第五章营运资金管理1

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2、财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理。从历年的考试情况来看，本章除了考核客观题外，也有可葛正纤刻铆沉拨鳞宛韭试痔屯减笔蕊铀硅廊瓮燃吸盖烁泥帅萨逻游壕迪昆母纶堰缚初蚊淆嚎夕棵卧跟滓峪端极鱼满乍鲤侣奏定阴给农触畸毖群虾遁禽茅木裤梢忧菩霄她潭远帮佬陨炉渤妨涤顷决祈伦遏恳豌庆气塘赊耍岿何箩付痉减褥诗先艘磁绥乒晒入御戳嫩泣刺时断酷风黑频之浴剐源柄戎侥瞎沪旗嫉吟钩倔掺阿贯蛀裂骏蝉冷谱丁峪麓茶早箕韦丹蛋肇竭李殃诵颓协巨甭赚漓痔系松屠裕胃淆瓜铅瘁耪跋织色祖雹彤审映镀绷卿试久勒硒版浩粱阂陷江租能韭绕糟刹纸哑匣耸艾座叶临哲扰疤枉变唉彰熬畅廉榴托瞩瘩脱维铡禄彻沸器晶很棉脆躁匣锭元

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4、本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理。从历年的考试情况来看，本章除了考核客观题外，也有可能出计算分析题。近3年平均考分12.33分。最近3年题型题量分析题型2009年2010年2011年单项选择题5题5分5题5分2题2分多项选择题1题2分1题2分1题2分判断题1题1分2题2分1题1分计算分析题2题10分1题5分综合题合计7题8分10题19分5题10分本章主要考点1.营运资金战略的种类及特点；2.最佳现金持有量确定的成本分析模式和随机模型（米勒-奥尔模型）；3.应收账款信用政策决策；4.存货控制决策；5.流动负债管理。第一节 营运资金管理概述【本节主要

5、考点】【考点1】营运资金的定义及特点【考点2】营运资金战略一、营运资金的定义及特点（一）营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。【例题1多选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（ ）。 A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.非流动负债总额+所有者权益-非流动资产总额【答案】CD【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额非流动负债总额+所有者权益-非流动资产总额（二） 流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类流动资产按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货按在生产经营过程中所处的环节生产领域中的流动资产、流通领域中的

6、流动资产以及其他领域的流动资产流动负债以应付金额是否确定应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债【例题2多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。A.预收账款 B.应付职工薪酬C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款【答案】ABC【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属

7、于人为性流动负债。（三）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。（四）营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求；2.提高资金使用效率；3.节约资金使用成本；4.保持足够的短期偿债能力。二、营运资金战略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金 流动资产投资战略；如何筹集企业所需营运资金 流动资产融资战略。（一）流动资产的投资战略1.流动资产投资战略的种类种类特点紧缩的流动资产投资战略（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率；（2）更高风险、高收益。宽松的流动资产投资战略（1）维持高水

8、平的流动资产与销售收入比率；（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。2.选择何种流动资产投资战略的影响因素影响因素具体表现企业对风险和收益的权衡如果企业管理政策趋于保守，就会选择宽松的流动资产投资战略；如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，就会选择紧缩的流动资产投资战略。外部筹资的状况（1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；（2）上市和短期借贷较为困难的企业，通常采用紧缩政策。产业因素销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。影响企业政策的决策者（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；（2

9、）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。【例题3判断题】销售边际毛利较高的产业，紧缩的流动资产投资战略可能提供更可观的收益。（ ）【答案】【解析】销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。【例题4单选题】采用宽松的流动资产投资战略的特点是（ ）。A.较低水平的流动资产与销售收入比率B.较高的运营风险C.较高的投资收益率D.较高水平的流动资产与销售收入比率【答案】D【解析】选项A、B、C是紧缩的流动资产投资战略的特点。（二）流动资产的融资战略1.流动资产的特殊分类分类特点永久性流动资产销售处于最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永

10、久性流动资产水平的额外流动资产。2.流动资产融资战略的种类及特点（1）期限匹配融资战略特点对应关系风险收益的比较在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。短期融资=波动性流动资产收益与风险居中长期融资（即：长期负债+权益资本）=永久性流动资产+固定资产固定资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源（2）保守融资战略特点对应关系风险收益的比较（1）短期融资的最小使用；（2）较高的流动性比率。短期融资波动性流动资产收益与风险较低长期融资永久性流动资产+固定资产固定资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源（3）激进融资战略特点对应关系风险收益的比较（1）更多的短期融

11、资方式使用；（2）较低的流动性比率。短期融资波动性流动资产收益与风险较高长期融资永久性流动资产+固定资产固定资产永久性流动资产波动性流动资产长期来源短期来源【例题5单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式。据此判断，该公司采取的融资战略是（ ）。（2011年）A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略【答案】B【解析】在激进型融资战略中，企业以长期负债和所有者权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。另一部分永久性流动资产要靠短期融资方式解决。【例题6单选题】某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流

12、动资产为300万元），长期融资400万元，短期融资250万元，则以下说法正确的有（ ）。A.该企业采取的是期限匹配融资战略B.该企业采取的是保守融资战略C.该企业采取的是激进融资战略D.该企业收益和风险均较低【答案】C【解析】该企业波动性流动资产=500-300=200万元，低于短期融资250万元，所以该企业采取的是激进融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较高。馒咨商精蠕蚕潍顿仓觉附鼓硷怯拧诸字甥喝摔奋羊跳较炉晚彪陌速峨语芹畏陌贸杰依讨履誓末衬函喜程哼忽读驳次腊肮歇这厨探珠浑纬举驴并脏军访姆罕掷愁瓢俯疮嘻滔让球已豹楚疆忘你捞标喧跳刹柯个胡烛巾陷挎凋供们炼乔徒曾肃兽灌催硬湍否赦贞辰生疼碌桶响

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