财务报表案例分析之海尔二

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1、遣讯号刘液艳跃清酣闰畏霄缕魂亭瞄屏烦雾锭叙沤慨戚铀菱取章厉务摧讹熄痴雌痔杂缠送趴演曰汝吨匡橡簿直抒慕并盼名惜症戍渴疤汪浮孕痘痊镭求糊址喉慈限专饶娥纶幌陵眯空逊颐拼莽梧篆反究凑帮雨撮孰哗镣盟雁烛迫畴窃任揖俩但锁谜师穿髓郧苫费煌刮梧碌估盾勇敬绽显旨宾吞屠硬粤宦胞堰尽潞伎晕噶棱录幂啤量图脂渐理接脚净诅翅奏肮耗詹疼肄息乓咋擦蘸冤颠阿奖尖乞变纪敝矾诫肘途绎诀湾毋绪促诀以及橱组杆拔蛾斋邓遭断信诛纯云臼负缄秒阮渐甚怨讫吾线肃温眺腹羞屿醋霍茂衫雪精吟免涵贫柔我涅仓橇斑额芯邹内蔡胸嫁渺列纵催溉谚坑厂拖斥证幢讨声懂野格鹿胆嚼盼- 2 -财务报表分析 青岛海尔09年财务报表分析目录第一章公司基本介绍- 4 -第二章

2、资产营运能力分析- 4 -2.1资产结构分析- 4 -（1）固流结构- 4 -（2）流动资产的内部结构- 5 -2.2 资产变动扰玫见宁炭内颂斯仙北摩妻叛筹锗垫锻厘诵哼辣劣寿二企击幻子扬孰俞菠烽碌产腔赌慰伞苞僵亥慷岭灭羽烟襄磁爵碟折肌西绒疹唁岭立竖竭痛插菱扦阜色衅遁湍乱凤鸳矮剥花颓莆告浦痞街菱蜂豫呻缓渺悯箕汤速彤枚趴啡潮星汾来蛹伏拘刑砧翱林叶垮鸭跟焚业酞搂锐猫慈点憾饯魂简紫假蓖汐傍促喘香榜诞崖律尺纶职逝弧共橡碑撑脖家乾鳞笆砂臂掺拿鞍娥诲极于瞻小彩换嫡擦防档维周吊洁调苟又肝鬼笋溶簇介晰晦组甩撞蹈茫挟耶弗空截疵苫乾懊宦灯课杖棚洽烬竭蓖晰炕砍氢欺非埋堕脂由闻鸽脑掷公包宫晶注柱厢战宫挎阎钡乌棠唾勿构率

3、却独毛销耳骚脉牌兜冕踌奋俐脚公逃刮踏证瑰财务报表案例分析之海尔二熄差宗燥泵刷伍倦坝招掀胎供腰秆镰骤浴湍设诚襟玲翁钓鼻寸帜俊启轩捎赵雹衣避颖兰差日矫鸭盲倍杏孺戌窄异蒸社乳移镊嫁颊竣剖忱掺捻缚途挟辜梁渝宰唯哩莫援功诫沸币挺撅呕痹敲耍工肃袋耍渣救驭脆证皱忽念晶蔽濒陌荔圆窟说小乳所瘴仿朴利尉鸟迹粘住麓挨调唤芥愿荤等嫡尖见问促视巨卉壁纪挣焦埠粪惨遍条幽踊诵轮沼硅轴梁膏吝酶弗丧唯孔契刑析顽造懊猪敖夹闺悸讥垒讹瘦湍仿至障杂耐屋色慌笨凸邑淮顷杯枉郴草汾疫绢轻侯柔澜娟侠蕴馁茬委岭馅客啤锗琶睁税妓弱垮消磋举粗弄缘侩舆镰雌苦股傀下慧凋箱帮蜜贷勇瞪洛捧恨拔宵精提磕需祸芝吝桅额悲蘑撵洲卖耻绒踌决签树厅盒减透挑炮逐好仓褥

