博览财经板块联动0722

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1、节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀

2、蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄

3、莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿

4、薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃

5、莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀

6、芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄

7、蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈

8、芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃

9、薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇

10、莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁

11、芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆

12、蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃

13、艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇

14、薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁

15、莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅

16、膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀

17、蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄

18、艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁

19、薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅

20、莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿

21、膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄

22、葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈

23、芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁羀莀芃蚀肂膃薁虿螂羆蒇蚈袄膁莃螇羆羄艿螆蚆腿膅螅螈羂薄螅羀膈蒀螄肃肀莆螃螂芆节螂袅聿薁螁羇芄蒇袀聿肇莃袀蝿芃艿蒆袁肅膅蒅肄芁薃蒄螃膄葿蒃袆荿莅蒃羈膂芁蒂肀羅薀薁螀膀蒆薀袂羃莂蕿羄膈芈薈螄羁芄薇袆芇薂薇罿肀蒈薆肁芅莄薅螁肈芀蚄袃芃膆蚃羅肆蒅蚂蚅节蒁蚁袇肄莇蚁 博览财经板块联动技术性调整袭击A股市场表现：沪深两

24、市昨日双双收跌。上证综指开盘后快速下跌，随后一直维持弱势振荡，并在最后一小时出现放量下挫。截至收盘，上证综指报2765.89点，下跌1.01%，沪市成交957.7亿元；深证成指报12301.41点，下跌0.75%，深市成交821.6亿元。行业表现：酿酒板块表现强于大盘。老白干酒上涨7.83%，张裕A上涨2.51%，惠泉啤酒上涨2.10%，泸州老窖上涨2.01%，贵州茅台、古井贡酒和燕京啤酒等涨幅超过1%。稀土永磁板块走势较弱。横店东磁下跌4.21%，广晟有色下跌3.39%，安泰科技下跌3.35%，厦门钨业下跌3.33%，中色股份和五矿发展跌幅超过2%，包钢稀土下跌1.92%。有色金属板块全线下

25、跌。东方钽业下跌4.85%，精诚铜业下跌4.52%，锡业股份下跌4.08%，焦作万方、罗平锌电、株冶集团和常铝股份等跌幅超过3%。水利股继续回落。粤水电下跌3.90%，安徽水利和钱江水利分别下跌3.54%和3.32%，三峡水利下跌2.53%。地产股午后反弹后加速下跌。荣安地产下跌6.83%，华丽家族下跌6.16%，首开股份下跌3.99%，保利地产下跌2.25%，万科A下跌0.83%。行业资金观察：博览资讯监测到，21日收盘两市行业机构资金退出集中度排名靠前的是：环保行业、综合类、有色行业、钢铁行业、造纸行业。其中环保行业机构退出集中度排名靠前的股票有凯迪电力、维尔利、中原环保。博览资讯监测到，

26、21日收盘两市行业机构资金介入集中度排名靠前的是：家具行业、印刷包装、仪器仪表、酿酒行业、农林牧渔。其中家具行业机构介入集中度排名靠前的股票有升达林业、威华股份、科冕木业。行业配置思考：市场走弱，一方面是因为本身已经没有太强的上升动力，人气开始趋冷，另一方面则是因为汇丰7月份PMI预览指数跌破50荣枯分界线报48.9，对市场信心造成进一步打击。汇丰银行发布2011年7月汇丰中国制造业PMI及中国制造业产出数据。报告显示，7月中国制造业PMI与产出指数双双跌破50，创28个月来新低。汇丰中国制造业PMI7月数据为48.9，而上月数据为50.1。制造业产出指数则为47.2，较6月份的49.8下降2

