证券行业周报：中期业绩较佳券商股逐步进入买入区域130715

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1、CHINA SECURITIES RESEARCHtable_indusname证券业table_invest042401维持增持魏涛weitao010-85130975执业证书编号：S1440510120041刘义liuyi010-85130305执业证书编号：S1440512010001发布日期：2013年7月15日市场表现table_industrytrend相关研究报告table_report13.07.122013年中期投资策略报告之行业篇证券行业：博观约取，厚积薄发13.07.11信托业流动性和到期兑付风险分析深度报告-有压力，能承受13.07.09证券业：券商月度快报（2013年

2、6月）table_main行业动态模板证券研究报告行业动态证券业周报：中期业绩较佳，券商股逐步进入买入区域行业动态信息中信建投观点上市券商发布6月份经营数据。6月份，受A股市场大跌等负面因素影响，券商当月经营数据普遍不佳。19家上市券商，6月份净利润同比正增长的仅有华泰和山西。今年上半年，虽然二级市场先扬后抑，并且IPO一直处于暂停状态。但上半年市场成交活跃，日均成交额超过1800亿，同比增长21%。同时，以融资融券为代表的创新业务增长迅猛。整体上，证券行业及券商都处于景气向上的趋势。除个别券商外，上市券商上半年业绩同比普遍实现正增长。前期由于资金面的“恐慌性”紧张，券商股经历了较大程度下跌。

3、我们认为，随着7月中旬资金面的逐步好转以及6月经营数据信息的释放，对于长期战略性看好的券商，正逐步迎来了较佳的买入机会！维持对券商板块的“增持”评级，重点推荐方正、光大、锦龙、鲁信创投，以及中信、海通。行业表现本周券商指数上涨6.46%，跑赢大盘，相对沪深300超额收益为4.28个百分点。个股方面，本周券商全部上涨，涨幅靠前的国海、宏源和海通证券均实现两位数涨幅，涨幅分别是15.05%、11.73%和11.16%。市场交易情况本周两市成交量环比小幅上升，A股日均成交额为1768亿元，环比上升5%；今年两市股票累计成交额22.76万亿，同比增长22%，日均成交额1850亿元。承销业务本周，上市券

4、商中，中信证券和宏源证券各自完成债券发行1单，广发证券完成增发1单。今年以来，再融资承销金额排名靠前的上市券商是中信、方正和华泰，债券承销金额排名靠前的是中信、海通和广发。两融业务本周，融资融券规模略有下降。截至7月11日，融资融券余额达到2237亿元，其中融资余额为2187亿元。截至7月11日，转融资余额为458亿元。资产管理业务本周共有15只券商集合理财产品推广，上市券商中，广发和中信有产品推广；截至本周，上市券商中中信证券（203亿元）、光大证券（166亿元）和招商证券（144亿）集合资产管理规模排名靠前。请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CNtabl

5、e_page证券、信托行业动态研究报告中信建投观点上市券商发布6月份经营数据。6月份，受A股市场大跌（上证指数下跌14%，深证成指下跌17%）、IPO暂停等负面因素影响，券商当月经营数据普遍不佳。19家上市券商，6月份净利润同比正增长的仅有华泰和山西；环比来看，正增长的也仅有中信、国金和华泰。今年上半年，虽然二级市场先扬后抑，并且IPO一直处于暂停状态。但上半年，市场成交活跃，日均成交额超过1800亿，同比增长21%。同时，以融资融券为代表的创新业务增长迅猛。整体上，证券行业及券商都处于景气向上的趋势。除个别券商外，上市券商上半年业绩同比普遍实现正增长。我们认为，券商未来1-2个季度不断有超预

6、期利好。政策面而言，行业顶层设计有望迎来突破。业务面而言，证券业未来有以下看点：（1）资产证券化的大单将会涌现，资产证券化将从“听上去很美”转变为“真的很美”；（2）股权质押融资在稳健的货币环境下将会迎来迅速增长；（3）国债期货将于8-9月择机推出，利好券商；（4）IPO重启后，券商的承销和直投收入将会逐步体现。前期由于资金面的“恐慌性”紧张，券商股经历了较大程度下跌。我们认为，随着7月中旬资金面的逐步好转以及6月经营数据不利的逐步消化，对于长期战略性看好的券商，正逐步迎来了较佳的买入机会！维持对券商板块的“增持”评级，重点推荐券商：方正证券、光大证券、锦龙股份、龙头股海通、中信、创投股鲁信创

