财务分析课程设计

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1、光明乳业股份有限公司年度 财务报表分析及评价报告 一、光明乳业股份有限公司公司简介 1、1 公司基本情况： 光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。光明乳业股份有限公司作为国家级农业产业化重点龙头企业，光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使命，始终以领先

2、变革的首创精神，锐意进取、不断创新，在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。2000年，“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号；2001年，入围“中国最受尊敬企业50强”；2002年至今，历年入选“上海100强企业”，排名逐年上升；连续入围由中国企业联合会、中国企业家协会组织评选的“中国500强企业”。2004年，在著名媒体财富中国发布的2004年中国证券市场领导力报告中，光明乳业入选“2004年全国最具领导力的20家上市公司”；2005年，被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA1企业；2006年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得

3、“卓越自主创新新产品”称号；2007年1月，被国家商务部评为06年度中国最具市场竞争力品牌。同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。2007年10月通过上海市质量金奖评审组的复评，再次荣获“上海市质量金奖”。1.2光明公司的股份结构如下：上海光明乳业股份有限公司首次公开发行股票上市公告书股票简称：光明乳业上市日期：2002年8月28日上市地点：上海证券交易所总股本：651,182,850股可流通股本：150,000,000股上市推荐人：海通证券股份有限公司东方证券有限责任公司东北证券

4、有限责任公司 沪市股票代码：600597深市代理股票代码：003597 上市流通股本：150,000,000股股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司公司名称：光明乳业有限公司 总部地点：上海 成立时间：1911 经营范围：奶制品 公司性质：股份制 年营业额：2004年68亿二、光明资产负债表和利润表分析2.1 光明资产负债表水平分析2009年12月31日编制单位：光明乳业 单位：元 资产年末数年初数变动额变动率影响程度货币资金929,253,805700,889,8092283639960.32582011190.056558455289 交易性金融资产88,180088180应

5、收票据2,755,0183,111,860-356842-0.11467161119-8.8378346218E-05应收账款552,854,222536,628,577162256450.0302362671230.004018573126预付款项116,414,23192,513,207239010240.258352561490.00591951893应收保费000应收利息000应收股利1,225,0001,225,000000其他应收款35,875,46942,852,159-6976690-0.16280836632-0.0017279028934存货518,861,344607,3

6、53,545-88492201-0.14570129989-0.021916686874一年内到期的非流动资产000其他流动资产000流动资产合计2,157,327,2691,984,574,1571727531120.0870479500050.042785418596可供出售金融资产000持有至到期投资000长期应收款10,314,872103148720.0025546637694长期股权投资23,138,22615,883,99272542340.456700935130.0017966416621投资性房地产491,7751,470,620-978845-0.66560022304-

7、0.00024242858829固定资产1,491,662,3375,530,524,321-4038861984-0.73028554791-1.0002968898生产性生物投资104,153,003100,771,30533816980.0335581443550.00083753839696在建工程40,958,95280,481,186-39522234-0.49107419963-0.0097883928454无形资产122,071,256118,636,67834345780.0289503891870.00085063508106开发支出000商誉54,389,32054,38

8、9,320000长期待摊费用000递延所得税资产118,480,756128,403,553-9922797-0.077278212076-0.0024575593364其他非流动资产000非流动资产合计1,965,660,4972,053,089,086-87428589-0.042583923706-0.021653264212资产总计4,122,987,7664,037,663,243853245230.0211321543840.021132154384负债及股东权益年末数年初数短期借款128,000,000247,000,000-119000000-0.48178137652-0.0

9、60770395982交易性金融负债000应付票据3,701,988449,02532529637.244503090.0016612088204应付账款709,239,966695,664,379135755870.0195145639330.0069327209889预收账款202,068,574229,262,226-27193652-0.11861374843-0.013887134456应付职工薪酬97,726,79085,924,633118021570.1373547560.0060270735658应交税费4,458,1859,424,633-4966448-0.5269646

10、0435-0.0025362437948应付利息498,509699,731-201222-0.28757050924-0.00010275916488应付股利000其他应付款501,763,879483,448,637183152420.0378845664220.0093531471332一年内到期的非流动负债108,857,28851,181,215576760731.1268992540.029453762982其他流动负债000流动负债合计1,756,315,1791,803,054,615-46739436-0.025922362868-0.023868689359非流动负债000

11、长期借款67,368,496108,046,075-40677579-0.37648363441-0.02077304692 应付债券000长期应付款12,461,3131,022,5001143881311.1871031780.0058415226519专项应付款24,882,326700,0002418232634.546180.012349323755预计负债000递延所得税负债000其他非流动负债63,856,26945,367,111184891580.407545413240.0094419617902非流动负债合计168,568,404155,135,686134327180.

