第7章现金流量与财务舞弊分析

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1、现金流量与 财务舞弊分析 第7章【学习目的与要求】通过本章学习，你应当能够：1.理解现金流量表给报表使用人提供的主要信息和含义 2.掌握现金流量的水平分析和结构分析方法3.掌握现金流量的盈利质量分析方法 本章目录第1节现金流量分析第2节财务舞弊分析【引导案例】当每股现金高于股价第1节 现金流量分析一、现金流量表的内涵及结构 二、现金流量一般分析三、现金流量水平分析四、现金流量结构分析五、现金流量比率分析一、现金流量表的内涵及结构 （一）现金流量表的编制基础（ 二）现金流量表的结构（一）现金流量表的编制基础现金流量表是综合反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的会计报表。现金

2、流量是指公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出。 现金流量根据公司经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。现金流量根据现金的流程，又分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。 （二）现金流量表的峁?现金流量表分为正表和附注两部分，如表7-1所示。四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 与资产负债表的短期借款、长期负债、所有者权益有内在联系，但无直接核对关系 三、筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入筹资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额与资产负债表的非经营性资产(长期资产等)有内在联系，但无直接核对关系；与利润表的投资收益有内在联系，但无直接核对关系

3、二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额此处用“直接法”计算的“经营活动现金流量净额”，可与补充资料部分用“间接法”计算的“经营活动现金流量净额”核对一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量净额数据关系正表部分的项目此处按“流量法”计算“现金及现金等价物净增加额”=第一项+第二项+第三项+第四项可与补充资料部分按“存量法”计算的“现金及现金等价物净增加额”核对 五、现金及现金等价物净增加额 期末现金及现金等价物余额 =第五项+期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 按存量法计算的“现金及现

4、金等价物余额” =资产负债表现金及现金等价物期末数-期初余额 可与正表部分第六项的数额核对 3.现金及现金等价物净变动情况 与其他部分没有核对关系 2.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动经营活动现金流量 =净利润-非经营活动收益+非付现费用+经营性资产减少+经营性负债增加+递延所得税资产减少+递延所得税负债增加可与正表部分按直接法计算的“经营活动现金流量净额”核对(具体内容见公司会计准则第31号现金流量表应用指南)净利润调节为经营活动现金流量 附注部分项目续表经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额+汇率变动对现金及现金等价物的影响=现金及现金等价物净

5、增加额 期末现金及现金等价物余额=现金及现金等价物净增加额+期初现金及现金等价物余额其中:经营活动产生的现金流量净额=经营活动现金流入-经营活动现金流出 投资活动产生的现金流量净额=投资活动现金流入-投资活动现金流出 筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动现金流入-筹资活动现金流出 现金流量表的补充资料部分包括三项内容 ：（1）将净利润调整为经营活动的现金流量。这部分是根据间接法计算的经营活动现金净流量，其数据关系如下: 经营活动产生的现金净流量=净利润-非经营活动收益+非付现费用+经营性资产减少+经营性负债增加+递延所得税资产减少+延所得税负债增加（2）不涉及现金收支的重大投资和筹资活动。（3

6、）按存量法计算的现金及现金等价物净增加额。所谓“存量法”是指根据期初、期末的存量变化计量本期净增加(减少)额的方法。它的对称方法是“流量法”，也就是根据本期增加额和本期减少额的差额确定本期净增加额的方法。 存量法:本期净增加额=期末余额-期初余额 流量法:本期净增加额=本期增加-本期减少 二、现金流量一般分析【例7-1】 根据华星公司现金流量表（见附录三）的有关资料，分析该公司当期现金流量产生的原因。第一，该公司本年末现金量比年初增加8,305万元，其中，经营活动产生净现金流量11,529万元；投资活动产生净现金流量-12,122万元；筹资活动产生净现金流量-8,503万元。第二，该公司本年经

