融资决策与企业资本结构

《融资决策与企业资本结构》由会员分享，可在线阅读，更多相关《融资决策与企业资本结构（12页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、 内 容 概 要雅 巴 事 件 案 例 结 语阿 里 巴 巴前 世 今 生 融 资 历 程 及 股权 结 构 2010年 9月 9日 ， 雅 虎 子 公 司 雅 虎 香 港 总 经 理 蔡宝 德 表 示 ， “正 考 虑 ”吸 引 内 地 客 户 到 雅 虎 香港 网 站 上 投 放 广 告 。 这 个 “正 考 虑 ”的 事 情 引起 了 阿 里 巴 巴 集 团 的 强 烈 反 弹 ， 其 发 言 人 表示 ， 将 根 据 这 一 情 况 重 新 评 估 与 雅 虎 的 合 作关 系 。 2009年 1月 ， 美 国 雅 虎 董 事 会 宣 布 ， 任 命 美 国 软 件 公 司 执 行 董

2、 事 长巴 茨 担 任 雅 虎 CEO， 同 时 成 为 雅 虎 董 事 会 成 员 。 杨 致 远 则 辞 去 雅 虎CEO一 职 ， 但 仍 留 任 雅 虎 董 事 会 成 员 。 而 杨 致 远 的 离 职 则 为 “ 雅 巴之 争 ” 埋 下 伏 笔 。 2009年 初 ， 有 外 媒 报 道 ， 马 云 在 巴 茨 上 任 后 去 美 国 拜 访 时 ，巴 茨 当 着 阿 里 巴 巴 管 理 层 的 面 ， 指 责 马 云 没 有 把 雅 虎 中 国 做 好 2010年 1月 ， 雅 虎 就 Google退 出 中 国 大 陆 市 场 表 态 ，阿 里 巴 巴 随 后 发 表 声 明

3、 指 责 雅 虎 此 举 鲁 莽 轻 率 。 起 步发 展壮 大 受 到 国外 关 注 今 天 的 阿里 巴 巴1999年 3月 ， 马 云 和 他 的 团 队 ， 以50万 元 人 民 币 创 业 ， 开 发 阿 里 巴 巴网 站 ()。 他 根 据长 期 以 来 在 互 联 网 商 业 服 务 领 域 的经 验 和 体 会 ， 明 确 提 出 互 联 网 产 业界 应 重 视 和 优 先 发 展 企 业 与 企 业 间的 电 子 商 务 (B2B， 即 business to business)， 他 的 观 点 和 阿 里 巴 巴 的发 展 模 式 很 快 引 起 国 际 互 联 网 界

4、 的关 注 ， 被 称 为 “互 联 网 的 第 四 模 式 ” 2003年 5月 ， 阿 里 巴 巴 网 站 已 经 会 聚 了 来 自 220个 国 家 和 地 区 的 200多 万 注 册 商 人 会 员 ， 每 天 向全 球 各 地 企 业 及 商 家 提 供 150多 万 条 商 业 供 求 信息 ， 成 为 全 球 国 际 贸 易 领 域 内 最 大 、 最 活 跃 的 网上 市 场 和 商 人 社 区 杰 出 的 业 绩 使 阿 里 巴 巴 受 到 各 界 人 士 的关 注 。 WTO首 任 总 干 事 萨 瑟 兰 出 任 阿里 巴 巴 顾 问 ， 美 国 商 务 部 、 日 本

5、 经 济 产业 省 、 欧 洲 中 小 企 业 联 合 会 等 政 府 和 民间 机 构 均 向 本 地 企 业 推 荐 阿 里 巴 巴2007年 11月 6日 ， 阿 里 巴 巴 在 香 港 上 市 ， 融资 额 16.9亿 美 元 ， 超 过 google成 为 全 球 有史 以 来 最 大 的 互 联 网 公 司 IPO。 在 创 建 阿 里巴 巴 时 ， 阿 里 巴 巴 的 掌 舵 人 马 云 一 直 梦 想 建立 一 个 世 界 性 的 伟 大 公 司 ， 马 云 当 初 的 豪 言壮 语 已 经 成 为 现 实 。 他 惟 一 没 想 到 的 就 是 速度 竟 如 此 之 快 ，

6、从 公 司 创 建 到 成 为 一 家 世 界性 的 公 司 ， 仅 仅 用 了 8年 时 间 融 资 三 阶 段阿 里 巴 巴 利 用 风 险投 资 基 金 并 购 雅 虎中 国 阿 里 巴 巴 在香 港 上 市 利 用 风 险 投 资 基 金 1999年 3月 ， 马 云 创 建 阿 里 巴 巴 的 时 候 ， “ 天 使 基 金 ” 只 有 50万 元 ， 所 以 很 快 就 遇 到 资 金 枯 竭 的 问 题 ， 公 司 马 上 陷 入 无 法 运 转 的 境 地 。 这 时 ， 阿 里 巴 巴 的CFO蔡 崇 信 在 1999年 10月 ， 为 阿 里 巴 巴 拉 来 了 高 盛 、

