众说海外上市

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1、 众说海外上市 来源：国际融资 作者： 月 01 日 文章内容： （此处有公式或插图） 在最近召开的“中国资本市场开放与发展论坛” 上，众多 专家对于海外上市谈了自己的观点，请看本刊报道 英国 AJG 投资有限公司全球总裁 Antos Glogowski 企业海外上市沟通是关键 企业为什么去上市呢？基本上有五个原因：一是直接参与 到资金市场。谈到股票市场 ，与时装市场有点相似，因为在时 装市场上有一些时候都有一些流行的趋势 ，也就是所谓的投 资热点，比如说 IT 或者是高科技或者某个方面特别受欢迎 当你的公司所处的行业前景正好迎合了这些资金经理或者 投资分析日期：2003 年 05 人的兴趣

2、,你在这个市场上市就有可能获得更高的 市盈率。很自然 ,市盈率越高 ,需要卖出去的股权就越少。二 是对公司形象来说是很好的保障。 通过上市可以宣传本公司 , 比如说 ,想把自己公司的产品打进澳大利亚 ,如果公司的股票 也在澳大利亚上市 ,这样就有一个氛围 ,有一个宣传的效果。 因为 ,你的公司在澳大利亚上市了 ,肯定在金融界以及在保障 方面都会给你的公司不少的义务宣传 ,要是自己花广告费宣 传的话 ,费用就会很大。三是可以炫耀公司。公司上市以后 , 人家一听这个公司是上市公司 ,形象就大不一样 , 愿意跟你做 生意的人也多了 ,比如日本的有些公司只和上市公司打交道。 所以说 ,上市对于公司的生

3、意有正面的作用。 四是因为感觉到 通过股票市场能体现公司一个比较高的价值。五是印自己的 钞票。 关于海外上市 ,很重要的一个考虑就是沟通的问题。 首先 要提供公司的上市招股材料 ,大概 200 多页。几年以前 ,我在 伦敦的一次会议上 ,大概有 200 多位基金经理参加 ,我问他们 : 你们有哪位仔细阅读过这些招股书 ,只有一位举了手。 那么这 些人既然不看招股书 ,他们又怎样去决定他是否投资在你的 股票上 ,当然路演是少不了的。要是你幸运 ,有一些重要的人 物参加了路演 ,而且他回家的路上 ,没把你忘记了 ,别忘了 ,很 多时候路演邀请来的人 ,不一定是基金经理 ,而是他下面的人 , 因为这

4、种路演太多了 ,那你的信息怎样才能打动投资者 ?就是 通过传媒 ,通过口耳相传 ,要有好的经纪人 ,而且有一个好的公 关公司。 比如准备在日本上市 ,我们只有和这些准备上市的公司 的总裁坐在一起细细地聊天 ,信息才能一步一步交流出来 , 有 些时候甚至连他们路演的讲稿都要写好。在澳大利亚对股票 信用制度的要求是很高的 ,但是要花费一番功夫。 中国企业也 可以到伦敦的交易所上市。现在已经有中国公司在伦敦上市 了。上市的关键实际上是要找到好的代理人替你做沟通 ,让外 国的投资者熟悉你 ,有亲和力。这样我们才能看到 ,一上市的 时候 ,市场的气氛很好。 因为有些经纪人会做一些市场的操作 包括像前一天

5、 ,他自己会放一些买盘出来。 而我们这里所说的 上市 ,实际上上市程序中的费用在整个上市成本中并不大。 如 果上市还有很多费用 ,比如律师费用、 会计师费用、 银行费用 等等 ,假如是一个市场价值为 1 亿美元的公司 ,我们讲的费用 大概是5%10%，你把这些钱都花了 ，也没有人给你去担保上 市一定成功。 （此处有公式或插图 ） 一个公司要做好上市 ,管理层的全力以赴是很重要的。 无 论走哪条途径 ,起码要有半年以上的工作要做。 必须要有相当 的透明度 ,财务账目要很清晰。 也不能给人感觉你是纯粹的家 族企业 ,必须是一些比较有专业的管理人员来管理 ,投资者是 很担心家族企业的。上市的步骤 ,