7、营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到现金128,211万元，购买商品、接受劳务支付现金104,397万元。第三，投资活动现金流量的变动主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付了现金7,156万元，进行投资支付了现金5,388万元，本期进行各项投资导致现金流出12,544万元。表明公司加快了投资和经营扩张的步伐，这意味着公司有了新的盈利增长点。第四，筹资活动相关的现金流量主要包括公司借款收到现金43,171万元，偿还债务支付现金47,973万元，分配股利、利润或偿付利息支付现金3,401万元。三、现金流量水平分析【例7-2】 根据华星公司现金流量表（见附录三）的有关资

8、料，编制现金流量水平分析表，见表7-2，并分析该公司现金流量的变化情况。从表7-2可以看出，华星公司现金及现金等价物净增加额，2007年为8,874 万元，2008年为-9,128万元，比上年减少18,002万元。这表明2008年现金流入和现金流出之间是有很大缺口的。四、现金流量结构分析(一)现金流入结构分析(二)现金流出结构分析四、现金流量结构分析现金流量结构分析的资料通常使用直接法编制的现金流量表，分析方法为纵向分析法，也称作垂直分析法。下面以华星公司现金流量表的资料为基础，进行现金流量结构分析。【例7-3】 根据华星公司现金流量表（见附录三）的有关资料，编制现金流量结构分析表，见表7-3

9、，并分析该公司现金流量的构成情况。(一)现金流入结构分析现金流入结构分为总流入结构和内部流入结构。总流入结构是反映公司经营活动的现金流入量、投资活动的现金流入量和筹资活动的现金流入量分别占现金总流入量的比重。内部流入结构反映的是经营活动、投资活动和筹资活动等各项业务活动现金流入中具体项目的构成情况。现金流入结构分析可以明确公司的现金究竟来自何方，增加现金流入应在哪些方面采取措施等。华星公司2008年现金流入总量约为173,691万元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为74.90%、0.24%和24.86%。可见公司的现金流入量主要由经营活动产生。 (二

10、)现金流出结构分析现金流出结构分为总流出结构和内部流出结构。现金总流出结构是反映公司经营活动的现金流出量、投资活动的现金流出量和筹资活动的现金流出量分别在全部现金流量中所占的比重。现金内部流出结构反映的是经营活动、投资活动和筹资活动等各项业务活动现金流出中具体项目的构成情况。现金流出结构可以表明公司的现金究竟流向何方，要节约开支应从哪些方面入手等。 华星公司2008年现金流出总量约为182,787万元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为64.87%、6.86%和28.27%。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比

11、重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占88.05%，比重最大。投资活动的现金流出量主要用于购建长期资产和对外进行投资，筹资活动的现金流出大部分用于偿还债务和支付股利，从而导致公司现金流出大大增加。五、现金流量比率分析（一）现金流量偿债能力比率（二）现金流量支付能力比率（三）盈利质量分析比率现金流量的比率分析是指通过与现金流量有关的财务比率的计算和比较，对公司的偿债能力、盈利能力、盈利质量和财务弹性进行评价。现金流量的比率包括现金流量偿债能力比率、现金流量支付能力比率和盈利质量分析比率。（一）现金流量偿债能力比率1. 现金比率2.经营活动净现金比率3.到期债务本息偿付比率4

12、.利息现金流量保障倍数 1. 现金比率 现金比率是以现金衡量公司偿还短期债务能力的一个比率，其计算公式是：现金比率=现金流动负债100%公式中的现金是指会计期末公司所拥有的现金数额，包括现金和现金等价物，可从现金流量表中的“期末现金及现金等价物余额”项目取得数据。 【例7-4】 根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的现金比率及与2007年对比的变动情况,见表7-4。表7-4 现金比率分析表 单位：万元-0.200.360.16现金比率（%）1,73648,68850,424流动负债-9,12817,4338,305现金差异2007年2008年项 目表7-4显示，华星公司2008

13、年的现金比率比2007年减少了0.20，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障降低了0.20元。该指标是否合理，还应当进行同业分析或本公司多个会计期的趋势分析，以便作出客观的判断。2.经营活动净现金比率经营活动净现金比率是一个以本期经营活动净现金流量偿还债务的比率，它的计算公式是： 经营活动净现金比率=经营活动现金流量净额流动负债100%【例7-5】 根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的经营活动净现金比率及与2007年对比的变动情况,见表7-5。表7-5 经营活动净现金比率分析表 单位：万元5.0217.8422.86经营活动净现金比率（%）1,73648,68850,4

