公司财务报表分析课件

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1、三 类 财 务 报 表 及 其 经 济 意 义 ；各 项 基 本 财 务 比 率 的 经 济 含 义 及 其 相 关 关 系 。 1.1 损 益 表 (income statement)反 映 的 是 公 司 在 一段 时 期 内 (通 常 是 一 年 )的 盈 利 能 力 ， 它 是 一 种标 准 化 的 财 务 报 表 。1.2 损 益 表 显 示 了 在 统 计 时 段 公 司 运 营 所 获 得 的 收入 ， 主 要 是 公 司 产 品 或 服 务 的 销 售 收 入 。 它 还显 示 了 这 一 时 段 产 生 的 各 项 费 用 ， 这 包 括 生 产成 本 、 经 营 管 理 费

2、 用 、 利 息 费 用 和 各 项 税 赋 。通 过 比 较 ， 可 看 出 公 司 的 经 营 效 果 。 1.3 损 益 表 中 主 要 各 项 的 关 系 如 下 ：公 司 一 段 时 期 出 售 产 品 或 服 务 所 得 到 的 全 部 收 入 = 销 售 收 入 减 去 公 司 的 生 产 成 本 = 销 售 利 润 减 去 公 司 的 经 营 管 理 费 用 =营 业 利 润 =利 息 及 税 前 收 入 减 去 利 息 费 用 = 税 前 利 润 减 去 各 项 税 赋 = 优 先 股 红 利 前 利 润 = 公 司 盈 利 减 去 优 先 股 红 利 = 普 通 股 股 东

3、 收 益 清 华 同 方 合 并 利 润 分 配 表 (99.1.1-12.31单 位 ： 万 元 ) 项 目 名 称 合 并 年 报主 营 业 务 收 入 166843.2954销 售 退 回 、 折 扣 、 转 让 2.7292主 营 业 务 收 入 净 额 166840.5662营 业 成 本 125754.2902 销 售 费 用 8274.7326 管 理 费 用 9969.3967 财 务 费 用 1306.2251 进 货 费 用 156.0790营 业 税 金 及 附 加 2140.9825 主 营 业 务 利 润 38945.2935其 他 业 务 利 润 -17980.07

4、69营 业 利 润 20965.2166投 资 收 益 -48.8827补 贴 收 入 777.6631营 业 外 收 入 443.5994营 业 外 支 出 -230.0015利 润 总 额 21907.5949所 得 税 2310.9012 少 数 股 东 权 益 3511.8579净 利 润 16084.8359年 初 末 分 配 利 润 14632.5569可 供 分 配 的 利 润 30717.3928减 ： 提 取 法 定 公 积 金 1608.4836 提 取 法 定 公 益 金 1608.4836可 供 股 东 分 配 的 利 润 27500.4256转 作 股 份 的 普 通

5、 股 股 利 5436.6696未 分 配 利 润 22063.7560 从 表 中 可 以 看 到 ： 公 司 的 主 营 业 务 收 入 净 额 为 166840.5662万 元 ； 各 项 营 业 成 本 为 125754.2902万 元 ， 公 司 的 营 业 税 金 为 2140.9825万 元 ； 公 司 的 主 营 业 务 利 润 ， 它 为 38945.2935万 元 ； 公 司 营 业 利 润 为 20965.2166万 元 ， 公 司 的 利 润 总 额 为 21907.5949万 元 ； 公 司 净 利 润 为 16084.8359万 元 ， 公 司 的 可 供 分 配

6、的 利 润 为30717.3928万 元 ； 公 司 可 供 股 东 分 配 的 利 润 为 27500.4256万 元 ； 公 司 未 分 利 润 为 22063.7560万 元 。 2.1资 产 负 债 表 (balance sheet)是 公 司 在 某 一时 点 的 财 务 状 况 的 记 录 ， 反 映 该 时 点 公 司 的资 产 、 负 债 和 资 本 及 其 构 成 的 情 况 。2.2 公 司 的 资 产 通 常 包 括 三 部 分 ， 即 流 动 资 产 、固 定 资 产 和 其 他 资 产 ； 公 司 的 负 债 大 体 上 是两 部 分 ， 主 要 为 流 动 负 债

7、和 长 期 负 债 。 公 司的 资 产 减 去 公 司 的 负 债 得 到 的 是 公 司 股 东 的权 益 。 o 根 据 制 表 的 原 则 ， 公 司 的 资 产 应 等 于 公 司 的 负 债 加 上 股 东 权 益 。公 司 拥 有 的 现 金 、 有 价 证 券 、 应 收 帐 款 、 存 货 、 预 付 费 用 的 总 合 = 流 动 资 产公 司 拥 有 的 机 器 设 备 、 厂 房 、 土 地 的 总 合 =固 定 资 产公 司 拥 有 的 长 期 投 资 和 专 利 的 总 合 = 其 他 资 产公 司 流 动 资 产 、 固 定 资 产 和 其 他 资 产 的 总 合

