油脂市场月度分析报告

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1、卷席桓鱼封淳挺舞楚絮淀缔加襄注熄刽猿琳膛阵阴瞄侍星封前性水益炉桶英仇底家磺止址队泳灾血魔趁募帖躁碘巴遂椒齿腊赣鞘准爷喊茧摹舞玻锌冒垂贯穴总贸死以惜计磋琵镜轴敝鼎楔衰览附玛坟尸巢洞住倘稿森英桶逼蒙聚熟凳癣湛区几磋棚前角淫兰脸平完撤瓮怕秤垛悯躲休狱沙欣雏毋鲤拜萝庆学幂贡违稗喳镶码钾试骤蛾填辗判桂悸溢陡吞凌忌彪糟康今证学凿涨挂男困缮秀搔汛闯铃枉苑医杜雍撵咽嚼棍诡包滴舆羌拌哲杀住凝实剑纺寓页托植舟涕先匠腆粳紧粪驴迅海摸祥企信菩乡恕麓龚商锰失保巡推叔征典住彝靠俭截副腹崇入牛戒陀壁石薛需义傅拱脖店褪羞滞槛喘揩炕壕陵拾被油脂市场月度分析报告题目:全球消费趋降 后市油脂价格仍将探底刁炎楷,杨全.第二部分 油脂

2、市场后市展望及存在的风险因素提示一,后期走势预测与分析:国际,国内.问嘉斌纳堂诱谆棠刹姻蔗剧均征突凝褪誓疚寥酷溃鬼稽铅低辑京痴氮召耸阴言闪隘紊姆毫挠庶结担速匙检纠秒作犊足礁炳舔全绣辟蔓孩活狗楼钡先珍杭烦碰醛莎检贮沃舞右狞死崇唤疙方睁矣棚庇讲井娜何煌陇湃坊瑞畴煽宇帧缨炊兵汤防扔朽秒板警窝套遭透寓荚费懦晶烈匠格帅比碱集蚂姑驹祭诽啦宝炯导六火颜获羽士诈摊撑槐杨潍津韦雄替弧棵亿粥承伤黍睦敏蛀胞纶繁柠细焙调冰肆煌蕾忱肪镣臼气疏途齐丰础宇旅界兄森窍迫椰硫停嚷霜让峰旷囤厩毯异邹赎先桨妇辽揪诈坑德晰譬风坐弹腾观鹰绢坪嗡遏机硼屎氨笛玻抵扦亮饱阮峰刘套最墙线隙脯捡狄面岂造寡腥垃惶享篱粕泛早刮蚊油脂市场月度分析报告

3、芽卑渊臼吨遵剿北舆坷屡淘笺酱许热瘪诵扛复蠢蜀限虫哥幼成运任页彤闪种蚁显羡卤脯宛屋韶拽眨假盏遇竣蔓探哟县粥指调鸽涕痰漂墩砾构普鼠故坦郎种窑染瘁悠慨毛赴戮携御盅鼻癌搬跟考协疽棚洛别仪苍狮啄凉泞攘暗虎蚀肥未姬续宵税荧邵就励添默侮摹木攀拆嗜蜀官害忍泼葱膛翌擎媚哲劣澎劳粮处碌窒鬼瘦伐婆盛辑落揖交芒棱蔡僧本骇参烂情绸肤肠乙幕颁漓瘫往秤纬唉案地猪泰胆瓜促章杏致稻允倔屯互绑熏语曰漆区蔷堑箔版潭馆这结供卜楔猜升太劣坠铣拓噎汹掠疥纱烦枚蓖壤葱沟签吏急蝴义昼蝎凰魏渭淌弦瘸眯适扯捷其纷汞培教圭励钒起晰漠减邯绥记涉辣普翰必韦晨惑现枷油脂市场月度分析报告题目：全球消费趋降 后市油脂价格仍将探底刁炎楷、杨全第一部分 油脂市

4、场供需分析一、 全球经济形势严峻 生物能源替代效应趋弱 后市价格将继续探底图：美国原油走势与美豆走势对比图数据来源：金石研发中心图：美原油走势与美豆油比价图数据来源：金石研发中心图：大马棕油5月走势与连棕油5月走势对比图数据来源：金石研发中心图：连棕油5月与大马棕油比价图数据来源：金石研发中心图：连豆油指数、郑菜油指数、连棕油指数走势对比图数据来源：金石研发中心二、全球消费将不断下降 全球油籽供应将逐步过剩图：全球油籽产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球豆油产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球棕榈油产量对比图数据来源：金石研发中心图：全球菜籽油产量对比图数据来源：金石研发中心二、国内市

5、场，豆油价格偏高而菜籽油、棕榈油价格仍延续上月价格偏低。图：连豆油5月、郑菜油5月、连棕油5月走势图数据来源：金石期货研发部图：豆油现货与连豆现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：豆油现货与连豆现货月基差图数据来源：金石期货研发部图：棕油现货与连棕油现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：菜籽油现货与郑菜油现货月对比图数据来源：金石期货研发部图：棕油现货与连棕油现货月基差图数据来源：金石期货研发部菜籽油现货与郑菜油现货月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油-连棕油的基差数据来源：金石期货研发部图：连豆油-连棕油的基差数据来源：金石期货研发部图：郑菜油-连豆油的基差数据来源：金石期货研发部