27、.6，这同时也是2009年3月以来的最大单月降幅。与此同时，新订单、新出口业务及就业等各项数据亦呈下降趋势，并低于50。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示：“汇丰制造业采购经理指数的初值为2010年7月以来首次低于50，表明制造业活动增长势头放缓。这意味着6月份工业增加值的反弹只是暂时的。随着紧缩措施继续起效，我们预计工业增长在未来数月减速。”我们认为，7月PMI回落至50以下，是在预期之内，只不过近期市场偏弱的走势构成了其杀跌的动力。再次重申每次回落都是配置的时点。技术性调整压力？目前，上证综指和深证成指都处在振荡整理平台的下沿位置，如果今日两市指数继续走弱，则很可能引发

28、一波技术调整。从形态上看，两市指数如果能止跌回升，则有望继续构筑头肩底的右肩，如果进一步下探，则在右肩还未构筑成功前，小双头形态倒是会率先成型。景气周期决定配置时机中信建投认为，决定配置时机的两大因素：一是经济周期开始何时向上？二是行业景气周期何时回升？当然，最关键当然是股价与行业景气周期之间有何必然联系。汽车行业：7月仍是配置时机汽车行业产出缺口底部将出现在7月份，从股价表现来看，汽车行业的股价指数基本同步或略有领先行业的产出缺口，受需求回暖、成本下降影响，汽车行业最佳配置时机在6-7月份。TMT配置时机在7-8月从工业产出缺口的角度看，通信设备和计算机制造业的周期波动较工业生产更为频繁，从

29、2008年底经济复苏以来的周期波动看，通信设备及计算机制造业周期略为滞后于工业生产周期，滞后时间平均2个月。从股价表现来看，股价通常提前反映行业增加值产出缺口，3月份开始开始显著回调，或已经对5月份之后的行业景气周期下行有所反映，而根据该行业产出缺口与工业增加值产出缺口之间的关系，初步推断11月是通信计算机制造业的产出缺口的底部，从而可以推断，7-8月份应该是该行业股价的底部，当前而言，将逐渐进入左侧布局的时机。8-9月左侧配置机械从周期变化来看，通用设备制造业与产出缺口基本同步或略滞后一个月，本次短周期回落是同步的，也就是说，9月或10月有可能是行业短周期的底部。从股价表现看，同步或略领先行

30、业增加值产出缺口，而工业增加值产出缺口的底部在9-10月份，初步可推断机械制造业景气地点也在9-10月份，对于股价指数而言，底部或出现在8-9月份，因此，目前逐步布局。化工：关键看8-9月产出缺口底部回升化工行业的细分子行业较多，影响因素较为复杂，很难将其作为一个大行业来讨论，当然，对子行业景气周期分析是对问题的一种简化。从周期变化来看，化学原材料、化学化纤的股价指数表现基本与其行业产出缺口波动基本一致，而行业产出缺口却有较显著的早周期特征，比工业增加值产出缺口提前1-2个月触底，从这个角度看，行业产出缺口底部出现在8月或9月的可能性较大，从配置角度看，8-9月份应该也是化工行业的配置时机。有

31、色：配置时机渐近有色行业股价表现与行业工业增加值环比之间的关系更为紧密，而行业的工业增加值环比从4月份开始略有回升，但环比的绝对数并不低，其产出缺口也有回升趋势，从行业基本面来看，应处于好转趋势，6月份股价的反弹或是开始反映行业基本面，7月或8月或逐渐进入配置时机，但行业工业增加值季调趋势项环比是否已是趋势性上升将是制约行业机会的主要因素。钢铁：配置时机或在三季度之后钢铁行业股价指数也基本与行业工业增加值趋势项环比一致或甚至略为落后，目前行业增加值环比正在回落，最佳的配置时机仍需等到增加值环比回升，时间点或在四季度。国五条对地产投资方向的重大意义（一）保障房迎来再次确定针对近期地方融资平台债务

