本科毕业论文 保险资金运用存在的问题及对策研究

《本科毕业论文 保险资金运用存在的问题及对策研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《本科毕业论文 保险资金运用存在的问题及对策研究（15页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、I羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁

2、芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀

3、螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁

4、蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄

5、螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂

6、薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁

7、肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀

8、芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅

9、肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁

10、蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿

11、罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁

12、薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄

13、袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿

14、艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈

15、袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀

16、蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂

17、螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀

18、薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿

19、聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈

20、莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃

21、肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿

22、葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈

23、羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿

24、蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂

25、羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇

26、莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆

27、袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈

28、蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀

29、螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆

30、膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅

31、螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇

32、莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂

33、肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇

34、蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆

35、羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅

36、芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀

37、羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆

38、莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄

39、袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆

40、蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿

41、衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄

42、芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃

43、螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅

44、莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀

45、肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅

46、薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇薆薆羇羇节节莇莇蝿蝿螀螀芈芈莆莆袁袁肅肅膄膄莅莅薁薁袈袈肀肀莄莄蚃蚃肃肃羆羆莃莃螅螅袆袆芅芅莂莂蒅蒅肂肂膁膁蒁蒁薇薇袄袄肇肇蒁蒁虿虿肀肀羃羃蒀蒀袂袂袃袃莁莁葿葿薁薁螆螆芇芇蒈蒈蚄蚄羁羁膃膃蒇蒇螆螆螄螄聿聿蒆蒆蒆蒆罿罿羅羅薅薅薈薈螂螂芄芄薅薅蚀蚀羈羈膀膀薄薄螃螃螀螀肆肆薃薃薂薂羆羆肂肂薂薂蚅蚅衿衿莁莁薁薁螇螇肄

47、肄芆芆薀薀衿衿袇袇膂膂蕿蕿蕿蕿肂肂肈肈膆膆蚁蚁袅袅羄羄芅芅螄螄肁肁芃芃芄芄蒃蒃袄袄腿腿芃芃蚅蚅聿聿膅膅芃芃螈螈羂羂肁肁节节袀袀螅螅莀莀芁芁薀薀羀羀芆芆芀芀蚂蚂螃螃膂膂艿艿螄螄羈羈肈肈莈莈蒄蒄螁螁羄羄莇莇 本科生毕业论文（设计）保险资金运用存在的问题及对策研究姓名学号专业指导教师II摘摘要要自恢复国内保险业务以来，我国保险业保持了持续快速健康的良好发展势头。保费资金运用规模大幅增加,保险资金运用的结构和资金收益水平都有较大改善,监管部门也出台了一系列的旨在拓宽投资渠道和提高投资收益的措施,为我国多渠道运用保险资金提供了法律和政策依据,保险资金运用机制也在逐渐的完善和成熟,然而在这个过程中,我们也

48、看到了我国保险业在资金运用方面还存在着很多问题。例如:资金运用渠道单一、收益低、收益不稳定、监管体系不完善、受利率影响风险大等问题，与国外保险资金运用相比还存在很大差距。保险资金的广泛运用及大规模进入资本市场是保险资金运用的必然趋势。但是由于我国资本市场发展时间较短，还存在着诸多问题，保险资金大规模进入资本市场必然存在巨大风险，因此建议结合我国实际，多渠道地运用保险资金。关关键键词词：保险资金;投资收益;资本市场;投资渠道IIIAbstractSince the resumption of domestic insurance business, Chinas insurance indust

49、ry has maintained sustained, rapid and sound development momentum of the good. A substantial increase in premium size of funds, the structure and use of insurance funds have greatly improved the level of financial returns, regulators also issued a series designed to broaden the investment channels a

50、nd measures to improve investment returns for our multi-channel use of insurance funds Provided legal and policy basis for the use of insurance funds also gradually improve the mechanism and mature, but in the process, we have also seen Chinas insurance industry in terms of funds, there are still ma

51、ny problems. For example: a single channel of funds, low income, income instability, regulatory system is imperfect, subject to interest rate risks and other issues affected, compared with overseas use of insurance funds is also a big gap. Extensive use of insurance funds and large-scale access to c

52、apital markets is the inevitable trend of use of insurance funds. However, due to shorter development time, Chinas capital market, there are still many problems, large-scale insurance funds to enter the capital market, there must be a huge risk, it is recommended practice in our country, multi-chann

53、el use of insurance funds.Key Words: Insurance funds; investment income; capital markets; investment channels1目录引言 .2一、保险资金运用概述 .2二、我国保险资金运用状况分析.3（一）保险资金运用规模 .3（二）保险资金运用结构 .3（三）保险资金运用收益水平.4三、我国保险资金运用存在的问题.5（一）保险投资收益不稳,收益率低.5（二）保险投资行为短期化,期限匹配问题极为严重.5（三）投资结构不合理 .6四、当前我国保险资金运用存在问题的原因分析.6（一）金融市场产品种类与期限结

