国际金融计算题

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1、第一章习题： 计算远期汇率的原理： (1) 远期汇水：“点数前小后大” f 远期汇率升水 远期汇率二即期汇率+远期汇水 (2) 远期汇水：“点数前大后小” f 远期汇率贴水 远期汇率二即期汇率-远期汇水 举例说明： 即期汇率为 ：US$=DM1.7640/50 1 个月期的远期汇水为 ：49/44 试求 1 个月期的远期汇率？ 解：买入价 =1.7640-0.0049=1.7591 卖出价=1.7650-0.0044=1.7606 US$=DM1.7591/1.7606 例如： 1998年 9月 1 0日，美元对日元的汇率为 1 美元等于 134.115 日元， 2005年 1 月 25日 美

2、元对日元的汇率为 1 美元等于 104.075 日元。 在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少 ? 答：(134.115/104.075-1 ) X 100%=28.86% 而美元对日元的汇率变化幅度为多少？ 答：(104.075/134.115-1 )X 100%=-22.40% 1. 纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为 仁$1.7810/1.7820，纽约市场 为仁$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以 2000万美元套汇，套汇 利润是多少？ 解：根据市场结构情况， 美元在伦敦市场比纽约贵， 因此美元投资者选择在伦敦市场卖 出美元，在纽约市场上卖出英

3、镑（ 1 分）。 利润如下：2000- 1.7820 X 1.7830 2000= 1.1223 万美元（4 分） 某日，苏黎士外汇市场美元 /瑞士法郎即期汇率为： 2.0000-2.0035 ， 3个月远期点数为 130-115，某公司从瑞士进口机械零件， 3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价 100瑞 士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？ ?（列出算式，步骤清楚） 解：买入价 =2.0000-0.0130=1.9870 卖出价=2.0035-0.0115=1.9920 1 美元=1.9870/1.9920 瑞士法郎 100- 1.9870=50.3271 美元 六、中国的一家外贸公司因

4、从德国进口一批货物，三个月后需要支付 1200000欧元的 货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个 月 1200000 欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2220/35 三个月远期汇率 10/15 那么，公司为购买 1200000远期欧元应准备多少美元呢？ 解：买入价 =1.2220+0.0010=1.2230 卖出价=1.2235+0.0015=1.2250 即： 1 欧元=1.2230/0.2250 美元 1200000X 1.2250=1470000 美元。 第二章习题： 套汇交易举例 1、 空间套汇（直接套汇 ） 纽约市场报丹麦

5、克朗兑美元汇 8.0750kr/$ ，伦敦市场报价 8.0580 kr/$ 。 不考虑交易成本， 100万美元的套汇利润是多少？ 答案： 1 .纽约市场： 100万美元X 8.0750=807.50万丹麦克朗 2. 伦敦市场： 807.50 - 8.0580=100.2110 万美元 套汇结果： 100.2110-100=0.2110 万美元 1 .即期交易 是指在外汇买卖成交后，原则上在 2 个工作日内办理交割的外汇交易。 2. 远期交易 远期交易与即期交易不同，交易货币的交割通常是在 2个工作日以后进行的。 3. 掉期交易 是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货

6、币、卖出远期 乙货币的交易，即把原来持有的甲货币做一个期限上的调换。 掉期交易资金表: 即期交易 金额 汇率 远期交易 金额 汇率 -瑞士法郎 1502000 1.5010/20 +瑞士法郎 1502000 1.4676/86 +美元 1000000 -美元 1023439.3 6 说明：“-”表示卖出；“ +”表示买入。 1000000X 1.5020=1502000; 1502000 -1.4676=1023439.36 你得到如下报价（你可按所报价格买或卖） 新加坡银行：新元报韩元 Won 714.00/S $ 香港银行： 港币报新元 HK $ 4.70/ S $ 韩国银行： 韩元报港币

7、 Won 150.00/ HK $ 假设你一开始有新元1000000.三角套汇可行吗？如是，解释步骤并计算利润。 答案：s$1012766-s$1000000=s$12766 六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物， 三个月后需要支付1200000欧元的货款。 但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值， 公司决定购买三个月1200000 欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2200/35 三个月远期汇率 10/15 那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？ X 1200000=1.466400 美元 第三章习题 远期差价报价法 外汇银行在即期汇

8、率之外，标出远期升贴水 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。 也可采用报标准远期升贴水的做法 远期汇率由即期汇率和国内外利差决定， 高利率货币远期贴水 （相应地外汇升水） ，低利率 货币远期升水（相应地外汇贴水） ，年升贴水率等于两国利差。 计算题 1. 设伦敦市场上年利率为 12%，纽约市场上年利率为 8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为 1 英镑=1.5435 美元，求 1 年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。 解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有： 一年的理论汇率差异为： E0X （12%8%）=1.5435X （12%8%）=0.06174 由于伦敦市场利率高

9、，所以英镑远期汇率出现贴水，故有： E1=1.54350.06174=1.4818 即 1 英镑=1.4818 美元 3. 利用外汇远期套期保值 （1）套期保值： （ 2）某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定 3 个月后支付 300 万美元。为避免 3 个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签定一份美元远 期多头和约，即买入3个月远期美元。 答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190 ； 买入价：1.2235-0.0015=1.2220 1.2220 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP仁USD1.8OO0 3个月后的即期汇率为 GBP=USD1.780

