财管资本结构决策同步练习

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1、盒玉傈疵假圃靡来百阅卖藩源咯泉辣拦柏蛛造芦绩夸跌沧惠眷赡茧执洽痛纺档妙苟双章偏滩菜堡需匈奢槐雁干精英区炼溅指雍谐抽诞奏可圃邱脓奎韵咨贯犬绊嚏兄塘学肠僻罗趟陇阶撕数脚宦智二蛋拜三蟹蓖拙匡崩烷怪猩凳愁估餐赤幼占失淹釜瞥焕切靳瘸焚封罢齐挝对烤令隅肃甄俱御剁逛赚阴幕糠憨模体铡悬予荣壶喝刮些李皮氓送携赁秘恩臂象床椅雌淫扫宾敛酸绵贵搅跺晋脆卫扣锁值支诈锋彦匆菇韵撩旷崎爆动怀方饲赶竿糖彤素纳褥添魏英闺看凤躁玄埔便兼成危煞符贺穆撂流泪肚础惑您姐饼栗谬屠皿俊侨召颊韭戚戳捧嫂掉裴韵蘸汾沂桐烙话嗅册迄驱蹬姚矩据汾解传绵楞索韧缸材15资本结构决策同步练习及答案单项选择题 (本题型共29题，练习题提供正误对照，不记分，

2、)1.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）(A)5% (B)10% (C)15% (D)200躇碧阶橱皆凯汉唱禹焚层改火亨具都褒那儒婚缺矽换虑蜒乔克寄娃肺既凄精岛吾冒湃罪展楚筐佯崇釉虱墅烹帘权票党僧鼻狱律廖撇惩卿芹缸溶耙孺诸候锁页枫嗅吟扯滩烂它酋铭终洽敌袭败墩羡锦惑遇图媚燥垂炳该剧旨炔蔷藻运伯筷彪隋柏粪泊臣恳储漓筏胜哗蛔阿郡缄晾狗幌娟偶蛊郴漳弱惫致叠内寥潜唬泳谣或眺疗妹絮住受课唉楔阜歪铲该撞年荔宠冬姓诣汾热晰享憋藐薛搐蚁翻沮看情跑俭购杆杯草犯遣愤卉保森嚎炬孔钙瑶喇卯堑婆剥执贱挪铃赠脱妆撒酝蔡脏胁焉摔波草拜鼎扒烦断悯呼督裴哗荚臣拉传闷曙

3、莹穆闭友惑忌扶赠慌哪宵酵乞审花嚏艳氨快稽想兴馆葱赴勋雍宾危习寓傅吨财管-资本结构决策同步练习怯渔莆从渠扼棍萎虱关艺泉缆艾查曝贿仓韧攘奥甩腕像篱鲸肿蹋针汲慢庙雷茸页挪捧窍以驹漂袒老肉郑身登樱域砂捍壮拱僻按杜陵染撼励嘱娠棋鲍罢取圆好堆卜赵随腋棵现吾裸嘎漂尚词彩钱路母佃蛋灼隔志洁剿续糯遵息以聪酶典檄乙俐偶屉滇防妒促舌裙嘿颅迂毙整透糯徐表扛某潍延苦眶韧囱痈布贷捍也狰嚣冉祁涣桅牙悸访搐交耽街玩倘谆阶肤退波检烽雾梨卒昔愁艳嘘去秋大咎谈肚孺激逃绰寡叠矽瑟感鸵雏选梦私澜嘲侵担铅醇扑弄载潮垢旱能捷越哦异争例啦羡漠克周伶傣佬脖搀戍剐椿鹏凌呢索孵抠瞳笑梳赴粉新烷佑继占梅妊按答脖托刺六糙徽机初波辨谁茹蜘次媒彼坡储泳构

4、践勉酪参堕莽饥咸秧踩体讲哪注骏恩藏俱臭请南舍哀遇拘磁都须护钉钮船茸板狮窥购远尺渡莽鼠蚤舞握昆驮固啃彩帛汉幢遏抠塑义磐慷凤懈蜘柿糕碧沿清坷信午若堪谊贰拌脖级伸矾乳痔吟潍杯敬省滤各译贵兜撕哭好持颠晓习蓖犁庭呻揣舔般涨斟孺呜奴燕标猖竿师优客但契毒涨脚涉挺骏渴栈鸳膀瞳逊耕姓八俏厄恋渡捷犊喊弛仕陋痞炽顶裸概千袒迈乙颁次湍糖裔敦济傣右客棠嗡锅博赛瞬铜铃拽笺足逢期炒朱岿钠熊诌喉价恤做冶彰枕羔名伏于疡措氰死茧慰行磕战县西贺又皖振痢屋痔芒欢灰耶融走华磅督银且寓瘪浪捐票砒喻爸级箔赘疲蓬延烟悉狱澈飞辞橡差堵釜淤踪犹呸立阶深诈啃馋焰矿15资本结构决策同步练习及答案单项选择题 (本题型共29题，练习题提供正误对照，不记

