财务管理学专题讲义

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1、1?财务管理学财务管理学?课前导论：课前导论：“财务解字财务解字o财：所有能用货币单位量化的有形和无形资财：所有能用货币单位量化的有形和无形资源源o务：消耗资源和创造价值过程中发生的所有务：消耗资源和创造价值过程中发生的所有业务业务财务研究范畴财务研究范畴：o一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。财务财务管理的管理的“价值观价值观o与钱有关的活动背后都是人在操作的，关于管钱人的行与钱有关的活动背后都是人在操作的，关于管钱人的行为控制也在财务研究的范畴之内。为控制也在财务研究的范畴之内。财务管理的财务管理的“行为观行为观o“一个企业所做的每一个决定都有其

2、财务上的含义，而一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。情都属于公司理财的范畴。o 阿斯瓦斯阿斯瓦斯.达摩达兰【美】达摩达兰【美】4推荐阅读书目：推荐阅读书目：1、马忠、马忠.?公司财务管理公司财务管理?【M】北京：机械工业出版社，】北京：机械工业出版社，2021。2、荆新、王化成。、荆新、王化成。?财务管理学财务管理学?【M】北京：中国人民】北京：中国人民大学出版社，大学出

3、版社，2006.3、石连云、张立达。、石连云、张立达。?财务管理学财务管理学?【M】济南：山东人】济南：山东人民出版社，民出版社，2004。4、徐光华，刘义鹃等，、徐光华，刘义鹃等，?现代企业财务管理现代企业财务管理?【M】北京：】北京：清华大学出版社，清华大学出版社，20065、?财务本钱管理财务本钱管理?，注册会计师全国统一考试指定辅导，注册会计师全国统一考试指定辅导教材。经济科学出版社，教材。经济科学出版社，2005。6、?财务管理财务管理?，张鸣，上海财经大学出版社，张鸣，上海财经大学出版社，2005。5 第一讲第一讲 导论导论学习目标：学习目标：1、理解财务管理的含义、理解财务管理的

4、含义2、理解并掌握财务管理的目标、理解并掌握财务管理的目标3、了解财务管理的内容及原那么、了解财务管理的内容及原那么4、了解财务管理的方法、了解财务管理的方法5、了解财务管理的环境、了解财务管理的环境6 第一讲第一讲 导论导论学习目标：学习目标：1、理解财务管理的含义、理解财务管理的含义2、理解并掌握财务管理的目标、理解并掌握财务管理的目标3、了解财务管理的内容及原那么、了解财务管理的内容及原那么4、了解财务管理的方法、了解财务管理的方法5、了解财务管理的环境、了解财务管理的环境7 第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念8一、财务管理的概念一、财务管理的概念概念概念1：财务管理是企业管理的

5、组成局部，它是根据财务管理是企业管理的组成局部，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原那么，组财经法规制度，按照财务管理的原那么，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。管理工作。荆新、王化成等荆新、王化成等 9企业财务活动包括：企业财务活动包括：1、企业筹资引起的财务活动、企业筹资引起的财务活动 2、企业投资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动 3、企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动 4、企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务活动10 企业财务关系包括企业财务关系包括：1、企业与投资者、受资者之间的财务关系、企业与投资者、受资者之

6、间的财务关系 2、企业与债权人、债务人之间的财务关系企业与债权人、债务人之间的财务关系 3、企业内部各单位之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系 4、企业与职工之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系 5、企业与税务机关之间的财务关系、企业与税务机关之间的财务关系11概念概念2：财务管理是在一定的整体目标下，关于资产财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。的购置、融资和管理。詹姆斯詹姆斯.范霍恩，约翰范霍恩，约翰.瓦霍维奇。瓦霍维奇。詹姆斯詹姆斯.范霍恩和约翰范霍恩和约翰.瓦霍维奇认为：瓦霍维奇认为：财务管理财务管理有以下几个主要决策功能领域：有以下几个主要决策功能领域

7、：12财务管理的主要决策功能领域：财务管理的主要决策功能领域：决定公司持有的资产总额。投资决策 决定公司资产的组成。决定投资什么，不投资什么。关注公司的资本构造。融资决策 关注股利分配决策。选择筹资最正确途径。资产管理决策：更多的关注流动资产管理。13二、财务管理的特点二、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的价值管理工作、财务管理是一项综合性的价值管理工作2、财务管理与企业各方面具有广泛联系、财务管理与企业各方面具有广泛联系 设备管理、劳开工资管理、营销管理、设备管理、劳开工资管理、营销管理、质量管理、生产管理、技术管理、物资管质量管理、生产管理、技术管理、物资管理等理等3、财务管理能迅速

8、反映企业生产经营状况、财务管理能迅速反映企业生产经营状况 14三、财务与会计的关系三、财务与会计的关系一财务与会计的联系一财务与会计的联系1、两者的研究对象一样。都是主体的资金运动，尽、两者的研究对象一样。都是主体的资金运动，尽管两者研究的侧重点不同，财务侧重于资金运动本管两者研究的侧重点不同，财务侧重于资金运动本质关系的分析和研究，会计侧重于资金运动数量关质关系的分析和研究，会计侧重于资金运动数量关系的描述和研究。系的描述和研究。2、在机构设置上，大局部主体只设一个专门机构，、在机构设置上，大局部主体只设一个专门机构，有的称有的称“财务部门，有的称财务部门，有的称“会计部门。会计部门。3、会

