上市专题研究15：IPO若干财务问题处理策略

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1、蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈

2、蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅

3、螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿

4、薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃

5、莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈

6、蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节

7、蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆

8、螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃

9、蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈

10、莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂

11、蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆

12、蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀

13、虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅

14、薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿

15、螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆

16、蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀

17、蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄

18、蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿

19、薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃

20、螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇

21、薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇薆螃艿莃薂螂羈芅蒈螂肁蒁螆螁膃芄蚂螀芅葿薈蝿羅节蒄袈肇蒈莀袇腿芀虿袆衿蒆蚅袆肁荿薁袅膄薄

22、蒇袄芆莇螆袃羆膀蚂袂肈莅薈羁膀膈蒄羁袀莃莀羀羂膆螈罿膅蒂蚄羈芇芅薀羇羇蒀蒆羆聿芃螅肅膁蒈蚁肅芃芁薇肄羃蒇蒃蚀膅艿葿虿芈薅螇蚈羇莈蚃蚈肀薃蕿蚇膂莆蒅蚆芄腿螄螅羄莄蚀螄肆膇膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿

23、节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃

24、肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈

25、芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂

26、膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆

27、罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁

28、膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇

29、肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂

30、芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆

31、肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀

32、罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅

33、膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿

34、肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆

35、芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀

36、聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄

37、羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅蚀莅芆薅袅芁芅蚇螈膇芄蝿羃肃芃葿螆罿节薁羂芇莂蚄螅膃莁螆羀聿莀蒆螃羅荿蚈羈羁莈螀袁芀莇蒀肇膆莆薂衿肂莆蚄肅羈蒅螇袈芆蒄蒆蚁膂蒃蕿袆肈蒂螁虿肄蒁蒁羄羀蒀薃螇艿蒀蚅羃膅葿螈螅肁薈蒇羁羇薇薀螄芆薆蚂罿节薅袄螂膇薄薄肇肃膁蚆袀罿膀蝿肆芈腿蒈衿

38、膄芈薀肄肀芈蚃袇羆芇螅 上市专题研究15：IPO若干财务问题处理策略一、IPO中若干会计与审计问题（一）IPO需要出具的相关财务会计报告1、改制基准日的最近一个完整会计年度及又一期的审计报告；2、有限责任公司整体变更股份公司的验资报告（净资产折股）；3、三年一期财务报表审计报告；4、与审计报告相同会计期间的纳税鉴证报告；5、盈利预测审核报告（若发行人编制盈利预测）；6、内部控制鉴证报告；7、申报会计报表与原始会计报表差异鉴证报告（含新旧准则对比及备考表）；8、非经常性损益专项审核报告（专项意见）；9、执行新会计准则备考利润表审阅报告；11、控股股东或大股东最近一年及一期审计报告；12、会后事项

39、的说明（封卷至发行前）；13、其他相关业务报告或声明，如招股说明书引用审计报告及其他报告之声明。（二）股份公司设立过程中相关财务会计问题1、股份公司设立方式：发起设立标准发起设立、部分改制、整体改制、合并改制；整体变更有限公司依法整体变更股份公司；募集设立公开募集设立。2、以净资产出资的资产评估与调账调整：新公司注册资本登记管理规定第十七条规定：原非公司企业、有限责任公司的净资产应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价，并由验资机构进行验资。3、净资产折股依据：公司法规定变更后的股份公司实收股本不高于净资产额，是指经审计的账面净资产值还是经评估确认的净资产值未明确规定，证监会从企业持续经营及业

40、绩能够连续计算理解，认为是经审计的账面净资产值。4、整体变更时能否增加新股东或原股东同时追加出资：整体变更仅仅是公司形态的变化，因此除国务院批准采取募集方式设立外，在变更时不能增加新股东，但可在变更前进行增资或股权转让。5、发起人股权出资条件：一是用以出资的股权不存在权利瑕疵及潜在纠纷；二是发起人之出资股权应当是可以控制的、且作为出资的股权所对应的业务应当与所组建公司的业务基本一致；三是应当办理股权过户手续；四是发起人以其他有限责任公司股权作为出资，同时需要遵守公司法中关于转让股权的规定，如需要全体股东过半数同意，且其他股东有优先购买权；五是一般应是控股股权。【股权出资的问题需要重点关注下，是

