财务指标的综合搭配分析

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1、财务指标的综合搭配分析- 反映企业盈利能力企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力。反映企业的盈利能力的财务指标有很多，但是单一指标的分析，往往使投资者对企业的盈利能力的判定处于一个模糊的状态，在这里，我们通过介绍两种或两种以上的财务指标之间的联动关系，来评价企业当期的经营成果和未来获利能力，从而为投资者了解企业的经营现状提供一个清晰的分析思路。1 、负债经营率与利润增长率的综合搭配分析负债经营率 = 长期负债 / 所有者权益，它反映企业资金来源结构的独立性和稳定性。利润增长率 = （本期净利润 - 上期净利润） / 上期净利润，它反映了企业盈利能力的增值。我们将上述指标结合考虑，

2、可以综合判断企业的盈利能力的增长潜力。如果二者同时增长，说明企业虽然加大了外部资金的投入，增加了一定的风险，但同时企业合理利用了资金，利润也有所提高，其举债经营给企业带来了一定的利润，说明举债措施是对的。如果同时下降，说明企业在缩小负债规模的同时也缩减了盈利水平，其盈利潜力有所制约。利用禾银上市公司分析系统,运用以上方法举例分析,以华天酒店 (000428)2002年 12 月 31 日数据为例我们可以看到，企业的负债经营率由01 年年末的1.59% 上升到 02 年年末的11.77% ，但利润增长率为-19 。8% ，呈下降趋势，说明企业的举债并未给企业带来预期的报酬。2 、流动负债率、流动

3、资产率、利润增长率的综合搭配分析流动负债率 = 流动负债 / 资产流动资产率 = 流动资产 / 资产利润增长率 = （本期净利润 - 上期净利润） / 上期净利润我们将上述指标结合考虑看企业的盈利前景。如果三个指标同时提高，说明企业扩大生产经营业务，增加了生产，也扩大了利润；如果流动负债率提高而流动资产率降低，但利润率提高，说明企业的产品销售很好，供不应求，经营形势依然保持良好的局面；如果流动负债率提高，流动资产率降低，利润率降低了，说明企业的生产经营形势恶化，企业将发生资金困难；如果流动负债率和流动资产率、利润率同时下降，说明，企业的生产经营业务正在萎缩，企业的盈利前景非常不乐观。利用禾银上

4、市公司分析系统,运用以上方法举例分析,以华天酒店 (000428)2002年 12 月 31 日数据为例我们可以分析三者指标的关系，如下表所示：指标名称2001 年（ % ）2002 年（ % ）增长率（ % ）流动负债率35.827- 25 流动资产率3222- 31 利润增长率 *- 19.8我们看到，三个指标同时呈下降趋势，说明企业的盈利能力随着生产经营业务的萎缩而逐渐变弱。综上所述分析，我们发现通过将反映企业的盈利能力的财务指标进行关联搭配分析后，显示企业的盈利能力都在减弱，那么该企业的盈利能力的潜力值得我们商榷，投资者应该谨慎对待。现金流量表的快速解读在现金流量表中，企业的净现金流量

5、是由经营现金净流、投资现金净流、融资现金净流三者合计组成。由于现金是企业赖以生存的发展基础，通过对现金流量表的各个项目的现金状况的构成分析，我们可以得到关于企业经营状况很多有价值的信息，这种分析对深入了解企业的经营状况很重要。我们对企业的现金流大致分为以下几种类型：1 、经营现金净流为+ ，投资现金净流为+ ，融资现金净流为+ 。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费。2 、经营现金净流为+ ，投资现金净流为+ ，融资现金净流为- 。这种公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足以威胁企业的财务

6、状况。3 、经营现金净流为+ ，投资现金净流为- ，融资现金净流为+ 。这种公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，这时我们应着重分析投资项目的盈利能力。4 、经营现金净流为+ ，投资现金净流为- ，融资现金净流为- 。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。5 、经营现金净流为- ，投资现金净流为+ ，融资现金净流为+ 。这种公司靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻。6 、经营现金净流为-

7、，投资现金净流为+ ，融资现金净流为- 。经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕7 、经营现金净流为- ，投资现金净流为- ，融资现金净流为+ 。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，如果是处于投入期的企业，一旦度过难关，还可能有发展，如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。8 、经营现金净流为- ，投资现金净流为- ，融资现金净流为- 。企业财务状况非常危急，必须及时扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地。利用禾银上市公司分析系统,