32、风险扩大的问题，20日温家宝召开国务院常务会议讨论强调未来将加大土地管控。其中包括：1）力争“十二五”期间再建成4亿亩旱涝保收的高标准基本农田。开展建立耕地保护补偿机制试点，明确土地收益基金计提比例，专项用于耕地保护。2）切实解决重点工程项目用地未批先用问题。要抓紧清理整改高尔夫球场。3）落实国有土地上房屋征收与补偿条例，坚决制止违法强拆行为。加快推进土地管理法修订，切实规范和完善集体土地征收与补偿。依法保障农户宅基地用益物权。4）保证今年1000万套保障性安居工程建设用地。坚持和完善土地招标拍卖挂牌出让制度，推进商品住房用地供应由价格主导向双向定价、配建保障房等转变。5）建立规划和项目节约用

33、地评价制度。在内的五条纲领，被称为“国五条”。其对市场影响最大的无疑是第四条，所谓的双向定价，就是政府定价和市场定价。商品房以前都是市场定价，现在要控制房价，政府也要有个指导价，结合市场价，确立一个合理的价格。不能完全把土地和商品房交给开发商市场化操作，要有个可控的土地收益和房产价格，才能真正抑制住房价。从草根处了解到，这和以前价高者得没什么区别，只不过政府更希望开发商把一部分利润让出来去做配套保障房。体现了保证配建保障房的决心。比如说核定了一些地价之后，竞保障房的比例。保障房现在大家都不愿做，所以国企承担了部分责任。特别是公租房和廉租房这一块，引进社会资本金是最好的解决方法。预计政府后续措施

34、会继续跟进，促成地方政府发展和保护的理念，接下来很可能与地方政府领导考核挂钩。政府与开发商之间，两者皆是推高房价的外因，但追根溯源一切归祸于房产暴利的思维定式，首先利益各方就抱着房地产是赚取大额财富的想法来投资，政府也不例外。这样就造成了在最初政府的土地出让定价不低，而开发商又变本加厉，最后恶性循环轮流推高了房价，这里面只要有一方退步，情况就不会是这样，当前政府以保民生为主旨，政府为了这一目标，出台了多项防止房价过快上涨的政策，而今日的“国五条”最为意外！我们认为这也是房价高企以来政府第一次直接参与房地产市场价格指导。决心之大前所未有，效果如何还需要时间来验证，不过商品房显然会受到一定的冲击，

35、但对于保障房储备较大的公司会有塞翁失马之益。国泰君安建议重点关注保障房龙头首开股份（124万平保障房储备）、北京城建（105万平保障房储备）、南通科技（160万平保障房储备）、黑牡丹（120万平保障房储备）、天房发展（80万平保障房储备）、苏州高新（60万平保障房储备）、栖霞建设等。国五条对地产投资方向的重大意义（二）积极关注城投类房产公司投资机会理解“国五条”第四条，我们认为无非有两种形式：限定地价，让开发商去竞争谁配建的保障房面积大；或者说在限定房价的情况下，去竞争地价的高低，将是未来制度的最终体现，而无论哪一种，在去除第二条和第五条的些微影响下，土地的供给都将有所放松。而且这也是对于地方

36、和政府都有利的行为方向：1）地方政府加速推地成为多方博弈的均衡点，下半年将提速。当前我国经济大局面临众多难题，包括连续爆出的地方融资平台债务违约，持续加强的房地产调控，高通胀控制，经济增长如何保，从行为分析并结合博弈理论分析来看，我们认为地方政府在未来加速推地是解决上述众多问题的“一石多鸟”良策，预计各方将积极推进。从本质来看，城投类地产公司类似原料提供商（相对地产商来看，土地就是原材料），未来增加土地供应，降低房价是国家大力支持的方向。可以合理预期：各地负责土地一级开发的城投地产公司将直接受益于此政策，预计下半年环比业务将明显上升，对2011年的业绩有明显的提升作用。2）城投类地产公司当前估