41、个新的问题。】6、资产产权的过户手续时间：原规定股东出资后6个月内需要办理资产权属的过户手续，新公司注册资本登记管理规定规定应当在出资时就办妥过户手续。【一个新的变化，注意】7、财务重组行为及其他行为不能影响业绩连续计算：判断发行人持续盈利的前提条件：一是主要业务没有发生重大变化，二是管理层没有发生重大变化，三是实际控制人没有发生改变。因此，在IPO架构规划中应当考虑业绩的连续计算问题。【财务总监频繁变换是否影响发行？如果能够解释清楚每次变化的原因，个人觉得不是重大障碍】8、净资产折股涉税事项：区别个人股东与法人股东就留存收益是否征税。9、股本及股权设计问题：全流通下股权更趋向于集中。（三）账

42、外经营收入（成本费用）及其处理1、动机：出于少交税收为主要目的。2、中介机构承担的风险：一是面临地方证监局辅导检查，二是发审委若发现申报财务会计材料存在重大疑问，可指定另一家证券资格所进行专项复核，三是因发行人内部利益纷争知情人检举揭发。因此可能会导致审计失败，严重影响事务所声誉及发展。3、处理：建议纳入账内核算，但需要进行大量的账务规范以及补交税金，或推迟申报材料。若不纳入账内核算，财务指标与同行业相比较明显不合理，在申报材料时无法对审核人员提供合理的解释。（四）IPO中除会计核算外的违规事项及其处理1、股东人数超过200人情形：部分拟上市企业采取职工入股，股东人数往往超过200人，一是财务

43、账面直接体现股东人数超过200人，另一种方式是采取“一拖多”，由有一人（或信托投资公司等）代多人持有股份。处理：劝退（难度较大）、转入拟作为发起人的公司、对“一拖多”账户在申报时不反映（潜在风险较大）。2、违规集资及拆借资金情形：存在向职工或社会单位进行集资，并支付相应的集资利息。处理：在审计时，需要视重要程度（如金额）将该事项在申报财务报表中剥离调整。3、拟上市企业未为职工办理社会保险等保险费用情形：企业未为员工办理“五险一金”：医疗保险、养老保险、失业保险、工伤保险、生育保险和住房公积金。处理：应当补办并计提相关成本费用，否则属于违反相关法规行为，发行上市存在障碍。4、违规资金占用及担保民

44、营企业普遍存在实际控制人的个人资产与所属公司法人财产权不清的问题，以及存在不符合上市条件的对外担保，若存在上述问题，将形成较大的审核风险。5、关联方资金占用的形式（包括已上市公司）现象：一是期间占用、年末归还现象比较突出；二是通过虚构交易事项、交易价格非公允、货款长期拖延结算或无法结算等非正常的经营性占用；三是利用集团公司的财务公司；四是通过中间环节以委托贷款的形式间接向大股东提供资金是近年来出现的一种新的资金占用方法；五是委托实施项目；六是资金体外运营，利用开具无真实交易背景的银行承兑汇票并且贴现等方式取得资金，体外运营，为大股东及其关联方长期占用资金提供便利条件；七是“存一贷一”；八是以投

45、资方式变相占用。【资金占用方式的总结值得学习。】处理：对关联方非经营性资金占用，不究历史，只要申报最近期不存在违规资金占用即可。6、违规担保主要情形情形：公司及其控股子公司的对外担保总额超过最近一期经审计净资产50；为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保；单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保；对股东、实际控制人及其关联方提供的担保。【需要说明的是：这些担保均是需要股东大会决议审议通过的担保，并非就是违规的。】处理：对违规担保，发行前必须解决。（五）设计会计政策、会计估计应当考虑的因素1、对特殊业务的会计政策，应当充分考虑其合规性及合理性，如房地产收入确认、特殊的销售业务收入确认原

