会计学毕业设计（论文）论上市公司投资者关系管理的问题与改进

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1、邵阳学院毕业设计（论文）毕业设计(论文)课 题 名 称 论上市公司投资者关系管理的问题与改进 学 生 姓 名 学 号 系、年级专业 经济与管理系 2008级会计学 指 导 教 师 职 称 教 授 2012年5月24日摘 要投资者关系管理（投资者关系）对于中国上市公司而言，还是一个比较陌生的事物，它兴起于发达市场经济国家，是典型的市场经济的产物。它是指上市公司通过各种手段建立和加强与投资者（包括现有的及潜在的个人投资者、机构投资者和投资分析员等）的联系和沟通，形成上市公司与投资者之间的良性互动关系，以求在投资公众中建立并增强公司的诚信形象，从而提高公司的价值和实现股东利益最大化。投资者关系管理具

2、有完善公司治理结构、拓宽公司的融资渠道、提高融资价格、降低融资成本以及管理投资者预期、稳定股价的作用。本文主要探讨我国上市公司投资者关系管理中的问题，并提出相应的改进意见和设想。关键字：上市公司；投资者；关系管理全套，联系 153893706AbstractInvestor Relations Management (or to say Investor Relations) as to Chinese Listed companies is still the comparatively unfamiliar object. It sprung up to the developed mar

3、ket economy country, and was the typical result of the market economy. It means in order to increase the company value and maximize shareholders interests, listed companies that by means of the different measures establish and strengthen contact and communication together with investors (consist of

4、existing and latent individual investors, institutional investors and investment analysts), make good mutual relationships with investors and attempt to establish and enhance the identity of good credit. IRM has the function of perfecting companys administration structure, widening the companys fina

5、ncing channel, raising the financing cost, managing the investors expectancy, and stabilizing the stock price. This thesis revolves also emphasizes the significance of applying investor relations management in China. And it gives some good suggestions on how to implement it.Key words：listed company

6、；investor ；relations management目 录中文摘要英文摘要1 绪论11.1 研究背景11.2 研究目的和意义11.3 研究方法21.4 研究思路22 上市公司投资者关系管理概述32.1 投资者关系管理概念与产生32.2 国外投资者关系管理的发展42.3国内投资者关系管理的发展62.4加强投资者关系管理的意义73 上市公司投资者关系管理的现状与问题分析83.1 上市公司投资者关系管理的现状83.2 上市公司投资者关系管理的问题分析84 上市公司改进投资者关系管理的建议124.1 投资者关系管理是企业的事情124.2 公司领导层积极支持和参与124.3 设立投资者关系管理

7、部门124.4 制定投资者关系管理制度144.5 塑造合格的工作人员144.6 加强自愿性信息披露144.7 确定投资者关系管理工作应坚持的基本原则154.8 设立投资者提问清单16结论17参考文献18附录（另本）19致谢20III11 绪论1.1 研究背景投资者关系(IR，Investors Relation)与投资者关系管理(IRM，Investors Relation Management)在西方发达国家己有50多年的历史。它从财经公关开始，运用财经传播和营销的原理，管理公司同社会各界信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范企业资本市场运作、实现外

8、部对企业经营约束的激励机制，实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等，最终成为协调和维护市场各方面利益和关系的手段。1当今社会，企业已经从间接融资变为直接融资，所以投资者关系管理就显得比较重要。然而，在中国，投资者关系管理还不为广大的上市公司所熟知。很多上市公司的管理层还没有了解投资者关系管理对上市公司长远发展所产生的重要意义。投资者关系管理是一个新生事物，中国移动、中国石化等海外上市公司和宝钢股份等纯A股公司都已经开始实施了系统化的投资者关系管理，开辟了我国投资者关系管理的新纪元，并引起了市场各方面的广泛关注和认同，这些有远见的公司已经认识到了投资者关系管理的重要性。然而，

9、并不是所有的上市公司都开始了投资者关系管理工作，中国大部分上市公司与投资者关系管理还存在许多问题，所以中国的上市公司与投资者关系管理还有待加强和改进。1.2 研究目的和意义针对目前我国上市公司对投资者关系管理的认识和关心程度，并结合我国资本市场改革的现状，以提出问题分析问题解决问题为主思路来研究该课题。本课题旨在提升上市公司对投资者关系管理理论与实践的认知程度，另一方面促使上市公司认识到在落实上市公司与投资者关系管理上存在的问题并改进。最终，使上市公司普遍建立并实施投资者关系管理。从国外投资者关系管理的经验来看，投资者关系管理具有完善公司治理结构、扩宽公司融资渠道、提高融资价格、降低融资成本和

