IPO股份支付理论与实践

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1、葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁

2、薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁

3、薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿

4、薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀

5、虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀

6、蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈

7、蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿

8、螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀

9、蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈

10、蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈

11、蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿

12、蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇

13、薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇

14、薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅

15、薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆

16、蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆

17、蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄

18、螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅

19、螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆

20、莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄

21、蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄

22、蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅

23、蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃

24、薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃

25、薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄

26、蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁蚂肁芈蚄袈肇芈蒃蚁羃芇薆羆节芆蚈蝿膇芅螀羄肃芄蒀螇罿莃薂羃袅莂蚅螅膄莂莄羁膀莁薆螄肆莀虿聿羂荿螁袂芁莈蒁蚅膇莇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒆莅衿袅蒅蒇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羁蒁薄螈芀蒀蚆羃膆薀蝿螆肂蕿蒈羂羈膅薀螅羄膄螃肀节膄蒂袃膈膃薅肈肄膂

27、蚇袁羀膁蝿蚄艿芀葿衿膅艿薁 IPO股份支付理论与实践一、相关理论1、基本概述目前，在IPO企业中存在着对高管、核心技术人员实施股权激励的情况，主要形式有两种：一种形式是大股东将其持有的IPO企业股份以较低价格转让给高管、核心技术人员；另一种形式是高管、核心技术人员以较低的价格向IPO企业增资。第一种形式的股权激励的交易实质是IPO企业接受了股权激励对象（高管和核心技术人员）提供的服务，但由其股东支付了接受服务的对价。正如国际财务报告准则第2号以股份为基础的支付在其结论基础第1920段提到的：在一些情况下，可能一个主体并不直接向雇员直接发行股份或股份期权。作为替代，一个股东（或股东们）可能会向雇

28、员转让权益性工具。在这种安排下，一个主体接受了由其股东支付的服务。这种安排在实质上可以视为两项交易一项交易是主体在不支付对价的情况下重新获得权益性工具，第二项交易是主体接受服务作为向雇员发行权益性工具的对价。第二项交易是一个以股份为基础的支付交易。因此，理事会得出结论，主体对股东向雇员转让权益性工具的会计处理应采用和其他以股份为基础的支付交易同样的方法。对于第二种形式的股权激励，由于高管、核心技术人员用较低的价格向IPO企业增资，导致其他股东原来享有IPO企业的权益被稀释，因此其交易实质与第一种形式是相同的，即服务由IPO企业享有，买单则归股东。股份支付其实在中国还是挺普遍的现在，不过大家可能

29、一时对准则不太了解，还是老眼光老思维，错误百出却浑然不觉。股份支付有两种方式：一是直接给职工用公司股权支付报酬；二是参照公司股票价格用现金支付报酬。反正只要和公司股票价格沾亲带故的，得考虑考虑是否使用股份支付报酬。先谈谈几个比较常见例子，咱们一起来讨论讨论其是否适用股份支付报酬。（1）公司以自身的股票给高管发工资。毋庸置疑，符合定义。这也是最常见的一种方式，通常我们所听说的股权激励即属于该范畴。（2）上市公司之控股公司把其拥有的一部分上市股权便宜卖给上市公司高管。貌似是控股公司大公无私愿意做贡献，凭什么上市公司需要确认费用。但其实道理很简单，世界上没有无缘无故的爱。既然控股股东愿意让渡自己利益

30、给高管，必然本质上是希望上市公司高管努力发挥自己的才华，为上市公司创造价值，从而间接也为控股股东带来利益。因为股价提升了，自然控股股东手上那部分股权也水涨船高了。举个极端的例子，上市公司高管人员所有工资让控股公司承担，上市公司不入账合不合理？显然很荒谬，最恰当的做法是借：管理费用 贷：资本公积。由此类推，即使上市公司的爷爷或太公怜惜后辈子孙的创业艰难，愿意便宜给上市公司股票给高管，还是适用股份支付准则的。同理可得，上市公司的兄弟姐妹只要想无怨无悔的帮上市公司，都逃脱不了计入费用的。【我曾对这个问题问过一个专家，他的意见是这样的：公司的高管是为上市公司服务的，相当于大股东无偿捐赠给上市公司，上市

