计算机行业9月份月报：行业逆势走强缺乏基本面支撑0903

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1、业研报告0.01-0.03-0.07-0.11-0.15业月报1 of 17行计算机行业月报行业逆势走强缺乏基本面支撑计算机行业计算机行业 9 月份月报究分析师：崔健 CFASAC NO：S11505110100162012 年 09 月 03 日证券分析师崔健 CFA投资要点：022-28451618整机产品生产进入萎缩阶段外部设备产量单月正增长7 月份，国内生产微型计算机 2380 万台，同比下降 14.2%；显示器产量为1050 万台，同比增长 8.5%。2012 年 1-7 月，打印机累计产量为 3855 万台，证券研究子行业评级硬件软件月度股票池威创股份梅安森看淡看淡推荐推荐同比下降

2、 6.5%，降幅有所收窄。预计 8 月份国内计算机整机产量将维持 15%左右的负增长，显示器和打印机产量同比增速将出现小幅负增长。 软件行业增速继续下滑 IC 设计业务增速较快7 月份我国软件产业收入为 2049 亿元，同比增长 21.4%，增速低于 6 月份1.3 个百分点，增速比去年同期下降 10 个百分点。7 月份咨询类服务、嵌入式系统软件、IC 设计等 3 个子行业收入增速与 6 月份相比有所提高，另外 3各子行业收入增速均出现不同程度下滑，行业呈现结构性下滑的态势，只有IC 设计行业进入 2012 年以来景气度不断回升。航天信息 推荐海联讯 推荐东软载波 推荐最近半年行业相对走势 硬

3、件出口增速大幅减缓 软件出口增速继续小幅回升2012 年 1-7 月，计算机整机出口同比增长 5.1%，增速高于电子信息产品 1.4个百分点；其中笔记本电脑出口同比增长 13.3%。同期，软件出口同比增长12.5%，增速低于去年同期 3.2 个百分点，但比上半年上升 0.8 个百分点。其中，外包服务出口 41.2 亿美元，同比增长 24.1%，增速低于去年同期 20.6个百分点，比上半年回落 0.5 个百分点。预计 8 月计算机整机出口增速将继续减缓，软件出口增速将继续微幅波动。行业逆势走强维持“看淡”评级7 月 30 日年 8 月 31 日，计算机板块上涨 2.8%，沪深 300 下跌 6.

4、14%，中小板下跌 3.53%，创业板上涨 0.43%。在各行业板块中计算机板块领涨，-0.1903/1204/1205/12计算机06/1207/12 08/12沪深300走出了独立行情，走势符合我们的预期，但是大盘的走势严重低于我们的预期。8 月份在经济触底回升的预期落空后，权重板块抛压严重，电子信息行业作为调结构受益的新兴产业整体逆势走强，但缺乏业绩支持，且估值溢价率偏高，因此我们仍维持对计算机硬件、软件板块“看淡”的投资评级。行相关研究报告2012.5.7行业拐点尚未来临 指数将再次冲高回落2012.6.4行业景气度持续下滑 调整行情仍将延续2012.7.9行业出现回暖迹象 市场将有所

5、反弹2012.7.30 行 业 虚 假 复 苏市场有望探底回升预计未来一个月计算机板块将落后于大盘A 股市场在缺乏有力政策扶持的情况下，正在依靠自身的力量寻找底部，国家资本、产业资本已经进入市场，在经济下行仍会持续一段时间的情况下，唯有挽救投资者的信心方能抑制住股票市场下跌的步伐。10 月两会的召开将改善投资者对外来经济发展的预期，A 股市场有望在 9 月份探明底部，新政策的出现将成为扭转市场走势的信号。我们预计未来一个月市场将探底回升，计算机板块反弹的幅度将少于大盘，并且存在逆势调整的可能性。在个股推荐方面，我们维持对航天信息、梅安森、威创股份、海联讯、东软载波“推荐”的投资评级。请务必阅读