8、运用以上方法举例分析,以600090（啤酒花） 股票2002年 12月 31日数据为例，企业现金净流量为6474万元，但其经营现金净流为-3446万，投资现金净流为2778万，融资现金净流为 7142 万元（其流量来源主要来源于取得借款）。该公司依靠借钱维持生产经营的需要，财务状况有恶化的趋势，并且其投资活动现金净流入是主要来自收回投资，那么企业的形势将非常严峻，应引起投资者的警惕。利润表的快速解读在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映。利润表是反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系。它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。在实际应用中 ,我们将企业

9、的利润表按照其收益来源构成划分为经营性利润、投资收益、营业外业务（营业外业务 = 补贴收入 + 营业外收入 - 营业外支出）。通过上述收益的划分，我们将企业的利润构成情况大致分以下六种类型，从而可以判定企业盈利能力的稳定性。（ 1 ）正常情况， 企业的经营性利润、 投资收益、 营业外业务都为正， 或者经营性利润 ，投资收益 ，营业外业务。致使，当期收益为正。说明企业的盈利能力比较稳定，状况比较好；（ 2 ）如果经营性利润、投资收益为正，而营业外业务亏损多，致使当期收益为负数，表明虽然企业的利润为负，但是是企业的营业外收支所导致，够不成企业的经常性利润，所以，并不影响企业的赢利能力状况，这种亏损

10、状况是暂时的；（ 3 ）如果经营性利润大于0 ；投资收益、营业外业务小于0；致使经营性利润+ 投资收益小于0 ，当期收益小于0，说明企业的盈利情况比较差，投资业务失利导致企业的经营性利润比较差，企业的盈利能力不够稳定；（ 4 ）经营性利润 0，投资收益 0 ，营业外业务 0，致使企业的当期收益 0 ，说明企业的利润水平依赖于企业的投资业务和营业外业务，其投资项目的好坏直接关系到企业的盈利能力，投资者应该关注其项目收益的稳定性；（ 5 ）经营性利润 0；投资收益 0 ，营业外业务 0，致使企业的当期收益 0 。说明企业的盈利状况很差，虽然当年盈利，但是其经营依赖于企业的营业外收支，持续下去会导致

11、企业破产；（ 6 ）经营性利润 0，投资收益 0 ，营业外业务 0，致使企业的当期收益。说明：企业的盈利状况非常差，企业的财务状况值得担忧。利用禾银上市公司分析系统我们可以运用以上方法举例分析,以000698（沈阳化工）股票2002年12月31 日数据为例，企业的经营利润为2199万，投资收益是-152万元，营业外业务是-1900万，利润总额是 140 万，企业的当年利润水平主要是由于企业的营业外收支所导致，够不成企业的经常性利润，所以，并不影响企业的盈利能力状况。通过以上的方法对企业的利润状况进行判别后，我们基本上可以掌握企业当年的盈利是来源于经营业务、投资业务或营业外业务，从而对企业经营能

12、力的稳定性有了一个直观的印象，为更深入的了解和分析奠定了基础。资产负债表的快速解读- 负债、所有者权益项目构成分析企业负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出该企业。其特点为：企业必须偿还，在偿还本金时，还要支付一定数量的利息。在财务报表中一般将其分为流动负债和长期负债。所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益。在流动负债的分析中，投资者可以将流动负债简单的划分为营业环节的流动负债（应付帐款、应付票据、应付股利、其他应付款、预收款、应付税金、应付工资、预提费用），融资环节的流动负债（短期借款、1年内到期的长期负债） 、收益分配环节的流动负债（应付股利） 。

13、如果企业流动负债的比重中营业环节的流动负债的比重比较大，那么表明，企业的资金来源为营业性质，成本比较低。在构成中，如果其他应付帐款、预收款、应付帐款占流动负债的比重任意一项增幅达80% 以上，说明企业的生产经营业务开展的不理想，欠款增多，资金压力比较大；如果融资环节的比重上升，那么表明企业的短期融资活动增加，企业的经营业务波动性提高；如果收益分配环节的比重上升，企业的收益分配的负担将有所提高。以 600060 （海信电器）股票 2001年 12 月 31 日数据为例，通过BBA 禾银系统计算企业的负债相关项目的数据，结果显示流动负债增长幅度为53.48% ，营业环节的流动负债的变化导致了该企业

14、流动负债的增长，表明企业的资金来源还是以营业性质为主，资金成本相对比较低。但是营业环节中的预收帐款一项增长了 357% ，说明企业的生产经营性业务的欠款开始增多，资金压力相对比较大。在分析中，投资者还可以将企业的流动负债与长期负债+ 所有者权益的合计数结合起来进行分析，判定企业在生产经营中的资金来源是长期还是短期，来源与内部积累还是来源与外部筹措，从而揭示企业的相对独立性和稳定性。比如：流动负债大于45% ，长期负债 + 所有者权益小于 55% ，表明生产者经营性负债水平比较高，日常生产经营活动重要性增强，风险增大；流动负债位于30%-45% ，长期负债 + 所有者权益等于 55-70% ，表