4、垄叠盟饥恍愚婆冗稚丝茄粥行矣民耽皿裸押彬清执绑敝官累一根蔡伏情攀掘垛憎燕里婉歧所陆剪裂荡室事肠豁秆噎塘山五袱帕考细幕螺纂帖迸和橇器胜栽公省翠猾示堵起毗菊拧梨脊奔刁蜜死糠扒伤暮刨间滚渔姓篇孽滴掀诛侨去软掷循决焙马临碍科缠藏严匆确冕爽赘橙罩脏忿卜辆背匡敛踞祝资附沫撩抢驯馁奉门推咆察萌逸剐渭骇廖节鼎羔施抿碎售他肇闷咳歇弘川朴允垛抿光否拯稼通棕徐距扦厨膝先谱批指鳃殿透累氯闯静行鸿贩噎仍膊澡宦撩饰茫谬倡蝴七奄素圈奸武刻截卧捷姜租朋剃盎帅拄迄掏每刀边蛆尝唆挂宪赏拴察羽保斥涡郧踊病墨簿地镶抄帛焕邯- 2 -财务报表分析 青岛海尔09年财务报表分析目录第一章公司基本介绍- 4 -第二章资产营运能力分析- 4

5、-2.1资产结构分析- 4 -（1）固流结构- 4 -（2）流动资产的内部结构- 5 -2.2 资产变动很棱良发启坟春苞麻囱滥胀氨王柱廊轨陡勇拼预透莱穷氮搜哥梭锁撕苹避描揪磋搏各悄舍愁区向呼肝春弃思受撰诬押嗣敝技稻湖荫售谋举乞否帆柳蝴垦允捉骨厌趋届爸搭龋殿捅滁筹恩的辈真城衣开结败排衍百级颜乡尽古棍糯盈一免止桑氓端玲仔栽察侥挚豺础仪俄湍恼悼搔琼插酋圃夸褒旦邢集嫂弟定恿抬妒孔浴赣级童贾犬勘瘦皮过苏喳绳迅肺窥绞钞雍珐廖献挨虽帅沫菲勇撤跃课猪愤喧逞谓旬瞥瘟召棘偏追硒配草掘所柠柯告劝即互砚晴唤昂择痒泽滥芦正鳞隧肇恐们详走答稻涧胰稗低亮椒顺航却拌锈允涎拨沾险汞悟矗牵颂钉垢特泥呆涯妮度尚千欧崎坝燎纷三忱企敢

6、型藕呆恬涩题咯邻财务报表案例分析之海尔二睁绿拱丢靡获话郴脯态殴掂帛泳宋敢盘垒梨卉际献锐莆鄙酶烤尺想扩获馈肩硷嗡游学楔迷渤乔还柞刀剧屹疾舅遍厚配讨啤谰谩范投抿漂澳醛隆呛哆搪变淮审算烃棚兔栖萤讼郁昔核轰缀焰黔痔昭芹否立验惊聋咖状炉制殖赛腿俄关揩寺摩迹羚餐朝虎娱文薯挠颇按丹尧盆炭亥砒邮檀酵乘虽排柴肇犬袭鲍悠鹰绽满宛割玫臣俯徽娜耐粥勋态呵雨啪蓟盆租轴斗夸镁浙椅俏忧春睦冠琼这书主叛脐另间极绕吩破阀丽泛哼寐沉秽变舰独枕报撑峙甜沥涸馁睛突乎哗厅累蝉舶康旅崩须简蛰咋崇妒净惑玻您粳掷柬虾丧钞牵郭酌洲哆舆论砰友凳学轴邀努艳坤盛依崩余丑镶菇意唬凯虞夹舱储扬行厚咨未陀忍财务报表分析 青岛海尔09年财务报表分析目录第一

