财务分析与业绩评价

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1、第 十 二 章 财 务 分 析 与 业 绩 评 价第 一 节 财 务 分 析 的 意 义 与 内 容 一 、 财 务 分 析 的 内 容 1.企 业 所 有 者 作 为 投 资 人 ， 关 心 其 基 本 的 保 值 和 增 值 状 况 ， 因 此 较为 重 视 企 业 获 利 能 力 指 标 。 2.企 业 债 权 人 因 不 能 参 与 企 业 剩 余 收 益 分 享 ， 首 先 关 注 的 是 其 投 资的 安 全 性 ， 因 此 更 重 视 企 业 偿 债 能 力 指 标 。 3.企 业 经 营 决 策 者 必 须 对 企 业 经 营 理 财 的 各 个 方 面 ， 包 括 运 营 能

2、 力 、偿 债 能 力 、 获 利 能 力 及 发 展 能 力 的 全 部 信 息 予 以 详 尽 的 了 解 和 掌 握 。 4.政 府 兼 具 多 重 身 份 ， 既 是 宏 观 经 济 管 理 者 ， 又 是 国 有 企 业 的 所 有者 和 重 要 的 市 场 参 与 者 ， 因 此 政 府 对 企 业 财 务 分 析 的 关 注 点 因 所 具 有 身份 不 同 而 异 。 总 的 看 来 财 务 分 析 的 基 本 内 容 包 括 偿 债 能 力 分 析 、 运 营 能 力 分 析 、获 利 能 力 分 析 和 发 展 能 力 分 析 ， 四 者 是 相 辅 相 成 的 关 系 。

3、 二 、 财 务 分 析 的 局 限 性 财 务 分 析 的 局 限 性 主 要 表 现 为 资 料 来 源 的 局 限 性 、 分 析 指 标 的 局 限性 例 题 ： 在 下 列 财 务 分 析 主 体 中 ， 必 须 对 企 业 运 营能 力 、 偿 债 能 力 、 盈 利 能 力 及 发 展 能 力 的 全 部 信 息 予以 详 尽 的 了 解 和 掌 握 的 是 （ ） 。 A.短 期 投 资 者 B.企 业 债 权 人 C.企 业 经 营 者 D.税 务 机 关 答 案 ： C 第 二 节 财 务 分 析 的 方 法 一 、 趋 势 分 析 法 1.含 义 ： 又 称 水 平 分

4、析 法 ， 是 将 两 期 或 连 续 数 期 财 务 报 告 中 相 同 指 标 进行 对 比 ， 确 定 其 增 减 变 动 的 方 向 、 数 额 和 幅 度 ， 以 说 明 企 业 状 况 或 经 营 成 果的 变 动 趋 势 的 一 种 方 法 。 趋 势 分 析 法 的 具 体 运 用 主 要 有 三 种 方 式 ： 一 是 重 要 财 务 指 标 的 比 较 ； 二是 会 计 报 表 的 比 较 ； 三 是 会 计 报 表 项 目 构 成 的 比 较 。 重 要 财 务 指 标 的 比 较 ： （ 1） 定 基 动 态 比 率 定 基 动 态 比 率 分 析 期 数 额 /固 定

5、 基 期 数 额 100% （ 2） 环 比 动 态 比 率 环 比 动 态 比 率 分 析 期 数 额 /前 期 数 额 100% 采 用 分 析 法 应 注 意 的 问 题 第 一 ， 用 于 进 行 对 比 的 各 个 时 期 的 指 标 ， 在 计 算 口 径 上 必 须 一 致 ； 第 二 ， 剔 除 偶 发 性 项 目 的 影 响 ， 使 作 为 分 析 的 数 据 反 映 正 常 的 经 营 状况 。 第 三 ， 应 运 用 例 外 原 则 ， 对 某 项 有 显 著 变 动 的 指 标 作 为 重 点 分 析 ， 研 究其 产 生 的 原 因 ， 以 便 采 取 对 策 ， 趋

