光明乳业股份有限公司财务分析课件

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1、光明乳业股份有限公司光明乳业股份有限公司（600597）财务分析报告财务分析报告光明乳业股份有限公司（600597）财务分析报告1索引索引l1.公司基本情况介绍公司基本情况介绍l2.公司所在行业分析公司所在行业分析 l3分析结论或存在的问题分析结论或存在的问题l3.1结论结论1（水平分析）（水平分析）l3.2结论结论2（垂直分析）（垂直分析）l3.3结论结论3（综合指标行业比较）（综合指标行业比较）l3.4结论结论4（与伊利集团比较）（与伊利集团比较）l3.5结论结论5l4.建议及对策建议及对策 索引1.公司基本情况介绍2l光明乳业简介：光明乳业简介：l光明乳业股份有限公司成立于光明乳业股份有

2、限公司成立于1911年，总部设立在上海，是由年，总部设立在上海，是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，从国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，物流配送，营养保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发物流配送，营养保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发中心、加工设备以及加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、中心、加工设备以及加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系

3、列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。光明乳业简介：3l中国的乳品行业，从中国的乳品行业，从1998年开始进入了高速增长阶段，直年开始进入了高速增长阶段，直到到2008年以前都均保持两位数的增长。尤其，在年以前都均保持两位数的增长。尤其，在2005年年到到2007年可谓黄金发展时期，行业产量增长速度平均达到年可谓黄金发展时期，行业产量增长速度平均达到16%左右，左右，2007年总产量突破了年总产量突破了1700万吨。万吨。中国的乳品行业，从1998年开始进入了高速增长阶段，直到204l然而，然而，2008年爆发的三聚氰胺事件对乳品行业带

4、来了致命的打击，尤年爆发的三聚氰胺事件对乳品行业带来了致命的打击，尤其在当年的其在当年的9月到月到11月，不少乳品企业的生产近乎陷入休克状态，整月，不少乳品企业的生产近乎陷入休克状态，整个行业的总产量也因此而出现了负增长，个行业的总产量也因此而出现了负增长，2008年全年总产量得益于上年全年总产量得益于上半年的发展，勉强与半年的发展，勉强与2007年持平。不过，由于国家对乳品行业的整顿年持平。不过，由于国家对乳品行业的整顿措施得当以及龙头企业对安全生产意识的强化，措施得当以及龙头企业对安全生产意识的强化，2009年和年和2010成为成为中国乳品行业的复苏期。中国乳品行业的复苏期。l2009年上

5、半年，我国乳制品行业产量、产值和工业销售产值均呈现正年上半年，我国乳制品行业产量、产值和工业销售产值均呈现正增长，产销率稳定，乳制品生产和销售已经触底并呈现缓慢平稳回升增长，产销率稳定，乳制品生产和销售已经触底并呈现缓慢平稳回升态势。态势。2010年上半年乳业三大巨头均取得了较好的业绩。其中，伊年上半年乳业三大巨头均取得了较好的业绩。其中，伊利实现主营业务收入利实现主营业务收入146.93亿元，同比增长亿元，同比增长20.27%；蒙牛乳业收入；蒙牛乳业收入达达144.342亿元，同比增长亿元，同比增长19.31%；光明实现主营业务；光明实现主营业务42亿元，同比亿元，同比增长增长12.06%。

6、然而，2008年爆发的三聚氰胺事件对乳品行业带来了致命的打击5l乳品行业所面临的问题乳品行业所面临的问题：l1、消费者信心问题：、消费者信心问题：三聚氰胺奶粉、牛奶变质等食品质量安全问题三聚氰胺奶粉、牛奶变质等食品质量安全问题l2、原材料价格问题：、原材料价格问题：国内原料奶价格持续上涨导致国内奶源的生产国内原料奶价格持续上涨导致国内奶源的生产企业成本直线上升，直接影响企业盈利能力企业成本直线上升，直接影响企业盈利能力 l3、盈利模式问题：、盈利模式问题：不断上涨的原材料以及企业间的恶性竞争，从上不断上涨的原材料以及企业间的恶性竞争，从上（零售价）从下（成本价），把不少企业的利润挤得所剩无几。