31、公司再做股权激励，按照监管2009年1中7处理。】（3）联营公司或合营公司的投资者给职工授予股权期权计划。其实也属于股份支付，因为联营公司或合营公司接受了职工提供的服务，至于投资者授予的股份可视同关联方捐赠。（4）公司购买员工所持公司股票。对照股份支付定义，其实这不属于股份支付的范畴。当然如果公司以高与股票公允价值支付给员工收购款，该超出的支付款视同支付给职工薪酬。【以权益结算的股份支付，其实也就是在减少当期损益的同时增加了资本公积，对公司的净资产没有影响，但是对每股收益、未分类利润等指标有影响。也正是因为实质上股份支付什么东西都不流出企业,所以借方的管理费用税法上不认，也就不能在税前扣除。】

32、2、会计处理（一）第一种形式的股权激励1、在财政部2010年7月14日印发的企业会计准则解释第4号中规定：企业集团（由母公司和其全部子公司构成）内发生的股份支付交易，应当按照以下规定进行会计处理：结算企业以其本身权益工具结算的，应当将该股份支付交易作为权益结算的股份支付处理；除此之外，应当作为现金结算的股份支付处理。结算企业是接受服务企业的投资者的，应当按照授予日权益工具的公允价值或应承担负债的公允价值确认为对接受服务企业的长期股权投资，同时确认资本公积（其他资本公积）或负债。接受服务企业没有结算义务或授予本企业职工的是其本身权益工具的，应当将该股份支付交易作为权益结算的股份支付处理；接受服务

33、企业具有结算义务且授予本企业职工的是企业集团内其他企业权益工具的，应当将该股份支付交易作为现金结算的股份支付处理。2、从解释4号的规定来看，国内准则也将大股东低价转让IPO企业股份给高管、核心技术人员这一交易作为股份支付来处理。3、此外，在中国证监会会计部于2009年2月17日印发的上市公司执业企业会计准则监管问题解答2009第1期中也规定：上市公司大股东将其持有的其他公司的股份按照合同约定价格（低于市价）转让给上市公司的高级管理人员，该项行为的实质是股权激励，应该按照股份支付的相关要求进行会计处理。根据企业会计准则第11号一一股份支付及应用指南，对于权益结算的涉及职工的股份支付，应当按照授予

34、日权益工具的公允价值记入成本费用和资本公积，不确认其后续公允价值变动。4、国际财务报告准则第2号以股份为基础的支付（IFRS2）的规定：如上所述，基于结论基础得出的结论，IFRS2在其第3段中规定：一项股份支付交易可能因另一个集团实体(或一名股东的任何集团实体)接受或获取的货物或服务而完成。第2段也适用于一个实体，当其：（a）接收货物或服务时，同一集团中的另一实体（或集团实体的任何一个股东）有义务解决该股份支付交易，或（b）有义务解决一项股份支付交易，当同一集团中的另一实体收到货物或服务时，除非该交易有明显意图表明不是替收到货物或服务的实体支付。(二)第二种形式的股权激励对于第二种的股权激励，

35、其完全符合CAS11和IFRS2关于股份支付的定义，不再赘述。3、“公允价值”认定（1）按照PE投资者入股的价格：如果没有PE投资者或者说多次PE投资的价格不一致根据哪个价格呢？没有PE投资那就再找别的标准，如果是多次投资价格不一致，你是按照投资的最高价格还是离员工入股时间最近的价格呢？就算是公允价值没有了争议，那么战略投资价格就公允吗？因为在外部投资者进入IPO企业时，会给企业提供帮助或附带一些条件，提供帮助的情况如外部投资者为企业的IPO提供咨询服务、引入主要供应商作为企业股东以保障原材料的供应等等；附带条件的情况如如对赌条款、业绩承诺、IPO失败的退出条款等等。而这些帮助或者条款在很大程

36、度上影响了其增资价格的高低。因此，将外部投资者的进入价格作为公允价值也不一定合适。（2）按照账面每股净资产：这个观点好像并没有得到很多人的认可，由于目前的会计准则采用的是以历史成本为主的计量属性，一般情况下，账面每股净资产不能反映每股市场价值，因此以账面每股净资产作为公允价值可能不妥当。不过从股权转让个人所得税的角度，税务局纳税调整的价格标准就是每股净资产。当然，如果就是没有PE投资价格的话，还有一个选择那就是每股净资产的评估值。（3）按照每股净资产评估值：在确定资产公允价值的实务操作中，很多情况下会依赖评估。因此将每股净资产的评估值作为公允价值，不失为一种方法；但由于评估值仅仅是交易双方确定