46、则等。【案例：关于销售返利的会计处理。某拟上市公司为鼓励经销商提高经营业绩，在销售合同中一般规定年度内销售额达到一定金额时，按销售额一定比例给予经销商销售佣金，公司称为“销售返利”。公司的销售返利存在跨期支付的情况，首次申报材料对于该经济事项的会计处理为：当年支付的部分，冲减主营业务收入，跨年度支付的部分，采取预提方式记入当期营业费用。审核人员提出的问题：公司对同一性质的经济事项采取了不同的会计处理方法。】2、选择会计政策及会计估计时应充分考虑其对公司报告期及发行上市后财务状况和经营业绩的影响，避免采用不稳健的会计政策以及过于谨慎的会计政策，如某企业房屋及建筑物采用10年折旧年限。3、设计会计

47、估计的考虑，除考虑企业自身的实际情况外，还必须考虑同行业有可比企业的会计估计。重要的会计估计，如固定资产折旧年限、应收款项坏账计提比例等一定要参照同行业已上市公司会计估计。（六）IPO中的主要涉税事项1、会计政策、会计估计变更影响利润涉税处理因合理规划拟上市企业会计政策、会计估计而影响申报期间损益（如利息资本化、折旧费用），按申报报表各期利润总额以适用税率计算所得税。2、有限公司整体变更为股份有限公司，净资产折股所涉及到的纳税问题。3、企业改制设立时增值税、营业税、土地增值税的计征。（1）当企业以整体经营性资产出资发起设立公司时，属于转让企业全部产权，即整体转让企业资产、债权、债务及劳动力的行

48、为，不征收增值税。（2）当以货物出资时，应当视同货物销售交纳增值税。（3）当企业以不动产、无形资产出资时，不需要交纳营业税。（4）当企业改制时以土地及建筑物投入时，可以免征土地增值税。4、公司改制时资产评估增值的税收处理。发起人以经营性净资产或经营实体评估作价出资，评估增值部分纳税问题：（1）若以整体资产评估作价出资的，经财政部和国税总局批准，评估增值额不需可免征所得税，未获批准，需计入应纳税所得，计缴所得税；（2）若以其他非货币资产出资，应当将增值部分计入应纳税所得额，交纳企业所得税。【评估增值需要缴税的规定貌似并不合理，国家税务总局的118号出文据说半路收回了。】5、对违规享有的地方性税收

49、优惠的处理。若拟上市企业所在地的税务法规、规章与国家税收法律、行政法规不一致，企业享受了地方优惠政策，一般采取的措施是：由省级主管税务机关出文确认拟上市企业没有税务违法行为，且不征收少缴的税款，同时证监会审核时，要求原股东承诺承担有可能追缴的税款。【案例：华帝股份2003年6月被广东省科学技术厅认定高新技术企业，有效期两年，根据广东省委、广东省人民政府粤发（1998）第16号文依靠科技进步推动产业结构优化升级的决定的相关规定，凡经认定的高新技术企业，减按15税率征收企业所得税。主管税务机关中山地方税务局小榄分局确认，华帝股份在被确认为高新技术企业期间（2003年、2004年），执行15所得税率

50、。问题：华帝股份不属于国务院批准的高新技术产业开发区内的高新技术企业，其享受的税收政策不符合财政部、国家税务总局94财税字第001号文的规定，存在被有关税务机关追缴的可能。处理：（1）广东省地税局的确认证明。（2）各股东承诺按各自股权比例承担可能发生的补缴税款。】（七）非经常性损益公司信息披露解释性公告第1号非经常性损益（2008）取代规范问答第1号非经常性损益，明确二十一项为非经损益。（八）募集资金与盈利预测1、发行前已经通过银行贷款开始建设的项目，可否用募集资金偿还贷款。可以，但董事会或股东大会应当履行相关决策程序。2、IPO企业是否需要编制盈利预测。管理办法由企业决定是否编制盈利预测，未

