是以流动负债为主，流动负债比重在逐年的增长。一方面表明公司举债经营程度较高，近几年的对外借款的增加，主要是来自短期的借款，自有资金较少，偿债能力较差，有点存在债务风险，

54、利用杠杆作用不大。另一方面，负债比重较高，其绝大部门的负债是来自营业环节上的流动负载，例如应付票据与应付账款在逐年增长。（3） 将该公司近几年年末总体构成状况进行比较，资产和负债的结构变化体现了公司的经营战略，优化现有产品的产品结构，不急于扩大生产规模和经营范围。 综上所述，金龙汽车集团的资产结构有很大的优化空间，在于流动资产与流动负债的优化。要力求降低资产负债率， 六、金龙汽车集团利润表分析1、 利润表结构分析利润表的结构分析是指对利润表各项目之间的依存关系及各项目在确定总体中的比重进行对比分析，以深入了解该公司在一定经营时期内投入产出与经营获利情况，发现影响收入、费用变动的主要问题，找出这

55、些变动的趋势和规律。通过对表21.1计算利润表的各个有关项目占该总体的比重，通过比较各期的数据，判断公司利润的构成情况。表21.1金龙汽车集团利润结构百分比表报告期201020092008一、主营业务收入100.00%100.00%100.00%主营业务成本87.14%87.31%89.20%主营业务税金及附加0.58%0.56%0.42%二、主营业务利润12.29%12.13%10.39%营业费用4.99%4.98%4.48%管理费用3.29%3.39%3.14%财务费用-0.07%-0.04%-0.08%三、营业利润3.34%2.88%2.18%投资收益0.10%0.07%0.16%营业外

56、收入0.23%0.32%0.79%营业外支出0.05%0.10%0.05%营业外收支净额0.18%0.22%0.74%四、利润总额3.53%3.10%2.92%所得税0.43%0.51%0.19%少数股东权益1.65%1.32%1.14%五、净利润4.00%2.60%2.73%根据上述各年的结构百分比对比表，可以获得以下信息：（1） 金龙汽车公司经营业绩不佳，2008年至2010年主营业务利润、营业利润和净利润所占主营业务收入的比重都较低。因此，此公司获利比率低。不过，三年来主营业务利润、营业利润和净利润的比重是呈上升趋势。该公司主营业务成本所占比重很大，三年均在85%以上。这说明了金龙汽车公

57、司生产汽车的成本高，没有形成规模化的生产。但这三年，主营业务成本是呈下降的趋势，说明了金龙汽车公司已经重视生产成本的降低，努力提高效率，但还是没有取得显著的效果。营业费用从2008年到2010年是呈增长趋势，这一定程度上影响着该公司的获利能力。营业外收入所占比重，三年来是下降的趋势。说明了公司主要是靠主营业务收入而获利的。（2） 财务费用均为负值，利息支出小于利息收入，且呈逐年递增的趋势，利息收入也比较稳定的。利息收入多，说明可能是该公司银行存款比借款来的多。三年来，金龙汽车公司的资产负载率很高，均在70%以上，所以利息支出的节税效应大。这三年所得税费在波动上升。2、利润结构分析表22.1 利润结构分析表项目2010年2009年2008年利润总额100%100%100%主营业务利润348.19%391.29%476.61%其他业务利润0.00%0.00%0.00%投资收益2.99%2.26%5.4