第26讲 第九章 财务分析(四)(新版)

《第26讲 第九章 财务分析(四)(新版)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第26讲 第九章 财务分析(四)(新版)（10页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、 （二）静态分析依据的报表项目投资回收期借助项目投资现金流量表计算，其他静态分析指标计算所依据的报表主要是“项目总投资使用计划与资金筹措表”和 “利润表”。三、改扩建项目盈利能力分析的特点(一)增量分析为主改扩建项目的盈利能力分析要在明确项目范围和确定五套数据的基础上进行增量分析。以增量现金流量分析的结果作为投资决策的主要依据。(二)辅以总量分析必要时，编制“有项目”的现金流量表进行总量盈利能力分析。目的是考察项目建设后的总体效果，可以作为辅助的决策依据。是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决于企业现状与项目目标。例如扭亏为盈项目可以进行总量盈利能力分析。实际上，通过编制的“有项目”利润表就可

2、以达到上述目的。注意：编制“有项目”的现金流量表计算相关指标并不是投资决策的必然要求（三）改扩建项目盈利能力分析报表主要报表有项目投资现金流量表（增量）和利润表（有项目）（四）关于改扩建项目盈利能力增量分析的简化简化增量分析：按照“有无对比”原则，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。1直接判定增量数据的前提条件：（1）项目与老厂界限清晰。（2）作为公司的局部改造项目，涉及范围较少，对其他部分影响很小。（3）在上述两种情况下，有充分的理由设定投入和产出的现状数据在“无项目”时保持不变，即“无项目”数据等于现状数据；或者投入和产出的无项目数据很容易理清，使得增量数据的确定十分简单。2、直

3、接进行增量分析时应注意的问题：（1）新增投资：包括新建或扩建装置的投资；对老厂原有设施填平补齐发挥能力为新项目配套的投资。还可能包括为腾出场地必须对原有建筑物的拆除和还建费用。（2）正确识别增量效益和费用若项目的建设使老厂的生产受到了影响，则停产损失应计为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。如建设新项目利用了原有企业的资产，而该资产有明确的机会成本，该机会成本是无项目的收入，在直接判定增量数据进行增量分析时应作为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。（3）直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建项目的财务报表基本相同，只是输入的是增量数据。第五节 偿债能力分析和财务生存能力分析偿债能力分

4、析：主要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿还能力。财务生存能力分析：是通过编制的财务计划现金流量表，结合偿债能力分析，考察项目（企业）资金平衡和余缺等财务状况，判断其财务可持续性。一、相关报表编制（一）借款还本付息计划表应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金偿还条件和方式计算并编制借款还本付息计划表，其简要格式参见教材298页表9-17。【例题27】某项目建设期1年，建设投资借款400万元，年利率6%，假定借款在年中支用，投产后与本金一并在5年内等额偿还，则运营期第三年支付的利息为（ ）。A. 24.7万元 B. 20.3万元 C. 15.7万元 D.

5、 10.8万元【解答】在运营年年初，应还本付息金额=为400+（400*1/2*6%）=412（万元）5年内等额偿还的金额=412*（A/P,6%,5）=412*0.23740=97.8（万元）第一年利息支付=412*6%=24.7(万元)本金偿还=97.8-24.7=73.1（万元）第二年利息支付=（412-73.1）*6%=20.3（万元） 本金偿还=97.8-20.3=77.5（万元）第三年利息支付=（412-73.1-77.5）*6%=15.7（万元）【答案】C （二）财务计划现金流量表财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，用于反映计算期内各年的投资活动、筹资活动和经营活动所产生的

6、现金（资金）流入和现金（资金）流出情况，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要财务报表。参见教材298页表9-18。（三）资产负债表资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用的财务报表，以反映企业某一特定日期的财务状况。必要时也可以按“有项目”范围编制。其格式参见表9-12。根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。二、偿债能力分析依据的报表：借款还本付息计划表、利润表、总成本费用表（一）计算指标1利息备付率（1）定义：利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债

7、务利息的能力。（2）计算： 息税前利润等于利润总额和当年应付利息之和，当年应付利息是指计入总成本费用的全部利息。利息备付率应分年计算，必要时可以补充计算债务偿还期内的年平均利息备付率。（3）指标的判别利息备付率表示利息支付的保证倍率，利息备付率至少应当大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。2、偿债备付率（1） 定义：偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在借款偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值。（2） 计算：可用于计算还本付息

8、的资金是指息税前利润加上折旧和摊销，再减去所得税；当年应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。如果运营期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减。偿债备付率应分年计算，必要时可以补充计算债务偿还期内的年平均偿债备付率。（3） 指标的判别偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不足，偿债风险大。当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。【例题28】某企业2005年息税前利润300万元，在成本中列支的利息共60万元，所得税率33%,折旧、摊销30万元，还本80万元，