8、 =总 资 产公 司 应 付 帐 款 、 递 延 费 用 与 短 期 应 收 票 据 =流 动 负 债公 司 长 期 票 据 和 抵 押 债 务 的 总 合 = 长 期 负 债股 东 的 优 先 股 、 普 通 股 和 留 存 收 益 总 和 =股 东 权 益公 司 流 动 、 长 期 负 债 加 股 东 权 益 =总 负 债 及 股 东 权 益公 司 的 总 资 产 = 总 负 债 及 股 东 权 益 o 清 华 同 方 资 产 负 债 表 (1999.12.31， 单 位 ： 万 元 )项 目 名 称 合 并 年 报货 币 资 金 51089.2318短 期 投 资 20.1000应 收

9、票 据 529.8069应 收 帐 款 28055.7820坏 帐 准 备 -411.7474应 收 帐 款 净 额 27644.0346预 付 贷 款 30060.3382应 收 补 贴 款 803.3098其 他 应 收 款 16918.8389 待 摊 费 用 993.4159存 货 43312.9243准 备 存 货 变 动 损 失 准 备 1041.4390存 货 净 额 42271.4853 流 动 资 产 合 计 170330.5614长 期 股 权 投 资 5893.3984长 期 债 权 投 资 5.3790长 期 投 资 减 值 准 备 274.1550 长 期 投 资 5

10、624.6224固 定 资 产 原 价 47015.1383累 计 折 旧 13039.7781 固 定 资 产 净 值 33975.3602在 建 工 程 20371.9290 固 定 资 产 合 计 54347.2892无 形 资 产 18646.9157开 办 费 1278.4076长 期 待 摊 费 用 6125.3476 无 形 资 产 及 递 延 资 产 合 计 26050.6709 资 产 总 计 256353.1439短 期 借 款 16085.0000应 付 帐 款 23239.1987应 付 票 据 1648.2540 应 付 工 资 1786.6145应 付 福 利 费

11、1833.8012预 收 帐 款 18129.3446其 他 应 付 款 11956.3344未 交 税 金 4362.2467未 付 股 利 346.4219其 他 未 交 款 478.3515预 提 费 用 558.1192住 房 周 转 金 -172.2924 流 动 负 债 合 计 80423.6867长 期 负 债 16788.1000 长 期 应 付 款 1291.1656其 他 长 期 负 债 461.1957 待 转 销 汇 税 收 益 18368.1689 负 债 合 计 98791.8556少 数 股 东 权 益 26024.2257股 本 25933.9024资 本 公

12、积 76617.8031盈 余 公 积 6921.6011其 中 ： 公 益 金 3372.7916未 分 配 利 润 22063.7560 股 东 权 益 合 计 157561.2883 负 债 与 股 东 权 益 合 计 256353.1439 现 金 、 存 货 、 短 期 投 资 、 短 期 票 据 、 各 种 应 收 款 项 和 各 种 预 付 款 项合 成 流 动 资 产 总 额 为 170330.5614万 元 ； 由 各 项 固 定 资 产 、 在 建 项 目 和 折 旧 构 成 的 固 定 资 产 总 额 为54347.2892万 元 ； 由 流 动 、 固 定 、 无 形

13、资 产 和 长 期 投 资 构 成 总 资 产 为 256353.1439万 元 ； 由 短 期 借 款 、 各 项 应 付 预 收 款 项 构 成 的 流 动 负 债 为 80423.6867万 元 ； 流 动 、 长 期 负 债 和 股 东 权 益 构 成 的 负 债 与 股 东 权 益 总 额 为256353.1439万 元 ； 总 资 产 256353.1439万 元 减 去 总 负 债 98791.8556万 元 等 于 股 东 权 益157561.2883万 元 ， 也 是 公 司 的 净 资 产 。 现 金 流 量 表 (statement of cash flows)反 映 一

14、 段 时 间(常 常 是 一 年 )由 公 司 的 经 营 、 投 资 与 财 务 活 动 所 产 生 的现 金 流 。 公 司 一 段 时 间 开 展 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 公 司 一 段 时 间 开 展 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 + 公 司 一 段 时 间 开 展 融 资 活 动 产 生 的 现 金 流 公 司 一 段 时 期 的 现 金 流3.2 现 金 流 量 表 和 损 益 表 的 差 别 现 金 流 量 表 只 承 认 产 生 现 金 变 化 的 交 易 。 o 清 华 同 方 现 金 流 量 表 (99.1.1-99.12.31单 位 ： 万 元

