公司资产之管理-小型企业的营运资金循环

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1、0 公 司 資 產 之 管 理 1 本 章 重 點說 明 小 型 企 業 的 營 運 資 金 循 環了 解 管 理 公 司 現 金 流 量 的 重 要 議 題說 明 管 理 應 收 帳 款 、 存 貨 和 應 付 帳 款 的 重要 議 題討 論 資 金 預 算 決 策 的 常 用 技 巧 及 利 用 現 金流 量 折 算 法 確 定 適 當 現 金 成 本說 明 小 型 企 業 的 營 運 資 金 實 務 2 營 運 資 金 管 理管 理 短 期 性 資 產 (流 動 資 產 )與 短 期 融 資 來源 (流 動 負 債 )的 營 運 資 金 管 理 (working-capital mana

2、gement)對 於 多 數 的 小 型 公 司而 言 ， 特 別 重 要公 司 的 短 期 資 產 與 負 債 管 理 的 無 效 率 有可 能 嚴 重 傷 害 到 公 司 的 大 好 商 機 3 營 運 資 金 循 環 4 營 運 資 金 時 間 線訂 購 銷售 收 齊 應收 帳 款收 到存 貨 存 貨 的 現金 給 付存 貨 天 數應 付 帳 款 天 數 現 金 轉 換 期應 收 帳 款 天 數a b c d e 5 快 旋 公 司 營 運 資 金 時 間 線訂 購 銷售 收 齊 應收 帳 款收 到存 貨 存 貨 的 現金 給 付存 貨 天 數 應 付 帳 款 天 數應 收 帳 款 天

3、數8月 15日 8月 31日 9月 30日 10月 31日 6 波 克 公 司 營 運 資 金 時 間 線訂 購 銷售 收 齊 應收 帳 款收 到存 貨 存 貨 的 現金 給 付存 貨 天 數應 付 帳 款 天 數 現 金 轉 換 期應 收 帳 款 天 數8月 15日 8月 31日 9月 30日 11月 30日10月 15日 7 現 金 $400 應 收 帳 款 0 存 貨 0 固 定 資 產 600 累 積 折 舊 0 總 資 產 $1,000 應 付 帳 款 0 應 計 營 運 費 用 0 應 付 稅 額 0 長 期 負 債 300 普 通 股 700 保 留 盈 餘 0 總 負 債 與

4、權 益 $1,000 波 克 公 司 七 月 資 產 負 債 表 8 波 克 公 司 八 月 資 產 負 債 表七 月 八 月 七 月 至 八 月 的 變 化現 金 $400 $400 應 收 帳 款 0 0 存 貨 0 500 +$500固 定 資 產 600 600 累 積 折 舊 0 0 總 資 產 $1,000 $1,500 應 付 帳 款 0 500 +$500應 計 營 運 費 用 0 0 應 付 稅 額 0 0 長 期 負 債 300 300 普 通 股 700 700 保 留 盈 餘 0 0 總 負 債 與 權 益 $1,000 $1,500 9 波 克 公 司 九 月 資 產

5、 負 債 表七 月 八 月 九 月 八 月 至 九 月 的 變 化現 金 $400 $400 $(100) -$500應 收 帳 款 0 0 0 存 貨 0 500 500 固 定 資 產 600 600 600 累 積 折 舊 0 0 0 總 資 產 $1,000 $1,500 $1,000 應 付 帳 款 0 500 0 -$500應 計 營 運 費 用 0 0 0 應 付 稅 額 0 0 0 長 期 負 債 300 300 300 普 通 股 700 700 700 保 留 盈 餘 0 0 0 總 負 債 與 權 益 $1,000 $1,500 $1,000 10 波 克 公 司 十 月

6、 資 產 負 債 表七 月 八 月 九 月 十 月 九 月 至 十 月 的 變 化現 金 $400 $400 $(100) $(100)應 收 帳 款 0 0 0 900 +$900存 貨 0 500 500 0 -$500固 定 資 產 600 600 600 600 累 積 折 舊 0 0 0 (50) -$50總 資 產 $1,000 $1,500 $1,000 $1,350 應 付 帳 款 0 500 0 0 應 計 營 運 費 用 0 0 0 250 +$250應 付 稅 額 0 0 0 25 +$25長 期 負 債 300 300 300 300 普 通 股 700 700 700