9、计是根底，财务是目标。会计信息是财务管理、会计是根底，财务是目标。会计信息是财务管理的根底，财务管理的各项职能都是建立在可靠、翔的根底，财务管理的各项职能都是建立在可靠、翔实、及时的会计信息根底上。实、及时的会计信息根底上。15二财务与会计的区别二财务与会计的区别1、本质和职能不同、本质和职能不同 会计的本质是信息系统，其主要职能是反映，它不直会计的本质是信息系统，其主要职能是反映，它不直接参与企业的要素管理，是一种间接收理，而财务的本接参与企业的要素管理，是一种间接收理，而财务的本质是控制系统，它利用专门的方法，对企业生产经营活质是控制系统，它利用专门的方法，对企业生产经营活动事前进展预测决

10、策、方案，事中进展控制，事后进展动事前进展预测决策、方案，事中进展控制，事后进展考核分析评价。它是一种直接的、全过程的管理。考核分析评价。它是一种直接的、全过程的管理。2、工作的依据和要求不同、工作的依据和要求不同 会计所依据的是公认的会计准那么、制度，要求所有会计所依据的是公认的会计准那么、制度，要求所有的会计处理标准，甚至标准化，以确保会计信息明晰可的会计处理标准，甚至标准化，以确保会计信息明晰可靠和公正。所以有人称会计是一种科学。财务所依据的靠和公正。所以有人称会计是一种科学。财务所依据的通常是企业的内部管理制度，财务管理工作不可能要求通常是企业的内部管理制度，财务管理工作不可能要求千篇

11、一律，因此，有人称财务是一种艺术。千篇一律，因此，有人称财务是一种艺术。163、责任主体和责任对象不同、责任主体和责任对象不同 单位负责人及其所控制的会计人员是会计工作的单位负责人及其所控制的会计人员是会计工作的责任主体。其责任对象不仅仅是企业的所有者责任主体。其责任对象不仅仅是企业的所有者和经营者，还应包括国家财税及主管部门、债和经营者，还应包括国家财税及主管部门、债权人、职工、潜在的投资者等。权人、职工、潜在的投资者等。财务的责任主体是经营者，其责任人对象是所有财务的责任主体是经营者，其责任人对象是所有者。者。17小知识：财务经理应具备的小知识：财务经理应具备的5种能力种能力 1、筹资能力

12、、筹资能力 2、应变能力、应变能力 3、投资能力、投资能力 4、精明管理能力、精明管理能力 5、协调能力、协调能力18 第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标19一、财务管理目标的概念和意义一、财务管理目标的概念和意义 1、财务管理目标的概念 财务管理目标是企业进展财务管理所要到达的目的，是评价企业理财活动是否合理的根本标准。202、财务管理目标的意义财务管理目标的意义 财务管理目标直接反映着理财环境的变化，财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据理财环境的变化做适当调整，它是财并根据理财环境的变化做适当调整，它是财务管理理论体系中的根本要素和行为导向，务管理理论体系中的根本要素和行为

13、导向，是实务中进展财务决策的的出发点和归宿。是实务中进展财务决策的的出发点和归宿。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制。因此，科学的设置财务管理目理运行机制。因此，科学的设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环具有重要意义循环具有重要意义21二、财务管理目标的根本特点二、财务管理目标的根本特点1、财务管理目标具有相对稳定性、财务管理目标具有相对稳定性 财务管理目标尽管会随着环境的变化而变化，但在财务管理目标尽管会随着环境的变化而变化，但在一定时期或特定条件下是保持相对稳定的。一定时期或特定条

14、件下是保持相对稳定的。2、财务管理目标具有多元性、财务管理目标具有多元性 财务管理目标不是单一的，而是一个多元的有机构财务管理目标不是单一的，而是一个多元的有机构成体系。有主导目标企业价值最大化也有辅助成体系。有主导目标企业价值最大化也有辅助目标社会责任。目标社会责任。3、财务管理目标具有层次性、财务管理目标具有层次性 1整体目标整体目标 2分部目标分部目标 3具体目标具体目标22三、财务管理的整体目标三、财务管理的整体目标一理论界财务管理整体目标的几种观点一理论界财务管理整体目标的几种观点23观点之一：利润最大化观点之一：利润最大化u这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富这种观点认为：利润

15、代表了企业新创造的财富,利利润越多润越多,那么企业的财富增加的越多那么企业的财富增加的越多,越有利于企业越有利于企业的生存和开展。这种观点是西方微观经济学的理论的生存和开展。这种观点是西方微观经济学的理论根底。根底。u缺陷：缺陷：u没有考虑利润的取得时间，没有考虑利润的取得时间，u没有考虑所获利润所承担风险的大小没有考虑所获利润所承担风险的大小u没有考虑所获利润和投入资本的关系没有考虑所获利润和投入资本的关系u没有考虑企业的长期可持续开展。没有考虑企业的长期可持续开展。u 24观点之二：股东财富最大化观点之二：股东财富最大化o股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多股东财富最大化

16、是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。的财富。o优点：优点：1考虑了风险因素，因为风险的上下会对股票价格考虑了风险因素，因为风险的上下会对股票价格产生重要影响。产生重要影响。o 2在一定程度上能够抑制短期行为，因为不仅目在一定程度上能够抑制短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，未来的利润对股票价格也会产生重前的利润会影响股票价格，未来的利润对股票价格也会产生重要影响。要影响。o 3容易量化，便于考核和奖惩。容易量化，便于考核和奖惩。o缺陷：缺陷：1只是用于上市公司。只是用于上市公司。o 2它只强调了股东的利益。它只强调了股东的利益。o 3股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能