6、正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2 of 17计算机行业月报目 录1.硬件行业月度发展情况 . 41.1 整机产品生产进入萎缩阶段 . 41.2 低基数效应使主要外部设备产量出现单月正增长 . 51.3 出口增速大幅减缓 . 61.4 主要硬件价格指数均小幅上涨 . 72.软件行业月度发展情况 . 82.1 软件行业增速继续下滑 . 82.2IC 设计业务增速较快 . 92.3 软件出口增速继续小幅回升 . 102.4 中心城市收入增速回落更快 仅东北地区仍在增长 . 113.行业逆势走强 维持“看淡”评级 . 134.预计未来一个月计算机板块将落后于大盘 .

7、 14请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格图 1图 2图 3图 4图 5图 6图 7图 8图 9图 10图 11图 12图 13图 14图 15图 16图 17图 183 of 17计算机行业月报图 目 录微型计算机单月产量及增速情况 . 4笔记本单月产量及增速情况 . 4笔记本占微型计算机产量的比重 . 5显示器单月产量及增速情况 . 5打印机累计产量及增速情况 . 6我国计算机整机产品出口额及增速情况 . 6我国笔记本电脑出口额及增速情况 . 7整机月度价格指数 . 7外部设备月度价格指数 . 8软件行业累计收入及增速情况 . 8软件行业单月收入及增

8、速情况 . 9软件各子行业同比增速情况 . 9软件行业各月累计收入比重变化情况 . 10软件行业各项业务收入构成情况 . 10软件及软件外包服务出口累计增速 . 11软件出口单月增速 . 11软件产业地区收入结构 . 12各地区收入增速情况 . 12表 目 录表 1 2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日计算机各板块涨跌幅 . 13表 2 2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日月度股票池涨跌幅 . 13表 3 2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日硬件板块涨跌幅前 3 名情况 . 13表 4 2012 年 7 月 30 日201

9、2 年 8 月 31 日软件板块涨跌幅前 5 名状况 . 14表 5 9 月股票池 . 14请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格4 of 17计算机行业月报1.硬件行业月度发展情况硬件行业月度发展情况1.1 整机产品生产进入萎缩阶段据国家统计局统计，2012 年 1-7 月，我国生产微型计算机 1.81 亿台，同比增长7.9%；其中笔记本电脑 1.27 亿台，同比增长 4.3%。7 月份，国内生产微型计算机 2380 万台，同比下降 14.2%；其中笔记本电脑 1631 万台，同比下降 15.9%，占比达 68.5%。7 月份整机产量增速出现大幅下滑，下

10、滑的幅度超出了我们的预期。全球经济持续低迷严重影响了消费者对整机产品的需求，产能转移对国内生产量的带动作用越来越弱，从单月绝对数量来看，市场需求下滑严重，国内整机生产量已经进入下滑阶段。图 1 微型计算机单月产量及增速情况资料来源：国家统计局图 2 笔记本单月产量及增速情况资料来源：国家统计局请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格5 of 17计算机行业月报图 3 笔记本占微型计算机产量的比重资料来源：国家统计局发达经济体仍在经济危机的泥潭中艰难跋涉，新一轮量化宽松的政策已经提上议事日程，市场需求在受到沉重打击之后，短期内难以恢复正常。产能转移程度的加深使

11、得国内难以依赖产能转移提高产量，我们预计 8 月份国内计算机整机产量绝对数量难有较大增长，去年的高基数将使得同比增速维持 15%左右负增长的可能性较大。1.2 低基数效应使主要外部设备产量出现单月正增长2012 年 7 月，显示器产量为 1050 万台，同比增长 8.5%。2012 年 1-7 月，显示器产量为 7161 万台，同比下降 11.5%；打印机累计产量为 3855 万台，同比下降6.5%，降幅均有所收窄。图 4 显示器单月产量及增速情况资料来源：国家统计局请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格6 of 17计算机行业月报图 5 打印机累计产量及

