第四章 投资基金

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1、1 第 4章 投 资 基 金第 一 节 投 资 基 金 概 述第 二 节 投 资 基 金 的 主 要 特 征第 三 节 投 资 基 金 的 分 类第 四 节 开 放 式 基 金 运 营 与 管 理第 五 节 基 金 在 我 国 的 发 展 2 第 4章 投 资 基 金 第 一 节 投 资 基 金 概 述一 、 投 资 基 金 起 源（ 一 ） 投 资 基 金 的 概 念 投 资 基 金 是 一 种 利 益 共 享 、 风 险 共 担 的 集合 投 资 方 式 ， 即 通 过 发 行 基 金 单 位 ， 集 中投 资 者 的 资 金 ， 并 由 基 金 托 管 人 托 管 ， 基金 管 理 人

2、对 资 金 进 行 统 一 管 理 和 运 作 ， 从事 股 票 、 债 券 、 外 汇 、 货 币 等 金 融 工 具 投资 ， 以 获 得 投 资 收 益 和 资 本 增 值 。 3 （ 二 ） 投 资 基 金 的 起 源 和 发 展 1. 英 国 政 府 在 1868年 创 立 的 “ 海 外 及 殖 民 地政 府 开 发 信 托 基 金 ” 就 是 最 早 出 现 的 共 同投 资 基 金 ；2. 1921年 4月 美 国 组 建 了 第 一 个 共 同 基 金 组织 “ 美 国 国 际 证 券 信 托 基 金 ” ； 3. 1924年 3月 21日 美 国 波 士 顿 马 萨 诸 塞

3、 金 融服 务 公 司 设 立 了 “ 马 萨 诸 塞 投 资 信 托 基金 ” 。 1931年 出 现 了 世 界 首 家 以 净 资 产向 投 资 者 赎 回 基 金 单 位 的 基 金 ， 从 此 开 放式 基 金 登 上 历 史 的 舞 台 。 4 4. 100多 年 来 ， 随 着 社 会 经 济 的 发 展 ， 世 界基 金 产 业 从 无 到 有 ， 从 小 到 大 ， 尤 其 是 20世 纪 70年 代 以 来 ， 随 着 世 界 投 资 规 模 的 剧增 、 现 代 金 融 业 的 创 新 ， 品 种 繁 多 、 名 目各 异 的 基 金 风 起 云 涌 ， 形 成 了 一

4、个 庞 大 的产 业 。 以 美 国 为 例 ， 2010年 年 底 ， 美 国 共同 基 金 的 净 资 产 总 额 已 达 11.8万 亿 美 元 。基 金 业 已 经 与 银 行 业 、 证 券 业 、 保 险 业 并驾 齐 驱 ， 成 为 现 代 金 融 体 系 的 四 大 支 柱 之一 。 5 二 、 投 资 基 金 当 事 人 （ 一 ） 基 金 持 有 人 （ 投 资 人 ） 基 金 持 有 人 又 称 基 金 的 投 资 人 ， 是 指 持 有基 金 份 额 或 基 金 股 份 的 自 然 人 或 法 人 。 他们 是 基 金 资 产 的 实 际 所 有 者 ， 拥 有 基 金

5、 收益 的 享 有 权 、 对 基 金 份 额 的 转 让 权 和 在 一定 程 度 上 对 基 金 经 营 决 策 的 参 与 权 。（ 二 ） 基 金 管 理 人 （ 投 资 专 家 ） 基 金 管 理 人 是 负 责 基 金 发 起 设 立 与 经 营 管理 的 专 业 性 机 构 。 我 国 证 券 投 资 基 金 法 规 定 ， 基 金 管 理 人 由 依 法 设 立 的 基 金 管 理公 司 担 任 。 它 的 主 要 业 务 是 发 起 募 集 基 金和 管 理 基 金 。 6 （ 三 ） 基 金 托 管 人 （ 商 业 银 行 ） 基 金 托 管 人 又 称 基 金 保 管 人