7、投。表1：上市公司盈利预测与估值公司最新价（元）总市值（亿元）评级EPSBVPSPEPB12A13E12A13E12A13E12A13E宏源证券8.86 351.96 增持0.440.377.454.0920.1423.951.192.17东北证券18.01 176.24 增持0.150.257.367.62117.0272.042.452.36国元证券8.57 168.32 买入 0.210.267.617.9041.3832.961.131.08广发证券11.76 696.11 增持0.370.475.586.0631.7825.022.111.94长江证券8.24 195.39 增持0.

8、290.375.115.1628.4122.271.611.60国海证券12.00 215.03 增持0.070.101.531.63161.29120.007.857.36中信证券10.54 1161.18 增持0.380.507.858.3327.4121.081.341.27国金证券12.48 161.50 增持0.210.284.905.1859.4344.572.552.41西南证券8.23 191.15 增持0.150.214.484.6955.8339.191.841.75海通证券10.56 1012.15 增持0.320.456.126.4433.5123.471.721.64

9、招商证券11.14 519.25 增持0.350.475.536.0031.8323.702.011.86兴业证券9.25 240.50 增持0.220.263.965.1042.7335.582.341.81华泰证券8.62 482.72 增持0.290.396.106.5029.7222.101.411.33光大证券10.85 370.85 买入0.290.416.496.8936.9826.461.671.57方正证券5.78 352.58 买入0.090.262.372.5664.2222.232.442.26东吴证券7.14 142.80 增持0.140.153.793.9451.0

10、047.601.881.81西部证券12.06 144.72 增持0.100.123.713.83120.60100.503.253.15资料来源：wind，中信建投研究发展部行业动态信息行业表现本周券商指数上涨6.46%，跑赢大盘，相对沪深300超额收益为4.28个百分点。个股方面，本周券商全部上涨，涨幅靠前的国海、宏源和海通证券均实现两位数涨幅，涨幅分别是15.05%、11.73%和11.16%.图1：上市券商本周涨跌幅（%）图2：上市券商流通市值 单位：亿元资料来源：wind，中信建投研究发展部资料来源：wind，中信建投研究发展部市场交易情况本周两市成交量环比小幅上升，A股日均成交额为

11、1768亿元，环比上升5%；今年两市股票累计成交额22.76万亿，同比增长22%，日均成交额1850亿元。图3：二级市场累计成交额 单位：亿元图4：二级市场当周日均成交额 单位：亿元资料来源：wind，中信建投研究发展部资料来源：wind，中信建投研究发展部承销业务本周，上市券商中，中信证券和宏源证券各自完成债券发行1单，广发证券完成增发1单。今年以来，再融资承销金额排名靠前的上市券商是中信、方正和华泰，债券承销金额排名靠前的是中信、海通和广发。图5：上市券商增发承销额 单位：万元图6：上市券商债券承销额 单位：万元资料来源：wind，中信建投研究发展部资料来源：wind，中信建投研究发展部融

12、资融券业务本周，融资融券规模略有下降。截至7月11日，融资融券余额达到2237亿元，其中融资余额为2187亿元。截至7月11日，转融资余额为458亿元。图7：融资融券余额 单位：亿元资料来源：wind，中信建投研究发展部资产管理业务本周共有15只券商集合理财产品推广，上市券商中，广发和中信有产品推广；截至本周，上市券商中中信证券（203亿元）、光大证券（166亿元）和招商证券（144亿）集合资产管理规模排名靠前。图8：券商集合理财产品净值 单位：亿元资料来源：wind，中信建投研究发展部表2：一周行业要闻关键词内容概要和简评次级债中国民族证券有限责任公司2013年次级债券8日在上交所固定收益证