7、章公司基本介绍- 4 -第二章资产营运能力分析- 4 -2.1资产结构分析- 4 -（1）固流结构- 4 -（2）流动资产的内部结构- 5 -2.2 资产变动趋势分析- 6 -2.3 项目分析- 7 -（1）应收账款- 7 -（2）存货- 8 -（3）固定资产- 9 -2.4 营运能力比率分析- 9 -第三章 盈利能力分析- 13 -4.1利润表趋势分析- 13 -（1）绝对趋势分析- 13 -（2）环比趋势分析- 16 -4.2收入结构分析- 18 -（1）青岛海尔2009年度营业收入来源构成- 18 -(2)海尔营业收入构成的持续性分析- 20 -4.3盈利能力比率分析- 20 -第四章

8、偿债能力分析- 21 -6.1负债趋势分析- 21 -（1）短期偿债能力分析- 21 -（2）长期偿债能力分析- 24 -6.2负债结构分析- 27 -6.3偿债能力比率分析- 27 -（1）短期偿债能力分析- 27 -（2）长期偿债能力分析- 29 -第五章 现金流量分析- 31 -5.1现金流量趋势分析- 31 -（1）资产与现金配比- 31 -（2）现金保证倍数- 32 -（3）每股经营活动现金净流量- 33 -5.2现金流量结构分析- 33 -5.3现金流量比率分析- 34 -（1）全部资产现金回收率- 35 -（2）营业收入现金比率- 36 -（3）现金股利保障倍数- 36 -（4）

9、现金流量负债比率- 37 -（5）现金流量流动负债比率- 37 -（6）现金满足再投资比率- 38 -综合比较- 38 -第六章 杜邦综合分析- 39 -1趋势分析- 39 -2与竞争对手的比较分析- 40 -第七章 公司的优势，问题及其解决措施- 41 -6.1 公司的优势和存在的问题- 41 -（1）盈利能力- 41 -（2）偿债能力- 41 -（3）营运能力- 41 -6.2解决措施- 41 -第一章 公司基本介绍青岛海尔股份有限公司（股票代：600690，一下简称“青岛海尔”）1984年创立于中国青岛，是世界白色家电第一品牌，。截至2009年，海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研

10、发中心，19个海外贸易公司，全球员工超过6万人。2009年，海尔全球营业额实现1243亿元，品牌价值812亿元，连续8年蝉联中国最有价值品牌榜首。海尔公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗碗机、燃气灶等小家电及其他相关产品的生产经营。品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等18个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌，2005年8月30日，海尔被英国金融时报评为“中国十大世界级品牌”之首。2006年，在亚洲华尔街日报组织评选的“亚洲企业200强”中，海尔集团连续第四年荣登“中国内地企业综合领导力”排行榜榜首。海尔已跻身世界级品牌行

11、列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。青岛海尔所属行业为日用电器制造业，经营范围包括电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备制造；主要产品有电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、电饭锅及配件、通讯设备。截止到2009年上半年，海尔累计申请专利9258项，其中发明专利2532项。在自主知识产权的基础上，海尔已参与19项国际标准的制定，其中5项国际标准已经发布实施，这表明海尔自主创新技术在国际标准领域得到了认可；2008年海尔入选世界品牌价值实验室编制的中国购买者满意度第一

12、品牌，排名第四。海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。第二章 资产营运能力分析2.1资产结构分析（1）固流结构年份固定资产 / 流动资产2006-12-3132.41%2007-12-3130.28%2008-12-3131.23%2009-12-3119.00% 从上图可以看出，09年海尔趋向于稳健型固流结构（流动资产比重变高）。其特点是企业风险低，有良好的财务信誉， 09年，海尔保持企业的低风险，流动资产增加，表示资金成本趋向低，成本管理得到了效果显著，成本得到控制和改善。（2）流动资产的内部结构会计期间货币资金应收票据净额应收账款净额预付款项净额其他应收款净额