17、股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。25观念之三：企业价值最大化观念之三：企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定开展的根底上使企业总价值到达最大。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定开展的根底上使企业总价值到达最大。这一观点具有丰富的内涵：其根本思想是将企业长期稳定开展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。

18、这一观点具有丰富的内涵：其根本思想是将企业长期稳定开展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。优点：优点：1考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进展了计量。考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进展了计量。2科学地考虑了风险与报酬的关系。科学地考虑了风险与报酬的关系。3能抑制企业的短期行为，将企业长期稳定开展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。能抑制企业的短期行为，将企业长期稳定开展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。26缺陷：最大的问题可能是其计量问题，从实践上缺陷：最大的问题可能是其计量问题，从实践上看，可以通过资产评估来确定企业价值大小，看，可以通过资产

19、评估来确定企业价值大小，从理论上讲，可以以下公式计量：从理论上讲，可以以下公式计量：n 1 VFCFt t=1 (1i)tFCFt第第t年的现金流量年的现金流量从股东财富最大化向企业价值最大化的转变是财从股东财富最大化向企业价值最大化的转变是财务管理目标理论的又一次飞跃。务管理目标理论的又一次飞跃。27二实务界的财务管理目标二实务界的财务管理目标 据西方财务学家对据西方财务学家对“?幸福幸福?500家高级财务管理家高级财务管理人员的一项系统调查，结果说明，大多数实务工作人员的一项系统调查，结果说明，大多数实务工作者将财务管理目标按其重要程度排序为：者将财务管理目标按其重要程度排序为：总资产报酬

20、率最大化总资产报酬率最大化 到达每股收益的预期增长率到达每股收益的预期增长率 公司当期总利润最大化公司当期总利润最大化 股票价格最大化股票价格最大化 在中国，大约有在中国，大约有55%的企业将利润最大化作为其的企业将利润最大化作为其财务管理的目标。财务管理的目标。28小讨论：小讨论：为什么理论界与实务界对财务管理目标的选择为什么理论界与实务界对财务管理目标的选择存在差异？存在差异？29三财务管理目标的选择：三财务管理目标的选择：1、以管理者为主导的财务目标选择、以管理者为主导的财务目标选择 企业管理者作为企业的实质控制者，其各工程标在企业管理者作为企业的实质控制者，其各工程标在很大程度上会以管

21、理者的效用函数为根底，此时，很大程度上会以管理者的效用函数为根底，此时，财务目标将以管理者为主导，管理者的效用目标除财务目标将以管理者为主导，管理者的效用目标除要享受物质方面的剩余索取权外，还对个人声誉等要享受物质方面的剩余索取权外，还对个人声誉等比较热衷，因此他更倾向于选择利润最大化为财务比较热衷，因此他更倾向于选择利润最大化为财务目标，利润最大化尽管有诸多缺陷，但对管理者来目标，利润最大化尽管有诸多缺陷，但对管理者来讲恰恰相反。利润指标比较容易控制，且有利于实讲恰恰相反。利润指标比较容易控制，且有利于实施短期行为。施短期行为。302、以投资者者为主导的财务目标选择以投资者者为主导的财务目标

22、选择 投资者作为企业的实质所有者，其目标应以投资者作为企业的实质所有者，其目标应以投资者的效用函数为主导，投资者效用函数投资者的效用函数为主导，投资者效用函数是希望获得最大物质回报，希望资产保值增是希望获得最大物质回报，希望资产保值增值，因此，其财务目标选择更偏向于股东财值，因此，其财务目标选择更偏向于股东财富最大化。富最大化。3、以债权人为主导的财务目标选择、以债权人为主导的财务目标选择 债权人控制下的财务目标应该是企业资产变债权人控制下的财务目标应该是企业资产变现最大化现最大化31财务管理目标案例财务管理目标案例格林柯尔系神话破格林柯尔系神话破灭的财务管理目标分析：灭的财务管理目标分析：案

23、例介绍：案例介绍：32 一顾氏高层管理者的资本神话一顾氏高层管理者的资本神话 顾雏军，顾雏军，1959年生于江苏泰县。年生于江苏泰县。1975-1977年年上山下乡，上山下乡，1981年江苏工学院动力工程系本科毕业，年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984年天津大学热能工程系研究生毕业。年天津大学热能工程系研究生毕业。1988年年创造了格林柯尔制冷剂，这是他此后涉足商海的最大创造了格林柯尔制冷剂，这是他此后涉足商海的最大资本。资本。1989年，顾雏军下海经商，年，顾雏军下海经商，1990年在英国年在英国注册了格林柯尔制冷剂生产公司，随后又在北美和东注册了格林柯尔制冷剂生产公司，随后又在北美和东

24、南亚广设分公司；南亚广设分公司；5年后，无氟制冷剂的重要生产基年后，无氟制冷剂的重要生产基地地天津格林柯尔成立；天津格林柯尔成立；1998年，事业上一帆风年，事业上一帆风顺的顾雏军在北京成立了格林柯尔环保工程，并于顺的顾雏军在北京成立了格林柯尔环保工程，并于2000年进入资本市场年进入资本市场格林柯尔科技控股在香港格林柯尔科技控股在香港创业板上市，共募集资金创业板上市，共募集资金5.4亿港币。有人预计，顾亿港币。有人预计，顾雏军在下海的雏军在下海的10年间身家已经超过了年间身家已经超过了20亿。至此，亿。至此，格林柯尔神话开场上演。格林柯尔神话开场上演。33 顾雏军有着过人的天赋，他创造的格林