6、 ， 是 依 据 基金 运 行 中 “ 管 理 与 保 管 分 开 ” 的 原 则 对 基金 管 理 人 进 行 监 督 和 保 管 基 金 资 产 的 机 构 ，是 基 金 持 有 人 权 益 的 代 表 。 为 了 保 障 广 大 投 资 者 的 利 益 ， 防 止 信托 财 产 挪 为 私 用 ， 投 资 基 金 实 行 经 营 和 保管 分 开 的 原 则 ： 基 金 管 理 人 只 负 责 基 金 的日 常 管 理 和 操 作 ； 基 金 托 管 人 单 独 为 基 金设 立 独 立 的 账 户 ， 按 照 基 金 管 理 人 的 指 示保 管 和 处 分 基 金 财 产 ， 并 对

7、 基 金 管 理 人 进行 监 督 。 我 国 证 券 投 资 基 金 法 规 定 ，基 金 托 管 人 由 依 法 设 立 并 取 得 基 金 托 管 资格 的 商 业 银 行 担 任 。 7 名 称 职 责 与 作 用基 金 持 有 人即基金投资人，是基金的出资人，基金资产的所有者和基金投资收益的受益人基 金 管 理 人是基金产品的募集者和基金的管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。我国基金法规定，基金管理人由依法设立的基金管理公司担任基 金 托 管 人是基金资产的名义持有人和保管人。职责主要体现在基金资产保管

8、、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资 格的商业银行担任。 8 第 二 节 投 资 基 金 的 主 要 特 征 一 、 投 资 基 金 与 股 票 、 债 券 的 区 别基 金 股 票 债 券反 映 的 经 济关 系 不 同 反 映 的 是 一 种 信 托关 系 ， 是 一 种 受 益凭 证 反 映 的 是 一 种 所 有权 关 系 ， 是 所 有 权凭 证 反 映 的 是 债 权 债 务关 系 ， 是 债 权 凭 证所 筹 资 金 的投 向 不 同 间 接 投 资 工 具 ， 投向 有 价 证 券 等 金 融 工 具 直 接

9、投 资 工 具 ， 投向 实 业 领 域 直 接 投 资 工 具 ， 投向 实 业 领 域投 资 收 益 与风 险 不 同 风 险 适 中收 益 稳 健 高 风 险高 收 益 低 风 险低 收 益 9 二 、 投 资 基 金 的 投 资 特 征购 买 基 金 的 好 处 ： 省 心 、 赚 钱 、方 便基 金 运 作 的 特 征 ：第 一 ， 集 少 成 多 ， 规 模 运 作 。第 二 ， 分 散 风 险 ， 多 方 收 益 。 第 三 ， 少 赔 多 赚 ， 专 业 理 财 。 10 第 三 节 投 资 基 金 的 分 类 11 分 类 标 准 具 体 类 型 说 明根 据 基 金是 否

10、可 自由 赎 回 封 闭 式 基 金 基 金 资 本 总 额 固 定 ， 发 行 期 内 不 可 以 要 求 赎 回 的 基 金开 放 式 基 金 基 金 资 本 总 额 可 以 随 时 变 动 ， 可 以 根 据 市 场 的 情 况 追 加 发 行 或赎 回 基 金根 据 基 金的 组 织 形式 契 约 型 基 金 将 投 资 者 、 管 理 人 、 托 管 人 作 为 基 金 的 当 事 人 ， 通 过 签 订 基 金契 约 的 形 式 发 行 受 益 凭 证 而 设 立 的 基 金公 司 型 基 金 以 公 司 形 式 组 成 的 ， 具 有 独 立 法 人 资 格 并 以 盈 利 为

11、目 的 的 基 金公 司 发 行 的 基 金根 据 投 资对 象 债 券 基 金 以 债 券 为 主 要 投 资 对 象 的 基 金股 票 基 金 以 股 票 为 主 要 投 资 对 象 的 基 金货 币 市 场 基 金 以 货 币 市 场 的 投 资 工 具 为 主 要 投 资 对 象 的 基 金指 数 基 金 以 某 种 证 券 市 场 的 价 格 指 数 为 投 资 对 象 的 基 金 黄 金 基 金 以 黄 金 或 其 他 贵 金 属 为 主 要 投 资 对 象 的 基 金衍 生 证 券 投 资 基 金 以 金 融 衍 生 产 品 为 主 要 投 资 对 象 的 基 金根 据 募 集方