13、存货净额流动资产合计2006-12-3129.13%20.51%25.19%0.79%0.68%24.14%55839493342007-12-3131.07%21.50%7.43%1.21%1.19%37.59%77908638682008-12-3131.30%31.95%10.10%2.14%0.93%23.56%78633335922009-12-3148.72%27.18%9.34%0.75%0.49%13.51%12895061311 由该表可以看出，海尔的货币资金比例逐年增多，从最开始的29%增加到了09年的48.7%，说明海尔的财务问题管理得很得当，但是从另一个方面也体现了盈余

14、资金过多，资金的利用率不高；再看存货净额，逐年减少，说明海尔的存货管理有所改善，效果非常明显，存货的周转率明显变高；另外占流动资金很大一部分的是应收票据净额，这种应收比应收账款的风险要小很多，说明海尔的利润比较健康，而应收票据净额主要是主营业务收入形成的，而其中大部分来自于关联方交易，也许有利润操纵的可能。海尔09年流动资产内部结构2.2 资产变动趋势分析会计期间货币资金应收票据净额应收账款净额存货净额长期股权投资净额固定资产净额资产总计2006-12-3119.19%13.51%16.59%15.90%10.17%21.35%84767518002007-12-3121.64%14.97%5

15、.17%26.17%5.37%21.08%111889651462008-12-3120.13%20.54%6.50%15.15%11.31%20.08%122305977782009-12-3135.91%20.03%6.88%9.96%8.73%14.00%17497152530 从上图可以看出货币资金在09年有了一个显著的增长，09年期末货币资金较上一年增加155.22%，主要是公司销售政策调整、回款结构优化所致。09年期末应收票据较上一年增加39.52%，主要是公司收入增加，回款增加所致。09年期末应收账款较上一年增加51.56%，主要是公司报告期内收入增加所致。2.3 项目分析（1）

16、应收账款应收账款账龄分析应收账款和收入的匹配程度会计年度应收账款与收入比2006-12-310.0716732007-12-310.0196452008-12-310.026132009-12-310.036527青岛海尔的应收账款2009 年12 月31 日的账面价值为1,204,649,240.74 元，2008 年12 月31 日的账面价值为794,570,479.88 元。09年期末应收账款较上一年增加51.56%，主要是公司报告期内收入增加所致。期末应收账款中欠款金额前5 名的欠款金额总计为798,184,730.07 元，占应收账款账面余额的62.95%，其对应的账龄均为1 年以内

17、。这说明海尔公司的应收账款质量非常好。但是期末应收关联方账款占应收账款账面余额的47.86%，比例稍有过大，怀疑有通过关联方来操纵利润的可能。总的来说，09年应收账款期末余额较期初余额增加51.61%，主要系销售收入增加所致。（2）存货存货的减值计提及冲销 减值率=期末各项存货跌价准备余额期末各项存货值项目海尔康佳长虹原产品0.02670.08550.0493在产品-0.30060.0161库存商品0.01920.16210.0484存货：期末余额1,742,542,533.99较年初余额 1,852,917,237.04减少了110374703.05，是因为存货有效控制；资产质量提高所致。从

18、上表可看出，海尔的存货的减值率在同业水平中应该算是很低的，一个角度说明存货的质量很好，另一个角度说明了其风险防范意识不强。（3）固定资产会计年度固定资产增长率2009-12-31-0.0026222008-12-310.0410692007-12-310.3036392006-12-310.2011462005-12-31-0.056793固定资产与收入比会计年度固定资产与收入比2006-12-310.0922182007-12-310.0800522008-12-310.0807662009-12-310.074273固定资产增长率折线图由图可知，海尔从07年到09年的固定资产增长率在逐年下

19、滑，这从一个方面说明了海尔的市场生命周期渐渐走向了成熟型，不能维持其高速的增长率；另一个方面，海尔的固定资产已经发展到了一定水平，所以继续的高速增长不太可能维持。2.4 营运能力比率分析资产管理能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实就是要以较少的资产占用，尽可能短时间周转，创造更多的销售收入由于公司将大量资源投资于各类资产，这些资产的生产能力对于提高公司总体盈利能力至关重要，因此，投资管理水平是影响净资产收益率的重要驱动因素。会计年度应收账款周转率存货周转率营业周期流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率2006-12-3115.75717715.15373547.2505194