25、柯尔制冷剂本钱低、节能效果明显；在商场上，他也是眼光独到的经营着和管理者。但让人刮目相看的是他顾雏军有着过人的天赋，他创造的格林柯尔制冷剂本钱低、节能效果明显；在商场上，他也是眼光独到的经营着和管理者。但让人刮目相看的是他在资本市场上同样显得游刃有余，甚至可以说是所向披靡。在资本市场上同样显得游刃有余，甚至可以说是所向披靡。1996年和年和1999年，科龙电器先后在香港和深圳成功上市，年，科龙电器先后在香港和深圳成功上市，1999年公司利润一度到达年公司利润一度到达56亿元，但随后两年连续亏损，并走入亿元，但随后两年连续亏损，并走入ST行列，加之科龙电行列，加之科龙电器股权非常分散，因此许多公

26、司开场觊觎科龙。出人意料的是格林柯尔击败了通用电气、松下等公司成功入主科龙。器股权非常分散，因此许多公司开场觊觎科龙。出人意料的是格林柯尔击败了通用电气、松下等公司成功入主科龙。34小知识：小知识：STSpecial treatment，1998年4月22日，沪深交易所宣布将对财务状况异常或其他异常的上市公司的股票交易进展特别处理。其中异常主要指两种状况：一是上市公司经审计连续二年亏损；二是上市公司最近一个会计年度经审计每股净资产低于股票面值。在上市公司股票交易被特别处理期间，其股票交易遵循以下原那么：1股票报价日涨跌幅限制为5%2股票名称前加ST3中期报告必须经过审计。特别处理分为：ST和*

27、ST。其中：*ST-警示存在终止上市风险的特别处理。PT-不按规定公开其财务状况或对财务会计报告作虚假记载的；有重大违规行为的；连续三年亏损等四种情形之一时，其股票将暂停上市。暂停上市期间,上市公司仍应依法履行有关义务。对暂停上市的股票，交易所提供特别转让效劳三板市场，非上市公司股份流通场所35 2003年年5月，顾雏军拥有全资股份的顺德格月，顾雏军拥有全资股份的顺德格林柯尔，收购了美菱电器林柯尔，收购了美菱电器20.03%的股份，成的股份，成为美菱最大的股东。当年为美菱最大的股东。当年7月，收购杭州西冷月，收购杭州西冷70%的股权。同时，格林柯尔与南京斯威特的股权。同时，格林柯尔与南京斯威特

28、抢食小天鹅，并争购小鸭电器。短短两年，一抢食小天鹅，并争购小鸭电器。短短两年，一连串的资本运作，使顾雏军一跃成为连串的资本运作，使顾雏军一跃成为“资本狂人资本狂人。在抢购小天鹅时，顾雏军喊出了一句他事。在抢购小天鹅时，顾雏军喊出了一句他事后一直追悔的经典话语后一直追悔的经典话语“我唯一不缺的就是我唯一不缺的就是钱。之后顾雏军还收购：亚星客车、襄阳轴钱。之后顾雏军还收购：亚星客车、襄阳轴承承.通过一系列的资本运作，格林柯尔也瞬间通过一系列的资本运作，格林柯尔也瞬间缔造了总资产过百亿，横跨制冷、家电、汽车缔造了总资产过百亿，横跨制冷、家电、汽车等行业的资本神话。等行业的资本神话。36二中国证监会深

29、入调查二中国证监会深入调查 2004年年8月月10日，郎咸平声讨顾雏军，也拉开了日，郎咸平声讨顾雏军，也拉开了“郎郎顾之争的帷幕。顾之争的帷幕。2004年年报披露后，科龙便问题频年年报披露后，科龙便问题频出。出。2005年年1月香港创业板上市委员会公开谴责格林月香港创业板上市委员会公开谴责格林柯尔包括主席顾雏军、柯尔包括主席顾雏军、CEO胡晓辉在内的胡晓辉在内的6名执行董事，名执行董事，谴责原因是公司与天津格林柯尔在谴责原因是公司与天津格林柯尔在2001年的关联交易年的关联交易违反了创业板上市规那么。违反了创业板上市规那么。2月月24日，格林柯尔旗下日，格林柯尔旗下的美菱电器又被中国证监会安徽

30、监管局勒令整改。的美菱电器又被中国证监会安徽监管局勒令整改。2005年年4月月27日，科龙电器突然发布预亏公告，公司日，科龙电器突然发布预亏公告，公司2004年预计将亏损年预计将亏损6000万元万元1-9月底净利润超过月底净利润超过2亿元。祸不单行，亚星客车亿元。祸不单行，亚星客车4月月26日公布了日公布了2004年度和年度和2005年度第一季度亏损报告。年度第一季度亏损报告。5月月10日，科龙日，科龙电器发布公告，公司因违反证券法规被中国证券会立案电器发布公告，公司因违反证券法规被中国证券会立案调查。调查。7月月29日晚，刚下飞机的科龙电器董事长顾雏日晚，刚下飞机的科龙电器董事长顾雏军闪电被

31、拘。军闪电被拘。37三债权人的资本冻结三债权人的资本冻结 继中国证监会的一系列措施后，格林柯尔的债权人继中国证监会的一系列措施后，格林柯尔的债权人也纷纷向法院申请冻结格林柯尔的相关股权或资产。也纷纷向法院申请冻结格林柯尔的相关股权或资产。扬州格林柯尔所持的扬州格林柯尔所持的*ST亚星的全部股权被广东省亚星的全部股权被广东省深圳市中级人民法院宣布冻结；申请的是上海浦发深圳市中级人民法院宣布冻结；申请的是上海浦发银行深圳分行，冻结期自银行深圳分行，冻结期自2005年年7月月29日起至日起至2006年年7月月28日止。佛山中级人民法院也冻结了日止。佛山中级人民法院也冻结了广东格林柯尔所持美菱电器股权

