期货基础知识培训.ppt

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1、p 期货市场最早萌芽于欧洲；p 1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场 伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际伦敦国际金融期货期权交易所金融期货期权交易所(LIFFE)的原址；p 荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；p 比利时的安特卫普开设了咖啡交易所；p 荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易。期货交易的起源期货交易的起源-萌芽阶段萌芽阶段如果我们还没有期货，我们就不得不去发明它。Tony Freeland，谷物商人，引自商品交易手册（芝加哥交易所出版） 1848年芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所(CBOT)问世跨地区跨时间的现货交易1848年CBOT商会1851年远期合约1865年标

2、准化合约、保证金制度年标准化合约、保证金制度1882年允许以对冲方式对冲方式免除履约责任1925年芝加哥期货交易所结算公司真正意义期货交易的诞生真正意义期货交易的诞生! 1874年芝加哥商业交易所产生p 1919年9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所(CME)p 活牛、活猪期货合约世界上最大的肉类和畜类期货交易中心重要的外汇、利率期货和股指期货交易中心 1876年伦敦金属交易所伦敦金属交易所(LME) 产生p 19世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国。 1885年法国期货市场产生p 交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆p 1988年2月，法国商品交易

3、所与法国金融工具期货市场合并为法国国际期货交易所法国国际期货交易所(MATIF)商品期货商品期货农产品期货金属期货能源期货NYBOT 经济作物-棉花咖啡可可CME 畜禽产品-黄油、鸡蛋、 生猪、活牛、猪腩CME 林产品:木材 Tocom 天然橡胶CBOT 谷物期货-小麦玉米大豆伦敦金属交易所-铜铜、锡、铅、锌、铝、锌、铝、镍、白银纽约商品交易所(COMEX)-黄黄金金、白银、铜铜、铝纽约商业交易所(NYMEX)伦敦国际石油交易所(IPE)金融期货金融期货外汇期货 利率期货股指期货1972年5月， CME设立了国际货币市场分部(IMM) 最早的金融期货最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和

4、瑞郎等 1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约 S&P500恒生指数 日经Nikkei225期货期权期货期权源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛 。期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种“权钱交易”。 1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期芝加哥期货交易所货交易所(CBOT)上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地，引

5、发了期货交易的又一场革命。 芝加哥期权交易所芝加哥期权交易所(CBOE)是世界上最大的期权交易所。 国际期货市场的发展趋势 期货中心日益集中 市场规模不断壮大 金融期货的发展势不可挡 期权交易后来居上 联网合并发展迅猛 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流 p 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。p 期货交易的对象是标准化的期货合约，期货交易的对象是标准化的期货合约，它是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和

6、质量商品的标准化合约。p 期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易和以现货交易和远期远期交易交易为基础，为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。 什么是期货交易？什么是期货交易？ Futures1.新中国期货市场之初创 1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。 1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业；同年5月28日上海金属交易所开业； 1992年9月，第一家期货经纪公司广东万

7、通期货经广东万通期货经纪公司纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司开业（。2.新中国期货市场之出现很多问题 交易所过多、分布不平衡，品种重复设置、设计不合理； 地下非法交易泛滥，盲目开展境外交易，运作不规范，大户联手交易、操纵市场，欺诈投资者等； 投机过度，期货价格难以实现合理回归，多次酿成期货市场风险，直接影响市场功能发挥。(国债事件/红小豆/绿豆)3.新中国期货市场之清理整顿 监管架构的确立 中国证券监督管理委员会负责具体工作 行业自律机构中国期货业协会2000年12月29日成立 期货交易所的清理整顿 试点：95年15家 98年3家 期货经纪公司的清理整顿 最低注册资金3000万元 违规