6、第一当然是计划好 ,第二就 是搞好上市的结构 ,第三就是宣传推广 ,第四 ,预算好上市以后 股票的走向。 心中要有数 ,这些都想好了 ,做好了 ,也就上市了。 另外还必须要注意 ,经常要有一个好的公共关系 ,经常提醒别 人 ,我在这儿 ,你来我这儿投资吧。也就是说 ,一是把本职工作 做好 ,二是要做好像明星一样的角色 ,而且也要演好。比尔 .盖 茨就是一个比较成功地做好本职工作又演好角色的例子。 东京交易所新股上市部部长英木康雄 海外上市是进入国际市场的“敲门砖” 对于中国企业来说 ,海外上市的吸引力主要体现在以下 几个方面 :一是理所当然的海外融资机会 ;二是企业形象和荣 誉 ;三是提高海外

7、的知名度以及可信程度 ;四是提高本身的资 金的构成。 例如大家熟悉的香港宏基地产 ,它是 1997 年在东京交易 所上市的。上市时它筹集了 3 亿美元 ,也就是 24 亿港元的流 动资金。再比如 ,美国家庭保险公司从 1987 年就成为东京交 易所的成员了 ,生意在过去的 15 年翻了一番。借此机会 ,美国 家庭保险公司在日本的知名度和荣誉程度也大大提高了 ,所 以它在日本本土拿到保险的收入就达到了它在全世界收入 的 80% 。也就是说 ,这家公司很好地利用了它上市的机会提高 自己的知名度 ,占领了日本的市场。我举这两个例子 ,就是说 发生在它们身上的事 ,也可以发生在中国大陆企业的身上。 在

8、东京上市有很大的好处 ,可以说是在全世界私人投资 最多的股票市场上上市的。 所以在全世界的知名度 ,特别是在 日本的知名度和声誉就大大提高了 ,这样对于以后在日本做 生意是有利的。 纳斯达克中国首席代表黄华国 纳斯达克市场非常适合于中小企业 自去年至今 ,中国的上市公司在纳斯达克的表现应该是 不错的 ,网易去年被评为美国资本市场表现最优秀的股票 ,搜 狐排在第七、八位 ,新浪是在第十或者十一 ,反正是属于去年 表现较好的股票 ,都是百万以上 ,交易非常活跃。中华网中间 经过两次发行，总的筹资大概超过 3 亿多,UTStarCOM 两年前 又进行了发行 ,总筹资量是 4.12 亿,这些公司在市场

9、上的表现 是很好的 ,没有给摘牌 ,当然有过警报。网易因为迟交了 2000 年的年度财务报告 ,我们对它有过警告 ,而且曾经也有过停牌 , 但是这并不说明一只股票就被抹煞掉了。 有人喜欢去买壳上市 ,实际上买壳上市是筹不到钱的 ,买 壳上市只是金融交易融资中的一种方法 ,买壳以后 ,你要再次 发行才能筹到资 ,光是买一个壳 ,把资产装进去 ,筹不到资起什 么作用 ? 对于市场为什么在去年一年这么低迷 ?我们认为不是 “ 9.11 ”的结果 ,而是由于会计丑闻造成投资者止步不前 ,对市 场失去信心。资本市场最关键的一点就是投资者一定要对市 场有信心 ,他看中的公司应该是他所信任的公司 ,而不是被

10、欺 骗的公司 , “9.11 以”后 ,受到了很大的影响 ,这些公司都是被美 国证监会调查的公司。 我们还是要保护股东的信心 ,要彻底地 进行公司治理 ,加强监管。 上市美国过程要包括从确定财务顾问 ,准备注册的文件 以及向美国证监会和纳斯达克交易所发出文件 ,一直到接到 通知批准 ,到路演 ,到第一天开始交易 ,大概是半年左右 有传言说 ,去年纳斯达克市场中国公司的表现是因为中 国派了财团到纳斯达克进行炒作 , 这不是事实 ,纳斯达克市场 有非常严格的监管系统 ,当时查了这一情况 ,没有发现所谓有 特别的资金拿到美国市场上去对这几只股票进行特别的炒 作。我认为这是一种谣传 ,或者说是别有用心

11、 ,都是不合适的。 对待资本市场 ,首先应该有一个诚信的态度 ,包括媒体、投资 者等等 ,这样我们才能使资本市场、 股票处于非常公正的状态 下 ,否则是一个赌博的地方 ,是一个不公平的地方。 有人认为纳斯达克市场是高科技市场 ,我说纳斯达克是 个综合性的市场 , 高科技的行业占了市场的 50%左右 ,另外 50% 是传统行业 ,星巴克属于咖啡行业 ,是纳斯达克 100 指数 的成本股。 应该说纳斯达克市场有高科技行业 ,同时有传统行 业。至于高科技的复苏 ,从目前来看 ,尽管网络引起了泡沫 ,但 是我认为 ,网络对将来人类整个的社会发展起着非常大的作 用 ,我认为网络本身没有破灭 ,而且被大家