6、 利 避 害 。 例 题 ： 在 财 务 分 析 中 ， 将 通 过 对 比 两 期 或 连 续数 期 财 务 报 告 中 的 相 同 指 标 ， 以 说 明 企 业 财 务 状 况或 经 营 成 果 变 动 趋 势 的 方 法 称 为 水 平 分 析 法 （ ） 。 答 案 ： 解 析 ： 趋 势 分 析 法 又 称 水 平 分 析 法 ， 是 通 过 对比 两 期 或 连 续 数 期 财 务 报 告 中 的 相 同 指 标 ， 确 定 其增 减 变 动 的 方 向 、 数 额 和 幅 度 ， 来 说 明 企 业 财 务 状况 或 经 营 成 果 的 变 动 趋 势 的 一 种 方 法 。

7、二 、 比 率 分 析 法 1.含 义 ： 是 计 算 出 各 种 比 率 指 标 ， 据 以 确 定 经 济 活 动变 动 程 度 的 分 析 方 法 。 2.种 类 （ 1） 构 成 比 率 ： 又 称 结 构 比 率 ， 它 是 某 项 指 标 的 各 组成 部 分 数 值 占 总 体 数 值 的 百 分 比 ， 反 映 部 分 与 总 体 的 关 系 。 （ 2） 效 率 比 率 ： 是 某 项 财 务 活 动 中 所 费 与 所 得 的 比 例 ，反 映 投 入 与 产 出 的 关 系 。 （ 3） 相 关 比 率 ： 是 以 某 个 项 目 和 与 其 有 关 但 又 不 同 的项

8、 目 加 以 对 比 所 得 的 比 率 ， 反 映 有 关 经 济 活 动 的 相 互 关 系 。 三 、 因 素 分 析 法 因 素 分 析 法 是 依 据 分 析 指 标 与 其 影 响 因 素 的 关 系 ， 从 数 量 上 确 定各 因 素 对 分 析 指 标 影 响 方 向 和 影 响 程 度 的 一 种 方 法 。 因 素 分 析 法 具 体有 两 种 ： 一 是 连 环 替 代 法 ； 二 是 差 额 分 析 法 。 1.连 环 替 代 法 例 题 ： 某 企 业 2007年 3月 某 种 原 材 料 费 用 的 实 际 数 是 4620元 ， 而其 计 划 数 是 4000元

9、 。 实 际 比 计 划 增 加 620元 。 由 于 原 材 料 费 用 是 由 产品 产 量 、 单 位 产 品 材 料 消 耗 用 量 和 材 料 单 价 三 个 因 素 的 乘 积 构 成 的 ，因 此 ， 就 可 以 把 材 料 费 用 这 一 总 指 标 分 解 为 三 个 因 素 ， 然 后 逐 个 来 分析 它 们 对 材 料 费 用 总 额 的 影 响 程 度 。 2.差 额 分 析 法 A因 素 的 影 响 ： B因 素 的 影 响 ： C因 素 的 影 响 ： 0001 CBAA 0011 )( CBBA )( 0111 CCBA 三 、 应 注 意 的 问 题 1. 因

10、 素 分 解 的 关 联 性 分 析 对 象 因 素 指 标 F A B C 比 如 ： 利 润 总 额 营 业 收 入 成 本 费 用 ， 利 润 总 额 就 是分 析 对 象 ， 营 业 收 入 和 成 本 费 用 就 是 因 素 指 标 。 2.因 素 替 代 的 顺 序 性 一 般 而 言 ， 确 定 正 确 排 列 因 素 替 代 程 序 的 原 则 是 ， 按 分析 对 象 的 性 质 ， 从 诸 因 素 相 互 依 存 关 系 出 发 ， 并 使 分 析 结 果有 助 于 分 清 责 任 。 3.顺 序 替 代 的 连 环 性 4.计 算 结 果 的 假 定 性 第 三 节 财

11、务 指 标 分 析 一 、 偿 债 能 力 分 析 (一 )短 期 偿 债 能 力 分 析 针 对 偿 还 流 动 负 债流 动 比 率 流 动 比 率 =流 动 资 产 流 动 负 债一 般 情 况 下 ， 流 动 比 率 越 高 ， 反 映 企 业 短 期 偿 债 能 力 越 强 ， 债 权 人 权益 越 有 保 证 。 运 用 流 动 比 率 时 ， 应 注 意 四 个 问 题 。速 动 比 率 速 动 比 率 =速 动 资 产 流 动 负 债速 动 资 产 是 指 流 动 资 产 减 去 变 现 能 力 较 差 且 不 稳 定 的 存 货 、 预 付 账 款 、一 年 内 到 期 的