7、（伊（零售价）从下（成本价），把不少企业的利润挤得所剩无几。（伊利的盈利得益于奶粉的盈利，而蒙牛则是得益于高端产品的开发与推利的盈利得益于奶粉的盈利，而蒙牛则是得益于高端产品的开发与推广的成功广的成功）l4、行业监管问题、行业监管问题：产品的检测标准与手段的滞后产品的检测标准与手段的滞后 乳品行业所面临的问题：6l乳品行业的发展趋势：乳品行业的发展趋势：l1、从复苏转向持续增长、从复苏转向持续增长l2、常温奶继续唱主角、常温奶继续唱主角l3、高端产品更加茁壮成长、高端产品更加茁壮成长l4、新品类的创导者增多、新品类的创导者增多乳品行业的发展趋势：7l乳品行业面临的挑战：乳品行业面临的挑战：l1

8、、产品开发能力的挑战（技术设备、市场营销）、产品开发能力的挑战（技术设备、市场营销）l2、渠道管控能力的挑战、渠道管控能力的挑战l3、品牌传播能力的挑战、品牌传播能力的挑战l4、奶源保障能力的挑战（奶源布局建设，奶源安全建设、奶源保障能力的挑战（奶源布局建设，奶源安全建设和奶源成本控制和奶源成本控制）乳品行业面临的挑战：8l在近在近10年的发展过程中，中国乳品行业经历了价格战、危年的发展过程中，中国乳品行业经历了价格战、危机事件、行业洗牌等多重而复杂的历史时期，目前已经形机事件、行业洗牌等多重而复杂的历史时期，目前已经形成了相对有序的竞争格局，市场集中度不断提升，品牌发成了相对有序的竞争格局，

9、市场集中度不断提升，品牌发展也相对稳定。展也相对稳定。l随着中国乳业的迅速发展，产品结构发生很大的变化，已随着中国乳业的迅速发展，产品结构发生很大的变化，已成为技术装备先进、产品品种较为齐全、初具规模的现代成为技术装备先进、产品品种较为齐全、初具规模的现代化食品制造业，随着中国人民生活水平的逐渐提高，乳制化食品制造业，随着中国人民生活水平的逐渐提高，乳制品消费市场会不断扩大并趋于成熟，中国将成为世界上乳品消费市场会不断扩大并趋于成熟，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜在市场。制品消费最大的潜在市场。在近10年的发展过程中，中国乳品行业经历了价格战、危机事件、9光明乳业光明乳业20092011年

10、资产负债表水平分析表年资产负债表水平分析表货币资金大额增加预付款项增长固定资产净值增长光明乳业20092011年资产负债表水平分析表货币资金大额10 从资产的角度来看，从资产的角度来看，2009-2011年光明乳业总资产本期增加年光明乳业总资产本期增加3251027253元，增长幅元，增长幅度为度为3.36%，说明该公司本年资产规模增长较少。流动资产本期增加，说明该公司本年资产规模增长较少。流动资产本期增加94542324元，增元，增长的幅度为长的幅度为5.02%。非流动资产本期增加。非流动资产本期增加18069460元，增长的幅度为元，增长的幅度为1.23%。递延所得税资产大幅增长 从资产的

11、角度来看，2009-2011年光明乳业总资11光明乳业光明乳业20092011年资产负债表水平分析表年资产负债表水平分析表未分配利润大幅增长光明乳业20092011年资产负债表水平分析表未分配利润大12短期借款大幅增长短期借款大幅增长13 从权益的角度来看，光明乳业权益总额较上年同期增长从权益的角度来看，光明乳业权益总额较上年同期增长112611784元，增长幅度为元，增长幅度为3.36%，说明该公司权益总额并无较大增长。进，说明该公司权益总额并无较大增长。进一步分析可以发现：负债本期增加一步分析可以发现：负债本期增加44592620元，增长的幅度为元，增长的幅度为2.54%。股东权益本期增加

12、。股东权益本期增加68016164元，增长的幅度为元，增长的幅度为4.26%。由。由于于08年年“三鹿三鹿”事件对乳制品行业的影响巨大，虽然公司本期盈利，事件对乳制品行业的影响巨大，虽然公司本期盈利，但仍不足以弥补上期的亏损，所以股本、资本公积和盈余公积并未有但仍不足以弥补上期的亏损，所以股本、资本公积和盈余公积并未有变动。变动。负债本期增加负债本期增加44592620元，增长的幅度为元，增长的幅度为2.54%，、流动负债，、流动负债的增长是其主要方面。流动负债增加的增长是其主要方面。流动负债增加27237539元，增长幅度为元，增长幅度为1.57%。应付账款、非流动负债、长期借款都有所增长，