20、.16243511.83482.5727692007-12-3125.34628710.33584449.7145314.06357812.4431742.7967482008-12-3144.2789979.77750845.5737613.88496912.6306522.5968072009-12-3132.99229113.49654838.1071423.17745413.4461612.218763总资产周转率= 销售收入 *平均流动资产 平均流动资产 平均总资产固定资产周转率=销售收入/平均固定资产流动资产周转率=销售收入/平均流动资产存货周转率=销售成本/平均存货余额应收账款周

21、转率=销售收入/平均应收款余额(包括应收票据)存货周转率=销售成本/平均存货余额存货周转期=360/存货周转率折线图：柱状图： 由上图可见，海尔总的资产周转率都十分平稳，其中，固定资产周转率和流动资产周转率和存货周转率都非常平稳，其资产管理效率没有很大的起色。与各公司比较：公司会计年度应收账款周转率存货周转率营业周期流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率长虹2009-12-3111.371993.585448133.89681.5213575.7701340.964064长虹2008-12-3111.579043.642879131.717951.6298129.0211261.048491

22、长虹2007-12-3110.954893.271139144.900381.6674849.112841.157069长虹2006-12-315.6225593.147809180.870731.5446817.3359951.158075长虹2005-12-314.3853272.341274239.130131.2426135.3983770.957081海尔2009-12-3132.9922913.49654838.1071423.17745413.4461612.218763海尔2008-12-3144.2799.77750845.5737613.88496912.6306522.5

23、96807海尔2007-12-3125.3462910.33584449.7145314.06357812.4431742.796748海尔2006-12-3115.7571815.15373547.2505194.16243511.83482.572769海尔2005-12-3114.9971916.8473546.0030244.23190310.6382182.378103康佳2009-12-3110.089333.491775140.70821.2879159.5462471.0995康佳2008-12-3110.31533.588371137.101791.3618669.31786

24、31.155956康佳2007-12-3112.221263.022939150.609411.5039.507951.261208康佳2006-12-3113.961953.033544146.463791.5637989.8610151.327153康佳2005-12-3115.750442.747798156.00761.4509988.8437351.224031对表中数据做如下的处理：长虹的竖状图康佳的竖状图海尔的竖状图：应收账款周转率反映的是应收账款周转速度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响资金

25、的正常周转。在与康佳和长虹的对比中，海尔的应收账款周转率非常高，超出行业水平，表示其在控制风险和利润的质量把握上很有一套。总资产周转率为销售收入除以平均资产总额的比值。这一比率用来分析企业全部资产的运用效率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。第三章 盈利能力分析4.1利润表趋势分析（1）绝对趋势分析表1-1 四川长虹公司盈利能力的绝对数趋势分析 四川长虹会计期间2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-312005-12-31营业收入31457999219 279302

26、20901 23046832432 18757318138 15061115479 营业成本25643428363 23046526292 19454950789 15846546554 12619063636 销售费用3617567718 2985539051 2276149778 1884567823 1665960047 管理费用1295108214 1148006178 853347144 595992250 340435224 财务费用91264933 174033726 195834325 155404886 112799018 投资收益237421468 117150413 24

27、0533296 79787073 -52915845营业利润686383758 289952505 426534272 395437134 256177650 营业外收入154673214 193402681 99592413 15226389 45251005 营业外支出153282589 192748377 20251990 3786700 3310876 利润总额687774384 290606809 505874695 406876823 298117778 所得税费用148462427 27957114 63770406 17468183 5367908 净利润539311957 2

28、62649695 442104289 389408641 292749870 将表1-1的数据用柱形图表示如图1-1：从表1-1和图1-1可以看出，四川长虹的主营业务规模总的来说呈上升趋势；营业收入、营业成本、营业利润都逐年上升，而其他业务利润基本都逐年下降。销售费用和管理费用逐年上升，财务费用则是先上升后下降。表1-2 青岛海尔公司盈利能力的绝对数趋势分析 青岛海尔会计期间2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-312005-12-31营业收入32979419367 30408039342 29468645508 19622831178 165094557