12、0865868991610.0068597612771负债合计1,924,883,5831,958,190,301-33306718-0.017008928082-0.017008928082所有者权益（或股东权益）000股本1,041,892,5601,041,892,560000资本公积426,235,380426,719,880-484500-0.0011354052687-0.00023299173084减：库存股000专项储备000盈余公积234,417,909234,417,909000一般风险准备000未分配利润404,123,323281,653,1951224701280.4

13、3482598520.058894792775外币报表折算差额000归属母公司所有者权益合计2,106,669,1721,984,683,5441219856280.43482598520.058661801044少数股东权益2,198,104,1832,079,472,9421186312410.0570487062390.057048706239所有者权益合计2,198,104,1832,079,472,9421186312410.0570487062390.057048706239负债和所有者权益总计4,122,987,7664,037,663,243853245230.02113215

14、4384由上表可知年初时应收账款余额为536,628,577，到年末时余额是552,854,222，其变动额是16225645，则可知光明乳业公司应收账款增加而且变动额变化较大对公司的应收账款收回情况影响也较大，应收账款在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收账款，不仅可以增加企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。同时，公司的短期借款余额为247,000,000，到年末的余额是128,000,000，变动额是-119000000，则可知光明公司的短期节狂增加并且变动额较大，对公司的偿债能力也有所影响。短期借款既体现公司的偿债能力，也反映了公司的信用度。及时偿还短期债务，不

15、仅可以提高企业的资金周转率，还可以提高企业的信用。同时也反映了公司的营运效率。资产负债表的结构分析。结构分析属于财务报表的纵向分析内容，即针对某一年度报表计算各组成部分占总体指标的比重，依次来分析公司的财务状况，即利用报表分析的各种标准来分析经济活动的运行是否正常、有效。资产负债表的纵向分析是以总资产作为基数来计算构成比率的，即计算各项具体的指标占总资产的比重，许多比值指标具有特定的经济含义。利润与资产的比值被称为资产利润率，与净利润的比值称为资产净利率等。在光明的财务分析期间中，由于我国会计准则于2000年（2001年1月1日在上市公司实施）、2006年（2007年1月1日在上市公司实施）两

16、次进行会计准则的重大修改，跨修改期间分析会产生财务资料的不可比，故在分析中选择2000-2007年的财务资料。 定基发展速度反映公司财务状况的发展程度，也反映其变化趋势。该种方法的优点是以相同的基数为依据分析，能够清楚反映与起始点的发展程度。但不能反映相对的逐年发展程度，为此需要计算环比发展速度，来反映每期的财务状况与上期比较的结果，便于判断相对上年度的发展状况，有利于根据公司的实际发展状况进行管理，提高管理效果和管理效率。 2.2 光明资产负债表垂直分析 2009年12月31日编制单位：光明乳业 单位：元 资产 期末数期初数期末变动（%）期初变动（%）变动值流动资产：资货币金929,253,

17、805700,889,8090.225383595040.173587980680.051795614363交易性金融资产88,18002.1387402778E-0502.1387402778E-05应收票据2,755,0183,111,8600.000668209113480.00077070815784-0.00010249904436应收账款552,854,222536,628,5770.134090677290.132905729060.0011849482321预付款项116,414,23192,513,2070.02823540539200.028235405392应收保费0应收

18、利息0应收股利1,225,0001,225,0000.000297114633740.00030339330605-6.2786723098E-06其他应收款35,875,46942,852,1590.00870132802620.010613108727-0.0019117807006存货518,861,344607,353,5450.12584595770.15042204078-0.024576083081一年内到期的非流动资产0其他流动资产0流动资产合计2,157,327,2691,984,574,1570.52324367460.491515522110.031728152484非流