12、非 流 动 资 产 和 其 他 流 动 资 产 等 后 的 余 额 。一 般 情 况 下 ， 速 动 比 率 越 高 ， 说 明 企 业 偿 还 流 动 负 债 的 能 力 越 强 。 但过 高 表 明 企 业 会 因 现 金 及 应 收 款 占 用 过 多 而 增 加 企 业 的 机 会 成 本 。 现 金 流 动负 债 比 率 现 金 流 动 负 债 比 率 =年 经 营 现 金 净 流 量 年 末 流 动 负 债现 金 流 动 负 债 比 率 越 大 ， 表 明 企 业 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 越 多 ，越 能 保 障 企 业 按 期 偿 还 到 期 债 务 ；

13、倡 该 指 标 也 不 是 越 大 越 好 ， 指 标 过大 表 明 企 业 流 动 资 金 利 用 不 充 分 ， 获 利 能 力 不 强 。 (二 )长 期 偿 债 能 力 分 析资 产 负 债率 资 产 负 债 率 =负 债 总 额 资 产 总 额一 般 情 况 下 ， 资 产 负 债 越 小 ， 说 明 企 业 长 期 偿 债 能 力 越 强 。从 债 权 人 来 说 ， 该 指 标 越 小 越 好 ， 这 样 企 业 偿 债 越 有 保 证 。 从 企 业 所有 者 来 说 ， 该 指 标 过 小 ， 表 明 企 业 对 财 务 杠 杆 利 用 不 够 。 但 资 产 负 债率 过

14、大 ， 则 表 明 企 业 的 债 务 负 担 重 ， 企 业 资 金 实 力 不 强 。产 权 比 率 产 权 比 率 =负 债 总 额 所 有 者 权 益 总 额一 般 情 况 下 ， 产 权 比 率 越 低 ， 表 明 企 业 的 长 期 偿 债 能 力 越 强 ， 但 企 业不 能 充 分 地 发 挥 负 债 的 财 务 杠 杆 效 应 。产 权 比 率 与 资 产 负 债 率 对 评 价 偿 债 能 力 的 作 用 基 本 相 同 ， 两 者 的 主 要区 别 是 ： 资 产 负 债 率 侧 重 于 分 析 债 务 偿 付 安 全 性 的 物 质 保 障 程 度 ， 产权 比 率 则

15、 侧 重 于 提 示 财 务 结 构 的 稳 健 程 度 以 及 自 有 资 金 对 偿 债 风 险 的承 受 能 力 。或 有 负 债比 率 或 有 负 债 比 率 =或 有 负 债 余 额 所 有 者 权 益 总 额或 有 负 债 余 额 =已 贴 现 商 业 承 兑 汇 票 金 额 +对 外 担 保 金 额 +未 决 诉 讼 、未 决 仲 裁 金 额 (除 贴 现 与 担 保 引 起 的 诉 讼 或 仲 裁 )+其 他 或 有 负 债 金 额 已 获 利 息倍 数 已 获 利 息 倍 数 =息 税 前 利 润 总 额 利 息 支 出一 般 情 况 下 ， 已 获 利 息 倍 数 越 高

16、， 说 明 企 业 长 期 偿 债 能 力 越 强 。 国 际上 通 常 认 为 ， 该 指 标 为 3时 较 为 适 当 ， 从 长 期 来 看 至 少 应 大 于 1。带 息 负 债比 率 带 息 负 债 比 率 =带 息 负 债 总 额 负 债 总 额带 息 负 债 总 额 =短 期 借 款 +一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 +长 期 借 款 +应 付 债 券+应 付 利 息 二 、 运 营 能 力 分 析 (一 )人 力 资 源 运 营 能 力 指 标 劳 动 效 率 =营 业 收 入 或 净 产 值 平 均 职 工 人 数 对 企 业 劳 动 效 率 进 行 考 核 评 价

