国际金融 演示文稿

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1、tel:1 w 金融学专业基础理论课金融学专业基础理论课课程性质课程性质2 教学目的教学目的掌握国际掌握国际金融的基金融的基本理论和本理论和知知 识识掌握国际掌握国际金融理论金融理论在我国的在我国的具体实践具体实践具有运用具有运用理论识别理论识别 探讨问题探讨问题 的的 能能 力力具有独立具有独立思考和正思考和正确处理问确处理问题的能力题的能力3导导 论论4国国际际金金融融有有关关概概念念金融金融:货币资金的融通货币资金的融通 是货币流通和信用以及与之相关的经济活动的总称是货币流通和信用以及与之相关的经济活动的总称国内金融国内金融：一国应用其法定货币在其国内实现的金融活动一国应用其法定货币在其

2、国内实现的金融活动国际金融国际金融:在国际经济交往中，通过跨国借贷在国际经济交往中，通过跨国借贷 或货币兑换实现的金融活动或货币兑换实现的金融活动国际金融学：国际间的货币资金运动国际金融学：国际间的货币资金运动 支配国际金融关系变化的各种原因支配国际金融关系变化的各种原因 国际金融关系变化对经济发展的影响国际金融关系变化对经济发展的影响5研究对象研究对象国际间货币、信用国际间货币、信用及其相互关系的内在规律性及其相互关系的内在规律性6研究内容研究内容外外 汇汇 与与 汇汇 率率国际货币体系及汇率制度国际货币体系及汇率制度国国 际际 金金 融融 市市 场场 及及 其其 业业 务务资资 本本 国国

3、 际际 流流 动动国国 际际 金金 融融 协协 调调 与与 机机 构构国际收支与国际储备国际收支与国际储备7学习要求学习要求多观察，勤思考多观察，勤思考理论联系实际，实事求是理论联系实际，实事求是关注国内外重大时事的影响关注国内外重大时事的影响善用课程知识善用课程知识分析解决现实经济与金融问题分析解决现实经济与金融问题8考核要求考核要求平时成绩平时成绩40%考试成绩考试成绩60%9第一章国际收支 重点提示重点提示国际收支的概念；国际收支的概念；国际收支平衡表构成内容及其分析；国际收支平衡表构成内容及其分析；国际收支失衡的原因；国际收支失衡的原因；国际收支失衡的市场调节机制；国际收支失衡的市场调

4、节机制；国际收支失衡的政策调节；国际收支失衡的政策调节；国际收支失衡的国际调节；国际收支失衡的国际调节；我国的国际收支状况及分析我国的国际收支状况及分析。10w第一节第一节 国际收支及其平衡表国际收支及其平衡表w一、国际收支概念一、国际收支概念 （Balance of paymentsBalance of payments）1 1、狭义：、狭义：外汇收支外汇收支 2 2、广义：、广义：指在一定时期内，一经济体指在一定时期内，一经济体居民与非居民所进行的各种经济交易的居民与非居民所进行的各种经济交易的系统记录。系统记录。11w何谓何谓“经济体经济体”？w指具有独立经济主权的国家或地区。w何谓何谓

5、“居民居民”？w指在一经济体的经济领土上存续一年以上，并具w有经济利益的政府、机团、企事业单位和个人。12w何谓何谓“经济领土经济领土”？w指由一国政府控制的地理领土。包括：w领陆、领水、领空；w具有捕捞和开采管辖权的大陆架和专属经济区；w国外的领土“飞地”；w不包括本国地理边界内的“飞地”w“居民例外居民例外”w（1）留学、留医、务工人员属派出国（或地区）居民；w（2）“飞地”上的机构和人员属派出国（或地区）居民；w（3）一切国际组织属所有经济体的非居民。13w“各种经济交易各种经济交易”包括：包括：w（1）商品、服务与金融资产之间的交易；w（2）商品、服务之间的互换交易；w（3）商品、服务

6、的单方面转移交易；w（4）金融资产之间的交易；w（5）金融资产的单方面转移交易。143 3、IMFIMF对对BPBP的定义：的定义：国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：国际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：（1 1）一国与其它国家之间商品、劳务和收入的交易；）一国与其它国家之间商品、劳务和收入的交易；（2 2）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家 债权、债务的所有变化和其它变化；债权、债务的所有变化和其它变化；（3 3）无偿转移支付以及根据会计处理的需要，平衡）无偿转移支付以及根据会计处理的需要，平衡 前两项没有相互抵消的交易和变化的对应

7、记录前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录。15w4、定义特征：、定义特征：w（1 1）国际收支是流量概念）国际收支是流量概念w w （2 2）国际收支是以货币形态记录的经济交易）国际收支是以货币形态记录的经济交易w w （3 3）国际收支记录的是居民与非居民经济交易）国际收支记录的是居民与非居民经济交易w w （4 4）国际收支是事后概念）国际收支是事后概念16w二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表w（Balance of payments statementBalance of payments statement）w 1 1、概念、概念w -是指一经济体将其一定时期内的全是指一经济体将

8、其一定时期内的全w 部国际经济交易，按照经济分析需部国际经济交易，按照经济分析需w 要设置账户或项目编制的统计报表。要设置账户或项目编制的统计报表。17w2 2、基本项目内容：、基本项目内容：1 1 经常帐户经常帐户（Current AccountCurrent Account）（1 1）货物（）货物（GoodsGoods）（2 2）服务）服务（Service）（3 3）收入）收入 (Income)(Income)w -职工报酬（职工报酬（Compensation w of Employees）w -投资收入投资收入 (Investment Income)（4 4）经常转移）经常转移(Curr

9、ent Transfer)(Current Transfer)w -各级政府各级政府w -其他部门其他部门18w 2 2 资本和金融帐户资本和金融帐户w (Capital and Financial Account)(Capital and Financial Account)w （1 1）资本帐户）资本帐户 (Capital Account)w -资本转移（资本转移（Capital Transfers)w -非生产、非金融资产收买或放弃非生产、非金融资产收买或放弃w （2 2）金融项目）金融项目(Financial Account)(Financial Account)w -直接投资（直接投

