短期资产管理一课件

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1、短 期 资 产 管 理 一 1 第 一 节 营 运 资 金 政 策 与 现 金 预 算 短 期 资 产 管 理 一 2 一 、 营 运 资 金 政 策 短 期 资 产 管 理 一 3 临 时 性 流 动 资 产 由 于 季 节 性 或 临 时 性原 因 占 用 的 流 动 资 产 ， 如销 售 旺 季 增 加 的 应 收 账 款和 存 货 等 。 永 久 性 流 动 资 产 用 于 满 足 公 司 长 期 稳定 需 要 的 流 动 资 产 ， 如 保险 储 备 中 的 存 货 或 现 金 等 。 资 产（ 资 金 存 在 形 态 ） 临 时 性 资 本 需 求 通 过 短 期 负 债 筹 资

2、满 足公 司 临 时 性 流 动 资 产 需 要 。 永 久 性 资 本 需 求 通 过 长 期 负 债 和 股 权 资本 筹 资 满 足 公 司 永 久 性 流 动资 产 和 固 定 资 产 的 需 要 。资 本（ 资 金 来 源 ）资 金 运 动 的 两 个 侧 面固 定 资 产 短 期 资 产 管 理 一 4 （ 一 ） 流 动 资 产 组 合 策 略如 何 配 置 流 动 资 产 与其 资 本 来 源 等 问 题 短 期 资 产 管 理 一 5 1、 稳 健 型 筹 资 策 略 （ 1） 基 本 特 征 ： 公 司 的 长 期 资 本 不 但 能 满 足 永 久 性 资 产 的 资 本

3、 需 求 ， 而 且 还 能满 足 部 分 短 期 或 临 时 性 流 动 资 产 的 资 本 需 求 。 （ 2） 主 要 目 的 ： 规 避 风 险 短 期 资 产 管 理 一 6 图 6- 1 稳 健 型 筹 资 策 略 短 期 资 产 管 理 一 7 （ 3） 基 本 评 价 ： 优 点 ： 增 强 公 司 的 偿 债 能 力 ， 降 低 利 率 变 动 风 险 。 （ 4） 适 用 范 围 ： 公 司 长 期 资 本 多 余 ， 又 找 不 到 更 好 的 投 资 机 会 。 缺 点 ： 资 本 成 本 增 加 ， 利 润 减 少 ； 如 用 股 权 资 本 代 替 负 债 ， 会

4、丧 失 财 务 杠 杆 利 益 ， 降 低 股 东的 收 益 率 。 短 期 资 产 管 理 一 8 2、 激 进 型 筹 资 策 略 （ 1） 基 本 特 征 ： 公 司 长 期 资 本 不 能 满 足 永 久 性 资 产 的 资 本 需 求 ， 要 依 赖 短 期 负债 来 弥 补 。（ 2） 主 要 目 的 ： 追 求 高 利 润（ 3） 基 本 评 价 ： 降 低 了 公 司 的 流 动 比 率 ， 加 大 了 偿 债 风 险 利 率 的 多 变 性 增 加 了 公 司 盈 利 的 不 确 定 性（ 4） 适 用 范 围 ： 长 期 资 本 来 源 不 足 ， 或 短 期 负 债 成

5、本 较 低 短 期 资 产 管 理 一 9图 6- 2 激 进 型 筹 资 策 略 短 期 资 产 管 理 一 10 3、 折 中 型 筹 资 策 略 （ 1） 基 本 特 征 ： 公 司 的 长 期 资 本 正 好 满 足 永 久 性 资 产 的 资 本 需 求 量 ， 而 临 时 性流 动 资 产 的 资 本 需 要 则 全 部 由 短 期 负 债 筹 资 解 决 。（ 2） 基 本 评 价 ： 风 险 介 于 稳 健 型 和 激 进 型 策 略 之 间 。 减 少 公 司 到 期 不 能 偿 债 风 险 减 少 公 司 闲 置 资 本 占 用 量 ， 提 高 资 本 的 利 用 效 率