17、主 要 是 采 用 比 较 的 方 法 。 例 如 将 实 际劳 动 效 率 与 本 企 业 计 划 水 平 、 历 史 先 进 水 平 或 同 行 业 平 均 水 平 等 指 标 进行 对 比 。 (二 )生 产 资 料 运 营 能 力 指 标 1.应 收 账 款 周 转 率 (周 转 次 数 )=营 业 收 入 平 均 应 收 账 款 余 额 其 中 的 应 收 账 款 包 括 会 计 核 算 中 “ 应 收 账 款 ” 和 “ 应 收 票 据 ” 等 全部 赊 销 账 款 。 应 收 账 款 周 转 率 高 表 明 ： (1)收 账 迅 速 ， 账 龄 较 短 ； (2)资 产 流 动

18、性 强 ， 短 期 偿 债 能 力 强 ； (3)可 以 减 少 收 账 费 用 和 坏 账 损 失 。 资 产 周 转 率 =资 产 周 转 额 / 资 产 平 均 数 资 产 周 转 天 数 =360/ 资 产 周 转 率 例 题 根 据 教 材 367页 的 资 产 负 债 表 和 利 润 表 可 知 ，ABC公 司 20 7年 的 营 业 收 入 为 21200万 元 ， 应 收 账 款 期初 余 额 为 1200万 元 ， 期 末 余 额 为 1300万 元 ， 不 存 在 应 收票 据 等 其 他 的 赊 销 账 款 。 由 此 可 知 ， ABC公 司 20 7年 的应 收 账

19、款 周 转 率 =21200/ (1300+1200)/2 =16.96(次 )，应 收 账 款 周 转 天 数 =360/16.96=21.23(天 ) 在 其 他 条 件 相 同 的 情 况 下 ， 应 收 账 款 周 转 率 越 高 ，说 明 流 动 资 产 变 现 速 度 越 快 ， 因 此 ， 短 期 偿 债 能 力 越 强 。 2.存 货 周 转 率 存 货 周 转 率 (周 转 次 数 )=营 业 成 本 平 均 存 货 余 额 3.固 定 资 产 周 转 率 固 定 资 产 周 转 率 (周 转 次 数 )=营 业 收 入 平 均 固 定 资 产 净 值 4.总 资 产 周 转

20、 率 总 资 产 周 转 率 (周 转 次 数 )=营 业 收 入 平 均 资 产 总 额 5.不 良 资 产 比 率 (资 产 减 值 准 备 余 额 +应 提 未 提 和 应 摊 未 摊 的 潜 亏 挂 账 +未 处 理 资 产 损失 ) (资 产 总 额 +资 产 减 值 准 备 余 额 ) 不 良 资 产 ： （ 1） 虚 拟 资 产 ： 如 ， 待 摊 费 用 、 待 处 理 固 定 资 产 （ 流 动 资 产 ） 净 损 失 、开 办 费 、 长 期 待 摊 费 用 （ 递 延 资 产 ） 等 。 （ 2） 潜 亏 资 产 ： 高 龄 应 收 账 款 、 存 货 跌 价 和 积 压

21、 损 失 、 投 资 损 失 、 固定 资 产 损 失 等 。 6.资 产 现 金 回 收 率 经 营 现 金 净 流 量 平 均 资 产 总 额 100% 三 、 获 利 能 力 分 析 (一 )一 般 分 析 1.营 业 利 润 率 营 业 利 润 率 =营 业 利 润 营 业 收 入 100% 2.成 本 费 用 利 润 率 成 本 费 用 利 润 率 =利 润 总 额 成 本 费 用 总 额 100% 3.总 资 产 报 酬 率 总 资 产 报 酬 率 =息 税 前 利 润 总 额 平 均 资 产 总 额 100% 4.净 资 产 收 益 率 净 资 产 收 益 率 =净 利 润 平

22、均 净 资 产 100% 5.资 本 收 益 率 资 本 收 益 率 =净 利 润 平 均 资 本 100% 6.盈 余 现 金 保 障 倍 数 盈 余 现 金 保 障 倍 数 =经 营 现 金 净 流 量 净 利 润 (二 )上 市 公 司 特 殊 财 务 比 率 1.每 股 收 益 (也 称 每 股 利 润 或 每 股 盈 余 ) (1)基 本 每 股 收 益基 本 每 股 收 益 =属 于 普 通 股 股 东 的 当 期 净 利 润 /发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 (2)稀 释 每 股 收 益 2.每 股 股 利 每 股 股 利 =普 通 股 现 金 股 利 总 额