51、作强制性要求，但本次募集资金拟用于重大资产购买的，应当披露两种口径的盈利预测报告：假设按预计购买基准日完成购买的盈利预测报告；假设发行当年1月1日完成购买的盈利预测报告。3、申报会计师是否建议企业编制盈利预测。为规避风险，尽量建议企业不编制。4、审核报告格式的变化。按照中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号预测性财务信息的审核执行审核程序以及出具报告。5、未达盈利预测数额的惩罚措施。原仅对上市公司再融资未达盈利预测数额规定了处罚措施，管理办法明确规定IPO企业也适用此处罚。【保荐制度管理办法有该规定。】（九）外商投资企业上市的特别规定1、设立及发行程序：需要经过商务部批准。2、问题：外商投

52、资企业按照原规定需5个发起人股东，新公司法只需2人即可，按新公司法规定。3、股权结构：上市发行股票后，其外资股占总股本的比例不低于10；上市后的外商投资股份公司的非上市外资股比例应不低于总股本25。按规定需由中方控股（包括相对控股）或对中方持股比例有特殊规定的外商投资股份有限公司，上市后应按有关规定的要求继续保持中方控股地位或持股比例。【对于上市后外资比例的问题已经没有那么严格了，但是具体是怎样的政策尚不明确】4、经营范围：必须符合指导外商投资方向暂行规定与外商投资产业指导目录的要求。5、信息披露：特别地还应当按公开发行证券的公司信息披露编报规则第17号-外商投资股份有限公司招股说明书内容与格

53、式特别规定披露相关信息。（十）财务报表及附注披露的主要变化1、主要依据：企业会计准则第30号财务报表列报、公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号财务报告的一般规定（2010年修订）、公开发行证券的公司财务报表及财务报表附注的一般定(征求意见稿) 。2、IPO基础性变化：财务报表的构成及格式、每股收益的计算及披露、合并财务报表的标准及范围、共同控制（取消比例合并法）、合并财务报表理念的变化等。3、新增领域：公允价值计量、投资性房地产、股份支付、企业合并、金融工具等。4、变动领域：债务重组和货币性资产交换、借款费用和无形资产、所得税、每股收益等。（十一）新旧会计准则过度期间申报财务报表的编制1

54、、问题：过渡期间申报材料中新企业会计准则的适用。披露的招股意向书中财务资料的可比性；涉及发行条件的财务指标审核标准。2、依据：企业会计准则第38号首次执行企业会计准则、公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露3、原则：申报的各期财务资料应具有相同会计基础（可比性）。4、衔接：2007年1月1日后刊登招股意向书的，原则上采用新准则作为申报财务报表编制基础，其中：1月1日至3月31日间刊登的，可采用现行准则并在管理层讨论与分析中披露执行新准则后的影响。【具体衔接方法：拟上市公司在编制和披露三年又一期比较财务报表时，应当采用与上市公司相同的原则，确认2

55、007年1月1日的资产负债表期初数，并以此为基础，分析企业会计准则第38号首次执行企业会计准则第五条至第十九条对可比期间利润表和可比期初资产负债表的影响，按照追溯调整的原则，将调整后的可比期间利润表和资产负债表，作为可比期间的申报财务报表。同时，拟上市公司还应假定自申报财务报表比较期初开始全面执行新会计准则，以上述方法确定的可比期间最早期初资产负债表为起点，编制比较期间的备考利润表，但拟上市公司应按照申报报表列报的数据计算并披露相关财务指标。】5、注意事项及问题1）因前三年企业并未实际执行新准则，而三年一期财务报表是按照新准则披露相关会计政策，因此需要披露申报期间财务报表的编制基础。【案例：某

