财务会计毕业论文企业负债经营的利弊分析

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1、渤海大学培训学院管理学学士学位毕业论文企业负债经营的利弊分析专 业： 财务会计 班 级： 二零零九级财务会计G1班 学 号： 姓 名： 指导教师： 完成日期： 二零一一年九月一日 论文摘要 负债经营是现代企业发展的重要方式,但同时企业负债经营又是一把双刃剑。一方面，负债经营可以弥补资金短缺，有效降低企业平均资金成本，并利用财务杠杆作用使企业实现较高的收益。另一方面,过渡负债会给企业带来风险,引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须从自身环境的综合分析出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运动财务杠杆

2、效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展。 关键词负债经营 财务杠杆 利弊 策略AbstractsAnalysis of the pros and cons of debt managementDebt management is the modern enterprise development important way, but at the same time the liability operation of enterprises is the double-edged sword. On one hand, indebted manage can make up f

3、or the shortage of fund, reduce the average cost of funds of enterprises, and the use of financial leverage to enable enterprises to achieve higher income. On the other hand, the transition of debt can be brought to the enterprise risk, cause the conflict between shareholders and creditors. Therefor

4、e, rational and effective liability is the core of enterprise operation in debt. Therefore, enterprises must be from their own environment for the comprehensive analysis of overall consideration, to establish a correct view of debt management, grasp the opportunity, identify and select the best ente

5、rprise debt scale and structure, fully exercise financial lever effect, choose proper financing channels, and constantly promote the sustained and healthy development of enterprises. Our country present stage, the financing enterprises become an important financial channels. Debt financing is the ma

6、in means of financing of modern enterprises. Liabilities are liabilities financing risk, therefore, due to the risks arising from the is every enterprise cannot evasive real problem.【key words】Debt management；Financial leverage； Advantages and disadvantages；Strategy目 录引言 1一、负债经营 1（一）负债的概念、特点及种类 1（二）

7、负债经营的概念及特征 2二、我国企业负债经营现状 3三、企业负债经营的积极作用 4（一）迅速筹集资金 4（二）增强经营者的责任感 4（三）获得财务杠杆效应 5（四）降低资金成本5（五）负债可以使企业获得节税收益6（六）负债经营可减少货币贬值的损失6四、企业负债经营的负面作用 6（一） 借债不适度会使财务风险增加 6（二）资产负债率过高会使企业面临资不抵债的风险 6（三）负债经营对企业投资和筹资影响巨大 7（四）过度负债有可能会引起股东和债券人之间的利益冲突 7（五）负债比率过高可导致股票市场价格下跌8（六）增加了企业的经营成本，影响资金的周转8五、负债经营策略 9（一）确定企业合理的负债规模

8、9（二）加强企业经营管理，提高资金利用率 10（三）完善财务风险预警体系 11 结束语 13 参考文献 15企业负债经营的利弊分析企业负债经营的利弊分析渤海大学培训学院 邮编121000引言用负债筹集来的资金从事生产经营的活动即为负债经营。在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产应该说在现

9、代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要不可缺少的途径，企业须正确面对与使用这样，特别是在当前金融危机背景下更需如此。因此,研究负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。一、负债经营（一）负债的概念、特点及种类一般而言，负债是指企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。从本质上来考察，负债是企业由于过去的交易或事项所产生的一种现时义务，而非潜在义务或推定义务，将来一定会导致经济利益流出企业，表现为对债权人所应承担的经济责任。负债的种类包括：（1）流动负债。其中包括：短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、应付利

10、润、一年内到期的长期负债等。（2）长期负债。其中包括：长期借款、应付债券、长期应付款、其他长期负债、递延税款等。负债的一个基本特点，是企业具有当前的义务。义务是以某种方式行动或办事的职责或责任。作为约束性合同或法定要求的一种结果，义务可能具有法律上的强制性。例如，收到货物或劳务而发生的应付款项，通常就是这种情况。然而，义务还可能来自于正常的经营实践、习惯和保持良好业务关系或公道行事的愿望。例如，如果企业定了一条方针，即使产品在保修期期满后才发现缺陷，也决定修理，那么，预计在这类已售产品上面将要花费的金额就是负债。 需要对当前的义务与未来的承诺做出区别。企业管理当局做出的在将来购买资产的决定，其

11、本身并不会产生当前的义务。只有当资产交付时或者在企业签订了一份购买资产的不可撤消的协议时，通常才会产生义务。在后一种情况下，协议不可撤消的性质意味着不履行义务的经济后果。例如由于存在着一笔巨额罚款，使企业对如何避免将资源外流到对方毫无考虑余地。它会引起负债的交易或事项已经发生，即负债是现有的负债，而不是预期的负债；负债的清偿预期会导致经济利益流出企业。（二）负债经营的概念及特征负债经营是指企业以自有资金为基础，为了维持企业的正常营运、扩大经营规模等，产生财务需求，出现现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新

