金融学教案第三章金融市场

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1、金 融 学 教 案 第 三 章 金 融 市 场 第 一 节 金 融 市 场 概述 一 、 金 融 市 场 的 概 念v 金 融 市 场 是 实 现 货 币 借 贷 和 资 金 融 通 ， 办 理 各 种 票据 和 有 价 证 券 交 易 活 动 的 场 所 。 它 包 括 存 贷 款 、 信 托 、租 赁 、 保 险 、 票 据 抵 押 和 贴 现 、 股 票 债 券 买 卖 等 业 务 。v 金 融 市 场 在 最 初 的 发 展 阶 段 ， 一 般 都 有 固 定 的 地 点和 工 作 设 备 ， 也 即 有 形 市 场 ； 但 随 着 商 品 、 科 学 技 术 和金 融 交 易 活 动

2、 的 发 展 ， 出 现 了 无 形 市 场 ， 即 通 过 现 代 通讯 设 施 建 立 起 来 的 网 络 系 统 。v 现 阶 段 ， 金 融 交 易 活 动 主 要 通 过 银 行 进 行 ， 其 中 相当 大 的 一 部 分 通 过 证 券 交 易 方 式 进 行 。 二 、 金 融 市 场 的 分 类金融市场按融资 期限分类 按融资方式分类 按交易层次分类 短 期 市 场长 期 市 场 直 接 金 融 市 场间 接 金 融 市 场 一 级 市 场二 级 市 场 按交易对象分类资 金 市 场外 汇 市 场 黄 金 市 场 证 券 市 场保 险 市 场 按交易方式分类 现 货 市 场期

3、 货 市 场 按交易场所分类 有 形 市 场无 形 市 场 按功能分类 综 合 市 场单 一 市 场 按区域分类国 内 市 场国 外 市 场 三 、 金 融 市 场 的 构 成 要 素 1.交 易 主 体 ： 指 金 融 市 场 的 参 与 者 交 易 主 体资 金 供 应 者 资 金 需 求 者 管 理 者中 介 者个 人 家 庭企 业 单 位 金 融 机 构政 府 部 门海 外 投 资 者 个 人 家 庭企 业 单 位金 融 机 构政 府 部 门海 外 投 资 者 金 融 机 构 政 府 部 门中 央 银 行 三 、 金 融 市 场 的 要 素1.交 易 主 体在 金 融 市 场 上 ，

4、参 加 交 易 活 动 的 经 济 主 体都 是 能 够 独 立 作 出 决 策 并 承 担 利 益 和 风 险 的 经济 法 人 ， 追 求 利 益 是 他 们 的 共 同 之 处 。 由 于 参加 者 对 利 润 的 追 求 ， 使 得 资 金 从 盈 余 部 门 向 短缺 部 门 流 动 ； 另 一 方 面 ， 由 于 参 加 者 之 间 的 互相 竞 争 ， 使 得 资 金 向 效 益 好 的 部 门 流 动 。各 交 易 主 体 在 金 融 市 场 上 的 作 用 是 不 同 的 ，各 有 特 点 。 2.交 易 对 象 ： 即 通 过 交 易 所 要 获 取 的 货 币 资 金 。

5、 3.交 易 工 具 ： 即 以 书 面 形 式 发 行 和 流 通 的 藉 以 保 证 债 权 债 务 双 方权 利 和 责 任 的 信 用 凭 证 ， 也 称 信 用 工 具 或 金 融 工 具 。 金 融 工 具 即 金 融 资 产 ， 代 表 了 所 有 权 、 债 权 与 货 币 要 求 权 和一 定 的 收 益 权 ， 因 而 本 质 上 是 虚 拟 资 本 。 金 融 工 具 是 证 明 金 融 交易 金 额 、 期 限 、 价 格 ， 对 交 易 双 方 权 利 和 义 务 具 有 法 律 约 束 意 义的 证 明 文 件 。 金 融工 具 传 统 金 融 工 具衍 生 金 融

6、 工 具 票 据 、 存 单 、 债 券 、股 票 、 基 金 等期 货 、 期 权 、 互 换 、远 期 利 率 协 议 等 4.交 易 价 格 ： 由 于 融 资 场 所 和 融 资 工 具 种 类 繁 多 ， 因 此 ，交 易 价 格 也 就 各 异 ， 比 较 有 代 表 性 的 价 格 有 以 下 几 种 ：* 资 金 价 格 ： 人 们 习 惯 于 把 利 息 视 作 为 资 金 的 价 格 。 应 该 承 认 ， 这 种 认 识有 其 合 理 之 处 。 如 利 息 与 普 通 商 品 一 样 既 具 有 价 值 ， 也 具 有 使 用价 值 ， 且 使 用 价 值 的 重 要

7、性 是 对 他 人 的 ； 利 息 与 普 通 商 品 价 格 一样 也 受 供 求 的 影 响 。 但 也 要 看 到 ， 把 利 息 视 作 为 资 金 的 价 格 有 不尽 合 理 的 地 方 。 如 普 通 商 品 的 价 值 运 动 是 相 向 运 动 ， 而 资 金 的 价值 运 动 是 价 值 单 方 面 转 移 ； 普 通 商 品 的 使 用 价 值 是 千 差 万 别 的 ，而 资 金 的 使 用 价 值 是 统 一 的 ； 普 通 商 品 的 使 用 价 值 会 随 商 品 的 消费 而 消 灭 ， 而 资 金 的 使 用 价 值 不 但 会 被 保 存 下 来 ， 而 且

8、 还 会 增 加 ；普 通 商 品 价 格 围 绕 价 值 波 动 ， 有 一 个 轴 心 ， 而 利 息 的 波 动 则 没 有这 个 轴 心 ； 普 通 商 品 所 遵 循 的 是 等 价 规 律 ， 而 资 金 所 遵 循 的 是 不等 价 规 律 等 。 *证 券 价 格 ： 证 券 价 格 主 要 包 括 股 票 价 格 和 债 券价 格 。 股 票 价 格 主 要 由 其 本 身 带 来 的 收 入 和 当 时 的 市 场 利率 这 两 个 因 素 所 决 定 ， 它 和 其 本 身 所 带 来 的 收 入 成 正 比 ，和 市 场 利 率 成 反 比 。 用 公 式 表 示 即