37、价格的依据，从理论上讲并非一种严格意义上的公允价值。但是，是不是需要对该价格的确定进行专项评估？如果需要那么评估的模型怎样确定呢，由于采用的评估方法（重置成本法和收益法）不同评估结果亦会存在较大差异，从而导致IPO企业会根据结果去选择评估方法，存在较大的操纵空间？如果采用发行人整体变更时的评估报告是否合适？如果评估搞搞较之账面净资产增值率并不高是否合理？（4）采用估值模型：对于估值模型，国内尚无运用的先例，也无成熟的估值模型可以参考。这个几乎就没有可行性，就算是采用了那会更加混乱。4、是否摊销1、根据企业会计准则股份支付第五条规定： 授予后立即可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，应当在

38、授予日按照权益工具的公允价值计入相关成本或费用，相应增加资本公积。2、目前拟上市公司股权激励主要采取存量转让和增量发行两种方式，都不属于股票期权范畴，即使是属于限制性股票，按照会计准则规定，股份支付费用也是直接进入当期损益。但是，上市公司实施股权激励的有关费用是可以在激励期间进行摊销的，那么如果公司与股权激励对象约定服务年限，如股权转让后若干年内不能离职，其涉及的股份支付费用是在授予日一次计入费用，还是在服务年限内分摊？5、面临困难（1）公允价值难以取到如上所述，由于其公允价值难以取得，导致可计量性存在较大问题。而根据企业会计准则基本准则，可靠计量是确认会计要素（资产、负债、收入、费用）的先决

39、条件。因此，要将股份支付的会计处理运用于IPO企业的股权激励事项，首要问题是解决其可计量性问题，即公允价值如何确定的问题。如果这一问题不能得到很好解决，对IPO企业股权激励事项采用股份支付进行会计处理将会存在很大问题。（2）比较容易进行规避如果对IPO企业股权激励事项采用股份支付的会计处理，IPO企业有办法通过修改价格条款（如提高合同转让价格，但实际转让价格要低于合同转让价格），来规避确认股份支付的费用；或者说PE入股价格实际很高但是入账价格很低的方式来规避。因此，如果强行规定IPO企业的股权激励事项采用股份支付处理，实际意义也不大。6、几点建议1、如果以评估后的每股净资产作为公允价值，鉴于评

40、估方法不同导致评估结果会存在较大差异，建议能明确评估方法，以减少企业操纵的空间。此外，还建议规定评估值与转让价之间差距幅度。2、如果采用外部投资者进入价格作为公允价值，建议明确向员工低价转让股份（低价增资）与外部投资者进入（转让或增资）的时间间隔，如果时间间隔过长，就不能以外部投资者进入价格作为公允价值。例如，如果两者时间间隔超过三个月，就不能采用以外部投资者进入价格作为股份支付处理的公允价值。3、如果股权激励涉及的费用很小，基于会计核算的重要性原则，可以不按照股份支付进行会计处理。二、案例分析1、瑞和装饰：根据准则做出会计处理（中小板，2011年6月13日过会）2009年7月24日，瑞和有限

41、（瑞和装饰前身）股东会通过决议，同意瑞展实业将所持有的瑞和有限20%股权以2,400万元价格转让给邓本军等47位公司管理层及员工，将所持有的瑞和有限10%股权以2,000万元价格转让给嘉裕房地产。2009年7月26日，瑞展实业与前述股权受让方签订股权转让协议；2009年7月28日，深圳市公证处对前述股权转让协议进行了公证。招股书称“由于实施股权激励增加管理费用1,600万元，导致2009年管理费用大幅高于2008年及2010年水平。”而2009年度该公司归属于母公司净利润只有1461万元，又据非经常损益表，1600万元股权支付费用是经常性费用，扣非后该公司归属于母公司净利润是1400万元；很明

42、显，该宗股权激励费用确认依据是同期PE入股价格和股权激励价格差：2000/10%*20%-2400=1600（万元）。这导致2009年度盈利水平较2008年出现大幅下滑。项目2010年2009年度2008年度营业收入101,216.7968,349.2650,647.38营业利润7,785.142,087.243,702.53利润总额7,808.132,164.232,683.89净利润6,031.021,461.372,208.192、新筑股份：公允价值并非PE入股价格(中小板，2010年8月过会)2008年10月，公司部分非国有股东向公司中、高级管理人员48人合计转让1,959,705股股