32、。格林柯尔对美菱广东格林柯尔所持美菱电器股权。格林柯尔对美菱电器、电器、*ST亚星所持股权的被冻结，意味着整个格亚星所持股权的被冻结，意味着整个格林柯尔系已经到了彻底崩溃的边缘。林柯尔系已经到了彻底崩溃的边缘。38四中小股东及其它相关利益主体的四中小股东及其它相关利益主体的“倒顾运倒顾运动动 因证监会调查而暴露的科龙危机，使长袖善因证监会调查而暴露的科龙危机，使长袖善舞的顾雏军遇到了极大的麻烦。同时中小股舞的顾雏军遇到了极大的麻烦。同时中小股东、企业内部的力量和其他社会公众也形成东、企业内部的力量和其他社会公众也形成了强大的倒顾势力。格林柯尔的审计师德勤了强大的倒顾势力。格林柯尔的审计师德勤会

33、计师事务所提出会计师事务所提出“分手。公司三位独立董分手。公司三位独立董事陈庇昌、李公民、徐小鲁提出辞呈。持有事陈庇昌、李公民、徐小鲁提出辞呈。持有100股科龙电器的小股东、知名律师严义明股科龙电器的小股东、知名律师严义明提议召开科龙电器临时股东大会，罢免董事提议召开科龙电器临时股东大会，罢免董事长顾雏军。一些利益受损的经销商和其他人长顾雏军。一些利益受损的经销商和其他人员也开场联合倒顾。员也开场联合倒顾。39问题的提出：问题的提出：1、存在最优的财务管理目标吗？请说明理由。、存在最优的财务管理目标吗？请说明理由。2、请描述格林柯尔的财务管理目标，并作出分、请描述格林柯尔的财务管理目标，并作出

34、分析。析。3、最优的财务管理目标在现实中能执行吗？为、最优的财务管理目标在现实中能执行吗？为什么？什么？4、从财务管理目标来讲，格林柯尔给我们的教、从财务管理目标来讲，格林柯尔给我们的教训是什么？训是什么？40“郎顾之争：郎顾之争：2004年年8月月9日，香港中文大学教授郎咸平发表一日，香港中文大学教授郎咸平发表一篇题为篇题为?格林柯尔格林柯尔:在在“国退民进的盛宴中狂欢国退民进的盛宴中狂欢?的的演讲，指出顾雏军在并购科龙、美菱等企业时，采演讲，指出顾雏军在并购科龙、美菱等企业时，采用安营扎寨、乘虚而入、反客为主等用安营扎寨、乘虚而入、反客为主等7种手段，以种手段，以9亿元的付出鲸吞了亿元的付

35、出鲸吞了136亿元总值的企业，并引出亿元总值的企业，并引出了国有资产流失的大命题。一周后，顾雏军委托香了国有资产流失的大命题。一周后，顾雏军委托香港律师行向香港高等法院递送了起诉状，以他个人港律师行向香港高等法院递送了起诉状，以他个人的名义正式起诉郎咸平对其进展的的名义正式起诉郎咸平对其进展的“诽谤。诽谤。41四、财务管理的分部目标四、财务管理的分部目标1、筹资管理的目标、筹资管理的目标在满足生产经营需要的在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金本钱和财务风险。情况下，不断降低资金本钱和财务风险。2、投资管理的目标、投资管理的目标认真进展投资工程的可认真进展投资工程的可行性研究，力求提高投资报

36、酬，降低投资风行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。险。3、营运资金管理的目标、营运资金管理的目标合理使用资金，加合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果。速资金周转，不断提高资金利用效果。4、企业利润分配管理的目标、企业利润分配管理的目标采取各种措施，采取各种措施，努力提高利润水平，合理分配企业利润。努力提高利润水平，合理分配企业利润。42五、财务管理的具体目标五、财务管理的具体目标o收入增长目标：收入增长目标：如营业收入的规模及增长率，如营业收入的规模及增长率，这是企业实现收益的源泉。这是企业实现收益的源泉。o资产效率目标：如资产周转率指标，这是实资产效率目标：如资产周转率指标

37、，这是实现收入并转化为盈利的根底。现收入并转化为盈利的根底。o投资收益目标：如资产报酬率、每股收益、投资收益目标：如资产报酬率、每股收益、净资产收益率指标，这是提升企业价值的表净资产收益率指标，这是提升企业价值的表达。达。o风险控制目标：如资产负债率、财务构造、风险控制目标：如资产负债率、财务构造、财务杠杆等，这是持续价值创造的保障。财务杠杆等，这是持续价值创造的保障。43六、财务管理目标的冲突与协调：六、财务管理目标的冲突与协调：一股东与经营者的利益冲突与协调一股东与经营者的利益冲突与协调1、解聘、解聘2、接收、接收3、鼓励、鼓励 如：如：“股票选择权、股票选择权、“绩效股等。绩效股等。二股