10、资（Direct InvestmentDirect Investment）w -证券投资证券投资(Portfolio Investment)(Portfolio Investment)w -其它投资其它投资(Other Investment(Other Investment)w -储备资产储备资产(Reserve Assets)(Reserve Assets)w 3 3 平衡帐户平衡帐户w 错误与遗漏错误与遗漏(Errors and Omissions)(Errors and Omissions)19w3 3、国际收支的记帐法、国际收支的记帐法w -借贷记帐法借贷记帐法w （1 1）凡是引起本

11、国从国外获得货币收入的交易）凡是引起本国从国外获得货币收入的交易w 记入记入“贷方贷方”，凡是引起本国对国外货币支，凡是引起本国对国外货币支w 出的交易记入出的交易记入“借方借方”；而这笔货币收入或；而这笔货币收入或w 支出本身则相应记入借方和贷方。支出本身则相应记入借方和贷方。w （2 2）凡是引起外汇供给的经济交易都记入）凡是引起外汇供给的经济交易都记入“贷贷w 方方”，凡是引起外汇需求的经济交易都记，凡是引起外汇需求的经济交易都记w 入入“借方借方”。20w第二节第二节 国际收支分析国际收支分析 一、分析意义：一、分析意义：1 1、可了解一国的对外经济贸易情况、可了解一国的对外经济贸易情

12、况 2 2、可预测一国货币汇率的未来走势、可预测一国货币汇率的未来走势 3 3、可预测国际贸易格局的变动趋势、可预测国际贸易格局的变动趋势 4 4、可分析一国货币金融政策调整趋向、可分析一国货币金融政策调整趋向21w2 2、分析方法、分析方法（1 1）项目分析）项目分析w -针对某一特定项目所进行的量针对某一特定项目所进行的量w 变分析及其原因分析。变分析及其原因分析。（2 2）综合分析）综合分析 -针对国际收支总体情况及主要项针对国际收支总体情况及主要项 目关系所进行的分析。目关系所进行的分析。w 22（3 3）纵向分析）纵向分析w -针对一国若干连续时期的国际针对一国若干连续时期的国际w

13、收支所进行的比较分析。收支所进行的比较分析。（4 4）横向分析）横向分析w -针对一国国际收支状况与他国针对一国国际收支状况与他国w 国际收支所进行的对比分析。国际收支所进行的对比分析。23w3 3、失衡含义与判断、失衡含义与判断w （1 1）失衡含义）失衡含义w -指一国的经常帐户差额，在一个较长指一国的经常帐户差额，在一个较长w 时期内通过正常资本国际流动，未能加以时期内通过正常资本国际流动，未能加以w 调节平衡调节平衡,从而造成该国货币汇率动荡的国从而造成该国货币汇率动荡的国w 际收支状态。际收支状态。w （2 2）失衡表现）失衡表现w 贸易收支差额贸易收支差额w 经常项目差额经常项目差

14、额w 资本流动差额资本流动差额w 综合差额综合差额 24w（3 3）失衡判断）失衡判断w -数额与内容的判断数额与内容的判断w -动态与静态的判断动态与静态的判断w -主动与被动的判断主动与被动的判断25 4 4、失衡原因与类型、失衡原因与类型 -经济发展的周期性变化经济发展的周期性变化（周期性失衡）（周期性失衡）-世界经济结构的调整世界经济结构的调整（结构性失衡）（结构性失衡）-货币发行增量的变化货币发行增量的变化（货币性失衡）（货币性失衡）-国民收入的变化国民收入的变化（收入性失衡）（收入性失衡）-其他因素其他因素（暂时性失衡）（暂时性失衡）26w 5 5、失衡的经济影响、失衡的经济影响w

15、 -逆差失衡影响逆差失衡影响w 阻碍本国经济顺利发展；阻碍本国经济顺利发展；w 影响本国对外经济交往；影响本国对外经济交往；w 损害国家信誉，加大国际筹资难度；损害国家信誉，加大国际筹资难度；w 有利于该国获得国际社会的优惠贷；有利于该国获得国际社会的优惠贷；w 款及其他经济援助。款及其他经济援助。w -顺差失衡影响顺差失衡影响w 削弱货币政策自主性，加大国内通涨压力；削弱货币政策自主性，加大国内通涨压力；w 加剧国际经贸关系紧张程度；阻碍商品出口；加剧国际经贸关系紧张程度；阻碍商品出口；w 诱发外汇投机，造成市场动荡；诱发外汇投机，造成市场动荡；w 有利于该国提升其国际地位及影响力。有利于该

16、国提升其国际地位及影响力。27w第三节第三节 国际收支调节国际收支调节一、国际收支失衡的市场调节机制一、国际收支失衡的市场调节机制 1 1、价格机制、价格机制:逆差逆差-该国资金总供应该国资金总供应-物价水平物价水平-出口成本出口成本-出口出口进口进口-逆差逆差 2 2、收入机制、收入机制:逆差逆差-国民收入水平国民收入水平-国民投资消费国民投资消费 水平水平-进口进口资本流出资本流出-逆差逆差283 3、利率机制、利率机制:逆差逆差-该国资金总供应该国资金总供应-利率利率-资本流入资本流入进口进口-逆差逆差4 4、汇率机制、汇率机制:逆差逆差-该国货币汇率该国货币汇率-出口出口进口进口；资本

17、流入资本流入 流出流出-贸易逆差贸易逆差资本净流入资本净流入 -逆差逆差29w二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节w1 1、外汇缓冲政策外汇缓冲政策w 逆差逆差-动用政府外汇平准基金动用政府外汇平准基金-逆差逆差 2 2、财政政策、财政政策w 逆差逆差-紧缩财政紧缩财政(提高税率提高税率;增设税种增设税种;w 压缩开支压缩开支)-)-社会投资消费社会投资消费-进口进口;w 资本流出资本流出-逆差逆差 3 3、货币政策、货币政策w 逆差逆差-抽紧银根抽紧银根-利率利率-进口进口;w 资本流入资本流入-逆差逆差30 4 4、汇率政策、汇率政策:w 逆差逆差-调低本币汇率调低本币汇率