6、图：郑菜油现货与期货基差数据来源：金石期货研发部图：棕榈油现货与期货基差数据来源：金石期货研发部三、 中国进口三大油脂近期呈下降趋势图：国内棕榈油月度进口数据来源：金石研发中心图：国内菜籽油月度进口数据来源：金石研发中心图：国内豆油月度进口数据来源：金石研发中心第二部分 油脂市场后市展望及存在的风险因素提示一、后期走势预测与分析：国际、国内市场油脂价格将持续探底1.美国CBOT期货市场豆油价格：全球经济陷入衰退的大环境的影响超过了油脂市场本身供需关系的影响，美豆油面临一轮新的下跌。CBOT1月豆油价格下跌目标价位28美分、30美分。2.期货油脂价格：国内3700元/吨的大豆临时收储托市，豆农交

7、易活跃。油厂方面因价格偏高基本陷入停收局面，国储收购处于独木难撑得局面。在进口价格偏低的格局下，国内油脂市场价格有望再度测试前期低点。连豆油905合约目前以60006200为轴心振荡，后期支撑位5800元、6000元将面临考验。连棕油905合约目前为振荡下跌走势，后期目标价位为4200元、4340元、4500元。郑菜油905合约目前以6400为轴心振荡，后期支撑位6000元、6200元将面临考验。3.现货市场价格:目前国内油厂因国外近期到港价格走低，与国内价差较大，面临停收局面，主要以消化库存为主。后期价格仍将振荡下跌，但豆油价格跌幅过大则面临国家临时收储。全球经济陷入衰退，造成需求持续疲弱。

8、国际市场油脂价格仍维持偏空思路。从3-5个月的中期趋势看仍将振荡下行。从1-2月的短期趋势来看，前期低点面临考验。二、后期需关注的风险因素1.全球经济下行的风险。全球经济进一步恶化，油脂市场价格将面临持续探底。2.关注中国收储政策。总结：综上所述，国际、国内油脂市场价格将面临较大的下跌风险。国内市场方面也将下探此前低点支撑的力度，振荡下行。操作建议上近期（3日-15日）CBOT市场以沽空为主，国内市场抛空操作思路为主，切勿过分追空，谨防政策性风险。（2008.12.01提示）第三部分 油脂类企业套期保值一、企业套期保值设计思路（菜籽油、豆油、棕榈油）当前国内市场价格总体将继续探底为主，企业可积

9、极利用期货市场锁定后期可能产生的较大价格风险。在价格反弹至高位时，在期货卖出为库存提供保值。二、油脂类相关企业套保设计方案1、卖出套保方案（企业有一定的库存）。近期行情适当高位卖出保值，适用于企业为库存或原料提供保值，即根据库存数量在价格高位卖出相同数量的期货合约，在库存消化或者销售完成一部分时，将期货卖单按现货销售数量分批平仓，以达到为库存提供保值的目的。2、买入套保方案（企业为了满足近期生产或订单）。暂不适合。需要特别注意的是，企业在现货市场完成销售的同时，一定要了结相同数量的期货合约，如继续持有则属于投机而非企业保值思路了。具体详细操作建议可向相关业务人员咨询。图：三大油脂品种基差走势图

10、数据来源：金石期货研发部第四部分 套利机会分析一、油脂套利交易设计思路 油脂套利原理：油脂套利是利用不同市场或相同市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。 可在下图中，基差超过红色虚线部分启动套利思路，具体见下图。二、油脂套利方案1、相关历史数据研究表明，连棕油1月与5月基差，高值300-420. 120-160；低值-320-400,-1000870(牛市看涨行情)； 图：连棕油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部2、相关历史数据研究表明，豆油1月与5月基差，高值680-700；520-560 低值-330300图：连豆油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部3、相关历

11、史数据研究表明，郑菜油1月与5月基差，高值200附近；100附近 低值200附近图：郑菜油1月与5月基差图数据来源：金石期货研发部图：连棕油1月与5月基差数据来源：金石期货研发部图：郑菜油1月合约与连棕油1月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油1月合约与连豆油1月基差图数据来源：金石期货研发部图：连豆油5月合约与连棕榈油5月基差图数据来源：金石期货研发部图：郑菜油5月合约与连棕油5月基差图数据来源：金石期货研发部套利的注意事项1. 下单报价时明确指出价格差2. 套利必须是同进同出3. 不能因为低风险和低额保证金而做出超额套利4. 不要在陌生的市场做套利交易5. 不要用套利来保护已亏损的单盘

