汽车行业周报：新能源汽车具备主题性投资机会130714

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1、银河汽车周报汽车行业2013年7月14日新能源汽车具备主题性投资机会-汽车行业周报（20130708-20130714）推荐维持评级核心观点:（一） 投资策略新能源汽车将继续成为市场热点，克强总理在7月12日召开的国务院常务会议上提出了五条措施加快发展节能环保产业，既要有政策支持，更要创新机制，鼓励引导社会资本包括民间资本积极参与。其中首条是推动节能环保和再生产品消费：政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车，同步完善配套设施。到2015年，使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。我们认为，新能源汽车投资可沿三条主线：（1）新能源客车领域，以宇通客车、安凯客车为龙头；（2）具备技术储备及

2、先发优势的新能源乘用车公司，有望享有新能源汽车的估值溢价，如广汽集团、比亚迪等；（3）新能源汽车产业链上下游个股，如锂电池、电机、控制系统等。对于整车，我们认为，主流上市公司已步入价值投资区域，走势跟随大盘。（二） 汽车行业本周走势跑输沪深300汽车板块本周走势弱于沪深300，各子行业均有所下滑。截止至7月12日，子行业估值：乘用车15.08倍、商用车20.93倍、零部件17.67倍。（三） 乘用车销量情况7月第一周狭义乘用车销量16.5万辆。去年6月底压库明显，7月第一周基数比较低，导致今年日均销量同比增长69.96%。7月第一周日均销量环比增长9.74%，与上周比下降31.25%。7月乘用

3、车市场将延续传统淡季特征，需求减弱，经销商库存将进一步增大，但由于7月是季度初，月末压库现象较6月有所缓解。（四） 宏观经济及行业重点政策宏观方面，（1）国家统计局：6月CPI同比增长2.7%，PPI同比下降2.7%；（2）上半年中国进出口总值12.51亿元，贸易顺差6,770亿；（3）IMF下调中国经济增速至7.8%。重点行业政策方面，（1）李克强：经济增长率不出下限，物价涨幅不超上限；（2）中汽协透露天津等八城市或进行汽车限购；（3）发改委：国家降低成品油价格。地方政策，（1）山东鼓励购置新能源公交，每车最高补贴40万；（2）武汉执行“国IV标准”。分析师杨华超(：（8621）2025 2

4、681*：yanghuachao执业证书编号：S0130512050003戴卡娜(：（8610）66568028*：daikana执业证书编号：S0130512080002特别鸣谢：张熙(：（8610）83574030*：zhangxi_yj执业证书编号：S0130112050222对本报告的编制提供信息图1：汽车行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，中国银河证券研究部证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告/汽车行业目 录一、下周行业投资观点及关注事件2二、板块表现回顾2（一）汽车本周跑输沪深3002（二）子行业涨跌幅情况3（三）行业估值情况3（四）A股

5、、H股公司周涨跌幅4三、行业动态4（一）7月第一周乘用车销量跟踪4四、重点公司盈利预测5五、宏观、政策、行业信息分析5（一）经济、金融5（二）国家重点政策6（三）行业政策7（四）地方政策7（五）乘用车企业动态8（六）商用车企业动态9（七）零部件企业动态10（八）海外动态10六、七月预上市新车型10七、上市公司公告10一、 下周行业投资观点及关注事件新能源汽车将继续成为市场热点，克强总理在7月12日召开的国务院常务会议上提出了五条措施加快发展节能环保产业，既要有政策支持，更要创新机制，鼓励引导社会资本包括民间资本积极参与。其中首条是推动节能环保和再生产品消费：政府公务用车、公交车要率先推广使用新

6、能源汽车，同步完善配套设施。到2015年，使高效节能产品市场占有率提高到50%以上。我们认为，新能源汽车投资可沿三条主线：（1）新能源客车领域，以宇通客车、安凯客车为龙头；（2）具备技术储备及先发优势的新能源乘用车公司，有望享有新能源汽车的估值溢价，如广汽集团、比亚迪等；（3）新能源汽车产业链上下游个股，如锂电池、电机、控制系统等。对于整车，我们认为，主流上市公司已步入价值投资区域，走势跟随大盘。二、 板块表现回顾（一） 汽车本周跑输沪深300图2：汽车板块本周走势弱于沪深300资料来源：Wind，中国银河证券研究部图3：各板块自年初涨跌幅情况资料来源：Wind，中国银河证券研究部（二） 子行