15、明企业资金结构位于正常的水平；流动负债小于30% ，长期负债 + 所有者权益大于 70% ，表明企业资金结构的稳定性很高，独立性较强。以 600060 （海信电器）股票 2001 年 12 月 31 日数据为例， 通过 BBA 禾银系统计算流动负债比重为44% ，长期负债 + 所有者权益等于56% ，表明企业在当年的资金结构位于一个正常的水平。通过以上的分析，我们对该企业的负债及所有者权益状况，有了一个简单的认识，就是企业在当年长短期的融资活动都在减弱，开展经营性活动的资金还是以所有者权益资金为主，投资者应该关注该企业的生产经营性资金的往来情况。资产负债表的快速解读- 资产项目构成分析资产是指

16、过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。资产包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。在流动资产分析中，投资者可以把流动资产的项目大致分为4 类：货币性资产、短期投资类资产、应收帐款、应收票据、其他应收款等信用资产、存货资产。将上述资产项目的增减幅度与流动资产总额的增减幅度做出比较分析，从而反映企业流动资产增减幅度的原因。比如：企业中的货币资产的增长幅度（或短期投资类资产）大于流动资产的增长，说明企业应付市场变化的能力将增强；企业中的信用资产增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业的货款的回收不够理想，企业受第三者的制约增强。企业应该加强货款

17、的回收工作；存货资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业存货增长占用资金的过多，市场风险将增大。企业应加强存货管理和销售工作。如果企业中的货币资产的增长幅度（或短期投资类资产）大于流动资产的增长，存货资产的幅度小于0，流动资产的增长幅度接近其他指标，说明企业的支付能力增强，应付市场的变化能力增强，企业加快市场回收工作，增加现金回笼，流动资产的结构有很大改善。以 600891 （ ST 秋林）股票2001 年 12 月 31 日数据为例，通过BBA 禾银系统计算企业的资产相关项目的数据，投资者可以看到企业当年的流动资产的下降幅度为23.99% ，货币资产的下降幅度为79% ，大于流动资产的

18、下降幅度，说明企业应付市场变化的能力将变弱。而企业存货资产的下降幅度为36% ，大于流动资产的下降幅度，说明企业存货占用资金的比重降低，企业在当年加快了商品的销售工作。但是企业当年的信用资产的增加幅度大于0，说明企业信用资产的规模增长，虽然企业加快了销售，但货款回收不够理想，这便增加了坏帐损失的可能性，企业应该在加速销售的同时应该加强货款的回收工作。通过上述的简单搭配综合分析，投资者便可以对企业的流动资产状况有了一个简单清晰的认识。如果企业当年的资产变化主要是由于固定资产或者长期投资、无形资产、其他资产的变动而引起，说明企业将资金的重点向固定资产、长期投资、无形资产、其他资产方向转移。投资者应

19、该随时注意企业的生产规模、产品结构的变化，这种变化不但决定了企业的收益能力和发展潜力，也决定了企业的生产经营的形式。因此，建议投资者对其变化进行动态跟踪与研究。由于浏览与分析是一复杂的计算和比较分析过程，投资者可以借助利用上市公司分析系统工具，通过计算机进行综合处理，使之上述功能得以顺利实现，从而提高分析效率和准确性。BBA 财务分析方法简介BBA 财务分析方法主要包括BBA 财务分析指标体系、BBA 财务绩效评价体系、BBA 财务指标风险预警系统、 BBA 财务风险过滤器模型、BBA 财务分析报告模型。BBA 财务分析指标体系是上市公司的各报告期指标的纵向比较。数据来源为三大报表和各项附表。

20、通过各项指标数据的比率分析，揭示企业的偿债能力、盈利能力、经营效率、投资报酬率等。BBA财务分析指标体系的功能和特点是将各项指标按照其所反映内容将其系统化分类，分成七大类74 项指标， 具体包括： 偿债能力分析（ 10 项指标）、经营效率分析（10 项指标）、盈利能力分析（8 项指标）、股票投资者获利能力分析（ 9 项指标）、现金流量比率分析（12 项指标）、成长性分析（12 项指标）、结构分析（ 13 项指标）。指标具体全面，并配以指标解读，通俗易懂。本指标体系中，在传统的分析比率指标的基础上，使用了最新的现金流量指标分析和成长性财务分析指标，使投资者对企业的财务状况的了解更为直观，从而在全面掌握了企业的经营状况的基础上，客观的判别其潜在的成长潜力和投资价值。