9、为 ： 股 票 价 格 =预 期 股 息 收 入 /市 场 利 率 。 债 券 价 格 确 定 的 基 础 是 本 金 和 利 息 。 在 此 基 础 上 根据 收 益 资 本 化 理 论 和 现 值 理 论 确 定 ， 但 由 于 受 市 场 利 率预 期 和 还 本 付 息 方 式 的 影 响 ， 因 此 ， 其 价 格 确 定 方 法 有多 种 多 样 。 * 外 汇 价 格 ： 是 指 一 国 货 币 兑 换 成 别 国 货 币 的 比 率 。 有 两 种 表示 方 法 ： 一 是 直 接 标 价 法 ； 二 是 间 接 标 价 法 。* 黄 金 价 格 ： 由 于 黄 金 既 具 有

10、 普 通 商 品 的 属 性 ， 也 具 有 特 殊 商品 的 属 性 ， 因 此 ， 黄 金 价 格 的 确 定 既 不 完 全 等 同 于 普 通 商 品 ，也 不 完 全 等 同 于 金 融 商 品 。 它 作 为 普 通 商 品 时 ， 其 价 格 主 要取 决 于 其 内 在 价 值 ； 它 作 为 特 殊 商 品 时 ， 其 价 格 主 要 取 决 于黄 金 货 币 化 的 程 度 。 四 、 金 融 市 场 的 功 能v 资 本 积 累 功 能在 社 会 总 储 蓄 向 总 投 资 的 转 化 当 中 ， 金 融 市 场 充 当 转 化 的 中 介 。法 规 齐 全 、 功 能

11、完 善 的 金 融 市 场 可 以 为 资 金 的 需 求 者 方 便 经 济 地 获得 资 金 ， 可 以 使 资 金 的 供 应 者 获 得 满 意 的 投 融 资 渠 道 ， 借 助 于 金 融市 场 ， 可 以 达 到 社 会 储 蓄 向 社 会 投 资 转 化 的 目 的 。v 资 源 配 置 功 能在 金 融 市 场 上 ， 随 着 金 融 工 具 的 流 动 ， 相 应 地 发 生 了 价 值 和 财富 的 再 分 配 ， 随 着 金 融 资 产 的 流 动 ， 带 动 了 社 会 物 质 资 源 的 流 动 和再 分 配 ， 将 社 会 资 源 由 低 效 部 门 向 高 效

12、部 门 转 移 。 v 调 节 经 济 功 能在 经 济 结 构 方 面 ， 人 们 对 金 融 工 具 的 选 择 ， 实 际 上 是 对 投 融 资方 向 的 选 择 ， 这 必 然 会 发 生 优 胜 劣 汰 的 效 应 ， 从 而 达 到 调 节 经 济 结构 的 目 的 。 四 、 金 融 市 场 的 功 能在 宏 观 调 控 方 面 ， 政 府 实 施 货 币 政 策 和 财 政 政 策 也 离 不 开 金 融 市场 。 存 款 准 备 金 率 的 调 节 要 通 过 金 融 市 场 ； 公 开 市 场 业 务 也 是 如 此 ；以 增 减 国 债 方 式 实 施 的 财 政 政

13、策 也 是 如 此 。v 反 映 经 济 功 能从 微 观 上 看 ， 金 融 市 场 反 映 了 微 观 经 济 运 行 状 况 。 在 证 券 市 场 ，个 股 价 格 的 升 降 变 化 反 映 了 该 公 司 经 营 管 理 和 经 济 效 益 的 状 况 ； 一个 企 业 的 贷 款 运 行 变 化 会 反 映 该 企 业 资 金 周 转 状 况 及 其 质 量 。从 宏 观 上 看 ， 国 家 的 经 济 政 策 会 通 过 金 融 市 场 反 映 出 来 。 国 家 的经 济 政 策 ， 尤 其 是 货 币 政 策 、 银 根 松 紧 、 通 胀 程 度 以 及 货 币 供 应

14、量的 变 化 会 反 映 在 金 融 市 场 中 。从 国 际 上 看 ， 通 过 金 融 市 场 可 以 及 时 了 解 世 界 经 济 发 展 动 向 。 随着 国 内 金 融 市 场 和 国 际 金 融 市 场 的 密 切 ， 国 际 经 济 发 展 动 态 会 通 过国 际 金 融 市 场 的 变 化 或 多 或 少 反 映 在 国 内 金 融 市 场 中 。 五 、 金 融 市 场 的 发 展1 我 国 金 融 市 场 的 发 展 （ 1） 货 币 市 场 的 发 展 经 过 20多 年 的 发 展 ， 我 国 已 初 步 建 立 起 了 以 银 行 短 期 信贷 市 场 、 同 业

15、 拆 借 市 场 、 票 据 市 场 、 短 期 债 券 市 场 、 回 购市 场 为 主 体 的 货 币 市 场 体 系 ， 其 参 与 主 体 已 覆 盖 了 商 业 银行 、 外 资 银 行 、 保 险 公 司 、 证 券 公 司 、 基 金 管 理 公 司 、 城乡 信 用 社 等 各 类 金 融 机 构 。 从 功 能 上 看 ， 目 前 我 国 的 货 币市 场 除 发 挥 重 要 的 短 期 融 资 功 能 以 外 ， 还 在 利 率 市 场 化 方面 发 挥 了 重 要 的 作 用 。 （ 2） 资 本 市 场 的 发 展 我 国 经 济 体 制 改 革 后 的 资 本 市 场

16、 是 以 国 债 市 场 的 恢 复 为 发 端 的 ， 近年 来 ， 我 国 资 本 市 场 的 发 展 尽 管 经 历 了 不 少 曲 折 和 坎 坷 ， 但 仍 取 得 了举 世 瞩 目 的 成 就 。 主 要 体 现 在 以 下 几 个 方 面 ： 一 是 股 票 发 行 制 度 由 审 批 制 过 渡 到 核 准 制 。 二 是 资 本 市 场 规 模 逐 年 扩 大 。 三 是 品 种 结 构 日 趋 合 理 。 四 是 机 构 投 资 者 的 队 伍 逐 渐 壮 大 。 五 是 大 力 推 进 资 本 市 场 发 展 的 政 策 日 益 明 朗 。 六 是 多 层 次 资 本 市

17、 场 的 结 构 已 初 步 形 成 。 2 全 球 金 融 市 场 发 展 的 趋 向 （ 1） 金 融 资 产 证 券 化 所 谓 资 产 证 券 化 ， 是 指 把 流 动 性 较 差 的 资 产 ， 通 过 商 业 银 行或 投 资 银 行 予 以 集 中 并 重 新 组 合 ， 以 这 些 资 产 作 抵 押 来 发 行 证 券 ，实 现 相 关 债 权 的 流 动 化 。* 主 要 含 义 : 一 是 证 券 形 式 的 资 产 在 金 融 市 场 所 占 比 重 日 益 扩 大 ； 二 是 将 流 动 性 较 低 的 金 融 资 产 经 过 重 新 组 合 和 抵 押 而 发 行

