中国联通投资价值分析

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1、 宏观分析宏观分析2 行业分析行业分析3 技术分析技术分析4 公司经营状况分析公司经营状况分析5 结论结论6 公司概况公司概况1近十年来，在电信运营商经历了拆分、重组、上市等一近十年来，在电信运营商经历了拆分、重组、上市等一系列变迁之后，中国电信运营业形成了相对稳定的竞争系列变迁之后，中国电信运营业形成了相对稳定的竞争格局，竞争推动了电信业务的高速增长。有关数据显示，格局，竞争推动了电信业务的高速增长。有关数据显示，20042004年我国电信市场中移动话音占据的份额最大，超过年我国电信市场中移动话音占据的份额最大，超过了了50% 50% ，较去年同期相比增长了，较去年同期相比增长了23%23%

2、，移动数据业务收入，移动数据业务收入增长率为增长率为82.7% 82.7% ，20052005年至年至 20072007年移动业务收入将很有年移动业务收入将很有可能成为中国电信市场主流收入。移动数据收入将占到可能成为中国电信市场主流收入。移动数据收入将占到整体收入的整体收入的18%-20% 18%-20% ，甚至更多。故电信行业前景仍可，甚至更多。故电信行业前景仍可乐观期待。乐观期待。 行业概况行业概况日前中国联通在四大电信运营商当中处于一个相对弱势的地位，但由于其在前几年获得了来自政府的政策支持，中国联通得以在去年年底以前一直保持着一个比中国移动更快的增长速度。随着政府对中国移动的一些限制政

3、策的取消，加上中国电信和中国网通的小灵通业务开展得如火如荼，中国联通面临的竞争压力一天天在加大。从新增用户看中国联通从新增用户看中国联通从新增用户数量来看，中国移动的每月新增用户从去年年底的200万户左右已增加到现在的300万户左右，中国联通的每月新增GSM用户基本稳定在80万左右的水平，而中国联通每月新增的CDMA用户则从去年年底的110万户左右下降到现在的70万户左右，所以从新增用户数量来看，中国联通和中国移动的差距在加大，其中尤以承载着联通未来希望的CDMA业务的表现不尽如人意。3G业务，新的挑战业务，新的挑战3G业务对整个移动通信行业来说是一个新的机会，但对中国联通来讲却有可能意味着新

4、的挑战。这是因为随着中国电信和中国网通进入移动通信领域，中国联通将面临更多竞争对手的冲击，所以对中国联通业务未来的成长性，特别是对其业务的成长性，难以给出积极的评价。在另一方面，国内电信运营业还存在重组的可能性，政府也有可能向中国联通提供新的政策支持，联通以后的发展还存在相当大的不确定性 。2008年2009年2010年营业收入营业利润营业收入营业利润营业收入营业利润中国联通154,04421,751152,7645,412158,36811,355中国电信180,88237,741186,8015,145209,37022,658中国移动356,959124,068412,343142,61

5、5452,103147,008 从上表可以看出2010年中国联通实现营业收入人民币1,583.68亿元，仅为中国电信的75.6%，为中国移动的35.0%；2010年中国联通的营业利润仅为113.55亿元，仅为中国电信50.1%，为中国移动的7.7%。价格和成交量的关系价格和成交量的关系4月月29日走势图日走势图 当当MACD从负数转向正数，是买的信号。当从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正从正数转向负数，是卖的信号。当数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉

6、开，代表了一个市场大趋势的转变。表了一个市场大趋势的转变。 公司竞争力分析公司竞争力分析基本垄断基本垄断：电信业是国民经济战略性产业，中国联通是我国两大移动运营商之一，主营业务为电信业投资和移动通信服务，目前拥有GSM和CDMA两张网络。公司在3G通信建设中已经领先一步，2006年率先获得澳门3G通信服务牌照。公司目前已完成上海地区2.75G通信网络升级。此外，公司还与中央电视台联合推出手机电视业务，并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作伙伴关系，抢占了奥运通信转播的制高点。07年12月向联通集团购入贵州移动通信业务及GSM网络资产，完成整体上市。市场客户多市场客户多

7、：中国联通2010 主要运营数据。数据显示，联通WCDMA 3G 用户累积达到约1406 万户；同时2G 用户总数累计达到1.53 亿户，中国联通本地电话用户约为9663.5 万户；宽带用户增达到4722.4 万户。2010年实现营业额124亿元,比上年增长218%;使用用户数超过7,500万户,比上年增长155%.经营业务范围广经营业务范围广：主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、WCDMA移动通信业务、国内国际长途电话业务、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务、IP电话业务、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。科技研究成果（技术优势）科技研究成果（