7、 700 保 留 盈 餘 0 0 0 75 +$75總 負 債 與 權 益 $1,000 $1,500 $1,000 $1,350 11 波 克 公 司 十 一 月 資 產 負 債 表七 月 八 月 九 月 十 月 十 月 十 月 至 十 月 的 變 化現 金 $400 $400 $(100) $(100) $550 +$650應 收 帳 款 0 0 0 900 0 -$900存 貨 0 500 500 0 0 固 定 資 產 600 600 600 600 600 累 積 折 舊 0 0 0 (50) (50)總 資 產 $1,000 $1,500 $1,000 $1,350 $1,100

8、應 付 帳 款 0 500 0 0 0 應 計 營 運 費 用 0 0 0 250 0 -$250應 付 稅 額 0 0 0 25 25 長 期 負 債 300 300 300 300 300 普 通 股 700 700 700 700 700 保 留 盈 餘 0 0 0 75 75 總 負 債 與 權 益 $1,000 $1,500 $1,000 $1,350 $1,100 12 創 立 公 司 的 現 金 流 動 13 淨 現 金 流 量 與 淨 利現 金 收 入 現 金 支 出 費 用收 益減 減 淨 現 金 流 量 淨 利銷 貨 收 益 銷 貨 成 本 現 金 支 出 折 舊 費 用營

9、 業 稅商 品 採 購 應 付 帳 款 應 付 票 據應 收 票 據 銷 貨 收 入 14 成 長 的 陷 阱快 速 成 長 導 致 現 金 短 缺 的 因 素 :貨 品 與 原 料 的 增 加設 備 與 管 銷 的 增 加應 收 帳 款 現 金 增 加銷 售 與 利 潤 現 金 增 加 15 現 金 預 算視 為 管 理 現 金 流 量 的 工 具 。是 針 對 現 金 的 收 入 與 支 出 所 做 的 規 劃收 入 應 收 帳 款 的 回 收 率 。支 出 薪 資 、 租 金 、 管 銷 成 本 、 政 府 稅 賦 等 可 透 過 演 算 結 果 ， 若 有 閒 置 資 金 狀 況 ，將

10、 可 選 擇 市 場 的 短 期 投 資 ， 為 公 司 做 最佳 的 運 用 。 16 管 理 應 收 帳 款真 正 影 響 公 司 現 金 流 量 的 多 寡 就 看能 否 迅 速 收 齊 應 收 帳 款 的 能 力 。1、 落 實 客 戶 徵 信 工 作 ， 審 慎 授 信 額 度 及票 期 。2、 送 貨 務 必 要 客 戶 簽 收 ， 並 於 列 帳 後 儘 速洽 收 帳 款 。 17 管 理 應 收 帳 款3、 加 強 票 信 管 理 ， 對 於 客 戶 的 要 求 換票 ， 或 發 生 跳 票 ， 應 即 時 審 慎 處 理 或 採取 緊 急 處 置 措 施 。4、 按 月 分

11、析 檢 討 應 收 帳 款 及 應 收 票 據 之 增減 變 動 情 形 ， 並 設 法 減 少 不 利 情 勢 。 18 應 收 帳 款 的 正 面 影 響 例 子1. 縮 短 發 票 的 寄 送 時 間 。2. 縮 小 呆 帳 客 戶 的 付 款 期 限 。3. 對 付 款 信 用 良 好 的 客 戶 給 予 折 扣 。4. 作 帳 齡 分 析 ， 監 控 異 常 客 戶 ， 並 提出 有 效 的 因 應 對 策 。5. 對 逾 期 帳 戶 ， 成 立 催 收 小 組 做 有 效管 理 。6. 使 用 收 款 鎖 箱 (lock box) 。 19 應 收 帳 款 的 融 資融 資 類 型

12、 :1、 質 押 應 收 帳 款 做 為 貸 款 的 抵 押 品2、 將 應 收 帳 款 賣 給 金 融 公 司 20 應 收 帳 款 的 融 資優 點1. 增 加 公 司 營 運 的 現 金 流 量2. 迅 速 的 與 公 司 銷 售 及 應 收 帳 款 的 成 長 等比 例 擴 充 。缺 點1. 成 本 過 高 2. 限 制 了 與 銀 行 的 借 貸 能 力 21 存 貨 管 理利 用 電 腦 程 式 監 控 以 及 實 體 盤 存 。嚴 格 執 行 儲 備 設 限 ， 以 降 低 儲 存 成 本 。 一 、 減 少 存 貨 ， 活 絡 現 金三 、 控 制 儲 備 二 、 存 貨 監