43、份。如此计算，新筑股份每股股份支付确认费用为5.23元，该公司在股权激励之前以资本公积金转增200万股，注册资本增至7,000万元，然后再以每股1元转让方式向管理层实施股权激励，据招股书披露：2007年8月30日，公司召开临时股东大会审议通过关于增资扩股的议案。2007年9月，德润投资出资2,000万元，兴瑞投资出资4,000万元，自然人夏晓辉出资4,000万元，谢超出资3,000万元对公司进行增资，以预期公司2007年的业绩乘以10倍市盈率定价，增资价格为10元/股，公司注册资本增加1,300万元，增至6,800万元，溢价11,700万元计入资本公积。一年前PE入股价格就达到10元/股，尽管

44、之后有资本公积转增股本200万股行为，但即使考虑摊薄效应，PE入股价也有9.7元/股，故该公司5.23元/股股份支付价格显然不是根据PE入股价格，但招股书也没有披露定价过程，且将股份支付费用1026万元列入非经常性费用，该公司2008年度归属于母公司净利润为8512万元，股份支付费用又计入非经常性损益，故对其业绩影响较小。3、风范股份：管理费用在员工服务期内摊销（主板，2010年12月过会）2009 年5 月25 日，实际控制人范建刚与谢佐鹏签订股权转让协议，鉴于谢佐鹏所转让的专利技术对公司业务具有积极的推动作用，并考虑到在其加入公司后作为核心技术人员对公司今后业务技术提升的影响与贡献，根据协

45、议股东范建刚将其持有的1%的常熟铁塔（常熟风范电力设备股份有限公司改制前身）股权以一元的价格转让予谢佐鹏。随后常熟铁塔进行了盈余公积转增，转增后谢佐鹏持有常熟铁塔102万股权。2009年7月4日，常熟铁塔又进行了股权转让，并进行了增资扩股：实际控制人范建刚以每1元注册资本3.80元的价格向钱维玉转让600万注册资本，同意吸收赵金元等35位自然人及浙江维科成为公司新股东，增资的价格为每1元注册资本3.80元。常熟风范将实际控制人范建刚以1元价格转让1%股权给谢佐鹏作为股份支付处理，股份数量102万（盈余公积转增后谢佐鹏的持股数），以7月4日增资价格3.8元作为公允价值，确认资本公积387.6万，

46、同时确认一项资产（其他非流动资产），在谢佐鹏的工作合同期（5年）内分期摊销。4、大金重工：认可股份支付但没有做会计处理（中小板，2010年9月过会）而2010年上市的大金重工（002487）存在与瑞和装饰相似的股份支付行为，但没有确认股份支付费用：2009年8与13日，大金有限公司召开董事会，同意苏荣宝先生将所持大金有限公司450万元的出资，占注册资本比例为26.01%，以8,000万元的价格转让予贵普控股；阜新金胤将所持大金有限公司99.994万元的出资，占注册资本比例为5.78%，以100万元的价格转让予阜新鑫源；阜新金胤将所持大金有限公司86.50万元的出资，占注册资本比例为5.00%，

47、以86.5万元的价格转让予阜新隆达。2009年8月19日，各方签署了股权转让协议。阜新金胤此次股权转让的原因：（1）阜新金胤的股东张智勇先生为更好地管理其对外投资，将其所持阜新金胤7.80%的股权转让予金鑫先生，阜新金胤将其所持大金有限公司5.78%的股权转让予张智勇先生独资的公司阜新鑫源，即将其通过阜新金胤间接持有的大金有限公司的出资转移至阜新鑫源。（2）为了增强大金有限公司高管团队的凝聚力，发挥人才的积极性，激励高管更好的服务于大金有限公司，使其与大金有限公司的长期发展紧密联系起来，阜新金胤将其所持大金有限公司5%的股权转让予金鑫先生控股、其他高管参股的阜新隆达。苏荣宝先生将所持股权转让予

48、贵普控股的对价，以标的股权所对应的公司2008年底净资产2.5倍市净率为参考，确定转让价款为8,000万元。根据阜新金胤分别与阜新鑫源、阜新隆达签署的股权转让协议，此次股权转让均系以原始出资额转让。参照PE定价，大金重工要确认8000/26.01%*(5.78%+5%)-100-86.5=3129（万元），而大金重工2009年度归属于母公司净利润只有9448万元，确认股份支付费用对该公司当期损益影响重大。【案例评析】1、本次保代培训中，发行部有关领导均对股份支付问题做了表态，看见会里对在拟上市公司中推行该准则决心还是很大的。但是，该问题在中介机构中间的态度截然相反，会里在各大会计师中的调研结果

