注册会计师考试章节学习及重难点分析,考情预测分析之第3讲_投资项目资本预算与证券投资决策

《注册会计师考试章节学习及重难点分析,考情预测分析之第3讲_投资项目资本预算与证券投资决策》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注册会计师考试章节学习及重难点分析,考情预测分析之第3讲_投资项目资本预算与证券投资决策（7页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第五章 投资项目资本预算考点一：新建项目的决策I与所审计期间各类交易和事项相关的认定4 /与期末账户余额相关的认定I;与列报和披露相关的认定【例题计算题】海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三 家已经上市的汽车制造企业 A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：项目ABC3权益1.101.201.40资本结构债务资本40%50%60%权益资本60%50%40%公司所得税税率15%25%20%海荣公司税前债务资本成本为 10%预计继续增加借款不会明显变化， 公司所得税税率为 25%公司目标资本结 构是权益资本60%债务资本40%该公司投资项目评价采用实体现

2、金流量法。当前无风险报酬率为5%股票的市场平均风险报酬率为 10%要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算3时，取小数点后4位)。【答案】(1)根据A B、C公司相关财务数据，计算 3资产：A公司 3 资产值=1.10/1+(1-15%) X 4/6=0.7021B公司 3 资产值=1.20/1+(1-25%) X 5/5=0.6857C公司 3 资产值=1.40/1+(1-20%) X 6/4=0.6364平均的 3 资产=(0.7021+0.6857+0.6364 ) /3=0.6747(2)按照海荣公司的目标资本结构转换为适用于本公司的3权益：海荣公司的 3 权益=0.6747

3、 X1+ (1-25%) X 40%/60%=1.0121(3)根据资本资产定价模型计算权益资本成本：权益资本成本=5%+1.0121X ( 10%-5% =10.06%(4)计算必要报酬率(加权平均资本成本)：加权平均资本成本 =10% (1-25%) X 40%+10.06% 60%=9.04%【例题综合题】甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目(简称“ W项目”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：(1)甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费 700万元(税法规定在 5年内摊销，期满无残值)，取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业

4、收入的5刎A公园支付景区管理费。(2) W项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出 100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断 W项目，甲公司退出 W项目的经营。(3)为宣传推广 W项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计 W项目的游客服务价格为 200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年 度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。（4）预计 W项目第

5、1年的人工成本支出为 60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。（ 5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100 万元。（6）为维持 W项目正常运营，预计需按照营业收入的20魅支营运资本。（7）预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1 年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结束时全部收回。假设新项目与公司原有项目的经营风险一致。（ 8）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（9）公司债务税前资本成本为10.13%,公司普通股3系数1.5

6、,无风险报酬率3.4%,市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债/ 权益）为 2/3 ，目标资本结构（负债/ 权益）为 1/1 。要求：（ 1）计算项目投资的折现率（2）计算W项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断项目是否可行并说明原因。（3）以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10%用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。（ 4）计算该项目可行的最高广告费单位：万元项目 零时点 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年现金净流量 折现系数 现金净流量的现值 净现值【答案】(1)

7、贝塔资产=1.5/1+(1-25%) X 2/3=1 ,贝塔权益=1X1+ (1-25%) X1/1=1.75股权资本成本=3.4%+1.75 X (7.4%-3.4%) =10.40%加权资本成本=10.13%X （1-25%）X 50%+10.4%X 50%=9%2）项目零时点经营许可费-700固定资产投资-400广告费支出-50垫支营运资本 许可费摊销抵税 固定资产折旧抵税-120第1年第2年第3年第4年单位：万元第5年-4035353535160351010101010I占府彳霸扁莪头套标适而柒近二一 - f认定1与期末账户余额相关的认定.与列报和披露相关的认定.餐旃彳就扁筱爰喜褥瀛买

8、西藤;写经立熊逅丽是二二二二1I1与列报和披露相关的认定表格内部分项目的具体计算过程：零时点的固定资产投资 =-100-200-200 X 5000+10000=400 (万元)许可费摊销抵税=700+ 5 X 25%=35 (万元)固定资产折旧抵税=40X 25%=10 (万元)第一年的广告费抵税 =50X25%=12.5 (万元)(3)游客人次下降 10%寸项目净现值变化 =12+4X (P/F, 9%, 1) -600 X 10%X (1-5%) X (1-25%) X ( P/F , 9% 1) -800 X 10%X (1-5%) X ( 1-25%) X (P/A, 9% 4) X

9、 ( P/F , 9% 1) -(600 X 20%+200X 20%)X 10% X ( P/F , 9% 5) =-203.36 (万元)净现值对游客人次的敏感系数=(-203.36/901.59 ) / (-10%) =2.26(4)设广告费增加额为Y-Y+YX25%X ( P/F,9%,1)=-901.59-Y+YX 25%X 0.9174=-901.59Y=1169.91广告费的最高限额=1169.91+50=1219.91万元。考点二：更新决策；舌雅彳就向获爰房褥麻美而康与列报和披露相关的认定【例题计算题】科达公司正在考虑是否将现有旧的人工操纵的设备更换为全自动设备，有关的资料如下

10、: 新旧设备有关资料单位：元目前状况采用新设备的预计状况操作工人的年工资24000操作工人的年工资0 （无须操作工人）年运行成本（不含折旧与修理费的摊销）6000年运行成本（不含折旧）20000（付现营业费用）旧机器初始购买成本（付现营业费用）250040000年残次品成本5000 年残次品成本新设备购买成本50000税法规定该类设备的折旧年限及计提方法10 年、残值率10%，直线法计提折旧新设备运输费用（资本化） 已经使用年限 预计尚可使用年限 两年后的改扩建支出（在剩余 计提方法 预计残值 现有设备当前市值20005年6年4 年内平均摊销）11 年、残值率10%，010000新设备安装费用