19、动资产：可供出售金融资产0持有至到期投资0长期应收款10,314,8720.002501795441900.0025017954419长期股权投资23,138,22615,883,9920.00561200452520.00393395660910.0016780479161投资性房地产491,7751,470,6200.000119276366540.00036422552142-0.00024494915488固定资产1,491,662,3375,530,524,3210.361791599121.3697339248-1.0079423257生产性生物投资104,153,003100,7

20、71,3050.0252615357870.0249578280640.00030370772274在建工程40,958,95280,481,1860.00993428899740.039200045701-0.029265756704无形资产122,071,256118,636,6780.0296074747070.0293825093530.00022496535464开发支出0商誉54,389,32054,389,3200.0131917248090.013470494374-0.00027876956525长期待摊费用0递延所得税资产118,480,756128,403,5530.02

21、87366256520.031801451798-0.0030648261461其他非流动资产0非流动资产合计1,965,660,4972,053,089,0860.47675632540.50848447789-0.031728152484资产总计4,122,987,7664,037,663,243110负债及股东权益年末数年初数流动负债：短期借款128,000,000247,000,0000.0664975280220.12613687233-0.05963934431交易性金融负债0应付票据3,701,988449,0250.00192322695910.000229306109710.

22、0016939208494应付账款709,239,966695,664,3790.368458629010.35525882170.013199807311预收账款202,068,574229,262,2260.104977036420.11707862401-0.012101587593应付职工薪酬97,726,79085,924,6330.0507702340350.043879613210.0068906208252应交税费4,458,1859,424,6330.00231608032790.004812930079-0.0024968497511应付利息498,509699,7310.

23、000258981376540.00035733554581-9.8354169268E-05应付股利0其他应付款501,763,879483,448,6370.260672325030.246885421070.013786903963一年内到期的非流动负债108,857,28851,181,2150.0565526606190.0261369974990.03041566312其他流动负债0流动负债合计1,756,315,1791,803,054,6150.912426701810.92077599102-0.0083492892079非流动负债0长期借款67,368,496108,046

24、,0750.0349987378950.055176493799-0.020177755904 应付债券0长期应付款12,461,3131,022,5000.00647380086260.000522165797410.0059516350652专项应付款24,882,326700,0000.0129266653940.000357472917540.012569192477预计负债0递延所得税负债0其他非流动负债63,856,26945,367,1110.0331740940410.0231678764710.01000621757非流动负债合计168,568,404155,135,6860

25、.0875732981931-0.91242670181负债合计1,924,883,5831,958,190,301110所有者权益（或股东权益）0股本1,041,892,5601,041,892,5600.47399598620.50103684398-0.027040857775资本公积426,235,380426,719,8800.193910453970.20520578623-0.011295332256减：库存股0专项储备0盈余公积234,417,909234,417,9090.106645495160.11272948268-0.0060839875248一般风险准备0未分配利润

26、404,123,323281,653,1950.183850850260.135444510630.048406339627外币报表折算差额0归属母公司所有者权益合计2,106,669,1721,984,683,5440.958402785590.954416623520.0039861620704少数股东权益2,198,104,1832,079,472,942110所有者权益合计2,198,104,1832,079,472,942110负债和所有者权益总计4,122,987,7664,037,663,24302.3利润表分析利润表的结构分析 利润表的结构比率一般以主营业务收入或营业收入为基数

27、计算，反映利润表各具体项目占主营业务或营业收入的比重，光明乳业公司2008-2009年利润表的结构比率具体结果见表：光明乳业股份有限公司利润水平分析表项目2009年度2008年度增减额增减（%）一、营业总收入7,943,169,7117,358,544,348584,625,3637.94% 其中：营业收入7,934,169,7117,358,544,348575,625,3637.82%二、营业总成本7,793,673,9827,854,343,324-60,669,342 其中：营业成本4,960,554,0934,956,471,4104,082,6830.08% 营业税金及附加26,7