49、也并不是很乐观，这就是为什么现在大家争论比较多的原因。2、其实，股份支付准则并不陌生，但是从上述四个案例来看，在实践中至今尚没有一个相对明确的标准，很多问题都没有一个明确的答案：要执行股份支付准则的股权激励情形的具体标准是怎样的？股份支付的公允价值的认定标准是怎样的？由于股份支付确认的管理费用是否可以在一定期间内摊销呢？等等。3、目前得到的基本情况是：大股东存量转让、员工增资持有股份不论是通过持股公司还是直接持有，两种情形均要执行股份支付准则。如果是同一次入股价格不一致的，肯定要执行准则；如果不是同一次，那么最稳妥方式就是间隔六个月以上。公允价值确定：如果有PE投资，那么以PE入股价格，如果有

50、多个价格的，个人觉得以最高为准；如果没有投资的，那么以每股净资产为准，更有会计师建议以评估值溢价10%作为公允价值。参照“期权成本应在经常性损益中列支”的规定，IPO股权支付费用列入经常性损益应该没有争议，但是不论是非损还是经常性损益对发行条件没有任何影响。确认股份支付从会计处理上是借管理费用，贷资本公积，对发行人的净资产没有任何影响，因此不会存在因股份支付而导致整体变更时出资不实的情况。三、尚需解决的几个问题1、如果股权激励事项涉及申报期之前，是否需要进行追溯调整，是否追溯会影响可供分配利润的金额。2、有些外部投资者进入，可能会对企业的IPO提供咨询，有些外部投资者可能是企业的主要供应商，会

51、给企业带来稳定、优惠的原材料供应。按照股份支付准则，对于该等交易亦应按照股份支付进行处理。如果将股权激励作为股份支付处理，那么对于该等外部投资者的进入是否也应考虑按照股份支付处理？3、如果大股东低价转让的对象不是IPO企业高管，而是与IPO企业同属一个集团的其他公司高管，算不算股份支付？某些观点认为应该不算，因为IPO企业并未接受同属一个集团的其他企业高管的服务，不符合股份支付的定义。4、如果大股东（自然人）、大股东亲属（原非股东、也是高管）、和其他高管（原非股东)同时低价增资，是否全部股东都适用于股份支付？5、如果是3月份管理层以每股1元进行增资，同年11月以每股5元引进战略投资者，在次年以

52、每股10元再次引入战略投资者，这种情况下，原先的管理层增资要确认为股权支付吗？股份支付问题探讨作者：安永会计师事务所一、背景：中国已经连续两年成为全球最活跃的IPO市场，然而在众多成功通过证监会发行审核委员会审核的准IPO公司中，最近成功过会的深圳瑞和建筑装饰股份有限公司（“瑞和装饰”）却吸引了众多媒体的特别关注，原因是其对于股权激励的会计处理与以前的首发上市公司略显不同。根据瑞和装饰的招股书中披露，公司大股东在2009年7月向战略投资者及部分管理层和员工转让股权，其中战略投资者的价格明显高于管理层和员工的购买价格，据此，公司在2009年管理费用中计入1600万元的股权激励费用。2011年6月

53、第二期保荐代表人培训班上，发行部有关领导均对股份支付问题做了表态：“员工与战略投资者对拟上市企业的投资，若处于同一次决议的同一次增资或股权转让，但价格却存在差异的，应视为股权激励行为，适用股份支付会计处理，差额直接计入管理费用，摊薄当期利润”。这提醒A股IPO企业在IPO前向员工转让股份或者发行新股时，不得不考虑其对企业利润的潜在影响。因此，股份支付对A股IPO企业的影响越来越大，近阶段凸显其重要性，成了热门话题。二、中国企业在国内和美国IPO的差别：1、国内2011年1-6月总计A股IPO企业通过发审会的有78家，根据预披露的招股说明书，其中：39家企业可能涉及股份支付，主要形式有两种：一种

