财务报表分析作业

《财务报表分析作业》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务报表分析作业（23页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、1财务分析报告班 级：商学院会计 0811 班小组成员：马李、张娟、谭江平、杨策、邓快快财务分析综合案例财务分析综合案例基于珠海格力电器股份基于珠海格力电器股份有限公司的分析有限公司的分析2目录目录公司公司简介简介 .2 2公司概况：公司概况： .4 4财务分析财务分析 .6 6偿债能力分析 .6短期偿债能力.6长期偿债能力.7营运能力分析 .9盈利能力分析 .11发展能力分析 .14综合分析综合分析 .1616总体评价总体评价 .21213一、珠海格力电器股份有限公司简介一、珠海格力电器股份有限公司简介成立于 1991 年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一

2、体的专业化空调企业，2009 年销售收入 426.37 亿元，连续 9 年上榜美国财富杂志“中国上市公司100 强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球 100 多个国家和地区。1995 年至今，格力空调连续 15 年产销量位居中国空调行业第一；2005 年至今，格力空调连续 5 年产销量位居世界第一。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南 6 大生产基地，5 万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的 20 大类、400个系列、

3、7000 多个品种规格的产品；“一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业。”多年来，公司以研发为本，始终狠抓技术创新，开发掌握了中国空调领域里最多的核心技术。其中自主研发的 GMV 数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10 变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品更是填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。4目前，格力电器拥有 5 万多名员工，其中 3000 多人是研发人员，建有 300 多个试验室，在空调企业中是最多的；同时，格力电器在国内外累计拥有专利 3000 多项，其中发明专利 300

4、多项，也是中国空调行业中拥有专利技术最多的企业。格力电器当之无愧堪称中国空调业技术投入费用最高的企业，研发不设上限。仅 2009 年，格力电器在技术研发上的投入就超过20 亿元。同年，落户格力的“国家节能环保制冷设备工程技术研究中心”是中国制冷行业第一个，也是唯一的国家级的工程技术研究中心。二、公司概况二、公司概况: :格力发展历程格力发展历程1.创业阶段(抓产品)： 19911993 年，新成立的格力电器，是一家默默无闻的小厂，只有一条简陋的、年产量不过 2 万台窗式空调的生产线，但格力人在朱江洪董事长的带领下，发扬艰苦奋斗、顽强拼搏的精神，克服创业初期的种种困难，开发了一系列适销对路的产品

5、，抢占了市场先机，初步树立格力品牌形象，为公司后续发展打下良好的基础。 2.发展阶段（抓质量）： 19941996 年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。几年的狠抓质量工作，使格力产品在质量上5实现了质的飞跃，奠定了格力产品在质量上的竞争优势，创出了“格力”这一著名品牌，在消费者中树立良好的口碑。1994 年，董明珠总裁开始主管销售工作，凭借不断创新的营销模式，95 年格力空调的产销量一举跃居全国同行第一。3.壮大阶段（抓市场、抓成本、抓规模）： 199

6、72001 年，公司狠抓市场开拓，董明珠总裁独创了被誉为“21 世纪经济领域的全新营销模式”的“区域性销售公司”，成为了公司制胜市场的“法宝”。1998 年公司三期工程建设完毕，2001年重庆公司投入建设，巴西生产基地投入生产，格力的生产能力不断提升，形成规模效益；同时，通过强化成本管理，为公司创造最大利润。自此产量、销量、销售收入、市场占有率一直稳居国内行业领头地位，公司效益连年稳步增长，在竞争激烈的家电业内一枝独秀。 4.国际化阶段(争创世界第一)： 2001 年至 2005 年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国

7、际市场力度，向国际化企业发展。2005 年，公司家用空调销量突破 1000 万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。“格力空调，领跑世界”的时代已经来临！ 65.创全球知名品牌阶段： 格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，2006 年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。三、珠海三、珠海格力各项财务能力的分析格力各项财务能力的分析1.1.偿债能力分析偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务本息的现金保障能力，

8、包括长期偿债能力和短期偿债能力。通过近五年比对分析，格力电器的偿债能力较低，资金没有闲置得到充分利用；股东权利较集中，综合来讲，利大于弊。具体分析如下：（ （1） ）.短期短期偿债偿债能力能力 表 1 格力电器短期偿债能力 年年份份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009流动比率流动比率0.998173477 0.992489677 1.067289928 1.009009950 1.043379148 速动比率速动比率0.676586605 0.590713660 0.324077122 0.801379375 0.900779927 图 1

