宝钢财务分析报告

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1、羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀

2、袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅

3、蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿

4、袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃

5、蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀

6、羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅

7、袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿

8、蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃

9、衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇

10、螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂

11、羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿

12、螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃

13、蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇

14、衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁

15、蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆

16、羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀

17、螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄

18、聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁

19、袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅

20、蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀

21、羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄

22、螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈

23、肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂

24、袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿

25、蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄

26、羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈

27、螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂

28、羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆

29、袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁

30、蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅

31、羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂

32、螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆

33、羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羇膇莃薀袃膇蒆蒃蝿膆膅虿蚅膅芈蒂羃膄莀蚇衿芃蒂蒀螅节膂蚅蚁节芄蒈肀芁蒆螄羆芀蕿薆袂艿芈螂螈袅莁薅蚄袅蒃螀羃羄膃薃衿羃芅蝿螅羂莇薁蚁羁薀莄聿羀艿蚀羅罿莂蒂袁罿蒄蚈螇羈膄蒁蚃肇芆蚆羂肆莈葿袈肅蒀蚅袄肄芀蒇螀肃莂螃蚆肃蒅薆羄肂膄螁袀肁芇薄羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈

34、肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃

35、袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇

36、膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁

37、羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈

38、膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂

39、肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇

40、袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁

41、肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅

42、羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀

43、膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆

44、肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁

45、袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅

46、肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿

47、羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄

48、膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀膁蒂薈袅肇蒁蚀蚈

49、羃蒀蒀袃罿葿薂螆芈葿蚄羂膄蒈螇螄肀蒇蒆羀羆肃蕿螃袂膃蚁羈膁膂莁螁肇膁薃羆肃膀蚅衿羈腿螈蚂芇膈蒇袈膃膇薀蚀聿膇蚂袆羅芆莁虿袁芅蒄袄膀芄蚆蚇膆芃螈羂肂节蒈螅羈芁薀羁袄芁蚃螄膂芀莂罿肈荿蒅螂羄莈薇羇袀莇蝿螀艿莆葿蚃膅莅薁袈肁莅蚄蚁羇莄莃袇袃蒃蒅蚀 20072009年度 前言钢铁企业在这几年的发展中均表现不佳，销售业绩和利润相比前几年都有大幅的下滑，经营性现金流量的利用出现严重萎缩。整体而言，2009年度钢铁企业效益呈现下滑的趋势。2009年钢铁行业无论在基本面还是市场表现方面都没有一个良好的表现。钢铁行业在未来一段时间里，将呈现一种错综复杂的状况。一方面，钢铁行业在我国属于基础行业，随着国家对钢铁行

50、业进行淘汰落后产能措施的进一步实施，国内钢铁产量将会出现一定程度的下滑，而同时对应着金融危机后的经济复苏及国家对基建设施的大规模投资，会对钢铁的需求量又会有所扩大。但另一方面，随着中国钢协在多次铁矿石谈判中失败而使国内钢铁企业被迫接受国际三大巨头的最终协议价，再加上国际海运费的大幅上扬，使得钢铁企业的原料采购成本进一步扩大，这势必影响其盈利能力。在当前的这一背景下，钢铁行业有可能出现大起大落，对整个市场有着巨大震荡。因此，我们选取国内上市钢铁企业龙头宝钢股份（600019）作为研究对象，通过对宝钢股份20072009财年的财务报表进行简单的分析，希望能够粗略的得出其目前的财务状况及经营状况。

51、由于时间仓促及小组成员财务水平有限，本报告难免有错误及不足之处，希望各位浏览者进行指正，本小组成员将感激不尽。目录第一篇 财务分析小组及公司情况简介4一、 小组成员简介及报表分析的分工情况4二、 数据来源5三、 宝钢股份有限公司基本情况简介5第二篇 宝钢财务报告分析6一、 资产负债表分析6二、 所有者权益变动表分析10三、 利润表分析11四、 现金流量表分析12第三篇 宝钢财务效率分析15一、 盈利能力分析15二、 营运能力分析24三、 偿债能力分析29四、 发展能力分析42第四篇、宝钢综合评价49第五篇、后记53第六篇、报表资料53第一篇 小组成员及分工简介一、 小组成员简介及分工二、 数据

