组微软并购诺基亚案例展示

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1、单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,并购,微软,诺基亚,1,企业简介,3,企业并购方式,4,并购价值估算,5,企业并购的整合,8,并购的经验借鉴,6,企业并购的风险,目录,7,企业并购绩效评价,2,并购原因,01,PART ONE,企业简介,企业简介,交易结束之后，将有3.2,万名诺基亚员工加入微软，其中包括,4700,名芬兰员工以及大约,1.83,万名制造部门的员工。在并购期间诺基亚进行了人事调整。诺基亚,CEO,史蒂芬,埃洛普出任诺基亚执行副总裁，主管设备与服务，直至交易完成；诺基亚现任董事长里斯托,席拉斯玛已被任命为诺基亚临时,CEO,。,0,2,PART,T0

2、W,微软并购诺基亚的,原因,1,.,利润丰厚,：,微软移动操作系统对每部手机的收费不超过15美元。这就意味着微软必须销售6000万部Windows手机才能使移动业务成为一个10亿美元的业务。,2,.,全球市场份额,：,诺基亚仍然是全球遥遥领先的第一代手机厂商。据称在2010年第三季度，诺基亚销售了1.17亿部手机，市场份额为28%，远远领先于排名第二的三星电子。,3,.,企业市场,：,微软更新其移动战略的一个最大理由是因为竞争对手，特别是苹果和谷歌，会利用他们在移动领域的统治地位打入企业市场，最终说服用户转换到非微软的软件,4.诺基亚比以前更便宜,：,自从经济衰退以来，微软储备了大量的现金。,

3、并购原因,0,3,PART,THREE,企业并购,方式,t,现,金,支付,为,主的,方,式,并购,方,式,微软将以37.9亿欧元收,购,诺基亚的,设备与服务部门，同时以16.5亿欧元购买专利组合，共计54.4亿欧元，上述金额将全部通过现金支付。作为交易一部分，诺基亚将向微软提供10年期非排他性专利授权,。,微软将向诺基亚提供与位置技术相关的专利授权。微软未来有权延长这一专利合作。根据协议微软同时也将获得诺基亚Here平台的授权，并成为诺基亚Here业务最大的客户，基于独立的授权协议付费。即使成为微软的一部分，“诺基亚”品牌仍将得以保留。,0,4,PART,FOUR,并购价值,估算,前提,01,

4、贴现模式概述,03,关键概念,02,现金流量贴现,04,市场模式,05,并购价值估算,0,5,PART,FIVE,企,业,业,并,并,购,购,的,的,整,合,合,什,么,么,是,是,企,企,业,业,并,并,购,购,的,的,整,整,合,合,？,？,企,业,业,并,并,购,购,后,后,整,整,合,合,，,，,进,进,行,行,并,并,购,购,交,交,易,易,的,的,双,双,方,方,公,公,司,司,，,，,在,在,先,先,前,前,制,制,定,定,的,的,战,战,略,略,背,背,景,景,驱,驱,使,使,下,下,，,，,系,系,统,统,性,性,的,的,采,采,取,取,一,一,连,连,串,串,的,的,手,手

5、,段,段,、,、,方,方,法,法,、,、,措,措,施,施,，,，,对,对,并,并,购,购,双,双,方,方,的,的,企,企,业,业,进,进,行,行,系,系,统,统,性,性,的,的,融,融,合,合,甚,甚,至,至,重,重,构,构,，,，,以,以,形,形,成,成,一,一,个,个,同,同,质,质,的,的,整,整,体,体,或,或,体,体,系,系,，,，,从,从,而,而,增,增,加,加,出,出,和,和,创,创,造,造,出,出,企,企,业,业,价,价,值,值,的,的,过,过,程,程,。,。,0,6,PART,SIX,企,业,业,并,并,购,购,的,的,风,险,险,随,着,着,市,市,场,场,经,经,济,济,

6、的,的,发,发,展,展,，,，,企,企,业,业,并,并,购,购,越,越,来,来,越,越,频,频,繁,繁,，,，,并,并,购,购,是,是,一,一,种,种,高,高,风,风,险,险,经,经,验,验,活,活,动,动,，,，,涉,涉,及,及,到,到,多,多,方,方,的,的,利,利,益,益,，,，,如,如,果,果,进,进,行,行,得,得,当,当,就,就,能,能,够,够,为,为,公,公,司,司,带,带,来,来,巨,巨,大,大,的,的,好,好,处,处,，,，,但,但,企,企,业,业,并,并,购,购,也,也,具,具,有,有,极,极,大,大,的,的,风,风,险,险,。,。,风,险,险,01,信,息,息,不,不,对