9、-17图 1-2企业短期偿债能力的强弱与企业资产的流动性，以及流动资产的结构直接相关。如图表所示，通过纵向比较可以直观的看出格力的流动比率、速动比率都比较低，偿债能力不是很强。流动比率比较稳定平缓，而速动比率变化较大。2007 年速动比率明显下降，原因是我国空调行业整体上保持较快增长，原材料价格在2006 年大幅上涨的基础上继续上涨，人民币汇率大幅升值，空调成本继续上升，行业内的竞争依然十分激烈，导致存货增加较多。从速动比率来看，8格力短期偿债能力在增强，在充分利用资金的情况下，可以适当提高短期偿债能力。横向比较美的和格力两家公司可以得出，两者流动比率接近，就速动比率而言，格力高于美的，说明格

10、力偿债能力高于美的。（ （2） ）.长长期期偿债偿债能力能力表 2 格力电器长期偿债能力 年份年份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009资产负债率资产负债率0.778436502 0.803328846 0.770622107 0.749114167 0.793273172 权益乘数权益乘数4.658886667 5.137783649 4.359618045 3.985876714 4.837301521 图 2-1图 2-29资产负债率表示企业对债权人权益的保障程度，负债比率低，企业偿债能力越强，债权人认为负债比率越低，投资越安全，股东则

11、认为，不超过资金利润率的情况下，越大越好。一般认为，资产负债率水平在 40%-70%为宜，结合图表，格力电器纵向分析可以看出，该企业资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，有利于企业发展壮大。就权益乘数而言，格力权益乘数较高，说明股东投入资本在资产中所占比例越小，借入资本占比例较大，所以财务杠杆作用越大。结合近五年资产负债表可以看出，格力电器公司长期负债较少，明显低于流动负债数额，因此长期偿债能力的高低基本上取决于短期偿债能力。总的来看，企业资金的处理还是比较好，利用了负债的财务杠杆作用和节税功能，企业还应进一步加强对偿债能力的调节，使企业能更快的发展。横向与美的电器

12、比较，可以看出，格力电器的资产负债率和权益乘数均大于美的，长期偿债能力强，格力电器能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，有利于企业发展壮大。102.2.营运能力分析营运能力分析 表 3 格力电器营运能力 年份年份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009应收账款周转应收账款周转率率17.385213159 24.101815168 47.884999376 57.575656136 57.374303331 存货周转率存货周转率4.440783674 4.671967990 4.877656614 5.614624238 6.021749399

13、 总资产周转率总资产周转率1.434496674 1.661034266 1.802129089 1.491887904 1.034357479 图 3-1图 3-211图 3-3营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。资产运用效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，对企业的偿债能力和获利能力产生重要的影响。从时间发展趋势纵向观察可以直观得出，格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度教快，资金流动性增强，说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。而美的应收账款周转率 07 年开始下降，是由于受货币增值影响，以及市场竞争激烈，信用政策放宽。从存货周转率来看，格力和美的都有所上

14、升，说明二者存货的变现速度较好，使用效果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高。从总资产周转率来看，美的高于格力，07 年以后两家企业总资产周转率都有下降，说明全部资产使用率下降销售没有以前景气，是受经济危机的影响，应采取“提高销售收入或处置资产”的方式提高总资产利用率。3.3.盈利能力分析盈利能力分析12表 4 格力电器盈利能力图 4-1图 4-2 年份年份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009资产净利率资产净利率0.040061289 0.043834776 0.061031888 0.075533406 0.071421267 股东权益报

15、酬股东权益报酬率率0.197402072 0.216305311 0.273625346 0.313242188 0.321388528 销售净利率销售净利率0.027927070 0.026390049 0.033866546 0.050629411 0.069048920 股利支付率股利支付率0.400373810 0.341913356 0.012312493 0.142598244 0.132740586 13图 4-3图 4-4盈利能力指企业一定时期内运用各种资源赚取利润的能力。获取利润是企业经营的最终目标，也是企业能否生存与发展的前提。盈利能力直接关系到投资者的利益，也关系到债权人

16、以及企业经营管理者的切身利益。由图 4-1,4-2,4-3 中可知格力的资产净利率，股东权益报酬率，销售净利率都呈上升趋势，其中销售净利率尤为明显，销售净利率的大幅度上升说明企业的营业收入给企业带来的14净利润大大增加了，同时由于格力重视核心技术开发，使得成本费用利用率上升，从而企业获取利润付出的代价下降了，获利能力增强，也说明企业对成本费用的控制和管理水平提高了。虽然获利能力增强，但是在 07 年股利支付率大幅度下降，根据格力提供的年报上的重大事件，是因为在 07 年该公司收购了香港格力电器销售有限公司和珠海格力集团财务有限责任公司。而与其同行业的美的股利支付率每年都高于它，显然这两家公司对