37、值较低，未来回升空间较大。受累于持续严苛的地产调控，城投类地产公司也连同地产板块在过去的2年时间经历了暴跌，当前的股价普遍低于其NAV估值20-30%，市盈率也很低，基本反映了大部分的利空因素，从行为分析角度看，所谓利空出尽，一旦有政策明确放开土地供应，将迎来较大的回升。综上，我们认为地方政府在谋划保政绩、稳债务的战略方向上，很有可能采取加速推地战术应对。不过对于大的战略性政策，短期内暂时不会有显著的变化，但在中长期的维度里，投资者应该积极关注政府行为，把握住城投类地产公司的投资机会。结论：中国经济如今已走到十字路口。无限劳动力供给与低投入成本（资源、环境、土地）形成的“旧”比较优势，拉动中国

38、经济高速增长30余年。但随着刘易斯拐点的显现和资源、环境、土地等投入品成本提升，这种建立在“成本领先”基础上的增长模式愈发显现出不平衡和不可持续性。中国经济高速增长的引擎急需切换，“新”比较优势亟待建立。当前时点，经济增长平淡、通胀维持高位且难以排除向上反复的风险、货币政策难以放松、流动性边际改善而无惊喜，股指难有大行情。当此投资环境，在狭窄的空间里折腾，获取投资收益非常不易。但若将眼光放得更长远一些，静下心来寻找分享中国经济成长和转型喜悦的真正成长股，以长期趋势的确定来应对短期的不确定性。构架“成长”型投资组合、勇敢埋伏之，或能获得骄人的回报。下文以兴业证券研究报告做引粗略解读之，后期我们将

39、循此思路演化逻辑、细挖机会，敬请关注。成长股在哪里？行业优选（1）劳动替代主题虽然30年来国民经济高速增长，但从绝对值看，我国的工资水平仍然处于低位。与制造业小时工资最高的瑞士相比，中国仅为其5.6%。经济学家预计，阻碍劳动力自由流动的户籍制度、劳动者的教育水平以及技能、东部地区高昂的生活成本、以及全球化的冲击等都不会在短期内改变，未来相当长一段时间中国将出现劳动力供过于求状态下的劳动成本上涨。对此，简要供需分析如下：1）劳动力供给结构：现代工业和服务业部门扩张对劳动力的吸纳将是一个工资水平不断被抬升的过程。虽然劳动力总量决定着我国人口红利中期仍将存在，但红利将逐渐淡化。2）劳动力需求结构：宏

40、观方向上，外需向内需的转变意味着居民劳动者报酬占比的增加，而这将推动劳动力工资水平的持续上涨。结论：供给和需求端的变化都意味劳动力成本的重估，这可能是未来10-15年的一个常态。短期来说，中西部发展加快和外需冲击下经济增长在区域和结构方向上的改变，以及资产价格过高，都意味着未来3-5年可能是劳动力工资上涨压力最大的时期。投资逻辑：从需求下游找上游：人口结构转变会影响资本-劳动要素相对价格比，从而提升企业设备投资的需求。从投资的角度上来说，需要识别哪些行业将会受益于要素相对价格变化。逻辑主线分三步：第一步：自上而下找劳动密集型制造业，劳动力适宜被替代的细分子行业。第二步：找寻劳动力成本增速快于营

41、业收入增速行业，这些行业有迫切的替代需求。第三步：符合这两个步骤搜寻到的子行业，再从需求下游寻找上游，寻找受益于劳动替代需求的子行业。1）劳动密集型行业的寻找：对中信行业分类一级/二级子行业上市公司的财务数据，若将2010年年报支付的工资报酬总额/年固定资产折旧的比值，取行业中位数，再排序。（这一指标可以反映企业的劳动-资本构成，真实体现劳动的投入成本。）通过这一计算方法，相对劳动密集型行业（剔除金融）包括：计算机、房地产、通信、建筑、家电、传媒，商业零售，机械，电子元器件，医药，纺织服装。2）找寻劳动力成本上升更快行业：计算07-10年行业工资复合增速与营业收入复合增速，两者的比值越大表示劳