18、-出口出口资本流入资本流入 w -逆差逆差 5 5、直接管制、直接管制:w 逆差逆差-贸易管制（出口补贴、出口信贷、贸易管制（出口补贴、出口信贷、w 出口担保、出口退税；进口关税壁垒、许出口担保、出口退税；进口关税壁垒、许w 可证、进口配额、进口存款预交）外汇管可证、进口配额、进口存款预交）外汇管w 制制-逆差逆差316 6调节供给政策调节供给政策 （1 1）产业政策：）产业政策：优化结构，消除产业间优化结构，消除产业间 资源流动障碍，提高竞争力。资源流动障碍，提高竞争力。（2 2）科技政策：）科技政策：鼓励发明创造，加大科鼓励发明创造，加大科 研投入，推动技术进步。研投入，推动技术进步。（3

19、 3）创新制度：）创新制度：7 7、政策组合、政策组合32w为什么国际收支调节要注重政策配合？为什么国际收支调节要注重政策配合？w缓解缓解“米德冲突米德冲突”，促进宏观经济内外均衡发展。，促进宏观经济内外均衡发展。w何谓何谓“米德冲突米德冲突”？w英国经济学家米德发现，在固定汇率制度下，英国经济学家米德发现，在固定汇率制度下，w 由于汇率政策不可用，政府主要运用需求管由于汇率政策不可用，政府主要运用需求管w 理政策来调节内外均衡，在开放经济运行的理政策来调节内外均衡，在开放经济运行的w 特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。33内部经济状况外部状况

20、1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差34w何谓“经济内部均衡”w指一国经济中的总供给与总需求一致时的状态。即在劳动力方面，实现充分就业情况下的劳动需求与劳动供给相等；在产品方面，实现资本资源充分利用下的产品需求与供给相等；在货币方面，实现物价稳定下的货币需求与供给相等。w内部均衡的标志：w（1）持续的经济增长（长期均衡）w（2）充分的就业（短期均衡）w（3）稳定的物价（短期均衡）35w何谓“经济外部均衡”？w指国际收支平衡。即一国对外经济交易既无顺差，又无逆差。即在实质经济方面，实现国际储备水平稳定下的外汇供给与外汇需求相

21、等；在货币市场方面，实现汇率稳定情况下的本币对外国的供给与需求相等。36w如何进行政策组合？如何进行政策组合？w（1 1）丁伯根法则）丁伯根法则(Tinbergens Rule)(Tinbergens Rule)w 荷兰经济学家丁伯根认为，一国在某一荷兰经济学家丁伯根认为，一国在某一w 时期要实现时期要实现N N种独立的政策目标，至少需要相种独立的政策目标，至少需要相 互独立的互独立的N N种有效政策工具。种有效政策工具。37w（2）蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则ww蒙代尔（R.Mundell）认为：w每一个工具应合理地被指派给一个目标。每一w目标应指派给对这一目标有相对最大影响力、w在影

22、响政策目标上有相对优势的工具。w以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实w现内部均衡目标。因为，货币政策对国际收支w影响是确定的，而财政政策对国际收支影响有w两方面：收入和利率效应，但结果是负相关的。38财政政策与货币政策搭配39 财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策 货币政策1失业/逆差扩张 紧缩2通胀/逆差紧缩 紧缩3通胀/顺差紧缩 扩张4失业/顺差扩张 扩张40w（3）斯旺模型w 斯旺认为：w 在浮动汇率制下，要实现内外经济均衡，w 可同时运用支出增减政策和支出转换政w 策工具。w 政策工具搭配应遵循政策效力最大化原w 则。工具搭配方式应据内部与外部平衡w

23、 各自的“支出汇率弹性”来确定。41斯旺曲线42斯旺原理（1）当外部平衡的支出汇率弹性较大（EB线斜率相对较小）时，支出转换政策（汇率政策）应以实现外部平衡为目标；而支出增减政策（财政与货币政策）应以实现内部平衡为目标，否则会更加偏离均衡目标。实实际际汇汇率率BAEB（外部平衡）（外部平衡）IB（内部平衡）（内部平衡）国内支出国内支出图（1）43（2）当内部平衡的支出汇率弹性较大（IB线的斜率较小）时，支出转换政策（汇率政策）应以实现内部平衡为目标；而支出调整政策（财政与货币政策）应以实现外部平衡为目标。否则会更加偏离均衡目标。实实际际汇汇率率BAEB（外部平衡）（外部平衡）IB（内部平衡）（

24、内部平衡）国内支出国内支出图（2）44w(3)(3)蒙代尔蒙代尔弗莱明模型（弗莱明模型（ISLMBPISLMBP模型）模型）w是由蒙代尔和弗莱明创建的。他们的主要贡献是：将国际资本流动引入凯恩斯ISLM模型之中，分析了财政政策和货币政策在实现内部平衡和外部平衡时的有效性。45 ISIS曲线（产品市场均衡）曲线（产品市场均衡）在开放经济条件下，IS曲线如下图所示：IS曲线表明的是：当产品市场均衡时，国民收入和利率的组合关系；在IS曲线左下方表示产品需求大于供给。在IS曲线右上方表示产品需求小于供给；在开放经济条件下，净出口增加，可使IS曲线右移，净出口减少可使IS曲线左移。ISOY（国民收入）（

25、国民收入）i（利率）（利率）46 LMLM曲线（货币市场均衡）曲线（货币市场均衡）LMLM曲线表明的是曲线表明的是：当货币市场均衡时，国民收入和 利率的组合关系；在LM曲线的左上方表示货币需求小于 供给，在LM曲线的右下方表示货币需求大于供给。i（利率）（利率）LMOY（国民收入）（国民收入）47BPBP曲线（国际收支均衡）曲线（国际收支均衡）BP曲线表示当国际收支平衡时，国民收入和利率的组合关系。在BP曲线的左上方表示国际收支顺差，在BP曲线的右下方表示国际收支逆差。i（利率）（利率）BPOY（国民收入）（国民收入）BPBP48l如果一国没有资本流动，国际收支平衡与经常项目 平衡一致，则BP

26、曲线垂直与横轴（即BP曲线）l如果一国资本完全流动，则BP曲线平行于横轴（即BP曲线）l如果一国资本有限流动，则BP曲线向右上方倾斜。BP曲线的位置与汇率制度有关。在固定汇率制下，BP曲线位置不变；在浮动汇率制下，BP曲线随汇率变化而发生移动：汇率上升（本币贬值）时，BP向右下方移动，汇率下降（本币升值）时，BP向左上方移动。49 开放经济的一般均衡（内外均衡）开放经济的一般均衡（内外均衡）ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLME50开放经济下的货币政策效应分析开放经济下的货币政策效应分析 （1 1）没有资本流动情形）没有资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率