6、。理 想 的 筹 资 策 略 短 期 资 产 管 理 一 11图 6-3 折 衷 型 筹 资 策 略 短 期 资 产 管 理 一 12 【 例 】 假 设 某 公 司 目 前 正 在 考 虑 三 种 流 动 资 产 投 资 与 筹 资 策 略 ： A. 激 进 型 策 略 ： 流 动 资 产 投 资 350万 元 ， 短 期 负 债 筹 资 300万 元 ； B. 折 衷 型 策 略 ： 流 动 资 产 投 资 400万 元 ， 短 期 负 债 筹 资 200万 元 ； C. 稳 健 型 策 略 ： 流 动 资 产 投 资 450万 元 ， 短 期 负 债 筹 资 100万 元 。三 种 不

7、同 策 略 风 险 与 收 益 情 况 如 表 6-1所 示 短 期 资 产 管 理 一 13 项 目 A（ 激 进 ） B（ 折 衷 ） C（ 稳 健 ）(1)流 动 资 产 350 400 450(2)固 定 资 产 300 300 300(3)资 产 总 额 650 700 750(4)流 动 负 债 （ 8%） 300 200 100(5)长 期 负 债 （ 10%） 90 220 350(6)负 债 总 额 390 420 450(7)股 东 权 益 260 280 300(8)负 债 与 股 东 权 益 总 额 650 700 750(9) 预 期 息 税 前 收 益 100 10

8、3 106(10)利 息 费 用 短 期 负 债 24 16 8 长 期 负 债 9 22 35(11)税 前 收 益 67 65 63(12)所 得 税 （ 50%） 33.5 32.5 31.5(13)净 收 益(14)净 资 产 收 益 率 (13)/(7) 33.512.88% 32.511.61% 31.510.50%(15)净 营 运 资 本 (1) (4) 50 200 350(16)流 动 比 率 (1)/(4) 1.17 2.00 4.5 表 6-1 营 运 资 本 组 合 策 略 单 位 ： 万 元 短 期 资 产 管 理 一 14 对 三 种 筹 资 策 略 的 评 价组

9、 合 策 略 特 征 1.激 进 型 策 略 2.稳 健 型 策 略 3.折 衷 型 策 略 高 风 险 、 高 收 益低 风 险 、 低 收 益风 险 和 收 益 适 中上 述 三 种 策 略 孰 优 孰 劣 ， 并 无 绝 对 标 准 ， 企 业 应 结 合 实 际 灵 活 应 用 。 短 期 资 产 管 理 一 15 现 金 预 算 是 用 来 反 映 计 划 期 内 由 于 营 业 和 资 本 支 出 引 起 的 一 切 现 金 收支 及 其 结 果 的 财 务 计 划 。（ 1） 现 金 流 入期 初 的 现 金 结 存 数 和 预 算 期 内 发生 的 现 金 收 入 。 （ 2）

10、 现 金 流 出 预 算 期 内 预 计 发 生 的 现 金 支 出 。 （ 3） 净 现 金 流 量 及 现 金 需 求 量现 金 净 流 量 =现 金 流 入 量 -现 金 流 出 量根 据 现 金 净 流 量 和 其 他 资 料 可 以 确 定 现 金 需 求 量1、 现 金 预 算 的 构 成 接 下 页 短 期 资 产 管 理 一 16 （ 4） 现 金 筹 措 与 运 用 计 划 根 据 计 划 期 净 现 金 流 量 及 公 司 有 关 资 本 管 理 的 各 项 政 策 ， 确 定 筹 集 或运 用 现 金 的 数 额 。 如 果 现 金 不 足 ， 可 向 银 行 取 得 借