18、 流动 性 较 高 的 证 券 ， 对 原 先 的 资 产 赋 予 新 的 活 力 。* 主 要 特 点 : 将 原 来 不 具 流 动 性 的 融 资 形 式 变 成 流 动 性 的 市 场 性 融 资 。 它由 不 动 产 抵 押 债 券 的 证 券 化 发 展 到 小 额 债 权 和 应 收 款 等 的 证 券 化 ，反 映 了 社 会 资 产 金 融 资 产 化 、 融 资 方 式 非 中 介 化 的 趋 势 。 （ 2） 金 融 市 场 国 际 化 *具 体 内 容 ： 一 是 投 融 资 活 动 的 国 际 化 和 市 场 交 易 的 国 际 化 二 是 市 场 参 与 者 的 国

19、 际 化 和 资 本 流 动 的 自 由 化 三 是 外 汇 市 场 的 国 际 性 和 活 跃 性 增 强 四 是 全 球 金 融 市 场 汇 率 和 利 率 变 动 的 同 步 化* 资 产 证 券 化 的 新 发 展 ： 一 是 将 住 宅 抵 押 证 券 的 做 法 应 用 到 其 他 小 额 债 权 上 ， 对 这 些小 额 债 权 进 行 证 券 化 。 二 是 商 业 不 动 产 融 资 的 流 动 化 。 三 是 担 保 抵 押 债 券 。 （ 3） 金 融 活 动 自 由 化 金 融 活 动 自 由 化 的 趋 势 是 指 20世 纪 70年 代 中 期 以 来 ， 西方 国

20、 家 特 别 是 发 达 国 家 所 出 现 的 逐 渐 放 松 甚 至 取 消 对 金 融 活动 的 管 制 措 施 的 过 程 ， 主 要 表 现 为 ：l 开 放 金 融 市 场 ， 减 少 或 取 消 国 与 国 之 间 的 金 融 壁 垒l 放 松 或 消 除 外 汇 管 制 ， 给 外 国 投 融 资 者 以 国 民 待 遇l 放 宽 对 金 融 机 构 业 务 范 围 的 限 制 ， 实 行 业 务 交 叉l 放 宽 或 取 消 对 银 行 的 利 率 管 制 ， 利 率 市 场 化 步 伐 加 快 至 下 节 回 本 章 第 二 节 货 币 市 场 一 、 短 期 借 贷 市

21、场 1 短 期 借 贷 的 种 类 ： 主 要 是 流 动 资 金 贷 款 。 近 年 来 ， 我 国 将 流 动 资 金 贷 款 分 为 三 类 ： 三 个 月 以 内 为 临 时贷 款 ； 三 个 月 以 上 至 一 年 之 内 ， 为 季 节 性 贷 款 ； 一 年 以 上 到 三 年以 内 ， 为 周 转 贷 款 。 2 短 期 借 款 的 期 限 ： 通 常 应 在 一 年 以 内 。 如 果 由 于 种 种 原 因 突 破 了 短 期 流 动 性 的 特 点 ， 作 为 货 币 市 场的 交 易 对 象 就 会 发 生 质 变 ， 因 而 确 定 短 期 借 款 期 限 十 分 重

22、 要 ， 一般 采 用 如 下 方 法 ： * 一 是 按 定 额 流 动 资 金 的 周 转 期 为 归 还 期 ： 年 计 划 销 售 收 入 额 本 次 贷 款 归 还 期 =360天 流 动 资 金 平 均 占 用 额* 二 是 以 贷 款 物 资 的 消 耗 进 度 确 定 归 还 期 限 ： 本 次 贷 款 金 额 本 次 贷 款 期 限 = 本 次 贷 款 物 资 平 均 日 耗 定 额* 三 是 按 合 同 确 定 的 交 货 期 确 定 归 还 期 限 ： 贷 款 生 产 或 储 存 的 物 资 ， 当 按 合 同 进 行 销 售 时 ， 已 具 备 还 款 能 力 ， 故

23、应以 交 货 期 为 还 款 期 。* 四 是 确 定 贷 款 最 高 余 额 指 标 ， 进 借 销 还 ， 周 转 使 用 ： 这 种 办 法 只 适 用 于 财 务 管 理 较 好 的 企 业 ， 不 确 定 具 体 归 还 期 ， 视 资 金 周 转需 要 及 时 借 贷 。 二 、 同 业 拆 借 市 场 从 原 始 意 义 或 狭 义 上 讲 ， 同 业 拆 借 市 场 是 指 金 融 机 构之 间 进 行 临 时 性 资 金 头 寸 调 剂 的 市 场 。 从 现 代 意 义 或 广 义 上讲 ， 同 业 拆 借 市 场 是 指 金 融 机 构 之 间 进 行 短 期 资 金 融

24、 通 的 市场 。 3.短 期 借 贷 的 原 因 ： 头 寸 掉 转 和 短 期 调 剂 运 用 。 4.短 期 借 贷 的 风 险 ： 按 国 际 惯 例 进 行 贷 款 级 分 类 管 理 ， 即 正 常 、关 注 、 次 级 、 怀 疑 和 损 失 ， 并 以 此 为 依 据 提 取 相 应 比 例 的 风 险保 证 金 。 1 同 业 拆 借 市 场 的 形 成 同 业 拆 借 市 场 的 形 成 与 中 央 银 行 实 行 的 存 款 准 备 金 制 度 有 关 。会 员 银 行 都 在 中 央 银 行 保 持 一 部 分 超 额 存 款 准 备 金 ， 以 随 时 弥 补法 定

25、存 款 准 备 金 的 不 足 。 由 于 会 员 银 行 的 负 债 结 构 及 余 额 每 日 都在 发 生 变 化 ， 在 同 业 资 金 清 算 过 程 中 ， 会 经 常 出 现 应 收 款 大 于 应付 款 而 形 成 资 金 头 寸 的 盈 余 ， 或 者 出 现 应 收 款 小 于 应 付 款 而 形 成资 金 头 寸 的 不 足 ， 表 现 在 会 员 银 行 在 中 央 银 行 的 存 款 ， 有 时 不 足以 弥 补 法 定 存 款 准 备 金 的 不 足 ， 形 成 缺 口 ； 有 时 则 大 大 超 过 法 定存 款 准 备 金 的 要 求 ， 形 成 过 多 的 超

26、 额 储 备 存 款 。 因 此 ， 各 商 业 银行 都 非 常 需 要 有 一 个 能 够 进 行 短 期 临 时 性 资 金 融 通 的 市 场 。 同 业拆 借 市 场 也 就 由 此 应 运 而 生 。 2 同 业 拆 借 市 场 的 特 点 （ 1） 进 入 市 场 的 主 体 有 严 格 的 限 制 。 （ 2） 融 资 期 限 较 短 。 （ 3） 交 易 手 段 比 较 先 进 。 （ 4） 交 易 额 较 大 。 （ 5） 利 率 由 供 求 双 方 议 定 。 3 同 业 拆 借 市 场 的 参 与 者 （ 1） 资 金 需 求 者 在 同 业 拆 借 市 场 拆 入 资

27、 金 的 多 为 大 的 商 业 银 行 ， 其 原 因 是 ： 一 方 面 商 业 银行 作 为 一 国 金 融 组 织 体 系 中 的 主 体 力 量 ， 承 担 着 重 要 的 信 用 中 介 和 支 付 中 介 职 能 ， 所 需 的 资 产 流 动 性 及 支 付 准 备 金 也 较 多 。 同 时 ， 大 的 商 业 银 行 是 中 央 银 行 金 融 宏观 调 控 的 主 要 对 象 ， 其 在 运 营 过 程 中 会 经 常 出 现 准 备 金 头 寸 、 清 算 头 寸 及 短 期 资金 不 足 的 情 况 。 另 一 方 面 商 业 银 行 资 金 实 力 强 、 信 誉

28、高 ， 因 而 可 以 在 同 业 拆 借 市场 上 得 到 资 金 的 融 通 。 （ 2） 资 金 供 给 者 在 同 业 拆 借 市 场 上 扮 演 资 金 供 给 者 或 拆 出 者 角 色 的 ， 主 要 是有 多 余 超 额 储 备 的 金 融 机 构 ， 包 括 大 的 商 业 银 行 、 地 方 中 小 商 业银 行 、 非 银 行 金 融 机 构 、 境 外 代 理 银 行 及 境 外 银 行 在 境 内 的 分 支机 构 。 另 外 ， 外 国 的 中 央 银 行 也 经 常 成 为 拆 借 市 场 的 资 金 供 给 者或 拆 出 者 。 （ 3） 中 介 机 构 同 业

29、 拆 借 的 中 介 大 体 上 分 为 两 类 ： 一 类 是 专 门 从 事 拆 借 市 场中 介 业 务 的 机 构 ， 如 融 资 公 司 、 拆 借 经 纪 商 或 经 营 商 等 。 另 一 类 是 兼 营 机 构 ， 它 多 由 大 的 商 业 银 行 承 担 。 4 同 业 拆 借 市 场 的 分 类（ 1） 按 媒 介 形 式 ， 同 业 拆 借 市 场 可 分 为 有 媒 介 市 场 和 无 媒 介 市 场 。（ 2） 按 照 资 金 拆 借 的 保 障 方 式 ， 可 分 为 有 担 保 市 场 和 无 担 保 市 场 。 5 同 业 拆 借 市 场 利 率 同 业 拆

30、借 市 场 利 率 是 货 币 市 场 的 核 心 利 率 ， 其 确 定 和 变 化 ，要 受 制 于 银 根 松 紧 、 中 央 银 行 的 货 币 政 策 意 图 、 货 币 市 场 其 他 金融 工 具 的 收 益 率 水 平 、 拆 借 期 限 、 拆 入 方 的 资 信 程 度 等 多 方 面 因素 。 在 一 般 情 况 下 ， 同 业 拆 借 利 率 低 于 中 央 银 行 的 再 贴 现 利 率 或再 贷 款 利 率 。 6 同 业 拆 借 市 场 的 运 作（ 1） 通 过 中 介 的 同 业 拆 借 市 场 的 运 作 。 通 过 中 介 的 同 业 拆 借 有 两 种

31、方式 ： 一 是 通 过 中 介 机 构 的 同 城 同 业 拆 借 。 二 是 通 过 中 介 机 构 的 异 地 同 业 拆 借 。（ 2） 不 通 过 中 介 机 构 的 同 业 拆 借 。 7 我 国 同 业 拆 借 市 场 的 改 革 探 索 我 国 对 同 业 拆 借 市 场 的 具 体 规 定 ： 统 一 了 拆 借 市 场 ： 通 过 中 央 银 行 的 融 资 中 心 进 行 ， 各 行 资 金 盈 余 或 不足 ， 事 先 通 知 中 央 银 行 ， 由 中 央 银 行 在 各 行 间 组 织 调 剂 。 各 行 内 部 的拆 借 ， 可 以 自 行 调 剂 解 决 。 明

32、 确 了 拆 借 市 场 的 交 易 主 体 ： 拆 出 行 必 须 在 归 还 中 央 银 行 再 贷 款 、 留足 备 付 金 后 将 拆 入 资 金 只 能 用 于 汇 差 清 算 资 金 的 不 足 、 临 时 头 寸 调 度的 需 要 及 短 期 贷 款 的 需 要 ， 不 得 将 拆 入 资 金 用 于 房 地 产 、 固 定 资 产 及证 券 的 投 资 或 长 期 性 的 贷 款 。 确 定 了 拆 借 的 期 限 ： 拆 借 期 限 最 长 不 超 过 4个 月 。 放 开 了 拆 借 利 率 ： 完 全 实 现 了 市 场 化 ， 由 交 易 双 方 竞 价 决 定 ， 利

33、 率 水平 在 存 款 利 率 和 再 贴 现 利 率 之 间 浮 动 。 三 、 商 业 票 据 市 场 1 商 业 票 据 承 兑 市 场 汇 票 本 身 分 即 期 汇 票 和 远 期 汇 票 。 只 有 远 期 汇 票 才 有 承 兑 问 题 ， 且 承 兑 后 的 汇 票 才 是 市 场 上 合 法 的 金 融 票 据 。 在 国 外 ， 票 据 承兑 一 般 由 商 业 银 行 办 理 ， 也 有 专 门 办 理 承 兑 的 金 融 机 构 ， 如 英 国 的 票 据 承 兑 所 。 承 兑 方 式 有 全 部承 兑 、 部 分 承 兑 、 延 期 承 兑 和 拒 绝 承 兑 四

34、种 。 2 商 业 票 据 贴 现 市 场 具 体 包 括 三 种 方 式 ： 贴 现 、 转 贴 现 、 再 贴 现 票 据 的 贴 现 率 是 票 据 贴 现 市 场 运 作 机 制 的 一 个 重 要 环 节 ， 贴 现 率 是 指 商 业 银 行 办 理 贴 现 时 预扣 的 利 息 与 票 面 金 额 的 比 率 。 票 据 价 格 是 票 据 贴 现 时 银 行 付 给 贴 现 人 的 实 付 贴 现 金 额 。 计 算 公 式如 下 ： 贴 现 利 息 =票 面 金 额 贴 现 率 贴 现 天 数 /360 票 据 贴 现 价 格 =票 面 金 额 贴 现 利 息 其 中 ， 票

35、 据 贴 现 天 数 是 指 办 理 票 据 贴 现 日 起 至 票 据 到 期 日 止 的 时 间 。 票 据 贴 现 举 例现 有 一 票 据 ， 票 面 价 值 为 1200元 ， 出 票 日 期 为 6月 15日 ， 60天 到期 ， （ 8月 14日 到 期 ） 。 6月 27日 向 银 行 申 请 贴 现 ， 如 贴 现 率 为 6 ，那 么 在 票 面 无 息 、 票 面 利 率 4 、 票 面 利 率 7 下 贴 现 情 况 如 何 ？解 ： 无 息 4 7到 期 价 值 1200 1208 1214票 面 价 值 1200 1200 1200利 息 无 息 4 8 7 14贴

36、 现 息 （ 6 ） 9.6 9.66 9.72贴 现 所 得 1190.4 1198.34 1204.28 3 我 国 的 票 据 市 场l 现 时 我 国 票 据 市 场 的 特 点 。 一 是 市 场 规 模 迅 速 扩 大 ； 二 是 票 据 种 类 增 加 ； 三 是 票 据 经 营 机 构 大 量 增 加 ； 四 是 初 步 建 立 起 了 以 中 心 城 市 为 依 托 的 区 域 性 票 据 市 场 ； 五 是 在 办 理 票 据 业 务 中 ， 各 商 业 银 行 将 控 制 风 险 放 在 首 位 ； 六 是 票 据 市 场 交 易 主 体 职 能 进 一 步 分 化 ；

37、七 是 票 据 市 场 利 率 日 益 成 为 传 导 金 融 宏 观 调 控 和 货 币 市 场 资 金 供 求 的 重 要 载 体 ； 八 是 再 贴 现 余 额 逐 月 下 降 ， 再 贴 现 工 具 基 本 淡 出 票 据 市 场 。 四 、 短 期 债 券 市 场1 国 库 券 市 场 其 特 点 ： 一 是 安 全 性 高 。 二 是 流 动 性 强 。 三 是 税 收 优 惠 。2 企 业 短 期 融 资 券 市 场 其 特 点 : 一 是 获 取 资 金 的 成 本 较 低 。 二 是 筹 集 资 金 的 灵 活 性 较 强 。 三 是 对 利 率 变 动 反 映 灵 敏 。

38、四 是 有 利 于 提 高 发 行 公 司 的 信 誉 。 五 是 一 级 市 场 发 行 量 大 而 二 级 市 场 交 易 量 很 小 。 五 、 回 购 市 场1.回 购 与 逆 回 购 回 购 ： 指 按 照 交 易 双 方 的 协 议 ， 由 卖 方 将 一 定 数 额 的 证 券 卖 给 买 方 ， 同时 承 诺 若 干 日 后 按 约 定 价 格 将 该 种 证 券 如 数 买 回 的 一 种 交 易 方 式 。 逆 回 购 ： 如 果 从 买 方 的 角 度 来 看 同 一 笔 回 购 协 议 ， 则 是 买 方 按 协 议 买 入证 券 ， 并 承 诺 在 日 后 按 约 定

39、 价 格 将 该 证 券 卖 回 给 卖 方 ， 即 买 入 证 券 借 出 资 金的 过 程 。 v 回 购 协 议 实 质 上 是 有 抵 押 品 的 短 期 借 贷 。 回 购 抵 押 的 资 产 一 般 都 是 流 量 较 大 、质 量 最 好 的 金 融 工 具 。 回 购 协 议 的 借 款 方 (卖 方 )到 期 须 支 付 一 定 的 利 息 给 贷款 方 (买 方 )。 利 率 通 常 略 低 于 同 业 拆 借 利 率 。 证 券 购 买 者（ 贷 出 者 ） 证 券 出 售 者（ 借 入 者 ）1.证 券2.资 金逆 回 购 回 购3.证 券4.资 金 （ 本 息 ） 2

40、.回 购 协 议 直 接 交 易 程 序 图 示 回 购 协 议 直 接 交 易 程 序 之 一 图 示 回 购 协 议 直 接 交 易 程 序 之 二 六 、 CDs市 场* 概 念 ： 可 转 让 大 额 定 期 存 单 发 行 和 转 让 的 市 场* 功 能 ： 银 行 为 改 善 负 债 结 构 而 发 行 的 融 资 工 具 ， 为 银 行 的 流 动 性 注 入活 力 ， 使 之 由 资 产 管 理 变 为 负 债 管 理 。* 特 点 ： _流 动 性 较 高 ， 有 一 个 活 跃 的 二 级 市 场 不 记 名 转 让 流 通 金 额 固 定 起 点 较 高 必 须 到 期

41、 方 可 提 取 本 息 期 限 短 ， 一 般 在 一 年 以 内 利 率 有 固 定 ， 也 有 浮 动 第 三 节 资 本 市 场 一 、 股 票 市 场1.股 票 的 发 行 过 程v 股 票 是 由 股 份 公 司 发 行 的 、 表 明 投 资 者 投 资 份 额 及 其权 利 和 义 务 的 所 有 权 凭 证 。 基 本 形 式 是 普 通 股 ， 价 格 有 发行 价 格 和 交 易 价 格 两 种 。v 股 票 的 发 行 流 通 要 经 过 两 个 环 节 ： 其 中 ， 一 级 市 场 解决 的 是 股 票 的 有 无 问 题 。 通 过 该 市 场 将 股 票 发 行

42、 到 投 资 人手 中 ， 实 际 上 是 发 行 企 业 的 筹 资 过 程 。v 一 级 市 场 股 票 的 运 作 过 程 包 括 咨 询 与 准 备 ， 认 购 与 销售 两 个 阶 段 。 咨 询 与 准 备这 是 股 票 的 前 期 准 备 阶 段 ， 发 行 人 通 过 投 资 银 行 对 以 下 问 题 作出 决 策 。v 发 行 方 式 的 选 择 ： 公 募 ： 上 司 公 司 ， 筹 资 量 大 ， 发 行 者 独 立 性 强 ， 股 票 可 以 流 通 。 私 募 ： 非 上 司 公 司 ， 节 省 费 用 ， 投 资 者 确 定增 资 扩 股 的 股 票 可 以 采

43、用 ： 优 先 认 购 股 权 （ 配 股 ） 除 权 派 送 红 股 （ 送 股 ）v 选 定 作 为 承 销 商 的 投 资 银 行 ：承 销 商 除 了 销 售 股 票 ， 实 际 上 还 在 以 自 己 的 实 力 、 信 誉 为 股 票担 保 ， 因 而 发 行 公 司 都 试 图 与 承 销 商 建 立 起 良 好 的 合 作 关 系 ， 以 便为 日 后 进 一 步 融 资 做 准 备 。这 阶 段 的 工 作 面 向 公 募 ， 私 募 由 于 发 行 公 司 与 投 资 者 直 接 商 定 ， 绕 过 了 承 销 环 节 。 咨 询 与 准 备v 准 备 招 股 说 明 书

44、：v 发 行 定 价 ：发 行 定 价 很 关 键 ， 过 高 过 低 都 不 好 。 平 价 发 行方 式 ： 折 价 发 行 溢 价 发 行 ： 公 募 一 般 都 为 溢 价 发 行 认 购 与 销 售发 行 公 司 完 成 了 上 述 工 作 ， 就 可 以 按 照 计 划 发 售 股票 了 。 包 销方 式 ： 代 销 l影 响 股 票 发 行 价 格 的 因 素 * 影 响 股 票 发 行 价 格 的 主 要 因 素 有 六 ： 一 是 净 资 产 二 是 盈 利 水 平 三 是 发 展 潜 力 四 是 发 行 数 量 五 是 行 业 特 点 六 是 股 市 状 态 2 股 票 流

45、 通 市 场(1)场 外 市 场 * 定 义 ： 场 外 交 易 是 指 在 股 票 交 易 所 交 易 大 厅 以 外 进 行 的 各 种股 票 交 易 活 动 的 总 称 。 场 外 交 易 的 英 文 原 词 是 “ Over the Counter”（ 简 称 OTC） ， 直 译 为 “ 店 头 交 易 ” 或 “ 柜 台 交 易 ”等 ， 场 外 交 易 是 其 意 译 。 *分 类 ： 店 头 市 场 、 第 三 市 场 、 第 四 市 场 。 *特 点 ： - 没 有 固 定 的 集 中 的 场 所 ， 有 自 营 商 组 织 交 易 。 -无 法 公 开 竞 价 ， 价 格

46、通 过 商 议 达 成 。 -管 制 较 少 ， 灵 活 方 便 。 （ 2） 场 内 市 场 ： 场 内 市 场 专 指 股 票 交 易 所 。 作 用 ： 第 一 、 提 供 买 卖 证 券 的 交 易 席 位 和 有 关 交 易 设 施 。 第 二 、 制 定 有 关 场 内 买 卖 证 券 的 各 项 规 则 。 第 三 、 管 理 交 易 所 成 员 ， 执 行 场 内 交 易 的 规 则 。 第 四 、 编 制 和 公 布 有 关 证 券 交 易 的 资 料 。 股 票 在 场 内 交 易 需 要 经 过 的 程 序 ： 第 一 、 选 择 股 票 上 市 推 荐 人 第 二 、

47、在 上 市 推 荐 人 的 协 助 下 ， 制 作 股 票 上 市 所 需 的 材 料 。 第 三 、 向 证 券 交 易 所 提 出 申 请 ， 并 提 供 有 关 材 料 。 第 四 、 证 券 交 易 所 的 上 市 审 查 委 员 会 对 公 司 提 出 的 申 请 及 有 关 材 料 进 行 审 查 ， 批 准 公 司 的 上 市 申 请 。 第 五 、 公 司 与 证 券 交 易 所 签 订 股 票 上 市 协 议 书 ， 确 定 股 票 上 市 日 期 。 第 六 、 公 司 发 布 股 票 上 市 公 告 书 。 第 七 、 公 司 向 证 券 交 易 所 缴 纳 股 票 上

48、市 费 。 第 八 、 股 票 挂 牌 买 卖 。 股 票 在 场 内 交 易 必 须 符 合 规 定 的 条 件 ： 第 一 、 股 票 经 国 务 院 证 券 管 理 部 门 批 准 已 向 社 会 公 开 发 行 ； 第 二 、 公 司 股 本 总 额 不 少 于 人 民 币 3000万 元 ； 第 三 、 具 有 持 续 盈 利 能 力 ， 财 务 状 况 良 好 ； 第 四 、 持 有 股 票 面 值 达 人 民 币 l000元 以 上 的 股 东 人 数 不 少 于 200人 ； 第 五 、 公 司 在 最 近 3年 内 无 重 大 违 法 行 为 ， 财 务 会 计 报 告 无

49、虚 假 记 载 ； 第 六 、 国 务 院 规 定 的 其 他 条 件 股 票 在 场 内 交 易 主 要 采 用 5种 方 式 ： 第 一 、 现 货 交 易 第 二 、 期 货 交 易 第 三 、 股 指 期 货 交 易 第 四 、 期 权 交 易 第 五 、 信 用 交 易 第 一 、 政 治 因 素第 二 、 经 济 周 期第 三 、 利 率第 四 、 货 币 供 给 量第 五 、 公 司 的 盈 利 状 况第 六 、 市 场 竞 争 与 兼 并第 七 、 股 票 的 供 求第 八 、 操 纵第 九 、 市 盈 率第 十 、 公 众 心 理 场 内 市 场 股 价 波 动 的 影 响

50、因 素 ： v 二 级 市 场 解 决 的 是 股 票 的 流 通 问 题 ， 通 过该 市 场 实 现 股 票 在 投 资 者 之 间 的 买 卖 。v 二 级 市 场 形 成 公 认 价 格 的 过 程 是 一 个 “ 价格 发 现 ” 的 过 程 ， 股 价 的 剧 烈 波 动 对 投 资 者 以及 股 份 公 司 都 不 是 好 消 息 。v 股 票 的 流 通 市 场 形 式 主 要 是 采 取 证 券 交 易所 的 形 式 。 采 用 公 开 竞 价 法 ， 按 照 价 格 优 先 和时 间 优 先 原 则 进 行 集 中 竞 价 。 在 不 同 价 位 ， 买方 最 高 申 报

51、价 格 和 卖 方 最 低 申 报 价 格 优 先 成 交 ；在 同 一 价 位 ， 指 令 先 到 者 优 先 成 交 。 我 国 实 行 T 1制 。 二 、 债 券 市 场v 债 券 是 广 泛 发 行 的 表 明 一 定 权 益 的 债 权 凭 证 。 种 类有 国 债 、 金 融 债 券 和 企 业 债 券 。 价 格 同 样 有 发 行 价 格 和交 易 价 格 。 （ 主 要 介 绍 企 业 债 券 ）v 过 程 与 股 票 发 行 过 程 类 似 ， 区 别 在 于 发 行 合 同 书 、债 券 评 级 和 债 券 偿 还 。 l发 行 合 同 书我 国 企 业 发 行 债 券

52、 是 受 到 严 格 限 制 的 ： 指 标 范 围 限 制 ；经 过 中 央 或 省 级 人 民 银 行 、 发 改 委 的 批 准 。企 业 发 行 债 券 要 签 订 发 行 合 同 书 。 合 同 书 又 称 为 “ 信托 契 约 ” ， 是 说 明 公 司 债 券 持 有 人 和 发 行 债 券 公 司 双 方 权益 的 法 律 文 件 ， 由 受 托 人 （ 通 常 为 银 行 ） 代 表 债 券 持 有 人利 益 监 督 合 同 书 中 各 项 条 款 的 执 行 。债 券 发 行 合 同 书 一 般 很 长 ， 其 中 各 种 限 制 性 条 款 占 很大 篇 幅 ， 这 些

53、限 制 性 条 款 是 用 来 保 护 债 权 人 利 益 的 。 否 定 性 条 款分 为 ： 肯 定 性 条 款 否 定 性 条 款v 典 型 的 否 定 性 条 款 包 括 ： 对 追 加 债 务 ， 分 派 红 息 ，营 运 资 金 水 平 与 债 务 比 率 ， 使 用 固 定 资 产 抵 押 、 变 卖或 购 置 固 定 资 产 ， 租 赁 ， 工 资 以 及 投 资 方 面 等 都 可 能作 出 不 同 程 度 的 限 制 ， 这 些 限 制 实 际 上 为 公 司 设 置 某些 最 高 限 。v 指 不 允 许 或 限 制 股 东 做 某 些 事 情 的 规 定 。 最 一 般

54、的 限 制 性 条 款 是 有 关 债 券 清 偿 的 条 款 ， 如 利 息 和 偿 还基 金 的 支 付 ， 只 要 公 司 不 能 按 期 支 付 利 息 或 者 偿 还 基金 ， 债 券 持 有 人 有 权 要 求 公 司 立 即 偿 还 全 部 债 务 。 肯 定 性 条 款v 指 对 公 司 应 该 履 行 某 些 责 任 的 规 定 。 如 要 求 营 运资 金 、 权 益 资 本 达 到 一 定 水 平 之 上 ， 这 些 肯 定 性 条 款可 以 理 解 为 对 公 司 设 置 某 些 最 低 限 。 说 明v 对 于 否 定 性 和 肯 定 性 条 款 ， 公 司 都 必

55、须 严 格 遵 守 ， 否则 可 能 导 致 “ 违 约 ” 。 但 在 违 约 情 况 下 ， 债 权 人 并 不 一 定急 于 追 回 全 部 债 务 ， 一 般 情 况 下 会 设 法 由 债 务 受 托 管 理 人找 出 变 通 办 法 ， 要 求 公 司 改 善 经 营 管 理 ， 迫 使 公 司 破 产 清算 一 般 是 最 后 手 段 。v 某 些 债 务 还 包 括 所 谓 “ 交 叉 违 约 ” 条 款 ， 该 条 款 规 定 ，对 于 有 多 笔 债 务 的 公 司 ， 只 要 对 其 中 一 笔 违 约 ， 则 认 为 公司 对 全 部 债 务 违 约 。 l债 券 评

56、级债 券 违 约 风 险 的 大 小 与 投 资 者 的 利 益 密 切 相 关 ，也 直 接 影 响 发 行 者 的 筹 资 能 力 和 成 本 。 为 了 比 较 客观 地 估 计 不 同 债 券 的 违 约 风 险 ， 通 常 由 中 介 机 构 进行 评 级 。 符 号 含 义aaa 还 本 付 息 能 力 极 强 、 信 用 风 险 极 小 。 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项 目现 金 流 量 充 足 ， 对 债 务 的 保 障 程 度 极 高 。 aa 还 本 付 息 能 力 很 强 ， 信 用 风 险 很 小 。 该 类 债 券 发 行 人

57、 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项目 现 金 流 量 充 足 ， 对 债 务 的 保 障 程 度 很 高 。 a 还 本 付 息 能 力 较 强 ， 信 用 风 险 较 小 。 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项 目现 金 流 量 比 较 充 足 ， 在 正 常 情 况 下 能 够 保 障 到 期 债 务 的 偿 还 。 bbb 还 本 付 息 能 力 一 般 ， 偿 还 债 务 的 能 力 一 般 。 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷款 项 目 现 金 流 量 充 足 性 会 受 到 一 些 不 确 定 因 素 的

58、影 响 ， 存 在 一 定 的 违 约 风 险 。 bb 还 本 付 息 能 力 不 足 ， 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项 目 现 金 流 量 充 足 性受 不 确 定 性 因 素 的 影 响 较 大 ， 含 有 投 机 因 素 。 b 还 本 付 息 能 力 差 ， 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项 目 现 金 流 量 不 足 ， 违约 可 能 性 和 损 失 的 严 重 程 度 较 大 。 ccc 还 本 付 息 能 力 很 差 ， 该 类 债 券 发 行 人 、 债 务 人 和 （ 或 ） 贷 款 项 目 现