14、24流动负债2,8448,68511,529经营活动现金流量净额差异2007年2008年项 目 从表7-5中可以看出，华星公司2008年的经营活动净现金比率比2007年提高了5.02%，说明公司为每1元负债提供的经营活动产生的现金资产保障提高了0.05元。总的来说，这两年的比率相对行业标准来说是不错的，偿债能力有所增强。但还必须根据具体环境，或用其他标准作比较，才能作出客观的判断。3.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率用来衡量公司到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度。到期债务包括长短期借款及其相关利息支出。其计算公式是: 到期债务本息偿付比率=经营活动现金流量净额本期到期

15、债务本息100%如果到期债务本息偿付比率小于1，说明公司经营活动产生的现金不足以偿付到期债务和利息支出，公司必须通过其他渠道筹资或通过出售资产才能清偿债务。这一指标数值越大，表明公司长期偿债能力越强。 【例7-6】 根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的到期债务本息偿付比率及与2007年对比的变动情况,见表7-6。表7-6 到期债务本息偿付比率分析表 单位：万元5.3294.6599.97到期债务本息偿付比率（%）2163,344 3,560 长短期借款利息支出-2,8004,0001,200到期长期借款本金 4,9401,8326,772到期短期借款本金 2,8448,685

16、11,529经营活动产生的现金流量净额差异2007年2008年项 目到期长短期借款本金的数据来自华星公司的报表附注长短期借款的利息支出以利润表中的财务费用代替表7-6中的数据显示，华星公司的到期债务本息偿付比率两年均小于1，表明公司经营活动产生的现金不足以偿付到期债务和利息支出，公司必须通过其他渠道筹资或通过出售资产才能清偿债务。4.利息现金流量保障倍数 利息现金流量保障倍数是指公司生产经营活动净现金流量与利息费用的比率。该指标反映生产经营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公式是: 利息现金流量保障倍数=经营活动现金流量净额利息费用【例7-7】 根据华星公司利润表和现金流量表提供

17、的资料，2007年经营活动现金流量净额为11529万元，利息费用为3560万元，该公司的利息现金流量保障倍数计算如下: 本期利息现金流量保障倍数=115293560=3.24计算结果表明，华星公司本期的经营活动现金流量净额是利息费用的3.24倍，这一比率对公司偿债来说是安全的。 （二）现金流量支付能力比率1.股利现金保证比率2.现金充分性比率3每股经营现金流量 1.股利现金保证比率股利现金保证比率是一个以本期经营活动现金流量净额衡量现金股利支付能力的比率。其计算公式是: 股利现金保证比率=经营活动现金流量净额现金股利100%公式中的现金股利是指本期已宣告分配的全部现金股利额，可从报表附注中取得

18、数据。该比率越高，支付现金股利的现金保证程度越高。2.现金充分性比率现金充分性比率是对公司进行综合衡量，是否有足够现金偿还债务、进行投资以及支付股利和利息等能力的一个比率。其计算公式是：现金充分性比率=（经营活动现金流量净额+投资活动现金流量净额+筹资活动现金流量净额）（债务偿还额+资本性支出额+支付股利、利息额）100%从计算公式可以看出, 现金充分性比率必须保持1以上，才能保障公式分母中各项支付的现金需要，如果小于1，则会出现现金短缺局面。3每股经营现金流量 每股经营现金流量是指经营活动现金流量净额与发行在外的普通股股数的比率。该指标反映每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量。这个

19、指标越大，说明公司进行资本支出和支付股利的能力越强。其计算公式为: 每股经营现金流量=经营活动现金流量净额发行在外的普通股加权平均数 式中，分母指的是发行在外的普通股加权平均数，而不是年末发行在外的普通股股数。如果使用可转换债券等对发行股票股数具有稀释作用的融资工具，则应按照稀释后的股数计算。 【例7-8】 根据华星公司利润表和现金流量表提供的资料，计算霉?008年的每股经营现金流量指标及与2007年对比的变动情况,见表7-7。表7-7 华星公司每股经营现金流量分析表0.69 0.71 每股经营现金流量(元) 12,55816,325发行在外的普通股股数(万股) 8,68511,529经营活动