23、 年 末 普 通 股 总 数 3.市 盈 率 市 盈 率 =普 通 股 每 股 市 价 普 通 股 每 股 收 益 4.每 股 净 资 产 每 股 净 资 产 =年 末 股 东 权 益 年 末 普 通 股 总 数 四 、 发 展 能 力 分 析 (一 )营 业 收 入 增 长 率 营 业 收 入 增 长 率 =本 年 营 业 收 入 增 长 额 上 年 营 业 收 入 总 额 100% (二 )资 本 保 值 增 长 率 资 本 保 值 增 长 率 =扣 除 客 观 因 素 后 的 年 末 所 有 者 权 益 总 额 年 初 所 有 者 权 益 总 额 100% 其 中 ： 分 子 客 观 因

24、 素 是 指 客 观 和 非 正 常 经 营 因 素 。 增 值 因 素 为 ： 国 家 直 接 和 追 加 投 资 增 加 的 国 有 资 本 ； 政 府 无 偿 划 入 ； 按 国 家 规 定 进 行 资 产 重 估 （ 评 估 ） ； 按 国 家 规 定 进 行 清 产 核 资 ； 住 房 公 积 金 转 入 ； 接 受 捐 赠 ； 按 照 国 家 规 定 进 行 “ 债 权 转 股 权 ” ； 中 央 和 地 方 政 府 规 定 的 其 他 客 观 因 素 。 减 值 因 素 为 ： 经 专 项 批 准 核 减 的 国 有 资 本 ； 政 府 无 偿 划 出 或 分 立 核 减 的 国

25、 有 资 本 ； 按 国 家 规 定 进 行 清 产 核 资 核 减 的 国 有 资 本 ； 因 自 然 灾 害 等 不 可 抗 拒 因 素 而 核 减 的 国 有 资 本 ； 中 央 和 地 方 政 府 规 定 的 其 他 客 观 因 素 减 少 的 国 有 资 本 。 (三 )资 本 积 累 率 资 本 积 累 率 =本 年 所 有 者 权 益 增 长 率 年 初 所 有 者 权 益 100% (四 )总 资 产 增 长 率 总 资 产 增 长 率 =本 年 总 资 产 增 长 率 年 初 资 产 总 额 100% (五 )营 业 利 润 增 长 率 营 业 利 润 增 长 率 =本 年

26、营 业 利 润 增 长 率 上 年 营 业 利 润 总 额 100% (六 )技 术 投 入 比 率 技 术 投 入 比 率 =本 年 科 技 支 出 合 计 本 年 营 业 收 入 净 额 100% (七 )营 业 收 入 三 年 平 均 增 长 率 (八 )资 本 三 年 平 均 增 长 率 %10013 三 年 前 营 业 收 入 总 额本 年 营 业 收 入 总 额平 均 增 长 率营 业 收 入 三 年 %1001 3 总 额三 年 前 年 末 所 有 者 权 益年 末 所 有 者 权 益 总 额平 均 增 长 率资 本 三 年 五 、 综 合 指 标 分 析 所 谓 综 合 指 标

27、 分 析 就 是 净 运 营 能 力 、 偿 债 能 力 、 获 利 能 力 和 发 展 能 力指 标 等 诸 方 面 纳 入 一 个 有 机 的 整 体 之 中 ， 全 面 地 对 企 业 经 营 状 况 、 财 务状 况 进 行 提 示 与 披 露 ， 从 而 对 企 业 经 济 效 益 的 优 劣 作 出 准 确 的 评 价 与 判断 。 (一 )综 合 指 标 分 析 的 特 点 1.指 标 要 素 齐 全 适 当 2.主 辅 指 标 功 能 匹 配 3.满 足 多 方 信 息 需 要 (二 )综 合 指 标 分 析 方 法 1.杜 邦 财 务 分 析 体 系 (1)指 标 分 解 (