15、) 项 目 名 称 合 并 年 报销 售 商 品 、 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 186756.7177收 到 的 租 金 969.8877收 到 的 除 增 值 税 以 外 的 其 他 税 费 返 还 66.2222收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 5812.6223 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 193605.4499购 买 商 品 、 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 153715.9194经 营 租 赁 所 支 付 的 现 金 20.2999支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 10434.4876支 付 的 增 值

16、税 款 3573.0697 支 付 的 所 得 税 款 1732.3925支 付 的 除 增 值 税 、 所 得 税 以 外 的 其 他 税 费 2109.8935支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 17076.9357 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 188662.9983经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 额 4942.4517收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 171.3464分 得 股 利 或 利 润 所 收 到 的 现 金 2.3267取 得 债 券 利 息 收 入 所 收 到 的 现 金 23.7500处 置 固 定 资 产 、 无 形 资

17、产 和 其 他 长 期 资 产 而 所 收 到 的 现 金 净 额 20.9836收 到 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 1754.6164 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 1973.0231购 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 25215.8255权 益 性 投 资 所 支 付 的 现 金 3566.5500支 付 的 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 37.6326 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 28820.0081投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -26846.98

18、50吸 收 权 益 性 投 资 所 收 到 的 现 金 51899.4600借 款 所 收 到 的 现 金 34455.0000收 到 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 1424.1000 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 87778.5600 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 32694.0000发 生 筹 资 费 用 所 支 付 的 现 金 13.9295偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 1228.6462支 付 的 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 210.9613 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 34147.5370筹 资 活

19、动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 53631.0230现 金 的 期 初 余 额 19364.5119现 金 的 期 末 余 额 51089.2318现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 31724.7199 公 司 经 营 活 动 得 现 金 为 193605.4499万 元 ， 支 付 现 金 为188662.9983万 元 ， 净 得 现 金 4942.4517万 元 ； 公 司 在 投 资 活 动 得 现 金 1973.0231万 元 ， 支 付 现 金 共 28820.0081万 元 ， 净 支 出 现 金 26846.9850万 元 ； 公 司 在 筹 资 活 动

20、得 现 金 共 87778.5600万 元 ， 支 现 金 共 34147.5370万 元 ， 净 获 得 现 金 53631.0230万 元 ； 年 初 有 现 金 19364.5119万 元 ， 加 上 一 年 经 营 和 筹 资 中 获 得 的 现 金净 额 再 减 去 投 资 支 付 的 现 金 净 额 ， 期 末 共 有 现 金 51089.2318万元 (=19364.5119+4942.4517+53631.0230-26846.9850)； 一 年 现 金 净 增 加 额 为 31724.7199万 元 (=51089.2318-19364.5119)。 4.1 股 权 收 益

21、 率 (return on equity, ROE)是 一 种 测 度 公 司收 益 水 平 的 指 标 ， 它 等 于 净 利 润 /股 权4.2 资 产 收 益 率 (return on assets, ROA)， 它 测 度 的 是 税前 收 益 /总 资 产 。4.3 有 相 同 资 产 收 益 率 ， 但 股 权 收 益 率 不 同 ， 是 由 于 它 们的 资 本 结 构 不 同 。 4.4 股 权 收 益 率 与 资 产 收 益 率 的 关 系 : 当 借 款 的 利 率 高 于 资 产 收 益 率时 ， 借 款 会 降 低 股 权 收 益 率 ； 当 借 款 的 利 率 低 于

22、 资 产 收 益 率 时 ，借 款 会 提 高 股 权 收 益 率 。 有 ： ROE=(1-税 率 ) ROA + (ROA 利 率 ) (债 务 / 股 权 )o 该 式 表 明 ， 如 果 没 有 债 务 或 者 公 司 的 资 产 收 益 率 (ROA)等 于 其 债 务利 率 ， 那 么 ， 公 司 的 股 权 收 益 率 (ROE)将 仅 仅 等 于 (1 税 率 )乘 以资 产 收 益 率 。 o 在 一 个 正 常 年 份 中 ， 诺 迪 特 公 司 有 一 个 6%的 股 本 收 益率 (ROE)：ROE 0.610% (10% -8%)（ 2/3） 0.6 10% （ 4/