12、增速情况资料来源：国家统计局7 月份，由于低基数的影响，显示器和打印机单月产量均出现不同程度的正增长，超出了我们的预期。但是这种基数效应的持续影响能力很弱，市场需求仍在下滑之中。2011 年下半年我国显示器、打印机等外部设备出货量的基数均不高，目前市场需求仍低迷，我们预计 8 月份显示器和打印机产量同比增速将出现小幅负增长。1.3 出口增速大幅减缓据工信部统计，2012 年 1-7 月，计算机整机出口额为 1318 亿美元，同比增长 5.1%，增速高于电子信息产品 1.4 个百分点；其中笔记本电脑出口 630 亿美元，同比增长 13.3%，占整机出口比重达到 47.8%。图 6 我国计算机整机

13、产品出口额及增速情况资料来源：工业和信息化部受基数较高和外围需求持续恶化的影响，7 月份计算机产品出口增速大幅减缓，请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格7 of 17计算机行业月报减缓幅度在我们预期之中。经济持续低迷、市场对超级本的需求大幅低于预期等因素导致下半年外围需求难言乐观，预计 8 月计算机整机出口增速将继续减缓，笔记本产品出口速度将下滑到 13%以下。图 7 我国笔记本电脑出口额及增速情况资料来源：工业和信息化部1.4 主要硬件价格指数均小幅上涨8 月份整机价格指数和外部设备价格均有所小幅上涨，8 月整机产品平均价格指数为 95.34，外部设备

14、平均价格指数为 93.4。尽管国内产量销量均有所下滑，但是产品价格较为平稳。预计 9 月各主要硬件价格指数仍将小幅波动。图 8 整机月度价格指数资料来源：Hcsindex请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格8 of 17计算机行业月报图 9外部设备月度价格指数资料来源：Hcsindex2.软件行业月度发展情况软件行业月度发展情况2.1 软件行业增速继续下滑2012 年 1-7 月，我国软件产业实现软件业务收入 1.3 万亿元，同比增长 25.4%，增速低于去年同期 4.2 个百分点，比上半年增速回落 0.8 个百分点，高出电子信息制造业 15 个百分点。

15、其中，7 月份完成软件业务收入 2049 亿元，同比增长21.4%，增速低于 6 月份 1.3 个百分点，增速比去年同期下降 10 个百分点，环比下降 13.9%。图 10 软件行业累计收入及增速情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理7 月份软件行业收入增速略有下降，低于我们的预期。行业景气度仍在处于下滑阶段，短期内行业缺乏持续复苏的动力。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格9 of 17计算机行业月报预计 8 月份，软件行业收入同比增速将会有所回升，但超过 25%的可能性不大；1-8 月份收入增速在 25%左右小幅波动。图 11 软件行业单月

16、收入及增速情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理2.2IC 设计业务增速较快2012 年 1-7 月，软件产品实现收入 4417 亿元，同比增长 23.4%，比去年同期低5.5 个百分点；信息系统集成服务实现收入 2756 亿元，同比增长 21.4%，比去年同期低 6.1 个百分点；信息技术咨询服务实现收入 1207 亿元，同比增长 26.7%，比去年同期低 9.4 个百分点；数据处理和运营服务实现收入 2225 亿元，同比增长 34.6%，高于全行业增速 9.2 个百分点，比去年同期低 1.2 个百分点；嵌入式系统软件完成收入 2007 亿元，同比增长 23.5%，比去年同期低 5

17、.5 个百分点；IC设计收入 426 亿元，同比增长 35.1%，比去年同期提高 21.7 个百分点。图 12 软件各子行业同比增速情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理7 月份咨询类服务、嵌入式系统软件、IC 设计等 3 个子行业收入增速与 6 月份相请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格10 of 17计算机行业月报比有所提高，另外 3 各子行业收入增速均出现不同程度下滑，行业呈现结构性下滑的态势，只有 IC 设计行业进入 2012 年以来景气度不断回升。预计 8 月份，软件各子行业将继续呈现结构性小幅波动，各子行业均不具备持续回暖的基础。图