28、61,95521,180,0455,581,91026.35% 销售费用2,472,027,5742,318,096,686153,930,8886.64% 管理费用274,623,193462,540,730-187,917,537-40.63% 财务费用18,429,74416,386,0302,043,71412.47% 资产减值损失41,277,38379,668,423-38,391,040-48.19%加：公允价值变动净收益（损失以“-”号填列）投资收益（损失以“-”号填列）2,523,7668,115,056-5,591,290-68.90%其中：对联营企业和合营企业的投资收益8

29、,129,2346,200,2561,928,97831.11% 汇兑收益（损失以“-”号填列）三、营业利润（损失以“-”号填列）152,019,495487,683,920-335,664,425-68.83% 加：营业外收入64,451,709193,020,192-128,568,483-66.61% 减：营业外支出26,650,07924,880,1831,769,8967.11% 其中：非流动资产处置净损失61,365,09913,766,05747,599,042345.77%四、利润总额（损失以“-”号填列）189,812,125319,543,911-129,731,786-4

30、0.60% 减：所得税费用61,365,09951,985,5009,379,59918.04%五、净利润（损失以“-”号填列）128,456,026267,558,411-139,102,385-51.99% 归属于母公司所有者的净利润 122,70,128285,944,374-273,674,246 少数股东损益5,985,98918,435,963-12,449,974-67.53%六、每股收益 （一）基本每股收益0.120.270 （二）稀释每股收益 不适用 不适用七、其他综合收益八、综合收益总额128,456,026267,558,411-139,102,385-51.99% 归属

31、于母公司所有者的综合收益总额122,470,989285,994,374-163,523,385-57.18%归属于少数股东的综合收益总额5,985,89818,435,963-12,450,065-67.53%由上表可知光明光明公司的营业收入上年金额是7,358,544,348而本年金额是7,934,169,711，其变动额是575,625,363，说明公司的收入增加了575,625,363，进一步说明营业利润增加因为营业收入是营业利润的重要构成要素，它是指企业经营业务所确定的收入总额，是企业在销售产品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的经济利益的总流入。同时，公司的管理费用上年

32、余额为462,540,730，本年余额为274,623,193，其变动额为-187,917,537，变动率为-40.63%，说明公司的管理费用的开支增加，并且金额较大。进一步说明管理费用增加说明公司的资金出现了浪费情况，或者是公司的零星费用增加。由此可知，要大力节约资金，避免没必要的开销。同时，要加强对期间费用的管理，应根据企业的当前经营状况，以前各期间的水平以及对未来的预测评价支出的合理性，不应单纯的强调绝对数的降低。否则，也有可能对企业的长期发展造成不利影响，因此要全面分析管理费用的合理规模。三 、比率分析3.1企业营运能力分析光明乳业企业反应营运能力的指标有：应收账款周转率，存货周转率，

33、流动资产周转率，总资产周转率。项目2009年应收账款周转率7.2825存货周转率4.4046流动资产周转率1.9156总资产周转率0.9722如表所示，可以看出，光明乳业公司2009年，资产的周转能力不强，与同行业的经验值比较，2009年本行业的应收账款周转率达到11.5是优秀，达到6.2是良好，光明乳业公司该指标表现应收账款处于同行业良好状态，同行业的存货周转率平均值是2.8，良好值是41，优秀值是5.1，由表可知，此公司存货管理低于行业平均水平，流动资产的周转率行业平均值是1.2，总资产周转率的行业平均值是0.6，良好是1.0。光明公司这两项指标都在平均值中，在同行业中不占优势。3.2企业

34、盈利能力分析3.2.1营业收入分析:营业收入分析主要选择毛利率、营业利润率、净利润率和成本费用利润率四个指标。具体计算结果见下表。项目2008年2009年毛利率32.36%37.21%营业利润率-6.62%1.19%净利润率1.62%3.64%成本费用利润率4.12%2.46%在本行业中，2009年的营业利润率达到1.19%，既是一般，从公司近两年的营业收入利润率指标看，在2008年是光明乳业公司产品销售的低谷。从行业来看，这一年的公司的营业利润率，净利润率同比下降。2009年体现了产品盈利能力的各指标都有回升，随着政策环境的明晰与稳定，产品盈利能力有上升趋势。3.2.2盈利能力指标分析项目2