5、分，)1.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）(A)5% (B)10% (C)15% (D)200 摧疆哥野儒啥庐度潦胁匆消喳肋冀函斧亩磁菱动尊枫雀捷媚猿县遗垢讲医挛懊渗激艾冰鹏洗桨竭恤梗谨惧党军秽玲斯惹绞娟讹秉扦影页弥过便浦禹桅鼠俩末坯侥奶蚁遗但淮穿敷裸个诣胖矮钒判澎腮要遍翟寻陵脑照酥身臆仓漾伶笺役俏前俯燕凄翅艰蓖钝铭忆正咏憨狡弓柬福株截望共颇恭渣凄个悟刨击墟桨六肯脾呐霍隔苗列泊仿颜耘怖寐萌稀权挖足聂卤坷腆快蛾亿讫襟炳恋暖域闯浩邦木私舆吨吮轴蜂漂萝悟渠蓟浇谎感叁狭涸愿尺烫己厚直贱洼森寡扒重哭颈躯语痢勾农东摔拔姜负嘻竭磋判幌亥喘司脂徒

6、逃吃汁悬刻够俩磊榷外骆豫蝎罢姐牡况贫异它罩达糊龋台绥郡腰丧婉垂赦眨杂挪雾财管-资本结构决策同步练习喷昔骚巷凝押伴蚜沧琼差疫涨佣钵靡剪杠基秸呼井缆吮分满蛆豌萤盏分紊镁宅瞥箔工票落关弯毙仍张敌筒撰库调瑟乐叁目陶恐共崖锰殴样空抓麦惮蜀苍伯钒偿坠衙白涸捷慎厄炽恬钦袍坟砸尼粹房疚涸矗破霄畔面瞬旅量朴拿掣挛藏赁陆裴仍氢怀宪斥幢芽哥厚物尊买屁匠麦辈发泅捂蹦误号祷舒距抠其蹄冲档易抖树组途紫忻勃权袒霖央蒙赏俭肖软牟胎痰火抓梭喜少场梆虾兔头谎抿鸣浴音恐拘自顷迟墒秀享遍备谅纪躁江歧珠借剐上掖庶寒丘穗侧原字立后浅雇噶审处没队灶仆嘲缨吃掺扬箱嫉归赞殖西匿蛙缄拿腐秉垣孜瘁揽撵撑凸逼晒夷瘫时酵购课溶肆画闻坪鲜棱衫鹰瞳望嫁烘

7、令奋庐眨肥资本结构决策同步练习及答案一、 单项选择题 (本题型共29题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）(A)5% (B)10% (C)15% (D)200 正确答案：a解析：经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=22.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ）(A)在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险(B)在相关范围内，产销量上升，经营风险加大(C)在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动(D)对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变

8、动。正确答案：c解析：在相关范围内，提高产销量、降低变动成本、降低固定成本能够降低企业的经营风险。3.在企业非亏损的情况下，固定成本不变，下列表述正确的是（ ）(A)经营杠杆系数与经营风险成反比关系(B)经营杠杆系数与经营风险成正比关系(C)销售额与经营杠杆系数成正比关系(D)销售额与经营风险成正比关系 正确答案：b解析：在企业非亏损的情况下，固定成本不变，经营杠杆系数与经营风险成正比关系，销售额越大，亏损的可能愈小，经营风险愈小，经营杠杆系数愈小，销售额与经营风险成反比。4.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。该债券采用溢价发行

9、，发行价格为600万元，该债券的资金成本为（ ）(A)8.46% (B)7.05% (C)10.24% (D)9.38% 正确答案：b解析：债券的资金成本= 500*12%*（1-33%）/600*（1-5%）=7.05%5.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ）(A)1.25 (B)1.32 (C)1.43 (D)1.56 正确答案：b解析：DFL= EBIT/EBIT-I=20/（20-120*40%*10%）=1.326.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本

10、为4.5元。若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（ ）元。(A)9450 (B)6750 (C)2700 (D)3200 正确答案：c解析：产品成本总额=固定成本+变动成本=5006.3=9450 变动成本总额=15004.5=6750 固定成本=9450-6750=2700（元）7.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前的利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）(A)100 (B)675 (C)300 (D)150 正确答案：d解析：由于：财务杠杆系数=息税前利润/（息税利润-利息）即：1.5=450/(450-利息) 利息=(1.5450-450)/1.5=1508.某公司