10、管理投资者预期、稳定股价的作用。所以在我国现阶段，加强上市公司与投资者关系管理研究对于规范上市公司的发展具有积极的意义。1.3 研究方法本文主要运用以下研究方法：（1），实证研究与规范分析相结合。实证研究主要回答研究对象“是什么”的问题，规范研究则是衡量和评判经济行为“该怎样”的标准。（2），查阅文献和跨学科研究法。通过查阅各种书籍、文献和网络资源，所研究的领域进行客观的了解。运用多学科的理论、方法和成果从整体上对课题进行综合研究。（3），定性分析。通过运用归纳和演绎、分析与综合以及抽象与概括等方法，对获得的各种材料进行思维加工，从而能去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里，达到认识事物本质、

11、揭示内在规律。1.4 研究思路本文按照“提出问题分析问题解决问题”的主体思路进行对上市公司与投资者关系管理的问题与改进进行讨论。第一部分，绪论，主要交代研究背景、研究目的和意义、研究方法和本文的研究思路。第二部分，上市公司与投资者关系管理概述，主要涉及到投资者关系管理的概念与产生、国内外投资者关系管理的发展、加强投资者关系管理的意义。第三部分，上市公司与投资者关系管理的现状与问题，主要讲述了中国上市公司执行投资者关系管理的现状所存在的问题并分析相关问题。第四部分，上市公司完善投资者关系管理的建议，这是解决问题的部分，在这部分笔者提出多条关于上市公司怎样做好投资者关系管理应该关注的方面。最后是结

12、论部分。22上市公司投资者关系管理概述2.1投资者关系管理概念与产生关于投资者关系管理概念，国内在研究它时分别从不同的角度给出了定义：（1）投资者关系管理是指公司为了追求公司价值最大化，运用金融、传播、市场等理论管理本公司的信息内容以及相关利益主体传播这些信息的战略管理活动。2该定义更多的从战略的角度强调投资者关系管理的核心内容是管理本公司的信息及传播。认为投资者关系管理属于上市公司战略管理的范畴。（2）投资者关系管理是指运用财经传播和营销的规则向财经界和其他各界传播公司信息，以实现相关利益者价值最大化的一项战略管理工作。3该定义认为投资者关系管理的目的是通过信息传播实现相关利益者价值最大化。

13、（3）投资者关系管理是指通过信息披露与交流，把与本公司有关的信息准确及时、主动地与投资者双向交流，促进上市公司与投资者之间的良性关系，并在投资公众中建立公司的诚信度，实现公司价值最大化和股东利益最大化的行为。4该定义认为投资者关系管理有利于实现公司与投资者之间的信息对称，实现投资者利益的最大化，从而促进公司价值的最大化，把企业的目标与投资者的目标统一起来，而其连接桥梁就是信息的交流。（4）投资者关系管理是上市公司公共关系管理的重要组成部分，指上市公司通过与监管部门、机构投资者、个人投资者、证券分析师、财经媒体等保持经常的双向沟通和交流，建立并维护上市公司与相关方面的良性互动关系，从而树立良好的

14、公司形象，增强投资者对上市公司的信心，并使公司的投资价值得到充分体现的一系列管理行为。5该定义强调投资者关系的相关各方，将投资者关系建立在良好的与相关各方的公共关系上。通过对上述定义的理解，笔者形成了对投资者关系管理的自己的理解：上市公司投资者关系管理是指上市公司通过充分的信息披露，运用金融和市场营销的原理，加强与现有投资者和潜在投资者的沟通，以实现公司价值最大化为目标的战略管理活动。投资者关系诞生于美国20世纪50年代后期，它包括上市公司与股东、债权人和潜在的投资者之间的关系管理，包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构的关系管理。投资者关系管理是指运用财经传播和营销的原理，