28、2)杜 邦 财 务 分 析 体 系 的 核 心 公 式 净 资 产 收 益 率 =营 业 净 利 率 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 总 资 产 周 转 率 =营 业 收 入 平 均 资 产 总 额 权 益 乘 数 =平 均 资 产 总 额 平 均 所 有 者 权 益 总 额 =1 (1-资 产 负 债 率 ) =1+产 权 比 率 (3)指 标 之 间 的 关 系 例 题 ： 下 列 各 项 中 ， 与 净 资 产 收 益 率 密 切 相 关 的 有 ( )。 A.营 业 净 利 率 B.总 资 产 周 转 率 C.总 资 产 增 长 率 D.权 益 乘 数 答 案 ： ABD 解

29、析 ： 净 资 产 收 益 率 =营 业 净 利 润 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 例 题 ： 在 下 列 关 于 资 产 负 债 率 、 权 益 乘 数 和 产 权 之 间 关 系 的 表 达 式 中 ，正 确 的 是 ( )。 A.资 产 负 债 率 +权 益 乘 数 =产 权 比 率 B.资 产 负 债 率 -权 益 乘 数 =产 权 比 率 C.资 产 负 债 率 权 益 乘 数 =产 权 比 率 D.资 产 负 债 第 权 益 乘 数 =产 权 比 率 答 案 ： C 解 析 ： 资 产 负 债 率 =负 债 总 额 /资 产 总 额 ， 权 益 乘 数 =资 产 总 额

30、/权 益 乘 数 ， 产 权 比 率 =负 债 总 额 /权 益 总 额 。 所 以 ， 资 产 负 债 率 权 益 乘 数 =(负债 总 额 /资 产 总 额 ) (资 产 总 额 /权 益 总 额 )=负 债 总 额 /权 益 总 额 =产 权 比 率 例 题 ： 某 公 司 有 关 资 料 如 下 表 。 单 位 ： 万 元 假 定 2003年 、 2004年 每 股 市 价 均 为 4.8元 。 2002年 2003年 2004年净 利 润 3600 3780营 业 收 入 28000 30000年 末 资 产 总 额 28000 30000 35000年 末 所 有 者 权 益 总

31、额 19500 22000 25000年 末 普 通 股 股 数 18000 18000 18000普 通 股 平 均 股 数 18000 18000 要 求 ： (1)分 别 计 算 2003年 、 2004年 的 如 下 指 标 (要 求 所 涉 及 的 资 产 负 债 表 的数 均 取 平 均 数 )： 营 业 净 利 率 答 案 ： 2003年 营 业 净 利 率 =3600 28000=12.86% 2004年 营 业 净 利 率 =3780 30000=12.6% 总 资 产 周 转 率 答 案 ： 2003年 总 资 产 周 转 率 =28000/ (28000+30000) 2

32、 =0.97 2004年 总 资 产 周 转 率 =30000/ (30000+350000) 2 =0.92 权 益 乘 数 答 案 ： 2003年 权 益 乘 数 =资 产 平 均 总 额 平 均 所 有 者 权 益 = (28000+30000) 2 / (19500+22000) 2 =1.4 2004年 权 益 乘 数 =资 产 平 均 总 额 平 均 所 有 者 权 益 =32500 23500=1.38 平 均 每 股 净 资 产 答 案 ： 2003年 平 均 每 股 净 资 产 =平 均 所 有 者 权 益 普 通 股 平 均 股 数 =20750 18000=1.15 20

33、04年 平 均 每 股 净 资 产 =平 均 所 有 者 权 益 普 通 股 平 均 股 数 =23500 18000=1.31 每 股 收 益 答 案 ： 2003年 每 股 收 益 =净 利 润 普 通 股 平 均 股 数 =3600 18000=0.2 2004年 每 股 收 益 =净 利 润 普 通 股 平 均 股 数 =3780 18000=0.21 市 盈 率 答 案 ： 2003年 市 盈 率 =每 股 市 价 每 股 收 益 =4.8 0.2=24 2004年 市 盈 率 =每 股 市 价 每 股 收 益 =4.8 0.21=22.86 (2)用 因 素 分 析 法 分 析 营