13、控最 少 存 貨 水 準 滿 足 服 務 客 戶 需 求 水 準 。 22 存 貨 管 理 的 加 強1. 保 持 適 量 的 存 貨 ， 以 滿 足 客 戶 的 需 求 或配 合 生 產 的 需 求 。2. 採 取 就 源 控 管 方 式 ， 從 強 化 採 購 作 業 著手 ， 追 求 適 時 、 適 量 、 適 質 、 適 價 四 大 目 標 。3. 發 料 或 發 貨 適 當 運 用 先 進 先 出 法 ，並 發 揮 靈 活 調 度 。 4. 落 實 庫 存 盤 點 ， 防 杜 人 為 缺 失 。 23 存 貨 管 理 的 加 強5、 呆 廢 料 損 及 企 業 財 務 ， 應 制 訂

14、 防 止 措 施並 貫 徹 執 行 。6、 按 月 分 析 檢 討 存 貨 增 減 原 因 及 呈 現 趨勢 。7、 採 取 安 全 措 施 及 投 保 ， 減 少 意 外 損 失 。 24 8、 分 析 存 貨 週 轉 率 （ 次 數 ） 及 週 轉 一 次 所 需 天 數 ， 並 評 估 其 合 宜 性 。 存 貨 管 理 的 加 強 25 應 付 帳 款 管 理諮 商 -達 成 雙 方 協 議 ， 拉 長 付 款 日 。時 機 - 利 用 現 買 ， 後 付 款 的 優 勢 條 件 ， 將 資 金 有 效 的 運 用 。 26 資 本 預 算資 本 預 算 分 析 (Capital bu

15、dgeting analysis)幫 助 經 理 人 進 行 投 資 的 決 策今天投資未來回收的利潤與現金流量 27 小 型 公 司 的 資 本 預 算 決 策開 發 與 引 進 未 來 有 前 景 的 新 產 品以 新 模 式 取 代 舊 有 的 運 送 工 具擴 充 銷 售 活 動 到 新 的 版 圖建 設 新 建 築 物增 聘 銷 售 人 員 以 加 強 對 現 有 市 場 的 銷 售正確的投資決策將為公司增加價值；反之，錯誤的資本預算決策對公司確有致命的危機 28 資 本 預 算 技 術進 行 資 本 預 算 的 三 個 主 要 技 巧 ：投 資 的 會 計 報 酬 率 平均每$1的

16、投資，可以產生多少利潤還 本 期 間 (回 收 期 間 ) 需要多久才能回收原始投資折 現 的 現 金 流 量 此項投資的未來利潤經由折現之後與現在的投資資金相比 29 投 資 的 會 計 報 酬 率將 公 司 預 期 收 到 的 稅 後 利 潤 與 投 資 的 帳 面 價 值加 以 相 比例 題缺 點此 乃 基 於 會 計 原 則 計 算 得 出 的 利 潤 而 非 實 際 收 得 的現 金忽 略 貨 幣 的 時 間 價 值 30 回 收 期 間 法衡 量 要 多 久 才 能 回 收 當 初 投 入 的 資 金運 用 現 金 流 量 而 非 會 計 利 潤例 題缺 點未 考 慮 貨 幣 的

17、時 間 價 值為 將 超 出 回 收 期 間 以 後 的 現 金 流 入 計 入 31 現 金 流 量 折 現 法避 免 使 用 投 資 會 計 報 酬 率 法 與 回 收 期 間法 的 不 足將 現 金 的 現 值 與 期 初 投 資 資 金 做 比 較 ，區 分 為 ： 與淨 現 值 內 部 報 酬 率 計 算 投 資 的 預 期 可 得 的 報 酬 率使用現金流量法需決定最適當的折現率折現率亦可稱之為資金成本or加權資金成本 32 公 司 資 金 成 本是 公 司 必 須 於 其 投 資 上 所 賺 得 的 利 潤 能滿 足 其 債 權 人 or股 東 的 報 酬 率資金成本是債權人與股