9、该企业当年的偿债备付率为（）。（2006真题）A. 1.36 B. 1.64 C. 1.79 D. 1.86【解析】偿债备付率是可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值，还本付息的资金包括折旧、摊销、总成本中的全部利息费用以及税后利润。因此偿债备付率=（300-60）（1-33%）+60+30 （80+60）=1.79【答案】C【例题29】下列关于投资项目财务分析中利息备付率和偿债备付率两个指标的表述，正确的是（ ）。（2008真题）A利息备付率是在借款偿还期内的利润总额与当年应付利息的比值B对于债务人和债权人来说。利息备付率和偿债备付率都是越大越好C一般认为偿债备付率至少应该大于2D偿

10、债备付率表示偿还债务本息的保证倍数【答案】D(二)改扩建项目偿债能力分析的特点当项目范围与企业范围一致时（企业整体改造或局部改造但将项目范围界定为企业整体时），“有项目”数据与报表都与企业一致，可直接进行借款偿还计算；当项目范围与企业不一致时（局部改扩建且将项目范围界定为企业局部），偿债能力分析就有可能出现项目和企业两个层次。1、项目层次的借款偿还能力首先进行项目层次的偿债能力分析，编制有项目时的借款还本付息计划表计算利息备付率和偿债备付率。当项目范围内存在原有借款时，应纳入计算，但借款偿还是由企业法人承借并负责偿还的。 项目偿债能力指标可以表示项目用自身的各项收益偿付债务的能力，显示项目对企

11、业整体财务状况的影响，可以给项目法人两种提示：一是靠本项目自身收益可以偿还债务，不会给企业法人增加债务负担；二是本项目的自身收益不能偿还债务，需要企业法人另筹资金偿还债务。这些信息对企业投资计划部门和财务管理部门的计划管理工作十分有益。注意：（1）对于大型企业集团，为满足总公司决策需要，项目层次的借款偿还能力分析是十分必要的。（2）计算得到的拟建项目偿债能力指标对银行等金融部门也可作为参考，但计算项目层次的借款偿还能力要与企业财务状况的考察相结合，才能满足银行信贷决策的要求，因此在计算项目层次的借款偿还能力的同时，企业要向银行提供前3-5年的主要财务报表。2、企业层次的借款偿还能力为了满足银行

12、等金融部门债权人要求，不仅需要提供项目建设前3-5年的企业主要财务报表，还需要编制企业在拟建项目建设期和投产后3-5年内（或项目偿还期内）的综合借款还本付息计划表，并结合利润表、财务计划现金流量表和资产负债表，分析企业整体偿债能力。3、考察企业财务状况的指标主要有资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，根据企业资产负债表的相关数据计算。1.资产负债率（1）含义：资产负债率是指企业某个时点负债总额同资产总额的比率。（2）计算：资产负债率=（负债总额/资产总额）100% （3）指标的判别资产负债率是评价企业负债水平的综合指标。国际上公认的较好的资产负债率指标是60。但是过高的资产负债率表明企业财

13、务风险太大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。行业间资产负债率有很大差异。【例题30】在某改扩建项目的资产负债表中，改扩建第一年年末的相关数据如下：流动资产总额500万元，在建工程1000万元，固定资产净值2000万元，无形及其他资产净值200万元，流动负债总额300万元，建设投资借款1000万元，流动资金借款300万元，所有者权益2100万元，该年资产负债率为（ ）。（2007年真题）A. 35.14% B. 43.24% C. 48.15% D. 59.26%【解析】资产总额=流动资产+在建工程+固定资产净值+无形及其他资产净值=500+1000+2000+200=3700（万

14、元）负债总额=流动负债+建设投资借款+流动资金借款=300+1000+300=1600（万元）资产负债率=1600/3700=43.24%【答案】B2.流动比率（1）含义：流动比率是企业某个时点流动资产同流动负债的比率。（2）计算公式为：流动比率=（流动资产/流动负债）100 （3）指标的判别流动比率衡量企业资金流动性的大小，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准比率是200。但行业间流动比率会有很大差异，一般，行业生产周期较长，流动比率就应相应提高；反之，就

15、可以相对降低。3.速动比率（1）含义：速动比率是企业某个时点的速动资产同流动负债的比率（2）计算公式为：速动比率=（速动资产/流动负债）100 式中 速动资产=流动资产-存货 （3）指标的判别速动比率指标是对流动比率指标的补充，计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确地反映偿还流动负债的能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准比率为100。行业间该指标也有较大差异。【例题31】若某企业的速动比率为2，流动负债为160万元，存货200万元，则相应的流动比率为（）。A.1.25B.1.60C.2.50D.3.25