15、通过管理公司同财经界和其他各界进行信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范资本市场运作、实现外部对公司经营约束的激励机制、实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等。6作为成熟资本市场的产物，投资者关系管理的产生自然离不开美国。20世纪30年代以前，美国经历了经济大萧条和第二次世界大战，自步入复苏阶段，再次经历经济大衰退和增长。之后，商业日益繁荣，投资热高潮迭起，企业急于重建和扩建，亦蕴含着无限商机。在经济迅猛增长的时期，债券利率较低，投资股票市场成为理性选择。于是，证券市场开始活跃。由于社会公众大量参与股票市场而孕育了投资者关系管理的诞

16、生。至1929年，随着美国证券监管、法制的逐步健全，以及上市公司、投资人素质的提高，证券市场本身自发形成了对上市公司投资者关系管理的需求。1953年，美国通用电气公司提出通用电气公司成立投资者关系管理部门，以规范公司与投资者之间的关系。1969年，美国在世界上率先成立了全美投资者关系协会(National Investor Radiations institute，NIRI)，目前己有近40年的历史，在全美拥有35个分会，会员己增至5000人之多。1990年国际投资者关系(Intemationa1InveStorRe1ationSFederation)在伦敦正式成立，目前已有19家会员，覆盖着

17、全球5000多家上市公司的投资者关系管理工作。现在，主要发达国家均先后建立了全国性的投资者关系管理协会，吸纳大多数上市公司的投资者关系管理部门经理和社会各方面的投资者关系从业人员为其会员。每年这些投资者关系管理协会组织培训、研讨会、年会和出版物等活动，促进投资者关系管理的交流和发展，向从业人员推广和提高有关投资者关系的业务知识和最新技术。投资者关系管理参与到公司高级管理层的战略活动中，成为沟通公司和投资界的桥梁外，在很大程度上也影响了公司战略规划部门的决策。认为投资者关系管理并非仅仅是中性的信息提供与分享，投资者关系具有战略重要性，通常通过创造公司与投资者之间更紧密地关系而帮助公司发掘更受投资

18、者欢迎的企业战略。2.2 国外投资者关系管理的发展作为资本市场走向成熟的标志,IRM最早始于20世纪40年代末、50年代初的美国。当时美国正迎来一个经济繁荣时期,因而社会公众投资热情日趋高涨,中小投资者也开始进入证券市场。由于中小投资者人数众多,总体资本雄厚,出于吸纳和争夺资本的考虑,上市公司不得不将投资者关系管理列入议事日程,以便尽最大可能满足投资者尤其是中小投资者的投资需求。在此背景下,1953年,通用电气公司主席罗弗.克迪纳( Ralph Cordiner)首次为规范上市公司与投资者的关系而提出了IRM这个术语。不过,IRM作为一个专业术语而被赋予特定内涵,则历经了较长的发展时期。在IR

19、M的萌芽阶段,IRM的内涵并不十分明确,运作手段和方法也不很完善。在大多数上市公司里,投资者关系仅仅被作为宣传和促销的代名词，IRM的实施目的也只不过是保持公司良好的对外形象,希望投资者不会对公司的形象造成危害。而公司的年度报告则变成了公司的宣传手册,投资者所关心的公司财务数据等信息极少披露,上市公司的信息只能借助于报界或者证券市场中介机构所公布的分析师分析摘要来获得。因此,上市公司与投资者之间并没有真正进行信息沟通,实现关系协调。IRM理论开始走向成熟,是在投资者关系组织形成之后。1956年3月,美国管理协会( American Management Association, 简称AMA)公

20、布了第一份关于美国上市公司股东关系的研究报告,旨在指导美国上市公司管理股东关系的实践。1963年5月,在底特律召开的投资理念和投资教育会议则确立了IRM的学术研究地位。以此为背景,1969年7月,美国投资者关系协会(National Investor Relation Institute, 简称NIRI) 终于诞生,它是全球最早成立的全国性投资者关系组织。在NIRI成立之后,英国上市公司的失败及敌意收购的发展又促使英国投资者关系协会( Investor Relations Society,简称IRS)于1980年成立。7此后, 加拿大、德国、法国、日本等国家都成立了全国性投资者关系组织。值得一

21、提的是1990 年成立的国际投资者关系联合会(International Investor Relationship Federation, 简称IIRF) ,其主要宗旨之一就是鼓励所有证券业活跃的国家成立全国性投资者关系组织。在这一时期,IRM的内涵已发生了重大变化, 开始由过去重视形象维护或危机处理逐渐调整为强调沟通交流、相互信任的趋势。同时,IRM的手段也趋于规范化、多样化,上市公司开始利用各种可能的渠道和方法与投资者进行有效沟通,并着力实现与投资者之间的关系协调。如今, 美、英、日、德等发达国家的投资者关系协会都拥有专门的IRM网站和刊物,如投资者关系杂志、投资者关系季刊等。特别是在美