8、事件的处理 暂停交易市场禁入 4.新中国期货市场之规范发展(1) 稳步发展期货市场 规范发展期货市场的法律法规相继出台 P32P32 99年通过刑法修正案 - 07年3月16日，国务院颁布期货交易管理条例， 07年4月15日实行。- - 条例与暂行条例相比有哪些改变？ 商品-商品+金融 金融企业可以从事期货交易 期货公司定位为金融企业 去掉 经纪 市场风控机制 期货交易量呈现恢复性增长并连创新高10-20-40万亿元4.新中国期货市场之规范发展(2) 新品种恢复上市 目前共19个品种 中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险 - 国务院同意，证监会决定设立2006-5-18 - 由

9、上期所、大商所、郑商所出资兴办，是非盈利性公司制法人非盈利性公司制法人 - 基本职能：及时发现并报告期货保证金被挪用的风险状况，配合监管 部门处置期货保证金风险事件。 中国金融期货交易所成立（2006-09-08,上证/深证/上期/大商/郑商共同发起），沪深300指数期货仿真交易推出 （2006-10-30）。4.新中国期货市场之规范发展(3)( (五五) )成为期货赢家的四条路成为期货赢家的四条路p 是远期合约市场没有大量的投机交易早期期货市场p 现代期货市场规避风险的功能是通过套期保值的方式实现的。p 对冲对冲使得市场上产生了大量投机交易，保证了市场流动性和套期保值的实现。p 投机者是期货

10、市场风险的承担者。现代期货市场p指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制立一种盈亏对冲的机制。 p最终效果要取决于期货价格与现货价格的价差(称为基差)在期货市场建仓时和平仓时的变化。远期交易承担的是对现货价格能否准确预期的风险，是单一的现货市场价格变动的风险，而套期保值效果的好坏则取决于基差变动的风险，很显然，价差的变化要比单一价格的变化小得多。 p在期货市场上通过套期保值规避风险的原理 p投机者的参与是套期保值实现的条件 期货套期保值期权交易规

11、避风险的作用 价格发现功能价格发现功能是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。 p首先，期货交易的参与者众多，代表供求双方的力量，有助于价格的形成。 p其次，期货交易中的交易人土大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。他们充分竞争形成的期货价格能够比较接近地代表供求变动趋势。p再次，期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。价格发现的原因 p 预期性 p 连续性 p 公开性 p 权威性 价格发现的特点 p 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济p 为政

12、府制定宏观经济政策提供参考依据p 有助于本国争夺国际定价权p 促进本国经济的国际化p 有助于市场经济体系的建立与完善 1.期货市场在宏观经济中的作用 p 锁定生产成本，实现预期利润 p 利用期货价格信号，组织安排现货生产 p 期货市场拓展现货销售和采购渠道 p 期货市场促使企业关注产品质量问题 2.期货市场在微观经济中的作用 期货市场期货市场投资者核心服务层监管机构期货交易所结算机构期货经纪机构 交割仓库、结算银行信息咨询机构会计师事务所、律师事务所等 政府为维护期货市场秩序而专设的部门期货行业协会 相关服务机构p把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物

13、(实物商品或者金融商品)的临时替代物，对其现在买进(或已拥有、将拥有)准备以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种标的物价格进行保险的个人或企业。p商品期货的套期保值者是生产商、加工商、经营商等，金融期货的套期保值者有金融市场的投资者(或债权人融资者(或债务人)、进出口商等。套期保值者套期保值的作用p套期保值者是期货市场存在的前提和基础，他们规避了其生产经营过程中的风险，也就相应转移了附着在这些风险中的收益。p 没有套期保值者，期货市场就成了一个赌场。 p指那些试图正确预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进卖出期货合约，以期从价格波动中获取利润的个人或企业。p按价格预测方法

14、来区分，可分为基本分析派和技术分析派。p按投机者每笔交易的持仓时间，可分为一般交易者、当日交易者、“抢帽子”交易者。 p投机者是期货风险的承担者，是套期保值者的交易对手 。p投机交易促进市场流动牲，保障了期货市场价格发现功能的实现 。p适度的期货投机能够减缓价格波动 。投机者 投机的作用 政府管理机构名称主要职能 1.规定市场参与者经营期货业务所必需的最低资本额标准。这是保证期货市场财务完整性、保护客户利益的必要措施。2.规定严格的账户设立制度。政府主管部门明文规定，佣金商必须将客户的履约保证金存款与该公司的资金分立账户，禁止任何形式的挪用。3.管辖交易所的有关业务活动，比如负责批准新合约的上