17、股利分配上有很大的差别，格力主要把股利用在发展公司上，把较少的股利分配给股东，而美的主要是多分些股利给股东，让股东更放心的把钱投入其中，当然格力给股东分的利润较少，但也从另一方当面反映了投资者对格力前途比较看好。4.4.发展能力分析发展能力分析表 5 格力电器发展能力 年份年份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009销售增长率销售增长率0.319210282 0.303231378 0.443335562 0.105848186 0.010120408 股权资本增长股权资本增长率率0.114955004 0.155091567 0.651375

18、233 0.318616811 0.403321971 可持续增长率可持续增长率0.125170918 0.153386095 0.358275478 0.311360562 0.334935633 图 5-115图 5-2图 5-316由于受经济危机的影响，企业 08 年相对 07 年销售增长率和股权资本增长率有较大下浮，可持续增长率小幅度下降；09 年相对于08 年销售增长率还在下降，而股权资本增长率和可持续增长率有所提高。对于可持续增长率近三年都保持良较高比率，可见其发展能力比较强。四珠海格力综合分析四珠海格力综合分析1杜邦分析杜邦分析就是利用各财务指标间的内在关系，对企业经营管理及经济

19、效益进行系统的分析评价的一种综合分析法。现我们就利用杜邦分析法，对企业近五年净资产收益率的变动做因素分析：17 表 6 年份年份项目项目 2005200520062006200720072008200820092009权益乘权益乘数数4.658886667 5.137783649 4.359618045 3.985876714 4.837301521 总资产总资产周转率周转率1.434496674 1.661034266 1.802129089 1.491887904 1.034357479 资产净资产净利率利率0.040061289 0.043834776 0.061031888 0.075

20、533406 0.071421267 股东权股东权益报酬益报酬率率0.197402072 0.216305311 0.273625346 0.313242188 0.321388528 销售净销售净利率利率0.027927070 0.026390049 0.033866546 0.050629411 0.069048920 股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数2007 年：0.274=0.0339*1.802*4.3602008 年: 0.313=0.051*1.492*3.9862009 年: 0.321=0.069*1.034*4.837由上式可以看出，该公司 2008 年与

21、 2007 年相比，股东权益报18酬率提高 3.9%是由于销售净利率上升和总资产周转率下降及权益乘数下降综合作用的结果。总资产周转率下降权益乘数下降了说明其资本结构发生了变化，负债比率下降了一些，权益乘数越小，说明企业偿还债务的能力越强，财务风险程度越低。而股东权利报酬率的增加主要是由于销售净利率每年的上升，销售净利率在之前已有分析，这里就不在赘述。显然，格力在开拓市场增加销售收入，成本费用控制，降低耗费方面做得很好。总资产周转率反应了企业全部资产的使用效率，但是格力的周转率一年比一年低，说明该企业利用资产进行经营的效率较差，要提高资产周转率可以通过提高销售收入或处置资产，但格力的销售收入已基

22、本较高，所以应处置一些闲置资产，变卖资金。2.综合评分珠海格力属于家电行业，引用证券之星对格力电器 2011 年财务状况的综合评论如下：企业的偿债能力低，自有资本与债务结构不合理，存在债务风险，有采取措施以进一步提高偿债能力的必要。直到 2011 年，企业的流动比率也稳定在 1 左右。在资产负债管理方面，资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，有利于企业发展壮大。企业的市场价值相对较高。PE(TTM)为 9.53，行业排名第 6。尤其 PE-扣除非经常损益(TTM)为 9.81，在行业排名第 4，反映了企业的品牌价值相对于同类企业而言，具有一定的竞争优势。19盈利能力

23、处于行业领先水平。2011 年总收入在家电行业排名第2，总金额达到了 110.17 亿元。收入增长率为 14.55%，在家电行业中排名第 2。证券之星格力电器财务分析（1 1）. .主要指标对比主要指标对比表 7主要指标公司行业沪深300公司行业沪深300公司行业沪深300毛利率17.35%22.39%29.62%15.51%22.33%29.98%21.55%24.03%30.84%营业利润率4.63%6.61%19.76%3.86%6.34%18.96%4.55%5.77%19.66%净利率5.91%5.86%15.37%5.51%5.58%14.86%7.08%5.54%15.63%流动