27、）（利率）BPLME1LMISBPE2E3y1 y2y351 （2 2）有限资本流动情形）有限资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMLMISBP52资本自由流动的情形资本自由流动的情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMLMIS53开放条件下的财政政策效应分析开放条件下的财政政策效应分析 （1 1）没有资本流动情形）没有资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLME1ISBPE2E3y1 y2y354（2 2）有限资本流动情形）有限资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMISBPISy

28、1y2y355（3 3）完全资本流动情形）完全资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMIS56开放条件下管制政策效应分析开放条件下管制政策效应分析ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMISBPy1 y2y3（1 1）没有资本流动情形）没有资本流动情形57w提高进口关税将使国内产出（产品需求）增加，同时净出口增加。IS曲线BP曲线同时右移（前提是贸易伙伴国不采取报复行动）。w在固定汇率制度下，最终导致收入增加，达到均衡点y2，由于乘数效应，进口减少幅度较大，净出口增加导致收入增加的幅度大于国内需求拉动的收入增加幅度。故国内平衡实现的同时还产生了国

29、际收支顺差。在浮动汇率制度下，本币将升值，出口和实际产出下降，回复均衡点y2。58（2 2）有限资本流动情形）有限资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMISBPy1y259（3 3）完全资本流动情形）完全资本流动情形ISOY（国民收入）（国民收入）i（利率）（利率）BPLMISy160w三、国际收支失衡的国际调节三、国际收支失衡的国际调节w 1 1、调节内容、调节内容w 商定国际收支调节一般原则商定国际收支调节一般原则w 向逆差国提供融资向逆差国提供融资w 建立区域经济一体化建立区域经济一体化61w 2 2、调节措施、调节措施w w 寻求与主要贸易伙伴国的贸易合

30、作寻求与主要贸易伙伴国的贸易合作w 寻求国际组织融资寻求国际组织融资w 寻求他国生产、投资合作寻求他国生产、投资合作w 寻求他国经济政策协调寻求他国经济政策协调62w四、国际收支调节的基本原则四、国际收支调节的基本原则w 1 1、“对症下药对症下药”2 2、尽力避免与国内经济发展发生冲突、尽力避免与国内经济发展发生冲突 3 3、尽量减轻与国际社会的摩擦、尽量减轻与国际社会的摩擦63 64w第四节第四节 国际收支理论国际收支理论w一、理论研究的基本问题一、理论研究的基本问题w1.1.决定国际收支及其变化的主要因素决定国际收支及其变化的主要因素w2.2.国际收支失衡的原因与效应国际收支失衡的原因与

31、效应 w3.3.国际收支失衡的调节对策国际收支失衡的调节对策 65w二、弹性分析论w（一）时代背景w 20世纪30年代，各国在大危机冲击下，为使国w内政策目标摆脱对外经济平衡的束缚，纷纷放弃金w本位货币制度，采取竞相性货币贬值政策，企图用w货币贬值扩大出口,以促使经济复苏和缓解失业，其w结果造成货币汇率频繁波动和国际收支进一步失衡。经济学家开始探讨“货币贬值是否真能改善国际收支？”，“货币贬值能在多大程度上改善国际收支”等问题。1937年英国经济学家罗宾逊在其外汇一文w中，运用马歇尔经济学中个别商品的供求弹性原理提出了弹性分析理论。66w（二）前提假设w1.其他条件不变，只考虑汇率变化对商品进

32、出w口的影响；w2.贸易商品供给具有完全弹性；w3.不存在劳务进出口和资本流动，国际收支等w于贸易收支；w4.收入水平不变，进出口商品的需求是这些商w品及其替代品的价格水平的函数。67w（三）基本观点 w 1.实行货币对外升、贬值是调节贸易，促使w 国际收支均衡的基本手段。w 2.货币升、贬值能否真正改善国际收支状况w 要视进出口商品供求的价格弹性而定。只w 有在进出口商品供给价格弹性足够大而需w 求价格弹性绝对值大于1时，调低本币汇w 率才可能削减逆差促进国际收支平衡。反w 之，则加剧国际收支恶化；而当进出口的w 需求价格弹性等于1时，调低本币汇率则无w 助于国际收支的调整。68w（四）观点

33、例证出口品出口品本币价本币价（CNY)汇汇 率率USD/CNY出口品出口品外币价外币价(USD)出口量出口量出口外出口外汇收入汇收入（USD）价价 格格变动率变动率出口量出口量变动率变动率7711000010000780.87511000962514.29%10%780.875120001050014.29%20%69w（五）理论成就理论成就w 1.1.指出调整汇率确实对国际收支具有重要作用。指出调整汇率确实对国际收支具有重要作用。w 2.2.否定货币贬值一定改善国际收支的片面看法。否定货币贬值一定改善国际收支的片面看法。w 3.3.以定量分析为基础以定量分析为基础,理论观点具有现实意义。理论

34、观点具有现实意义。70（六）理论局限（六）理论局限 1.1.理论推导中采用局部分析法理论推导中采用局部分析法,以收入不变以收入不变 和充分就业为前提和充分就业为前提,缺乏现实性。缺乏现实性。2.2.未考虑资本流动因素未考虑资本流动因素,理论效果受到削弱。理论效果受到削弱。3.“3.“供给具有完全弹性供给具有完全弹性”前提假设不现实。前提假设不现实。4.4.忽略货币贬值的时间效应问题。忽略货币贬值的时间效应问题。71w三、J J曲线效应论曲线效应论w（一）基本涵义（一）基本涵义w 指一国货币贬值后，一国贸易收支所指一国货币贬值后，一国贸易收支所呈现出的变动状态与轨迹。呈现出的变动状态与轨迹。72