12、 式 私 募 基 金 向 少 数 投 资 者 私 下 募 集 资 金 而 设 立 的 基 金公 募 基 金 向 广 泛 而 不 特 定 的 投 资 者 公 开 发 行 基 金 份 额 的 基 金根 据 投 资目 的 成 长 型 基 金 以 追 求 投 资 资 本 的 长 期 成 长 作 为 投 资 目 的 的 基 金收 入 型 基 金 以 为 投 资 者 带 来 高 水 平 的 当 期 收 入 为 目 的 的 基 金平 衡 型 基 金 以 支 付 当 期 收 入 和 追 求 资 本 的 长 期 成 长 为 目 的 的 基 金 12 一 、 开 放 式 基 金 与 封 闭 式 基 金 根 据 受

13、 益 凭 证 是 否 可 赎 回 ， 可将 证 券 投 资 基 金 划 分 为 开 放 式基 金 和 封 闭 式 基 金 。（ 一 ） 开 放 式 基 金 与 封 闭 式 基 金的 比 较 13 主要区别封闭式基金开放式基金发展历史不同早 晚基金规模可变性不同基 金 规 模 是 固 定 的 ， 在 封闭 期 限 内 未 经 法 定 程 序 认可 不 能 增 加 发 行 没 有 发 行 规 模 限 制 ， 投 资 者 可 随 时 提 出申 购 或 赎 回 申 请 ， 基 金 规 模 随 之 增 加 或减 少基金单位买卖方式不同基 金 份 额 在 封 闭 期 内 不 能赎 回 ， 交 易 只 能

14、在 基 金 投资 者 之 间 完 成 绝 大 多 数 开 放 式 基 金 不 上 市 交 易 ， 交 易只 在 投 资 者 和 基 金 管 理 人 或 其 代 理 人 之间 完 成基金单位的交易价格计算标准不同封 闭 式 基 金 的 买 卖 价 格 受市 场 供 求 关 系 的 影 响 ， 常出 现 折 价 或 溢 价 的 现 象 ，并 不 必 然 反 映 单 位 基 金 的净 资 产 开 放 式 基 金 的 交 易 价 格 则 取 决 于 每 单 位基 金 净 资 产 的 大 小 ， 不 受 市 场 的 供 求 影响 ， 其 申 购 价 一 般 是 基 金 份 额 净 资 产 值加 上 手

15、续 费 用 ， 赎 回 价 是 基 金 份 额 净 资产 值 减 去 一 定 的 手 续 费 用 交易费用不同在 基 金 价 格 之 外 支 付 手 续费 支 付 申 购 费 和 赎 回 费投资策略不同因 为 在 基 金 封 闭 期 内 基 金规 模 不 会 减 少 ， 可 进 行 长期 投 资 ， 投 资 组 合 能 有 效地 在 预 定 计 划 内 进 行 因 基 金 份 额 可 随 时 赎 回 ， 为 应 付 投 资 者的 赎 回 需 要 ， 必 须 保 持 基 金 资 产 的 流 动性 ， 在 投 资 组 合 上 需 保 留 一 部 分 现 金 和高 流 动 性 的 金 融 工 具 1

16、4 （ 二 ） 基 金 产 品 的 创 新 ETF和 LOF 1. ETF (Exchange Traded Fund)译 为 交 易 所 交 易基 金 ， 是 一 种 跟 踪 某 一 指 数 进 行 指 数 化 投 资 的开 放 式 基 金 ， 在 交 易 所 上 市 交 易 。 ETF综 合 了封 闭 式 基 金 与 开 放 式 基 金 的 优 点 ， 投 资 者 既 可以 在 二 级 市 场 买 卖 ETF份 额 ， 也 可 以 在 一 级 市场 向 基 金 公 司 申 购 或 赎 回 。 2. LOF (Listed Open-Ended Fund)译 为 上 市 型 开放 式 基 金

