《03-4股票的价格PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《03-4股票的价格PPT课件（21页珍藏版）》请在装配图网上搜索。
1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,11/7/2009,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,3.4,股票价格,内容提示：,3.4.1,股票的理论价格,3.4.2,股票的市场价格,3.4.1,股票的理论价格,即股票的内在价值，是投资者为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是收入资本化的表现。,3.4.1,股票的理论价格,收入资本化法,:,认
2、为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的,未来的现金流入,的,现值,.,V,代表资产的内在价值，,C,t,表示第,t,期的现金流，,y,是贴现率,收入资本化法的一般形式,股利贴现模型,D,t,是普通股第,t,期支付的股息和红利,y,是贴现率或期望报酬率，又称资本化率（,the capitalization rate,）,股利贴现模型假定股票的价值等于它的内在价值，而股利是投资股票唯一的现金流。,投资者并非在投资之后永久性地持有所投资的股票，即：在买进股票一段时间之后可能抛出该股票。,股利贴现模型选用未来的股息代表投资股,票唯一的现金流，并没有忽视买卖股票,的资本利得对股票内在价值的影响。,
3、准确地预测股票未来每期的股息，就可以,计算股票的内在价值。在对股票未来每期,股利进行预测时，关键在于预测每期股利,的增长率。如果用,g,t,表示第,t,期的股利增,长率。,用股利贴现模型指导证券投资,目的：,通过判断股票价值的低估或是高估来指导证券的买卖。,方法 一：计算股票投资的净现值,NPV,当,NPV0,时，可以逢低买入,当,NPV0,时，可以逢高卖出,方法二：比较贴现率与内部收益率的大小,内部收益率,(,internal rate of return,),简称,IRR,，是当净现值等于零时的一个特殊的贴现率即,：,yIRR,，股票净现值小于零，该股票被高估,例,假设投资者预期某公司支付
4、的股利永久性地固定为,1.15,美元,/,每股，并且贴现率为,13.4%,，现在该股票的价格为,10,美元,/,股，问该股票被高估了还是低估了？,零增长模型（,Zero-Growth Model,）中，股息,D,t,假定不变，为一定值：,当,r,大于零时，由上式得股票内在价值,V,为：,股利贴现模型之一：零增长模型（,Zero-Growth Model,）,股票价值被高估或低估分析：,股票被低估,内在价值等于价格,股票被高估,股票被低估,内在价值等于价格,股票被高估,例 假设投资者预期某公司支付的股利永久性地固定为,1.15,美元,/,每股，并且贴现率为,13.4%,，现在该股票的价格为,10
5、,美元,/,股，问该股票被高估了还是低估了？,解,：（,1,）方法一：比较内在价值与价格。,该公司股票的内在价值,V,为：,内在价值,V,小于价格，故该股票被高估了。,（,2,）方法二：比较内部收益率（,IRR,）与贴现率。,内部收益率,11.5%,小于贴现率,13.4%,，股票被高估。,例,某公司股票初期的股份利为,1.8,美元,/,股。经预测该公司未来的股利增长率永久性地保持在,5%,的水平，假定贴现率为,11%,，现在该股票的价格为,20,美元,/,股，问该股票被高估了还是低估了？,股利贴现模型之二：不变增长,(Constant-Growth Model),不变增长模型又称戈登模型,(G
6、ordon Model),戈登模型有三个假定条件：,股息的支付在时间上是永久性的，即,t,趋向于无穷大,股息的增长速度是一个常数,模型中的贴现率大于股息增长率，即,y,大于,g(y,g),yg,内部收益率,IRR,：,例 某公司股票初期的股利为,1.8,美元,/,股。经预测该公司未来的股利增长率永久性地保持在,5%,的水平，假定贴现率为,11%,，现在该股票的价格为,20,美元,/,股，问该股票被高估了还是低估了？,解,：（,1,）方法一：比较内在价值与价格。,该公司股票的内在价值,V,为：,内在价值,V,大于价格，故该股票被低估了。,解,：（,2,）方法二：比较内部收益率（,IRR,）与,贴现率。,内部收益率,14.45%,大于贴现率,11.0%,，股票被低估。,多元增长模型假定在某一时点,T,之后股息增长率为一常数,g,，但是在这之前股息增长率是可变的。多元增长模型的内在价值计算公式为：,股利贴现模型之三：多元增长模型（,Multiple-Growth Model,）,
03-4股票的价格PPT课件