15、市、审查交易所批准的会员资格、审查交易所做出的裁决等。 期货品种金融期货商品期货利率期货外汇期货农产品期货金属期货股指期货原油期货1.开户 2.下单 3.竞价 4.结算 5.交割 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制度 买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓 5-10% 保证金交易杠杆效应 10090010090020010%10010%10%100110110100￥900100￥900010%10010%10%100%100100902007年年8月月9日，当日日，当

16、日金价下跌金价下跌2%价格价格200元元/克，克，一手合约保证金：一手合约保证金：20010001020000元元跌幅：跌幅：20000024000损失：损失：4000/2000020一手合约价值：200000元一手合约价值：200000元 每日无负债结算制度p道氏理论p回调与反弹 在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。 画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。一般说来，所画出的直线被触及的次数越多，其作为趋势线的有效性越被得到确认，用它进行预测越准确有效。另外，这条直线延续的时间越长，就越具有效性

17、。趋势线的作用。一是对价格今后的变动起起支撑和压力作用。二是趋势线被突破后，就说明价格下一步的走势将要反转。越重要越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色 。p趋势线分析BCADFACBp上升趋势线p下降趋势线p趋势线对价格的变动起起支撑和压力作用（注意两图中A,B,C 3点确认）。p被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用将相互交换角色 （注意E点） 。EDEF反转形态 持续形态 三角形矩形旗形楔形摆动类技术指标 威廉指标(WMS) 随机指数指标（ KDJ） 相对强弱指标(RSI)问题：各指标的快慢先后顺序？ WMSKD问题：各指标的

18、买卖条件分别是什么？P300-P306问题 3： 什么是背离？如何用它来辅助交易？P301, P306a43215cb波浪理论江恩理论周期理论与相反理论每个周期无论时间长短，都是以一种8个过程的模式进行。即每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成。这8个过程完结以后，我们才能说这个周期已经结束，将进入另一个周期。 “浪上升，浪调整浪上升，浪调整”形态、比例和时间。这三个方面是波浪理论首先应考虑的，其中，以形态最为重要。 江恩圆形图江恩方形图江恩角度线江恩轮中轮 VS风风 险险收收收益是风险的成本和报酬，高收益往往与高风险相伴收益是风险的成本和报酬，高收益往往与高风险

19、相伴益益收收益益不到不到4000元就可以交易黄金期货了吗？元就可以交易黄金期货了吗？安全持仓要求安全持仓要求：保证金：保证金： 180100010%=18000元元/手手 为了避免满仓操作导致巨大损失，投为了避免满仓操作导致巨大损失，投资者还应注意资金管理，预留一部分资金资者还应注意资金管理，预留一部分资金用于防范风险。用于防范风险。国内外市场交易时间的差异性国内外市场交易时间的差异性决定了：决定了：北京时间的夜晚黄金价格波动北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大。幅度比较大。长假期间持仓风险大长假期间持仓风险大长假期间外盘上涨长假期间外盘上涨长假后第一天跳空高开长假后第一天跳空高开伦敦期铜走势图伦敦期铜走势图上海期铜走势图上海期铜走势图8月月16日，次级债日，次级债风波冲击市场，黄风波冲击市场，黄金价格大幅下挫金价格大幅下挫价格不利变化价格不利变化持仓亏损持仓亏损强行平仓强行平仓资金链断裂保证金比率提高保证金比率提高强行平仓强行平仓养老金养老金教育费教育费借款借款企业日常流动资金企业日常流动资金不了解交割规则导致的风险不了解交割规则导致的风险保证金提高保证金提高实际交割困难实际交割困难期货风险管理制度期货风险管理制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度大户报告制度涨跌停板制度限仓制度