12、的一种现代企业筹资的经营方式。企业的负债经营有以下几个特征：（1）企业负债经营以资产保值，增值为目的；（2）负债经营是企业利用外来资金来实现自身效益的一种经营方式；（3）负债经营的前提是所有权与经营权的分离；（4）负债经营的收益与风险并存。当今世界，负债经营不仅是一种普遍现象，而且是企业的一项重要的经营战略。过去，我国处于长期封闭的经营环境中，商品经济不发达，企业的资金来源渠道单一，企业与负债往往被认为是经营不善，而“无债一身轻”，“既无外债又无内债”才是富国安民的象征。这种传统的小农经济意识一直禁锢人们的头脑，除了向国家贷款外，企业宁可不发展，也不敢举债。负债被简单看成是一种无可代替的权宜之

13、计。从现代经营观点来看，一个企业的富有程度仅仅看自有资产是不全面的。贷款与偿还债务的能力亦是企业兴盛发达的重要内容。当今发达的国家中，几乎每个企业都要有负债，债务问题成为社会的普遍现象，并且有日益剧增的趋势。各种形式的股份公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。不善于负债经营，实际上反映了一个企业未能充分发挥其最大潜力，未能使企业的经营效益达到最佳。二、我国企业负债经营现状 我国企业改革已有30多年的历史，通过现代企业制度改革，目前企业负债经营现状有了较大的改进，但资产负债率偏高、偿债能力差的现状仍然存在。通常资产负债率是界定企业负债是否合理的一个标准，资产在破产拍卖时的售价不到账面

14、价值的50%，因此资产负债率高于50%则债权人的利益就缺乏保障。而流动比率是全部流动资产与流动负债的比值，它能够反映企业的偿债能力。一般认为，生产型企业合理的最低流动比率为2。在实际运用中，流动比例在1.5以上为优良型，1.5以下为普通型，以下为不良型。根据以上标准衡量，2006年是我国企业平均资产负债率最低的一年，仅为57.46%，但我国企业的平均流动比率为1.071。可见，我国企业资产负债率偏高，偿债能力较差，存在一定的不良债务。我国企业应该从影响适度负债经营的因素出发，改善我国企业负债经营现状。 三、企业负债经营的积极作用 （一）迅速筹集资金在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，企

15、业必须不断开拓创新，才能求得生存与发展。但是，企业单靠自身积累不仅在时间上不允许，而且在数量上也难以适应其发展的需要。企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。个企业不仅在资金不足时需要负债经营,就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部只靠自有资金的积累和运用，其资金数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。这样可以弥补企业自身积累不足的缺陷，

16、争取先发制人，抢占市场先机，以获取更多收益。（二）增强经营者的责任感负债经营有利于增强经营者使用资金的责任心和紧迫感，因为负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式，改变了企业无偿使用资金的格局，使经营者承担起还本付息的压力。这种压力使企业管理者不得不注重资金的经济效益，树立资金的时间价值观念，克服在生产经营过程中所造成的资金闲置浪费现象，增强其在资金使用上的责任心和紧迫感，自觉加强管理，提高资金利用效率和经济效益。 （三）获得财务杠杆效应杠杆利益是指利用债务筹资所产生的固定费用给企业带来的额外收益，在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，

17、每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后分配给企业所得者的利润就会增加，财务杠杆效应大小的指标就是财务杠杆系数（DFL），即普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。即DFLEBIT（EBITI），可以看出，在总资产利润率大于负债利率的前提下，借入资本越多给投资者带来的额外收益就越多。 （四）降低资金成本负债经营可以在一定程度上降低企业资金成本。因为对于投资者来讲，债权性投资收益率相对固定，一般都能够按期收回本息，投资风险较小。因此，投资者要求的报酬率一般较低，企业的资金成本相应也较低。同时，企业可以从负债经营的“减税效应”中获利，因为根据税法规定，企业贷款利息可以

18、计入企业经营成本，在企业所得税税前扣除，从而减少所得税支出，降低资金成本。（五）负债可以使企业获得节税收益企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下，负债经营与无债经营企业相比，由于上缴的所得税减少，企业可获得潜在的利益。 （六）负债经营可减少货币贬值的损失在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小，实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。四、企业负债经营的负面作用（一）借债不