13、券综合电子平台正式挂牌,成为首单成功完成发行并挂牌的证券公司次级债券,开创券商发行次级债券的先河,开启券商通过发行次级债券融资的序幕,为券商融资开辟了新渠道。 该债券简称“13民族债”,债券代码“123470”,发行人为中国民族证券有限责任公司,发行总额为5亿元、债券期限为一年,经证监会核准后采取非公开定向方式发行,由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记托管,在上交所挂牌。挂牌后,债券将上交所固定收益证券综合电子平台转让流通。OTC7月11日,广东第三家也是最后一家OTC市场广东金融高新区股权交易中心低调揭牌,并将于9月中下旬正式开业运营。招商证券与广发证券均持股32.5%,并列为第一大

14、股东，南方联合产权交易中心占20%。国债期货中国金融期货交易所就5年期国债期货合约及其相关细则、中国金融期货交易所交易规则及其实施细则修订稿向社会公开征求意见。 据了解,即将上市的5年期国债期货合约代码为TF,合约标的为面值100万元、票面利率为3%的名义中期国债。设置涨跌停板,每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的2%,最低交易保证金为合约价值的2%。合约最小变动价位为0.002元,合约月份为最近的三个季月。此外,国债期货采用实物交割,可交割国债为合约到期月首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债。按目前市场价格计算,交易1手国债期货需要的保证金在3万元左右。广发证券5月31日，经中国证监会

15、证监许可2013725号文核准，本公司获准发行不超过120亿元人民币公司债券。本期债券合计发行人民币120亿元，扣除发行费用之后的净募集资金已于2013年6月20日汇入发行人指定的银行账户。经深交所深证上2013223号文同意，本期债券将于2013年7月12日起在深交所集中竞价系统和综合协议交易平台双边挂牌交易。广发证券近日，广发证券获得证监会批准在山东省临沂市等地共设立30家证券营业部,其中4家证券营业部信息系统建设模式为B型，其余26家证券营业部信息系统建设模式为C型。国元证券7月10日，公司董事会审议通过关于公司设立青岛、西南分公司的议案，同意公司设立青岛分公司及西南分公司并授权公司经营

16、管理层办理相关手续；根据中国证监会证券公司分支机构监管规定（证监会公告201317号）及中国证券业协会证券公司证券营业部信息技术指引（2012年12月3日修订发布）等相关法规规定，为适应经纪业务发展需要，公司将在成都、西安两地各新设一家证券营业部，两家营业部均为B型证券营业部，并在上海、天津等地新设九家轻型证券营业部。国元证券近日，国元证券收到中国证券监督管理委员会关于核准国元证券股份有限公司公开发行公司债券的批复（证监许可2013846号），核准公司向社会公开发行不超过50亿元的公司债券，太平洋太平洋证券日前接公司股东北京华信六合投资有限公司（以下简称“华信六合”）通知，依据华信六合与渤海国

17、际信托有限公司所签署的质押合同，华信六合将其持有的本公司无限售条件流通股1,500,000股（占公司总股本的0.09%）予以追加质押。上述质押已于2013年7月4日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了证券质押登记手续。截至7月8日，华信六合持有公司179,030,211股无限售条件流通股，占公司总股本的10.83%；包括上述质押已累计质押107,189,000股股份，占其所持公司股份的59.87%，占公司总股本的6.48%。西部股份近日，公司已完成向西部期货增资，西部期货变更注册资本、公司类型、换领营业执照相关程序办理完毕。增资完成后西部期货注册资本由人民币8,000万元变更为人民币

18、15,000万元，公司类型由有限责任公司变更为有限责任公司（法人独资）。东北证券近日，公司收到上海证券交易所关于确认东北证券股份有限公司股票质押式回购业务交易权限的通知（上证会字201387号），批准公司开展股票质押式回购交易业务。长江证券近日，公司收到上海证券交易所关于确认长江证券股份有限公司股票质押式回购业务交易权限的通知（上证会字201391号）及深圳证券交易所关于股票质押式回购交易权限开通的通知（深证会201360号）。根据前述通知，上海证券交易所、深圳证券交易所分别同意我公司开通股票质押式回购交易权限。西南证券7月8日，重庆市政府、华夏银行总行与重庆股份转让中心（以下简称重庆OTC）