13、这些都是为。应付账款、非流动负债、长期借款都有所增长，这些都是为了缓解企业短期的偿债压力，调整企业负债结构，减少财务风险所造了缓解企业短期的偿债压力，调整企业负债结构，减少财务风险所造成的。成的。结论结论1：光明乳业近三年资产规模增长幅度不大，权益总额也并无：光明乳业近三年资产规模增长幅度不大，权益总额也并无较大增长，公司处于平稳发展阶段。较大增长，公司处于平稳发展阶段。14光明乳业光明乳业20092011年资产负债表垂直分析年资产负债表垂直分析 光明乳业的资产结构从静态来看，该公司光明乳业的资产结构从静态来看，该公司2009年流动资产比重为年流动资产比重为52.32%，非流动资产的比重为，非

14、流动资产的比重为47.68%。2010年流动资产比重为年流动资产比重为52.01%，非流动资产的比重为，非流动资产的比重为47.99%。2011年流动资产比重为年流动资产比重为50.86%，非流动资产的比重为，非流动资产的比重为49.14%。根据该公司的资产结构可以。根据该公司的资产结构可以认为该公司的资产流动性比较强，资产风险比较小。认为该公司的资产流动性比较强，资产风险比较小。从动态来看，从动态来看，2009-2010年该公司流动资产比重下降了年该公司流动资产比重下降了0.32%，非流动资产比重上升了非流动资产比重上升了0.32%。2010-2011年该公司流动资产比重下年该公司流动资产比

15、重下降了降了1.15%，非流动资产比重上升了，非流动资产比重上升了1.15%。结合各资产项目的结构。结合各资产项目的结构变动情况来看，都没有大幅度变动，说明该公司资产结构相对比较稳变动情况来看，都没有大幅度变动，说明该公司资产结构相对比较稳定。定。流动资产比重高光明乳业20092011年资产负债表垂直分析 15 光明乳业的资本结构从静态来看，该公司的股东权益比重分别光明乳业的资本结构从静态来看，该公司的股东权益比重分别53.31%，44.97%，38.44%，负债比重分别为，负债比重分别为46.69%，55.03%，61.56%，资产负债，资产负债率较为合适，财务风险相对较低。从动态来看，股东

16、权益比重分别下降了率较为合适，财务风险相对较低。从动态来看，股东权益比重分别下降了8.34%，6.53%，负债比重上升了，负债比重上升了8.34%，6.53%，各项目变动幅度不大，表，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，但是财务实力略有下降。明该公司资本结构还是比较稳定的，但是财务实力略有下降。结论结论2：光明乳业的资产结构比较稳定，资产风险较小，资本结构较为合：光明乳业的资产结构比较稳定，资产风险较小，资本结构较为合理，但是其财务实力略有下降。理，但是其财务实力略有下降。变动幅度不大 光明乳业的资本结构从静态来看，该公司的股东163.3结论结论3：l将光明乳业的成长性、财务

17、能力、偿债能力、现将光明乳业的成长性、财务能力、偿债能力、现金流量、经营能力、盈利能力等综合指标金流量、经营能力、盈利能力等综合指标与行业与行业平均值比较平均值比较，可以看出光明在，可以看出光明在经营能力和成长性经营能力和成长性方面优势较大方面优势较大，在偿债能力、财务能力方面有待，在偿债能力、财务能力方面有待加强，而盈利能力则正在改善中。加强，而盈利能力则正在改善中。3.3结论3：将光明乳业的成长性、财务能力、偿债能力、现金流17和行业相比各指标综合得分和行业相比各指标综合得分指指标标成成长长性性财财务务能能力力偿偿债债能能力力 现现金金流流量量经经营营能能力力盈盈利利能能力力光光明明乳乳业