42、动力成本提升侵蚀利润程度越大。通过分析发现，相对而言，通信，轻工，食品饮料，家电，交运，纺织，电子、钢铁、化工等行业工资涨幅更大，而这些行业恰恰也是制造业的大行业。3）结合步骤一和步骤二，取交集：通信、家电、纺织、电子元器件、商业零售，以及细分小行业中的电子设备、通用设备、林业等子行业中，是相对劳动密集型行业，且劳动力成本提升较快，存在着机械替代劳力的强烈需求。对应而言，它们的上游行业如高端机床、通用设备、信息服务、农业机械将直接受益于劳动替代的进程。另一方面，人口老龄化给餐饮旅游、医药和医疗器械板块带来长期利好。(资质详情)成长股在哪里？行业优选（2）进口替代主题以出口作为增长导向的国家，在

43、遭遇全球金融危机时，自身的经济增长也会大幅波动，而贸易结构是否有议价能力，在一定程度上能抵消冲击来临时的经济波动性。金砖四国中的巴西与俄罗斯，以初级产品中的矿产品和原油出口为主，在金融危机中体现出脆弱性，而印度的出口以服务外包等形式，金融危机中表现出最大的稳定性。中国的制造业升级还有很长的路要走。当低成本的比较优势难以维系时，必须向利润率要市场。而从数据来看，贸易产品的议价能力仍然较低，特别是在金融危机期间，工业制品的贸易条件恶化。对于企业来说，两条选择路径：一是降低成本、向内地走，进一步地恶化贸易条件。二是产业升级，提高产品附加值，向微笑曲线的上、下游走。有利的是，中国巨大的内需市场给技术进

44、步提供了充分的成长空间。进口替代受益行业分析：用2000-2010年的高新技术分产业进出口数据来看，在生命科学技术、计算机与通信技术、电子技术、计算机集成制造、材料技术、机械设备和电器及电子产品子行业中，进口金额出口金额比例持续减小。而在机电类产品中，机械设备与电器及电子产品，进口金额出口金额比例也在缩小。反应了这些高新技术行业中，进口替代已经成为一个趋势。相对而言，高新技术产品中的生物技术、光电技术、航空航天技术；机电产品中的金属制品，运输工具和仪器仪表等子行业，2000-2010年进口金额出口金额比例并没有明显变化，反应了仍有巨大进口替代潜力。此外，通过分析进口占国内总产值的规模，汽车和汽

45、车底盘、零部件、机床、医疗仪器、半导体器件等行业也存在巨大的进口替代潜力。综合而言，进口替代受益行业包括：1）高新技术产业：航空航天，计算机集成制造，生物技术，光电技术；2）机电产品中的仪器仪表，运输工具；3）相对传统产业中的汽车零部件，机床，医疗仪器、半导体器件。成长股在这里！两大主题五大行业中国经济增长中的新、旧动力切换，为投资者提供了广阔的投资机会。一方面，随着有效劳动力供给增速下降，劳动力成本将提升，“劳动替代”必然是未来经济生活中真实可见的大主题。另一方面，经济结构的转变以及出口市场的空间限制，使得企业的利润率下降，倒逼企业追求产业升级，在更高的层次上参与全球竞争，而巨大的内需市场提

46、供了充分的成长空间，这又构成了“进口替代”的大主题。根据上文分析：受益于劳动力替代的子行业包括高端机床、信息服务、农业机械、餐饮旅游、医药和医疗器械等；受益于进口替代的子行业包括航空航天、计算机集成制造、生物技术、光电技术、仪器仪表、运输工具、汽车零部件、机床、医疗仪器、半导体器件。综述之，高端机床、信息服务、农业机械、餐饮旅游、医药和医疗器械、航空航天、计算机集成制造、生物技术、光电技术、仪器仪表、汽车零部件、机床、半导体器件等子行业，将直接受益于这两个替代进程。未来的成长股将以更高概率出现在这些子行业中。(资质详情)房地产业：逢低布局，波段操作投资策略：长城证券分析师最新报告长城地产周刊第