19、适度会使财务风险增加财务风险是指在企业资本中由于负债资本比例的变化而给企业带来更大收益或造成更大亏损的不确定性。财务风险的大小可以用财务杠杆系数来衡量。由于负债需按期还本付息，如果企业某期生产经营不顺而发生亏损，无力支付到期本息，就可能被债权人强制申请破产，负债越多，这种可能性就越大。 （二）资产负债率过高会使企业面临资不抵债的风险企业通过举债来进行筹资，负有到期还本付息的法定责任。在资金结构中，若负债率过大，如果企业出现如企业运用负债进行投资的项目不能获得预期的收益率、或者企业整体的生产经营和财务状况恶化、或者企业短期借款资金运作不当等情况时，企业的高额负债就加大了企业的经营风险和财务风险，

20、使企业的权益资本收益率大幅度下降，如果此时企业的生产经营环节稍有脱节，资本金无法及时收回，就会削弱企业的经营活力，影响企业的声誉，更严重的还会使企业面临资不抵债、无法持续经营的灭顶之灾。 （三）负债经营对企业投资和筹资影响巨大从企业投资的角度看，包括投资的判断和决策、投资运作和管理。投资判断和决策风险是绝对风险，一旦出现决策上的失误，企业会马上陷入自己设置的债务陷阱之中。但在正常情况下，绝对风险是可以避免的，仍有的风险就是投资回收期给企业带来的风险。债务到期而资金不能及时收回，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业负担，降低企业的经济效益。从企业筹资的角度看，由于企业的负债经营，必然使企业的负

21、债率增加，对债权人的债权保障程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。 （四）过度负债有可能会引起股东和债权人之间的利益冲突每当发生负债经营事项，都是企业股东与债权人之间利益的博弈，如何处理好，是涉及多方利益的问题。但是关键点是确保利益不受侵害。为此，前提是债权人利益不受损害，这是企业在预测风险程度时给予重点关注，而不能随心所欲。而在现实的经济活动中，企业股东往往专著投资高风险的项目，总希望以此一搏，如果搏击成功，不但为债权人赚回利息和本金，也同时为企业本身的取得相应的利润。反观债权人则希望企业对于借入的资金谨慎致用，因为他们的利益底线只能获得固

22、定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是负债经营的赌博效应，即以债权人资本为风险投资的铺垫资金，盈则双赢，亏则双亏，但债权人为第一受损人。另外，应当指出企业发行新的债券，也会出现以损害原债权人利益的情形，因为企业股东为了获得新的资金，置旧债权人的利益于不顾，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写

23、入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产生的代理成本的净值总是存在的，由此使企业价值减少。故此，要辩证地看待企业股东与债权人之间的代理冲突，以合理利益为前提，既考虑企业发展之需要，也考虑到债权人的利益安全性。（五）负债比率过高,可导致股票市场价格下跌就股份制企业而言，负债经营

24、所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。 （六）增加了企业的经营成本,影响资金的周转企业负债经营必须按期支付本息,一方面增加了企业的经营成本；另一方面如果还款期限比较集中，短期内要求企业筹集巨额资金还债，就会影响企业资金的周转和使用。综上所述,负债经营是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。作为经营和管理决策部门必须严格地遵循财务原理，把握负债经营的“尺度”,控制好负债结构，审时度势，最大限度地避免财务风险带来的负面影响，科学合理的进行举债，最终实现企业的快速发展。五、负

25、债经营策略 （一）确定企业合理的负债规模 1要确定最优的资本结构。正确把握负债的量与度，企业的息税前利润率大于负债成本率是企业负债经营的先决条件，如果息税前利润率小于负债成本率，就不能负债经营，只能用增加权益资金的方法筹集。要适度利用财务杠杆的作用，合理控制财务杠杆的副作用，充分获取财务杠杆效益和避免财务风险是企业一种两难的选择，如果过分强调杠杆作用而举债过多，则会增加财务风险，一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前利润率就会下降到负债成本以下，就会加重企业的危机，出现财务杠杆的反作用。一般来讲，不同渠道获取的资金其成本有高有低，而负债的资金成本往往低于自有资金的资金成本，为此企业必须权衡财务

26、风险和综合资金成本的关系，合理安排资本结构。 2必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：（1）流动比率。即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为21。（2）速动比率。即速动资产与流动负债的比率，一般标准为11。（3）应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好、质量高，同时坏账损失发生的可能性小。（4）存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的循环使用。 3预计负债比率高低应考虑的情况。（

27、1）销售收入情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。（2）经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适度增加负债，迅速发展。（3）行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。（4）产品市场寿命周期情况。如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快

28、形成规模经济，提高企业经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期衰退期，销售量急剧下降，此时无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。 （二）加强企业经营管理，提高资金利用率企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。 1在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高