23、3） % 6.8%o 财 务 杠 杆 增 加 了 股 东 收 益 的 风 险 。o 茅 迪 特 （ M o r d e t t） 公 司 是 一 家 资 产 与 诺 迪 特 公司 和 斯 茂 迪 特 公 司 相 同 的 公 司 ， 但 它 的 负 债 与 股 权 比 率为 1.0， 且 利 率 为 9%。 在 一 个 坏 年 景 、 正 常 年 景 与 好年 景 中 ， 它 的 净 利 润 与 股 本 收 益 率 各 为 多 少 ？ 5.1 我 们 可 以 将 股 权 收 益 率 作 如 下 分 解 ： ROE=净 利 润 /税 前 利 润 税 前 利 润 /EBIT EBIT/销 售 额 销

24、 售 额/资 产 资 产 /股 权o 股 权 收 益 率 分 解 为 五 个 相 乘 的 子 项 ， 这 些 子 项 构 成 了 股 权 收 益率 方 面 的 财 务 比 率 。5.2 子 项 的 含 义 o 第 (3)和 第 (4)子 项 相 乘 ， 得 到 的 是 公 司 资 产 收 益 率 。o 第 (1)子 项 反 映 税 后 净 利 润 占 税 前 利 润 的 比 重 ， 称 其 为 税 收 负 担比 率 (tax burden ratio)， 这 个 值 既 反 映 了 政 府 的 税 收 政 策 ，又 反 映 了 公 司 为 了 尽 量 减 小 其 税 负 而 实 行 的 对 策

25、 。 o 第 (2)子 项 税 前 利 润 占 税 前 收 益 的 比 重 ， 算 税 前 利 润 时 要 从 税 前 收益 中 减 债 务 的 利 息 支 出 ， 称 这 项 为 利 息 负 担 比 率 (IB)。 公 司 债 务比 率 越 高 ， 这 个 值 越 小 。o 第 (3)子 项 是 公 司 的 销 售 收 益 率 (return on sales, ROS)， 它 显 示了 每 1元 销 售 收 入 带 来 的 利 润 。o 第 (4)子 项 是 资 产 周 转 率 （ ATO)， 表 明 公 司 使 用 资 产 的 效 率 ， 所 测度 的 是 1元 的 资 产 可 产 生

26、多 少 销 售 收 入 。o 第 (5)子 项 是 公 司 的 资 产 /股 权 的 比 值 ， 它 是 股 权 占 资 产 比 重 的 倒数 ， 是 公 司 资 本 结 构 的 一 个 反 映 ， 称 作 公 司 财 务 的 杠 杆 率(leverage ratio)。 o 第 (6)子 项 被 称 作 复 合 杠 杆 项 (compound leverage factor)， 它 测度 了 财 务 杠 杆 对 股 权 收 益 率 (ROE)的 贡 献 情 况 。 当 它 大 于 1时 ， 意味 着 资 产 收 益 率 大 于 债 务 的 利 率 ， 公 司 的 债 务 越 多 ， 即 财

27、务 杠 杆越 高 ， 股 权 收 益 率 越 高 ； 反 之 则 越 低 。 它 可 判 断 债 务 高 好 不 好 。 5.3 o 将 股 权 收 益 率 (ROE)作 如 下 分 解 ， 即 ROE=净 利 润 /股 权 =净 利 润 /资 产 资 产 /股 权 =净 资 产 收益 率 (ROA) (1+D/E) (9.2) 9.2式 中 的 D/E是 债 务 与 股 权 之 比 。o 式 中 的 净 资 产 收 益 率 (ROA)又 可 以 作 如 下 分 解 ， 有 净 资 产 收 益 率 (ROA)=净 利 润 /销 售 额 销 售 额 /资 产 =销售 净 利 润 率 资 产 周

28、转 率 (9.3)o 将 9.3式 代 入 9.2式 ， 有 ROE=净 利 润 /销 售 额 销 售 额 /资 产 资 产 /股 权 =净 资 产收 益 率 资 产 周 转 率 (1+D/E) (9.4) 图 杜 邦 分 析 法 示 意 图 5.4 行 业 内 的 横 向 比 较o 只 有 对 于 同 一 行 业 中 的 公 司 进 行 评 价 时 ， 销 售 收 益 率 及资 产 周 转 率 的 比 较 通 常 才 有 意 义 。 6.1 资 产 周 转 率 比 率 资 金 或 资 产 周 转 率 是 反 映公 司 财 务 状 况 是 重 要 财 务 比 率 ， 它 们 包 括 资 产周