22、国, 其管理学评论、管理研究杂志等刊物定期对IRM研究进行专题报道,而有关IRM的专著也不断问世,并且出现了不少专门研究IRM的学者。2.3 国内投资者关系管理的发展目前我国投资者关系管理还处于起步阶段，国内尚未形成完善的投资者关系管理体系。从20世纪90年代末有少数上市公司开展的上市或增发路演活动至今，我国上市公司开展投资者关系管理也只有十几年。国内投资者关系管理发展方面，早在1992年，就己经有人在国内的公共关系杂志上撰文介绍过投资者关系，但是那个时候整个中国资本市场都还处于发展初期，在很大程度上就不可能顾及到投资者关系。直到1999年，随着上市公司“路演推介”和“财经公关”的发展，投资者

23、关系才慢慢的进入人们的视野。2000年，有人在财经媒体上正式提出了投资者关系管理的概念，但是依然没有在市场上引起很大的反响。一年之后，随着中石化从海外归来发行A股，中石化比较规范的投资者关系管理也为新闻媒体所注意，一时间，投资者关系成为人们关注的焦点。随后，中石化又荣获了由亚洲金融杂志评选的“最佳投资者关系奖”，将这股热潮推向一个新的高度。与此形成鲜明对比的是，自从2001年以来，国内证券市场上违法违规案件频发，中科创业、ST猴王、亿安科技、银广厦相继被查处，“基金黑幕”也被揭开，中国上市公司遭遇了空前的信任危机。为了恢复投资者信心，规范证券市场秩序，监管部门出台了一系列保护投资者利益以及与投

24、资者关系管理有关的法律法规。同时，也有一批比较优秀的上市公司率先进行了投资者关系管理实践。1999年5月，科龙电器进行了国内证券市场的第一次路演推介，并且被亚洲货币评为当年的“中国最佳投资者关系公司”。2001年8月，中兴通讯向公司股东开展征询企业发展建议的活动，这是国内上市公司首次采用公开方式进行征询企业发展建议。2002年3月，东风汽车董事会正式通过了公司信息披露管理制度、投资者关系管理规定及投资者关系管理手册，建立了以信息披露制度为核心的投资者关系制度体系，成为我国第一个系统实施IRM的上市公司。与此同时，和投资者关系管理有关的会议和评选也从无到有，渐渐多了起来。2002年1月，由全球投

25、资者关系领域的权威期刊一英国 IRM magazine主办，PJ摩根等国内外知名机构协办的首届“环球市场投资者关系一一中国”会议在上海召开，这是首次在中国境内召开的以“投资者关系”为主研究题的大型国际性会议。2002年12月4日，由上海证券交易所主办、中国石化、东风汽车、宝钢股份协办，中国证监会武汉证节办承办的首届中国投资者关系竹理论坛在武汉召开。2005年6月由证券市场周刊主办的“首届中国IR年会暨2004年度中国A股公司IRM评选”在北京举行，首次由国内相关机构评选出了中国上市公司50强，并颁发了各类奖项。2007中国投资者关系管理年会于8月11日在北京举行，会上由中国证券报、南京大学历时

26、半年筹备的“2006年度中国投资者关系管理评选”最佳百强公司揭晓。2012年证监会推进新股发审，预披露等。2.4 加强投资者关系管理的意义在国外完善的资本市场上，投资者关系管理已经普遍实施，在中国也有许多海外回归的上市公司和少许纯A股公司已经实施了投资者关系管理，它们已经认识到加强投资者关系管理工作的意义。笔者就总结的上市公司加强投资关系管理工作的意义列举如下：（1） 获得投资者对公司的支持，认同公司的价值。（2） 获得投资者对公司的信任，支持公司的战略发展规划。（3） 持续增强投资者对公司的信心，为公司再融资奠定良好的基础，公司首次公开发行与上市以后，还可能有增发、配股、发行可转债或异地上市