29、资金利用率。 2企业的负债经营给企业带来的利益是可观的，但要获得这可观的利益，就要求企业在内部管理上具备高效率的管理机制、高素质的管理人才，以及灵敏度高的信息系统。从一般原理出发，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极进取的经营风格。但负债经营的比例究竟要多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。所以，必须从自身环境出发，加强企业经营管理，健全监督机制，进行全盘考虑。充分发挥负债经营的优势，合理规避负债经营所带来得风险。（三）完善财务风险预警体系 1建立合理的财务分析指标体系，对企业财务风险进行预警和评价。企业理财的对象是资金，就短期而言，企业能

30、否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够的现金用于各种支出，预警的前提是企业有利润。对于经营状况稳定的企业，其应收、应付账款及存货等一般能保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中重要的一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信息，使经营者能够及早采取措施，为准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立

31、长期财务预警系统、获利能力、偿债能力、经济效率指标等最具有代表性，获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。偿债能力指标有流动比率和资产负债率等；获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率等；资产运营能力指标有应收账款周转率和存货周转率等。在通常情况下，可以这样来确定这些预警信息的指标：（1）债务偿还本息能力的分析：债务偿还本息偿付比率=息税前利润/（利息费用+债务本金）/（1-所得税率）。显然，这个比率越高，表明企业的负债本息偿还能力越高；负债经营的风险越低，反之则越高。在通常情况下，当这个比率大于1.50时，无需发出预警信息；当这个比率处于1.251.50时，需要发出轻度预警信息；

32、当这个比率处于1.101.25时，需要发出中度预警信息；当这个比率处于1.001.10时，需要发出强度预警信息；若这个比率等于1，表示负债经营收益刚够支付利息费用，负债经营无利可图，预示企业负债经营已经出现风险；若这个比率小于1，表明负债经营收益已不足于支付债务利息，此时企业必须要用自有资金的收益来补偿债务利息，实际上企业负债经营已处于亏本经营的地步。当后两种情况出现时，企业应停止负债经营。（2）预期收益抗风险能力的分析：可用负债经营的实际收益与原先预测的收益之比率来确定预警信息。当这个比率大于1.30时，无需发出预警信息；当这个比率处于1.101.30时，需要发出轻度预警信息；当这个比率处于

33、0.901.10时，需要发出中度预警信息；当这个比率小于0.90时，需要发出强度预警信息。 2建立有效的财务风险控制机制。（1）风险回避策略。企业的决策者应根据自身的经营特点和财力，正确对待收益和风险的得与失，或采取回避政策，或制定出正确的判断标准，求得风险取舍的最佳选择，运用多种财务策略，减少风险损失。（2）风险转移策略。以投保的方式将风险转由保险公司承担，将较大的经营活动委托专门机构完成，通过各种形式的经济联合以及契约的形式将风险转移。 企业应根据国内外市场的不同需求和企业自身的优势，生产利润率相互独立的商品，实行多元化投资和经营，使得不同项目、不同商品的旺季和淡季、赢和亏，在时间上或数量

34、上互相补充，以弥补某一方面的损失给企业带来的风险。据此可知，建立一套行之有效的财务风险防范机制，对企业而言是十分重要的。 结束语负债经营是企业筹措资金重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。当然,负债经营也有风险,弄不好就会债台高筑甚至破产。能否充分发挥负债经营的优势，以及是否能消化高负债所带来的额外风险，采取合理的负债经营的控制策略，是企业经营发展的关键。从一般原理出发，适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，没有普遍适用模式。企业必须从自身环境的综合分析出发，进行全局考虑，确定和选择企业的最佳负

35、债经营结构。参考文献：1孟丽萍 夏业福，企业负债经营风险形成的原因及防范，中小企业管理与科技,2009年16期 2李素花，浅议负债经营对中小企业的影响，现代商业，2008年02期3朱 忱，我国中小企业债务融资的风险及其防范，现代商业,2009年26期4陈菲菲，中小企业负债经营的利弊及改进建议论析，经济研究导刊,2008年12期5李冠军，中小企业负债经营分析，中国农业会计，2008年03期6吴连芹，中小企业高负债经营的出路何在，云南科技管理,2007年04期7 何金鹏，浅谈企业负债筹资风险及其控制及策略，技术与市场，2010年01期8王妍雯，试论负债经营控制策略，企业技术开发，2006年09期 9陈炜，企业负债经营的财务思考，企业经济，2005年06期 10涂璟，企业适度负债经营的抉择，商业会计，2002年12期 11毕素红，浅谈企业负债筹资的风险防范，财会研究2010年01期. 16 .