我国货币政策传导受阻的研究与应对政策

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1、我国货币政策传导受阻的研究与应对政策 我国货币政策传导受阻的研究与应对政策 近年来我国国币政策的时间中，一直存在着诸多问题，其中之一就是货币政策传导的有效性。我国货币政策传导受阻有多重问题，现对就其中的一些影响因素做出分析，并试图给出合适的解决方案。 货币政策传导机制利率汇率 一、我国货币政策传导机制受阻背景 自从中国人民银行放弃了对商业银行信贷规模的直接控制，宣布以货币供应量作为货币政策操作的唯一中介目标，我国央行的货币调控由直接方式向间接方式的转变。至今的十多年中，我国货币政策在促进经济平稳较快增长中发挥着极其重要的作用。但在此十多年的货币政策实践中，也暴露出我国货币政策体系存在的诸多问题

2、，其中之一便是货币政策有效性不足，而货币政策传导渠道的不畅则是导致问题的主要原因。 利率渠道理论最早是由凯恩斯提出的，凯恩斯在他的经典著作就业、利息和货币通论中指出，造成20世纪30年代经济大萧条的主要原因是有效需求的不足，而这又主要是由于投资不足所导致。凯恩斯认为这主要是因为利率过高，抑制了企业投资的意愿。因此他提出运用适当的财政货币政策来降低利率，以刺激投资，增加有效需求。可见，凯恩斯认为利率是货币政策传导过程中的关键变量，起着承上启下的作用。需要指出的是，利率传导理论强调影响经济主体决策的是实际利率而非名义利率，并且对支出产生作用的主要是长期实际利率。 货币政策传导过程及传导渠道分类货币

3、政策传导实质上就是指通过货币政策的实施从而对宏观经济活动产生影响的过程，也就是指货币政策启动、操作以及发挥影响力的全过程。我们可以把货币政策传导过程转化为货币政策的操作过程。即：货币政策操作工具操作目标中介目标最终目标。货币政策操作工具指常见的三大货币政策工具，公开市场操作、法定准备金率和再贴现率。操作目标的选择参考其他市场经济国家的做法，有基准利率、借入储备和非借入储备以及基础货币。中介目标主要是指不同统计口径的货币供应量指标。最终目标通常为经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。货币政策传导研究的起点是货币的非中性，即货币政策变量的改变能够对实体经济产生影响。可以将货币政策的传导渠道分

4、为两大类，一类是通过利率、汇率、资产价格影响社会总需求发挥作用的货币渠道，另一类是通过银行的信贷系统对实体经济产生影响的信贷渠道。 二、我国货币政策传导机制受阻的原因 当前我国的货币政策传导机制受到了很多因素的阻碍，其效用大大降低了，具体表现为： （一）利率受到管制 我国的货币政策利率传导机制不同于发达国家利率市场化状态下的利率传导，在现阶段，利率水平并不是通过市场资金供求状况决定，而是由央行根据宏观经济状况对商业银行的存贷款基准利率进行直接调控。利率管制是目前我国货币政策利率渠道受阻的重要原因。在实行利率管制的情况下，利率的变动无法真实反映市场的资金供求状况，加上对利率进行调控存在决策层面的

5、时滞性导致我国货币政策利率传导渠道作用并不显著。随着货币市场的不断完善，利率渠道的作用会逐步显现出来，但实现利率完全市场化还需要一个过程。 （二）汇率渠道作用不显著 我国目前实行有管理的浮动汇率制度，近年来进出口顺差的持续快速增长使得人民币升值预期加大，国际资本大量流入，外汇占款增加导致我国被动投放过多的货币，带来流动性过剩等问题。我国的汇率和利率都受到管制，其变动不能完全根据市场的供需状况做出反应。导致一些衡量国际收支的变量，比如外汇储备、外债余额、贸易差额等对外汇变动的反应并不敏感，充分说明了人民币汇率变动向国际收支发生传导作用的效果并不显著，即我国汇率传导渠道是不通畅的。 （三）资产价格

6、渠道作用难以发挥 资产价格渠道发挥作用基于完善的资本市场体系，而从我国目前的情况看来，资本市场虽然发展十分迅速，但是具有较强的不稳定性，特别是08年经济危机以来，资产价格的财富效应很难得到发挥。另外，我国目前整体的消费水平就不足，传统的消费理念虽然受西方消费理念的影响正在发生改变，但并没有改变过去比较保守的消费方式，通过财富效应带动消费扩张的现实条件并不具备。 三、货币政策传导有效性受阻的解决方案 随着我国利率市场化以及金融市场的成熟化发展，货币政策传导向以货币渠道为主转变是未来的发展方向，但是在现阶段信贷渠道仍然发挥着主导性的作用。故在货币政策的货币渠道还无法完全实现货币政策调控目的的现实情

7、况下，应该重视信贷渠道作用的发挥。应该做到以下几点，增强我国货币政策的传导效力： （一）合理控制信贷规模 货币政策通过信贷渠道的作用对产出的影响要更大，贷款发挥着货币政策中介目标的作用，所以在现阶段对贷款规模进行总量控制还是有必要的，央行还不应该放弃信贷规模控制。同时在信贷规模计划实施的过程中，要做好对货币政策传导的信贷渠道强化行政干预问题的防范工作。 （二）引导商业银行贷款的资金流向，优化信贷资金配置 引导商业银行建立科学的企业综合实力评价体系，结合国家产业政策引导商业银行的贷款资金流向，促进银行业内部信息的共享，减少信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，从而提高银行贷款整体质量。 （三）

8、拓宽中小企业的融资渠道 通过发展中小企业信用担保公司，建立专门针对中小企业的贷款通道等方式拓宽中小企业的外部融资渠道，加大对中小企业的扶持力度。加大对中小企业的技术支持，帮助中小企业建立科学的经营管理模式，可以提高中小企业的综合竞争力，同时还能提高中小企业的内部融资能力，减少对外部融资的依赖性。 （四）对我国的商业银行经营体制进行改革 通过进一步深化我国商业银行的经营体制改革，构造市场化的银企关系，鼓励股份制商业银行和城市商业银行的发展，促进银行业的竞争，为货币政策传导的货币渠道发挥作用创造有利的条件的同时也能够提高货币政策信贷传导渠道作用的有效发挥。 参考文献： 【1】孙勇.中国货币政策传导机制研究D.辽宁大学博士学位论文，2010. 【2】孙志贤.我国货币政策传导机制分析D.对外经贸大学博士学位论文，2005. 【3】盛朝辉.中国货币政策传导渠道效应分析J.金融研究，2006（7）：313.