16、【解析】速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债，即2=（流动资产-200）/160，解得流动资产=520万元，流动比率=流动资产/流动负债=520/160=3.25.【答案】D三、财务生存能力分析（一）财务生存能力分析的作用财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务计划现金流量表进行。（二）财务生存能力分析的方法财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：1、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营（1）在项目（企业）运营期间，各项经济

17、活动中得到足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。（2）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。（3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。2、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件注意：在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。（三）既有法人改扩建项目应编制“有项目”时的财务计划现金流量表，进行财务生存能力分析。第六节 非经营性项目财务分析的特点一

18、、非经营性项目的概念非经营性项目是指旨在实现社会目标和环境目标，为社会公众提供产品或服务的非营利性投资项目，包括社会公益事业项目（如教育项目、医疗卫生保健项目）、环境保护与环境污染治理项目、某些公用基础设施项目（如市政项目）等。经济上的显著特点是为社会提供的服务和使用功能不收取费用或只收取少量费用。本节所述方法适用于没有收入或者只有部分收入的项目。二、非经营性项目财务分析的目的非经营性项目财务分析的目的不一定是为了作为投资决策的依据，而是为了考察项目的财务状况，了解其盈利还是亏损，以便采取措施使其能维持运营，发挥功能。另外，对很多非经营项目的财务分析实质上是进行方案比选，以使所选择方案能在满足

19、项目目标的前提下，花费费用最少。三、非经营性项目财务分析的要求（一）非经营性项目财务分析的要求视项目具体情况有所不同1、对没有营业收入的项目，不需进行盈利能力分析，其财务分析重在考察财务可持续性。2、对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的不同程度，区别对待。通常营业收入补偿费用的顺序是：支付运营维护成本、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。（1）有营业收入，但不足以补偿运营维护成本的项目，应估算收入和成本费用，通过两者差额来估算运营期各年需要政府给予补贴的数额，进行财务生存能力分析，并分析政府长期提供财政补贴的可行性。注意：对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财

20、务生存能力分析。（2）有些项目在短期内收入不足以补偿全部运营维护成本，但随着时间推移，通过价格（收费）水平的逐步提高，可以弥补甚至产生赢余。这时只需要进行偿债能力分析（如有借款时）和财务生存能力分析，推算运营前期各年所需的财政补贴数额，分析政府在有限时间内提供财政补贴的可行性。（3）营业收入在补偿项目运营维护成本、提取折旧、偿还借款本息后还有盈余，其财务分析内容可与一般项目基本相同。（二）对收费项目应合理确定提供服务的收费价格分析方法一般是将预测的服务收费价格与消费者承受能力和支付意愿以及政府发布的指导价格进行对比，也可与类似项目对比。有时需要在维持项目正常运营的前提下，采取倒推服务收费价格的

21、方式，同时分析消费者支付能力。（三）效益难以货币化的非经营性项目对效益难以货币化的非经营性项目，可采用效果费用比或费用效果比来进行方案比选。具体方法参见第十章，与经济分析的主要不同在于分析目标较为单一、采用的是财务数据。1、比选要求（1）遵循基本的方案比选原则和方法；（2）费用应包含从项目投资开始到项目终结的整个期间内所发生的全部费用，可按费用现值或费用年值计算；（3）效果的计量单位应能切实度量项目目标实现的程度，且便于计算；（4）在效果相同的条件下，应选取费用最小的备选方案；（5）在费用相同的条件下，应选取效果最大的备选方案；（6）备选方案效果和费用均不相同时，应比较两个备选方案之间的费用差

22、额和效果差额，计算增量的效果费用比或费用效果比，分析获得增量效果所付出的增量费用是否值得。2、实践工作中常用的比选指标往往采用单位功能（效果）费用指标，或者单位费用效果指标，包括投资指标和成本指标，习惯上常采用前者。例如：（1）单位功能建设投资：提供一个单位的使用功能或提供单位服务所需要建设投资。单位功能建设投资=建设投资/设计服务能力或设施规模（2）单位功能运营费用：提供一个单位的使用功能或提供单位服务所需要运营费用。单位功能运营费用=年运营费用/设计服务能力或设施规模明显的缺陷一是只分别计算了投资和成本，没有全面进行比较；二是没有考虑整个计算期的费用，未按资金时间价值计算。【例题32】下列关于非经营性（非盈利性）项目财务生存能力分析的表述中，正确的有（ ）。（2007年真题）A. 非经营性项目财务生存能力分析至关重要B. 非经营性项目财务生存能力分析与经营性项目完全相同C. 非经营性项目财务生存能力分析应与借款偿还结合进行D. 非经营性项目财务生存能力分析应分析政府补贴的可能性E. 非经营性项目财务生存能力分析无需考虑收入补偿费用顺序【答案】ACD10页