38、东与债权人的冲突与协调二股东与债权人的冲突与协调 股东可能未经债权人的同意，投资高风险工股东可能未经债权人的同意，投资高风险工程，发行债券等，而债权人可通过增加保护程，发行债券等，而债权人可通过增加保护性条款或收回借款、不再贷款等方式保护自性条款或收回借款、不再贷款等方式保护自身利益。身利益。44小案例：迪斯尼公司的鼓励小案例：迪斯尼公司的鼓励o1996年，沃特年，沃特.迪斯尼迪斯尼Walt Disney的股东的股东通过了对公司董事长麦克尔通过了对公司董事长麦克尔.艾斯纳艾斯纳Michael Eisner的薪酬方案，其中包括的薪酬方案，其中包括1.96亿美元的股亿美元的股票期权。这是他在票期权

39、。这是他在1993年获得年薪年获得年薪2.03亿美元亿美元根底之上又新增加的局部。显然，是迪斯尼公司让根底之上又新增加的局部。显然，是迪斯尼公司让艾斯纳成了富翁，但艾斯纳也没让迪斯尼的股东失艾斯纳成了富翁，但艾斯纳也没让迪斯尼的股东失望。自从望。自从1984年艾斯纳临危受命，承受迪斯尼，年艾斯纳临危受命，承受迪斯尼，到这一新的报酬方案被通过的时候，迪斯尼的股票到这一新的报酬方案被通过的时候，迪斯尼的股票已经增长了已经增长了2400%，相当于年均，相当于年均30%以上的增以上的增长率。长率。45六、财务管理目标与社会责任六、财务管理目标与社会责任“一个没有社会责任感和使命感的企业不可能做大一个没

40、有社会责任感和使命感的企业不可能做大做强。做强。2006年年3月月10日，国家电网公司发布了我国企日，国家电网公司发布了我国企业第一份企业社会责任报告，之后，越来越多业第一份企业社会责任报告，之后，越来越多的企业开场披露独立的企业社会责任报告。的企业开场披露独立的企业社会责任报告。2021年年1月，国资委要求有条件的央企要定期月，国资委要求有条件的央企要定期发布社会责任报告或可持续开展报告主动承受发布社会责任报告或可持续开展报告主动承受利益相关者和社会的监视。利益相关者和社会的监视。46公司所承担的社会责任：公司所承担的社会责任：l保护消费者权益保护消费者权益l向雇员支付薪金向雇员支付薪金l保

41、护生态环境保护生态环境l支持社会文化教育和福利事业支持社会文化教育和福利事业47小案例：米勒啤酒公司的捐赠小案例：米勒啤酒公司的捐赠o米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠15万美元，这笔奖学金可使万美元，这笔奖学金可使87名黑人学生名黑人学生有时机进大学读书，但该公司却花两倍的钱有时机进大学读书，但该公司却花两倍的钱用于宣传一做法。用于宣传一做法。o 小思考：宣传开支超过了捐赠的数额，公小思考：宣传开支超过了捐赠的数额，公司的慈善业能否增加企业价值？司的慈善业能否增加企业价值？48第三节第三节 财务管理的内容、原那么、与方财务管理的内容、原那么、与方法法 4

42、9一、财务管理的内容一、财务管理的内容1、融资管理、融资管理2、投资管理直接投资和间接投资；长期投、投资管理直接投资和间接投资；长期投资和短期投资资和短期投资3、营运资金管理、营运资金管理4、股利分配管理、股利分配管理5、税收筹划、税收筹划50二、财务管理的原那么二、财务管理的原那么1、系统原那么。系统原那么是指把财务管理的资金、系统原那么。系统原那么是指把财务管理的资金筹集、投放、消耗、收回、分配等局部视为一个有筹集、投放、消耗、收回、分配等局部视为一个有机的整体，作为一个系统，考虑它们之间的联系、机的整体，作为一个系统，考虑它们之间的联系、相互作用，从各组成局部的协调统一出发，统筹进相互作

43、用，从各组成局部的协调统一出发，统筹进展理财活动。如归口分级管理、目标利润管理、投展理财活动。如归口分级管理、目标利润管理、投资工程的可行性分析等都是根据这一原那么进展的。资工程的可行性分析等都是根据这一原那么进展的。2、平衡原那么。平衡原那么是指力求实现资金的收、平衡原那么。平衡原那么是指力求实现资金的收入和支出不仅在时间上而且在数量上保持平衡。入和支出不仅在时间上而且在数量上保持平衡。513、弹性原那么。弹性原那么是指进展财务活动时除、弹性原那么。弹性原那么是指进展财务活动时除了追求准确性外，还要留有适当的余地。了追求准确性外，还要留有适当的余地。因为理财环境复杂多变；财务人员能力的限制；

44、财因为理财环境复杂多变；财务人员能力的限制；财务预测、决策、方案不可能完全准确。如现金、存务预测、决策、方案不可能完全准确。如现金、存货的保险储藏。货的保险储藏。4、比例原那么。比例原那么是指财务管理除了对绝、比例原那么。比例原那么是指财务管理除了对绝对量进展规划和控制外，还必须通过各因素之间的对量进展规划和控制外，还必须通过各因素之间的比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应措施，比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应措施，是有关比例趋于合理。如比率分析、资本构造等是有关比例趋于合理。如比率分析、资本构造等525、优化原那么。优化原那么是指财务管理过、优化原那么。优化原那么是指财务管理过程

45、是一个不断进展分析、比较和选择，以实程是一个不断进展分析、比较和选择，以实现最优的过程。如方案选优、最正确现金余现最优的过程。如方案选优、最正确现金余额、经济采购批量、最优资本构造等。额、经济采购批量、最优资本构造等。53三、财务管理的方法三、财务管理的方法1、财务预测方法、财务预测方法财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作的科特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作的科学预计和测算。其作用：学预计和测算。其作用：1财务预测是财务决策的根底；财务预测是财务决策的根底；2财务预测是编制财