12、广泛地运用 ,至于它 的泡沫正在逐渐进行消除。 目前来说 ,我们还没有看到哪个行 业是当前领头的科学，就像网络在 19992000 年起了一个主 要的领头作用。 当然 ,科技是带动整个经济发展的一个主要的 发动机 ,中国也是一样 ,至于今天是哪个行业中科技类型起到 了主导作用 , 我还没有看到 , 大家可以说是生物工程。就纳斯 达克来说 ,去年涨了 10%的指数 ,是不是就能说明生物工程是 我们将来的前途 ?因为生物工程有很长的路要走 ,它不像一个 设计 ,得到认可就可以拿一项专利 ,它要经过临床实验等等 ,因 为涉及人的生命 ,所以比较严肃。 目前来说我还看不到什么领 头的行业对高科技起到主

13、导的作用。 从中国行业总的基本情况看 , 我认为中小行业在中国以 后五年时间的上市是主要的方向 ,国有企业逐渐在改制 ,取而 代之的是中小企业 ,或者说是民营的中小企业。从历史上看 英特尔、微软、思科都是在纳斯达克市场上由一个小公司发 展成为一个大公司 ,原因是什么 ?原因就是纳斯达克市场的机 制非常适合于中小企业 ,当然大企业我们这里也有不少 ,微软 是全球最大的企业 ,它在我们那里发展 ,目前的交易仍然非常 成功。所以 ,如果说能通过国际市场进行融资 ,使中国的企业 得到很快的发展 ,进而使中国在下一个 20 年中能够成为全球 经济最强的一个国家 ,那么我认为现在就应该开始扶植中小 企业

14、,它们对中国未来的国民经济的发展是一个非常潜在的 力量。 法国巴黎百富勤亚洲投行部董事总经理黄灌球 中国企业境外上市如何获得良好的招股反应 可怕 ,最重要的是早一点发现问题 ,解决它。如果问题不去解 决 ,最后才暴露出来的话 ,反而会影响上市程序 ,一旦重组很难 走回头路。 所以好的上市 ,要有非常好的经验和做法。 另外我 们讲适当的时机 ,去年虽然外面的市场非常不好 ,但是我们判 断 ,外面的投资者对中国企业上市的兴趣还是很浓厚 ,在道琼 斯指数很低的时候 ,根据 A 股的发行来说 ,可以说它比 A 股集 资还要高。 我们详细地研究了中国不同的市场 ,比较有争议的是香 港 , 香港已经作为中

15、国资本市场的一部分 , 是走向国际的窗 口。中国企业在香港以 H 股上市和以红筹股上市对企业有什 么不同的影响 ?风险怎么样 ?基本可以说红筹这块没有新的上 市 ,我常常说误区 ,红筹是以中资企业为主 ,以法律为基础 ,H 股 就是中国注册的企业 ,不论是民营企业还是合资、外资企业 , 只要是中国企业就可以 ,到现在还没有这个限制。 海外公司在 中国投资的 ,它们不一定是民营。 如果现在在海外上市基本上 不需要做审批 ,以前要在海外上市 ,资产在中国的话 ,就要发一 个非确认同意函 ,现在已经不需要了。 发了 A 股可以回来做 A 股,现在发了 H 股的公司已经有了 A 股 ,还可以回到中国国

16、内 市场 ,当然对大股东或者法人股不流通的这一块可以说是不 利 ,但是如果大股东不是想卖掉这个企业 ,是想发展这个企业 中国企业在上市过程中一定会发生很多问题 ,问题并不 想利用国际的资本市场和国内的资本市场的话 ,这个做法是 最好的 ,法人股、 个人持股、 大股东持股一定会在市场上有成 绩的。 中国企业在海外上市 ,是不可以回来发 A 股的 ,因为已经 没有中国企业的身份 ,只有一个外资的身份。 如果是真正的国 有红筹 ,只有一家 ,其实就是中海油 ,没有另外一家新的了。最 近 ,中国电信、中海油服务基本上都是用 H 股的形式 ,往后保 险公司也是 H 股形式的 ,它们还可以回来发 A 股 ,这是比较大 的变化。 另外 ,公关公司也是非常重要的 ,但只是一个配合。我不 喜欢包装这个名词 ,其实包装的意思是讲这个企业的优点突 出来 ,如果这个企业本身是有问题的 ,无论怎么包装 ,到最后只 是一个很短时期的行为。 总而言之有以下几个方面 :一是公司 的实力 ;二是团队的专业性 ;三是转换的市场。