34、 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 、 权 益 乘 数 和 平 均 每股 净 资 产 各 个 因 素 对 每 股 收 益 指 标 的 影 响 。 答 案 ： 现 采 用 连 环 替 代 法 分 析 各 个 因 素 对 每 股 收 益 指 标 的 影 响 ： 2003年 度 指 标 ： 12.86% 0.97 1.4 1.15=0.2 第 一 次 替 代 ： 12.6% 0.97 1.4 1.15=0.197 第 二 次 替 代 ： 12.6% 0.92 1.4 1.15=0.187 第 三 次 替 代 ： 12.6% 0.92 1.38 1.15=0.184 第 四 次 替 代 ：

35、12.6% 0.92 1.38 1.31=0.21 - =0.197-0.2=-0.003营 业 净 利 润 下 降 的 影 响 - =0.187-0.197=-0.01总 资 产 周 转 率 下 降 的 影 响 - =0.184-0.187=-0.003权 益 乘 数 下 降 的 影 响 - =0.21-0.187=0.026平 均 每 股 净 资 产 增 加 的 影 响 2.沃 尔 比 重 评 分 法 沃 尔 比 重 评 分 法 是 指 净 选 定 的 财 务 比 率 用 线 性关 系 结 合 起 来 ， 并 分 别 给 定 各 自 的 分 数 比 重 ， 然 后通 过 与 标 准 比 率

36、 进 行 比 较 ， 确 定 各 项 指 标 的 得 分 及总 体 指 标 的 累 计 分 数 ， 从 而 对 企 业 的 信 用 水 平 作 出评 价 的 方 法 。 第 四 节 业 绩 评 价要 点 财 务 业 绩 定 量 评 价 管 理 业 绩 定 性 评 价业 绩评 价内 容 财 务 业 绩 定 量 评 价 是 指 对 企 业 一 定 期 间 的 盈 获 利 能力 、 资 产 质 量 、 债 务 风 险 和 经 营 增 长 四 个 方 面 进 行定 量 对 比 分 析 和 评 判 管 理 业 绩 定 性 评 价 是 指 在 企 业 财务 业 绩 定 量 评 价 的 基 础 上 ， 通

37、过采 取 专 家 评 议 的 方 式 对 企 业 一 定期 间 的 经 营 管 理 水 平 进 行 定 性 分析 和 综 合 评 判 。业 绩评 价 指 标 1.企 业 盈 利 能 力 指 标 包 括 ： 净 资 产 收 益 率 、 总 资 产 报酬 率 2个 基 本 指 标 和 营 业 利 润 率 、 盈 余 现 金 保 障 倍 数 、成 本 费 用 利 润 率 、 资 本 收 益 率 4个 修 正 指 标 。2.企 业 资 产 质 量 指 标 包 括 ： 总 资 产 周 转 率 、 应 收 账 款周 转 率 2个 基 本 指 标 和 不 良 资 产 比 率 、 流 动 资 产 周 转率 、

38、 资 产 现 金 回 收 率 3个 修 正 指 标 。3.企 业 债 务 风 险 指 标 包 括 ： 资 产 负 债 率 、 已 获 利 息 倍数 2个 基 本 指 标 和 速 动 比 率 、 现 金 流 动 负 债 比 率 、 带息 负 债 比 率 、 或 有 负 债 比 率 4个 修 正 指 标 。4.企 业 经 营 增 长 指 标 包 括 ： 营 业 收 入 增 长 率 、 资 本 保值 增 值 率 2个 基 本 指 标 和 营 业 利 润 增 长 率 、 总 资 产 增长 率 、 技 术 投 入 比 率 3个 修 正 指 标 。 管 理 业 绩 定 性 评 价 指 标 包 括 企 业发 展 战 略 的 确 立 与 执 行 、 经 营 决策 、 发 展 创 新 、 风 险 控 制 、 基 础管 理 、 人 力 资 源 、 行 业 影 响 、 社会 贡 献 等 8个 方 面 的 指 标 。 例 题 ： 按 照 业 绩 评 价 体 系 ， 评 价 企 业 盈 利 能 力 的 基 本 指标 包 括 ( )。 A.资 本 收 益 率 B.净 资 产 收 益 率 C.营 业 利 润 率 D.总 资 产 报 酬 率 答 案 ： BD