7、,对,称,称,风,风,险,险,02,财,务,务,风,风,险,险,03,经,营,营,风,风,险,险,04,审,计,计,风,风,险,险,05,企,业,业,文,文,化,化,风,风,险,险,06,营,运,运,风,风,险,险,企,业,业,并,并,购,购,风,风,险,险,的,的,种,种,类,类,信,息,息,不,不,对,对,称,称,风,风,险,险,由,于,于,“,“,信,信,息,息,不,不,对,对,称,称,”,”,现,现,象,象,的,的,存,存,在,在,，,，,在,在,有,有,效,效,市,市,场,场,条,条,件,件,下,下,，,，,投,投,资,资,者,者,依,依,据,据,这,这,些,些,信,信,息,息,进,

8、进,行,行,并,并,购,购,决,决,策,策,，,，,择,择,优,优,避,避,劣,劣,。,。,然,然,而,而,，,，,公,公,司,司,财,财,务,务,报,报,表,表,和,和,股,股,价,价,等,等,信,信,息,息,又,又,有,有,着,着,明,明,显,显,的,的,局,局,限,限,性,性,。,。,公,公,司,司,财,财,务,务,报,报,表,表,和,和,股,股,价,价,不,不,可,可,能,能,与,与,企,企,业,业,基,基,本,本,情,情,况,况,及,及,变,变,化,化,完,完,全,全,一,一,致,致,，,，,公,公,司,司,仍,仍,可,可,在,在,制,制,度,度,、,、,原,原,则,则,允,允,许,

9、许,的,的,范,范,围,围,内,内,隐,隐,藏,藏,不,不,必,必,公,公,开,开,的,的,商,商,业,业,秘,秘,密,密,。,。,可,可,见,见,，,，,“,“,信,信,息,息,不,不,对,对,称,称,”,”,的,的,现,现,象,象,影,影,响,响,着,着,并,并,购,购,行,行,为,为,，,，,成,成,为,为,并,并,购,购,经,经,营,营,者,者,必,必,须,须,严,严,加,加,关,关,注,注,和,和,防,防,范,范,的,的,一,一,种,种,风,风,险,险,。,。,财务风险,1、对价值,的,的预测风险,在确定要并,购,购的企业后,，,，并购双方,最,最关心的问,题,题莫过于以,持,持续经

10、营的,观,观点合理地,估,估算目标企,业,业的价值并,作,作为成交的,底,底价，这是,并,并购成功的,基,基础。目标,企,企业的估价,取,取决于并购,企,企业对其未,来,来自由现金,流,流量和时间,的,的预测。对,目,目标企业的,价,价值评估可,能,能因预测不,当,当而不够准,确,确，这就产,生,生了并购公,司,司的估价风,险,险.,财务风险,2、并购的,融,融资风险,并购的融资,风,风险主要是,指,指能否按时,足,足额地筹集,到,到资金，保,证,证并购的顺,利,利进行，如,何,何利用企业,内,内部和外部,的,的资金渠道,在,在短期内筹,集,集到所需的,资,资金是关系,到,到并购活动,能,能否

11、成功的,关,关键。并购,对,对资金的需,要,要决定了企,业,业必须综合,考,考虑各种融,资,资渠道。并,购,购企业应针,对,对目标企业,负,负债偿还期,限,限的长短，,维,维持正常的,营,营运资金，,使,使投资回收,期,期与借款种,类,类相配合，,合,合理安排资,本,本结构。,经营风险,1、经验的,外,外在风险。,一方面是在,市,市场经济环,境,境中，企业,都,都面临着巨,大,大的竞争压,力,力，许多企,业,业都在抢夺,同,同一片市场,，,，为自己争,取,取更多的顾,客,客群。为了,获,获得更多的,顾,顾客和销售,收,收入，竞争,对,对手经常调,整,整自己的竞,争,争策略。使,外,外部环境发,