46、务方案的前提；财务预测是编制财务方案的前提；3财务预测是组织日常财务活动的必要条件。财务预测是组织日常财务活动的必要条件。据国外统计，预测方法已达据国外统计，预测方法已达130种。种。2、财务决策的方法、财务决策的方法财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，从假设财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，从假设干可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。干可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。543、财务方案的方法、财务方案的方法 财务方案是在一定的方案期内以货币形式反映生产经营财务方案是在一定的方案期内以货币形式反映生产经营活动所需的资金及其来源、收入和支出、财务成果及其活动所

47、需的资金及其来源、收入和支出、财务成果及其分配的方案。分配的方案。4、财务控制的方法、财务控制的方法 财务控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定财务控制是指在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现方案手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现方案所规定的财务目标。所规定的财务目标。5、财务分析的方法、财务分析的方法 财务分析是根据有关信息资料，运用特定的方法，对企财务分析是根据有关信息资料，运用特定的方法，对企业财务活动过程及其成果进展分析和评价的一项工作。业财务活动过程及其成果进展分析和评价的一项工作。55第四节第四节 财务管理的环境财务管理的

48、环境56一、经济环境一、经济环境u宏观经济状况宏观经济状况u 企业在进展实物资产投资时，须预测未来宏观经济状况。企业在进展实物资产投资时，须预测未来宏观经济状况。未来经济繁荣，市场需求上升企业那么应抓住机遇，增加投未来经济繁荣，市场需求上升企业那么应抓住机遇，增加投资，扩大规模。相反，未来经济处于紧缩阶段，市场疲软，资，扩大规模。相反，未来经济处于紧缩阶段，市场疲软，企业假设盲目扩大生产，就可能导致设备闲置、库存积压、企业假设盲目扩大生产，就可能导致设备闲置、库存积压、亏损乃至破产。亏损乃至破产。u预期的通货膨胀。预期的通货膨胀。u 通货膨胀会引起负债利率上升和有价证券市价下降，增加通货膨胀会

49、引起负债利率上升和有价证券市价下降，增加企业融资本钱。同时还会引发工资上升、材料等各项本钱费企业融资本钱。同时还会引发工资上升、材料等各项本钱费用上涨、利润虚增、应收账款等资产贬值。用上涨、利润虚增、应收账款等资产贬值。u科技进步，产品更新换代，新技术、新工艺新设备的出现。科技进步，产品更新换代，新技术、新工艺新设备的出现。u 财务经理必须熟悉了解当前有关科技信息及未来开展趋势，财务经理必须熟悉了解当前有关科技信息及未来开展趋势，及时果断作出设备更新等决策。及时果断作出设备更新等决策。u供产销环境供产销环境u国际经济环境外向型企业等国际经济环境外向型企业等57二、法律环境二、法律环境o企业组织

50、法规。如企业组织法规。如?公司法公司法o税务法规。税务法规。CFO及财务经理应精通税法。及财务经理应精通税法。o财务法规财务法规o其他法规。如合同法、财产法、破产法、证其他法规。如合同法、财产法、破产法、证券法等。券法等。58三、金融市场环境三、金融市场环境o金融市场是指资金供给者和资金需求者双方金融市场是指资金供给者和资金需求者双方通过金融工具进展交易而融通资金的场所。通过金融工具进展交易而融通资金的场所。o广义的金融市场，是指一切资本流动广义的金融市场，是指一切资本流动(包括包括实物资本和货币资本的流动实物资本和货币资本的流动)的场所。如货的场所。如货币借贷、票据承兑与贴现、有价证券、期货

51、、币借贷、票据承兑与贴现、有价证券、期货、期权、黄金与外汇买卖、保险及生产资料产期权、黄金与外汇买卖、保险及生产资料产权交易等。权交易等。o狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票、债券与基金的发行和流通市场。股票、债券与基金的发行和流通市场。59一财务管理与金融市场一财务管理与金融市场 金融市场对企业的财务管理活动有着重大影响，主要表现在以下几个方面：1.金融市场是企业投资和筹资的场所。2.金融市场为企业财务管理提供有意义的信息。3.金融市场还为企业财务管理提供了各种金融效劳，使企业财务管理更加方便、快捷。60二金融市场分类按交易种类二金融市场分类按交

52、易种类 外汇市场外汇市场 短期证券市场短期证券市场 货币市场货币市场 短期借贷市场短期借贷市场金融市场金融市场 资金市场资金市场 一级市场一级市场 长期证券市场长期证券市场 资本市场资本市场 二级市场二级市场 黄金市场黄金市场 长期借贷市场长期借贷市场61三金融市场的构成三金融市场的构成o交易对象：货币资金交易对象：货币资金o交易主体交易主体：金融市场的参与者：金融市场的参与者o交易工具：商业票据、债券、股票等交易工具：商业票据、债券、股票等o交易价格交易价格：利率：利率62四金融机构四金融机构o金融机构的功能：金融机构的功能：o 一是创造便利金融交易的金融工具；一是创造便利金融交易的金融工具

53、；o 二是在金融交易活动的参与者之间推进资金的流转。二是在金融交易活动的参与者之间推进资金的流转。o我国的金融机构我国的金融机构 o 1.1.中国人民银行。中国人民银行。o 2.2.商业银行。商业银行。o 3.3.国家政策性银行。如国家开发银行、中国农业开展国家政策性银行。如国家开发银行、中国农业开展银行、中国进出口银行。银行、中国进出口银行。o 4.4.其他银行。其他银行。o 5.5.非银行金融机构。主要有：保险公司，信托投资公非银行金融机构。主要有：保险公司，信托投资公司，邮政储蓄机构，证券公司，证券交易所、小额贷款司，邮政储蓄机构，证券公司，证券交易所、小额贷款公司资本金放贷，年利率高，