10、0而公司以GBP=USD1.788的汇率签订外汇远期和约， 则公司通过套 期保值节约了 7541英镑。 附： 300 万十 1.7800-300 万十 1.7880=7541 英镑 4. 投机 (1) 投机： (2) 9月18日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为 GBP仁USD1.8245 投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入 100万3个 月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的 远期汇率为GBP1=USD1.8230则卖出100万2个月远期美元，交割日也为 12月20日。 计算过程： 1 000 000

11、X( 1/1.8230-1/1.8245 ) =451 英镑。 但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。 利用外汇远期套利(掉期性抛补套利) 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4%，美元年利率10%;即期汇率USD仁JPY00, 若3个月远期汇率有两种状况：USD仁JPY101.5C或者USD仁JPY98.00计算两种远期汇率 下采用掉期性抛补套利的收益情况 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 在日本投资的本利和(以日元计价) 在美国投资的本利和(以日元计价) 1000X( 1+ 4%X 3/12 ) =1010 万 1000/100 X( 1 + 10%X 3/12 ) X

12、98=1005 万 1000/100 X ( 1 + 10 % X 3/12 ) X 101.5=1040 万 从而表明： ?若远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利机会。 计算题： 2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元， 合同约定B公司3 个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率$ 1=J 110.25/110.45 , 3 个月期远期汇汇率为 $ 1=J 105.75/105.95 试问： 根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？ 如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为$ 1=J 100

13、.25/100.45，那么A公司采用 这一避险办法，减少了多少损失？ 解：2005年11月9日卖出3个月期美元$ 150万避险保值。 2005年11月9日卖三个月期$ 150万 获日元150万X 105.75=15862.5万日元 不卖三个月期$ 150万,在2006年2月9日收到$ 150万 兑换成日元$ 150万X 100.25=15037.5万日元 15862.5-15037.5=825 万日元 答: A公司2005年11月9日采用卖出三个月期$ 150万避险保值方法，减少损失825万日丿元。 利用外汇期货套期保值 3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值 125万英

14、镑的货物，约 定6个月后以英镑付款提货。 时间 现货市场 期货市场 汇率 3月20日 GBP= USD1.6200 GBP= USD1.6300 9月20日 GBP = USD1.6325 GBP = USD1.6425 交易 过程 3月20日 不做任何交易 买进20张英镑期货合 约 9月20日 买进125万英镑 卖出20张英镑期货合 约 结果 现货市场上，比预期损失 1.6325 X 125 1.6200 X 125= 1.5625万 美元； 期货市场上，通过对冲获利 1.6425 X 125 1.6300 X 125= 1.5625 万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 例如:

15、一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定 3个月后支付250万欧元。为 了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。 上例中该商人通过期货市场的盈利， 不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失， 还增 加了投资收益84500 (289250 204750)美元，达到了套期保值的目的。 例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需 250万英镑现汇支付当期费用，此 时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在 3月12日向分支机构汇去了 250万英镑，要求其3个月后偿还；当日的现汇汇率为 GBPUSD=1.579 1.5806。为了避 免将来收回该

16、款时因英镑汇率下跌带来风险和损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市 场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表 4.5所示。 可见，若该公司不进行空头套期保值，将损失 15000美元，但是通过在外汇期货市场做空 头套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利 1750美元(16750-15000),达到了对现 汇保值的目的。 计算：简化后的市场汇率行情为： Bid/Offer Rate Three Month Rate Denmark 6.1449/6.1515 118/250 Switzerla nd 1.2820/1.2827 27/26 UK 1.8348/1.8353 150/141 请

17、分别计算三个月后的丹麦马克瑞士法郎、丹麦马克英镑的汇率。 解：三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765 三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801 三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212 三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280 三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486 练习： 假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升(贴)水为42/39。假设 美元3个月定期同业拆息率为8.3125%,日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算， 不考虑拆入价与拆出价的差别。请问： (1)某贸易公司要购买3

18、个月远期日元，汇率应当是多少? 2)试以利息差的原理，计算以美元购买 3 个月远期日元的汇率 答案：( 1)根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理， 3 个月远期汇率的计算如 下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为 US$1=JP 152.88/153.01 (2)根据利息差的原理，计算以美元购买 3个月远期日元的汇率如下： 153.30* (8.3125%-7.25%)*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40* (8.3125%-7.25%)*3/12=0.41 153.40-0.41=152

19、.99 美元兑日元的汇率为 US$1=JF 152.89/152.99 2、设即期 US$1=DM1.7310/20 3 个月 230/240 ;即期 1=US$1.4880/90, 3 个月 150/140。 (1) US$/DMffi /US$B 3个月远期汇率分别是多少？ (2) 试套算即期 /DM的汇率。 ( 1 )根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理， 3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为 US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为 1=US$1.4730/1.4750 ( 2)在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英镑对马克的汇率为 1=DM2.5757/2.5789