27、等各项融资活动，只有在平时将投资者关系管理工作做好做细，在再融资的过程中才会得到投资者的支持。（4） 投资者关系管理具有完善公司治理结构，扩宽公司融资渠道，提高融资价格，降低融资成本和管理投资者预期，稳定股价的作用。3上市公司投资者关系管理现状和问题分析3.1上市公司投资者关系管理现状正如前文所述，我国的投资者关系管理与海外完善的资本市场的投资者关系管理相比还处于起步阶段。纵观海外的投资者关系管理的实施情况，不难发现我国在投资者关系管理发面还存在许多的不足。据调查中国上市公司前三百强的投资者关系管理工作进展情况（2008-2010）,评价结果如下：三年中平均50%的上市公司已建立了专门的投资者

28、关系网页披露公司治理的相关信息包括年报、组织架构、董事会公告、股东大会公告等，平均27%的公司虽然建立了投资者关系网页但是内容不够充实或者提供的信息比较滞后，平均10%的公司没有建立投资者关系网页或者投资者关系管理网页质量很差。投资者关系管理制度方面三年中平均48%的上市公司均已建立了规范的制度,并且向投资者公开了该制度的具体内容; 平均29%的公司虽然制订了该制度.但没有公开其具体内容.平均23%的公司没有建立投资者关系管理制度或规范。与投资者沟通方面,平均40%的上市公司能够通过各种方式(如接待投资者来访，参加投资论坛，召开分析员大会,召开业绩路演等等) 与投资者积极沟通并且2009、20

29、10年比2008年有明显改善, 平均37%的公司与投资者关系沟通程度为中等.平均23%的上市公司表现不积极。8上面是沪深三百强上市公司投资者关系管理的调查，从中可以看出我国有小部分上市公司在投资者关系管理的实施方面是做得非常好的，也是非常有特色的。但是大部分的上市公司对投资者关系管理认识不足，也没有在投资者关系管理工作方面做出努力。总的来说，我国上市公司之中少部分在实施投资者关系管理方面存在优点但是还有大部分上市公司还存在非常多的问题。下面笔者就简单的阐述一下大多数中国上市公司在实施投资者关系管理所存在的问题。3.2 上市公司投资者关系管理的问题分析 在这里所要声明的是，在中国上市公司中并不缺

30、少在投资者关系管理方面做得好的企业，比如中石化，中石油，中国中铁等企业在实施投资者关系管理工作方面就做得比较出色。但是在中国资本市场上有两三千个上市公司（包括主板，中小板，创业板），他们还有大部分对投资者关系管理认识不足，在实施投资者关系管理存在许多问题。这里所讨论的问题就是那些还没有实施投资者关系管理的上市公司和已经实施但是存在重大问题的上市公司在实施投资者关系管理所存在的相关问题。3.2.1 把投资者关系管理看成监管层的事情 从引入投资者关系管理以来，监管部门一直积极宣传和倡导上市公司的投资者关系管理，在中国的证券市场上摇起了投资者关系管理的大旗。监管层的政策也有意识地引导上市公司重视投资

31、者关系。9然而，虽然一些企业已经开始响应监管层的号召，尝试投资者关系管理并取得了可喜成绩，大多数上市公司却反映较为迟钝。在某种程度上，它们把投资者关系管理看成是监管层的事情，做投资者关系管理只是敷衍了事，表面功夫，没有实质。事实上，由政府部门推动和倡导投资者关系管理当然是好事。但是企业应该注意的是，投资者关系管理是企业自己的事情，应当是企业为提高自身的价值，提高企业的管理水平，为股东和企业创造财富的一个利益驱动行为，而不只是应监管部门的强制性要求的被动反映。若没有像销售产品一样去销售股票的内在动力和压力，投资者关系管理最终只能流于形式，无法发挥其提高企业价值的作用。3.2.2 公司管理层漠视投

32、资者关系管理尽管最近几年来，我国证券监管当局和自律机构集中花大力气推动着投资者关系管理工作在上市公司的开展，但是，就目前的情况而言，我国大部分上市公司管理层对投资者关系管理工作没有一个正确的认识，没有形成完整的投资者关系管理概念，尊重投资者尤其是中小投资者的意识不强。上市公司管理层还没有认识到投资者关系管理的功效作用，对这个外来事物有着本能的排斥。他们认为投资者关系管理要花费时间金钱等成本，但是却不能带来相应的收益，这完全不是以盈利为目的的公司所能接受的。所以大多数上市公司的投资者关系管理是被动的，往往迫于法律法规的压力而进行，还没有主动做好投资者关系管理的内在动力。3.2.3 没有设立专门的