18、東所要求的報酬率If 投 資 計 畫 的 內 部 報 酬 率 資 金 成 本降低公司的價值&股東權益的價值增加企業主的權益價值 33 衡 量 資 金 成 本根 據 機 會 成 本 的 觀 念應 認 列 所 有 永 久 性 資 金來 源 使 用 加 權 資 金 成本 使 用 借 貸 成 本 作 為 投資 準 則不應使用單一融資成本作為資本預算決策的準則公司使用借貸，無形中亦用掉未來投資的舉債能力企業主應以加權資金成本，將長期的權益與負債需求納入考量 34 缺 乏 資 本 預 算 分 析小 型 企 業 預 算 制 度 缺 乏 的 原 因 ：1. 事 業 是 生 活 的 延 伸2. 資 本 不 足

19、& 流 動 性 問 題 會 直 接 影 響 決 策 過程3. 對 於 現 金 流 量 有 較 大 的 不 確 定 性4. 私 人 經 營 型 態 的 公 司 其 價 值 比 起 上 市 /上 櫃公 司 而 言 是 較 難 估 算 的5. 計 畫 規 模 小 ， 於 實 務 上 運 用 淨 現 值 是 不 可行 的6. 缺 乏 具 有 管 理 專 才 的 經 營 者 35 縱 剖 面 財 務 分 析 法 與 橫 斷 面 分 析至 寶 、 海 韻 、 康 舒 公 司 簡 介財 務 分 析1. 營 運 資 金 循 環2. 成 長 的 陷 阱2. 資 本 與 投 資 報 酬解 釋 名 詞 36 同 一

20、 時 期 不 同 公 司 間 之 比 較 分 析常 用 的 方 法 ：1. 共 同 比 財 務 報 表 (Common Size Financial Statement)是 把 分 析 對 象 放 在 同 一 基 準 上 來 比 較 ， 以 資 產 負 債 表 而言 ， 這 共 同 的 基 準 就 是 以 資 產 總 額 為 百 分 之 百 ， 其 餘 項目 則 以 佔 資 產 總 額 之 百 分 比 列 示 。2. 比 率 分 析比 率 分 析 則 是 利 用 財 務 報 表 項 目 間 的 比 率 關 係 來 推 論 。 37 橫 斷 面 分 析 (H orizontal Analysis

21、) 比 較 同 一 家 公 司 在 不 同 年 度 或 期 間 之 財 務 資 料常 用 的 分 析 方 法 包 括 趨 勢 分 析 、 圖 形 分 析 及 統 計 模 型分 析橫 斷 面 分 析 是 分 析 一 序 列 時 間 的 財 務 資 料 ， 所 以 也 稱之 為 時 間 數 列 分 析 38 至 寶 電 腦 海 韻 電 康 舒資 本 額 3.3億 5.9億 47.6億員 工 數 54人 70人 1031人主 要 產 品 比 重 電 源 供 應 器 -84% 電 源 供 應 器 -98% 電 源 供 應 器 -92%上 市 櫃 上 櫃 上 櫃 上 市*以 上 資 料 取 自 95年

22、財 報 39 1. 資 產 負 債 表2. 損 益 表3. 流 動 資 產 與 流 動 負 債 之 比 率 短 期 償 債 能 力 分 析經 營 能 力 分 析1. 應 收 帳 款 現 金 增 加 (2. 銷 售 與 利 潤 現 金 增 加 (資 本 與 投 資 報 酬 40 1. 應 收 帳 款 現 金 增 加 ：2. 銷 售 與 利 潤 現 金 增 加 ：3. 貨 品 與 原 料 的 增 加 ： 存 貨 增 加 率4. 設 備 與 管 銷 的 增 加 ： 營 業 費 用 增 加 率 銷 貨 收 入 淨 額增 加 率 應 收 帳 款增 加 率 現 金 增 加 率 存 貨 增 加 率 營 業

23、費 用增 加 率至 寶 2.7% 32.9% -23.5% -27.9% 18%海 韻 37.9% 66.3% -37.9% -73% 17%康 舒 0.8% -9.2% -85.0% -21.6% 16%康 舒 情 形 異 常 , 以 資 產 負 債 表 解 釋 . 41 資 本 與 投 資 報 酬 42 100% 100%100% 100%100% 100% 43 44(流 動 資 產 -流 動 負 債 )/資 產 =(約 )40%50% 45 至 寶 電 腦 公 司 海 韻 電 康 舒 94年 度 95年 度 94年 度 95年 度 94年 度 95年 度財務 負 債 佔 資 產 比 率