18、业50.2332.9039.6734.0273.1826.31行行业业均均值值40.9150.0063.6440.9131.8045.40和行业相比各指标综合得分指标成长性财务能力偿债能力 现金流量18光明乳业股份有限公司财务分析课件19三年净利率三年净利率都低与行业水平。都低与行业水平。营业利润率也不高。营业利润率也不高。高出行业高出行业31.74%均低于行业水平均低于行业水平原因：原因：2008年年“三聚氰胺事件三聚氰胺事件”使得全社会更加重视使得全社会更加重视食品质量安全，乳制品行业在国家监管下开始清理整食品质量安全，乳制品行业在国家监管下开始清理整顿工作，顿工作，2009年、年、201

19、0年和年和2011年乳制品行业平均营业利润年乳制品行业平均营业利润率分别为率分别为3.64%、4.39%和和4.99%，虽逐年有所上升，虽逐年有所上升，但仍处于较低水平。但仍处于较低水平。盈利能力分析盈利能力分析行业：食品饮料行业行业：食品饮料行业毛利率水平较高毛利率水平较高三年净利率高出行业31.74%均低于行业水平原因：200820盈利能力分析盈利能力分析l结论：光明乳业的盈利能力和行业相比较结论：光明乳业的盈利能力和行业相比较低。低。l原因：乳制品行业本身就是微利企业，比原因：乳制品行业本身就是微利企业，比不上其他比较盈利的行业；受不上其他比较盈利的行业；受2008年年“毒毒奶粉奶粉”事

20、件影响，乳制品的销售受更加消事件影响，乳制品的销售受更加消极的影响。极的影响。盈利能力分析结论：光明乳业的盈利能力和行业相比较低。21偿债能力分析偿债能力分析都比同时间内行业指标低。都比同时间内行业指标低。该企业流动比率较低，短该企业流动比率较低，短期偿债能力不强。期偿债能力不强。呈逐年上升趋势，增幅较大，呈逐年上升趋势，增幅较大，这说明公司负债程度不断加这说明公司负债程度不断加大，风险不断增加大，风险不断增加。偿债能力分析都比同时间内行业指标低。呈逐年上升趋势，增幅较大22偿债能力分析偿债能力分析l光明乳业的资产负债率这三年处于平稳状态，光明乳业的资产负债率这三年处于平稳状态，2009-20

21、11年平稳上升，在这说明公司的财务杠杆年平稳上升，在这说明公司的财务杠杆也在逐年增高，财务风险也相对幅度增加。也在逐年增高，财务风险也相对幅度增加。ll光明乳业的利息保障倍数在光明乳业的利息保障倍数在2009-2011年是逐年下年是逐年下降的，说明其偿还到期债务的保障程度在不断下降，降的，说明其偿还到期债务的保障程度在不断下降，这主要原因是公司这三年中，财务费用不断增加且这主要原因是公司这三年中，财务费用不断增加且增幅很大。增幅很大。l结论：近三年，光明乳业的财务风险较高。结论：近三年，光明乳业的财务风险较高。偿债能力分析光明乳业的资产负债率这三年处于平稳状态，200923运营能力分析运营能力

22、分析应收账款周转率略有下降应收账款周转率略有下降存货管理在加强存货管理在加强运营能力分析应收账款周转率略有下降存货管理在加强 24l公司的应收账款周转率公司的应收账款周转率由由2009年的年的14.8突然降突然降至至2010年的年的10.28，而，而2010到到2011年则变化年则变化平稳。主要原因是平稳。主要原因是2009-2011年公司销售年公司销售收入基本呈匀速上升趋收入基本呈匀速上升趋势，而应收账款在势，而应收账款在2010年增幅很大，导致了应年增幅很大，导致了应收账款周转率在收账款周转率在2010年年的大幅下降。的大幅下降。2009-2011年，光明乳业年，光明乳业存货周转率逐年下降

23、，说存货周转率逐年下降，说明公司存货周转速度变慢，明公司存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速差，存货转化为现金的速度变慢。度变慢。公司的应收账款周转率由2009年的14.8突然降至2010年25l流动资产和固定资产周流动资产和固定资产周转率转率2011年较年较2010年下年下降，企业营运能力下降，降，企业营运能力下降，企业应加强内部管理，企业应加强内部管理，提高流动资产和固定资提高流动资产和固定资产使用效率。产使用效率。光明乳业的总资产周转率光明乳业的总资产周转率在在2009年至年至2010年总体呈年总体呈现下降趋势；而现下降趋势；而2010-1