56、拟上市公司2007年4月16日披露的招股说明书中财务会计报告。本公司2004年1月1日2006年12月31日实际执行财政部颁布的企业会计制度和相应的企业会计准则。本公司从2007年1月1日起全面执行新的企业会计准则体系。根据2007年2月15日中国证监会发布的公开发行证券的公司信息披露规范问答第7号新旧会计准则过渡期间比较财务会计信息的编制和披露（证监会计字（2007）10号）的规定，本次申报财务报表的编制基础是：首先以2007年1月1日作为执行企业会计准则体系的首次执行日，确认2007年1月1日资产负债表的期初数，并以此为基础，分析企业会计准则第38号首次执行企业会计准则第5至19条对上述期

57、间利润表和资产负债表的影响，按照追溯调整的原则，将调整后的利润表和资产负债表作为申报财务报表。】2）披露会计政策、会计估计变更及累计影响数。3）申报财务报表不能完全反映前三年会计政策、会计估计，是否需要专门说明，还是其差异通过备考利润表及附注说明予以充分披露，如收入的确认原则，2007年前的确认方法与2007年度不一致，事实上对同一业务在报告期采用了两种会计确认标准。4）特殊会计项目新旧准则列报转换，如待摊费用、预提费用、未确认的投资损失等。5）备考利润表应当进行审核或是审阅及其报告格式？应当注意尽量避免备考利润表与申报利润表之间存在重大差异，尤其是备考利润表净利润不能远远小与申报利润表之净利

58、润。（十二）申报财务报表的合理规划1、三年一期财务报表的剥离调整。一般而言，国有企业整体改制上市或将经营性资产单独作为主体上市需要对非经营性资产、负债进行剥离调整，而有限公司整体变更为股份有限公司，此种情况通常不存在剥离调整问题，但实务中因上市的需要，需要调整公司架构，诸如剥离与主业无关的长期股权投资（子公司）或严重亏损的子公司或不宜在申报财务报表中反映的不规范业务。2、财务指标的合理性。1）纵向分析财务指标的合理性，包括三年一期资产负债率、销售增长率、现金流量情况等，分析相同指标在不同期间有无异常波动。审核人员比较关注的财务指标问题主要有：主要会计科目，如应收及暂付款项、存货、长短期借款、销

59、售收入、主营业务成本、应交税金的异常增长和变动；主要财务指标如存货周转、流动比率、速动比率、资产负债率、毛利率的异常波动等；现金流情况，净利润大幅度增长的同时没有伴随着现金流量的相应增加；各项准备计提不充分，没有贯彻谨慎性原则。2）横向与同行业（上市）公司比较分析。如同类产品销售毛利率、成本费用率情况，若差异较大，需要有合理的解释。如果全行业因原材料价格上涨，毛利率下滑，发行人毛利率却大幅上升但无合理解释，则可能影响审核人员的判断。3、在不违背会计原则的基础上，尽量使最近一期利润最大化，以提高发行价格。3、经营业绩出现大幅度下滑，是否存在发行障碍。4、如何对待已经废止相关文件中有关财务指标，如

60、关联交易（采购与销售）不得超过30%的比例等。取消116号文件（关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知）的30%的关联交易比例限制，并不意味着关联交易不再是审核重点，作为替代手段，证监会提出了更加严格的信息披露要求。【案例：关于关联方及其交易的披露。某拟上市公司第三大股东的关联公司是公司的委托加工方，在2004年、2005年及2006年上半年与公司存在委托加工交易，金额分别为1,110万元、2,618万元和1,991万元，分别占当期主营业务成本的6.91%、13.99%和16.28%。上述交易属于关联交易。会计师解释因数额小而未在招股说明书及会计报表附注中披露。鉴于上述情况，审核人员要求