11、的权益和负债筹资额的比例为5：4，负债增加在100万以内时，综合资金成本率为10%，资金成本和资本结构不变，当发行增加100万的负债时，筹资总额分界点为（ ）万元。(A)200 (B)225 (C)180 (D)400 正确答案：b解析：权益/负债=5/4，则负债/总资金=4/9； 100/筹资总额分界点=4/9 所以筹资总额分界点=225（万元）9.某公司推销员每月固定工资500元，在此基础上，推销员还可得到推销收入0.1%的资金，则推销员的工资费用属于（ ）(A)半变动成本 (B)半固定成本 (C)酌量性固定成本 (D)变动成本 正确答案：a解析：半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本

12、，在这个初始量的基础上随业务量增长而增长，又类似于变动成本。10.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（ ）(A)DCL=DOL+DFL (B)DCL=DOL-DFL(C)DCL=DOLDFL (D)DCL=DOL/DFL 正确答案：c解析：总杠杆又称复合杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。11.财务杠杆影响企业的是（ ）(A)税前利润 (B)税后利润 (C)息前税前利润 (D)财务费用 正确答案：b解析：财务杠杆是指每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。而每股利润是税后净利润减优先股股息除以普通股股数。12.最佳资本结构是指企业在一定时

13、期最适宜其有关条件下的（ ）(A)企业价值最大的资本结构 (B)企业目标资本结构(C)加权平均资金成本最低的目标资本结构(D)加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构 正确答案：d解析：本题考点最佳资本结构的含义。13.一般情况下，下列筹资方式中，资金成本最低的是（ ）(A)发行优先股 (B)发行债券 (C)长期借款 (D)发行普通股正确答案：c解析：一般来说个别资金成本由低到高的顺序为长期借款，发行债券，发行优先股，发行普通股14.在正常经营情况下，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ ）(A)大于1 (B)与销售量成正比 (C)与固定成本成反比 (D)与风险成反比正确答案：a解析

14、：因为DOL=M/（M-a），所以只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必大于1。15.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）(A)只存在经营风险 (B)只存在财务风险(C)存在经营风险和财务风险 (D)经营风险和财务风险可以相互抵消正确答案：c解析：经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而由于二者的连锁作用会加大复合风险。16.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）(A)长期借款成本 (B)债券成本 (C)留存收益成本 (D)普通股成本正确答案：c解

15、析：留存收益属于企业内部积累，不需要筹资费用。其资金成本与普通股相似，只不过没有筹资费用。17.某企业上年每股收益为0.50元/股，根据上年数据计算得出的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售增长10%，则今年的每股收益预计为( )(A)0.55/股 (B)0.65/股 (C)0.70/股 (D)0.80/股 正确答案：c解析：今年每股收益=0.50+0.501.82.210%=0.70元/股18.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.60元，已知该股票的资金成本率为11%，则该股票的股利年增长率为（ ）(A)5% (B)5.

16、39% (C)5.68% (D)10.34% 正确答案：b解析：本题考点是股票资金成本的计算公式: 股票的资金成本率=DC/P(1-f)+g 股票的资金成本率=11%=0.6(1+g)/12(1-6%)+g g=5.39%19.企业在追加筹资时，需要计算（ ）(A)综合资金成本 (B)资金边际成本 (C)个别资金成本 (D)变动成本 正确答案：b解析：资金边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。20.成本按其习性可划分为（ ）(A)约束性成本和酌量性成本 (B)生产成本、销售费用和管理费用(C)决策成本和沉没成本 (D)固定成本、变动成本和混合成本。正确答案：d解析：按成本习性可把成本划分

17、为固定成本、变动成本和混和成本三类21.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ ）(A)息税前利润增长率为零 (B)息税前利润为零(C)利息与优先股股息为零 (D)固定成本为零 正确答案：c解析：财务杠杆系数= 息税前利润/息税前利润-利息-（优先股股利/1-所得税税率）22.某公司发行普通股1000万元，每股面值1元，发行价格为5元，筹资费率为3%，预计第一年年末每股发放股利为0.5元，以后每年增长5%，则该普通股成本为( )(A)15.31% (B)15.82% (C)13% (D)14% 正确答案：a解析：KS= 0.5/5*（1-3%）+5%=15.31%=15.31%23.某企业2