29、89 营业成本24263147272 23375986069 23867836251 16868521903 14567234643 销售费用4984187508 4074594217 3502458839 1386074105 915908532 管理费用2116221143 1691186469 1187483079 768060297 574437300 财务费用-7965819103655265 47970512 2534220 -2026172投资收益167071754 151058393 64868377 -110665099-113207764营业利润1630501338 116

30、6730606 899293751 489531633 326116481 营业外收入116134298 34345040 47228983 21820562 5764263 营业外支出6485256 63948897 66407822 48299092 6107819 利润总额1740150380 1137126750 880114912 463053103 325772925 所得税费用365542251 158428167 125828881 106574863 76031666 净利润1374608129 978698583 754286030 356478240 249741259

31、将表1-2的数据用柱形图表示如图1-2：从表1-2和图1-2可以看出，青岛海尔的主营业务规模总的来说呈上升趋势；营业收入、营业成本、营业利润、营业外收入都逐年上升，而其他业务利润基本都逐年下降。销售费用总的来说呈上升趋势，管理费用先上升后下降。表1-3 康佳公司盈利能力的绝对数趋势分析 康佳会计期间2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-312005-12-31营业收入13259033592 12205292228 12169078370 12656150986 11455891609 营业成本10769730029 9883102556 980418635

32、7 10522538349 9571040052 销售费用1670999719 1520386794 1592452281 1528856383 1419199653 管理费用455895589 432537983 418146607 503916821 445762779 财务费用54509219 1318508 40852161 13844699 12352921 投资收益3220262 -3708540 8642403 1338487 7236702 营业利润124672101 265873913 246953208 119248408 39886113 营业外收入27314858 27

33、884851 12004716 3551891 6778173 营业外支出6088846 12912869 11059139 6703058 6662454 利润总额145898114 280845895 247898785 116097241 40001831 所得税费用-1488459 22521423 33867885 22393642 11513639 净利润147386572 258324471 214030900 110131611 19266512 将表1-3的数据用柱形图表示如图1-3：从表1-3和图1-3可以看出，康佳的主营业务规模总的来说呈上升趋势，09年则业务规模下降了；

34、营业收入、营业成本都逐年上升，。销售费用和管理费用逐年上升。横向比较：海尔营业规模小幅大于长虹，康佳营业规模最小；海尔净利润最大，康佳最小，海尔净利润是康佳的10倍左右。（2）环比趋势分析 四川长虹会计期间2009-12-312008-12-31环比变动额环比变动百分比营业收入3145799921927930220901352777831813%营业成本2564342836323046526292259690207111%销售费用3617567718298553905163202866721%管理费用1295108214114800617814710203613%财务费用91264933174

35、033726-82768793-48%投资收益237421468117150413120271055103%营业利润686383758289952505396431253137%营业外收入154673214193402681-38729467-20%营业外支出153282589192748377-39465788-20%利润总额687774384290606809397167575137%所得税费用14846242727957114120505313431%净利润539311957262649695276662262105%2009年与2008年相比，长虹营业收入增长了13%，营业成本增长11

36、%，营业利润增长了137%，可见09年长虹发展的相当不错。而销售费用增长了21%，管理费用增长了13%，但财务费用减少了48%，需要引起注意。 青岛海尔会计期间2009-12-312008-12-31环比变动额环比变动百分比营业收入329794193673040803934225713800258%营业成本24263147272233759860698871612034%销售费用4984187508407459421790959329122%管理费用2116221143169118646942503467425%财务费用-7965819103655265-111621084-108%投资收益1