54、通常是基准利率的公司资本金放贷，年利率高，通常是基准利率的4 4倍倍等。等。63五利息率五利息率 金融市场上资金的交易价格即为利率。企业的金融市场上资金的交易价格即为利率。企业的财务活动均与利息率有一定的联系，离开了利财务活动均与利息率有一定的联系，离开了利息率，就无法进展正确的筹资决策与投资决策。息率，就无法进展正确的筹资决策与投资决策。64利息率的分类：利息率的分类：1、基准利率与套算利率、基准利率与套算利率1基准利率。是指多种利率并存的条件下起决定作用基准利率。是指多种利率并存的条件下起决定作用的利率。即这种利率变动其他利率也相应变动。在我国，的利率。即这种利率变动其他利率也相应变动。在

55、我国，基准利率为中国人民银行对专业银行贷款的利率。目前，基准利率为中国人民银行对专业银行贷款的利率。目前，正在逐步调整为以国债利率为基准利率。正在逐步调整为以国债利率为基准利率。2套算利率。是指基准利率确定后，各金融机构根据套算利率。是指基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。如：某金基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。如：某金融机构规定，贷给融机构规定，贷给AAA级、级、AA级、级、A级企业的利率，级企业的利率，应分别在基准利率根底上加应分别在基准利率根底上加0.5，1，1.5，假，假设基准利率为设基准利率为8，那么，那么AAA级、级、AA级、级、A级企业的

56、级企业的贷款利率应分别是贷款利率应分别是8.5，9，9.5.652、市场利率与官方利率、市场利率与官方利率1官方利率官方利率 一国政府通过央行确定公布，各银行必须执行的利一国政府通过央行确定公布，各银行必须执行的利率。官方利率是国家进展宏观调控的一种手段。我率。官方利率是国家进展宏观调控的一种手段。我国的利率属官定利率，兴旺市场经济国家以市场利国的利率属官定利率，兴旺市场经济国家以市场利率为主，同时有官定利率，但一般二者无显著脱节。率为主，同时有官定利率，但一般二者无显著脱节。2市场利率市场利率 金融市场上资金供求双方竞争而形成的利率。金融市场上资金供求双方竞争而形成的利率。市场利率要受官方利

57、率的影响，官方确定利率时也要市场利率要受官方利率的影响，官方确定利率时也要考虑市场供求状况。考虑市场供求状况。66影响利率的因素：影响利率的因素：o供给与需求是最重要最根本的因素。供给与需求是最重要最根本的因素。o经济周期、通货膨胀、货币政策、财政政策经济周期、通货膨胀、货币政策、财政政策国际政治经济关系、国家利率管制程度等因国际政治经济关系、国家利率管制程度等因素对利率的变动均有不同程度的影响。素对利率的变动均有不同程度的影响。67未来利率水平的测算：未来利率水平的测算：o利率的构成要素：利率的构成要素：o 一一般般来来说说，资资金金的的利利率率由由三三个个局局部部组组成成，即即纯纯利利率率

58、、通通货货膨膨胀胀补补偿偿和和风风险险报报酬酬，风风险险报报酬酬又又包包含含三三个个具具体体内内容容，即即违违约约风风险险报报酬酬、期期限限风险报酬和流动性风险报酬。风险报酬和流动性风险报酬。68 利率构成的公式即可表达为：利率构成的公式即可表达为：K=K*+IP+DRP+LP+MRP oK*纯利率。纯利率。o IP通货膨胀率。通货膨胀率。o DRP违约风险报酬率违约风险报酬率 o LP 流动性风险报酬率。流动性风险报酬率。oMRP 期限风险报酬率期限风险报酬率69o纯利率：指无通胀、无风险的平均利率。纯利率：指无通胀、无风险的平均利率。o通货膨胀率：通胀使货币贬值，资金提供者通货膨胀率：通胀

59、使货币贬值，资金提供者必然要求提高利率水平补偿其购置力损失。必然要求提高利率水平补偿其购置力损失。o 这里的通胀率不是过去的通胀水平，而这里的通胀率不是过去的通胀水平，而是未来通胀的预期平均数。是未来通胀的预期平均数。o违约风险报酬率：指借款人无法按期还本付违约风险报酬率：指借款人无法按期还本付息而给投资人带来的损失。反映了借款人的息而给投资人带来的损失。反映了借款人的信用程度。信用等级信用程度。信用等级70美国美国1991年不同信用等级债券的利率：年不同信用等级债券的利率：国库券国库券 6.25 2.46AAA级公司债级公司债 8.71 3.20AA级公司债级公司债 9.45 3.89A级公

60、司债级公司债 10.1471p流动性风险报酬率：流动性好，变现能力强，流动性风险报酬率：流动性好，变现能力强，流动性风险那么小。如政府债券。流动性流动性风险那么小。如政府债券。流动性p期限风险报酬率：到期日越长，债权人承受的期限风险报酬率：到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，风险也越大。期限不确定因素就越多，风险也越大。期限72本讲思考题本讲思考题：1、如何理解财务与会计的关系？、如何理解财务与会计的关系？2、试述利润最大化、股东财富最大化和企业、试述利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化三种观点及其优缺点。价值最大化三种观点及其优缺点。3、财务管理有哪些内容？、财务管理有哪些内容？73 结结 束束