52、来源:1、 鞍钢、首钢2009年的财务报表均来自深圳证券交易所网址：2、广州钢铁、武钢2009年的财务报表均来自上海证券交易所网址：3、 宝钢20072009年的财务报表均来自深圳证券交易所网址：三、 宝钢股份有限公司的基本情况简介宝山钢铁股份有限公司系根据中华人民共和国法律在中国境内注册成立的股份有限公司,是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。于2000年2月3日于上海市正式注册成立。 经中国证券监督管理委员会核准,宝钢于2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)18.77亿股,每股面值人民币1元,每股发行价人民币4

53、.18元。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。通过BSI英国标准协会ISO9001认证和复审，获美国API会标、日本JIS认可证书，通过了通用、福特、克莱斯勒等世界三

54、大著名汽车厂的QS 9000贯标认证，得到中国、法国、美国、英国、德国、挪威、意大利等七国船级社认可。 公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。 公司重视环境保护，追求可持续发展，在中国冶金行业第一家通过 ISO14001 环境贯标认证，堪称世界上最美丽的钢铁企业。第二篇 财务报表分析一、 宝钢资产负债表分析(一) 资产负债表水平分析该公司总资产本期增加1,121,645,588.24，增长幅度为0.56%，说明该公司本年资产规模较小。进一步分析可以发现流动资产本期减少了6,093,156,813.35，减少幅度为10.37% ，使总资

55、产规模减少了3.05 %。非流动资产本期增加 7,214,802,401.59，增长幅度为5.11 %，使总资产规模增长了 3.61%。本期该企业流动资产有所减少。其中货币资金减少了1,293,328,221.63，减少的幅度为18.88%，对总资产的影响为0.65%，货币资金的减少对企业的偿还能力和资金的流动性都是不利的。货币资金的减少主要是由于本期应收票据的增加而大幅度减少了。存货在本期也有大幅度减少，可能是由于公司政策或销售量有一定的关系。从数据可以看出本期总资产的增长主要体现在非流动资金得增长上。其中，发放委托贷款及垫款本期增长了2,224,523,900.62，增长幅度116.6%，

56、对总资产的影响为1.11%；固定资产净值本期增加了6,278,031,331.16,增长幅度为5.75%,使总资产规模增长了3.14%，是非流动资产变动影响最大的项目，从数据上可以看出该企业应该在本期购买了新的设备，公司的生产能力有较大的增加；无形资产增加了1,872,558,593.09, 增长幅度31.39%，对总资产的影响为0.94%,可能该公司在增加固定资产的同时增加了新的无形资产，来提高企业的生产能力。 该公司在本期预收款项增加了1,826,215,220.60,增长幅度19.81%，对总资产的影响为0.91%；应付债券增加了10,282,126,541.41,增长幅度为132.08

57、%,对总资产的影响为5.14%，从中可以看出该企业在本期发放了长期债券，至使长期借款、长期应付款、递延所得税负债都在相应的减少了。本期权益总额增长主要体现在所有者权益的增长上，资本公积、盈余公积和未分配利润都有所增加，其中最主要的原因就是该公司发行了债券，使得所有者权益有大幅度的增加。(二) 资产负债表垂直分析1. 资产结构的分析（1）从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司流动资产比重26.1

58、8%非流动资产比重为73.82 %。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较弱，风险较大。(2) 从动态方面分析。该公司流动资产的比重下降3.19%非流动资产上升3.19 %根据资产项目的结构变动情况看，存货比重下降3.17 %，投资性房地产上升2.82%，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。 2. 资本结构的分析 （1）从静态方面看。该公司股东权益比重8.71 %，负债比重49.68%。资产负债率不是很高，财务风险不是很大。 （2）从动态方面分析。该公司股东权益比重上升7.83%，负债比重下降1.41 %，各项目变动幅度不是很大，表明该公司资本结构还是比较稳