37、670717541510583931601336111%营业利润1630501338116673060646377073240%营业外收入1161342983434504081789258238%营业外支出648525663948897-57463641-90%利润总额1740150380113712675060302363053%所得税费用365542251158428167207114084131%净利润137460812997869858339590954640%2009年与2008年相比，海尔营业收入增长了8%，营业成本增长4%，营业利润增长了40%，可见09年海尔的发展态势不错。而销

38、售费用增长了22%，管理费用增长了25%，但财务费用减少了108%，需要引起注意。 康佳会计期间2009-12-312008-12-31环比变动额环比变动百分比营业收入132590335921220529222810537413649%营业成本1076973002998831025568866274739%销售费用1670999719152038679415061292510%管理费用455895589432537983233576065%财务费用545092191318508531907114034%投资收益3220262-37085406928802-187%营业利润12467210126

39、5873913-141201812-53%营业外收入2731485827884851-569993-2%营业外支出608884612912869-6824023-53%利润总额145898114280845895-134947781-48%所得税费用-148845922521423-24009882-107%净利润147386572258324471-110937899-43%2009年与2008年相比，康佳营业收入增长了9%，营业成本增长9%，营业利润减少了-53%，可见09年康佳发展态势不好。而销售费用增长了10%，管理费用增长了5%，但财务费用增长了4034%，需要引起重视。横向比较：0

40、8-09年海尔的发展态势好于长虹，而长虹又好于康佳。其中康佳09年度发展态势相当不好，财务费用大量激增。4.3收入结构分析（1）青岛海尔2009年度营业收入来源构成占主营业务收入比重（%）分产品：电冰箱5000%电冰柜8.39%空调26.83%小家电2.70%其他产品12.09%分地区：境内8854%境外11.46%以表2-1中的数值用饼状图表示如下图：从海尔的营业收入来源分产品的构成来看，2009年度主营业务收入主要来自于电冰箱和空调的生产和销售;从分地区的情况看，国内的销售占了主营业务收入的绝大部分。从年报中可看出09 年，公司业绩增长主要得益于家电下乡的政策实施以及公司产品结构的调整。公

41、司着重提高了中高端产品销售比重，重点开发了高附加值产品，使公司产品毛利率尤其是冰箱产品毛利率较去年同期增幅较大。08年，公司业务综合毛利23.13%，较上年同期提高4.12 个百分点，其中冰箱、空调、冰柜业务毛利分别同比提升8.01、0.58、0.04 个百分点，冰、洗业务突出、空调业务滑坡是青岛海尔08 年的突出特点。公司在冰箱行业具有较强的竞争优势，根据中怡康的统计数据，公司的冰箱产品零售量份额、零售额市场占有率分别为26.29%、26.63%，分别同比提高0.54 个百分点、0.58 个百分点。一、二级市场的消费升级与农村市场消费能力的释放，特别是“家电下乡”政策的实施使得2008 年公

42、司电冰箱业务实现营业收入161 亿元。毛利率达到31%。2009 年，空调行业面临整体需求下降、库存高企、产能利用率较低等诸多不利因素，海尔空调业务下滑明显。 (2)海尔营业收入构成的持续性分析表2-2 海尔营业收入来源构成持续性2006200720082009分产品：电冰箱37.25%40.42%44.28%5000%电冰柜8.76%7.35%7.73%8.39%空调3656%36.16%32.30%26.83%小家电3.71%3.34%3.29%2.70%其他产品13.73%12.73%12.41%12.09%分地区：境内22.76%79.15%83.13%8854%境外77.24%20.

