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1、2021年的政府工作报告未提“注册制改革”，“十三五”规划纲要草案则提出“创造条件实施股票发行注册制”，由此，引来多种解读与议论。在202_年的政府工作报告中，明确提出“实施股票发行注册制改革”。202_年12月27日，全国人大常委会审议通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(以下简称决定)。根据决定，股票发行实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自202_年3月1日施行，期限为两年。二级市场对注册制改革十分敏感。2月25日，上证指数和创业板指分别暴跌6.41%、7.56%。有传闻称，“自3月1日起创业板将全面停止审核，后
2、续按注册制实施，主板和中小板暂时未定择期再做安排”。对此，证监会新闻发言人邓舸2月26日予以否认。邓舸称，注册制改革是我国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。全国人大作出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。从202_年政府工作报告的表述及全国人大授权，到证监会最新表态，以及202_年政府工作报告未提及和“十三五”规划纲要草案的表述，市场对注册制改革的预期发生了微妙变化。有券商人士称，注册制改革“好像又弱化了，称要创造条
3、件，没有具体的时间表了”。有的机构预计，注册制改革方向不变，但需要选择合适时机实施，202_年实施概率较低。近期市场上还出现了暂缓注册制改革的建议，有观点甚至提出“告别”注册制改革。有专家称，中国股市有严重的制度性缺陷，A股发行注册制改革应无限期推迟。注册制改革存在争议，主要因为改革的实施条件还不成熟，由此引发投资者种种担心。其一，法治化保驾护航能否到位。现有新股发行制度改革，在打击欺诈发行与保护投资者权益方面有进步。通过责令回购股份、责令先行赔付等方式使投资者获得及时补偿，并对欺诈发行的公司实施强制退市。不过，这并没有完全消除投资者对造假上市的担心。有市场人士认为，欺诈发行等违法违规行为的成
4、本仍有待提高，尤其是现行证券法对相关公司及责任人处罚偏弱。其二，IPO“堰塞湖”如何消化。尽管证监会明确表态“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容”，但市场担心，注册制改革对扩容节奏的影响可能较大。A股市场尚缺乏有效的市场约束机制，做不到成熟市场那样“市场高涨时新股发行多，低迷时则发行少”。其三，优胜劣汰机制能否有效形成。退市制度已在202_年实施改革，可从目前情况来看，退市难现象未必明显改变。A股公司退市率仍可能远低于成熟市场，真正做到退市常态化不容易。严格的退市制度被公认为注册制改革的重要后盾。若市场依然处于企业几乎“只进不出”的状态，注册制改革将面临一定风险。有关注册制改革的议论，肯定会引起监管层重视。“积极稳妥、平稳有序”是实施注册制的基本要求，特别是在市场偏弱的情况下，改革会考虑到市场承受力，把市场稳定和投资者利益保护放在突出位置。证监会邓舸2月26日曾表示，证监会将与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。值得注意的是，“凝聚共识”的过程还有待消除市场误解，引导投资者正确认识注册制改革。有人认为注册制是重大利空，无非是为扩容提供方便，有观点称注册制改革将消灭散户。这些看法有可能导致市场波动，不利于推进注册制改革。第 4 页 共 4 页
2021年的政府工作报告未提“注册制改革”