24、011年变化幅度不大，这是由年变化幅度不大，这是由于应收账款周转率、存货于应收账款周转率、存货周转率降低导致的。周转率降低导致的。流动资产和固定资产周转率2011年较2010年下降，企业营运26l图中反映，图中反映，2009-2011年，公司的净资产收益率是不断上年，公司的净资产收益率是不断上升的，这说明，对其投资的收益也越来越高，公司获利能升的，这说明，对其投资的收益也越来越高，公司获利能力不断增强。力不断增强。l光明乳业销售净利率也是不断上升的，由光明乳业销售净利率也是不断上升的，由2009年的年的1.62%上升至上升至2011年的年的2.3%，但是该水平仍然较低，公司应当，但是该水平仍然

25、较低，公司应当努力降低销售成本以提高净利润。努力降低销售成本以提高净利润。l公司的成本费用利润率是不断上升的，这也是净利率不高公司的成本费用利润率是不断上升的，这也是净利率不高的原因之一。的原因之一。2009-2011年，公司的总资产报酬率是逐年年，公司的总资产报酬率是逐年下降的，说明公司的资产利用效率在不断降低，因此，要下降的，说明公司的资产利用效率在不断降低，因此，要加强公司的资金周转速度，努力提高销售利润率。加强公司的资金周转速度，努力提高销售利润率。图中反映，2009-2011年，公司的净资产收益率是不断上升27l3.4结论结论4：光明乳业在产销量、市场占有率：光明乳业在产销量、市场占

26、有率等方面明显落后于同行业龙头企业（伊利等方面明显落后于同行业龙头企业（伊利集团），公司实力有待提高。集团），公司实力有待提高。3.4结论4：光明乳业在产销量、市场占有率等方面明显落后于同282009年年2011年光明乳业与伊利股份同行业对比表年光明乳业与伊利股份同行业对比表2009年2011年光明乳业与伊利股份同行业对比表29盈利能力比较盈利能力比较l光明乳业毛利率三年都是高于伊利股份的，相对稳定；光明乳业毛利率三年都是高于伊利股份的，相对稳定；l然而营业利润率三年则相对不够稳定。从三年的差值可以看出，然而营业利润率三年则相对不够稳定。从三年的差值可以看出，2011年的光明乳业在营业利润率上

27、出现了较为大的下滑，同年的光明乳业在营业利润率上出现了较为大的下滑，同时也是因为伊利股份在时也是因为伊利股份在11年的营业利润率突然增高。说明光明年的营业利润率突然增高。说明光明乳业虽然相对于自身去年并没有较大的下滑，而对于同行业的乳业虽然相对于自身去年并没有较大的下滑，而对于同行业的伊利股份来说，盈利能力是下降的；伊利股份来说，盈利能力是下降的；l在净利率方面，光明乳业三年是呈现持续上升的，但三年连续在净利率方面，光明乳业三年是呈现持续上升的，但三年连续低于伊利股份，并在低于伊利股份，并在11年出现了年出现了2.59%的大差距，这严重影响的大差距，这严重影响了光明乳业在同行业中盈利能力的排名

28、。了光明乳业在同行业中盈利能力的排名。盈利能力比较光明乳业毛利率三年都是高于伊利股份的，相对稳定；30偿债能力比较偿债能力比较l光明乳业的光明乳业的流动比率流动比率三年来都一直在下降，而伊利股份则三年来都一直在下降，而伊利股份则三年都较高，三年都较高，09年以及年以及10年都保持在高于伊利股份年都保持在高于伊利股份0.47%的水平上。的水平上。l说明：光明乳业在说明：光明乳业在11年虽然相对于自身并没有明显的偿债年虽然相对于自身并没有明显的偿债能力下滑，而对比伊利股份来说，在偿债能力上还是有所能力下滑，而对比伊利股份来说，在偿债能力上还是有所下降的。下降的。l光明乳业的光明乳业的权益乘数权益乘

29、数在三年内都在上升的同时，说明：企在三年内都在上升的同时，说明：企业的业的负债程度在逐渐增高负债程度在逐渐增高，而伊利股份则三年呈现递减的，而伊利股份则三年呈现递减的趋势。趋势。l很明显的可以看出光明乳业在偿债能力上相对于伊利在逐很明显的可以看出光明乳业在偿债能力上相对于伊利在逐渐降低，而伊利股份的偿债能力则在逐年上升，渐降低，而伊利股份的偿债能力则在逐年上升，所以，光所以，光明乳业的偿债能力还是相对较差的。明乳业的偿债能力还是相对较差的。偿债能力比较光明乳业的流动比率三年来都一直在下降，而伊利股份31运营能力比较运营能力比较l光明乳业的资产收益率低于伊利股份，对于同行比较来说，光明乳业的资产

30、收益率低于伊利股份，对于同行比较来说，这是非常大的一个差距。这是非常大的一个差距。l从净资产收益率来看，伊利乳业从净资产收益率来看，伊利乳业09年年10年都是相对稳定的，年都是相对稳定的，而在而在11年上升了年上升了11.16%，说明在，说明在11年的投资带来的受益年的投资带来的受益较以前年度非常高。而光明乳业的相对来说投资受益则较较以前年度非常高。而光明乳业的相对来说投资受益则较低，保持在低于伊利乳业低，保持在低于伊利乳业15%左右的水平，这虽然不能说左右的水平，这虽然不能说明光明乳业并没有像伊利股份在投资方面获得了较多的受明光明乳业并没有像伊利股份在投资方面获得了较多的受益。光明乳业在其他

31、投资方面，也就是营运能力方面还是益。光明乳业在其他投资方面，也就是营运能力方面还是相对伊利有一定的差距的。这也从一定方面说明了为什么相对伊利有一定的差距的。这也从一定方面说明了为什么伊利股份的负债相对光明乳业较高的原因。伊利股份将一伊利股份的负债相对光明乳业较高的原因。伊利股份将一定的资产用在了投资上，并得到了较大的受益，而定的资产用在了投资上，并得到了较大的受益，而光明乳光明乳业相对比较保守，虽然负债较少，但也并没有得到很多投业相对比较保守，虽然负债较少，但也并没有得到很多投资收益，这相对于股东来说并不好。但对债权人来说光明资收益，这相对于股东来说并不好。但对债权人来说光明乳业较伊利股份是更

32、加安全的乳业较伊利股份是更加安全的。运营能力比较光明乳业的资产收益率低于伊利股份，对于同行比较来32l周转率比较分析：在应收账款周转率的差距上可以看出，周转率比较分析：在应收账款周转率的差距上可以看出，伊利股份是非常高的，比光明股份高出伊利股份是非常高的，比光明股份高出115%左右左右l说明：说明：09年到年到11年伊利的收账速度比光明更迅速，账龄也年伊利的收账速度比光明更迅速，账龄也相对较短，资产流动性更强，短期的偿债能力也较强，坏相对较短，资产流动性更强，短期的偿债能力也较强，坏账损失也会较少。账损失也会较少。而光明乳业的周转率过慢，可能造成坏而光明乳业的周转率过慢，可能造成坏账损失较多等

33、不利影响账损失较多等不利影响。l09年和年和10年伊利股份的存货周转率都是相对光明较低的，年伊利股份的存货周转率都是相对光明较低的，可是在可是在11年时，伊利股份逆转性的超过了光明乳业的存货年时，伊利股份逆转性的超过了光明乳业的存货周转率，并比光明乳业高出了周转率，并比光明乳业高出了0.75%。l说明：在说明：在2011年，伊利乳业的存货占用水平较低，流动性年，伊利乳业的存货占用水平较低，流动性强，存货转化为现金或应收帐款的速度同时也曾快，增强强，存货转化为现金或应收帐款的速度同时也曾快，增强了企业的短期偿债能力及获利能力。而光明乳业则应通过了企业的短期偿债能力及获利能力。而光明乳业则应通过存

34、货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。尽可能降低资金占用水平。周转率比较分析：在应收账款周转率的差距上可以看出，伊利股份是33l从总资周转率来看，从从总资周转率来看，从09年一样的年一样的1.95%到到11年低于伊利年低于伊利的的0.35%，可见伊利的营运及盈利能力都在增强，而光明，可见伊利的营运及盈利能力都在增强，而光明则相对较差，虽然自身比较而言并没有明显的下滑，而相则相对较差，虽然自身比较而言并没有明显的下滑，而相对同行业的伊利股份而言，则表现较差。对同行业的伊利股份而言，则表现较差。光明乳业股份有限公司

35、财务分析课件34l综合分析比较，在盈利和营运能力方面，伊利股综合分析比较，在盈利和营运能力方面，伊利股份较光明乳业从份较光明乳业从09年的较差，到年的较差，到11年的提升并超年的提升并超过光明乳业，说明伊利的短期偿债随着盈利能力过光明乳业，说明伊利的短期偿债随着盈利能力的好转和营运能力的提高同时也在增强。的好转和营运能力的提高同时也在增强。l而光明乳业虽然没有明显下滑，但也有些许的降而光明乳业虽然没有明显下滑，但也有些许的降低，偿债能力也有些许的降低，而盈利和营运能低，偿债能力也有些许的降低，而盈利和营运能力对于伊利股份并没有很大的提升。力对于伊利股份并没有很大的提升。综合分析比较，在盈利和营

36、运能力方面，伊利股份较光明乳业从0935l3.5结论结论5：光明的成本控制可能存在一定问：光明的成本控制可能存在一定问题。题。因为企业一旦压缩成本，极易出现质因为企业一旦压缩成本，极易出现质量不过关等问题。量不过关等问题。3.5结论5：光明的成本控制可能存在一定问题。因为企业一旦压36l原因及理由：原因及理由：l企业主营业务收入上升，而主营业务利润却没有较大幅度企业主营业务收入上升，而主营业务利润却没有较大幅度的上升，报表显示主要是成本上升造成的。企业在市场的的上升，报表显示主要是成本上升造成的。企业在市场的份额下降，经营处于保守的状态下，缺乏市场拓展的能力，份额下降，经营处于保守的状态下，缺

37、乏市场拓展的能力，而是通过加强对成本的控制，加大销售，增加收入，从而而是通过加强对成本的控制，加大销售，增加收入，从而达到了提高利润的目的。但是企业一旦压缩成本，极易出达到了提高利润的目的。但是企业一旦压缩成本，极易出现质量不过关等问题。光明乳业近年来发生多起由质量不现质量不过关等问题。光明乳业近年来发生多起由质量不过关等问题引起的食品安全事件，例如过关等问题引起的食品安全事件，例如“蛆虫事件蛆虫事件”、“呕吐事件呕吐事件”、“回奶门回奶门”、“变质门变质门”等。这些事件的发等。这些事件的发生不仅把公司推上社会的风口浪尖，造成不良的社会影响，生不仅把公司推上社会的风口浪尖，造成不良的社会影响，

38、而且使公司财务蒙受损失，消费者对品牌失去信心，削弱而且使公司财务蒙受损失，消费者对品牌失去信心，削弱其市场竞争力。其市场竞争力。原因及理由：37l光明乳业出现的食品安全质量问题：光明乳业出现的食品安全质量问题：l蛆虫事件蛆虫事件l呕吐事件（两所小学部分学生在食用学校发放的营养餐后，出现呕吐呕吐事件（两所小学部分学生在食用学校发放的营养餐后，出现呕吐等不适症状等不适症状）l混入碱水（进行常规的设备维护保养中，自动阀切换时发生故障导致混入碱水（进行常规的设备维护保养中，自动阀切换时发生故障导致管道内食品设备清洗用碱水渗入当时流水线上的管道内食品设备清洗用碱水渗入当时流水线上的950ml优倍牛奶中，

39、优倍牛奶中，随后对问题产品召回随后对问题产品召回）l变质门（在配送前进行移库的过程中，因车辆温度没达到标准导致其变质门（在配送前进行移库的过程中，因车辆温度没达到标准导致其中部分产品发生酸败中部分产品发生酸败）l乳矿物盐（旗下一款乳矿物盐（旗下一款“宝宝奶酪宝宝奶酪”含有含有“禁放物禁放物”（乳矿物盐）而于（乳矿物盐）而于全国范围内下架全国范围内下架）光明乳业出现的食品安全质量问题：38l光明乳业作为中国乳品行业昔日的的霸主企业，在上海及光明乳业作为中国乳品行业昔日的的霸主企业，在上海及华东市场一直处于龙头地位，独霸上海乳品市场高达华东市场一直处于龙头地位，独霸上海乳品市场高达70%以上的份额