54、构不合理.7（二）利率调整频率和幅度加大,增加了资产配置的难度.7（三）缺乏完善的资产负债匹配风险监管机制.7五、改善保险资金运用的政策建议.8(一)加强资产负债匹配管理 .81、实现资产负债结构匹配.82、实现资产负债期限匹配.8(二)根据负债的特点配置投资的久期.8(三)稳健拓宽投资渠道,优化资金运用结构.9(四)成立独立的资产管理公司负责保险资金应用.9（五）加强保险资金运用监管.101、健全保险资金运用风险控制机制.102、加强监管基础建设 .10参考文献 .12致 谢 .132引引言言作为全球金融业的重要分支,保险业在金融行业一直扮演着重要的角色,这不仅表现在它能提供其他金融行业所无

55、法提供的保险产品,而且还表现在它是全球金融市场举足轻重的机构投资者。随着保险市场的日益饱和,同业间竞争的不断加剧,保险投资已经越来越成为现代金融保险业得以生存和发展的重要支柱,以至于现代保险业逐渐形成了以保险业务为主要资金来源,以投资业务为主要盈利手段的经营格局,随着保险市场的不断扩大,保险业务的不断延伸,保险资金的规模在迅速膨胀,据统计保险公司目前管理着全球 40%的投资资产,保险资金的投资领域也在不断延伸,涉及股票、债券、房地产、抵押或担保贷款等诸多金融市场.作为机构投资者,保险资金正在成为全球金融市场的重要力量,金融市场的发展绝对离不开保险资金的参与。近几年来，我国经济发展迅速，资本市场

56、空前活跃，保险监管体制也进一步成熟，这些都为保险市场的发展和繁荣提供了良好的环境。截至 2010 年 12 月底，保险公司总资产 5 万亿元，保险公司资金运用余额 4.6 万亿元。与此同时，随着保险投资渠道的拓宽，保险资金运用的范围也有了政策保障，保险投资涵盖了从债权到股权，从金融产业到基础设施，从国内到国外，政策上的突破为保险资金运用开启了新的局面。然而伴随我国保险业的快速发展，在充分履行风险保障和社会管理职能，保险业资产总额持续增加，保险业在国民经济中的地位日益突出的同时，保险市场的激烈竞争使保险公司承保利润总体呈下降趋势，因此企业往往更为强调投资类业务的发展，将企业盈利的希望集中在投资收

57、益。在这种经营方式和盈利模式下，一旦资本市场动荡、投资收益滑坡，就可能出现资产缩水和业务萎缩，导致保险企业的经营状况和偿付能力明显恶化，形成重大经营风险。因此,加强保险资金运用管理显得异常的重要。一一、保保险险资资金金运运用用概概述述 保险资金是指保险企业通过各种渠道筹集的资金总和。从资金来源的角度看，包括资本金、责任准备金、总准备金及其它资金四个组成部分；保险资金不仅包括保险企业根据预定的费率，通过向投保人收取保险费的形式而建立起来的用于承担未来保险责任的保险基金，而且还包括保险企业通过其它渠道筹集的所有资金。保险资金运用又称保险投资,是指保险企业将暂时闲置的保险资金以有偿返还方式重新投入社

58、会再生产过程,从而扩大社会再生产规模。因此,从概念上看对于保险资金的有效使用可以对经济的发展起到促进作用。保险资金运用是一种融资活动,它与工商企业的固定资产或流动资产投资有着本质的区别,保险投资以取得盈利或租金收入而使保险基金增值为目的,并不是增加保险公司自身的资本存量。保险资金的性质决定了保险3资金运用的必要性。保险资金是以货币形态为主的专项资金,其运动一般经历三个阶段,即保费收取、准备金的积累和运用、保险补偿或给付。保险准备金的积累与保险偿付的时间差给了保险投资的可能,而保险基金需要累积庞大的资金,这使保险投资行为与承保业务成为并驾齐驱的必然。保险资金运用对保险行业的积极作用以及其对经济发

59、展的积极影响,使我国加快了拓宽保险资金运用渠道的步伐。自 2004 年下半年先后放开了五扇大门:允许保险公司投资可转换债券;保险外汇资金在境外证券市场投资;允许保险公司发行次级债;保险资金可直接投资股票市场; 外资保险公司可向商业银行办理协议存款。2009 年修订实施的保险法进一步为投资不动产松绑。同年 12 月保监会对保险资金运用管理暂行办法征求意见,进一步为保险资金运用方式拓宽渠道,实现保险资金在资本市场和货币市场上尽可能的自由流动,这样既可以满足保险资金流动性、盈利性的需要,同时也可以促进经济的发展。二二、我我国国保保险险资资金金运运用用状状况况分分析析（一一）保保险险资资金金运运用用规

60、规模模从2000年到2010年，我国保险资金运用的额度总体上呈现大幅提升的趋势，主要原因是保险业的快速发展带来的保费收入的快速增长。2000年到2010年，我国保费收入从1596亿元上升到突破万亿元大关；截止到2010年末保险资产规模达到5万亿元，可用余额达到4.6万亿，保险资产占金融资产的比重逐年提升，与此同时，我国的保险资金运用也获得速发展。（二二）保保险险资资金金运运用用结结构构2004 年之前，保险资金运用只能以存款或购买固定收益类产品等非权益类资产实现投资回报，投资收益率稳定在一个较低的水平。2004年之后，保险资金运用渠道大幅拓宽。2004年以来，保险资金运用渠道放开大体经历了三个