17、 ， 它 是 指 在 交 易 所 上 市 交 易 的 开 放 式证 券 投 资 基 金 。 LOF的 主 要 功 能 是 在 保 持 现 行开 放 式 基 金 运 作 模 式 不 变 的 基 础 上 ， 增 加 交 易所 发 行 和 交 易 的 渠 道 ， 充 分 利 用 证 券 交 易 所 现有 的 技 术 系 统 和 结 算 系 统 。 15 二 、 契 约 型 基 金 和 公 司 型 基 金 根 据 组 织 形 式 和 法 律 地 位 ， 可 将 投 资 基 金 分 为契 约 型 基 金 和 公 司 型 基 金 。 契 约 型 与 公 司 型 投 资 基 金 的 比 较 契 约 型 基

18、金 和 公 司 型 基 金 存 在 共 性 的 一 面 ， 它们 都 涉 及 主 要 三 方 当 事 人 ： 基 金 的 受 益 人 、 基金 管 理 人 、 基 金 托 管 人 。 从 世 界 的 发 展 趋 势 来 看 ， 公 司 型 基 金 除 了 比 契约 型 基 金 多 了 一 层 基 金 公 司 组 织 外 ， 其 他 各 方面 存 在 与 契 约 型 基 金 趋 同 化 的 倾 向 。 契 约 型 基金 与 公 司 型 基 金 的 差 别 可 以 参 考 下 表 。 16 项 目比 较 内 容 契 约 型 基 金 公 司 型 基 金法 律 依 据 依 据 基 金 契 约 组 建

19、的 ， 信 托法 是 其 设 立 的 依 据 依 据 公 司 法 组 建法 人 资 格 不 具 有 法 人 资 格 具 有 法 人 资 格 的 股 份 有 限 公 司投 资 者 的 地 位 作 为 信 托 契 约 中 规 定 的 受 益人 ， 对 基 金 如 何 运 用 所做 的 重 要 投 资 决 策 通 常不 具 有 发 言 权 投 资 者 作 为 公 司 的 股 东 有 权 对公 司 的 重 大 决 策 发 表 自 己的 意 见融 资 渠 道 不 具 有 法 人 资 格 ， 一 般 不 能向 银 行 贷 款 具 有 法 人 资 格 ， 扩 大 公 司 规 模时 ， 可 以 向 银 行 贷

20、 款基 金 的 发 行 凭 证 发 行 受 益 凭 证 筹 集 资 金 ， 仅仅 是 一 种 信 托 关 系 发 行 普 通 股 票 ， 既 是 所 有 权 凭证 ， 又 反 映 信 托 关 系 运 营 方 式 依 据 基 金 契 约 建 立 、 运 作 ，契 约 期 满 ， 基 金 运 营 随即 终 止 除 非 依 据 公 司 法 破 产 、 清 算 ，否 则 公 司 一 般 都 具 有 永 久性 ， 公 司 运 营 具 有 股 份 公司 的 特 征 契 约 型 基 金 与 公 司 型 基 金 的 区 别 17 三 、 股 票 基 金 、 债 券 基 金 及 其 他 根 据 投 资 对 象

21、的 不 同 ， 可 以 将 投 资 基 金分 为 股 票 基 金 、 债 券 基 金 、 货 币 市 场 基金 、 指 数 基 金 等 。四 、 私 募 基 金 和 公 募 基 金 根 据 募 集 对 象 、 募 集 方 式 的 不 同 ， 可 以将 投 资 基 金 划 分 为 私 募 基 金 和 公 募 基 金 。五 、 成 长 型 基 金 、 收 入 型 基 金 和 平 衡 型 基 金 根 据 投 资 风 险 与 收 益 的 不 同 ， 可 以 将 投资 基 金 分 为 成 长 型 投 资 基 金 、 收 入 型 投资 基 金 和 平 衡 型 投 资 基 金 。 18 第 四 节 开 放