11、（资本化）3000由于新设备运行效率高相应增加的半成品库存额10000直线法计提折旧预计使用寿命预计最终残值税法规定该类设备的折旧年限及105000若企业的资本成本为10%， 企业适用的所得税税率为25%。 如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏5000损额的25%计算的所得税额抵免。要求：通过计算分析判断应否实施更换设备的方案。【答案】因新旧设备使用年限不同，应运用平均年成本法比较二者的优劣。旧设备年折旧=40000X （ 1-10%） /10=3600 （元）账面净值=40000-3600 X 5=22000 （元）新设备年折旧额 =（50000+2000+3000） X （ 1-

12、10%） + 11=4500 （元） 第 10 年年末账面净值 =（50000+2000+3000） -4500 X 10=10000 （元）项目现金流量时间 系数（10%） 现值继续使用旧设备： 丧失的旧设备变现价值 丧失的旧设备变现损失抵税 每年税后付现营业费用-10000 01-10000(10000-22000 ) X 25%=-3000 01- ( 24000+6000+5000)-3000X (1-25%) =-2625016每年折旧抵税3600 X 25%=900153.79083411.72改扩建支出 改扩建支出摊销抵税-10000(10000/4 ) X 25%=625236

13、0.82643.1699-82640.82641637.25残值变现收入060.56450残值变现损失抵税40000 X 10%X 25%=100060.5645564.5现金流量现值合计-129977.16更换新设备： 设备投资- ( 50000+2000+3000) =-5500001-55000垫支营运资金 -500001-5000每年税后付现营业费用-(20000+2500) X ( 1-25%) =-16875-103690.13 每年折旧抵税4500X25%=11251 106.14466912.68残值变现收入5000100.38551927.5设备报废损失抵税(10000-50

14、00 ) X 25%=1250100.3855481.88回收营运资金5000100.38551927.5现金流量现值合计-152440.57继续使用旧设备的平均年成本=129977.16 + ( P/A, 10% 6) =129977.16 -4.3553=29843.454.3553-114326.631 106.1446更换新设备的平均年成本 =152440.57 + （P/A, 10% 10）(=152440.57 +6.1446=24808.87 (元)因为更换新设备的平均年成本（ 24808.87 元）低于继续使用旧设备的平均年成本（ 29843.45 元），故应更换新设备。第六章

15、债券、股票价值评估【考点】债券估价与所审计期间各类交易和事项相关的认定认定睢题藕揄I鲍晶与列报和披露相关的认定【例题计算题】ABC公司欲投资购买债券，目前是 2019年7月1日，市面上有四家公司债券可供投资：(1) A公司2017年7月1日发行，2024年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8% 每年6月30日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1105元。(2) B公司2017年7月1日发行，2024年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8% 单利计息，到期一次还本付息，债券目前的价格为1231.3元。(3) C公司2017年7月1日发行的，2

16、024年6月30日到期的7年期纯贴现债券，债券面值为1000元，目前的价格为600元，期内不付息，到期还本。(4) D公司2017年1月1日发行，2021年12月31日到期的5年期债券，债券面值为1000元，5年期，票面年利率为8%每年12月31日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1084.61元.要求：若投资人要求的必要报酬率为6% (复利，按年方f息)，则ABC公司投资购买 A, B, C, D等公司债券的价值与年有效到期收益率(复利，按年计息)为多少？是否购买？【答案】(1) A债券的价值=1000X 8%X (P/A, 6% 5) +1000X (P/F, 6% 5) =80X4.2

17、124+1000 X 0.7473=1084.29 (元) 1105=1000X 8% (P/A, i , 5) +1000X (P/F, i , 5)设 i=5%, 1000X 8% (P/A, 5% 5) +1000 X (P/F, 5% 5) =80X4.3295+1000 X 0.7835=1129.86 (元)内插法：债券到期收益率i=5%+ ( 1129.86-1105 ) / (1129.86-1084.29 ) X ( 6%-5% =5.55%债券价值1084.29债券价格1105,则不应购买。(2) B 债券的价值=1000 X ( 1+7X 8%) X (P/F, 6% 5

18、) =1560 X 0.7473=1165.79 (元)1231.3=1000 X ( 1+7X 8%) X (P/F, i , 5)(P/F, i , 5) =1231.3/1560=0.7893i=5%, (P/F, 5% 5) =0.7835i=4%, (P/F, 4% 5) =0.8219内插法：债券到期收益率 =4%+ (5%-4% X ( 0.8219-0.7893 ) / (0.8219-0.7835 ) =4.85%由于债券价值为1165.79 债券价格600,则应购买。(4) D债券的价值=80+80 X (P/A, 6% 2) +1000X (P/F, 6% 2) / (1

19、+6为 0.5=80+80 X 1.8334+1000 X 0.89/ (1+6为 0.5=1084.61 (元)由于价值等于发行价格，所以到期收益率等于必要报酬率6%达到必要报酬率，所以可以购买。【例题计算题】某公司股票的3系数为2.5,目前无风险收益率为 6%市场上所有股票白平均报酬率为10%若该股票股利为固定增长股，增长率为6% 2019年初宣告的2018年应发放的每股股利为1.5元。要求：(1)测算该股票投资人要求的必要投资收益率；(2)计算股权登记日购买股票，价格为多少值得购买(3)若在股权登记日股票市价为14元，若投资人长期持有不准备出售，投资人的预期收益率为多少?【答案】(1)该股票的必要投资收益率 =6%+2.5X (10%-6% =16