24、比率1.16%2.26%2.15%-1.73%2.02%1.10%1.66%2.16%净资产收益率4.34%3.81%4.57%-2.67%3.17%6.52%6.41%6.13%总资产周转率0.84%0.88%0.57%-0.60%0.38%1.03%1.31%0.76%应收账款周转率39.48%13.17%78.39%-7.79%53.82%57.19%22.21%97.80%20存货周转率4.30%4.87%20.87%-3.26%14.41%5.45%6.16%11.78%（2 2）. .价值指标对比价值指标对比表 8价值指标公司行业排名沪深 300排名沪深两市排名PE(TTM)9.5

25、331.03632.1742141.38113PE-扣除非经常损益(TTM)9.8151.5946540118.64104扣除非经常损益5 年 PE 最大值52.61211.885489.431 5565.79249扣除非经常损益5 年 PE 最小值9.7922.79816.0411446.02336P/S 市销率(TTM)9.5331.03632.1742141.38113P/B 市净率(MRQ)3.052.96233.152044.171249P/CF 市现率(TTM)8.1568.07268.1949155.93196基金持股数占流通股本占比22.57%10.88%74.20%97.05

26、%222（3）.增长指标对比增长指标对比表 9增长指标公司行业排名沪深排名沪深两市排名21300收入(TTM),亿元640.75110.172396.883469.8137收入(MRQ)同比增长率44.65%14.55%223.28%4924.22%402收入(TTM)同比增长率44.65%19.94%525.04%49 1231.17%423收入(TTM)3 年平均增长率22.20%15.26%1124.86%10319.82%514每股收益(TTM)1.830.5510.78240.4352每股收益(MRQ)同比增长率194.64%42.10%527.10%2026.14%132每股收益(

27、TTM)同比增长率35.32%0.92%928.43%57212.06%412每股收益(TTM)3 年平均增长率5.45%27.57%195.21%11410.36%671五珠海格力总体评价五珠海格力总体评价1. 偿债能力分析企业的发展仅靠内部资金的积累是不够的，尚需对外短期资金。对外筹集资金的来源对现代企业来说主要是股权和债权两种形式。一般认为，企业流动比率等于 2 比较合理，资产负债率水平在 40%-70%为宜，资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负债的财务杠杆22作用和节税功能，有利于企业发展壮大。格力的短期和长期偿债能力不是特别好：流动比率、速动比率都比较低，偿债能力不是很强。从速动比

28、率来看，格力短期偿债能力在增强，在充分利用资金的情况下，可以适当提高短期偿债能力。格力电器公司长期负债较少，明显低于流动负债数额，因此长期偿债能力的高低基本上取决于短期偿债能力。总的来看，企业资金的处理还是比较好，利用了负债的财务杠杆作用和节税功能，企业还应进一步加强对偿债能力的调节，使企业能更快的发展。2.营运能力分析营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。资产运用效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，对企业的偿债能力和获利能力产生重要的影响。 格力的营运能力较强，应收账款的现金回收很快，存货的周围也很快，不存在大量积压产品的现象，这对电器企业来说是非常重要的。3.盈利

29、能力分析企业存在的一个基本目的就是谋取利益，虽然利润最大化不一定是每个企业财务管理的主要目标，但对任何一个来讲，亏损都不是一件好事。对格力电器来说，如果没有高额利润作为支撑，想要获取继续发展的能力显然是不可能的。格力的资产净利率，股东权益报酬率，销售净利率都呈上升趋势，其中销售净利率尤为明显，销售净利率的大幅度上升说明企业的营业收入给企业带来的净利润23大大增加了，同时由于格力重视核心技术开发，使得成本费用利用率上升，从而企业获取利润付出的代价下降了，获利能力增强，也说明企业对成本费用的控制和管理水平提高了。4. 成长能力分析企业的存在并不是目的，发展才是企业追求的理想。而格力电器未来发展的潜力往往取决于目前拥有的成长能力。格力电器的可持续增长率近三年都保持良较高比率，可见其发展能力比较强。2011 年，随着社会经济的日益完善，企业今后各项能力一定会有不同程度的上浮。由于各项指标有一定幅度的上扬趋势，表现了缓慢增长的迹象，值得我们进一步的关注。总的来说，综合以上对企业各项指标及能力的分析，格力电器现在处于发展中状态，企业财务状况将日趋成熟，在不发生重大变革及社会性变动的情况下，企业的持续性发展能力比较高。当然，格力电器也有其缺点和不足，我们期待它有更好的发展前景。