22、式 基 金 运 营 与 管 理 一 、 开 放 式 基 金 的 发 起 和 设 立 开 放 式 基 金 的 发 起 和 设 立 必 须 经 由 中 国 证 监 会批 准 ， 通 过 基 金 管 理 公 司 发 起 设 立 ， 一 般 要 经 过申 请 、 核 准 、 发 售 、 备 案 、 公 告 等 环 节 。 二 、 开 放 式 基 金 的 发 行 与 销 售 证 券 投 资 基 金 的 募 集 在 获 得 主 管 部 门 核 准 后 ，便 进 入 发 行 阶 段 （ 或 称 为 销 售 阶 段 ） ， 即 向 社 会公 众 宣 传 介 绍 基 金 的 情 况 ， 基 金 管 理 人 自

23、己 （ 直销 ） 或 通 过 基 金 代 销 机 构 向 投 资 者 销 售 收 益 凭 证或 基 金 公 司 的 股 份 ， 募 集 资 金 。 19 三 、 基 金 的 申 购 和 赎 回 投 资 者 对 基 金 单 位 的 申 购 和 赎 回 ， 须 到基 金 管 理 公 司 或 选 定 的 基 金 代 销 机 构 开 设基 金 账 户 ， 按 照 规 定 的 程 序 申 请 申 购 或 赎回 基 金 单 位 。 在 基 金 募 集 期 内 购 买 基 金 份 额 的 行 为 通常 被 称 为 基 金 的 认 购 。 投 资 者 在 开 放 式 基金 募 集 期 结 束 后 ， 申 请

24、购 买 基 金 份 额 的 行为 通 常 被 称 为 申 购 。 在 基 金 募 集 期 内 认 购基 金 份 额 ， 一 般 会 享 受 到 一 定 的 费 率 优 惠 。除 此 之 外 ， 基 金 申 购 与 基 金 认 购 没 有 本 质区 别 。 开 放 式 基 金 的 赎 回 是 指 基 金 份 额 持 有 人要 求 基 金 管 理 人 购 回 其 所 持 有 的 开 放 式 基金 份 额 的 行 为 。 20 开 放 式 基 金 的 认 购 渠 道 直 销 ： 基 金 管 理 公 司 代 销 ： 商 业 银 行 、 证 券 公 司 、 证 券 投资 咨 询 机 构 、 专 业 基

25、金 销 售 机 构 ， 以及 中 国 证 监 会 规 定 的 其 他 具 备 基 金 代销 业 务 资 格 的 机 构 。 认 购 步 骤 ： 开 户 、 认 购 、 确 认 申 购 、 赎 回 ： 场 所 、 时 间 、 原 则（ “ 未 知 价 ” 交 易 原 则 、 “ 金 额 申 购 、份 额 赎 回 ” 原 则 ） 21 四 、 开 放 式 基 金 的 信 息 披 露 基 金 信 息 披 露 是 指 基 金 市 场 上 的 有 关 当事 人 在 基 金 募 集 、 上 市 交 易 、 投 资 运 作 等一 系 列 环 节 中 ， 依 照 法 律 法 规 规 定 向 社 会公 众 进

26、行 的 信 息 披 露 。 基 金 信 息 披 露 的 原 则 一 般 可 分 为 实 质 性原 则 和 形 式 性 原 则 ， 前 者 包 括 真 实 性 原 则 、准 确 性 原 则 、 完 整 性 原 则 、 及 时 性 原 则 和公 平 披 露 原 则 ， 后 者 包 括 规 范 性 原 则 、 易解 性 原 则 和 易 得 性 原 则 。 信 息 披 露 包 括 基 金 运 作 信 息 披 露 和 基 金临 时 信 息 披 露 。 基 金 管 理 人 、 基 金 托 管 人是 基 金 信 息 披 露 的 主 要 义 务 人 。 22 1.基 金 募 集 信 息 披 露 具 体 来 说