33、组织机构投资者关系管理是一项长期而系统的工作，涉及证券金融、沟通、市场营销、公共关系等多方面的专业知识。而且，需要公司高层的直接领导和参与，才能达到比较好的效果。欧美发达国家的上市公司普遍设有独立的投资者关系部门，并且该部门的领导一般都直接向公司的首席执行官(CEO)或首席财务官(CFO)汇报工作，甚至有资格参加公司的最高层会议，参与制定公司的发展战略。而目前国内只有少数上市公司成立了独立的投资者关系部门，大多数都把投资者关系管理职能分散到了董事会办公室、证券事务办公室、财务部门或者公共关系部门。国内上市公司董事会秘书的工作内容和性质与国外上市公司中投资者关系总监相当，但是实际地位却不太相称。

34、四年前一份中国上市公司董事会秘书制度研究报告曾经披露:董事会秘书名为高级管理人员，实际上在公司内部的地位不高，董事会秘书不仅没有足够的知情权，而且在信息披露时又受到控股股东和董事长的干预。 总的来说，国内上市公司缺乏专门机构，难以系统实施投资者关系管理工作。3.2.4 缺少制度规则投资者关系管理管理在我国刚刚起步，还处于导入阶段。学习海外成熟证券市场上投资者关系管理的经验，在中国不甚完善的资本市场上实行。由于多方面因素的影响，加之刚刚起步经验不足，很多企业没有真正建立并公布投资者关系管理管理制度。3.2.5 缺少人才缺乏专业人才。投资者关系管理是一项长期而系统的工作，涉及金融创新、证券分析、产

35、业研究、市场营销、公共关系等多方面的专业知识。目前上市公司投资者关系的日常维护工作一般由董秘办公室或者证券办公室代劳，所做的投资者关系管理工作不过是接待投资者、迎来送往。这本来就不是真正意义上的投资者关系管理。投资者关系管理是需要专业人才的，而在我国，投资者关系管理才刚刚起步，理论研究跟实践加起来不过十余载，所以，在人才方面是非常缺乏的。投资者关系管理专业人才的缺乏的凤毛麟角，在一定程度上制约了我国上市公司的投资者关系管理的发展。3.2.6 单向信息披露投资者关系管理与法律要求的强制性信息披露的根本区别就在于自愿性信息披露理念。国外上市公司投资者关系管理强调与投资者进行双向的交流沟通，它是一种

36、可以使投资者与上市公司随时保持沟通的机制。而我国上市公司的投资者关系管理还是原有的单向信息披露模式，主要表现为上市公司除按照强制性法律法规要求的信息披露内容外，很少根据对投资者信息需求的分析进行自愿信息披露。11 4上市公司改进投资者关系管理的建议4.1投资者关系管理是企业的事情 投资者关系管理是企业自己的事情，不要把它看成是监管部门的事情。上市公司上至董事长下至投资者关系管理工作人员都要认清这个问题。在实施投资者关系管理的时候不要让它流于形式，要让它发挥它提升企业价值的作用。4.2公司领导层积极支持和参与关于公司的IRM人员,布朗( Brown)认为,他们必须充分了解公司的经营和财务状况,并

37、且有机会及时与公司高管就IRM交换意见。而埃克勒斯和马夫林克则认为, 在IRM事务中,高层管理人员的参与至关重要,调查表明投资者和财务分析师更愿意与公司的CEO 或董事长就公司的情况进行沟通。10 所以上市公司要做好投资者关系管理，董事长、高级管理员（包括总经理、财务总监、战略、营销、财务部门负责人）必须给予高度重视和大力支持。如果没有公司高级管理层的足够支持和参与，投资者关系管理部门只能是装点门面的表面功夫。此外，管理层除了重视和支持外，还必须抽出时问亲自参与，和投资一者交谈。出席公司定期业绩发布会，接待投资者、分析师、大型机构调研团队、财经媒体记者等。4.3 设立投资者关系管理部门 投资者

38、关系管理作为一项日常工作，需要专门的机构来维护。但是，在投资者关系管理中常常遇到这样的问题，即投资者对公司的关心不完全是信息披露方面，还会涉及到财务、办公室、销售、采购等部门，如果仅依靠投资者关系部来一一回答，不仅效率较低，而且也很难使这项工作制度化。在这种背景下，明确投资者关系管理部门在股份公司的地位和职权范围，对于投资者关系管理十分重要。恰当地设置投资者关系管理部门要因地制宜，根据上市公司的业务规模、组织结构等特点来决定。下面是笔者的建立的模型：对于“一家法人、多种业务”的上市公司，投资者关系管理的组织设置应考虑由总经理直接领导，董事会秘书进行业务指导(见下图1):图1：一家法人，多种业务