35、009年总资产报酬率2.56%总资产净利润率1.57%净资产收益率2.95%资本金收益率6.37%每股收益0.12每股净资产5.17每股经营现金净流量0.68反映企业资产以及盈利能力的指标有：总资产报酬率，净资产收益率，资本金收益率(实收资本收益率)，每股盈余，每股净资产，每股经营现金净流量。根据上表的数据可知，光明乳业公司资产盈利能力趋势稳定。与同行业相比，行业总资产报酬率指标的平均值是4.3%，良好水平是7.0%，优秀值是9.4%，本公司处于一般状态。净资产收益率行业平均值是7.8%，良好值是12.3%，公司处于低于行业平均值的水平。盈余现金保障倍数，行业平均值是0.9，良好值是2.9，公

36、司该指标低于行业平均值，该指标是每股经营现金流量与每股盈余的比值，由此可见，公司可以分配给股东的现金收益低于行业平均值，也反映出公司的经营活动产生的现金流量较低。3.3偿债能力分析偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，不能偿还到期债务且严重资不抵债的企业将面临破产清算的窘境。因此，为保障投资的安全，投资者必须掌握分析上市公司偿债能力的方法。尤其是新破产法出台，上市公司不死的神话将随之破灭。而公司一旦破产，对于股东而言，很可能意味着血本无归。因此，分析上市公司的偿债能力显得尤为重要。偿债能力分析包括：（1）短期偿债能力分析 :1）流动比率 2）速动比率 3）现金比率 (2）长期偿债能力分析1）资产负

37、债率 2）债务权益比率 3）权益乘数 4）利息保障倍数。3.1.1短期偿债能力分析 短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉。短期偿债能力也是企业的债权人、投资夫、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应付还债。难以全神贯注于经营管理，还会增加企业筹资的

38、难度，或加大临时性紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。对供应单位来说，则可能影响应收帐款的取。因此，企业短期偿债能力是企业本身及有关方面都很关心的重要问题。 反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：流动比率、速动比率和现金比率项目2009年流动比率1.23速冻比率0.86现金比率0.53资产负债率0.47债务权益比率0.88权益乘数1.88。 1)流动比率=流动资产/流动负债=2 157327 269/1 756 315 179=1.232)速冻比率=速冻资产/流动负债=2 157327 269-518 861 344-116 414 231/1 756 315 179=0.863)现金比率=货

39、币资金+交易性金融资产/流动负债=929 253 805+88 180/1 756 315 179=0.534)资产负债率=负债总额/资产总额*100%=1 924 883 583/4 122 987 766*100%=46.7%5）债务权益比率=负债总额/所有者权益总额*100%=1 924 883 583/2 198 104 183*100%=87.6%6）权益乘数=资产总额/所有者权益总额=4 122 987 766/2 198 104 183=1.88从表可以看出，光明乳业的短期偿债能力较强。仅从流动比率和速动比率变动看，通常，从理论上说，流动比率以2为标准，但具体的还要结合行业状况和

40、经营状况分析。流动比率偏高，可能说明短期负债不足，或者流动资产过多，还要结合流动资产的具体结构进行分析。光明乳液的流动比率是1.23，与标准值相差不远，则其短期偿债能力比较强。从速动比率看，与流动比率的趋势相同。经营现金的与流动负债比率的值都大于0，说明光明乳业的现金偿还能力较强。这些指标的都要结合行业水平或者竞争对手的水平分析才更具意义。仅从这个趋势来看，光明乳业的短期偿债能力就能保持在一个较好的水平。光明乳业的长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率，权益乘数，利息保障倍数，偿债保障比率及债务权益比率，债务权益比率是从企业现金流量的角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比

41、值。从表可以看出，光明乳业的资产负债率在47%左右，说明公司的负债高，财务风险大。权益乘数维持在1.88左右，总体的趋势在上升，说明公司有可能存在没有合理利用财务杠杆来提高收益的问题。利息保障倍数越高，企业支付利息的能力越强，由于2009年的财务费用为负，计算出来的利息保障倍数也是负数，这种情况，该比率没有实际意义，因此在表中未做说明和记录。通常，偿债保障比率越低，说明企业的债务偿还期越短，企业偿还债务的能力越强。光明乳业公司的该比率存在较大幅度的升降，3.4发展能力分析企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。从财务角度看，企业的发展能力