24、 (%) 29.50 25.57 28.66 26.52 46.00 43.99結構 長 期 資 金 佔 固 定 資 產 比 率 (%) 655.16 690.11 668.06 756.42 642.00 524.51償債 流 動 比 率 (%) 256.53 311.29 285.91 321.31 159.00 144.49能力 速 動 比 率 (%) 247.12 303.58 241.74 309.42 132.00 113.93 利 息 保 障 倍 數 (%) 20,688.87 126,584.85 418.05 3,495.05 85.00 -407.09 經 應 收 款 項

25、週 轉 率 (次 ) 3.85 2.97 3.62 3.13 4.74 4.72營 應 收 款 項 收 現 日 數 94.80 122.89 100.82 116.61 77.00 77.33能 存 貨 週 轉 率 (次 ) 18.91 45.74 3.74 9.16 8.08 8.20力 平 均 售 貨 日 數 19.30 7.97 97.59 39.84 45.17 44.51 固 定 資 產 週 轉 率 (次 ) 12.49 12.06 7.49 10.39 11.85 12.65 總 資 產 週 轉 率 (次 ) 1.34 1.30 0.88 1.06 1.00 1.35 46 至 寶

26、 電 腦 公 司 海 韻 電 康 舒 94年 度 95年 度 94年 度 95年 度 94年 度 95年 度獲 資 產 報 酬 率 (%) 19.28 19.89 15.52 21.73 4.63 -9.56利 股 東 權 益 報 酬 率 (%) 27.18 27.40 21.32 29.98 8.47 -17.42能 營 業 利 益 佔 實 收 資 本 比 率 (%) 58.07 43.90 39.93 53.30 3.50 4.14力 稅 前 純 益 佔 實 收 資 本 比 率 (%) 47.96 50.13 40.47 59.79 12.60 -22.70 純 益 率 (%) 13.09

27、 14.83 17.67 20.56 4.51 -8.29 每 股 盈 餘 (元 ) 3.73 4.03 2.82 4.52 1.22 -2.22現 金 現 金 流 量 比 率 (%) 87.09 38.78 57.52 52.38 17.00 31.14流量 現 金 流 量 允 當 比 率 (%) 110.19 103.00 188.08 134.42 219.00 162.03 現 金 再 投 資 比 率 (%) 23.10 -2.65 12.70 2.32 * 15.51 47 48 負 債 佔 資 產 比 率 (%) = 負 債 總 額 /資 產 總 額 長 期 資 金 佔 固 定 資

28、 產 比 率 (%) = (股 東 權 益 +長 期 負 債 )/固 定 資 產 利 息 保 障 倍 數 (%) = 稅 前 及 利 息 前 之 淨 利 /本 期 利 息 支 出 固 定 資 產 週 轉 率 (次 ) = 銷 貨 淨 額 /平 均 固 定 資 產 淨 額 總 資 產 週 轉 率 (次 ) = 銷 貨 淨 額 /平 均 資 產 總 額 資 產 報 酬 率 (%) = (稅 後 淨 利 +利 息 費 用 (1-稅 率 )/平 均 資 產 總 額 普 股 東 權 益 報 酬 率 (%) = (稅 後 淨 利 -特 別 股 股 利 )/平 均 普 股 東 權 益 營 業 利 益 佔 實

29、 收 資 本 比 率 (%) = 營 業 利 益 /實 收 資 本 稅 前 純 益 佔 實 收 資 本 比 率 (%) = 稅 前 淨 利 /實 收 資 本 純 益 率 (%) = 稅 後 淨 利 /銷 貨 淨 額 普 通 股 每 股 盈 餘 (元 ) = (淨 利 -特 別 股 股 利 )/加 權 股 數 現 金 流 量 比 率 (%) =營 業 活 動 淨 現 金 流 量 流 動 負 債 現 金 流 量 允 當 比 率 (%) = 最 近 五 年 度 營 業 活 動 淨 現 金 流 量 最 近 五 年 度 (資 本 支 出 存 貨 增 加 額 現 金 股 利 ) 現 金 再 投 資 比 率 (%) =(營 業 活 動 淨 現 金 流 量 現 金 股 利 ) (固 定 資 產 毛 額 長 期 投 資 其 他 資 產 營 運 資 金 ) 感 謝 您 的 聆 聽 !