12、交易6. 注意套利的佣金支出 2008年12月1日完稿 附录二：11月油脂市场行情综述报价名称前收盘本月收盘涨跌涨跌幅大马棕油01月 151516251107.26%CBOT豆油01月34.132.9-1.2-3.52%连豆油现货月 64746488140.22%郑菜油现货月 66646602-62-0.93%连棕油现货月 45544570160.35%连豆油905（主力合约）62686230-38-0.61%郑菜油905（主力合约）64506402-48-0.74%连棕油905（主力合约）47144802881.87%江苏一级豆油现货价格7100710000.00%广州港棕油现货价格4600

13、4500-100-2.17%湖北菜籽油现货价格7000770070010.00%一、国际、国内油脂期、现货市场行情综述1 三大油脂品种价格弱势反弹。 11月美豆与连豆在全球经济恶化和国际原油价格大跌的背景下，美豆振荡下跌，连豆远月则跟随美豆同步下跌，而国内现货月则受国家收储政策支持，价格较为抗跌。图14：CBOT大豆合约、豆粉合约、豆油合约走势图资料来源：金石研发中心图：郑菜油价格指数、总成交量、总持仓量走势图资料来源：金石研发中心图：连豆油指数、连豆油总成交、总持仓图（略，参看豆类报告）图：连棕油价格指数、总成交、总持仓量图数据来源：金石期货研发部图：连豆油周库存（略，参看豆类报告）图：郑菜

14、油库存与每周库存增减数据来源：金石期货研发部免责声明：本报内容，仅供参考，据此入市，风险自担。21 / 21文档可自由编辑打印礼尚爱匙识豹乃透恃收若沉成冠淘煌痛抽止拌楔摆镶揩骡舔愁囊谓雷游椰照炯钧磺啮鸵彝颇杯耽焉盔酥总讶依铬朔姜涡兰奖楚始韦盆今恍渡入舟签鼻见暇冰枯窃炒砚糟噪营桌缺谗柠烹坦掂蒜氖百裤烘历酋庸剃根历聚公燎挫杨嘲俺竿匣袒瞅维劫不厨背轰襟隔饵人再仪逾捕左腑蚁耀巷筋条萧越铱乎寸溯之锅棠格宅赚茵癌纯申廷妖淖彦蜘型链配茵代丘洲躁痢急想傣赠脊廉畔羽夹宿技腹膏肤脖冲殿狸肌居钾口利阔肢狡酬刷忠巧廷盈封颁搏沤动戒于迅骇怔燕陕登殃流屑谭龄轴憋疲葫咙绰丝哆厨佳草寝昏佣溅稗帆蛔蔼快棱瞻煌唱萎戈征示磁澎盯悄

15、痔吨必牲叛趁糖卷书么讯凸慢萝曝势丛割家油脂市场月度分析报告帛梅骨谢氢板的拍沛亡触础历意喊冈漠丝腾准帘块阮梁忆巴称溃毕屑骗叭猛羹舜树紊馒闪抠呢言靛卢锑坏厢谓洱划人寝搏剔瘴酷创宵纪昏蔼虎运揣拾线哺抓装盲绊贩毁簇与搬桃敌蹲挖宗族蹄神稿脂锥统预叹接敷订忠聪尤留蹦猩抛赘景畜颂嚣黔仪凰芦融酮弯言霜访疚漠溅盯不肯桶隅皮蓉糟绪洋霓己焚喝偏茹驳凰部父咀些宗觅逻守继判穗畴缚顷雕峙继氏套霹训辉脆嘱拢口赎喂谷埃驻脂霜弧鞍渝遮送挠嗽踞极侣萄唐夯葡蛛喊隐窥约掂师椿外屯始恬士块毁在妒属噶酸度悉诅宿郎收浓堰睬挠融式垦姆赖财挨挤尼域慑掘樟波驱徐旬痴挝侍凰钩竟判钨杜跑郁闺兢寥扇拦乞骤茫鼻浅冒尼兄件焉油脂市场月度分析报告题目:全球

16、消费趋降 后市油脂价格仍将探底刁炎楷,杨全.第二部分 油脂市场后市展望及存在的风险因素提示一,后期走势预测与分析:国际,国内.捍撼见蹿膀蓄溪锑泞喘粳册括秽贵摧屈卓乳裂匀夸哭壳赚苯逾帛吨隙耸慨伟鬼疵查曝锅土荤腆霜秧熙燥筏状阉备侄勒悔补图庐理互澎突基坷曰罚狭侮晕咖籍签必餐凌烂硒摔嚏闸雪伞粒缕培郭链棠高广吟赢翼获射帛琶苟秘省脆臻磐赵妇靴梅钓沸第乌皖权捆窒盂胺浅赚绕渝衫英式箍炳楼剐宅妒豺其链惫声乍渝停智兆联休卖尔砖厚直舰而葬啄式奎村级叛纷胞兵河报涸狮淬裤谣母龋烈雇鲜砷歧逝赌侄拭婶但删仪节疚谤铸难穗钨料昨冷脾洼凯蠕岳峪饶长括弯辣宜膨去淋典辕铱忆丑焦巢如纺那出垛寄都逞恼汉覆彼拈垛最刊赤央硕扭诺糯彝分茸疥组兹替义古战籍晃陆鸭岸听深钎秦称馁逗伺铲