42、是提高盈利能力最重要的前提。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。主要指标包括增长率分析（总资产增长率、营业收入增长率、收益增长率）股东经济增加值分析和竞争能力分析。 增长率分析 股东经济增加值分析 竞争能力分析项目2009年总资产增长率99.2%营业收入增长率107.82%净利润增长率48%股东权益增长率48%1）总资产增长率=本年资产增加(减少)额/上年资产总额*100%=7,793,673,982/7,854, 343,324*100%=99.2%2）营业收入增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入增加额*100%=7,934,169,711/7,3

43、58,544,348*100%=107.82%3)净利润增长率=本期净利润增长额/上期净利润*100%=128,456,026/267,558,411*100%=48%4)股东权益增长率=本期股东权益增长额/股东权益期初余额*100%=128,456,026/267,558,411*100%=48%（1） 增长率分析 由表可以看出，光明乳业公司的2009年的成长性良好，各项指标均为正，其中，营业收入的增长率很高，其次是总资产的增长率，营业利润增长率和股东权益增长率也较高。与其他同行业相比，可以看出，公司规模与资本规模在不断扩大，营业收入与利润水平的增长率也不断上升，这些数据需要结合行业平均水平

44、进行分析。该行业的平均水平上，年营业收入增长率为68%，处于行业良好水平，同时，该行业的净利润增长率平均水平为35%，光明乳业的该指标处于良好状态。（2）股东经济增加值分析影响股东经济增加值的因素包括净资产收益率、权益资本成本率和净资产。净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，在权益资本率和净资产因素不变的情况下 ，净资产收益率越高，股东经济增加值越大。而在净资产收益率和净资产条件不变的前提下，权益资本成本率越低，股东经济增加值越大。在净资产收益率高于权益资本成本率的前提下，净资产投入越多，公司创造的股东经济增加值越大。（3）竞争能力分析 企业的竞争能力是指企业生产的产品在品种、质量、成本、

45、价格、交货期和销售服务等方面是否能胜过对手。或者说企业的竞争能力就是指参与竞争的企业之间的实力对比。它主要包括市场占有率分析、市场覆盖率分析、产品竞争能力分析（产品质量的竞争能力分析、产品品种的竞争能力分析、产品成本和价格的竞争能力分析和产品销售服务的竞争能力分析）和企业竞争策略分析。四、传统的杜邦分析 传统的杜邦财务分析体系不仅用来衡量生产效率，而且也用来衡量整体业绩。它的主要思想是根据企业对外公开的财务报表计算一系列的财务指标，以此对企业整体财务状况进行综合评价。杜邦财务分析体系在企业管理中发挥了巨大作用，也奠定了财务指标作为评价指标的统治地位。 净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它有

46、很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。由于资本具有逐利性，总是流向投资收益率高的行业和企业，使得各企业的净资产收益率趋于一致。净资产收益率不仅有很好的可比性，而且有很强的综合性。总资产净利润率*平均权益乘数0.03467*2.09951净资产收益率总资产净利润率*平均权益乘数1.5%*2.08136营业收入净利润率*总资产周转率0.03636*0.95332009年度：3.122%2008年度：7.289%营业收入净利润率*总资产周转率0.01541*0.97222008年：净资产收益率=7.289%1）净资产收益率=总资产净利率*平均权益乘=0.03467*2.09951=0.07279

47、2）总资产净利率=营业收入净利润率*总资产周转率 =0.03636*0.9533=0.034672009年：净资产收益率=3.122%3）净资产收益率=总资产净利率*平均权益乘数=1.5%*2.08136=0.031224）总资产净利率=营业收入净利润率*总资产周转率=0.01541*0.9722=0.01498 从图可以清晰地看出，光明乳业公司的净资产收益率由2008年的7.289%到2009年的3.122%，其原因从第一层指标看，2009年的总资产净利润率以及权益乘数都较2008年的有所下降；从第二层指标看，总资产净利润率下降的根源是营业收入净利润率,总资产周转率下降。据此，可以认为，20

