套期保值方案设计及实例分析

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1、套期保值方案设计及实例套期保值方案设计及实例分析分析 目录目录 一、套期保值概念、原理、操作原则 二、套期保值方案的制定 三、套期保值方案的实施 四、套期保值监督及效果评估 五、操作案例分析一、套期保值概念、原理、操作原则套套期期保保值值套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但方向相反的商品期货合约，从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制。套期保值概念 同向性：期货价格与现货价格尽管变动幅度

2、不会完全一致，但变动的趋势基本一致。套期保值原理 趋和性：现货价格与期货价格不仅变动趋势相同，而且，到合约到期时两者将大致相等。1.商品种类相同或相近2.商品数量相等3.月份相同或相近4.交易方向相反 套期保值操作原则套期保值基本类型（1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然后在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；（2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲；（3）综合套期保值 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，那么

3、就可以对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值二、套期保值方案的制定套期套期保值保值目的：规避现货市场风险目的：规避现货市场风险条件：需要有现货基础条件：需要有现货基础操作方式：买空、卖空，数操作方式：买空、卖空，数 量对等，方向相反量对等，方向相反实现方式：期、现市场盈亏对冲实现方式：期、现市场盈亏对冲风险：理论上没有风险，实际极小风险：理论上没有风险，实际极小做好价格的波动对企业影响的评估 与专业服务机构密切协作 确定企业套期保值的方向、头寸数量以及期货合约设计套保方案的设计套保方案的几个技术问题几个技术问题明确套期保值的需求担心什么保什么1、主要担心原材料价格上涨 可以进行焦炭买

4、入套保2、担心螺纹钢未来价格下跌，库存价值缩水，或者销售利润下降 可以进行螺纹钢卖出套期保值套期保值3、签好了销售合同，库存不足，担心价格上涨 可以对原材料进行买入套保或者直接对螺纹钢做买入套保4、价格超跌，跌破了企业生产成本 则可以减产，同时在期货市场买入螺纹钢，建立虚拟库存 制定保值策略1、从宏观的角度确定套期保值策略2、从产业角度判断套期保值时机（1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机（2）从供需关系角度判断套期保值时机3、从基差角度选择套期保值入场和出场点选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略确定详细明确的保值计划1、明确买卖方向，明确保值数量2、制定好相应的进

5、出场策略 套期保值的了结可以是 平仓、交割、移仓3、做好相应的保证金风险控制计划套期保值的风险评估 基差风险基差风险套套 保保风风险险资金风险资金风险操作风险操作风险道德风险道德风险影响持有成本因素的变化 套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配 期货价格与现货价格的随机扰动 基差基差风险风险基差是套保效果的决定性因素基差是套保效果的决定性因素三、套期保值方案的实施1、几个基本问题（1）操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。（2）学会基本的操作技巧（3）严

6、格按照流程处理套期保值业务（4）加强自律，严控道德风险（5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。2、资金的管理与调拨用于交割提货的资金由期货部在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请，保值头寸交割后，要求期货公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金账户上在保值方案确定后，按方案所需资金及时间要求及时足额提供保证金，如遇行情突变需临时增加保证金时，则由期货部提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部经理进行调拨，期货部在保值方案中应制定资金需求计划3、套期保值头寸的交割（1）在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数

7、量通知期货部。（2）现货部门组织资源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部的书面指令将仓单交由期货公司进行实物交割，交割完毕后期货部将仓单交由现货部门处理。（3）如因资源、资金、运输等原因不能如期办理交割则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理，确定不能进行交割则必须提前通知期货部作平仓处理。四、套期保值监督及效果评估 内部控制机制-集体决策+过程控制期货业务小组（期货业务主管）交易部门结算部门监督部门合规管理经理交易员档案管理员资金调拨员会计核算员结算员风险管理员操作流程期货领导小组确定套保思路交易部门制定套保方案交易员根据方案下达指令交易吸收风险管理员意见后对成交初

8、步确认交易员将成交结果传递给结算员报期货领导小组审批结算员进行预结算，并将结果传递给交易员和结算部经理通过结算员核对期货经纪公司账单和成交单结算交易员将成交结果传递给结算员结算员进行预结算，并将结果传递给交易员和结算部经理结算员将结算结果传递给部门经理、风险管理员和交易员结算员将成交情况以及结算情况传递给资金调拨员和会计核算员资金调拨员进行资金收付和划转核算员进行账务处理风险管理员核查交易是否符合套期保值方案若有错单进行错单处理重新核查交易指令记录不一致一致正确认识套期保值（1）保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润 上，应重点关注可能的风险损失上；（2）套保所获得的利润是对现货风险的对冲，

9、严控建立投机性头寸，投机头寸是风险的根源；（3）对套期保值的正确评价应该是：套期保值是否满足了预期的要求和目的。做好阶段性的总结（1）定期对套期保值业务进行总结，分析得与失，逐步积累经验。（2）涉及套期保值的业务人员和相关部门要注重相关知识的再学习和更新，不断提高套期保值的效率。五、操作案例分析案例1：基差不变情况下焦炭买入套期保值假定5月10日J1109的收盘价为2300元/吨，现货价为2350元/吨，基差（现货价格-期货价格）为50元。某钢厂（或贸易商）预计未来焦炭价格将上涨，于是，5月10日，该钢厂（或贸易商）以2350元/吨的价格买入10手焦炭（1000吨），建立期货头寸10手。此时基

10、差为50元。到了7月10日，焦炭价格果然上涨，此时J1109的收盘价为2460元/吨，现货2510元/吨，基差依然为50元不变。此时，该企业将期货市场的10手焦炭合约卖出平仓，同时在现货市场以2510元/吨的价格购入1000吨焦炭。从该例可以得出：第一、完整的买入套期保值涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的头寸。第二、因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三、通过买入套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该钢材生产企业不利的变动，在现货市场损失160元/吨；但在期货市场上盈利了160元/吨，从而消除

11、了价格不利变动的影响，使现货市场风险得到完全保护。买入套期保值的利弊分析：1买入保值能够回避价格上涨带来的风险。2提高了资金的使用效率。案例2：基差不变情况下钢材卖出套期保值 5月下旬，某钢厂采购进一批原材料，拟用于在6月份生产1万吨螺纹钢后销售，由于国内持续宏观政策紧缩，钢厂担心6月份钢价下跌，于是在期货市场进行卖出套期保值。假设在5月31日，螺纹钢现货价为4980，该钢厂在主力RB1110合约卖出1000手螺纹钢进行套保，卖出均价为4870，此时基差=4980-4870=110元 到了6月21日，螺纹钢在此期间果然下跌，钢厂根据现货销售情况和盘面走势，假设现货卖出10000吨，销售价格为4

12、810，期货平仓价格4700，基差为110元不变。现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差5月31日价格为4980元/吨卖出1000手价格为4870110元/吨6月21日卖出现货10000吨，价格为4810元/吨买入平仓价格为4700110元/吨结果亏170元/吨赚170元/吨 不变从该例可以得出：第一、完整的卖出套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买入对冲原先持有的头寸。第二、因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三、通过卖出套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该钢材生产企业不利的变动，在现货市场损失170元/吨；但在期货市场上盈利了170元/吨，从而消除了价格不利变动的影响，使现货市场风险得到完全保护。卖出套期保值的利弊分析：1卖出保值能够回避价格下跌带来的风险。2如果价格上涨，期货市场可能出现亏损，但是现货价格同样上涨，企业可以获得正常的利润。谢谢关注结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！35