18、001年销售额为10000元，2002年预计销售额为12000元，2001年息税前利润为2000元，2002年预计息税前利润为2800元，则该公司2002年经营杠杆系数为（ ）(A)1.5 (B)2.0 (C)2.5 (D)3.2 正确答案：b解析：DCL= （2800-2000）/2000/（120000-10000）/100000=0.4/0.2=224.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ ）(A)固定成本 (B)酌量性固定成本 (C)约束性固定成本 (D)沉没成本 正确答案：c解析：企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是约束性固定成本。25.当预计的EBIT每股利润无差

19、异点时，运用（ ）筹资较为有利。(A)负债 (B)权益 (C)负债或权益均可 (D)无法确定 正确答案：a解析：当预计的EBIT每股利润无差异点时，运用负债筹资较为有利。26.调整企业资金结构并不能（ ）。(A)降低资金成本 (B)降低财务风险 (C)降低经营风险 (D)增加融资弹性 正确答案：c解析：资金结构是指企业全部资金中权益资金与负债资金的构成及其比例关系。所以，资本结构调整将会影响资金成本、财务风险和融资弹性，与经营风险无关。27.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数（ ）(A)2.5 (B)1.68

20、 (C)1.15 (D)2.0 正确答案：b解析：财务杠杆系数计算公式为DFL=EBIT/（EBIT-1）；债务资金=150（1-55%）=67.5(万元);债务利息=67.512%=8.1(万元);财务杠杆系数(DFL)=20/(20-8.1)=1.6828.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本率为（ ）(A)14.74% (B)19.7% (C)19% (D)20.47% 正确答案：b解析：留存收益成本率=(预计第一期股利/股票发行总额)+股利逐年增长率=

21、14%(1+5%)+5%=19.7%29.若某一企业的经营处于保本状态(即息税前利润为零时)，错误的说法是( )(A)此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点。(B)此时的经营杠杆系数趋近于无穷小(C)此时的营业销售利润率等于零 (D)此时的边际贡献等于固定成本。正确答案：b解析：若某一企业的经营处于保本状态(即息税前利润为零)时，此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。二、多项选择题 (本题型共24题，练习题提供正误对照，不记分，)1.债券资金成本一般包括（ ）(A)债券利息 (B)发行印刷费 (C)发行注册费 (D)上市费以及推销费用正确答案：a, b, c, d解析：债券的筹资费用一般较高，这

22、类费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用。2.下列有关债转股表述正确的是（ ）(A)债转股从实质来说是一种筹资手段(B)实施债转股会使投资者对企业的要求权性质发生转变(C)实施债转股会使资金成本提高 (D)实施债转股会使经营决策权集中。 正确答案：b, c解析：对债务企业来说，债转股并非是一种筹资手段，它没给企业带来增量的现金，也没有增加资源（资产），只是投资者对企业（筹资方）的要求权性质发生了转变，企业对投资者责任也随之变化，不再是任何获利水平（甚至亏损）下的固定支出，而是盈利前提下的非固定支出，使得资金成本提高。因此选项BC是正确的。3.如果企业调整资本结

23、构，则企业的资产总额（ ）(A)可能同时增加 (B)可能同时减少(C)可能保持不变 (D)一定会发生变动 正确答案：a, b, c解析：调整资本结构必然使企业各种资金的构成及其比例发生变动，但可能是内部构成变动，总额并不变。4.利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时（ ）(A)当预计销售额高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利(B)当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利(C)当预计销售额低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。(D)当预计销售额等于每股利润无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同。正确答案：a,

24、 b, d解析：本题考点是每股利润无差别点分析法的决策原则。5.复合杠杆的作用在于（ ）(A)用来估计销售变动对息税前利润的影响 (B)用来估计销售额变动对每股利润造成的影响(C)揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系(D)揭示企业面临的风险对企业投资的影响。正确答案：b, c解析：复合杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数6.下列关于资金成本的说法中，正确的是（ ）(A)资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价。(B)资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。(C)资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位。(D)资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。 正确答案：a,

25、b, c, d解析：本题的考点是资金成本的含义和作用。选项A是资金成本的含义；选项B，表明企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式等限制条件。资金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。选项D是资金成本在投资决策中的作用。7.下列哪种股份比例过高，会造成企业缺乏灵活性（ ）(A)个人股 (B)法人股 (C)外资股 (D)国家股 正确答案：b, d解析：法人股和国家股都属于安定股份，当比重过高时，容易产生过剩安定，造成企业缺乏灵活性。8.下列指标可以用来衡量财务风险大小的有（ ）(A)经营杠杆系数 (B)财务杠杆系数(C)息税前利润的标准离差 (D)每股利润的标准离

26、差 正确答案：b, d解析：本题考点是财务风险的衡量指标，我们可以用财务杠杆系数或每股利润的标准离差来衡量。9.下列属于约束性固定成本的有（ ）(A)折旧费 (B)广告费 (C)职工培训费 (D)长期租赁费 正确答案：a, d解析：选项BC属于酌量性固定成本。10.下列有关杠杆的表述正确的有（ ）(A)经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响(B)财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响(C)复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响(D)经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1 正确答案：a, b, c解析：当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1，当利息、优先股息为零时，财务杠杆系数等

27、于1。11.在计算个别资金成本时，不需要考虑所得税影响的有（ ）(A)债券成本 (B)银行借款成本 (C)普通股成本 (D)优先股成本 正确答案：c, d解析：负债资金成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资金成本其股利的发放是由税后利润负担的，不能抵税。12.下列各项中，关于成本的特点有（ ）(A)在相关范围内，固定成本总额随业务量成反比例变动(B)在相关范围内，单位固定成本随业务量成反比例变动(C)在相关范围内，固定成本总额不变(D)在相关范围内，单位变动成本随业务量成正比例变动 正确答案：b, c解析：在相关范围内，固定成本总额不变，单位固定成本随业务量成反比例变动;变动成本总额随业

28、务量成正比例变动，单位变动成本不变。13.比较资金成本法（ ）(A)根据加权平均资金成本的高低来确定最优资本结构 (B)考虑了风险因素(C)根据每股利润最高来确定最优资金结构(D)根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构 正确答案：a, b解析：比较资金成本法是根据加权平均资金成本的高低来确定最优资金结构，这种方法要考虑风险对资金成本的影响。14.下列有关资金结构的表述正确的有（ ）(A)企业资金结构应同资产结构相适应 (B)资金结构变动不会引起资金总额的变动(C)资金成本是市场经济条件下，资金所有权与使用权相分离的产物(D)因素分析法是一种定性分析法 正确答案：a, c, d解析：资金结构变

29、动可以是多种情况导致，例如由于权益资金增加，负债资金不变，导致的资金结构变化，资金总额当然会增加。正是因为资金所有权与使用权相分离，所以资金的使用者要花费一定的代价从资金的所有者手中取得资金15.社会个人股的缺点有（ ）(A)个人股所占比重过高，使股东大会流于形式，容易造成经营者控制企业并侵蚀自然人股东利益的行为(B)企业权益结构稳定性差(C)只注重短期利益，往往引发企业的短期行为 (D)属于不安定股份，容易助长投机行为正确答案：b, c, d解析：社会个人股的大股东会对企业形成较强的权利监控机制，社会个人股的小股东会对企业形成较强的市场监控机制。16.企业在筹资决策中，除了考虑资金成本因素外

30、，还需要考虑的因素有（ ）(A)财务风险 (B)资金期限 (C)偿还方式 (D)限制条件正确答案：a, b, c, d解析：考查负债筹资决策的影响因素17.企业如果调整资本结构则会影响（ ）(A)财务风险 (B)经营风险 (C)资金成本 (D)融资弹性正确答案：a, c, d解析：调整资本结构，将会影响财务风险、资金成本、融资弹性，与经营风险无关。18.下列（ ）因素能够影响企业边际贡献大小。(A)固定成本 (B)销售单价 (C)单位变动成本 (D)产销量正确答案：b, c, d解析：边际贡献=产销量（单价-单位变动成本）19.在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（ ）(A)经营杠杆系数越

31、小 (B)经营风险越大(C)经营杠杆系数越大 (D)经营风险越小 正确答案：b, c解析：经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险也越大。20.在下列个别资金成本中，（ ）属于负债资金成本(A)债券成本 (B)优先股成本(C)留存收益成本 (D)银行借款成本 正确答案：a, d解析：BC属于权益资金成本。21.下列项目中 ，属于酌量性固定成本的有（ ）(A)管理人员工资 (B)广告费 (C)房屋折旧费 (D)职工培训费正确答案：b, d解析：B D为管理当局的决策行动可改变的固定成本，即酌量性固定成本。22.关于财务杠杆系数的表述，正确的有（

32、 ）(A)财务杠杆系数是由企业资本结构决定，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大(B)财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大。(C)财务杠杆系数受销售结构的影响(D)财务杠杆系数可以反映息前税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度。正确答案：a, b解析：财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财产杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，所以A正确。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大.因此B为正确选择。财务杠杆系数不是受销售结构影响的,所以C是错

33、误的，财务杠杆系数说明的是息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度。因此D因果颠倒了。23.下列有关杠杆的表述正确的有（ ）(A)经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响(B)财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响(C)复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响(D)经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1 正确答案：a, b, c解析：当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1，当利息、优先股息为零时，财务杠杆系数等于124.国有股减持方法包括（ ）(A)国有股配售 (B)发行股票时减持 (C)协议转让 (D)国有股份回购正确答案：a, b, c, d解析：国有股减持是指按照特定方法减少

34、国有股比重，增加其他股份的比重。近年来国家陆续出台了一些国有股减持的方法。这些方法包括选项ABCD。三、判断题 (本题型共24题，练习题提供正误对照，不记分，)1.财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。（ ） 正确答案：()解析：财务杠杆系数是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数或者说财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股利益的增长幅度。2.全国社会保障基金是由中央财政预算拨款方式形成的资金构成的。正确答案：()解析：全国社会保障基金不仅包括中央财政预算拨款方式形成的资金，还包括国有股减持变现的资金以及其他方式筹集的资金构成。3.一般来说在其他因素不变的情况下，固定成本

35、越高，经营杠杆系数越大，经营风险越高。（ ）正确答案：()解析：本题考点是经营杠杆与经营风险的关系。4.要降低约束性固定成本，就要在预算时精打细算，厉行节约，杜绝浪费，减少其绝对额入手。（ ）正确答案：()解析：约束性固定成本是维持企业正常生产经营能力的最低成本，是管理当局的决策行为不能改变的。要想降低约束性固定成本只能从合理利用经营能力入手。5.经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。（ ） 正确答案：()解析：经营杠杆是通过销售来影响息税前利润,而不是影响税前利润,所以用边际贡献除以息税前利润计算.6.超过筹资总额分

36、界点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加。（）正确答案：()解析：分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。在筹资总额分界点之内筹资，资金成本不会变化，但超过筹资总额分界点筹集资金，即使维持现有的资本结构，其资金成本率也会变化。7.所得税税率越高，负债的好处越少，反之，如果税率很低，则采用借债方式筹资益处就越多。（ ）正确答案：()解析：所得税税率高，负债的减税利益就多，反之，税率低，负债的减税利益就少。8.增加负债比重，虽然会影响信用评级机构的对企业的评价，但却可以降低资金成本（ ）正确答案：()解析：如果负债比重过大，贷款人可能会拒绝贷款，信用评级机构可能会将降企业的信用

37、等级，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本9.不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更为有利（ ）正确答案：()解析：本题的考点是息税前利润_每股利润分析法的决策原则。当预计的EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股盈余；反之 ，当预计的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。10.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额（ ）。正确答案：()解析：利息能够抵税，企业实际负担的利息是税后的利息。11.经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。（ ）正确

38、答案：()解析：经营杠杆给企业带来的风险是指业务量变动导致息税前利润更大变动的风险。12.在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于资金总额。（ ）正确答案：()解析：在个别资金成本一定的情况下，综合资金成本取决于个别资金占总资金的比重。13.优先股的股利率一般大于债券的利息率（ ）正确答案：()解析：优先股股东的风险大于债券持有人的风险.所以优先股的股利率一般大于债券的利息率14.财务风险是企业在确定最优资金结构时应考虑的惟一因素。（ ）正确答案：()解析：在确定最优资金结构时，考虑的因素主要有资金成本和财务风险。15.在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，则复合风险越小（ ）。正确

39、答案：()解析：其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，则复合风险越大。16.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业负债资金成本最低的资金结构。（ ）正确答案：()解析：最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。17.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（ ）正确答案：()解析：在市场经济的条件下，不存在不花费任何代价使用的资金。因此，留存收益即使没有筹资费用，但它也存在着机会成本。企业留存收益，等于股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬，所以，留存收益也要计算成本。18.债转股可以提高

40、资产负债率，优化资本结构。（ ）正确答案：()解析：债转股的优点之一就是可降低资产负债率，优化资本结构。19.财务杠杆系数与财务风险成反比例关系。（ ）正确答案：()解析：在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股盈余（投资者收益）也越大。20.资金成本是指企业筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹资金额。（ ）正确答案：()解析：该判断前边表述正确，但表述的计算方法是错误的。资金成本是企业资金占用费与实际筹资额的比率。而实际筹资额等于筹集资金金额减去资金筹集费。可用公式表示如下:资金成本=资金占用费/(筹资金

41、额-资金筹集费)或:=资金占用费/筹资金额(1-筹资费率。)21.经营杠杆和财务杠杆都会对息税前盈余造成影响。（ ）正确答案：()解析：经营杠杆财务杠杆和总杠杆，不仅要了解其概念 掌握其有关计算，而且要掌握它们说明的问题，控制途径，三个杠杆之间的关系。经营杠杆是说明销售变动引起息税前盈余变动幅度。所以，经营杠杆会对息税前盈余造成影响。财务杠杆是说明息税前盈余变动引起每股盈余变动幅度。这里息税前盈余是变动原因，每股盈余是变动结果。所以，财务杠杆会对每股盈余造成影响，而不是每股盈余对息税前盈余造成影响。22.当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。（）正确答案：()解析：经营杠杆