35、w（二）基本观点（二）基本观点w 一国货币贬值，在初期将使该国进出口值发生一国货币贬值，在初期将使该国进出口值发生恶化，但经过一段时间后，这一状况开始发生改变，恶化，但经过一段时间后，这一状况开始发生改变，最终使该国贸易收支状况得到根本性改善。最终使该国贸易收支状况得到根本性改善。73w（三）观点依据w1.贬值前已签订的贸易协议仍须执行。贬值后凡以外币定价的进口折成本币的支付将增加；凡以本币定价的出口折成外币的收入将减少。换言之，贬值前已签订但在贬值后执行的贸易协议下，出口数量增加不能以冲抵出口外币价格的下降，进口数量减少不能以冲抵进口价格的上升。于是贸易收支趋向恶化.w 2.贬值后签订的贸易

36、协议，出口增长仍要受认识、决策、资源、生产等周期的影响。进口方面，进口商有可能会认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏，从而加速订货。74四、吸收分析法四、吸收分析法（一）时代背景（一）时代背景 二战后，随着西方国家经济复苏，西方经济出二战后，随着西方国家经济复苏，西方经济出现就业充分，经济快速增长的局面。而产生于经济大现就业充分，经济快速增长的局面。而产生于经济大萧条时期的弹性论对当时的国际收支问题未能作出令萧条时期的弹性论对当时的国际收支问题未能作出令人满意的解释，而此时由于凯恩斯主义盛行，五十年人满意的解释，而此时由于凯恩斯主义盛行，五十年代初英国的米德和美国的亚力山大运用凯恩斯宏观经代初

37、英国的米德和美国的亚力山大运用凯恩斯宏观经济分析原理，将国际收支问题纳入一国总体经济活动济分析原理，将国际收支问题纳入一国总体经济活动中加以研究，形成了国际收支吸收分析理论。中加以研究，形成了国际收支吸收分析理论。75w（二）基本观点观点w 1.国际收支失衡是一国国民收入与国民支出不均衡的结果。顺差源于国民收入超过国民支出，反之则产生逆差。w 2.国际收支失衡应通过支出增减政策和支出转移进行调节，但采用哪一政策或以哪一政策为主，要视国内资源与就业情况而定。对资源闲置和就业不充分的国家应以支出转移政策为主，反之，则应以支出增减政策为主。w 3.货币贬值虽有助改善国际收支，但改善程度则要依据货币贬

38、值所带来的资源效应、贸易条件效应、现金余额效应、收入分配效应以及货币幻觉效应的方向和变化程度而定。76w（三）理论成就理论成就w1.1.分析采用一般均衡方法，避免了局部均衡分析的分析采用一般均衡方法，避免了局部均衡分析的不严谨性使其理论更具说服力；不严谨性使其理论更具说服力；w2.2.将国际收支置于一个较严谨的宏观经济模型中加将国际收支置于一个较严谨的宏观经济模型中加以分析，分析时注重考虑多种因素的不同影响，使理以分析，分析时注重考虑多种因素的不同影响，使理论与现实扣合紧密更具现实意义；论与现实扣合紧密更具现实意义；3.3.提出了国际收支调节除货币贬值之外还需配以财提出了国际收支调节除货币贬值

39、之外还需配以财政和货币政策，以控制总需求的构想，使其理论具有政和货币政策，以控制总需求的构想，使其理论具有较强的操作性。较强的操作性。77w（四）理论（四）理论局限局限w1.忽略了对资本国际流动的研究；忽略了对资本国际流动的研究；w2.只站在一国立场，单方考虑货币贬值的作用，忽视只站在一国立场，单方考虑货币贬值的作用，忽视了他国对此的反应，使该理论对国际收支的解释过于了他国对此的反应，使该理论对国际收支的解释过于简单化。简单化。w3.理论推导中假设的理论推导中假设的“货币贬值是获得出口增长的唯货币贬值是获得出口增长的唯一办法一办法”，“生产要素转移机制平滑生产要素转移机制平滑”的前提不切合的前

40、提不切合实际。实际。78w五、货币分析法货币分析法w（一）时代背景（一）时代背景w 六十年代中后期，西方主要国家经济不同六十年代中后期，西方主要国家经济不同w程度陷入经济滞胀，国际收支出现巨大逆差。程度陷入经济滞胀，国际收支出现巨大逆差。w二战后一直占据主导地位的凯恩斯主义受到严二战后一直占据主导地位的凯恩斯主义受到严w重挑战，而以芝加哥学派为中心的货币主义乘重挑战，而以芝加哥学派为中心的货币主义乘w机崛起，从货币领域开始探讨国际收支问题，机崛起，从货币领域开始探讨国际收支问题，w形成了以约翰逊、佛兰克尔、蒙代尔为代表的形成了以约翰逊、佛兰克尔、蒙代尔为代表的w货币分析论。货币分析论。79w（

41、二）前提假设w1、各国统一实行固定汇率制；w2、充分就业下，货币需求是Y、P、I的稳定函数；w3、P、I为外生变量；w4、货币供给变化不影响实物产量；w5、以小国经济为考察对象。80w（三）基本观点观点w1.国际收支本质是货币现象。国际收支失衡的根本原因是货币供求失衡，逆差是该国超额货币供应未能在国内加以消化的结果；顺差则是超额货币需求未能依靠国内信用货币创造来满足的结果。w2.在浮动汇率制度下，国际收支失衡是可以自动调节平衡的。因为国际收支失衡后，在汇率和利率机制作用下，贸易与资本流动将发生变化进而纠正货币供求失衡，使国际收支自动达到平衡。因此，短期看政府干预对国际收支调节是有效的，但从长期

42、看，保持货币供求平衡才是保持国际收支均衡的根本。81w（四）理论成就理论成就w 1.克服了凯恩斯主义国际收支分析中只强调克服了凯恩斯主义国际收支分析中只强调w 实体因素的不足，将货币因素引入国际收实体因素的不足，将货币因素引入国际收w 支分析，激发了人们对货币因素的关注；支分析，激发了人们对货币因素的关注；w 2.将国内货币供应量变化与国际收支差额变将国内货币供应量变化与国际收支差额变w 动作为一个相互制约的整体，采用一般均动作为一个相互制约的整体，采用一般均w 衡分析，使该理论衡分析，使该理论 与现实经济更贴近，更与现实经济更贴近，更w 具可操作性；具可操作性；w 3.考察了资本流动对国际收

43、支的影响。考察了资本流动对国际收支的影响。82w（五）理论局限w 1.过分强调货币因素在国际收支中的作用；w 2.过分强调国际收支的自动调节机制；w 3.过分重视货币供求平衡对国际收支平衡w 的长期作用。83w（六）货币论与弹性论、吸收论的区别货币论与弹性论、吸收论的区别w1.1.研究重点上：研究重点上：w 弹性论、吸收论侧重商品市场，主要通过贸易收支或国民收入方程式解释国际收支变化，并假设资本流动为零。货币论重点研究货币和资本市场通过官方储备变动解释国际收支。84ww2.2.分析方法上：分析方法上：w 弹性论、吸收论采用流量分析，注重短期和中期均衡条件考察。货币论采用存量分析，注重国际收支长

44、期均衡考察。85w 3.3.政策主张上：政策主张上：w 弹性论、吸收论主张通过调整汇率来调整国际收支失衡；吸收论主张通过加强总需求管理和合理运用支出转换政策、支出增减政策来调节国际收支失衡，赞成政府干预；货币论则主张通过货币供求调整来寻求国际收支长期平衡，不赞成政府干预。86w第二章第二章 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场 w重点提示重点提示w外汇概念外汇概念;w货币自由兑换的含义；货币自由兑换的含义；w汇率标价及其分类汇率标价及其分类;w不同国际货币本位制下汇率的决定；不同国际货币本位制下汇率的决定；w影响汇率变动的主要因素；影响汇率变动的主要因素；w汇率变动的经济影响；汇率变动的经

45、济影响；w外汇市场的概念；外汇市场的概念；w主要外汇交易方式主要外汇交易方式。87w第一节第一节 外汇概述外汇概述w一一 、外汇的概念及特点、外汇的概念及特点w 1 1、涵义、涵义(Foreign Exchange)(Foreign Exchange)（1 1）动态：货币兑换活动动态：货币兑换活动 （2 2）静态：国际支付手段及资产静态：国际支付手段及资产w 2 2、特点：、特点：（1 1）可偿付性；）可偿付性；（2 2）可自由兑换性）可自由兑换性;（3 3）普遍接受性）普遍接受性.88w二、二、分类分类w1 1、按外汇来源与用途分、按外汇来源与用途分:w 贸易外汇与非贸易外汇贸易外汇与非贸易

46、外汇w w2 2、按兑换的限制性分：、按兑换的限制性分：w 自由外汇与记帐外汇自由外汇与记帐外汇w3 3、按外汇交易时限分：、按外汇交易时限分：w 即期外汇与远期外汇即期外汇与远期外汇89w第二节第二节 汇率概述汇率概述w一、一、汇率概念汇率概念w 1 1、从表现形式看、从表现形式看：w -汇率是用一种货币表示另一种货币的价格。汇率是用一种货币表示另一种货币的价格。w 2 2、从功能看：、从功能看：w -汇率是货币兑换时的折算标准。汇率是货币兑换时的折算标准。w 是一国货币价值在国际市场上的反映。是一国货币价值在国际市场上的反映。w 3 3、从本质看：、从本质看：w -汇率是两种货币价值的对等

47、的表现。汇率是两种货币价值的对等的表现。90w二、二、汇率标价法汇率标价法w 1 1、直接标价法、直接标价法 ：w -以本币表示外币价格的汇率表示方法。以本币表示外币价格的汇率表示方法。w 特点：特点：外币为基准币；本币做标价币外币为基准币；本币做标价币w 2 2、间接标价法：、间接标价法：w -以外币表示本币价格以外币表示本币价格 的汇率表示方法。的汇率表示方法。w 特点：特点：本币为基准币；外币做标价币本币为基准币；外币做标价币w 3 3、美元标价法：、美元标价法：w -以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法。以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法。w 特点：特点：美圆为基准币；非美圆做标

48、价币美圆为基准币；非美圆做标价币91w三、三、汇率分类：汇率分类：w 买入汇率买入汇率w1 1、按银行交易角度分、按银行交易角度分 卖出汇率卖出汇率w 中间汇率中间汇率 基本汇率基本汇率 2 2、按汇率制订角度分、按汇率制订角度分 交叉汇率交叉汇率w 电汇汇率电汇汇率 w 信汇汇率信汇汇率 3 3、按外汇交割方式分、按外汇交割方式分 票汇汇率票汇汇率w 现钞汇率现钞汇率w 92w 即期汇率即期汇率 w4 4 按外汇交割时限分按外汇交割时限分 远期汇率远期汇率 商人汇率商人汇率w5 5 按外汇交易主体分按外汇交易主体分 同业汇率同业汇率w 开盘汇率开盘汇率w6 6 按交易起始时间分按交易起始时间

49、分 收盘汇率收盘汇率w 官方汇率官方汇率w7 7 按外汇管制分按外汇管制分 市场汇率市场汇率93w第三节第三节 汇率决定与变动汇率决定与变动w w一、金本位制度下汇率的决定与变动一、金本位制度下汇率的决定与变动w 1 1、汇率决定基础、汇率决定基础-（铸币平价）（铸币平价）w -是指在国际金本位货币制度下，两国单位货币是指在国际金本位货币制度下，两国单位货币w 的法定含金量之比。的法定含金量之比。w例：例：1925193119251931年期间，英国规定年期间，英国规定1 1英镑的纯金量为英镑的纯金量为113.0016113.0016格令，美国规定格令，美国规定1 1美元的纯金量为美元的纯金量

50、为23.2223.22格令格令因此，英镑与美元之间的汇率：因此，英镑与美元之间的汇率：1 1=113.001623.22=$4.8665=113.001623.22=$4.8665即即1 1英镑含金量等于英镑含金量等于1 1美元含金量的美元含金量的4.86654.8665倍倍94w2 2、汇率调节机制、汇率调节机制-（黄金输送点）（黄金输送点）（1 1）若外汇汇率上升铸币平价）若外汇汇率上升铸币平价+黄金运费；黄金运费；则该国黄金外流。则该国黄金外流。（2 2）若外汇汇率下降铸币平价）若外汇汇率下降铸币平价-黄金运费；黄金运费；则该国有黄金流入。则该国有黄金流入。95例例1 1：美国从英国进口

51、美国从英国进口1010万英镑货物，在英镑与美元的万英镑货物，在英镑与美元的铸币平价为：铸币平价为：1 1英镑英镑=4.03=4.03美元，英美之间每镑黄金运美元，英美之间每镑黄金运费为费为0.020.02美元条件下，若外汇市场英镑汇率为美元条件下，若外汇市场英镑汇率为4.054.05美美元或元或4.064.06美元，那么美国进口商将以黄金还是英镑外美元，那么美国进口商将以黄金还是英镑外汇支付其货款？汇支付其货款？w黄金付款成本黄金付款成本=10（403+002）=405万美元万美元w 英镑付款成本英镑付款成本=10405=405万美元万美元w 或或=10406=406万美元万美元w当汇市英镑汇

52、率高于当汇市英镑汇率高于405时，美商会选择以黄金支时，美商会选择以黄金支付货款，其结果会限制英镑汇率上涨。付货款，其结果会限制英镑汇率上涨。96w例例2 2：美国向英国出口美国向英国出口1010万英镑货物，在铸币平价，万英镑货物，在铸币平价，黄金运费与例黄金运费与例1 1相同条件下，若外汇市场英镑汇率变相同条件下，若外汇市场英镑汇率变为为4.014.01美元或美元或4.004.00美元。那么，美商将以黄金还是英美元。那么，美商将以黄金还是英镑收进其货款？镑收进其货款？黄金收款价值黄金收款价值=10=10（403-002403-002）=401=401万美元万美元w 英镑收款价值英镑收款价值=

53、10401=401=10401=401万美元万美元w 或或=10400=40=10400=40 万美元万美元当英镑汇率跌至当英镑汇率跌至401401美元以下时，美商将以黄美元以下时，美商将以黄w 金收进其货款，结果会限制英镑进一步下跌。金收进其货款，结果会限制英镑进一步下跌。w结论：结论：在金本位制度下，外汇汇率被禁锢在黄金输出在金本位制度下，外汇汇率被禁锢在黄金输出和输入点内波动，从而使汇率变得稳定。和输入点内波动，从而使汇率变得稳定。97 二、布雷顿森林体系下的固定汇率制度二、布雷顿森林体系下的固定汇率制度 1 1、汇率决定基础、汇率决定基础_黄金平价（双挂钩制度）黄金平价（双挂钩制度）w

54、 -美元与黄金挂钩：美元与黄金挂钩：w A:A:单位美元法定含金量单位美元法定含金量0 0，888671888671克克w B:B:美元与黄金兑换官价：美元与黄金兑换官价：1 1盎司盎司=35=35美元美元w -各国货币与美元挂钩：各国货币与美元挂钩：w A:A:各国以本币法定含金量与美元法定含金量之各国以本币法定含金量与美元法定含金量之w 比确定本币汇率，并据此折算本币与非美元比确定本币汇率，并据此折算本币与非美元w 货币的汇率；货币的汇率；w B:各国政府有义务维持本币汇率在货币平价各国政府有义务维持本币汇率在货币平价w 1%1%幅度内波动。幅度内波动。98 2 2、汇率调节机制：、汇率调

55、节机制：A:A:政府干预政府干预 -变动官方储备资产；变动官方储备资产；-向国际货币基金组织借款；向国际货币基金组织借款；-执行执行“货币稀缺条款货币稀缺条款”B:B:货币法定升、贬值货币法定升、贬值99 三、信用纸币制度下汇率的决定与调整三、信用纸币制度下汇率的决定与调整w w1 1、汇率决定基础：、汇率决定基础：购买力平价购买力平价w2 2、汇率调节机制：、汇率调节机制：市场供求机制市场供求机制w 政府经济管理意愿政府经济管理意愿100w第四节：汇率与经济关系第四节：汇率与经济关系一、影响汇率变动的主要因素一、影响汇率变动的主要因素 1 1、国际收支状况国际收支状况:顺差顺差-外汇供给外汇

56、供给-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）2 2、经济增长率：经济增长率：（1 1）出口导向型经济高增长）出口导向型经济高增长-外汇供给外汇供给-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）（2 2）进口替代型经济高增长）进口替代型经济高增长-外汇供给外汇供给-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）1013 3、通货膨胀率；、通货膨胀率；通胀率通胀率-出口成本出口成本进口成本相对进口成本相对资本净流出资本净流出 -外汇供给外汇供给-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）4 4、利率水平变化：、利率水平变化：利率利率-资本净流入资本净流入;进口融资成本进口融资成本-外汇供给外汇供给-外汇汇率外汇汇率

57、（本币汇率（本币汇率）1025 5、货币当局的干预：、货币当局的干预：（1 1）当局吸纳外汇）当局吸纳外汇-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）（2 2）当局抛售外汇）当局抛售外汇-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）6 6、市场的预期：、市场的预期：市场预期看好某外汇市场预期看好某外汇-市场抢购该外汇市场抢购该外汇-外汇汇率外汇汇率（本币汇率（本币汇率）7 7、政局变化：、政局变化：政局动荡政局动荡-该国货币汇率该国货币汇率（外汇汇率（外汇汇率）103w二二 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响w 1 1、对一国对外经贸往来的影响、对一国对外经贸往来的影响 （1 1）对商品服务贸易的

58、影响）对商品服务贸易的影响：w 本币汇率本币汇率-出口品外币价格出口品外币价格进口品本币进口品本币w 成本成本-出口规模出口规模进口规模进口规模-贸易入超贸易入超 （2 2）对资本国际流动的影响：）对资本国际流动的影响：w 本币汇率本币汇率以本币折算的外币资本价值以本币折算的外币资本价值w -国际资本流入国际资本流入104w（3 3）对一国外汇储备的影响：）对一国外汇储备的影响：w 本币汇率本币汇率外币价值相对外币价值相对外汇储备价值外汇储备价值w （4 4）对一国外债负担的影响：）对一国外债负担的影响：w 本币汇率本币汇率偿债的本币成本偿债的本币成本外债负担外债负担 105w2 2、对一国国