59、 金 流 量 严 重 不足 ， 违 约 可 能 性 和 损 失 的 严 重 程 度 很 大 。 cc 还 本 付 息 能 力 极 差 ， 违 约 可 能 性 和 损 失 的 严 重 程 度 极 大 。 c 几 乎 不 能 按 期 还 本 付 息 ， 基 本 无 信 用 。 l债 券 的 偿 还v定 期 偿 还 ： 抽 签 偿 还 市 场 定 期 赎 回v任 意 偿 还 ： 早 赎 或 以 新 偿 旧 买 入 注 销 l债 券 的 转 让 价 格由 三 个 主 要 变 量 决 定 ：一 是 长 期 债 券 的 期 值二 是 债 券 的 待 偿 期 限三 是 市 场 收 益 率 或 称 市 场 利

60、 率 * 根 据 现 值 理 论 ， 我 们 可 以 得 出 不 同 计 息 方 式 的 长 期债 券 的 交 易 价 格 计 算 公 式 ：v 第 一 、 一 次 性 还 本 付 息 长 期 债 券 的 交 易 价 格v 第 二 、 按 年 分 次 付 息 长 期 债 券 的 交 易 价 格 其 中 ： P债 券 的 现 值 ， 即 交 易 价 格 ； F债 券 的 面 值 ； n债券 从 发 行 日 或 交 易 日 至 到 期 日 的 年 数 ； r债 券 的 票 面 利 率 ； i 市 场 利 率 。 nr nrFp 11 nnt t iFirFp 111 第 四 节 外 汇 市 场 一

61、 、 外 汇v 外 汇 ， 国 际 汇 兑 的 简 称 ， 是 指 一 个 国 家 对 外 结 算 时 所 使 用 的 外 国货 币 ， 或 以 外 国 货 币 表 示 的 支 付 凭 证 和 信 用 凭 证 。 包 括 ： 外 国 货 币 ： 包 括 纸 币 和 铸 币 长 短 期 外 国 有 价 证 券 ： 包 括 政 府 公 债 、 国 库 卷 、 股 票 、 息 票 等 。 外 币 支 付 凭 证 ： 包 括 银 行 存 款 凭 证 、 邮 政 存 款 凭 证 、 商 业 汇 票 、银 行 支 付 委 托 书 等 。 其 他 外 汇 资 金 ： 包 括 黄 金 储 备 、 旅 行 支

62、票 、 旅 行 信 用 证 、 侨 汇 等 v 外 汇 特 征 ： 一 种 以 外 币 表 示 的 金 融 资 产 ， 同 时 可 以 用 作 国 际 支 付 ，并 能 兑 换 成 其 他 形 式 的 外 币 资 产 和 支 付 手 段 。v 外 汇 不 同 于 外 币 ， 外 汇 包 括 外 币 ， 只 有 少 数 外 币 成 为 外 汇 。v 外 汇 条 件 ： 偿 付 性 、 可 接 受 性 、 可 转 让 性 、 可 兑 换 性 。 u主 要 外 汇货 币 名 称 货 币 符 号 货 币 名 称 货 币 符 号 人 民 币 RMB（ CNY） 美 元 USD 日 元 JPY 欧 元 E

63、UR 英 镑 GBP 德 国 马 克 DEM 瑞 士 法 郎 CHF 法 国 法 郎 FRF 加 拿 大 元 CAD 澳 大 利 亚 元 AUD 港 币 HKD 奥 地 利 先 令 ATS 芬 兰 马 克 FIM 比 利 时 法 郎 BEF 爱 尔 兰 镑 IEP 意 大 利 里 拉 ITL 卢 森 堡 法 郎 LUF 荷 兰 盾 NLG 葡 萄 牙 埃 斯 库 多 PTE 西 班 牙 比 塞 塔 ESP新 西 兰 元 NZD 新 加 坡 元 SGD澳 门 元 MOP 二 、 外 汇 汇 率v 汇 率 简 称 为 汇 价 ， 是 两 国 不 同 货 币 之 间 的 比 价 ， 也 可 以 说是

64、 一 国 货 币 用 另 一 国 货 币 表 示 的 价 格 。v 一 个 国 家 的 外 汇 汇 率 ， 是 以 外 国 货 币 表 示 本 国 货 币 的 价 格 ，还 是 用 本 国 货 币 表 示 外 国 货 币 的 价 格 ， 称 为 外 汇 汇 率 的 标 价方 法 。v 国 际 上 有 两 种 基 本 标 价 方 法 ： 直 接 标 价 法 ：固 定 外 国 货 币 的 单 位 数 量 ， 用 本 国 货 币 数 量 的 变 化 表 示 外国 货 币 的 价 格 。1995.4.4 USD/CNY842.60 JPY/CNY9.82281995.4.14 USD/CNY842.4

65、6 JPY/CNY10.0400 二 、 外 汇 汇 率 间 接 标 价 法 ：固 定 本 国 货 币 的 数 量 ， 用 外 国 货 币 数 量 的 变 化 表示 本 国 货 币 的 价 格 。1995.4.6 USD/JPY85.78 1995.4.14 USD/JPY83.91 美 元 标 价 法 ：固 定 美 元 的 单 位 数 量 ， 用 其 他 国 家 的 货 币 数 量 变化 表 示 美 元 的 价 格 。 三 、 外 汇 市 场 的 交 易 活 动主 要 介 绍 即 期 外 汇 交 易 、 远 期 外 汇 交 易 、期 权 外 汇 交 易 、 套 汇 交 易 四 种 。 v即

66、期 外 汇 交 易v 称 为 现 汇 交 易 ， 交 易 双 方 以 当 时 的 市 场 价 格 成交 ， 并 在 成 交 后 的 两 个 营 业 日 内 办 理 有 关 货 币 收 付交 割 的 外 汇 交 易 。v 即 期 外 汇 交 易 主 要 有 以 下 三 种 交 易 方 式 ： 电 汇方 式 、 信 汇 方 式 和 票 汇 方 式 。 电 汇 4、 汇 款 通 知 收 款 人 5、 数 据 汇 入 行 6、 付 款 3 7 电 汇 付 通 知 讫 1、 电 汇 申 请 书 （ 交 款 付 费 ） 书 借 记 通 知 汇 款 人 汇 出 行 2、 回 单 信 汇 4、 汇 款 通 知 收 款 人 5、 收 据 汇 入 行 6、 付 款 3 7 信 汇 付 委 托 讫 1、 信 汇 委 托 书 （ 交 款 付 费 ） 书 借 记 通 知 汇 款 人 汇 出 行 2、 回 单 票 汇 5、 付 款 收 款 人 4、 银 行 即 期 汇 票 汇 入 行 3 3 6 银 行 票 汇 付 即 期 通 知 讫 汇 票 1、 申 请 付 款 书 通 知 汇 款 人 汇 出 行 2、 银 行