39、的公司的投资者关系管理机构设置图股东大会监事会董事会秘书投资者关系管理部门董事会总经理对于“多家法人、多种业务”的上市公司，投资者关系管理的组织设置应归董事会秘书领导，证券事务部参与并指导工作。(见下图2):图2：多家法人多种业务的投资者关系管理部门机构设置图股东大会董事会总经理监事会董事会秘书证券事务部投资者关系管理部门4.4 制定投资者关系管理制度根据中国证监会颁布的投资者关系工作指引，上市公司应制定内部相关的管理制度，以规范投资者关系管理行为。上市公司应当制定如下几个制度规则并在相关网站上公布。（1）内部信息披露规则（2）投资者关系管理制度（3）投资者关系管理人员行为规范4.5 塑造合格

40、的工作人员投资者关系管理是一个连续且具有专业性的工作，公司应该注重发掘和培养具有金融创新、证券分析、产业研究、市场营销、公共关系等多方面的专业知识的相应人才。只有人员具备的前提条件下才能把投资者关系管理工作做得更好，更出色。上市公司根据自身需要对专业投资者关系管理人才的培养，为此,上市公司要十分重视对现有的投资者关系管理工作人员进行有针对性培训工作。如组织公司投资者关系管理人员到国外参加培训、与国内外开展投资者关系管理工作较好的上市公司进行交流及邀请专家到公司讲课等。在实际工作中,强化工作人员的服务意识,提高责任感和服务水平。4.6 加强自愿性披露信息 上市公司的信息披露分为强制性信息披露和自

41、愿性信息披露。不同性质的信息需按照信息披露制度的相关规定由不同的人、以不同的方式进行披露。11强制性信息披露是指在各种法律法规的规定下必须披露的信息，比如：年报，半年报，季报等。自愿性信息披露是指上市公司除了按照法律法规的规定披露的信息外，还根据投资者需求的信息进行信息披露。上市公司加强自愿性信息披露，可以增强上市公司在广大投资者心中的信任程度，有利于实现企业价值最大化。 关于信息披露的数量质量和对公司感兴趣的投资者数量之间的关系, 德豪威尔( 1979)得出了信息披露的数量质量与对公司感兴趣的投资者数量成正比关系的结论。同时, 埃克勒斯和马夫林克( Eccles and M av rinc)

42、也发现了公司信息披露质量的提高幅度与耐心的投资者数量之间的正比关系。12 所以上市公司应该特别重视自愿性信息披露，增强投资者对公司的信心，实现企业的价值。4.7 确定投资者关系管理工作应坚持的基本原则投资者关系管理工作的各项职能是在正确的原则的指导下，在科学程序的基础上，经过投资者关系工作人员的不懈努力，才得以实现的。因此，我们有必要明确投资者关系工作应该坚持的基本原则。本人认为，投资者关系管理工作应该坚持四项基本原则：事实第一原则、利益共享原则、科学指导原则、持续性原则。这四项原则是投资者关系管理工作人员的工作指南和行动准绳。4.7.1 事实第一原则事实第一原则是指投资者关系管理工作人员必须

43、本着实事求是的精神，以对事实的掌握为从事投资者关系管理工作的出发点，这是事实第一原则的基本意义。决定投资者关系工作成败的因素很多，但首要的和最基本的因素在于投资者关系管理工作人员能否准确地把握事实。作为投资者关系管理活动指南的事实第一原则，不仅反映着投资者关系管理工作的业务水准，也反映着投资者关系管理工作的道德水准。4.7.2 利益共享原则公众投资者和社会各相关主体的理解与合作对于上市公司来说，意味着市场的拓宽，意味着生存与发展。上市公司在制定计划与确定月标，谋求利益的活动中，必须将公众投资者的利益放在特别重要的位置上，并以公众利益为根本出发点，并在实现上市公司利益的同时，努力增进社会整体效益

