融资学PPT课第一讲

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1、融资学第一讲 第七章和第八章的简单回顾 证券投资学的基础知识（一）（一） 实物资产实物资产 实物资产融资 实物资产评估 实物资产投资实物资产证券化融资实物资产证券化融资 定义：是指原始权益人（卖方）将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。 原始权益人（发起人）-把各种流动性较差的实物资产分类、整理（形成“资产池”），再将其出售给SPV（特色目的机构）; SPV-与发起人签订合同，购买实物资产。以实物资产为担保，发行ABS。 ABS-经过信用评级机构和信用增级机构评级后，由投行组织承销与发行，以公开上市或私募或商业票据形式提供给投资者购买证券。SPV从投行

2、那获取发行收入，按合同规定将收入的一部分支付给发起人。存货融资存货融资 定义：利用存货作为抵押获得贷款。 存货时一种具有变现能力的资产，可以作为短期借款的担保品。 银行考虑存货商品的可售性、易腐坏性、市场稳定性以及出售的难易程度，确保当借款方无法偿还本金时，该担保存货品有足够的价值来抵偿。 根据借款方是否保留存货所有权，分为两大类： P214-2151.保留所有权的存货抵押 流动置留权 动产置留权 信托收据2.不保留所有权的存货抵押 产地仓单借款 终点仓单借款案例一案例一 民生银行民生银行存货融资：存货融资： 对每笔真实业务交易授信对每笔真实业务交易授信 授信是指商业银行向非金融机构客户直接提

3、供的资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证，包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤消的贷款承诺等表外业务。 适合对象：自身实力规模难以达到传统授信条件、或授信额度难以满足其真实需求，但银行能通过对其经营货物实施有效监控，并以此为还款来源而进行融资的各类企业。 存货融资作为民生银行成都分行开展的动产融资业务中的一种，受到了很多中小企业的青睐。“这种融资方式，让银行能有效控制企业物流和资金流，从而有效控制风险而开展的融资业务。”民

4、生银行相关负责人介绍，传统授信业务的担保方式以有实力的第三方担保和不动产担保为主，但在贸易链条中，存在大量中小型企业并不符合传统担保方式的要求的现状，存货融资能让那些处于流通环节的中小企业“激活”他们的担保资源。 与传统融资方式的另外一个区别是，传统的银行授信是对整个企业进行授信，而动产融资业务则关注于每笔真实的业务交易，保证销售回款用于直接归还授信，防范银行风险。由于贸易环节所产生的销售收入是该业务的主要还款来源，所以融资额度的核定根据贸易循环的资金需求量及自有资金比例确定，授信资金专项用于该笔贸易。 钢材经销商获得民生银行贷款 一位钢材经销商在民生成都分行办理了动产融资业务，向指定生产商开

5、立银行承兑汇票用于采购钢材，销售回款直接用于归还授信。这种情况下，钢材经销商在监管仓库保有一定的最低库存量，入库自由；实际库存量如果高于最低存量，多余部分可以自由出库，完全不影响企业库存的流转；最低存量临界点以下的货物出库，必须补足相应的保证金。该业务不影响动产的流动性，经销商和生产商可以随时赎回抵(质)押物以满足正常经营需要。实物资产投资实物资产投资 取得方式 并购（分类，优缺点）见案例PPT 绿地投资(定义，优缺点） 二者的比较和选择实物资产的运营方式实物资产的运营方式 1.股权参与下实物资产运营 P226-227 独资 合资 2.非股权参与下实物资产运营 P227-228 合作 承包（二

6、）无形资产概论（二）无形资产概论 无形资产？ 为特定主体所控制的、不具有实物形态但能对生产经营发挥长期作用且能带来经济利益的资源。 特征？P233 非实体、垄断、收益、不确定、弱可比 分类？ 按取得渠道：自创、外购 按是否受专门法律保护：法定、非法定 按能否独立存在：可辨认、不可辨认 按生产来源：权利、关系、组合、知识产权 按作用方式：营销、制造、金融 按存续期限：有限期、无限期 按自身性质：权、密、名、誉 无形资产的价值 P236 1.投资成本 2.投资收益 3.无形资产的转让价值，受其获利能力、使用期限、技术成熟度、转让内容、更新情况及市场供求的影响。 4.无形资产的价值处于动态之中。 上

7、市公司的无形资产？ 上市公司应注意厂商名称的确定、厂商名称与商标的协调、已有无形资产权益归属及股份制改造前无形资产评估及上市后的无形资产运作、上市后无形资产价值再评估等。 拥有高价值的无形资产，是上市公司能够顺利发行股票融资的重要筹码。 无形资产不仅是投资的对象，而且可以作为融资的筹码。（三）证券投资的基本概念（三）证券投资的基本概念 证券？ 广义：用于证明某些法律事实，或者证明持券人依法所拥有某种权益的一种书面证明。 按其性质不同，证券可以分为有价证券和无价证券（凭证证券）两大类。 有价证券：用于证明各种财产的所有权或债券，以及由此衍生出来其他权益的凭证。 包含两个内容：1）表明一定量的财产