7、业涨跌幅情况图4:汽车行业本周涨跌幅情况资料来源:WIND, 中国银河证券研究部图5:汽车行业自年初涨跌幅情况资料来源:WIND, 中国银河证券研究部（三） 行业估值情况图6:子行业估值逐步下调：乘用车15.08倍、商用车20.93倍、零部件17.67倍资料来源:WIND,中国银河证券研究部（四） A股、H股公司周涨跌幅图7：本周A股涨幅排行资料来源:WIND, 中国银河证券研究部图8:本周A股跌幅榜资料来源:WIND, 中国银河证券研究部图9:本周H股涨幅榜资料来源:WIND, 中国银河证券研究部图10:本周H股跌幅榜资料来源:WIND, 中国银河证券研究部三、 行业动态（一） 7月第一周乘

8、用车销量跟踪7月第一周狭义乘用车销量16.5万辆。去年6月底压库明显，7月第一周基数比较低，导致今年日均销量同比增长69.96%。7月第一周日均销量环比增长9.74%，与上周比下降31.25%。7月乘用车市场将延续传统淡季特征，需求减弱，经销商库存将进一步增大，但由于7月是季度初，月末压库现象较6月有所缓解。四、 重点公司盈利预测证券代码证券简称2013/7/12EPSPEPB总市值收盘价2011A2012A2013E2012E2013E（亿元)600104.SH上汽集团12.911.831.881.996.866.491.161423.40600741.SH华域汽车7.571.161.201

9、.276.305.961.01195.55002662.SZ京威股份6.230.520.620.7510.058.311.4637.38000338.SZ潍柴动力18.053.361.501.7612.0710.261.45360.88000581.SZ威孚高科21.032.121.311.7016.0812.372.48214.55002595.SZ豪迈科技27.391.060.991.2227.6922.452.6754.78300258.SZ精锻科技10.390.860.751.0113.9510.291.9118.70600699.SH均胜电子13.790.390.360.4438.6

10、131.345.2387.72601633.SH长城汽车36.031.131.872.2519.2616.015.101096.19600418.SH江淮汽车7.740.480.380.5720.1613.581.6799.75601238.SH广汽集团8.120.690.180.3646.0822.561.68522.52000625.SZ长安汽车9.370.210.310.6030.2115.622.82436.91600805.SH悦达投资9.281.11.31.57.146.191.9678.96000550.SZ江铃汽车15.862.171.761.859.038.571.69136

11、.91600166.SH福田汽车5.160.550.480.4510.7111.470.98144.98600066.SH宇通客车18.290.931.221.3414.9913.653.18232.96000800.sz一汽轿车13.090.13-0.460.01-28.161,3092.80213.04000927.sz一汽夏利3.560.070.020.03166.36118.671.5556.79601311.sh骆驼股份9.810.830.570.6717.3614.642.7183.56002085.sz万丰奥威10.980.570.640.7517.1614.642.7842.8

12、3资料来源：中国银河证券研究部五、 宏观、政策、行业信息分析（一） 经济、金融1. 国家统计局：6月CPI同比增长2.7% PPI同比下降2.7%7月9日，国家统计局最新数据显示，6月，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，超出预期，远超5月涨幅(5月同比涨幅为2.1%)。6月，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降2.6%，环比下降0.5%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.4%。（和讯）2. 上半年中国进出口总值12.51亿元贸易顺差6,770亿7月10日，海关总署公布2013年上半年进出口情况。上半年

13、，我国进出口总值12.51万亿元人民币(折合19,976.9亿美元)，扣除汇率因素后同比增长8.6%。其中出口6.59万亿元人民币(折合10,528.2亿美元)，增长10.4%；进口5.92万亿人民币(折合9,448.7亿美元，增长6.7%；贸易顺差6,770.6亿元人民币(折合1,079.5亿美元)，扩大58.5%。（和讯）3. 七月首周四大行贷款大增近1,700亿7月11日，据知情人士透露，7月首周四大行贷款投放异于往常，大增近1,700亿，远超往季。7月初流动性较6月大幅改善，压抑的贷款需求集中释放以及表外信用转至表内是此次月初贷款大增的重要原因。（CAM）4. 汽、柴油价格6日起每升下

14、调6分7月5日，国家发改委宣布，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别下调80元和75元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升下调6分钱。（和讯）5. IMF下调中国经济增速至7.8%7月9日，国际货币基金组织(IMF)发布的“最新全球经济展望报告”预测，今年全球经济将增长3.1%，较4月份3.3%的预测有所下调。IMF同时将中国今年经济增速预期由之前的8.1%下调至7.8%。美国经济复苏放缓、中国经济增长减速以及欧元区持续衰退是IMF此次调低全球经济增长预期的主要原因。（和讯）（二） 国家重点政策1. 李克强：经济增长率不出下限物价涨幅不超上限7月9日，国务院总