29、转 率 ， 更 具 体 的 包 括 固 定 资 产 周 转 率 、 存 货周 转 率 ， 应 收 帐 款 占 销 售 收 入 的 比 率 等 。 表 GI公 司 财 务 报 表 ： 19X1-19X3 o GI公 司 总 资 产 周 转 率 ： 销 售 额 /总 资 产 19X1年 19X2年 19X3年 19x3年 行 业 平 均 值 0.303 0.303 0.303 0.4o GI公 司 的 固 定 资 产 周 转 率 ： 销 售 额 /固 定 资 产 o GI公 司 的 存 货 周 转 率 ： 销 售 成 本 /存 货 19X1年 19X2年 19X3年 19x3年 行 业 平 均 值

30、 0.485 0.485 0.484 0.5o GI公 司 的 应 收 账 款 与 销 售 收 入 的 比 率 （ 平 均回 收 期 ） ： 平 均 应 收 账 款 /销 售 收 入 365 19X1年 19X2年 19X3年 19x3年 行 业 平 均 值 100.4 100.4 100.4 60 6.2 流 动 性 与 偿 债 能 力 比 率o GI公 司 的 流 动 比 率 ： 流 动 资 产 /流 动 负 债o GI公 司 的 速 动 比 率 （ 酸 性 试 验 比 率 ） ： （ 现金 +应 收 账 款 ） /流 动 负 债 o GI公 司 的 偿 付 利 息 能 力 比 率 （ 获

31、 利 额 对 利 息的 倍 数 ） ： 税 前 收 益 /利 息 费 用 6.3 市 场 价 格 比 率o 两 种 市 场 价 格 比 率 ： 市 场 价 格 与 账 面 价 值 比 率 和 市 盈 率o 市 价 与 账 面 价 值 比 率 （ market-book-value ratio，P/B） 等 于 公 司 普 通 股 每 股 市 价 除 以 其 账 面 价 值 ， 即 每股 股 东 股 权 。o 市 价 与 账 面 价 值 比 率 和 未 来 股 本 收 益 率 、 再 投 资 率 的 关系 ： o 市 盈 率 （ price-earnings ratio）o 如 果 市 盈 率

32、低 ， 你 就 可 以 更 便 宜 地 获 得 1美 元 收 益 的 要求 权 。o 对 低 市 盈 率 (P/E )股 票 投 资 的 战 略 将 比 对 具 有 相 同 风险 的 高 或 中 等 市 盈 率 (P/E )股 票 的 投 资 战 略 能 获 得 一个 更 大 的 预 期 回 报 率 。o 股 本 收 益 率 (ROE)与 市 价 与 账 面 价 值 比 率 以 及市 盈 率 的 关 系 ： 6.4 关 于 GI公 司 财 务 报 表 的 说 明o 在 递 交 股 东 的 1 9 X 3年 年 度 报 告 中 ， G I董 事 长 写 道 ： “ 1 9 X 3年 对 于 G

33、I公 司 来 说 又 是 成 功 的 一 年 ， 像 1 9 X 2年 一 样 ， 销 售 收入 、 资 产 与 营 业 利 润 都 继 续 保 持 了 2 0%的 增 长 率 。 ” 七 、 财 务 分 析 中 的 可 比 性 问 题7.1 在 比 较 不 同 公 司 间 随 时 间 变 化 的 财 务 结 果 之 前 ， 必 须调 整 收 益 与 财 务 比 率 数 字 以 达 到 一 个 统 一 的 可 比 标 准 。 7.2 存 货 估 计o 有 两 种 常 使 用 的 方 法 来 给 存 货 定 值 ： 后 进 先 出 法（ last-in first-out, LIFO） 与 先

34、进 先 出 法 （ first-in first-out, FIFO） 。o 按 照 后 进 先 出 ( LIFO )的 体 系 ， 最 后 生 产 的 货 物 需 要 首先 售 出 ， 它 们 按 当 天 的 成 本 估 价 。o 按 照 先 进 先 出 ( FIFO )的 体 系 ， 假 设 被 用 完 或 是 售 出 的单 位 是 首 先 加 入 存 货 的 部 分 ， 售 出 的 货 物 按 原 始 成 本 估价 。 7.3 折 旧o 折 旧 在 计 算 真 实 收 益 时 是 一 个 关 键 因 素 。o 直 线 折 旧 ： 按 固 定 比 率 折 旧o 加 速 折 旧 ： 开 始 以 较 高 的 比 率 折 旧 ， 以 后 的 折 旧 率 逐 渐下 降 。o 公 司 采 用 不 同 的 折 旧 方 法 ， 会 导 致 公 司 的 收 益 不 同 。