19、签署中小企业金融服务战略合作协议。西南证券作为重庆OTC第一大股东，持有其53%的股权，成为本次战略合作的最大受益者之一，有望从中小企业金融服务的巨大市场中分一杯羹。长江证券公司发布2013年中期业绩快报。2013年上半年实现营业收入135,683.30万元，同比增长10.52%；实现归属于上市公司股东的净利润48,656.27万元，同比增长20.05%。东北证券公司发布2013年中期业绩快报。2013年上半年实现营业收入94,291万元，同比增长54.62%；实现归属于上市公司股东的净利润30,769万元，同比增长149.91%。资料来源：公司公告，互联网，中信建投研究发展部表3：近期券商股

20、解禁一览上市日期上市股份数量(万股)占总股本比例上市股份类型宏源证券2013-07-0429,807.1115.00%增发配售西南证券2013-07-2168,068.6529.31%股权分置限售流通东北证券2013-09-0320,542.8321.00%增发配售资料来源：聚源，公司公告，中信建投研究发展部表4：融资融券余额（截至7月11日） 单位：元融资融券中信证券3,625,481,735.0041,152,418.00海通证券2,220,898,051.0084,149,316.00广发证券1,701,928,605.0024,305,200.00辽宁成大1,612,786,494.0

21、025,572,064.00方正证券1,625,857,350.007,476,445.00宏源证券1,424,821,082.0013,137,006.00华泰证券1,087,131,438.0010,762,558.00吉林敖东899,506,852.0015,450,404.00长江证券801,505,411.0014,912,435.00招商证券771,705,124.0012,139,148.00太平洋662,451,156.002,381,386.00光大证券641,971,100.008,919,497.00国金证券390,836,418.00157,595,598.00国元证券

22、524,272,502.004,852,866.00兴业证券510,230,280.0010,169,776.00西部证券442,748,625.001,633,325.00东吴证券429,475,574.003,962,154.00东北证券385,838,642.008,110,569.00国海证券327,614,444.004,928,904.00西南证券276,878,749.007,376,880.00山西证券263,458,778.002,184,112.00资料来源：wind，中信建投研究发展部table_research分析师介绍魏涛：2012年新财富最佳分析师非银行金融业第2名

23、，2012年金牛分析师非银行金融业第2名，2011年新财富最佳分析师非银行金融业第3名。中信建投非银行金融业首席分析师，金融组组长。北京大学管理学博士，CPA，13年经济工作经验，6年证券研究经验。研究范围涵盖实体经济与虚拟经济的关系，致力于在经济转型、金融改革、金融创新的背景下，探究大金融各细分子行业的投资价值和个股机会。曾覆盖银行保险业，对影子银行、证券业创新、信托业、租赁业等有较深入的研究。刘义：中央财经大学金融学硕士，非银行金融业分析师，2012年新财富最佳分析师非银行金融业第二名、金牛分析师非银行金融业第二名。5年大型国企财务工作经验，2009年加入中信建投证券研究发展部。研究服务社

24、保基金销售经理彭砚苹 010-85130892 pengyanping姜东亚 010-85156405 jiangdongya北京地区销售经理张博 010-85130905 zhangbo黄玮 010-85130318 huangwei张迪 010-85130464 zhangdi陈杨 010-85156401 chenyangbj段佳明 010-85156402 duanjiaming上海地区销售经理李冠英 021-68821618 liguanying杨明 010-85130908 yangmingzgs戴悦放 021-68821617 daiyuefang王磊 021-68821613

25、wangleish深广地区销售经理赵海兰 010-85130909 zhaohailan周李 0755-23942904 zhouli王方群 020-38381087 wangfangqun程海艳 0755-82789812 chenghaiyan徐一丁 0755-22663051 xuyiding机构销售经理韩松 010-85130609 hansong任威 010-85130923 renwei何嘉 010-85156427 hejia刘嫘 010-85130780 liulei刘亮 010-85130323 liuliang李静 010-85130595 lijing评级说明以上证指数或

26、者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现515；中性：未来6个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现515；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的

27、客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如

28、引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。 本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址北京 中信建投证券研究发展部上海 中信建投证券研究发展部中国 北京 100010中国 上海 200120朝内大街188号4楼浦东新区浦东南路528号上海证券大厦北塔22楼2201室电话：(8610) 8513-0588电话：(8621) 6882-1612传真：(8610) 6518-0322传真：(8621) 6882-1622请参阅最后一页的重要声明9HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN