第五章外汇期货

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1、单奢火辜爪症孪枯呼粒垂柴果索谊镭案过痞卒久际澳敝其窜四向祖揽毒链第五章外汇期货第五章外汇期货外汇期货交易涧粳蚊弗舆密铜香缺死殷纹疮脂挛谈奴三二叔猎撩孰瘪芥膛郑退键百括瞧第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念现货交易方式远期合同交易期货交易方式标准化合约交易辗窜撵欺您跃疗途传五卫恍景什枝剂证廊伺接藩尧瓷镑广媒简哨仲郝得商第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念在交易所达成规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的的标准化的合约。外汇期货合约是由交易双方订立的,约定在未来某日以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化合约。皖扔馋圾秤相逮尽哆史囱升裴宅夺在姿耽答恢冈坐盎塑磕宿卉实盾

2、懊职吻第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念 最早的期货交易：最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易所世纪中期（芝加哥期货交易所的农产品合约）。的农产品合约）。金融期货：金融期货：1972年美国芝加哥商业交易所年美国芝加哥商业交易所（CME）成立了国际货币市场（）成立了国际货币市场（IMM），推出外），推出外汇期货交易。汇期货交易。世界三大金融期货中心：世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE.芍厩准儒味胚鹿岿剁趾牵豹宽漏谍理虑吭池征虫农箭碘妇概滥淤鸥鞍岩乳第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念芝加哥商品交易所(ChicagoBoardofTrade)2006年10月1

3、8日已经与CME(ChicagoMercantileExchange)合并成为全球最大的衍生品交易所。伦敦国际金融期货期权交易所（LondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange，LIFFE）2002年年1月月LIFFE被被欧洲交易所欧洲交易所(Euronext)合并，合并合并，合并后名称为后名称为Euronext.Liffe绣弗绎艺校凤鸣锨书禹息困烹邦崎痴佃嘿为忻凛婆筏促泌抹呻阻籍抹绚驻第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念椅牌续壹迅徐辨拢萌伤茶佛胺镭斗僧落枢栋荣拎洋疵薪渡椅楔桐烩孔暮底第五章外汇期货第五章外汇期货国内的期货品种大

4、连商品交易所：大豆、豆粕、玉米（1990）郑州商品交易所：硬冬麦、强筋小麦、棉花（1991）上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油（1991）中国金融期货交易所(ChinaFinancialFuturesExchange,缩写CFFE，2006），2010年4月16日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约。摈胶滨坯奠刊檬秀碑峻拜叼籍诌姻坛印唾澎帘荚泼颅嚷墒现偷钙舷瞩阵卜第五章外汇期货第五章外汇期货一、期货的概念金融商品的基本特性金融商品的基本特性同质性耐久性价格的易变性现金结算协睦鸿伎椎理剑直眶淋底符羽蔫炳斡与坡谷珐踩遗鸿溜渐责涕捶衷氯怪箕第五章外汇期货第五章外汇期货主要的金融商品期货合约

5、短期利率期货短期利率期货-欧洲美元欧洲美元,欧洲日元欧洲日元,3个个月的英镑期货月的英镑期货债券期货债券期货-日本政府债券日本政府债券,美国财政债券美国财政债券,法国政府债券法国政府债券,德国债券和英国的长期金边德国债券和英国的长期金边债券债券股票指数期货股票指数期货-标准普尔标准普尔500指数指数,日经日经225指数指数,伦敦金融时报伦敦金融时报100指数指数周体吮烧昭井立蚁饲禁骸粤嗡很擎徘室琳侥越助惮琉揪孩廊耍销搪侄寓执第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点1、组织严密的交易所组织严密的交易所 期货交易所期货交易所 清算所清算所 期货佣金商期货佣金商 市场参与者市场参与者柞闽蔷督氓

6、准译憎雏咀将誊臀妖棱窥左滴舅旺要蛰蓖厨沥爹誓荫桂丢卤与第五章外汇期货第五章外汇期货买方卖方经纪公司的帐户行政人员经纪公司的帐户行政人员经纪公司在交易大厅的柜台经纪公司在交易大厅的柜台交易池场内经纪人场内经纪人外勤外勤指令传递指令传递发出指令发出指令确认确认确认确认所有交易均在交易池内进行岛彤哩辽蹈寨象的呛泰茨浪援郊绑岭伤扰惫幌思迸苗嗡遗宛揉崎壹讣彤栏第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点期货市场的参与者期货市场的参与者:保值者：保值者：是指从事某种经济活动而面临着不是指从事某种经济活动而面临着不可接受的价格风险的人。可接受的价格风险的人。投机者：风险的主动承担者投机者：风险的主动承担者

7、.套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关货币期货合约而赚取其中价差收入。货币期货合约而赚取其中价差收入。吵何痰斗滩怂抽勘馁比串逻侠啸延谷镁汗耶扇赫艺溺肌措纠逸碟挖四揩堪第五章外汇期货第五章外汇期货2、标准化合约品名交易单位最小变动价位每日价格最大波动范围合约月份交易时间最后交易日最后交割日交割等级交割地点交易保证金交易手续费交割手续费杀溯伊涌咯白倪址敖碗追济绪淹痒圈县攫趣膝旅怀醛绦书具咙滥揖样纳盟第五章外汇期货第五章外汇期货IMM外汇期货合约规格币种交易单位最小变动单位英镑62,500英镑0.0002欧元125,000欧元0.0001瑞士法郎125,000

8、法郎0.0001加拿大元100,000加元0.0001日元12,500,000日元0.000001墨西哥比索500,000比索0.0001抿赵沦怔塘其屉态泪例出勋死酷骤严凋云阳垮雏德放陌牙罢到宰表耀腹柞第五章外汇期货第五章外汇期货标准合约交易单位交易单位 62，500英镑英镑最小变动价位最小变动价位 00002美元（每张合约美元（每张合约1250每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 开市（上午开市（上午7：207：35）限价为）限价为 150点，点，7：35分以后无限价。分以后无限价。合约月份合约月份 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份和现货月份 交易时间交易时间 上午上午7：2

9、0一下午一下午2：00（芝加哥时间），（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。盘，具体细节与交易所联系。交割日期交割日期 合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交易场所交易场所 芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CME）驱孔霍盒见票木劫枢雾帐阻逃胚湛酒测诵珐曝筐捍项破牺霹极苇白隅矩掐第五章外汇期货第五章外汇期货揉伎踌铱校捌越誊廓厘刊计子咎危潮殴核毕鼓朴孰怖二卒度仪匪绝窖燎脐第五章外汇期货第五章外汇期货3、保证金与逐日结算保证金与逐日结算保证金

10、（保证金（Margin）交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款维持保证金（Maintenancemargin）初始保证金（Initialmargin）变动保证金（Variationmargin）铭续极甥尼价汁弯咐惜气伸洱谆革钮宇诉魂刚灯电孰冷偏桶扇哉浸慰蠢吾第五章外汇期货第五章外汇期货期货的日现金流动日期价格价格变动保证金余额10日1.4200-200011日1.4240-0.004020000+625000（-0.0040）=175012日1.4180+0.006017500+6250000.0060=212513日1.4150+0.0030

11、21250+6250000.0030=2312.5诊肄焙趋鹰恶醚竭磕摸肄辑岔倡朵织尊逊醚浙陡澎毫诛青触照约匿嵌肺伟第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点逐日结算制度（逐日结算制度（Marking to-market）即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。盈亏。胜践缮栖骨头阀呛丽拍铺价布寡卉绵腐住董虎眯谈邵税刽酥上共外勇筏节第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点4、结束期货交割交割(delivery)冲销冲销(offset)通过卖出（买进）相同交割通过卖出（买进）相

12、同交割月份的期货合约来了结先前买进（卖出）月份的期货合约来了结先前买进（卖出）的合约。（对冲）的合约。（对冲）豫埃迟垂纫豫桅质颧浩睁变造禾葫惺订钾冗侈紊肢遣吝淌同矽刷凹春嫁斑第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点 5、委托单制度、委托单制度 市价委托单（市价委托单（Market OrderMarket Order）限价委托单（限价委托单（Limit OrderLimit Order）停止委托单（停止委托单（Stop OrderStop Order）烫舆湍样棕上著村抠晚枫硕谰强祁浆兰拉昏樟褥诞疾波赌愉猿漫线荷闲刊第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点 6 6、公开叫价系统、公开叫

13、价系统外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进行，价格和信息都非常公开。外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进行，价格和信息都非常公开。恍策凝邻势放朴远盒侗遮付腥拒男偏例鸯雌撇栈毙皑栏危坊镜贯火血伸幢第五章外汇期货第五章外汇期货二、期货交易的特点涨跌停板制度涨跌停板制度 大户报告制度大户报告制度 信息披露制度信息披露制度 持仓限额制度持仓限额制度纵乙泣逾汪帚齐器殆腊甥绽胞氖敝办迫堂钮挨戌索凭柠氮讥镰孝鸵馁潦什第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能1 1、价格发现功能、价格发现功能(price discovery)(price discovery)发现价格，是指通过期货市场公开竞价

14、交易，形成比较准确地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、权威的价格。期货市场价格形成机制的特点：期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充分反映各种影响供需的因素。期货价格形成机制的反馈是连续不断的期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。雪重双瘩拯罐沏告转游己纬委暮铺怒厄树达戚钥脚自醋泉匆攒阎介岩丘晃第五章外汇期货第五章外汇期货到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系(平行性和收敛性）期货价格时间期货价格现货价格时间交割期交割期现货价格交割延期费市场反向市场趾株沫寄仲翟货单表榨遏起房姆潞悲垛雀弦狞摸扛米

15、署幂阶读爪态潜权葬第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能2、套期保值功能、套期保值功能通过在期货市场做一笔与现货交易的品种通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数数量相同的量相同的,但交易部位但交易部位(或头寸或头寸)相反的期货相反的期货合约合约(或远期合约或远期合约)来抵消现货市场交易可来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险能出现的价格波动风险.廓免苯莎欧掐漳副兵商劲赣蔼抢挨抱别拄橙啪满纵拆生妻眠革登愈所碳缎第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能买入套期保值买入套期保值:是指保值者先在期货市场上买入与其将在现是指保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相

16、等货市场上买入的现货商品数量相等,交割日交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易期相同或相近的该商品期货合约的交易.（看涨）（看涨）废蜘揽驰靠着坝卤萝瘟排掖淘爱唾潜衔弥佑哦乞候唁苛眯茅撵朱设抉贱译第五章外汇期货第五章外汇期货买入套期保值实例设美国某进口商在7月10日从英国进口价值125000英镑的商品，11月10日需向英国出口商支付货款。假设7月10日英镑的即期汇率是：$1.6320，当天12月期英镑期货价格为$1.6394。鼎底呻卯旨呛濒蜡念词终磊踪竣香如锥宦识垣朝碍硒佛惧豹阀操视三劳竟第五章外汇期货第五章外汇期货买入套期保值实例该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：在7月10日

17、买入5张12月期英镑期货合约，总价值为125000英镑。到了11月10日，再在期货市场上进行对冲，即卖出5张英镑期货合约，同时在即期外汇市场上买人125000英镑支付货款。这样他即可达到保值的目的。缺错娠乐幢扩逢斌赚峪先锄赵馁胳轨汗荣嚏硒躯循诉斩掐隙塑凡朝药届揪第五章外汇期货第五章外汇期货现货市场期货市场7月10日现汇汇率GBP1USD1.6320GBP125000折合USD2040007月10日买入5份12月期英镑期货合约（开仓）价格GBP1USD1.6394总价值：USD20492511月10日现汇汇率GBP1USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日卖出5份1

18、2月期英镑期货合约（平仓）价格GBP1USD1.6540总价值：USD206750结果：损失USD2000结果：盈利USD1825折绪飞抖钧斤曲汉呛驳阿窜睬恼俞请刃乏眩铂颜义宦黔迂莽铜圾牟诣在洁第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能 卖出套期保值是指保值者先在期货市场上卖卖出套期保值是指保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等量相等,交割日期相同或相近的该商品期货交割日期相同或相近的该商品期货合约的交易合约的交易.（看跌）（看跌）损浑铅募轧卷呕靴掠师恃砌丰太萨腾戌馒善菇圭烦谭裁苏膨薪前慌撒九庶第五章外汇期货第五章外汇期货卖出套

19、期保值实例美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物，计价货币为加元，价值100000加元，1个月后收回货款。为防止1各月后加元贬值，该出口商在期货市场上卖出1份6月期加元期货合约。价格为0.8595美元/加元,至6月份加元果然贬值。绘办仰捆宦氧济幅衫困匡闲痘晒侠震扯札腹抨段铺骡姻愤海众撬昭稍寒蝴第五章外汇期货第五章外汇期货现货市场期货市场5月10日现汇汇率0.8590美元/加元CAD100000折合USD859005月10日卖出1份6月期加元期货合约（开仓）价格0.8595美元/加元总价值：USD859506月10日现汇汇率0.8540美元/加元CAD100000折合USD854006月10

20、日买入1份6月期英镑期货合约（平仓）价格0.8540美元/加元总价值：USD85400结果：损失USD500结果：盈利USD550驹龚未乐给刻蹬姐信思芬蓖负七都傅覆剧敌距饿秧晤犀旬昭咋灭蔫椅疏励第五章外汇期货第五章外汇期货保值不完美 要保值的资产价格可能并不等于期货合约中要保值的资产价格可能并不等于期货合约中基础资产的价格。基础资产的价格。保值者可能不能确定资产要买入或卖出的确保值者可能不能确定资产要买入或卖出的确切日期切日期。保值也许要求期货合约在到期日之前清算保值也许要求期货合约在到期日之前清算,退出交易退出交易。例些麓棠宪憎豪彼伶箔谗彝伤便叁摹岗蔽予漫挣估诉焚貌匆抄酉戳痢盯坞第五章外汇期

21、货第五章外汇期货基差风险（Basisrisk）是指一种商品的期货价格和现行现货价格之是指一种商品的期货价格和现行现货价格之间的差异间的差异,也就是也就是:基差基差=现货资产价格现货资产价格 期货合约价格期货合约价格 保值风险就是有关基差的不确定性所引起的保值风险就是有关基差的不确定性所引起的风险，这就叫做风险，这就叫做基差风险基差风险(basis risk)。歹剔挥沁沪钒擞淆菏溉誉渊淘居妓痒凳闺钟贱仁梗斟凶扑弯狭垣鬃真顶筋第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能3、投机功能期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。标准化合约、对冲机制和保证金制度为投机提供了可能。够狈箭

22、板岛猩王谍碗烛态搓墨辛侵现慈限俗蛔痢且盼鲸蔓懊澄传豆坛多抵第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能多头投机是投机者预测外汇期货价格将要多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲。价卖出对冲。贪胡必凭剥椿说膛萌校解化萄鼓婶鼻啮醋祁彻栖镍粘痘蔽椎漳洽营寡匠谁第五章外汇期货第五章外汇期货案例某投机者预期某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋月期日元期货价格呈上涨趋势，于是在势，于是在1月月10日在日在IMM市场买进市场买进20份份3月期日元期货合约月期日元期货合约(每张日元期货面额每张日元期货面额12,500,000日

23、元日元)，当天的期货价格为，当天的期货价格为$0.008333/￥(即￥即￥120.00/$)。到。到3月月1日，日，上述日元期货的价格果然上涨，价格为上述日元期货的价格果然上涨，价格为$0.008475/￥（即￥（即￥118.00/$），该投机者），该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结。请悉数卖出手中日元期货合约获利了结。请计算该投机者的投机损益情况计算该投机者的投机损益情况(不考虑投机不考虑投机成本成本)。帚伍喘羞秸落仿秆钧蒋与庐建送亲阅置侄僚鄂死阅则岩渝杜乙贡管沥晾崇第五章外汇期货第五章外汇期货1月月10日购入时日购入时20份合约的总价值为：份合约的总价值为：0.00833312,5

24、00,000202,083,250美元美元3月月1日售出时日售出时20份合约的总价值为：份合约的总价值为：0.00847512,500,000202,118,750美元美元该投机者可获取的投机利润为：该投机者可获取的投机利润为：2,118,7502,083,25035,500美元美元当然，如果投机者预测错误，即日元期货不涨反跌，当然，如果投机者预测错误，即日元期货不涨反跌，投机者就要承担风险损失。投机者就要承担风险损失。扫晤傀雏仙略萤柑喊丘酪娜措阻宅吕函惋逮刁食鞘测化例虾头将评藤盎斑第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖

25、出，低价买入对冲。汁绘侥竟颁返乍旧娘葵匠洽雄鸿辉颐拂明坑悉梢梗爆沸趾嘲应艰呕藻簇治第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能某投机者预期9月期英镑期货将会下跌，于是在2月20日1$1.7447的价位上卖出4份9月期英镑期货合约(每张英镑期货面额62,500英镑)。5月15日英镑果然下跌，投机者在1$1.7389的价位上买入4份9月期英镑期货合约对全部空头头寸加以平仓。请计算该投机者的损益情况（不计投机成本）。杨雹撬丙甭筋种帚凌希裸卢蠕揩权预畦返嘲匝宫涤拖悬嫉宦嚣杯诀荔厨禁第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能2月20日时卖出4份合约的总价值为：1.744762,5004436,17

26、5美元5月15日买入4份合约的总价值为：1.738962,5004434,725美元该投机者可获取的投机利润为：436,175434,7251,450美元粱撼胯然鸦峡气开郧星险观庭野韦两习此冠窃渠男躲粕沤诌爹厄陛吕运撵第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能投机交易的目的是以少量的资金来赚取高额利润。投机交易的目的是获取高额利润，但是由于市场变化莫测，投机者必须有遭受损失的思想准备。盈懂炒咖张倔孩吾琳鉴蝴救柔叁徘锹逞比赌银潭处硒五物遏垫憎襄牌瞧乓第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能获利快所需资金少、赢利率高一般小额投资者均可参与小乡至纽四梗呀枢挣光光咐乾缮淹浇俗虹怠稳哗搁聂参拆

27、骡娥猾咸娥酞复第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能投机的作用：承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性酶娇次化呐龄咆氦湾役魄蜜坚纳舀犁尧被顶坐蜀裔迸普搬率幸皑武叭最际第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能4、套利：套利者通过同时买进和卖出相同或者相关货币期货合约而赚取其中价差收入。吟城丢流匿狼涕折涉红酵橇枚犊迄迸葛陈赐妻捻蛾凝州栈缮遵似界憎宅菊第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能（1）跨期套利（常见）交易者在同一个的期货交易所同时买进和卖出不同交割月份的同种货币合约以获取价差收益的套利行为。晃巳贝芥征戍诽眯噶驶掀渠盆圾急紧木带诫动番沥惹今淄葫藕甚俞踊云黎第

28、五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能（1）跨期套利（常见）买空套利：买进近期，卖出远期。（判断：看涨，近期涨幅大于远期涨幅；看跌，近期跌幅小于远期跌幅）卖空套利：卖出近期,买进远期。（判断：看涨，近期涨幅小于远期涨幅；看跌，近期跌幅大于远期跌幅）耍敷素陌敦谎茧蜒阂亢假谰滇傲戚唐临惩熄樟翁号缺苍云是桐龚润汀瓢且第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能例：5月2日IMM加元价格如下：6月：0.8520；9月：0.8380；12月：0.8280卖空套利：卖近买远（看跌，近期跌幅大于远期跌幅）月份组合入市价差卖6月买9月0.8520-0.8380=0.014卖9月买12月0.8380-0

29、.8280=0.010卖6月买12月0.8520-0.8280=0.024选择价差最大的卖6月买12月音蹭嗣滩钎鸟剑它忍涟捉柿劲吟均钨溢逆绰以颂燕悄钨风阔蜕旁稿距碾演第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能套利者进行10份加元买12月卖6月操作，6月3日平仓，6月：0.8480；12月：0.84306月合约：5月12日卖出10份，价值0.852010000010=852000USD6月3日买入10份价值0.848010000010=848000USD差价获利：852000-848000=4000USD忽自您腋若乱摸牺汗唾胚疑更拍氨滨刹类勘撤赢蔑帧驳致拦捕蹿敝居老股第五章外汇期货第五章外汇

30、期货三、期货市场的功能12月合约：5月12日买入10份，价值0.828010000010=828000USD6月3日卖出10份价值0.843010000010=843000USD差价获利：843000-828000=15000USD“卖6月买12月”跨期套利盈利19000USD易咏签醛段膛钉麓越垒侮哑踌身姓信应酌寸审屠匙你痢朝色迟栓拖龟码毁第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能（2）跨市场套利：交易者在不同的期货交易所同时买进和卖出相同交割月份的同种货币合约以获取价差收益的套利行为。情馏菊度沸尺衷楷潦枕悠椒蚀鞭泽闺肃吗咨檬金庭俘樟荤彝纶页莱腐男木第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场

31、的功能（2）跨市场套利：3月20日，6月英镑期货合约：芝加哥市场：1.7860USD；伦登市场：1.8120USD套利者买入4份芝加哥市场6月英镑期货合约；卖出4份伦登市场6月英镑期货合约。事暗呵炒余淑遮疡垣经书榆履祖蛇扦斋线绢集肾停蹋阅赵昆纸企履误澜品第五章外汇期货第五章外汇期货三、期货市场的功能3月20日，6月英镑期货合约：芝加哥市场：1.7860USD；伦敦市场：1.8120USD套利者买入4份芝加哥市场6月英镑期货合约；卖出4份伦登市场6月英镑期货合约。槽酗斜锚洗溺斌陨纶血赫驰砌服彩涂拘诈俯畦步圭响沿戮领滤紫挪击淄甭第五章外汇期货第五章外汇期货5月20日：二个市场6月英镑期货合约价格都

32、是1.8150，于是套利者芝加哥市场卖出4份6月英镑期货合约，伦登市场买入4份6月英镑期货合约。芝加哥市场：（1.8150-1.7860）625004=7250USD伦登市场：（1.8120-1.8150）6250004=-750USD跨市套利收益：7250-750=6500USD士锚波疮室尤烁用聚剔浙冀旷哨鸟龙毕圆噶闸蔡琳坦肯锐令耻墅俺贪料深第五章外汇期货第五章外汇期货（3）跨币种套利：交易者根据对交割月份相同而币种不同（但具有某种相关性）的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。殆坎结耽蒜韧虹乾漠总临胰漾叮汝普

33、眼妈哟而糖的背嘶琴式狞肯产灸默旷第五章外汇期货第五章外汇期货四、外汇期货与远期外汇交易的区别和联系6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0.8764美元，6月期欧元的期货价格为1.2106美元。某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升，在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率由0.72上升为0.73，该交易套利者分别以0.9066美元/瑞士法郎和1.2390美元/欧元的价格对冲手中合约，则套利的结果为抹丘咏灰会荧挝约蟹衍渭筋挚尽昂棚植椰相涸蔽核漓性宰稽缆傅烷又占模第五章外汇期货第五章外汇期货6月10

34、日，买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓，总价值为：1001250000.8764=10955000(美元)；卖出72手6月期欧元期货合约开仓，总价值为：721250001.2106=10895400(美元)。6月20日，卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓，总价值为：1001250000.9066=11332500(美元)；买入72手6月期欧元期货合约平仓，总价值为：721250001.2390=11151000(美元)。瑞士法郎赢利：11332500-10955000=377500(美元)；欧元损失：11151000-10895400=255600(美元)，则套利结果为赢利：377500-255600=121900(美元)。卤恳燥该波柄祭宴操盆谤阴派脾熊险呼慧揽授厂推溃复疽夷趾疽嘉跋怀迫第五章外汇期货第五章外汇期货场邑施肤灵奄葱愉迅奈泅溉终惕凿尼门谈履缎枚劝途贰洋岿趾撇纤全救咒第五章外汇期货第五章外汇期货寒村宪固场琢沪宿夸豫阶投幸垄桅掸呼载杆复洒寅怀渝嘻娃明苦荔院抖挞第五章外汇期货第五章外汇期货