54、形式是大股东将其持有的IPO企业股份无偿或是以较低价格转让给高管、核心技术人员；另一种形式是高管、核心技术人员以较低的价格向IPO企业增资，均为一次授予。但根据上述企业的招股说明书，其中只有前文提及的瑞和装饰一家企业做了相应的会计处理，对当年利润的影响为52%。未进行股份支付会计处理的过会企业中有24家同期有战略投资者入股，若按照战略投资者或是第三方投资者的入股价测算对当年利润的影响比例，其中3家企业超过90%，3家企业在50%-90%之间，6家企业在20%-50%之间，4家企业在5%-20%之间，9家企业影响小于5%；另外，有13家企业同期无战略投资者或第三方投资者入股，基本均是按当时账面净

55、资产入股，由于公允价值难以计量，对当年利润的影响无法估算。2、美国2011年1-6月中国企业在美国IPO成功的总计7家，根据其招股说明书，其中6家均有股权激励计划，分阶段授予并计入薪酬费用。其中，网秦上市前一年度为亏损美元983万元，股份支付费用为美元1,250万元；人人网上市前一年度为亏损美元6,416万元，股份支付费用为美元279万元；世纪佳缘上市前一年度为亏损人民币1,672万元，股份支付费用为人民币696万元；凤凰新媒体上市前一年度为盈利人民币7,408万元，股份支付费用为人民币1,656万元；儿童虚拟社区淘米网上市前一年度为盈利美元2,176万元，股份支付费用为美元17万元。差异原因

56、：根据中华人民共和国公司法规定，发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。因此A股在申报时股份固化；而美国等海外市场无此要求。三、中国企业会计准则下股份支付的会计处理实务目前，中国企业会计准则与国际财务报告准则中关于股份支付的规定已经实现了实质性趋同。因此，就股份支付而言，一般预计中国企业会计准则下财务报表报出的结果与国际财务报告准则下报出的结果应无重大差异。1、界定企业会计准则第11号-股份支付将股份支付定义为“企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易

57、”，并据此区分了以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付* 国际财务报告准则第2号以股份为基础的支付还列举了具有现金选择权的股份支付。 从这个定义出发，可以了解到股份支付的三个特征：股份支付的对象包括职工和其他方；股份支付的目的是获取服务* 国际财务报告准则第2号以股份为基础的支付中股份支付的范畴不局限于获取服务，也包括获取商品（但不包括某些金融工具和企业合并中作为净资产的一部分取得的商品）。）股份支付交易的对价或其定价与权益工具未来的价值密切相关。这里所说的权益工具，既包括企业本身的权益工具，也包括企业的母公司或同集团其他会计主体的权益工具。从上述这些特征出发，可以回答以下常见的关于股份支

58、付判定的问题：企业以等同于公允价值的价格向企业职工授予权益工具，是否构成股份支付？企业以低于公允价值的价格向企业职工授予权益工具，是否构成股份支付？企业股东以低于公允价值的价格向企业职工转让企业的权益工具，是否构成股份支付交易？企业的母公司（及其子公司）与企业职工之间直接发生的股份支付交易，企业自身并无结算义务，在企业自身的财务报表中是否构成股份支付？企业以等同于公允价值的价格向企业职工授予权益工具，是否构成股份支付？否，因为交易不是为了获取服务。企业以低于公允价值的价格向企业职工授予权益工具，是否构成股份支付？通常是，但存在某些例外：如果企业与作为其权益工具持有者身份的企业职工发生的交易，不

59、属于股份支付范畴，例如，企业以低于公允价值的价格向所有股东增资扩股，则职工以股东身份参加配股交易不属于股份支付范畴。企业股东以低于公允价值的价格向企业职工转让企业的权益工具，是否构成股份支付交易？是，除非该转让明确是为了对提供给企业的服务支付价款之外的其他目的。 企业的母公司（及其子公司）与企业职工之间直接发生的股份支付交易，企业自身并无结算义务，在企业自身的财务报表中是否构成股份支付？是。企业会计准则解释第4号对此进行了规范。2、计量以权益结算的股份支付企业会计准则第11号-股份支付规定，以权益结算的股份支付换取职工提供服务的，应当以授予职工权益工具的公允价值计量。权益工具存在活跃市场的，应