61、公司补充披露关联方及关联交易。】（十三）其他业务报告1、内部控制鉴证报告。新审计准则意见类型分为积极保证和消极保证两种方式。2、申报会计报表与原始会计报表差异鉴证报告（含新旧准则对比及备考表）。由于IPO中对发行人财务会计报表往往进行了重大调整，部分调整系非正常调整，因此原始财务报表与申报财务报表之间存在重大差异且不能合理解释，如何发表审核意见？实务中能否以经过审计后的财务报表作为原始财务报表，使原始财务报表与申报财务报表之间无差异。3、纳税鉴证报告。（十四）IPO审计的特殊考虑1、IPO审计与一般财务报表审计主要区别。系统工程；审计师责任更加重大；与上市工作队伍(公司、其他中介)的配合；与监

62、管机构的沟通；上市地监管部门对会计信息的要求；上市地监管部门对会计师的资格要求。2、新规则、新（会计、审计）准则下的IPO审计特点。需要全面深入地掌握新财务会计、审计、信息披露等规定；审计工作量大大增加；实务中会遇到尚未规范的边缘会计问题。3、审计中需要重点关注的事项。剥离调整及其合理性、会计实质性调整与模拟调整及其区别；多期审计中前期实物资产的盘点确认，实物资产确认程序一定要到位；虚购业绩的审计；非常规的重大交易审计；资产减值准备的审计；高度关注资金流向、资金占用以及资金体外循环；高度关注违规担保以及关联交易非关联化；关注系统性财务造假问题；重要事项审计程序应当到位；其他重要会计审计问题。4

63、、（拟）上市公司审计中存在的主要问题。对公司内部控制制度的关注和依赖；对未合并子公司和联营公司缺乏必要的审计程序；对境外业务的审计证据不充分；对关联关系认定的审计程序不够深入；对异常事项或可能存在舞弊行为未履行充分审计程序；函证的实施存在欠缺；对或有事项的审计程序不到位；房地产业务的审计程序问题；利用专家工作的问题。（十五）提高财务会计申报材料制作质量1、申报财务会计资料的制作从形式到内容都应当认真，信息披露必须全面、准确，审核人员可以从材料中看出中介机构的工作质量。2、注意不要在细节上出错，如前面的索引与后面正文页码不一致，披露的数据前后不一致等，都可能使审核人员对整个申报材料的质量产生疑问

64、。【案例：某拟上市公司的申报材料制作粗糙，前后差别较大。会计师对反馈意见的回复前后不一致，表现在公司与关联方房产项目合作合同执行情况的核查。最初的结论是公司项目合作已按合同执行，而补充回复为合同实际执行过程中，存在资金回笼的时间与原约定上的差异，均经双方协商同意，达成一致。另外，会计师出具了标准无保留意见的审计报告，但会计报表勾稽关系不正确。公司将很多未明确用途的流动资金借款费用予以资本化，并且未将两家亏损的子公司纳入合并报表，而公司对反馈意见的回复也不一致，主要表现在合作项目的销售情况前后披露差别较大，如某大厦的销售率从98%降为78%。】3、申报材料在制作中对于发行人的信息披露应秉着尽量详

65、细、全面的原则，对变动异常的项目，一定按规定详细披露变动原因，否则审核时也会提出问题要求反馈，增加反馈意见问题数量。如果发行人或中介机构认为此处不宜披露、他处不宜披露，容易使人认为其在刻意隐瞒一些情况。对于某些发行人认为涉及商业秘密，不宜公开披露的内容，如客户情况、产品生产流程等，可以申请在公开披露时豁免，但应提供给预审员和发审委。4、会计师出具的业务报告撰写应当专业、严谨、精简，充分体现CPA的执业水平，避免脱离主题、含糊其词以及过多地采用非专业术语。二、证监会IPO审核中重点关注的财务会计问题（一）核准制下的审核特点1、信息披露质量：审查企业是否及时真实、准确、完整、充分地披露信息。2、是否符合法定条件：在首次公开发行股票并上市管理办法中有详细的规定,主要包括主体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金。3、合规性审核：对公司前景进行部分价值判断。审核是否符合法律法规和有关规定？例如：同业竞争；生产经营独立性；最近一期末无形资产（不含土地使用权、采矿权等）不超过净资产的20%；业绩能否连续计算。（二）公司基本情况及历史沿革1、高