15、理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会。李克强强调，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。与此相适应，要形成合理的宏观调控政策框架，针对经济走势的不同情况，把调结构、促改革与稳增长、保就业或控通胀、防风险的政策有机结合起来，采取的措施要一举多得，避免经济大起大落。李克强指出，把中西部地区发展起来，是区域结构优化的重要内容，中央财政将持续不断地加大对中西部地区特别是贫困地区的支持力度。东部地区要加快转型升级，推动产业层次向高端迈进，实现更高水平的发展

16、。（CAM）点评：从李克强总理的发言可以发现决策层对于达到设定增长目标的担忧，“稳增长”的倾向性渐增，预期在保持稳健的货币政策的同时，将通过加大政府投资，转移支付等财政刺激工具为“调结构”保驾护航。2. 国务院：今年要公开省本级“三公”经费7月10日悉，国务院办公厅近日印发当前政府信息公开重点工作安排，对当前重点领域政府信息公开工作作出部署，以下为文件要求重点推进的9个方面：推进行政审批信息公开。推进财政预算决算和“三公”经费公开。推进保障性住房信息公开。推进食品药品安全信息公开。推进环境保护信息公开。推进安全生产信息公开。推进价格和收费信息公开。推进征地拆迁信息公开。推进以教育为重点的公共企

17、事业单位信息公开。（国务院办公厅）（三） 行业政策1. 中汽协透露天津等八城市或进行汽车限购7月10日，中国汽车工业协会发布上半年汽车产销数据。上半年，汽车产量1,075.17万辆，同比增长12.83%，汽车销量1,078.22万辆，同比增长12.34%，总体呈现稳定增长。中汽协指出，汽车限购政策直接减小了市场规模，对消费的抑制作用明显。北京限购政策实施前后，新车销售减少了52万辆，同比下降56%，汽车商品零售额下降25%。据中汽协透露，天津、深圳、杭州、成都、石家庄、重庆、青岛、武汉等八个城市也存在实施限购政策的可能。（CAM）点评：中汽协对于未来各城市汽车限购所带来的负面影响的担忧合情合理

18、。首先，限购必将拉低汽车销量增速，加大稳增长难度；此外，限购后车主倾向于购买大排量车型，对治理污染无益，而车企可进行销售战略的调整，应对各地限购的推行。CAM）2. 发改委：国家降低成品油价格7月5日，发改委宣布，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别下调80元和75元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升下调6分钱。发展改革委有关负责人表示，此次成品油价格降低幅度，是根据7月5日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况计算确定的。6月21日国内成品油价格调整以来，国际市场油价先是大幅回落，随后持续震荡上行，计算前10个工作日平均价格仍然下跌。（盖世汽车网）（四

19、） 地方政策1. 山东鼓励购置新能源公交每车最高补贴40万7月6日，据山东省财政厅相关人士透露，今年山东省将采取财政补贴的方式，鼓励地方国有公交企业购臵节能与新能源城市公交汽车。据介绍，今年山东省对购臵新能源公交补贴如下：对购买纳入国家节能与新能源城市公交汽车补贴目录车型的，由省财政给予最高每辆不超过5万元的补贴；购置国家补贴车型以外的10米以上，使用镍氢电池、锂离子动力电池和超级电容作为储能器的纯电动公交汽车、混合动力公交汽车，将给予最高每辆不超过40万元的补贴；购置天然气公交汽车的，将给予每辆最高不超过5万元的补贴。点评：此次山东省的补贴政策对于新能源汽车的推广很有针对性：公交领域属于公共

20、服务领域，符合财政补贴的公益性质。从技术上看，相对于轿车，大中客车由于对电池的重量、体积、行车速度要求不高，是开发节能和新能源车型最佳的领域。公交车具有线路固定、充电设施方便等特点，比较适合运用在新能源车上。（CAM）2. 武汉执行“国IV标准”7月5日讯，武汉市已开始执行国家第四阶段机动车排放标准，即俗称的“国IV标准”。武汉市环保局及武汉市公安局交通管理局发出通告，7月1日起，本地新车、外地转入的二手机动车若达不到国IV排放标准，将无法办理上牌。（盖世汽车网）3. 上海本月车牌拍卖将用全新规则7月11日悉，上海市本月机动车额度拍卖将于7月20日上午10点进行，额度投放量为9,000张。7月

21、的机动车额度拍卖仍将在首次出价阶段采取设臵警示价措施。此外，从8月起，上海车牌拍卖将会采用全新规则。从相关部门透露出来的信息来看，新办法的核心很可能是对首次出价阶段警示价的设臵原则启动条件，作出一个明确规定。（和讯）（五） 乘用车企业动态1. 国产雷诺：7月落地与东风签110亿合资项目7月8日悉，东风雷诺合资乘用车项目的奠基和签约仪式将于7月在武汉举行，项目总投资则由此前爆出的72.1亿元扩大至110亿元。三江雷诺高层的一位人士透露，国资委5月底已审批通过东风汽车、三江雷诺股权协议转让的请示，从而扫清东风雷诺合资项目的最后障碍。（CAM）2. 财富五百强：丰田领跑汽车业 7家中国车企上榜在汽车

22、行业，丰田汽车以榜单总排名第8的成绩位居第1名。总共有7家中国车企跻身五百强榜单，上汽排名最高；广汽和北汽首次上榜，分别并排名第336位和483位。序号企业排名上年排名营业收入(亿美元) 利润(亿美元) 国家1 丰田汽车8 10 2,657.018 115.866 日本2 大众汽车9 12 2,476.133 279.019 德国3 通用汽车22 19 1,522.560 61.880 美国4 戴姆勒23 21 1,468.863 78.329 德国5 福特汽车28 27 1,342.520 56.650 美国6 本田汽车45 64 1,189.524 44.213 日本7 日产汽车47 42

23、 1,159.614 41.238 日本8 宝马68 69 987.595 65.490 德国9 上汽集团103 130 762.336 32.891 中国10 现代汽车104 117 749.985 76.018 韩国（CAM）3. 海马：景柱辞任董事长7月8日，海马汽车发布公告，因工作原因，景柱先生辞去公司董事、董事长职务，仍担任公司党委书记。景柱于1988年加入海马汽车，历任海马汽车技术员、车间主任、总经理兼党委书记以及海马汽车集团董事长兼党委书记等多个职位。（新浪财经）4. 华晨宝马：铁西新厂年内竣工并建设研发中心7月5日，华晨宝马汽车总投资15亿欧元的华晨宝马铁西新工厂也将于今年全面

24、竣工。此外，该合资公司的研发中心和新发动机工厂也已经开始建设。（和讯）5. 北汽：投31.9亿建越野车基地规划产能20万7月8日悉，北汽集团投资31.9亿元的越野车基地项目在顺义区奠基。该越野车基地总占地约800亩，总建筑面积15.8万平方米，总投资31.9亿元，基地拥有焊装车间、涂装车间、总装车间、调试车间及配送中心，规划产能20万辆。（和讯）（六）商用车企业动态1. 安凯与加州大学建立新能源车联合研究中心7月5日，由安凯客车和美国加州大学戴维斯交通研究院共同建立的“加州大学戴维斯安凯客车新能源车联合研究中心”在美国加州大学成立，旨在电动汽车、替代能源汽车领域进行研究、合作和开发。据悉，该联

25、合中心成立后，安凯客车和美国加州大学戴维斯交通研究院还将加强双方在学术上的合作，交流和借鉴国外发展新能源的政策、经验、制度，共同探讨解决目前发展瓶颈的方法和策略。点评：作为中国豪华与新能源客车创新典范，安凯客车在中国新能源客车的研发及应用领域走在行业的前列。此次，与加州大学的合作，将提高安凯新能源研发实力，为其后期更多产品的推出奠定基础。（CAM）2. 华菱重卡再获马来西亚百辆出口大单近日，100辆华菱重卡批量发往马来西亚。该批次产品包括多款车型，全部配备大马力发动机。据统计，上半年以来仅马来西亚市场华菱就已经出口300余台，产品包括牵引、自卸、货车和搅拌车等各款车型。（发动机）3. 福田汽车

26、首推航天运输保障方案7月5日，福田汽车、福田戴姆勒汽车与中国航天事业长期合作伙伴飞翔物流公司在京签署战略合作协议，共同为中国载人航天工程的设备运输提供解决方案。（发动机）（七） 零部件企业动态1. 中韩合资新能源车电池生产线明年投产近日，中韩合资北京电控爱思开科技有限公司合资合同在京签约，新公司由北汽集团、北京电控公司、韩国SK集团三方共同组建，预计总投资10亿元人民币。第一条电池包生产线预计明年6月试投产，将以高性能车用电池提升北汽新能源车型的竞争力。（轮胎世界网）（八） 海外动态1. 特斯拉取代甲骨文成纳斯达克首只汽车股7月9日，纳斯达克OMX集团宣布，美国电动汽车制造商特斯拉（Tesla