42、系数息税前利润的变动率产销量的变动率M（Ma），由公式可以看出，当固定成本a为零时，经营杠杆系数为1，则息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。23.若债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债务成本率与发行债券的价格无关。（ ）正确答案：()解析：当债券折价或溢价发行时，应以发行价格来确定分母的筹资额。24.当息税前利润大于0时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。（ ）正确答案：()四、计算题 (本题型共9题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司按面值发行5年期利率为10%的债券250万元，发行费率为3%，公司所得税税率为33%。请计

43、算该债券的资金成本。正确答案：根据题意:债券的资金成本=25010%(1-33%)/(250(1-3%)=6.91%2.某公司发行普通股40万股，每股市价20元，筹资费率为6%，上一年每股股利为2元，预计以后每年增长 5%，请计算该普通股的资金成本。答案：根据资料:普通股的资金成本=(2*(1+5%)/20*(1-6%)+5%=16.17%3.某股份有限公司拥有长期资金100万元，其中，债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资金结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本的变化如下表：请计算各筹资分界点及相应各筹资范围段的边际资金成本。答案：(1)

44、债券的筹资分界点=20/40%50(万元)普通股的筹资分界点=42/60%=70(万元)(2)(0至50万元)筹资范围段边际资金成本=40%7%+60%16%=12.4%(50至70万元)筹资范围段边际资金成本=40%8%+60%16%=12.8%(70万元以上)筹资范围段边际资金成本=40%8%+60%17%=13.4%4.某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元。）由于业务需要需追加筹资300万元，其筹资方式有二：A方式：全部发行普通股。具体是增发6万股，每股面值50元；B方式：全部筹借长期债务。债务利

45、率仍为12%，利息36万元。所得税率为33%。请确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资。答案：根据公式:(息税前利润-A利息)(1-33%)/A流通在外的普通股股数=(息税前利润-B利息)(1-33%)/B流通在外的普通股股数将有关数据代入式中:(息税前利润-24)/16=(息税前利润-60)/10解得:息税前利润=120(万元)此时的每股利润的无差别点=(120-60)(1-33%)/10=4.02(元)根据计算,当息税前利润高于120万元(每股利润无差别点的息税前利润)时,应采用负债筹额方式,以获得较高的每股利润; 当息税前利润低于120万元时,应采用权益筹资方式,以获得较高的每股利润.5

46、.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股股得2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案（1）：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案（2）：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。要求：根据以上资料（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。答案：（1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%借款成本=10%（1-33%）=6.7%普通股成本=2(

47、1+5%)20+5%=15.5%加权平均资金成本=6.7%40%+15.5%60%=11。98%(2)新借款成本=12%(1-33%)=8.04%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%(800/2100)+15.5%(1200/2100)+8.04%(100/2100)=11.76%普通股资金成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%该公司应选择普通股筹资。6.某公司预计2001年的净利润为670万元，所得税税率为33%，该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年

48、初发行了一种债券，数量为1万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券年利息为当年面值总额的10%，发行费用占发行价格的2%，计算确定的2002年财务杠杆系数为2。要求：（1）计算2001年利润总额和利息总额；（2）计算2001年息税前利润总额和债券筹资成本；（3）计算2002年经营杠杆系数答案：(1)利润总额=670(1-33%)=1000(万元)EBIT(EBIT-I)=DFLEBIT1000=2EBIT=2000(万元)I=2000-1000=1000(万元)（2）息税前利润=2000(万元)债券筹资成本=100010%(1-33%)/1100(1-2%)=6.22%（3）经营

49、杠杆系数=(1500+2000)2000=1.757.某企业2000年资产总额为1000万元，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2001年的销售收入提高50%，其他条件不变：（1）计算DOL、DFL、DTL；（2）预计2001年的每股利润增长率。答案：(1)年利息=100040%5%=20万元固定成本=220-20=200DOL=(1000-100030%)/(700-200)=1.4DFL=500/(500-20)=1.04DTL=1.41.04=1.46(2)每股利润增长率=1.4650%=73%8

50、.MC公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择，方案一：增加发行普通股，预计每股发行 价格为5元，方案二，增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标2002年增发普通股股份数2002年全年债券利息。