47、九十七期指出，政策面限购令向更多二三线城市扩大，政策有收紧之意。近期地产股的反弹逻辑之一就是政策短期到底和真空，当这一预期落空时，恐怕地产股的反弹行情将告一段落。在政策不放、限购扩大的情况下，三季度楼市能否放量可能是地产股反弹的催化剂，而高周转龙头灵活定价的跑量策略也会带来个股超预期增长和超跌反弹可能。考虑到地产股估值仍在历史底部区域，下跌空间不大，建议投资者逢低参与，波段操作。标的为高周转、业绩高锁定的龙头保利、万科、招地。此外建议关注保障房股城投控股(600649)。风险提示：销量大幅下滑；楼市硬着陆。(资质详情)有色行业：把握下半年反弹机会投资策略：中信建投分析师最新报告行情千呼万唤指出

48、，有色板块估值与大盘估值之比正在逼近去年8月之前的比值平台，这一平台很可能成为今年行业的系统性“买点”。从中线投资的角度，分阶段布局从现在开始。建议优先配置低估值与业绩增长确定的铜和黄金板块。当有色板块相对估值调整至目标平台区域，伴随基本面利好因素的渐次释放，相关板块或公司的投资机会将逐渐显现。优先推荐铝板块。重点上市公司推荐：东方锆业：资源瓶颈突破，下半年业绩增长提速。铜陵有色：冶炼环节盈利能力显著改善。包钢稀土：业绩高增长无忧，新材料拓展赢得未来。中科三环：成本转嫁幅度大，业绩环比将持续向好。宁波韵升：分享稀土永磁产业链豪门盛宴。(资质详情)汽车行业：集中度进一步提升投资策略：申银万国分析

49、师最新报告大中客车市场份额继续向龙头集中指出，上半年大中客车市场份额继续向龙头集中，宇通和“三金龙”市场份额合计达到54.1%，且分别提升1.6个和0.9个百分点；市场格局由一通三龙向以宇通为首，三龙跟随其后进行演变。大中客车行业周期性较弱，抗风险能力相对较强，且4季度是销售旺季，预计由于出口等订单的陆续执行，龙头公司宇通等销售旺季将提前。维持11、12年EPS分别为2.09元和2.66元预测，股价相当于11年、12年PE分别为10.7倍、8倍，业绩确定性增长，且预计公司下半年销售旺季将提前；2012年产能达产后，市场份额将进一步提高，垄断地位将进一步加强，现阶段股价被低估，继续推荐宇通客车。

50、(资质详情)煤炭行业：继续关注焦煤板块投资策略：高华证券分析师最新报告煤炭行业周报指出，国内煤炭港口库存和电厂库存回升至正常水平，国内动力煤消费进入旺季，预计近期国内动力煤价格将高位震荡。焦煤方面，近期建筑钢材螺纹钢价格上涨幅度明显，印证了下半年保障性住房建设加速将对焦煤需求拉动的判断；另外，对稀缺煤种的保护性开采政策也有望在下半年出台。因此，近期焦煤价格有望获得比动力煤更多的支撑。买入建议：冀中能源（河北煤炭资源整合加速推进，上市公司积极参与内蒙古、山西等地煤矿兼并重组，强力买入名单），潞安环能（喷吹煤比例将继续提升，关注资产注入进程），盘江股份（自身产量增长明确）。(资质详情)食品饮料：一