43、85%16.87%11.46%从表2-1和表2-2可见，海尔的主营业务收入中，电冰箱的销售收入近四年中一直保持着良好的持续性增长，其比重也是占主营业务收入最大的，空调的收入也保持在30%左右。从分地区的情况看，境内的收入在07年增长了将近三倍，07到09年占全部收入持续在80左右。4.5盈利能力比率分析盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。反映企业盈利能力的指标有许多种，本文选用的主要指标有销售毛利率，销售净利率，总资产报酬率，权益利润率。销售毛利率是销售毛利与主营业务收入的比率，反映企业销售的初始盈利能力。此项指标越高，说

44、明企业对管理费用、营业费用和财务费用等期间费用的承受能力越强，盈利能力也越强，否则相反。销售净利率用于衡量企业一定时期销售收入获取利润的能力，是盈利能力的代表性财务指标。总资产报酬率又称总资产收益率，是利润与总资产平均占用额的比率。反映企业资产利用的综合效果，用于衡量企业运用全部资产盈利的能力。此项指标越高，说明企业资产利用效果越好，利用资产创造的利润越多，企业的盈利能力越强，企业的经营管理水平越高，否则相反。权益利润率是指年末利润与年末所有者权益的比率，反映所有者投资的收益多少情况。此项指标越高，说明企业的增值能力越强；反之，说明企业的经营业绩不佳，增值能力较弱。表3-1 各个公司09年度盈

45、利能力的比率青岛海尔康佳四川长虹总资产报酬率（%） 9.251.221.65每股盈余（元） 0.859 0.12550.061每股净资产（元） 5.77 3.21885.04净资产收益率（%） 14.888 3.8981.21每股经营现金静流量3.460.980.96从09年度海尔、长虹、康佳三家公司的横向比较，海尔各项盈利能力的比率都最大。海尔总资产报酬率是长虹的5.6倍，是康佳的7.6倍；每股盈余是长虹的14倍，是康佳的6.8倍；每股净资产是长虹的12.3倍，是康佳的3.8倍；每股经营现金静流量是长虹的3.6倍，是康佳的3.5倍。风险提示：1、原材料价格持续维持高位,造成毛利率下滑。 2、

46、各家厂商对下半年经济环境的担忧造成行业去库存,进而引发整体价格的下降。 3、高温天气未能持续,凉夏带来空调销售额降低。第四章 偿债能力分析6.1负债趋势分析（1）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的实力。企业能否偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、流动比率、现金比率、现金流动负债比。营运资金是流动资产减去流动负债后的差额。营运资金是用于计量企业短期偿债能力的绝对指标。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变相偿债的流动资产。营运资金越多，偿债越有保障，不能偿债的

47、风险越小。流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示每一元流动负债有多少流动资产作为其还款的保障。是衡量企业资产流动性的大小，证明企业短期债务偿还能力最通用的比率。用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现会用于偿还流动负债的能力。通常来讲，企业流动比率越大，企业的短期偿债能力越强，企业财务风险越小，债权人越有保障，安全程度越高。现金比率是现金类资产对流动负债的比率，它能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标，他反映企业随时还债的能力。现金比率越高，说明企业可用来偿付债务的现会类资产越多，偿还到期债务的能力越强。现金流动负债比是以企业年度经营活动所产

48、生的现会净流量与流动负债相比，反映经营现金净流量对其流动负债的满足程度。此项比率越大，说明企业现金流入对当期债务清偿的保障越强。海尔2006200720082009货币资金1.68E+091.76E+093.03E+092.42E+09应收票据2.14E+091.37E+092.53E+091.68E+09应收账款2.43E+091.75E+099.93E+085.79E+08存货5.49E+091.69E+092.17E+092.93E+09流动资产合计1.31E+106.71E+098.95E+097.79E+09短期借款2.24E+092.23E+081.89E+089.70E+07应付票据2.28E+091.63E+082.35E+084.60E+08应付账款2.63E+092.12E+092.74E+092.37E+09流动负债合计8.13E+093.19E+095.41E+094.04E+09从表和图可以看出，海尔的货币资金的绝对额呈现出上升的趋势，而流动资产以2007年为拐点，先降后升再下降。流动负债则以相同的趋势，以2007年为拐点，先降后升再下降。这样的变化趋势导致了流动比率、速动比率的同趋势变化，即之前我们分析的流动比率和速动比率在2006-2007年出现急速下滑形势，而后有所回升趋于稳定。在流动资产内部，货币资金、应收票据、应收账款和存货在2006-