11、 款 ， 或 发 放 短 期 商 业 票 据 以 筹 集 资 本 ，并 预 计 还 本 付 息 的 期 限 和 数 额 。 如 果 现 金 多 余 ， 除 了 可 用 于 偿 还 借 款 外 ， 还 可 用 于 购 买 有 价 证 券 进 行短 期 投 资 。 短 期 资 产 管 理 一 17 现 金 预 算 一 般 以 年 、 季 、 月 、 旬 、 周 甚 至 日 为 编 制 。 预 测 各 季的 销 售 收 入考 虑 现 销 、 赊 销 收 入 编 制 预 计 销 售收 入 收 现 表2、 现 金 预 算 的 编 制 请 看 ATT公 司 现 金 预 算 的 编 制（ 1） 现 金 流

12、入 量 短 期 资 产 管 理 一 18 【 例 】 ATT公 司 的 现 金 流 入 量 主 要 是 产 品 销 售 收 入 ， 根 据 市 场 预测 、 销 售 合 同 以 及 公 司 的 生 产 能 力 ， 预 测 2007年 各 季 度 产 品 销 售 收 入分 别 为 8750万 元 、 7850万 元 、 11600万 元 和 13100万 元 。 如 果 公 司 采 取 赊 销 售 方 式 ， 据 估 计 ， 在 各 季 销 售 收 入 中 有 80%能 于 当 季 收 到 现 金 ， 其 余 20%要 到 下 季 收 讫 。 假 设 该 公 司 2006年 第 四 季 度 销

13、售 收 入 为 1500万 ， 年 末 应 收 账 款余 额 为 1500万 元 。 据 此 可 编 制 销 售 收 入 收 现 计 划 ， 如 表 12-1所 示 。 短 期 资 产 管 理 一 19 表 9-1 ATT公 司 销 售 收 入 收 现 计 划 单 位 ： 万 元项 目 1季 度 2季 度 3季 度 4季 度期 初 应 收 账 款销 售 收 入现 金 收 入 其 中 ： 上 季 收 现 本 季 收 现 现 金 收 入 合 计期 末 应 收 账 款 1 500 8 750 1 500 7 000 8 5001 750 1 750 7 850 1 750 6 280 8 0301

14、570 1 57011 600 1 570 9 28010 850 2 320 2 320 13 100 2 32010 48012 800 2 620 本 季 度 的 上 季 收 现 数 上 季 末 应 收 账 款 余 额 本 季 收 现 预 计 本 季 的 销 售 收 入 80%季 末 应 收 账 款 预 计 本 季 的 销 售 收 入 20% 短 期 资 产 管 理 一 20 此 外 ， ATT公 司 除 产 品 销 售 收 入 收 现 外 ， 还 包 括 其 他 现 金 收 入（ 见 表 9-3） ， 如 固 定 资 产 报 废 残 值 收 入 ， 按 政 策 规 定 退 回 的 已

15、交 税款 等 。 通 常 公 司 筹 措 长 期 资 本 （ 如 发 行 债 券 或 股 票 等 ） 也 是 公 司 的 一项 资 本 来 源 ， 为 简 化 假 设 该 公 司 在 计 划 期 内 未 筹 措 长 期 资 本 。 短 期 资 产 管 理 一 21 ATT公 司 的 现 金 支 出 计 划 如 下 ： 材 料 采 购 支 出 计 划 假 设 ATT公 司 材 料 采 购 支 出 均 在 当 季 付 现 工 资 、 管 理 费 用 （ 不 包 括 折 旧 费 ） 、 销 售 费 等 现 金 支 出 资 本 支 出 ， 指 长 期 投 资 现 金 支 出 该 公 司 长 期 投 资

16、 支 出 主 要 发 生 在 第 一 季 度 所 得 税 、 利 息 及 股 利 支 出 。 注 意 ： 利 息 支 出 包 括 全 部 长 期 债 务 利 息 支 出 ， 但 不 包 括 为 弥 补 该 年 度 资 本 不 足 而 借 入 的 短 期 债 务 的 利 息 支 出 。（ 2） 现 金 流 出 量 短 期 资 产 管 理 一 22 表 9-2 现 金 流 出 计 划 单 位 ： 万 元项 目 1季 度 2季 度 3季 度 4季 度材 料 采 购 支 出工 资 、 管 理 费 、 销 售 费 支 出资 本 支 出所 得 税 、 利 息 、 股 利 支 出 合 计 650030003