18、 13 软件行业各月累计收入比重变化情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理图 14 软件行业各项业务收入构成情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理2.3 软件出口增速继续小幅回升2012 年 1-7 月，软件出口 191 亿美元，同比增长 12.5%，增速低于去年同期 3.2个百分点，但比上半年上升 0.8 个百分点。其中，外包服务出口 41.2 亿美元，同比增长 24.1%，增速低于去年同期 20.6 个百分点，比上半年回落 0.5 个百分点。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格11 of 17计算机行业月报图 15 软件及软件外包

19、服务出口累计增速资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理图 16 软件出口单月增速资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理7 月份软件出口增速略有回升，软件外包服务出口增速小幅回落，基本符合我们的预期。软件行业外围需求环境变化不大，但行业在短期内也难以快速复苏。预计 8 月软件出口增速将继续微幅波动，而软件外包服务出口的增速将继续在24%左右波动。2.4 中心城市收入增速回落更快仅东北地区仍在增长2012 年 1-7 月，全国 15 个副省级中心城市实现软件业务收入 7183 亿元，同比增长 28.2%，增速比上半年回落 2.2 个百分点，但高于全国平均水平 2.8 个百分点。中心城市

20、的软件产业服务化发展较快，信息技术咨询服务、数据处理和运营服务收入增速分别达 35.1%和 39.8%，分别高出全国平均水平 8.4 和 5.2 个百分点。2012 年 1-7 月，东部地区和东北三省保持平稳增长，分别完成软件业务收入 10123请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格12 of 17计算机行业月报和 1206 亿元，分别同比增长 25.3%和 26.7%；中部地区增长乏力，完成软件业务收入 370 亿元，同比增长 13.5%，增速低于去年同期 12.4 个百分点，低于全国平均水平 11.9 个百分点，其中江西、河南和湖南增速均低于 15%；

21、西部地区软件业持续高速增长，完成软件业务收入 1338 亿元，同比增长 29%，增速高出全国平均水平 3.6 个百分点，其中重庆、四川和陕西增速均在 30%左右。图 17 软件产业地区收入结构资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理图 18 各地区收入增速情况资料来源：工业和信息化部、渤海证券研究所整理7 月份，除东北地区收入增速有所提高外，其他地区增速均有所减缓；中心城区收入增速下滑的速度要高于行业整体，但从绝对增速来看仍好于全国平均水平。预计 2012 年 1-8 月，区域发展的结构仍将维持当前的发展趋势，收入增速下滑的地区占多数，中心城区增速仍略高于全国平均水平。请务必阅读正文之后的

22、免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格表 2表 31113 of 17计算机行业月报3.行业逆势走强行业逆势走强维持“看淡”评级2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日，计算机板块上涨 2.8%，沪深 300 下跌6.14%，中小板下跌 3.53%，创业板上涨 0.43%。在各行业板块中计算机板块领涨，走出了独立行情，走势符合我们的预期，但是大盘的走势严重低于我们的预期。尽管证监会公布了降低交易费用和市场监管费等利好消息，但是 7 月份经济数据继续下行，海外政治、军事、经济环境依旧动荡，使得市场不断下挫，A 股市场仍在依靠自身力量来寻找底部。表 1 201

23、2 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日计算机各板块涨跌幅板块名称沪深 300中小板指数创业板指数BH 计算机BH 硬件BH 软件区间涨跌幅（%）-6.14-3.530.432.801.223.46资料来源：渤海证券研究所2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日月度股票池涨跌幅成分代码300275002308300277600271300183成分名称梅安森威创股份海联讯航天信息东软载波算术平均区间涨跌幅%3.541.50-0.22-3.81-10.53-1.91资料来源：渤海证券研究所从计算机板块个股的涨跌幅来看，硬件板块中，安洁科技依靠苹果平板电脑产业链概