27、,NASDAQ：TSLA）将在下周纳入纳斯达克100指数，填补因转板至纽交所的甲骨文公司（Oracle，NASDAQ：ORCL）所留下的位臵，成为唯一一只进入该指数的美国汽车股。（路透）六、 七月预上市新车型表1：七月预上市新车型统计厂家品牌车型车型类别CAM级别改款介绍长(mm)宽(mm)高(mm)轴距(mm)排量(L/T)变速箱价格（元）长城汽车哈弗H6SUVA-M增补464918521710(1727)26801.5T/2.0T/2.4L6MT11-15万东风柳汽风行CM7MPVC-M新车型51501920192532002.4L5MTTBD东风裕隆纳智捷S5SedanA-H新车型465

28、21806148927201.8T/2.0T5Tip/6Tip13-18万左右东南三菱Mitsubishi翼神SedanA-H增补45701760149026352.0L5MT/CVT14-17万左右广州汽车传祺GA3(AF)SedanA-L新车型45701790149026201.6L5MT9万起上海通用Chevrolet科鲁兹SedanA-M新车型45101797147726851.6L/1.6T5MT/6Tip11-16万资料来源：中国银河证券研究部七、 上市公司公告【海马汽车】发布业绩预告，净利润同比增长80-130%。公司归属上市公司股东的净利润1.06-1.35亿元，同比增长80-

29、130%。盈利约0.064-0.082元。公司新产品的推出及产品结构的调整，刺激了汽车销量，公司2013年上半年产销量同比大幅上升，当期经营业绩同比大幅上升。【长安汽车】发布业绩预告，净利润同比增长121.04%-138.58%。公司归属上市公司股东的净利润12.6亿元13.6亿元，同比增长121.04%-138.58%。盈利约0.27-0.29元。报告期内，公司长安品牌轿车销售19.16万辆，同比增长81%；合资企业长安福特汽车销售28.85万辆，同比增长63%，贡献投资收益大幅增加。上述因素致使公司半年度业绩有大幅度增长。【中国重汽】发布业绩预告，净利润同比增长300%-350%。公司归属

30、上市公司股东的净利润1.57亿元1.77亿元，同比增长300%-350%。盈利约0.36元-0.41元。报告期内，公司通过加大成本控制措施，压缩贷款规模，优化贷款结构，使公司整体盈利水平明显提升。【京威股份】发布业绩预告，净利润同比增长-19-10%。公司归属上市公司股东的净利润1.5亿元2亿元，同比增长-19-10%。因公司部分产品未达到销售预期，导致公司销售额增长放缓。【中通客车】发布业绩预告，净利润同比增长50-80%。公司归属上市公司股东的净利润4200万元-4600万元，同比增长50-80%。每股收益0.17-0.2元。报告期内公司产品销量较去年同期增加幅度较大，根据市场情况，公司预

31、计2013年中期经营业绩较上年同期大幅增长。【精锻科技】发布业绩预告，净利润同比下降3.89%。2013年上半年度公司实现：营业总收入25,786.77万元，比上年同期增长22.01%；营业利润为6,242.11万元，比上年同期增长1.12%；利润总额为6426.99万元，比上年同期下降3.77%；归属于母公司的净利润为5445.84万元，比上年同期下降3.89%。公司主营业务总体上订单增长态势良好；新品开发成果丰富，为公司的未来可持续成长奠定坚实基础；报告期内公司对外资合资品牌和自主品牌车型配套齿轮的销售额比上年同期均呈现良好增长；国内市场产品销售收入20,711.85万元，比上年同期增长2

32、6.44%；出口市场产品销售收入4,511.82万元，比上年同期增长4.56%。报告期末公司资产总额130,106.65万元，同比增长9.49%，股东权益为101,092.51万元，同比增长3%；股本18,000万元，比上年同期增长20%，主要是因为2012年度以资本公积金向全体股东每10股转增2股所致。【安凯客车】发布业绩预告，净利润同比增长59.09%。2013年上半年度公司实现：营业总收入205533万元，比上年同期增长40.43%；营业利润为1302万元，比上年同期增长1.09%；利润总额为2411万元，比上年同期增长39.27%；归属于母公司的净利润为2428万元，比上年同期增长56

33、.09%。每股收益0.035元。公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加了约56.09%，主要系本报告期公司销售收入增加所致。评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（

34、或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来612个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来612个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师

35、给出。杨华超，行业证券分析师；戴卡娜，行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非

36、另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任

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