59、定的。3. 宝钢2009年和2008年总资产分布趋势从表中我们可以看到宝钢2009年的总资产笔2008年有所增加，从其资产负债表中我们可以得知主要是其非流动资产的增加使得总资产有所增加。4. 流动资产结构分析 流动资产的内部结构指组成流动资产的各项占流动资产总额的比重。从图中可以看出，2009年的货币资金比重由所下降，不利于企业的即期支付能力：债权资金比重虽然变化不大但其比重较大，应该引起注意：存货资金比重虽有下降，但其比重还是占总流动资产的一半以上。其比重如此高的主要原因可能是行业性质决定的。从以上来看宝钢要提高存货的周转率，加速存货的套现，使企业能有更多的货币资金周转。 5. 负债期限结构

60、分析负债期限结构分析表项目金额(元)结构（%）2009年2008年2009年2008年差异流动负债 70,721,946,400.93 72,042,420,078.52 70.78 70.50 0.27 长期负债 29,201,535,339.29 30,141,029,471.60 29.22 29.50 -0.27 负债合计 99,923,481,740.22 102,183,449,550.12 1001000 负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从表中可以看出，宝钢公司本年流动比重高达70.78%，表明企业在使用负债资金时，以短期为主。由于流动负债对企业资产流动性要求高，因此，该

61、公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。6. 股东权益结构变动情况分析表股东权益结构变动情况分析表项目金额(元)结构（%）2009年2008年2009年2008年差异股本 17,512,000,000.00 17,512,000,000.00 18.41 19.04 -0.64 资本公积 37,314,308,498.73 36,806,692,595.98 39.22 40.03 -0.80 投入资本总计 54,826,308,498.73 54,318,692,595.98 57.63 59.07 -1.44 专项储备 8,314,

62、857.96 0.01 - 0.01 盈余公积 17,827,770,213.00 16,812,395,927.36 18.74 18.28 0.46 未分配利润 22,583,995,111.41 20,935,302,003.95 23.74 22.77 0.97 外币报表折算差额 -109,491,178.96 -109,520,780.55 -0.12 -0.12 0.00 内部形成权益资金总计 40,310,589,003.41 37,638,177,150.76 42.37 40.93 1.44 归属于母公司权益合计 95,136,897,502.14 91,956,869,74

63、6.74 100100 - 从表中可以看出，如果静态方面分析，投资资本仍然是本公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，虽然投入资本增加，但因为本年度留存收益的增加幅度大，是投入资本的比重下降了1.44%，内部形成的权益资金结构比重相应上升了1.44%，说明本公司股东权益结构的这种变化主要是在生产经营上的原因引起的。二、所有者权益表分析（一）所有者权益变动水平分析从表中可以看出，宝钢2009年所有者权益比2008年增加3，381，613，398.14元,增长幅度为3.46%;其中主要的增长来源于其他综合收益的增加（增长1，070，674，295.87元）和子公司少数股东投入资本的增加（增加59

64、,214,508.59元）及对股东分配的减少（减少2,977,040,000.00元）.同时,使本期所有者权益比上期减少的项目有:年初余额的减少（减少8,241,437,224.19元）,净利润的减少（减少505,891,401.83元）,专项储备本年使用的增加（增加14,270,699.66元）.该表中2008年的年初余额有10.82%来自同一控制下企业合并.（二）所有者权益变动垂直分析从表中可以看出，宝钢2009年与2008年相比，其所有者权益项目结构有所变化，年初余额比重下降了11.76%;其它综合收益上升了1.08%,子公司少数股东投入资本上升了0.06%,是所有者权益上升的重要因素.但其