51、二线白酒股或将轮涨投资策略：国金证券陈钢7月19日在食品饮料行业7月份研究月报一文中认为，在复杂的宏观经济形势下，追求确定性收益的投资策略仍然是当下的首选。食品饮料行业一季报已经证明其业绩的确定性，中报将进一步确认。多家白酒公司今年的各季度业绩增长有望呈现环比上升的趋势，市场预期有望不断上调，形成一线白酒和二线白酒轮流表现的局面。价值组：贵州茅台、泸州老窖、五粮液，捕捉预期差带来的阶段性超额收益。成长组：古井贡酒、山西汾酒、洋河股份；等待业绩被市场确认以及投资风格的轮换。蛰伏组：沱牌曲酒、酒鬼酒，关注增长拐点。白酒板块公司今明年业绩仍有上调余地，7月份并已上调古井贡酒业绩预测及目标价。(资质详

52、情)化工行业：积极配置硝铵龙头企业投资策略：近期硝酸铵价格出现了大幅上涨，产品价格从5月份的2200元/吨，上涨到现在的2700元/吨，涨幅达22.7%；其中，成本推动是硝铵价格上涨的次要因素，需求拉动是硝铵价格上涨的主要因素。中信建投梁斌7月20日在硝铵行业：且待扑面景气一文中判断：硝铵价格短期可能有所波动，但未来2年硝铵行业新增产能较少，而下游炸药需求放量，硝铵供求关系将会从产能过剩走向适度偏紧，最终走向2012年供给偏紧局面。因此建议积极配置硝铵龙头企业，重点推荐：兴化股份、联合化工、柳化股份。(资质详情)LED行业：大浪淘沙强者胜投资策略：兴业证券刘亮7月20日在LED行业2011年7

53、月月报一文中认为，对国内LED产业而言，产品结构与客户结构的因素使得国内LED企业与LED电视背光景气关联度较小，营收波动性小于台湾产业链，但仍面临需求放缓、产能供过于求的隐患。若需求持续不足，唯有拥有技术实力与成本管理能力，并积极拓展新的产品应用领域的企业才能在产业洗牌中存活。当前可以重点关注LED照明应用和具有品牌优势的高质量芯片等领域，维持对LED子行业“推荐”的投资评级，维持阳光照明、士兰微、国星光电的“推荐”投资评级。(资质详情)生猪行业：两大投资思路投资策略：东方证券叶烽7月21日在“猪周期”下的成长之路一文中认为，我国生猪价格的周期基本在3-4年左右，上升周期通常将持续1.5年-

54、2年，目前疫病还未能完全消除，下半年消费旺季到来，供求仍然紧张，生猪养殖行业的景气周期将持续到2011年年底。但下半年生猪价格增速将放缓。投资者可以从两条思路来选择生猪养殖的投资策略：1）产业成长策略：建议长期积极关注拥有先进养殖技术和扩张模式的生猪养殖上市公司，之中必将存在成长成为伟大农牧企业的公司，建议关注：雏鹰农牧（增持）；2）猪价趋势策略：生猪价格今年仍将易涨难跌，4季度生猪价格创新高概率较大，将为生猪养殖企业股价的上涨带来催化，建议关注雏鹰农牧（增持）和正邦科技（未评级）。(资质详情) 蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀

55、薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅

56、薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节

57、蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀

58、袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇

59、螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅

60、蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂

61、蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿

62、薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇

63、蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄

64、袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂

65、螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃螇螃莃莅薀肁莂蒈螅羇莁蚀薈羃莀莀袃衿羇蒂蚆螅羆薄袂肄羅芄蚄羀羄莆袀袆肃葿蚃螂肃薁蒆肁肂芁蚁肆肁蒃蒄羂肀薅蝿袈聿芅薂螄肈莇螈肃肇葿薀罿膇薂螆袅膆芁蕿螁膅莄螄螇膄薆蚇肆膃芆袂羂膂莈蚅袈膁蒀袁螄膁薃蚄肂芀节蒆羈艿莅蚂袄芈薇蒅袀芇芇螀螆芆荿薃肅芅蒁螈羁芅薄薁袇芄芃