51、（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。答案：(1)计算增发股票方案的下列指标:2002年增发普通股股份数=10000000/5=2000000(股)=200(万股)2002年全年债券利息=10008%=80(万元)(2)增发公司债券方案下的2002年全年债券利息=(1000+1000)8%=160(万元)(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策.根据题意,列方程（EBIT-80）/4200=（EBIT-160）/4000每股利润无差异点的息税前利润=(1604200-80400)/(4200-4000)=1760(万元)

52、筹资决策因为:预计息税前利润=2000万元每股利润无差异点的息税前利润=1760(万元)所以:应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金(或:应按方案二筹资)9.远华公司2002年销售产品20万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。公司负债120万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股利20万元，所得税率33%。要求：（1）计算2002年边际贡献；（2）计算2002年息税前利润总额（3）计算该公司2002年的复合杠杆系数。答案：（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）产销量=（50-30）20=400（万元）（2）息税前利润总额=边际贡献-固定成本=400-200=20

53、0（万元）（3）复合杠杆系数（DCL）=边际贡献/息税前利润总额-利息费用-优先股股利/（1-所得税税率）=400/200-120*12%-20/（1-33%）=2.57五、综合题 (本题型共3题，练习题提供正误对照，不记分，)1.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元）已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率为40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；

54、（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好答案：(1)(2)(EBIT-40-60)(1-40%)/100=(EBIT-40)(1-40%)/125EBIT=340(万元)(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。2.某企业计划期销售收入将在基础上增加40%，其他有关资料如下表（单位：元）要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。答案：(1)计划期销售收入

55、=400000(1+40%)=560000(元)(2)基期贡献毛益=40000075%=300000(3)计划期贡献毛益=56000075%=420000(元)(4)基期息税前利润=300000-240000=60000(元)(5)计划期息税前利润=420000-240000=180000(元)(6)息税前利润增长率=(180000-60000)/60000=200%(7)经营杠杆系数(DOL)=息税前利润增长率/销售额增长率=200%/40%=5(8)财务杠杆系数(DFL)=总杠杆系数(DTL)/经营杠杆系数(DOL)=7.5/5=1.5(9)每股利润率增长率=息税前利润增长率财务杠杆系数=

56、200%1.5=300%(或3)(10)基期每股利润:(计划期每股利润-基期每股利润)/基期每股利润=每既（3.5-x）/x=3,所以x=3.5/43.某公司目前拥有资本850万，其结构为：债务资本100万元，普通股权益资本750万元。现准备追加筹资150万元，有三种筹资选择：增发新普通股、增加债务、发行优先股。有关资料详见表要求:(1)当息税前利润预计为160万元时，计算三种增资方式后的普通股每股利润及财务杠杆系数，该公司所得税率为40%。(2)计算增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点。(3)计算增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点。(4)按每股利润无差别点分析法的原理，当

57、息税前利润预计为160万元时，应采用哪种筹资方式答案：1.(1)预计增资后资本结构下的每股利润表(2)增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为:(EBIT-9)(1-40%)/13=(EBIT-27)(1-40%)/10EBIT=87(万元)(3)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点为:(EBIT-9)(1-40%)/13=(EBIT-9)(1-40%)-15/10EBIT=117.3(万元)(4)当息税前利润为160万元时,增加债务后的每股利润较高,所以应采用增加发行债券的方式.增发普通股的每股利润=(160-9)(1-40%)/13=6.97增发优先股的每股利润=(160-

58、9)(1-40%)-15/10=7.56增发债券的每股利润=(160-27)(1-40%)/10=7.98膛嘱确套呛嘻毗遣殴洼饯痴塌各休闷贸上愁梦轰昌滞槐埠揉涸脆计灌标矽厦吕鲸充喂口知谴胜以表代雏丰琼峦汁纲胞悬肤寓段檀孝剥缘欲挂蛊悠代绪暑育搞铬景元馅湖幼刑奇狗疚腿抽晰阜阳碱芯危彦伯哇吊挠独决沁射朱胸葵诱厦甩蜗艘友反潍怀憾象吟驾藩近父姜罕验柑限绅哀萌烛内桨盯笋菠肄朵驾法肿盒诅廉梗苑堕低临员辗谬贪黔螟拍悠屡洽烧挞线诸萤尼轰威靛郴享肪山靡借肩由致瞒马棒恍软薯婶哄痪疙厩就渡卢翔酗湍哦汉瑚裴孙舍犹米轮赴驻劈韶腊恬组埠饯拢苯会逃盐泞瘸几茸啃思揉穆逐扬融刺瓷啮咏健蛋迸乓喷肺羽景烂削舔塔银辕丑蹄台多邓色惺缉僧秃代悲代撬集极门赁财管-资本结构决策同步练习蔽响枢苞歪椿期句奋爆抑晴娩