17、25040013150 60003000130400 9530 55003000 550 4509500 500030008005009300 短 期 资 产 管 理 一 23 表 9-3 现 金 需 求 计 划 单 位 ： 万 元项 目 第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度 现 金 收 入 其 中 ： 销 售 收 现 收 入 其 他 现 金 收 入 现 金 支 出 净 现 金 流 量 - 现 金 需 求 计 划 期 初 现 金 余 额 期 末 现 金 余 额 + 8650850015013150(4500) 500(4000) 8 0308 03009530(150

18、0) (4000)(5500) 1210010850125095002600 (5500)(2900) 12 80012 8000 9300 3500 (2900)600注 ： 括 号 内 数 字 为 现 金 需 求 额（ 3） 净 现 金 流 量 及 现 金 需 求 计 划 短 期 资 产 管 理 一 24 公 司 短 期 资 本 来 源 主 要 包 括 ： 短 期 银 行 借 款 ； 商 业 信 用 筹 资 ， 即 延 期 付 款 筹 资 。 假 设 ： ATT公 司 可 利 用 的 银 行 短 期 贷 款 限 额 为 4000万 元 ， 年 利 率 为 8%； 公 司 可 利 用 供 应

19、 商 提 供 的 商 业 信 用 延 期 支 付 货 款 ， 预 计 各 季 度可 延 期 支 付 额 分 别 为 ： 5200万 元 ， 4800万 元 ， 4400万 元 和 4000万 元 ， 如第 一 季 度 将 5200万 元 应 付 账 款 延 至 第 二 季 度 支 付 ， 以 此 类 推 。 公 司 丧 失 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (季 利 率 )为 5%。 短 期 资 产 管 理 一 25 表 9-4 ATT公 司 短 期 资 本 筹 集 计 划 单 位 ： 万 元项 目 第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度现 金 需 求 经 营 现 金

20、 需 求 量 * 银 行 借 款 利 息 * 延 期 付 款 利 息 * 现 金 需 求 合 计现 金 来 源 银 行 借 款 限 额 延 期 付 款 筹 资 出 售 短 期 证 券 现 金 来 源 合 计偿 还 借 款 和 支 付 延 期 货 款 支 付 延 期 货 款 偿 还 银 行 贷 款现 金 余 额 增 加 增 加 现 金 余 额银 行 借 款 余 额 季 初 余 额 季 末 余 额 4 500 80 04 5804 000 0 5804 580 0 0 04 0004 000 1 500 80 01 580 01 580 01 580 0 0 04 0004 000 (2 600)

21、 80 79(2 441) 0 0 0 0 1 580 861 0 4 000 3 139 (3 500) 63 0(3 437) 0 0 0 0 03 139 2983 139 0 =借 款 数 额 季 度 利 率 =延 期 付 款 金 额 放 弃 现 金 折 扣 实 际 利 率 短 期 资 产 管 理 一 26 完 善 财 务 计 划 编 完 短 期 计 划 后 ， 需 分 析 评 价 并 进 行 完 善 ： 能 否 寻 求 其 他 短 期 资 金 来 源 以 取 代 延 期 付 款 筹 资 方 式 ； 是 否 应 持 有 更 多 的 现 金 、 短 期 有 价 证 券 或 贷 款 能 力 ， 以 防 止 客 户拖 欠 货 款 或 坏 账 损 失 而 引 起 的 现 金 短 缺 问 题 ； 该 计 划 是 否 会 降 低 流 动 比 率 或 资 产 变 现 能 力 ， 是 否 会 引 起 银 行 的不 利 反 映 ； 延 期 支 付 货 款 是 否 会 影 响 公 司 的 商 业 信 用 ， 引 起 供 应 商 的 不 满 ； 是 否 应 筹 措 长 期 资 本 解 决 长 期 投 资 的 资 本 需 要 ； 为 缓 解 资 金 压 力 ， 能 否 延 缓 资 本 支 出 预 算 。