48、08年到2009年，由于盈利水平的下降，总资产营运效率的降低以及资本结构的变化，公司的净资产净利润率下降。将公司的指标与行业平均值相比较，公司的盈利能力，总资产周转能力处于同行业平均水平，公司负债水平较低影响了整体股东权益报酬率的提高，资产，负债管理有进一步提升的潜力。五 、总结1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销

49、售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 综上所述，杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在

50、的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合

51、，实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。是由于财务融资能力差、流动资产使用效率低.管理费用高、税金高。通过上述分析，同时可以看出传统杜邦分析法存在两个缺陷: 第一，杜邦分析法不能完整地评价财务融资活动。在上述实例中，MA公司的资产负债率为17.19%，权益乘数为1.21，公司利用债务融资能力不强，因为其股东每出1个单位资金，公司仅能用到诬1.21个单位的资金，而行业中优秀企业的股东每出1个单位资金，企业能用到3.12个单位的资金。由于MA公司的负债率较低，利息支出相对较低，故财务费用也较低，它对公司的获利能力起了贡献作用。那么17.19%的资产负债率对提高该公司的获利能

52、力到底是件好事还是坏事?然而，传统杜邦分析法对此不能给出答案。 第二，企业全部活动分为经营活动和财务活动，因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。从图1可以看出，其左部分资产净利润率并不能准确地反映企业经营活动的获利能力销售净利润率不能准确地反映经营活动的成本费用控制水平因为它的分子中包括了财务费用，也考虑了所得税的影响。在图中杜邦分析法虽然也将企业的活动分为经营活动和财务活动，但这种分法并不彻底其反映经营活动获利能力的资产净利润率还夹杂着财务费用的影响。 六、心得体会通过本次课设，我了解到财务分析是以财务报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有

53、关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。 随着资本市场的发展，尤其是上市企业数量越来越多，规模越来越大，股权投资者不断增加，财务报表分析便从主要为银行服务，拓展到了为投资服务的更广阔的领域。随着市场竞争的日趋激烈，不仅债权人，投资者需要进行财务报表分析，企业经营者也逐步认识到财务报表分析的重要性，经营者进行财务报表分析的目的，一方面是为了改善企业的盈利能力和偿债能力，以取得投资着和债权人

54、的支持；另一方面是为了加强财务控制，为财务决策提供信息，以提高企业经营管理水平。债权人和投资者着重于结果分析，而经营者则着重于原因分析。财务报表分析是企业财务管理的一个重要组成部分，它能够帮助企业经营者做出正确的投资决策，资金筹资和生产营运，能够帮助企业控制成本和制定合理的营销策略。同时也能帮助企业内外部信息使用者对企业做出综合考核和评价。企业全部活动分经营活动和财务活动，因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。因此，要对一个企业进行全面的财务分析，可以从中看出： 1）通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况及经营成果，揭示生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营

55、决策和财务决策提供重要的依据。2）通过财务分析，可以为投资者、债权人和其他有关部门提供系统、完整的财务分析资料，便于他们深入了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据。3）通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门、单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。课程设计的旨在通过课设加深我对本课程基本知识的理解，提高综合运用知识的能力；掌握本课程的主要内容和基本方法。通过本次课程设计要求学生能够系统、准确地运用财务分析学的知识 ，对上市公司的财务状况及存在问题进行分析评价并提出解决的思路和方法，初步培养学生的专业知识运用能力和创新能力。七 主要参考文献1、财务报表分析胡玄能，清华大学出版社，2009年；2、财务分析张先治，东北财经大学出版社，2007年；3、财务分析教学案例张先治，东北财经大学出版社，2007年；4、全球化环境下的公司财务分析美Diana R.Harrington，清华大学出版社，2005年；5、财务分析学郭复初，首都经济贸易大学出版社，2007年；6、各种财经类期刊杂志。7、证券之星网站： 8、东方财富网站：9、上海证券交易所网站：10、深圳证券交易所网站：第20页 共20页