8、技术优势）：2004-2006年，我公司共获得1项国家科学技术进步奖一等奖；1项中国通信标准化协会科学技术奖一等奖；3项中国通信学会科学技术奖一等奖；7项中国通信学会科学技术奖二等奖；12项中国通信学会科学技术奖三等奖。2007年我公司共获得1项国家科学技术进步奖二等奖；3项中国通信学会科学技术奖一等奖，1项中国通信学会科学技术奖二等奖，7项中国通信学会科学技术奖三等奖。公司财务分析公司财务分析盈利能力：个股的获利能力在09年达到高峰，之后有所下降，但是较标准行业与市场均值明显偏高，盈利能力较好，有发展潜质偿债能力偿债能力偿债能力较弱，低于标准行业，债权人保障能力较低经营能力经营能力中国联通的

9、经营能力在09年保持稳定，说明表明企业资产的利用程度及使用效率稳定， 10年有起落，与同行业相比，经营能力良好，对于负债偿付有保障作用。成长能力成长能力通过数据分析，中国联通成长能力强，未来前景好综合综合现金流量现金流量现金流量分析现金流量分析 生产经营活动产生的现金流量净额从08年的-242738.41到2010年逐步到1468582.71，10年的增长率高达15.01%。 收现能力逐渐增强，坏账风险减小，其营销能力较强。现金流量分析现金流量分析 筹资活动的净现金额从09年的2852594.08到10年的1782427.23的下降，这意味着中国联通支付更少的利息或股利，在2011年的现金净增

10、加额无需更大，不会承受较大的财务风险。现金流量分析现金流量分析自身创造现金能力比率=经营活动现金流量/现金流量总额2008年=6061911.73/-242738.41=-24.972009年=5930881.95/-241520.52=-24.562010年=6820996.06/1468582.71=4.64可见，中国联通的自身创造现金能力从09年到10年急速增强，财力基础稳定，偿债能力和对外投资能力增强。中国联通今年前三季度公司完成主营业务收入531.7亿元，比上年同期增长20.0%。其中，GSM移动电话业务完成主营业务收入329.4亿元，比上年同期增长14.5%； CDMA移动电话业务

11、完成主营业务收入170.8亿元，比上年同期增长53.1%，所占移动电话主营业务收入的比重达到34.1%；长途、数据及互联网业务完成主营业务收入31.4亿元，比去年同期下降4.1%。 销售收入分析销售收入分析仔细分析第三季度季报就可发现，中国联通（600050）今年前三季度看似较去年同期有所增长，但其面临的竞争压力正在加大。季报披露，前三个季度中国联通完成销售收入531.7亿元，比上年同期增长20.0%，但由于去年的季报只包含了21个省市的业务数据，今年的则增加了去年年底并入的9个省市的业务数据，所以联通业务实际的增长率并没有这么高。而从半年报可以看出，联通目前的业务收入的增长速度已经被中国移动

12、赶上。据中国移动季报，其前三个季度的（21省）同口径营业收入增长率为12.9，所以我们预计联通同口径的销售收入增长速度应该也在13左右。利润分析利润分析在利润指标上我们发现中国联通和中国移动之间的差距在拉大，第三季度联通的净利润甚至还出现了负增长。季报披露第三季度中国联通30个省市完成的净利润为6.96亿，比去年同期21个省市完成的7.93亿净利润还少了近一个亿，下降幅度为12.2。其实就30个省市同口径净利润环比增长率来说，中国联通的净利润上半年就已经呈现下降趋势，比如半年报披露中国联通上半年完成净利润只有去年全年的49.8%，而中国移动上半年净利润则达到去年全年的53。由以上分析可见，对于

13、中国联通经营前景，目前只能谨慎乐观二级市场表现分析二级市场表现分析 自去年2月初中国联通摸高5.36元以后（配股复权后的最高价是5.12元），该股一直处于向下寻求支撑的价值回归进程之中，最低摸至2.43元，最大跌幅达到50%以上，存在较大的反弹空间。今年以来，股价一直围绕配股价3元上下震荡整理，包括广大机构投资者在内的流通股东大多都处于套牢状态。从该股在二级市场的地位来看，该股目前流通市值高达195亿元，占到上证50样本股总流通市值的8.3%，是上证50指数的第一权重股，随着上证50ETF基金发行完毕并开始逐步建仓，该股将成为机构搏弈的重要筹码。该股将成为机构搏弈的重要筹码。 结论结论公司是目前在国内上市的唯一电信营运商，所在电信行业仍有较大的发展潜力，但中国联通在行业中的地位并不具有明显的优势，其发展前景只能谨慎乐观；从其二级市场走势和其二级市场地位来分析，该股目前处于中线超跌状态，潜在的波段反弹空间至少有百分之二十以上，建议仓位较轻的投资者逢低分批吸纳，波段进出。 Thanks For Your Time