60、当采用活跃市场中的报价确定其公允价值；金融工具不存在活跃市场的，应当采用估值技术确定其公允价值。以权益结算的股份支付换取其他方提供服务的，计量方法则有所不同：其他方服务的公允价值能够可靠计量的，应当以其他方服务的公允价值计量；其他方服务的公允价值不能可靠计量但权益工具公允价值能够可靠计量的，以授予的权益工具的公允价值计量。换而言之，就以权益结算的股份支付而言，换取职工服务的，计量时采用授予的权益工具的公允价值；换取其他方服务的，计量时应当优先采用换取的服务的公允价值，仅在换取的服务的公允价值不能可靠计量的时候才采用授予的权益工具的公允价值。这一处理方式上的差异，源于职工服务的公允价值几乎总是无

61、法可靠计量这一事实。如果授予的权益工具的公允价值无法可靠计量，则应当以内在价值计量授予的权益工具。权益工具的内在价值，是指交易对方有权认购或取得的股份的公允价值，与其按照股份支付协议应当支付的价格之间的差额。不过，无论是企业会计准则第11号-股份支付还是国际财务报告准则第2号以股份为基础的支付，均认为仅在极少数情况下才可能出现授予的权益工具的公允价值无法可靠计量的情形，因此实务中几乎没有什么机会采用内在价值。以现金结算的股份支付企业会计准则第11号-股份支付规定，以现金结算的股份支付，应当按照企业承担的以股份或其他权益工具为基础计算确定的负债的公允价值计量。综上可知，就以权益结算的股份支付而言

62、，换取职工服务的交易中，权益工具的公允价值的确定是计量中至关重要的一个环节；换取其他方的服务的交易中，鉴于很多时候其他方的服务得公允价值无法可靠计量（例如，入股的私募基金承诺提供与企业上市有关的咨询服务），权益工具的公允价值的确定也显得相当重要。就以现金结算的股份支付而言，无论是换取职工服务的还是换取其他方服务的，均需要通过确定权益工具的公允价值进而确定负债的公允价值，更凸显了权益工具的公允价值的确定的重要性。3. 对业绩的影响就换取职工服务的以权益结算的股份支付，企业会计准则第11号-股份支付规定：授予后立即可行权的，应当在授予日按照权益工具的公允价值计入相关资产成本或费用；在完成等待期内的

63、服务或达到规定业绩条件才可行权的，在对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具在授予日的公允价值，在等待期内分期计入相关资产成本或费用。尽管允许计入“相关资产成本”，但由于多不满足资产确认条件，实务中多计入费用。值得注意的是，所授予的权益工具究竟是授予后立即可行权还是需要满足可行权条件方可行权，对于业绩有相当大的影响：前者在授予日一次性计入相关资产成本或费用，而后者则分期计入相关资产成本或费用。通常，在方案设计时就需要恰当考虑这一因素：例如，控股股东将持有的股份低价转让给职工，会令当期业绩受到较大的一次性冲击；而控股股东与职工签订附可行权条件的转让股份的远期合约，则可将其影响在等待期内

64、逐步释放而减少对业绩的冲击。4. 股份支付协议中的条件以权益结算的股份支付中，企业会计准则解释第3号中区分了可行权条件和非可行权条件。可行权条件，是指能够确定企业是否得到职工或其他方提供的服务、且该服务使职工或其他方具有获取股份支付协议规定的权益工具或现金等权利的条件。具体而言，可行权条件包括服务期限条件和业绩条件，其中业绩条件可进而划分为市场条件和非市场条件。 服务期限条件 可行权条件 市场条件股份支付协议 业绩条件中规定的条件 非市场条件 非可行权条件（即除市场条件之外的其他业绩条件）（即除可行权条件之外的其他条件）注：市场条件，是指行权价格、可行权条件以及行权可能性与权益工具的市场价格相

65、关的业绩条件，例如股份支付协议中关于股价上升至某价位时职工可获得多少股份的规定。就以权益结算的股份支付而言，等待期内各期确认的成本费用，既与授予日权益工具的公允价值有关，也与预计可行权的权益性工具的数量有关。而对股份支付协议中规定的条件进行上述区分的意义，就在于不同的条件对这两个要素的影响是不同的。简而言之，市场条件和非可行权条件会影响授予日权益工具的公允价值的确定，但不会影响预计可行权权益工具数量的估计（换而言之，只要满足了除市场条件之外的所有可行权条件，即使企业没有满足非可行权条件或市场条件，企业仍应当确认成本费用）；反之，除市场条件之外的可行权条件（即服务期限条件和非市场条件）会影响预计可行权权益工具数量的估计，但不会影响授