7、 富 达 投 资 和 新 加 坡 政 府 科技 发 展 基 金 等 投 资 ， 总 计 500万 美 元 ， 这 算 是 阿 里 巴 巴 第 一 笔 真 正 的 发 展 资 金 。 阿 里 巴 巴 融 来 的 第 二 笔 风 险 投 资 震 惊 了 投 资 界 ， 日 本 软 银 集 团 总 裁 孙 正义 在 一 次 与 马 云 的 会 面 中 ， 被 马 云 的 演 讲 和 阿 里 巴 巴 的 创 业 思 路 所 吸 引 。 在 短 短 几分 钟 内 便 敲 定 了 与 马 云 的 合 作 。 2000年 1月 ， 软 银 集 团 与 阿 里 巴 巴 集 团 正 式 签 约 ，向 其 投 资

8、 2000万 美 元 。 2002年 2月 ， 阿 里 巴 巴 进 行 第 三 轮 融 资 ， 日 本 亚 洲 投 资 公 司 注 资 500万 美元 ； 2004年 2月 17日 ， 阿 里 巴 巴 宣 布 又 获 得 8200万 美 元 的 战 略 投 资 ， 投 资 者 包 括软 银 集 团 、 富 达 投 资 、 Granite Global Ventures和 TDF风 险 投 资 有 限 公 司 四 家 公 司 。 其 中 软 银 集 团 投 资 6000万 美 元 ， 被 公 认 为 阿 里 巴 巴 最 大 的 机 构 投 资 者 。 并 购 雅 虎 中 国2005年 8月 ，

9、雅 虎 和 阿里 巴 巴 共 同 宣 布 ， 雅 虎以 10亿 美 元 和 雅 虎 中 国全 部 业 务 作 价 ， 换 购 了阿 里 巴 巴 集 团 40 的 股权 。 在 并 购 前 ， 马 云 并向 外 界 发 出 豪 言 ： “ 我们 和 雅 虎 不 是 合 并 ， 而是 阿 里 巴 巴 并 购 雅 虎 雅 虎 先 以 3.6亿 美 元 价 格 向 软 银 集 团 购 得 450万 股淘 宝 网 股 票 （ 其 余 股 份 由 阿 里 巴 巴 集 团 持 有 ） ， 并赠 与 阿 里 巴 巴 ， 软 银 集 团 完 成 了 部 分 套 现 。 同 时 ，雅 虎 又 以 5.7亿 美 元

10、 价 格 购 买 8772万 股 阿 里 巴 巴 集团 股 票 （ 合 每 股 6.5美 元 ） ， 占 阿 里 巴 巴 集 团 已 发行 股 份 总 数 6.54亿 股 的 13.41 。雅 虎 以 “ 7000万 美 元 现 金 +3.6亿 美 元 淘 宝 股 权 +雅虎 中 国 全 部 业 务 ” 换 取 约 1.74亿 股 阿 里 巴 巴 集 团 股票 ， 占 其 总 股 份 数 的 26.59 。 在 这 一 协 议 签 订 后 ，马 云 在 阿 里 巴 巴 仍 具 有 绝 对 控 制 地 位 。马 云 确 保 了 对 阿 里 巴 巴的 长 期 控 制 权 ； 雅 虎 得 以涉 足

11、中 国 这 一 最 大 的 电 子商 务 市 场 和 结 盟 最 优 秀 的电 子 商 务 公 司 ； 阿 里 巴 巴获 得 了 雅 虎 7000万 美 元直 接 投 资 和 软 银 1.8亿 美元 可 转 债 资 金 ， 确 保 了 淘宝 的 生 存 ， 并 得 到 了 梦 寐以 求 的 搜 索 技 术 ， 可 以 打造 完 整 的 电 子 商 务 链 。并 购 细 节 结 果 阿 里 巴 巴 在 香 港 上 市2007年 11月 6日 ，阿 里 巴 巴 在 香 港上 市 ， 开 盘 价 30港 元 。 较 发 行 价上 涨 了 122%。 16.9亿 美 元 131亿 港 元17% 8.5

12、9亿 股1500亿 美 元 +4530亿 港 元83%降 至 80.8%，17%增 至 19.2%。关 键 数 字 解 读 阿 里 巴 巴 股 权 结 构 图 根 据 2005年 “雅 巴 协 议 ” ， 自 2010年 10月 起 雅 虎 在 董 事 会的 席 位 将 由 原 来 的 一 席 变 两 席 ， 即 雅 虎 和 阿 里 巴 巴 管 理 层分 别 可 以 委 任 两 位 董 事 ， 软 银 依 旧 可 委 任 一 位 董 事 ， 如 下图 案 例 结 语创 业 者 要 平 衡 引 进 风 险 投 资 和 股 权 控 制 的 关 系企 业 的 融 资 结 构 会 对 股 权 结 构 产 生 重 要 影 响 ， 进而 会 对 企 业 发 展 产 生 深 远 影 响 ， 企 业 应 该 实 施 融资 渠 道 多 元 化 ， 平 衡 企 业 外 部 融 资 渠 道 。