27、 ， 基 金 募 集 信 息 披 露 可 分 为 首 次募 集 信 息 披 露 和 存 续 期 募 集 信 息 披 露 。 首 次 募 集 信 息 披 露 主 要 包 括 基 金 份 额 发 售前 至 基 金 合 同 生 效 期 间 进 行 的 信 息 披 露 。在 基 金 份 额 发 售 前 ， 基 金 管 理 人 需 要 编 制并 披 露 招 募 说 明 书 、 基 金 合 同 、 托 管 协 议 、基 金 份 额 发 售 公 告 等 文 件 。 当 基 金 验 资 报告 提 交 中 国 证 监 会 办 理 基 金 备 案 手 续 后 ，基 金 还 应 当 编 制 并 披 露 基 金 合

28、同 生 效 公 告 。 存 续 期 募 集 信 息 披 露 主 要 指 开 放 式 基 金 在基 金 合 同 生 效 后 每 6个 月 披 露 一 次 更 新 的 招募 说 明 书 。 23 2.基 金 运 作 信 息 披 露 基 金 运 作 信 息 披 露 主 要 指 在 基 金 合 同 生效 后 至 基 金 合 同 终 止 前 ， 基 金 信 息 披 露义 务 人 依 法 定 期 披 露 基 金 的 交 易 、 投 资运 作 及 经 营 业 绩 等 信 息 ， 基 金 运 作 信 息的 披 露 时 间 一 般 是 可 以 事 先 预 见 的 。 基 金 运 作 信 息 披 露 文 件 包

29、括 ： 基 金 资 产净 值 和 份 额 净 值 公 告 、 基 金 年 度 报 告 、半 年 度 、 季 度 报 告 。 其 中 ， 基 金 年 度 报告 、 半 年 度 报 告 和 季 度 报 告 又 合 称 基 金定 期 报 告 。 24 3.基 金 临 时 信 息 披 露 基 金 临 时 信 息 披 露 主 要 指 在 基 金存 续 期 间 ， 当 发 生 重 大 事 件 或 市场 上 流 传 误 导 性 信 息 ， 可 能 引 致对 基 金 份 额 持 有 人 权 益 或 者 基 金份 额 价 格 产 生 重 大 影 响 时 ， 基 金信 息 披 露 义 务 人 依 法 对 外 披

30、露 临时 报 告 或 澄 清 公 告 。 基 金 临 时 信息 的 披 露 时 间 一 般 无 法 事 先 预 见 。要 求 在 重 大 事 件 发 生 之 日 2日 内 披露 。 25 五 、 开 放 式 基 金 的 收 益 投 资 基 金 的 收 益 是 基 金 资 产 在 运 作过 程 中 所 产 生 的 超 过 本 金 部 分 的 价值 。 基 金 收 益 的 主 要 来 源 有 利 息 收入 、 股 利 收 入 和 资 本 利 得 等 。 26 基 金 收 益利 息 收 入 股 利 收 入 资 本 利 得来 自 银 行存 款 和 基 金投 资 的 债 券利 息 收 入 现 金 股 利

31、 股 票 股 利 通 过 证 券市 场 买 卖证 券 的差 价 收 入 27 六 、 开 放 式 基 金 的 费 用1.基 金 持 有 人 费 用 ： 指 投 资 人 进 行 基 金交 易 时 一 次 性 支 付 的 费 用 ， 这 些 费 用最 终 由 基 金 投 资 人 承 担 。 包 括 认 购 费 、申 购 费 、 赎 回 费 、 转 换 费 等 ；2.基 金 运 营 费 ： 指 基 金 在 运 营 过 程 中 所发 生 的 费 用 ， 这 些 费 用 直 接 从 基 金 资产 中 扣 除 。 包 括 管 理 费 、 托 管 费 、 持续 性 销 售 费 用 、 其 他 费 用 。七