59、内经济的影响、对一国国内经济的影响：w（1 1）对一国国内就业及收入影响）对一国国内就业及收入影响：w 本币汇率本币汇率出口出口进口进口出口业和进口替代业出口业和进口替代业w 萎缩萎缩国内相关产业受累国内相关产业受累经济增长率经济增长率就业率就业率w 国民收入国民收入w（2 2）对国内物价水平影响：）对国内物价水平影响：w 本币汇率本币汇率出口出口进口进口-国内商品供应国内商品供应w 价格价格106w（3 3）对国内利率的影响：）对国内利率的影响：w 本币汇率本币汇率资本流入资本流入-本国资金总供应本国资金总供应w -利率水平利率水平w （4 4）对国内资源配置的影响：）对国内资源配置的影响：

60、w 本币汇率本币汇率出口减少出口减少 进口进口出口业和进口替出口业和进口替w 代业萎缩代业萎缩-资源转向非贸易产业或国外产业资源转向非贸易产业或国外产业107w3 3、对国际经济关系的影响、对国际经济关系的影响 （1 1）加剧发达国家之间的经济矛盾。）加剧发达国家之间的经济矛盾。（2 2）加剧发展国与发达国之间的经济矛盾。）加剧发展国与发达国之间的经济矛盾。108w三、汇率波动对经济影响的条件：三、汇率波动对经济影响的条件：w 1 1、该国经济开放程度的高低；、该国经济开放程度的高低；w 2 2、该国进出口商品结构的优化程度；、该国进出口商品结构的优化程度；w 3 3、该国市场与国际市场的密切

61、程度；、该国市场与国际市场的密切程度；w 4 4、该国货币的可兑换程度；、该国货币的可兑换程度；w 5 5、该国进出口商品的供求弹性大小；、该国进出口商品的供求弹性大小；w 6 6、该国利率的市场化程度。、该国利率的市场化程度。109w第四节：外汇市场l一 外汇市场概念l 1、涵义：l-指由各种经营外汇业务的机构和个 l 人汇合在一起进行外汇买卖活动的l 场所或网络。l，l。110l2、主要参与者及交易动机：l （1）外汇银行：媒介货币兑换需要l 赚取买卖差价；保值；投机。（2）外汇经纪：赚取佣金（3）一般客户：兑换货币满足支 付；保 值；投机。（4）中央银行：调控汇率；调整外 汇储备的币种结

62、构。111w3、市场层次：（1）批发市场：由外汇银行与另一外汇 银行或中央银行之间的 同业交易构成。（2）零售市场：由外汇银行与一般客户 之间的交易构成112w二、外汇市场功能：w 1、货币购买力国际转移功能。w 2、价格发现功能。w 3、国际资金融通功能。w 4、风险规避和投机功能。w 5、信息窗口功能。113w三 当代外汇市场的特点：w 1、市场一体化程度高；w 2、汇率波动频繁；w 3、业务和工具创新层出不穷；w 4、政府干预较频繁。114w四、外汇市场主要业务：1 1、即期外汇交易、即期外汇交易 (1)(1)含义含义l -指外汇交易达成后，买卖双方在两个指外汇交易达成后，买卖双方在两个

63、l 营业日内办理交割的外汇业务。营业日内办理交割的外汇业务。l （2 2）类型）类型115w2、远期外汇交易w-指外汇买卖成交后，交易者在未来某w个约定的日期进行外汇交割的外汇交w易活动。116l3、掉期外汇交易l -指外汇交易者在买或卖外汇的同时，l 立即又以不同交割日反向卖或买等额l 该外汇的对冲交易。w4、外汇期货交易w -买卖双方在期货交易所通过有会员身w 份的经纪人进行的，按规定交付保证w 金，并按固定价格预买预卖标准化远w 期外汇合同的交易活动。117w5、外汇期权交易w 外汇期权涵义：w -指未来按约定汇率买卖或放弃w 买卖约定外汇的选择权。w 外汇期权交易涵义：w -指以外汇期

64、权及其所指向的外w 汇为交易对象的外汇交易。118w第三章：汇率制度与外汇管制w重点提示w 汇率制度内涵w 固定汇率制w 浮动汇率制w 外汇管制概念w 货币局制度w 香港联系汇率制运行机制及特点w 美元化及其影响119w第一节：汇率制度w一、汇率制度及其分类w 1、汇率制度含义（Exchange Rate System)w -指一国货币当局对本币汇率决定与w 变动方式所作出一系列规定或安排。w w 2、汇率制度分类：120121w（1）无独立法定通货的汇率制度w-指一国政府决定以他国货币为自己w 的法定通货，或决定参加某一货币w 联盟，并以联盟货币为自己的通货w 的汇率安排。w w 122w单

65、一货币化(Unified currency)w_指的是放弃本国货币，使用别国货币w 作为唯一法定货币。主要指的是美元w 化、欧元化和澳元化。123w美元化：w -是指在美国以外的其他国家，美元大量w 进入流通领域，具备货币的全部或部分w 职能，并具有逐步取代该国货币成为w 该国经济活动主要媒介的趋势。124美元化的好处：（1）有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进国际贸易与投资发展；（2）有助于避免国际投机冲击；（3）有助于约束政府，避免恶性通涨发生；（4）有助于提高货币可信度，为长期融资 提供保障。w美元化的风险：w（1）损失铸币税；w（2）丧失货币政策自主权；w（3）削弱国家作为“最后贷款

66、人”的能力；125w限制美元化的措施：w（1）发展替代性金融工具；w（2）制定造成本外币利率差异的政策；w（3）直接限制外币存款；w（4）制定鼓励使用本币的措施。126w货币联盟货币联盟(Currency Union):(Currency Union):w-一个以上的主权国家共同使用一种货w 币，该货币由这些国家共同组建的货w 币联盟区中央银行发行，每个国家在w 该中央银行的最高权力机构拥有同样w 关于制定货币政策的投票权包括“铸币w 税”共享安排等。127w(2)(2)货币局货币局(Currency board Arrangement)(Currency board Arrangement)w-指政府以立法形式承诺本币与某确定的外币w 之间可以固定比例进行无限兑换，并要求货w 币当局确保兑换义务实现的汇率安排。w 基本特征：w（1）等值外汇储备作为货币发行保证；w（2）本币完全可兑换；w（3）本币汇率稳定；128w货币局制度的利益：w（1）从根本上抑制了通货膨胀的发生；w（2）消除汇率风险，有利于国际贸易与w 投资发展；w（3）有利于国际收支自动调节机制的发挥。w货币局制度的风险：w