20、现金流量净额(万元) 2007年 2008年 项 目 根据表7-7可知，华星公司2008年每股经营现金流量比2007年有所提高，表明公司进行资本支出和支付股利的能力在增强。（三）盈利质量分析比率1净资产现金回收率2全部资产现金回收率3盈利现金比率4销售获现比率1净资产现金回收率净资产现金回收率是经营活动现金流量净额与平均净资产之间的比率。该指标是对净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收益，而长期未收现的公司，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而补充观察净资产收益率的盈利质量。其计算公式是: 净资产现金回收率=经营活动现金流量净额平均净资产100%2全部资产现金回收率全部资产现金

21、回收率是指经营活动产生的现金流量净额与平均总资产之间的比率。该指标可以作为对总资产收益率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱。其计算公式为: 全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额平均总资产100%【例7-9】 根据华星公司资料，其2007年度、2008年度现金回收率指标见表7-8。表7-8 华星公司现金回收率指标表12.6915.7929.48净资产收益率（%）8.7212.521.22总资产收益率（%）0.529.459.97全部资产现金回收率(%)-2.1821.6219.44净资产现金回收率(%)23,73391,916115,649平均总资产(万元

22、)19,00240,30459,306平均净资产(万元)28448,68511,529经营活动现金流量净额(万元) 差异 2007年 2008年 项 目 从表7-8可以看出，华星公司2008年净资产现金回收率较2007年有所下降，下降幅度为2.18%，但公司的净资产收益率比上年提高了13.69%，表明该公司增加的收益能力并没有相应反映在经营现金流量的增加上，公司的净资产收益率的盈利质量相对降低，应当进一步分析其原因。与上年相比，公司的全部资产现金回收率指标有所提高，提高的幅度为仅0.52%，相对于公司的总资产收益率的提高而言，其提高幅度并不显著。3盈利现金比率盈利现金比率，也称盈余现金保障倍数

23、，这一比率反映公司本期经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比率关系。盈利现金比率=经营活动现金流量净额净利润100%在一般情况下，盈利现金比率越大，公司盈利质量就越高。如果比率小于1，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。 【例7-10】 根据华星公司资料，其2004年度至2008年度现金回收率指标见表7-9。表7-9 华星公司盈利现金比率指标表 单位：万元62.47125.36272.95150.78-29.34盈利现金比率(%)18,4546,9282,7212,3712,147净利润11,5298,6857,4273,575-630经

24、营活动现金流量净额 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 项 目 根据表7-9可知，华星公司盈利现金比率在2004年之后有较大幅度的提高，2005年至2007年该比率均大于1，说明公司这三年的盈利质量不错。但2008年该比率小于1，盈利质量有所降低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入，需要进一步对应收帐款进行分析。4销售获现比率销售获现比率是以销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入相比。该指标反映企业通过销售获取现金的能力。其计算公式为: 销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金营业收入100%【例7-11】根据华星公司2008年和2007年相关资料，其销售获现比率

25、分析见表7-10。表7-10 华星公司销售获现比率分析表-1.9795.4793.50销售获现比率(%)52,29384,833137,126营业收入(万元)4722480,987128,211销售商品、提供劳务收到的现金（万元） 差异 2007年 2008年 项 目 从表7-10可知，2008年与2007年相比，销售获现率有所降低，表明公司通过销售获取现金的能力有所减弱。但是93.5%的销售获现率已经非常接近1了，可初步判定该公司产品销售形势较好，信用政策合理，能及时收回货款，收款工作得力。第2节 财务舞弊分析一、案例简介二、金荔科技财务舞弊案分析三、财务舞弊分析二、金荔科技财务舞弊案分析（