40、。其近年在市场竞争中逐渐被伊利乳业和蒙牛以上的份额。其近年在市场竞争中逐渐被伊利乳业和蒙牛乳业赶上并超过，在华东以外的市场开拓不利，乳业赶上并超过，在华东以外的市场开拓不利，“回奶事回奶事件件”更是雪上加霜，对其整体的市场销售造成破坏性的影更是雪上加霜，对其整体的市场销售造成破坏性的影响，使营业收入处于不利状态，迫使企业只能靠压缩成本响，使营业收入处于不利状态，迫使企业只能靠压缩成本的手段来提高利润，以挽回公司的形象，保证股东信心。的手段来提高利润，以挽回公司的形象，保证股东信心。光明乳业作为中国乳品行业昔日的的霸主企业，在上海及华东市场一39l4、建议及对策：、建议及对策：l为了抓住机遇、减

41、少危机的负面影响，光明乳业应该要积极提高资产营运的为了抓住机遇、减少危机的负面影响，光明乳业应该要积极提高资产营运的效率，这就需要加强引进科学的管理办法。其次，光明要扩大市场份额，从效率，这就需要加强引进科学的管理办法。其次，光明要扩大市场份额，从而提高其销售收入，增强公司的综合竞争实力。这就需要光明加大其在市场而提高其销售收入，增强公司的综合竞争实力。这就需要光明加大其在市场营销、广告宣传、销售管理等方面的资源投入。最后，从公司财务入手，采营销、广告宣传、销售管理等方面的资源投入。最后，从公司财务入手，采取谨慎的融资政策和投资政策，加强对营运资本的管理。取谨慎的融资政策和投资政策，加强对营运

42、资本的管理。l1.增加市场拓展的投入增加市场拓展的投入l光明乳业主营业务增长缓慢，无法实现长期稳定可持续发展的目的。虽然所光明乳业主营业务增长缓慢，无法实现长期稳定可持续发展的目的。虽然所处的行业处于快速成长期，但面临着激烈的市场竞争，同业竞争者强有力的处的行业处于快速成长期，但面临着激烈的市场竞争，同业竞争者强有力的发展态势，对企业的市场发展造成巨大压力。从整体业态发展来看，光明已发展态势，对企业的市场发展造成巨大压力。从整体业态发展来看，光明已经处于劣势。同时，在费用投入方面也远远落后于同业竞争企业，从公众在经处于劣势。同时，在费用投入方面也远远落后于同业竞争企业，从公众在媒体上对几家企业

43、的感知来看，光明的宣传力度明显不如伊利和蒙牛，对消媒体上对几家企业的感知来看，光明的宣传力度明显不如伊利和蒙牛，对消费者的吸引力和影响力不够。因此，我们小组建议光明乳业一定要转变观念，费者的吸引力和影响力不够。因此，我们小组建议光明乳业一定要转变观念，加大市场投入。从市场开发、产品研发、加强产品质量把关、提高管理能力加大市场投入。从市场开发、产品研发、加强产品质量把关、提高管理能力等方面来拓展企业的发展空间，提高自身实力，加速企业的发展。等方面来拓展企业的发展空间，提高自身实力，加速企业的发展。l2.加强品质管理，加大品牌维护加强品质管理，加大品牌维护l乳制品安全卫生营养是消费者最关心的乳制品安全卫生营养是消费者最关心的,光明乳业发生的多起由食品质量问题光明乳业发生的多起由食品质量问题引发的事件突显出企业在品质管理上存在很大的问题，从大的方面也反映了引发的事件突显出企业在品质管理上存在很大的问题，从大的方面也反映了企业管理的问题。食品安全问题关乎民生大业，由质量问题引发的社会事件企业管理的问题。食品安全问题关乎民生大业，由质量问题引发的社会事件也让消费者对光明品牌产生了怀疑。所以，企业必须加强品质管理，加大品也让消费者对光明品牌产生了怀疑。所以，企业必须加强品质管理，加大品牌维护，提升品牌形象。牌维护，提升品牌形象。光明乳业股份有限公司财务分析课件40谢谢41