61、阶段： 第一阶段是2004年到2005年，允许保险资金直接投资股票市场和进行境外投资。 第二阶段是2006年到2008年，允许保险资金间接投资基础设施项目和商业银行股权。第三阶段是2009年到2010年，新保险法实施后允许保险资金投资未上市企业股权和不动产。 几年来，还陆续增加了地方政府债券、银行次级债、可转换债券、无担保债券、利率掉期等新的投资工具。我国的保险资金运用明显呈现出质量优化的特征，主要表现为增长速度高、规模扩张快、运行质量好。2010 年底，我国保险资金运用的4.6万亿元余4额中，存款、债券投资减少，占比为24.39%和43.98%，比年初下降7.35 和4.76 个百分点；股票

62、（权）、基金投资增加，占比为17.65%和9.47%，比年初提高7.57 和2.46 个百分点；基础设施、境外市场占比达到0.9%2.3%,对比发达国家保险资金的运用渠道，不难发现,我国保险资金运用结构还有很大的优化空间，创新性投资有待完善。（三三）保保险险资资金金运运用用收收益益水水平平从2000 年到2004 年受央行降息及投资渠道狭窄等因素的影响，我国保险资金运用的综合收益率普遍不高，分别为4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%。2005 年由于政策因素的影响，投资收益率上升为3.6%，在2006 年达到5.8%。2007 年资金运用收益率达到了历史最高水平，超过前5 年

63、的总和，达到2791.7 亿元，资金运用收益率创历史最高点为12.17%。2008 年，由于国际金融危机引发的全球股市暴跌，保险资金运用收益率急剧下降至1.91%。表1 保险资金历史收益率收益率4.7%4.1%4.3%3.1%2.7%2.9%3.6%5.8%12.2%1.9%6.4%4.6%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%19982000200220042006200820102012年收益率数据来源：中国证监会 华泰证券2009 年和 2010 年，受益于经济回升,保险资金收益率有所提高,分别达到了 6.4%和 4.6%。在过去的 5 年中，由于股市风云

64、变幻，保险资金的投资收益率在 1.9%和 12.2%之间剧烈波动,我国保险资金受投资比例和渠道的限制,收益率波动很大,由此可见,我国的保险资金运用还不成熟,存在着很多的问题。三三、我我国国保保险险资资金金运运用用存存在在的的问问题题5（一一）保保险险投投资资收收益益不不稳稳,收收益益率率低低由于保险资金投资的分配不合理, 导致大量资金投资于债券和银行存款, 而这两种投资虽然风险较低, 但它与银行利息直接挂钩, 而我国的银行利率又直接受到央行调控, 这样的结构必然导致保险资金过于受制于中央决策而无法做到自行保值增值, 所以我国保险公司的投资收益率明显偏低。据统计, 我国保险公司 2001 年到

65、2005 年的投资收益率大约在 3. 3% 左右, 这是由于资金投资渠道过于狭窄所导致的结果。2006 年和 2007 年, 我国股票市场的牛市, 为保险资金投资收益的提高做出了重要的贡献, 但投资收益大多自交易性金融资产和可供出售资产等短期投资, 而且从相关保险公司的年报来看,投资浮盈当时已经被很大幅度对冲掉。2008 年受到金融危机的影响, 国内的投资收益也随之一落千丈, 与 2007 年相比降低了将近 90% , 之后随着金融危机的放缓, 到 2009 年保险业的投资收益率又上升至 6. 41% 。表 2 19751922 六国保险资金投资收益率美国日本德国法国英国瑞士投资收益额%14.

66、448.488.7213.0113.2911.55资料来源:瑞士sigma杂志1995年对以上各国保险资业8年经营调查标准普尔公司对中国国内保险公司的调查报告显示，中国寿险业平均资产回报率2003年是0.4%，2004 年是0.3%，而国际标准则最少为1%，国内几家大型寿险公司在2004 年的资产回报率竟然为负值，标普最后给的结论是，即使是连年亏损的中宏这样的外资公司，都要比中国保险巨头的资产收益情况好得多。同时，随着保险资金运用政策环境的改善，保险机构资产管理能力的提升，我国保险资金运用在近几年一直保持上升的趋势（表1），特别是2006 年更是突飞猛进，收益率接近6%，虽然在资本市场活跃的2007 年投资收益率曾高达12.2%，但在2008 年下半年转瞬间降到了1.9%，跟国际水平相比，我国的保险资金收益率相差甚远（表2），以英美为例，2002 年和2003年寿险的投资收益率为12% 左右，非寿险为11% 左右，而同期我国的寿险收益率为3.5%，非寿险为2.5%。在当前资本市场低迷的情况下，加上利率的连续下调，保险投资收益率根本不可能达到10 年前8% 的预定利率，如果不提高保险资金