26、一）金荔科技财务舞弊手段分析（二）财务舞弊的主要特点（一）金荔科技财务舞弊手段分析1虚做销售收入，虚增经营利润2伪造与公司业绩相关的资金流。3通过业务伪造与会计行为虚增资产4违法担保与大股东资金占用使金荔科技丧失持续经营能力（二）财务舞弊的主要特点1舞弊的目的是“圈钱”牟利2舞弊利益足以吸引多方配合 3造假成本巨大，社会后果严重。 三、财务舞弊分析（一）盈利能力的横向比较与纵向比较（二）现金流量分析（三）分析税收、工资等经营性流动负债的支付情况（四）关注公司其他非财务性的警讯。（一）盈利能力的横向比较与纵向比较表7-11 金荔科技与行业平均盈利能力的比较0.0550.063-0.1050.09

27、80.0390.1420.0950.0760.158-0.3330.165-0.8260.0910.133ROE0.0230.020-0.0210.0370.0260.0580.0620.0160.106-0.1480.114-0.1970.0720.058ROA0.0660.094-0.1790.1790.0670.2840.1490.0490.190-1.1030.231-0.7850.1790.115销售净利0.2300.4030.2440.3920.2220.3980.2680.2480.293-0.1270.303-0.1530.169-0.008毛利率行业平均金荔科技行业平均金荔科

28、技行业平均金荔科技行业平均金荔科技行业平均金荔科技行业平均金荔科技行业平均金荔科技公司2003200220012000199919981997年度从表7-11看出，金荔科技自2001年以后，毛利率和销售净利润率远远高于行业平均，2002年达到39.20%，2003年达到40.30%，几乎是行业平均毛利率的2倍。而其2000年以前则始终低于行业平均，对于这种突然的急转直上的畸高毛利率，中小投资者应当高度警惕，因为这种情况说明存在财务舞弊的可能性很大。从表7-12看，金荔科技的现金流与业务流（利润）的不同步现象很严重，如2002年实现净利润2510万元，但经营活动净现金流量却是-1873万元； 2

29、003年经营性现金流也不理想，实现净利润1742万元，但经营性净现金流也只有-1283万元，情况如此恶劣的经营性现金流量令人难以理解，结合所从事的产业，应高于净利润才是，因此，中小投资者应当对此引起高度重视。4,6672,798-4,411-3945111,054现金净流量3,998-3,697-1,4809,2602,449303筹资活动净现金流-19812-3,852-7,781-655-10投资活动净现金流8676,483921-1,873-1,283761经营活动净现金流199920002001200220032004年度表7-12 金荔科技现金流分析 单位：万元（二）现金流量分析 表

30、7-13 部分年度缴税情况 单位：万元556621991801069支付税费合计20002001200220032004年度 表7-14 相关欠税情况 单位：万元-207-207-174-209-206企业所得税1181,2682,5411,2681,265农业特产税304406358359357营业税847566-1.780.050.1其中：增殖税1,2152,1392,7731,4751,471应交税金余额20002001200220032004年 度（三）分析税收、工资等经营性流动负债的支付情况该公司五年内几经起伏后净增欠税256万元，到2005年，欠税已达1471万元，再结合比较其利润

31、和缴税额，这种欠税极其不正常，往往是主业造假导致账面欠税。2000年度职工人数是1210人，支付职工现金数是195万元，而2001年职工人数突然降至561人，支付职工现金数也是195万元；2002年-2003年也都存在着明显的问题，支付职工现金所占收入比重也偏低。1.001.691.512.092.02所占比例19,43711,5067,02313,2219,757主营收入195195106276197支付职工现金1,210561339319319职工人数20002001200220032004年度 表7-15 支付职工现金情况 单位：万元思考与练习见教材P227【案例讨论】 燕京啤酒的兼并扩张创造公司价值了吗？【讨论】1请对燕京啤酒进行现金流量一般分析、现金流量水平分析、现金流量结构分析；2请分别计算现金比率、经营活动净现金比率、到期债务本息偿付比率、利息现金流量保障倍数等偿债能力指标，以及股利现金保证比率、现金充分性比率、每股经营现金流量等现金支付能力比率，并据以评价公司风险及成因；3请计算净资产现金回收率、全部资产现金回收率、盈利现金比率和销售获现比率等盈利质量分析比率，并结合第6章案例讨论的分析结果，评价公司兼并扩张对公司价值的影响；4系统解释公司快速增长对公司价值与风险造成的影响，如何采取针对性措施？