12、生,生预期变化,。,。另一方面,，,，政府政策,变,变化对企业,经,经营的影响,。,。,经营风险,2、经验的,内,内部风险,作为买方，,企,企业所购买,的,的应当是一,个,个能够运营,的,的目标公司,的,的整体业务,，,，而不仅仅,是,是简单的资,产,产总和，要,做,做到这一点,，,，企业集团,必,必须做到拥,有,有强大的经,营,营管理能力,作,作为支持，,否,否则，将可,能,能跌入经营,不,不善的陷阱,。,。,审计风险,1、审计前,的,的风险,首先与并购,环,环境相关的,审,审计风险：,与,与并购环境,相,相关的审计,风,风险主要指,外,外部环境和,内,内部环境引,发,发的审计风,险,险。其

13、次与,价,价值评估相,关,关的审计风,险,险：与价值,评,评估相关的,审,审计风险主,要,要指对目标,企,企业、主并,企,企业的经济,实,实力、发展,战,战略的评估,、,、企业并购,的,的收益与成,本,本评估及其,相,相关的审计,风,风险。,审计风险,2、审计中,的,的风险,为了节省现,金,金，很多企,业,业采用换股,方,方式进行合,并,并。在企业,采,采用换股合,并,并的情况下,，,，正确确定,换,换股比例是,决,决定企业合,并,并能否成功,的,的关键一环,。,。正确确定,换,换股比例应,合,合理选择目,标,标企业，综,合,合考虑合并,双,双方的账面,价,价值、市场,价,价值、发展,机,机会

14、、未来,成,成长性、可,能,能存在的风,险,险以及合并,双,双方的互补,性,性、协同性,等,等因素，全,面,面评估双方,企,企业的实际,价,价值。,审计,风,风险,3、,审,审计,后,后的,风,风险,企业,并,并购,实,实施,后,后，,进,进行,有,有效,的,的整,合,合对,于,于实,现,现并,购,购目,的,的是,至,至关,重,重要,的,的。,因,因此,，,，企,业,业并,购,购后,的,的审,计,计应,该,该围,绕,绕企,业,业内,部,部新,旧,旧业,务,务串,联,联运,行,行的,组,组织,情,情况,、,、与,原,原有,客,客户,关,关系,的,的处,理,理情,况,况、,企,企业,内,内部,组,

15、组织,结,结构,的,的设,置,置情,况,况、,等,等方,面,面进,行,行。,并,并购,整,整合,阶,阶段,就,就是,要,要让,协,协同,效,效应,发,发挥,出,出来,，,，包,括,括生,产,产协,同,同、,经,经营,协,协同,、,、财,务,务协,同,同、,人,人才,协,协同,、,、技,术,术协,同,同及,管,管理,协,协同,等,等各,个,个方,面,面。,企业,文,文化,风,风险,1、,文,文化,冲,冲突,一个,人,人的,文,文化,是,是在,多,多年,的,的生,活,活、,工,工作,、,、教,育,育影,响,响下,形,形成,的,的，,处,处于,不,不同,文,文化,背,背景,的,的各,方,方管,理,理

16、人,员,员、,员,员工,由,由于,不,不同,的,的价,值,值观,念,念、,思,思维,方,方式,、,、习,惯,惯风,俗,俗等,的,的差,异,异，,对,对企,业,业经,营,营的,一,一些,基,基本,问,问题,往,往往,会,会有,不,不同,的,的态,度,度和,反,反应,企业,文,文化,风,风险,2、员工,的,的态度,两个或两,个,个以上公,司,司合并后,，,，必然涉,及,及到高层,领,领导者的,调,调整、组,织,织结构的,改,改变、规,章,章制度和,操,操作规程,的,的重新审,核,核、工作,人,人员重新,定,定岗以及,富,富余人员,的,的去留，,这,这些都会,引,引起管理,者,者和员工,思,思想、情,绪,绪的波动,，,，对并购,态,态度表现,不,不一。,营运风险,并购完成,后,后，并购,者,者无法使,整,整个企业,产,产生经营,、,、财务、,市,市场份额,等,等协同效,应,应，从而,无,无法实现,并,并购的预,期,期效果，,有,有时好企,业,业受到较,差,差企业的,拖,拖累。营,运,运风险的,表,表现大致,有,有两种：,一,一是并购,行,行为产生,的,的结果与,初,初衷相违,；,；二是并,购