8、权利，这种权利可用货币度量；2）可以自由流通。 尽管有价证券本身不具有价值，但它所代表的一定量的财产权利以及由此带来的收益具有一定的价值，市场据此可以定价并自由转让。 按其性质不同，证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。 无价证券又称凭证证券，是指具有证券的某一特定功能，但不能作为财产使用的书面凭证。由于这类证券不能流通，所以不存在流通价值和价格。 无价证券的特征是，政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通，并不得通过流通转让来增加持券人的收益。 无价证券按照不同的功能，通常分为证据证券和资格证券。 1）证据证券 ？ 单纯证明某一特定事实的书面凭证，如借据、收据等。 2）资格证券 资格证券是表

9、明证券持有人具有行使一定权利资格的书面凭证，如各种类型的资格证券，以及机票、车船票、电影票等。 有价证券VS无价证券? 1）有价证券和无价证券的最大的区别是流通性。 2）二者的区别还在于是有价证券不仅可以流通，还会在流通中产生权益的增减。 无价证券是法律和政府规定的不能够通过流通来增值的，在经济上缺乏实际的投资价值。而有价证券可以在流通中实现收益的增减，如股票、债券。 广义的有价证券可以分为商品证券、货币证券及资本证券。 1）商品证券 证明持券人拥有某些特定商品所有权和使用权的凭证，如提货单。 2）货币证券 一种拥有对货币索取权的凭证，如商业票据、银行票据。 商业票据是指由金融公司或某些信用较

10、高的企业开出的无担保短期票据。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率。 银行票据指由银行签发或由银行承担付款义务的票据。主要包括银行本票、银行汇票、银行签发的支票等。 汇票：是一个人（出票人）向另一个人签发的，要求付款人立即或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件与书面支付命令。汇票分为银行汇票和商业汇票。 本票：是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。本票分为一般本票 与银行本票。 支票：是在银行存款的客户向银行签发的，授权银行对某人或其指定人或持

11、票人支付一定金额的无条件支付的书面命令。 支票分为：记名、不记名、划线（银行代收款）、保付（银行付款）、银行支票（银签银付）。 3）资本证券（狭义的有价证券） 证明持有人有权向发行人提出收益请求权的凭证，如股票、债券。 投资？ 经济主体为了获取预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。 投资分为直接投资和间接投资。 1）直接投资：经济实体投资，如建厂、开店 2）间接投资：主要是指金融资产的投资，即证券 投资。 证券投资？ 各类经济主体运用其持有的资金，买卖各种有价证券，以此获取收益的经济行为。 证券投资的三大要素 1）收益（证券持有期的利息和收入，证券转让时的差价收入） 2

12、）风险（证券收益的不确定性，一般而言风险与收益成正比） 3）时间（时间与收益、风险有关，时间短，收益和风险相对较小） 证券投资的分类？ 1）直接投资和间接投资 直接：直接进入证券市场购买股票、债券； 间接：购买其他金融产品（基金），这些产品又是以 买卖有价证券来取得收益。 2）长期投资和短期投资（=1年） 3）收入型和增值型（类似基金的分类） 收入型：追求低风险、稳定收入（债券、优先股、收入型基金） 增值型：追求本金快速增值、成长性好（股票、成长型 基金）证券投资在我国的发展 沪所 91.7.3 深所 92 沪所B股 99.7.1 证券法 04.5.27 深所中小板 05.4 股权分置改革 0

13、9.10.23 深所创业板 证券投机？ 是投资的一种形式，投资者根据掌握的信息，预测出投资收益和风险，从而进行证券交易的一种经济行为 证券投机的特征？ 1）信息性 根据市场信息作出证券价格预期，对信息的完整性、正确性、及时性要求很高。 2）风险性 预期失误导致交易损失。 主因：经验主义、跟风、分析能力； 客因：市场失效、（不同投资之间）信息不对称 证券投机的表现形式？ 1）低买高卖 商品交易获取收益 2）套利（期货） 同一种商品或商品价格的波动上有关联性的不同商品，在不同市场及不同交易条件下出现不合理的价差时，同时进行相同数量、不同交易方向的买卖赚取价差收益。 如，以较低的利率借入资金，同时以

14、较高的利率贷出资金，假定没有违约风险，此项行为就是套利。 套利就是在同一时间进行低买高卖的操作。 3）买空卖空 融资融券业务：证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应的担保物的经营活动。 证券投机与证券投资的区别？ 证券投资的收益和风险证券投资的收益和风险 证券投资收益？ 1）经常性收入（股息收入、利息收入） 2）资本增值（买卖溢价/价差收入） 衡量证券投资成果的指标：年平均投资收益率 1）持有期收益率 2）预期收益率（期望收益率） 证券投资风险？ 投资收益的不确定性 证券投资风险的分类？ 1）系统风险（公司外因） 市场风险（宏观经济、政治、社会） 利率风险（央行） 购买力风险（通胀） 2）非系统风险（公司内因） 经营风险（盈利能力） 财务风险（资本结构） 流动性风险（变现能力） 单个证券的风险 预期收益率的方差、标准差来表示风险的程度 组合证券的风险 协方差 相关系数 多个证券的投资组合风险 3个影响因素： 协方差、内部单个证券的标准差及其比重 投资收益和风险的关系 预期收益率+无风险收益率+风险补偿 变差系数=标准差/期望收益率 变差系数（单位收益的风险值），变差系数越大，风险越大。