24、念保持强势，其他涨幅居前的个股多为超跌反弹。软件板块，科大讯飞定向增发引入股东中国移动领涨行业，其他涨幅居前个股也多为超跌反弹。从估值水平，中期业绩增长水平来看，本轮反弹涨幅居前的个股与业绩和成长性关联度不大。2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日硬件板块涨跌幅前 3 名情况涨跌幅前 3 名23证券代码002635002177600850证券简称安洁科技御银股份华东电脑区间占跌幅（%）18.3215.5414.24涨跌幅后 3 名23证券代码002362002577000066证券简称汉王科技雷柏科技长城电脑区间占跌幅（%）-11.57-6.68-4.44请务必阅读正文之

25、后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格表 41114 of 17计算机行业月报资料来源：Wind、渤海证券研究所整理2012 年 7 月 30 日2012 年 8 月 31 日软件板块涨跌幅前 5 名状况涨跌幅前 5 名2345证券代码002230300324300229600756300045证券简称科大讯飞旋极信息拓尔思浪潮软件华力创通区间占跌幅（%）48.2030.0427.5626.5619.43涨跌幅后 5 名2345证券代码002178002642300183002073600570证券简称延华智能荣之联东软载波软控股份恒生电子区间占跌幅（%）-13.70-1

26、2.09-10.53-9.73-9.62资料来源：Wind、渤海证券研究所整理截止 8 月 31 日，渤海计算机板块相对于沪深 300 静态估值溢价率仍高达206.71%，相对于中小板溢价率 16.79%，相对于创业板折价率为 6.33%。8 月份在经济触底回升的预期落空后，权重板块抛压严重，电子信息行业作为调结构受益的新兴产业整体逆势走强，但缺乏业绩支持，且估值溢价率偏高，因此我们仍维持对计算机硬件、软件板块“看淡”的投资评级。4.预计未来一个月计算机板块将落后于大盘预计未来一个月计算机板块将落后于大盘近一个月来，欧债危机解决的进程缓慢，短期看不到解决的曙光；美国经济缓慢复苏，定量宽松政策引

27、而不发；日本经济也难言乐观。为了转移糟糕的经济发展形势所带来的社会不满情绪，国际的政治和军事环境变得更加复杂。国内经济在缺乏出口拉动的情况下，消费短期难以挑起大梁，投资受经济环境等因素的影响仍在萎缩之中，政府在短期也无法推出强有力的刺激经济政策，于是“时间”成为解决经济问题的药方。A 股市场在缺乏有力政策扶持的情况下，正在依靠自身的力量寻找底部，国家资本、产业资本已经进入市场，在经济下行仍会持续一段时间的情况下，唯有挽救投资者的信心方能抑制住股票市场下跌的步伐。10 月两会的召开将改善投资者对外来经济发展的预期，A 股市场有望在 9 月份探明底部，新政策的出现将成为扭转市场走势的信号。我们预计

28、未来一个月市场将探底回升，计算机板块反弹的幅度将少于大盘，并且存在逆势调整的可能性。在个股推荐方面，我们维持对航天信息、梅安森、威创股份、海联讯、东软载波“推荐”的投资评级。表 5 9 月股票池代码公司名称投资建议EPSBVPS收盘价市盈率市净率请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格15 of 17计算机行业月报2011A2012E2013E2012-6-302012-8-312011A2012E2013E600271300275002308300277300183航天信息梅安森威创股份海联讯东软载波推荐推荐推荐推荐推荐1.070.740.400.470.

29、931.221.190.590.561.211.401.670.810.681.535.346.282.854.286.2115.6526.9210.818.9222.9314.6436.2026.8419.0524.7212.8422.7018.3215.9318.9511.1716.1113.3513.2114.992.934.293.792.083.69算术平均24.2917.7513.763.36资料来源：Wind、渤海证券研究所2011 年每股收益按最新股本摊薄请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格回避看好看淡16 of 17计算机行业月报投资评

30、级说明项目名称公司评级标准行业评级标准投资评级强烈推荐推荐持有中性评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该

31、信息未经任：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本

32、报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格17 of 17计算机行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13810427284邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话： （010）68784253传真： （010）68784236渤海证券研究所网址： 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格