44、，这就是投资者关系管理利益共享原则的要点4.7.3 科学指导原则投资者关系管理在短短几十年的发展过程中所表现出的一个鲜明特点，就是其科学性的日益增强。投资者关系管理实践和理论的发展，推动了投资者关系管理工作的长足进步和根本性变化。早期那种仅凭感性、直觉和经验的做法已逐渐为以现代科学理论为指导的、运用现代科学手段的、理性的实践所取代。4.7.4持续性原则上市公司的投资者关系管理工作应该是持续性的，只有这样才能更好地和投资者进行交流，更好地树立公司的市场形象和信誉。4.8 设立投资者提问清单上市公司负责投资关系管理工作的部门设立投资者提问清单。13不同的投资者关心的问题有不同之处，负责投资者关系管

45、理的工作人员要汇总投资者问题清单，给予专业性的答案。清单中，根据性质分为定性问题和定量问题，在此基础上又根据各问题所涉及的领域进行划分。公司可划分为经营性问题，财务性问题， 公司治理性问题及综合性问题。负责投资者关系管理部门的工作人员不能给予投资者专业的解答，可把问题清单分送至相关各部门后，由各部门负责人给予准确答案，从而保证问题答案的准确、全面。负责投资关系管理工作部门要定期把问题清单和提供的标准答案派发至将与投资者见面的相关董事、高管手中，这样，在与投资者见面时，无论是回答技术参数、相关具体财务数据还是公司未来发展状况时保证真实、准确、专业、规范。公司负责投资者关系管理的部门在接待来访时都

46、要作来访笔记，认真做好登记记录工作，建立完备的档案制度。16 结论我国的投资者关系管理工作刚刚起步，与国外发达完善的资本市场的投资者关系管理还有一定的差距。本文通过对上市公司与投资者关系管理的问题与改进进行研究，充分分析了我国大部分上市公司在实施投资者关系管理的过程中所出现的问题，并针对相关问题提出了相应的改进意见。同时也提醒上市公司应当充分认识投资者关系管理给公司带来的长远发展意义，全面开展投资者关系管理工作。希望证监会领导加强这方面的监管，也希望我们上市公司的领导们积极支持并参与投资者关系管理。最后，希望我国上市公司的投资者关系管理工作越做越好。中国资本市场越来越完善。参考文献：1杨华.投

47、资者关系管理与公;d价值创造，北京:中国财政经济出版社，2005.7:1一2.2唐国琼，朱伟，论上市公司投资者关系管理，中央财经大学学报，2003 年 11 期.3张凌云，上市公司应大力实施投资者关系管理，现代经营管理2003 年 4 期.4张欣亮，中国上市公司投资者关系管理浅析，中国建筑金属结构，2003 年 10 期.5田丽，董事会秘书与投资者关系管理，秘书之友，2003 年 7 月.6夏天.投资者关系管理，北京：中华工商联合出版社M.2005.3:2-8 .7Botosan，Christine Disclosure level and the cost of equity capital

48、 J. Accounting Review, 1997, 72: 23- 501.8鲁桐.解析中国上市公司投资者关系管理 J.公司治理.2011.04 .9冯俭.关于我国投资者关系管理的思考D.成都：西南财经大学，2004.10 Brow n Thomask1 Straight talk from Wall Street J. American Bankers Association Banking Journal, 1992, 84(1): 43- 461.11熊敏.论中国上市公司投资者关系管理D.武汉：华中科技大学，2006.12 Robert G Eccles and Sarah C M

49、avrinc1 Methodology of corporate information disclosure J. Review s of Sloan Management, 1995, 36: 23- 281.13张茜.浅谈上市公司投资者关系管理工作J.财税金融.2011.4. 附录1文献综述12.英文原文43中文译文8致 谢 经过几个月的努力，我的毕业论终于完成了，这对我来说是一次学习和积累的过程，要感谢的人实在太多了，在此我要特别对我的指导老师表示衷心的感谢！无论从选题到最终定稿的整个过程，老师都给了我悉心的指导，指出了原文中存在的不足，并提出很好的建议，对文章的进展起到了巨大的推动作用。老师对工作认真的态度，以及他对学生循循善诱的教学风格，都给我留下了深刻的印象。我还要感谢我的同学，朋友对我的关心和支持，但由于水平有限，研究时间仓促，论文观点和论证过程中可能存在不少错谬，也可能存在某些东西过时，欢迎老师同学提出宝贵意见。 致谢人：罗仁华 2012年5月24日20