32、、 开 放 式 基 金 的 收 益 分 配1.分 配 现 金2.分 配 基 金 单 位 28 八 、 资 产 估 值 与 绩 效 评 估 1.资 产 估 值 基 金 份 额 资 产 净 值 = 基 金 资 产 净 值 / 已 售 出 的 基 金 份 额 总 数 ； 2.绩 效 评 估 是 在 综 合 考 虑 投 资 目 标 、 风 险 水 平 、投 资 范 围 的 不 同 对 基 金 表 现 的 影 响 之后 作 出 的 评 价 。 国 际 上 已 经 有 比 较 成 熟 的 指 标 体 系 ：詹 森 指 数 、 特 雷 诺 指 数 、 夏 普 指 数九 、 终 止 与 清 算 29 十 、

33、开 放 式 基 金 的 风 险 1.市 场 风 险 2.管 理 风 险 3.技 术 风 险 4.巨 额 赎 回 风 险 30 第 五 节 基 金 在 我 国 的 发 展 一 、 我 国 投 资 基 金 的 发 展 概 况 第 一 个 阶 段 是 从 1987年 至 1992年 ， 中 国 银 行 和 中 国 国 际 信 托投 资 公 司 等 熟 悉 海 外 业 务 的 金 融 机 构 开 始 在 境 外 （ 中 国 香 港 等地 ） 涉 足 基 金 业 务第 二 个 阶 段 是 从 1992年 至 1997年 11月 14日 证 券 投 资 基 金管 理 暂 行 办 法 （ 以 下 简 称 暂

34、 行 办 法 ） 颁 布 之 前 的 早 期 探索 阶 段 。 1992年 11月 ， 我 国 国 内 第 一 家 比 较 规 范 的 投 资 基金 淄 博 乡 镇 企 业 投 资 基 金 （ 简 称 “ 淄 博 基 金 ” ） 正 式 设 立 。第 三 个 阶 段 是 从 暂 行 办 法 颁 布 实 施 以 后 至 2001年 8月 的封 闭 式 基 金 发 展 阶 段 。 1998年 3月 27日 ， 经 中 国 证 监 会 批 准 ，新 成 立 的 南 方 基 金 管 理 公 司 和 国 泰 基 金 管 理 公 司 分 别 发 起 设 立了 规 模 均 为 20亿 元 的 两 只 封 闭

35、 式 基 金 “基 金 开 元 ” 和 “ 基金 金 泰 ” 。第 四 个 阶 段 是 从 2001年 9月 以 来 的 开 放 式 基 金 发 展 阶 段 。2001年 9月 我 国 第 一 只 开 放 式 基 金 “华 安 创 新 ” 诞 生 。2004年 6月 1日 ， 我 国 证 券 投 资 基 金 法 正 式 实 施 ， 以 法 律形 式 确 认 了 证 券 投 资 基 金 在 资 本 市 场 及 社 会 主 义 市 场 经 济 中 的 地 位 和 作 用 ， 成 为 中 国 证 券 投 资 基 金 业 发 展 史 上 的 一 个 里 程 碑 。 31 我 国 投 资 基 金 发 展

36、 特 点 ：1.基 金 规 模 快 速 增 长 ， 开 放 式 基 金 后 来 居 上 ， 成 为基 金 设 立 的 主 流 形 式 。 截 止 2011年 年 底 ， 我 国 共有 证 券 投 资 基 金 914只 ， 净 值 总 额 合 计 约 为 2.19亿 元 。 在 914只 基 金 中 ， 封 基 57只 ， 开 基 857只 ，开 基 占 全 部 基 金 净 值 总 额 的 95.89%。2.基 金 产 品 差 异 化 日 益 明 显 ， 基 金 的 投 资 风 格 也 趋于 多 样 化 。3.中 国 基 金 业 发 展 迅 速 ， 对 外 开 放 的 步 伐 加 快 。2006年 中 国 基 金 业 开 始 了 国 际 化 航 程 ， 获 得 合 格境 内 机 构 投 资 者 （ QDII） 资 格 的 国 内 基 金 管 理 公司 可 以 通 过 募 集 基 金 投 资 国 际 市 场 。 32 二 、 投 资 基 金 的 作 用 1. 为 中 小 投 资 者 扩 宽 了 投 资 渠 道 。2. 有 利 于 证 券 市 场 的 稳 定 和 发 展 。